AI浪潮驱动存储芯片需求与扩产 - AI服务器对DRAM（内存）的需求是普通服务器的8倍，对NAND（闪存）的需求是普通服务器的3倍，驱动对HBM和DDR5等高带宽、高密度存储产品的需求[1] - 国内DRAM龙头长鑫科技于今年10月完成上市辅导，NAND龙头长江存储于今年9月5日成立三期项目，预示国产存储芯片项目加速扩产在即[1] 3D堆叠技术成为存储芯片核心趋势 - 存储芯片的3D化是当前半导体行业最核心、最确定的技术趋势之一，是延续摩尔定律、提升存储性能与容量的关键手段[2] - 3D NAND通过将存储单元垂直堆叠，在不追求极小制程的情况下通过增加层数来大幅提升密度和容量[2] - HBM将多个DRAM芯片通过硅通孔和微凸块技术垂直堆叠，并与逻辑芯片通过中介层并列封装（2.5D封装），随着堆叠层数增加，内存带宽呈指数级增长[2] 无损检测技术为先进封装良率保驾护航 - 在3D堆叠工艺中，芯片之间的界面和内部连接点（如硅通孔、微凸点）完全被遮挡，无法被直接识别，良率稳定性至关重要[2] - 以超声波、X光为代表的无损检测方式为产品良率保驾护航，X光主要检测内部三维结构形态（如TSV、微凸点），超声波主要检测界面粘贴完整性（如分层或空洞），两者均为在线检测[2] 重点公司技术进展与市场机会 - 骄成超声自主研发的晶圆级超声波扫描显微镜主要用于半导体封测环节，可对半导体晶圆、2.5D/3D封装等产品进行无损检测，已取得国内知名客户订单并陆续交付[3] - 随着设备技术指标持续优化，骄成超声的超声波扫描显微镜有望在半导体封测领域释放更大价值，该市场目前主要由德国PVA公司、美国Sonoscan公司等占据多数份额[3] - 日联科技近期发布开放式射线源，通过控制电子束观察芯片内部深层缺陷，成为支撑半导体制造业向更小、更复杂、更集成方向发展的关键质控工具[3]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为2.29亿美元，同比增长11%，达到指引区间的高端 [5] - 第四季度非GAAP毛利率为34%，高于指引高端，同比提升130个基点 [5][6] - 第四季度非GAAP每股收益为0.37美元，同比增加0.21美元 [5] - 2025财年总收入为8.45亿美元，同比增长4% [6] - 2025财年非GAAP毛利率为35%，同比提升230个基点 [6] - 2025财年非GAAP EBITDA为1.22亿美元，相比去年的8900万美元增加3300万美元 [6] - 2025财年非GAAP每股收益为0.90美元，同比增加0.35美元 [6] - 期末现金及有价证券为1.55亿美元，去年同期为2.13亿美元，减少主要由于第三季度使用约7500万美元赎回可转换债务 [6][7][18] - 第四季度运营现金流为800万美元 [18] - 总债务为3.7亿美元，净债务为2.15亿美元，净杠杆率约为1.8倍，为上市以来最低水平 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗业务第四季度收入增长5%，全年收入5.93亿美元，增长2% [5][6] - 工业业务第四季度收入增长25%，创下7700万美元的历史最高季度收入，全年收入2.52亿美元，增长10% [5][6][7] - 工业收入占总收入比例达到34%，为公司历史最高，显示多元化战略成效 [12] - 按模式细分，医疗业务中全球CT管销售强劲，高于其销售趋势，而肿瘤模式销售低于趋势 [7] - 工业业务中，安检需求持续推动全球安检系统和组件销售，无损检测在航空航天、国防和食品检测领域呈现积极趋势 [7][8] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度美洲地区增长9%，欧洲、中东和非洲地区增长16%，亚太地区增长8% [13] - 对中国的销售额保持稳定，占总收入的14%，显示出医疗市场地位的韧性 [13] - 医疗业务在地理上保持均衡，2025财年略偏向亚太地区，受中国复苏和向最大客户佳能的销售增加推动 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推进关键增长计划，包括推出CT光子计数等创新技术，以及在印度新工厂生产面向价值细分市场的射线探测器 [8] - 工业货检系统业务在2025财年表现优异，获得超过5500万美元订单，并向多个国家发货超过15套系统 [9] - 加强地缘政治韧性，通过供应链和制造区域化、提价以及向客户收取关税等措施应对贸易挑战 [21][22] - 印度维沙卡帕特南的探测器工厂正在提高产量，并扩大场地以实现更高垂直整合，支持进一步降低产品成本 [22][23] - 与慕尼黑工业大学合作的光子计数CT系统技术演示项目取得关键里程碑，计划在2026年主要贸易展上展示 [23] - 投资纳米管冷发射器技术，预计将推动新一代X射线源的发展 [24][25] - 计划在2026财年扩大货检系统产能，并准备为拉丁美洲客户实施铁路货物扫描仪 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年初面临全球关税形势的挑战，但随着局势稳定，客户订单模式已正常化 [21] - 中国客户预计2026年订单和销售将强于2024年和2025年，医院因刺激计划不确定性而推迟的影像设备采购似乎已成为过去 [21] - 中国相关部门已暂停对CT管定价的调查 [21] - 对未来增长市场如印度、南亚、中东和拉丁美洲的价值和中端产品在推动未来增长方面将发挥关键作用 [22] - 第一季度收入指引为2亿至2.15亿美元，非GAAP每股收益指引为0.05至0.25美元 [19] - 预计2026财年医疗业务将增长，工业业务将增长，中国以外医疗业务将增长，同时预计中国业务将保持平稳 [41][42] - 关税对毛利率的影响约为100至150个基点 [82] 其他重要信息 - 2025财年研发支出为9100万美元，占收入的11%，增长主要用于投资工业安检系统、光子计数和医疗射线照相等增长计划 [15] - 2025财年销售、一般及行政费用为1.22亿美元，占收入的14%，同比下降100万美元 [15] - 第四季度应收账款增加2000万美元，库存周转天数减少21天至180天 [17] - 前十大客户占总收入的52%，与往年50%-55%的范围一致 [30][31] - 最大客户佳能的收入同比增长6% [11] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于客户集中度和前十大客户的细分 [30] - 前十大客户占比多年维持在50%-55%区间，绝大多数为医疗客户，出于商业原因不细分医疗与工业 [31] 问题: 关于医疗与工业业务的结构性变化及2026年展望 [32] - 工业业务占比持续增长，预计将达到中段30%水平，医疗业务内的波动主要是月度或季度性的，受地缘政治影响，非中国客户要求从中国无锡工厂发货的现象增加 [33] 问题: 关于GE和西门子医疗可能调整中国业务对公司的潜在影响 [36] - 公司在华业务主要来自中国客户，这些公告预计不会产生重大影响，中国客户也日益关注海外市场，关键在于建立合作伙伴关系和获得设计订单 [37] 问题: 关于第一季度指引和全年展望 [40] - 需求环境稳固，预计全年收入增长，医疗业务增长，工业业务增长，中国以外医疗业务增长，中国业务预计平稳，季度比较方面，第一季度和第三季度基数较低，预计全年将呈现逐步增长的正常模式 [41][42] 问题: 关于中国业务增长预期与供应链变化的矛盾 [43][44] - 鉴于关税等不确定性，公司对中国业务建模为平稳至略有增长，但全球客户供应链变化使得预测更具挑战性 [44] 问题: 关于工业业务强劲表现和毛利率的驱动因素 [47] - 第四季度工业毛利率超预期，主要受益于LINAC装机基础服务收入占比高于往常，服务业务利润率远高于硬件，但此高水平并非常态，长期来看，随着硬件装机量增加，服务业务将带来毛利率提升至38%-40%的潜力 [48][50] 问题: 关于第四季度收入超预期的原因 [55] - 无异常情况，两大业务需求均强劲，货检系统发货（每套约150-200万美元）对收入影响较大 [55] 问题: 关于中国收入占比的确认 [56] - 第四季度中国收入为3200万美元，去年同期约为3000万美元 [56] 问题: 关于印度业务的进展和毛利率影响 [59][60] - 印度探测器已开始发货，预计2026财年逐步上量，射线管工厂仍在建设，约12-15个月后投产，印度生产对毛利率影响有限，转移生产的产品将改善毛利率，但规模小（约1000-3000万美元），新业务毛利率接近公司平均水平，成本削减和新产品对毛利率的推动更大 [59][61][62][63] 问题: 关于研发费用波动和全年运营费用展望 [64] - 研发费用因项目周期存在季度波动，预计全年运营费用将低于上一财年，每季度约5200-5300万美元 [64] 问题: 关于货检系统订单规模和2026年增长预期 [68] - 预计货检系统业务在2026年将实现增长，VXM6移动系统和铁路扫描仪是新产品的例子，产品已就绪并可制造 [69] 问题: 关于中国反倾销调查状态的确认 [70] - 针对CT管的反倾销和产业调查均已无限期暂停 [70] 问题: 关于货检系统订单未发货部分及交付周期 [74][75][77][79] - 部分订单已发货，部分尚未发货，预计2026年发货量将超过2025年，从接单到发货周期约为6个月，在系统业务中属正常 [74][75][77][80] 问题: 关于关税对毛利率的影响及缓解措施 [81][82] - 关税对毛利率影响约100-150个基点，未来印度工厂投产后，通过供应链重新路由可能带来一些缓解，但预计至少还需12个月 [82][83]

进博会首展智慧产品 - 一款名为“榴侦探”的AI智能设备首次亮相，结合无损检测和AI视觉算法，可为榴莲进行CT检测，检测内容包括果肉饱满度、分房情况和虫害，每颗榴莲检测仅需12秒，准确率超过98% [1][3] - “榴侦探”对一颗重2.54公斤的榴莲检测结果显示，其有5房肉，出肉率约为38.5% [3] - 一款AI机器狗在田间试验，可对农作物长势和病虫害进行全面监测，连续工作时长超过一小时 [5] 智慧城市与公共安全解决方案 - 来自瑞士的智能电梯系统可识别乘客携带大件行李或婴儿车乘坐扶梯的情况，并给出相应语音提示 [7] - 当系统识别到乘客在扶梯上摔倒时，扶梯速度会自动降低至50%或更低，直至乘客安全离开，技术仍在持续优化中 [9]

核心观点 - 光谱测金仪凭借其快速、无损且精确的分析能力，正成为解决黄金回收行业传统检测方法效率低下和易产生人为误判问题的核心工具，为回收商提升盈利能力和建立行业新标准提供了技术保障 [1] 技术优势 - 设备搭载新型高性能Si-PIN探测器，能在数秒内精准分析黄金及其合金的纯度与所有成分含量，包括K金、足金以及掺杂钯、铂、银、铜等元素的复杂合金 [2] - 分析过程完全无损，可对珍贵首饰、金条或工艺品进行检测而不会造成丝毫损伤，极大保障了商品价值并避免了因检测损伤可能产生的客户纠纷 [2] 财务效益 - 设备提供的客观、数据化检测结果，彻底杜绝了因经验不足或成色复杂导致的误判，直接保护了回收商的利润 [3] - 快速检测流程使单件货物鉴定时间大大缩短，加快了资金和货物的周转速度，从而提升了整体运营效率和盈利能力 [3] 运营与行业影响 - 设备配备用户友好操作界面，简化检测流程，使初学者经过简单培训也能快速上手完成专业级纯度鉴定，有效降低了企业的技术门槛和人力成本 [4] - 高精度检测结果成为买卖双方透明的交易依据，基于数据的透明度能减少交易摩擦，促进公平交易，有助于回收商建立良好的市场口碑和品牌信誉 [4]

公司业务与产品 - 公司涡流检测仪产品如C-P5D-ET智能多频涡流检测仪主要应用于航空、航天、电力、石化和机械制造等领域的在役和役前检测[1] - 公司在射线无损检测领域已有人才储备且技术研究工作正在推进中[1] - 超声无损检测扫查器如DSC-03自动爬行扫查器具备实时无线wifi摄像头和多种扫查模式 适用于高空检测场景 通过配置不同配件可满足多样化检测需求[1] - 工业无损检测领域的高频薄壁管超声探头和高辐射剂量环境超声探头可与公司超声无损检测设备配套使用 而医用超声探头目前暂无配套设备[1] - 公司在超声换能器研发生产方面具备核心竞争力 能够快速响应客户定制化需求[1] 医疗领域布局 - 公司于2024年12月成立全资子公司广州多浦乐医疗科技有限公司[1] - 2025年上半年通过该子公司对外投资杭州循启医疗科技有限公司并持有70%股权[1] - 公司将积极推动相关医疗领域公司的发展以维护各方利益[1] 投资者交流活动 - 公司于2025年9月19日通过全景路演平台举办业绩说明会 与投资者进行线上交流[1] - 参会高管包括董事长兼总经理蔡庆生、董事兼财务总监王亚芳、副总经理兼董事会秘书王黎[1] - 交流内容涵盖产品应用、技术储备及市场前景等投资者关注焦点[1]

产品与技术布局 - 涡流检测仪产品包括C-P5D-ET智能多频涡流检测仪 主要应用于航空、航天、电力、石化和机械制造领域的在役和役前检测 [2] - 公司明确将积极拓展工业射线无损检测领域 已有射线领域相关人才储备 相关技术研究正在推进中 [2] - 扫查器产品是超声无损检测不可或缺的部件 如DSC-03自动爬行扫查器具备实时无线wifi摄像头和多种扫查模式 适用于球罐、高塔等高空检测场景 [3] - 开发高频薄壁管超声探头和高辐射剂量环境下长期可靠稳定工作的超声探头 用于工业无损检测领域 可与公司超声无损检测设备配套使用 [3] - 开发医用消化道、呼吸道超声内镜探头和IVUS超声探头 目前暂无配套的医用超声设备 [3] - 工业超声换能器频率范围70KHz-60MHz 超声相控阵换能器频率范围0.1MHz-25MHz 阵元数8-2048 阵列构型包含线阵、面阵、自聚焦、环阵、凹阵、集成楔块等 [3] 医疗业务拓展 - 2024年12月成立全资子公司广州多浦乐医疗科技有限公司 [4] - 2025年上半年通过多浦乐医疗对外投资杭州循启医疗科技有限公司 占杭州循启总股本的70% [4] 核心竞争力 - 是国内较少能独立研发、生产超声换能器的企业之一 在生产设计复合材料晶片和高性能复合材料换能器上具备核心竞争力 [3] - 组建包括材料、声学、机械、工艺等职能的研发技术团队 能快速响应下游客户不同检测场景的定制化需求 [3] - 逐步拓展耐辐照探头及耐高温阵列探头等多种新型探头 [3]

财务表现 - 2025上半年营业收入7998.51万元，同比增长56.19% [3] - 归属于上市公司股东的净利润1903.76万元，同比增长12.15% [3] - 研发投入2241.46万元，同比增长40.57%，占营业收入比重28.02% [3] 业务概况 - 公司专业从事工业无损检测设备、超声换能器及检测配套零部件的研发、生产和销售 [3] - 业务体系涵盖检测配件、检测仪器、便携式设备、自动化系统及多领域应用解决方案 [3] 增长驱动因素 - 国内经济回暖推动客户设备购置及更新需求释放 [4] - 2024年承接的自动化检测设备订单部分延至2025年交付 [4] - 积极开拓非洲、大洋洲等新市场，外销金额与去年同期基本持平 [4] 战略举措 - 通过专业展会、学术论坛及检测培训班推广相控阵技术应用 [5] - 重点深耕轨道交通、新能源汽车、半导体行业，推出液冷板水浸检测系统、靶材专用自动化检测系统等产品 [5] - 作为核心单位参与国家级研发项目，包括"相控阵超声检测系统"和"超声成像工业无损检测仪" [5] - 面向科研院所、高校及航天航空、核电行业开展高性能超声相控阵检测设备研制 [5] 未来发展 - 依托技术积累和市场拓展能力推动无损检测设备在高端工业领域的创新应用 [5] - 提升公司在全球市场的竞争力 [5]

行业背景与需求 - 半导体缺陷检测是产业链关键环节 晶圆微小缺陷可导致芯片失效 影响新能源汽车动力系统或5G基站稳定性 [1] - 行业长期依赖化学腐蚀法检测 存在破坏晶圆 效率低 成本高等问题 [1] - 碳化硅等第三代半导体材料崛起 推动市场对高效无损检测设备需求增长 [1] - 国内90%以上检测设备依赖进口 关键技术被国际巨头垄断 [2] 公司技术突破 - 基于瞬态光谱技术开发国际首台套第三代半导体缺陷检测设备S-532 实现全自主国产化替代 技术指标全面超越进口同类产品 [4] - 采用非接触光学手段实现无损检测 检测时间缩短至10分钟完成整片晶圆扫描 精度提升至99%以上 [4] - 突破传统光学检测能力边界 全球首次解决碳化硅衬底位错无损检测难题 [5][7] - 设备内置AI算法 可自动分类识别上万个缺陷 生成缺陷分布图 [4] 商业化进展 - 2023年3月S-532设备正式下线发运行业知名客户 成为国内高端检测设备少数出口案例 [2][4] - 成功进入国内碳化硅产业链头部客户体系 2024年实现海外交付 [5] - 技术应用延伸至碳化硅功率器件 钙钛矿光伏组件 Micro LED显示面板等高端制造领域 [7] - 检测系统可提升衬底和外延片环节良率5%-10% 降低行业每年数亿元损失 [4][5] 资本与研发布局 - 2024年底完成近亿元Pre-A轮融资 由光速光合领投 [7] - 在大连 杭州 南京设立研发团队 方向覆盖科研仪器 工业检测 激光器与探测器 [8] - 与头部客户合作推动国家标准制定 《碳化硅外延层载流子寿命的测试 瞬态吸收法》处于起草阶段 预计2026年完成 [8] - 定位全栈式先进光谱检测技术企业 目标覆盖所有化合物半导体检测 推动国际检测标准制定 [8] 行业地位与竞争优势 - 打破进口垄断格局 产品覆盖国内外科研机构和半导体材料企业 [2] - 构建极深行业壁垒 检测手段和解决方案在全行业具有独一无二的创新性 [7] - 实现从基础研究到工业生产的全产业链赋能 完成科研向工业检测的转型 [2][7] - 推动检测环节由抽检迈向"片片全检" 显著提升下游芯片厂商质量管控能力 [5]

公司参股设立新公司 - 广州多浦乐与自然人孙世平、季策、张海生、赵瑞峰共同投资设立北京多浦乐创新科技有限公司，注册资本3000万元人民币，广州多浦乐出资900万元，持股30% [1][2][5] - 多浦乐创新成立于2025年8月8日，注册地址位于北京市怀柔区雁栖经济开发区，法定代表人为钱春明 [3] - 经营范围涵盖技术服务、技术开发、仪器仪表制造及销售、电子元器件制造、软件开发、货物进出口等业务 [3] 设立目的及战略意义 - 此次投资旨在深化行业布局，拓展华北市场，通过提供专业化产品与服务增强对目标市场的精准覆盖与销售效率 [1][4] - 多浦乐创新将依托股东方的技术及资源优势，进一步拓展市场，助力公司在相关领域的业务增长 [4] - 广州多浦乐表示此次投资不会对公司本年度财务状况和经营成果产生重大影响 [4] 公司背景及主营业务 - 广州多浦乐是一家专注于超声设备、系统及超声换能器研发、制造的高新技术与国家级"专精特新"小巨人企业 [7] - 公司于2023年8月28日在深交所创业板上市，股票代码301528 [7] - 主营产品包括工业超声相控阵检测设备、自动化检测设备、超声换能器、定制化检测分析软件及其他检测配套零部件，形成全链条业务体系 [7] - 产品服务于特种设备、轨道交通、能源电力、钢铁冶金、航空航天、核电、新能源汽车、第三方检测机构和高等院校等领域 [7] 未来发展展望 - 随着多浦乐创新的成立，广州多浦乐在华北地区的业务布局有望进一步强化 [6]

股东减持情况 - 股东蔡树平计划减持不超过123.80万股（占总股本2%）[2][3] - 蔡树平四个月前刚完成减持53.72万股（套现约2395.37万元，均价44.59元/股）[4] - 另一股东厦门融昱及一致行动人计划减持不超过300.00万股（占总股本4.85%）[4][5] 财务业绩表现 - 2023年营收1.99亿元（同比下滑1.41%），归母净利润7780.72万元（同比下滑8.88%）[7] - 2024年营收1.62亿元（同比减少18.70%），归母净利润5160.34万元（同比下滑33.68%）[7] - 2025年一季度营收3848.68万元（同比增长125.44%），但毛利率同比减少6.25%[8] 业务与行业状况 - 公司主营工业无损检测设备 服务于轨道交通、航空航天等领域[5] - 2024年研发投入3839.88万元（同比增长13.94%），占营收比重23.70%[6] - 无损检测行业国产化率达52% 但高端产品仍以国外企业为主[6] 业绩波动原因 - 部分客户推迟设备采购 订单交付延至2025年一季度（未履行合同金额3957.61万元）[7][8] - 对俄罗斯外贸收入同比下降73.58%[8] - 医疗领域处于投入期 营收贡献有限[9] 战略布局 - 医疗领域为核心发展方向 成立医疗科技公司并投资相关企业[8] - 产品涵盖医疗超声探头 投资意领科技10%股权及杭州循启医疗70%股权[8]