摆脱内卷，必须将竞争从"价格战"转向"价值战"。 为推动平台经济健康发展、规范价格竞争秩序，互联网平台"反内卷"迈出重要一步。 国家发改委、市场监管总局、国家网信办近日联合发布《互联网平台价格行为规则》（下称《行为规 则》），规范平台价格行为，保护消费者和经营者合法权益。 第一财经记者注意到，除了平台企业，近期光伏、汽车、动力电池等多个领域"反内卷"都取得了积极进 展，且在持续"深入"。比如，光伏行业酝酿已久的"多晶硅产能整合收购平台"正式落地；磷酸铁锂正极 材料生产厂家集体提价；《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》正向社会公开征求意见。 日前闭幕的中央经济工作会议在部署"坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力"任务时明确，制定全国 统一大市场建设条例，深入整治"内卷式"竞争。 对于互联网平台的经营者，《行为规则》中提出，要规范平台经营者收费行为，保护经营者自主定价 权。同时要求公开差别定价、动态定价、竞价排名等规则，规范补贴促销行为，细化了平台经营者、平 台内经营者明码标价的规定，明确平台经营者不得对平台内经营者的价格行为进行不合理限制或者附加 不合理条件。 中国社会科学院大学法学院副教授韩伟分析，《行 ...

涉及行业与公司 * 报告聚焦于**中国宏观经济与政策**，未特指具体上市公司 [1][3][6] * 报告由**摩根士丹利**亚洲研究团队（邢自强、郑林、蔡志鹏、赵皇冠）发布 [3] 核心观点与论据 * **总体政策定调：延续与微调** * 北京倾向于**政策延续，而非大幅加码**，对房地产和服务性消费仅**适度托底，而非强力刺激** [1][3] * 2026年将是 **“政策延续，小幅微调”** 的一年，小步、反应式政策宽松有助于缓冲，但无法强力拉动内需 [8] * 市场期望政策向需求侧转向，大力刺激服务性消费，助房地产止跌回稳，但政策定调为 **“托而不举”** [6] * **经济增长与通胀预期** * 实际GDP增长目标预计保持在 **“5%左右”** [4][6] * 公司维持2026年GDP预测：**实际增速4.8%，名义增速4.1%** [8] * 2026年通缩程度仅将**小幅收窄**，再通胀仍处**艰难探索**，CPI通胀目标非绑定，不会不惜一切代价达成 [1][3][6] * **财政政策：规模持平，前置发力** * 预计2026年初始财政预算规模将与**2025年大致持平** [4][6] * 财政将**靠前发力**，中央超长期特别国债和地方专项债将靠前发行，以支持一季度基础设施建设 [6] * 政府投资将侧重**城市更新、绿色转型和人工智能+** 项目 [4][6] * 若增长放缓，**年中或将小幅追加财政支持**，规模可能占GDP **0.5个百分点** [4] * **货币政策：宽松但空间有限** * 货币政策保持宽松基调，但**实际降息空间不大** [4] * 预计2026年将**小幅降息10-20个基点，降准25-50个基点** [4][9] * 央行更可能通过**定向再贷款、PSL等工具**提供定向信贷支持，实现准财政宽松 [9] * **房地产政策：托底与试点** * 政策旨在提供 **“护城河”和“试点”** ，而非全国性补贴 [6] * 提及收购存量商品房以及深化住房公积金制度改革，但地产收储可能仍将主要靠**地方政府融资** [4][9] * **按揭贴息**方案仍未最终敲定，可能采取 **“试点”** 形式推进，明年三月两会后或有更多细节 [4][9] * **消费支持政策：定向与后续** * **消费品以旧换新**将继续靠发行超长期特别国债支持，补贴规模预计维持在约**3000亿元人民币**，覆盖品类可能扩大 [6] * 对**服务性消费**的支持相对靠后，全国性的服务消费补贴仍是可选项，但考虑到实施复杂度，最快出台时间预计为**2026年下半年** [4][9] * “十五五”计划全文可能为社保改革提供更清晰的路线图 [9] * **结构性改革：方向正确但推进缓慢** * 政策重点正从追求经济增长数字转向**遏制无效竞争（反“内卷”）**，推动全国统一大市场、深化国资国企改革 [4][9] * 真正落地需改革地方干部考核体系和税务机制，因此**实施难度大，推进速度慢** [4][9] 其他重要内容 * **政策观察点（“信号”）**：包括一季度基建债券发行节奏、地方政府债务置换进度、两会后房贷贴息试点设计、服务性消费现金券试点细节、反“内卷”政策落实情况及央行政策工具转变等 [9] * **长期展望**：要真正实现低通胀/更健康的名义GDP增长，或需等到**2027年**，前提是政策对服务型消费的支持更具规模，房地产止跌回稳机制更清晰，及全国统一大市场建设条例能得到更有效的实施 [8]

2025年，在外部压力加大、内部困难较多的复杂局面下，中国经济顶压前行、向新向优发展，经济社会 发展主要目标将顺利完成，展现出强大韧性与活力。"十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基 础、全面发力的关键时期，中央经济工作会议在部署明年经济工作时明确指出，要"在质的有效提升上 取得更大突破"，为"十五五"开好局、起好步提供了重要指引。 当今世界动荡变革加剧，新一轮科技革命和产业变革加速突破，外部环境变化影响加深，同时，国内供 强需弱矛盾仍然突出。要在激烈国际竞争中赢得战略主动，要解决好发展中、转型中的问题，就必须在 转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力方面下更大功夫，全力推动经济发展实现质的有效提升， 以高质量发展的确定性应对各种不确定性。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支 撑条件和基本趋势没有变，中国特色社会主义制度优势、超大规模市场优势、完整产业体系优势、丰富 人才资源优势更加彰显，完全有条件、有能力在质的提升上取得更大突破。 推动高质量发展，要加快高水平科技自立自强，积极发展新质生产力，在推动科技创新、加快培育新动 能、促进经济结构优化升级上取得实质性、突破性进展。产业是经济发展 ...

中央经济工作会议以"五个必须"概括做好新形势下经济工作的规律性认识，排在首位的就是"必须充分 挖掘经济潜能"。迈向"十五五"，我们要用好发展优势，把握发展大势，坚定发展信心，集中力量把自 己的事情办好，把无限的经济潜能转化为奔涌的发展动能，书写"十五五"开局新篇章。 在潜能挖掘中用好发展优势。中国是全球第二大经济体，是全球第二大消费市场，拥有全球最大规模中 等收入群体、最完备产业体系，迈向"十五五"，我们要多向发力，深度挖掘各方面的发展潜能，集聚和 用好各方面的发展优势，不断释放中国经济发展潜能。从产业深度上挖动能。要把握新一轮科技革命和 产业变革机遇，统筹推进传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育，因地制宜发展新质生产力，释 放中国经济新动能。从地理空间上找潜力。要推动县域经济高质量发展，加强重点城市群协调联动发 展，促进城乡融合和区域联动，拓宽市场新空间，打造经济新增量。从人的发展上育新机。要重视人的 期盼、服务人的需求、促进人的发展，发挥投资于物和投资于人紧密结合的乘数效应，通过人力资本提 质增效助力全要素生产率跃升，提升需求能级、释放消费潜能，实现经济发展与民生改善的双赢。 在潜能转化中把握发展大势 ...

12月8日，一封反映行业无序竞争的读者来信刊发在经济日报头版头条。以此发端，经济日报聚焦"打通 全国统一大市场堵点卡点"这个热点问题，连续推出系列调研报道和编辑部文章，受到社会各界广泛关 注，有关部委和地方政府的领导同志以及一些企业经营者、专家学者纷纷发声、加入其中。这一现象也 引起了新闻同行的注意。 第一财经日报发表社论称，"《经济日报》头版头条编发这一来信充分显示了对民营企业意见的高度重 视，为民营企业反映意见提供了新的渠道。同时，《经济日报》充分发挥媒体的自身优势，深入采访形 成专题调研报道，从而促进民营企业所反映问题的解决。这二者都值得点赞"。 登上头版头条的这封读者来信，作者是广东优凯科技有限公司董事长黄平。在信中，他痛陈了洗涤剂行 业无序竞争、标准缺失、劣质产品凭借低廉价格抢占市场等问题，并大声疾呼正视和清除建设全国统一 大市场的障碍，营造公平健康的市场环境。 建设全国统一大市场，是党中央着眼做强国内大循环、畅通国内国际双循环作出的重大决策部署。这些 年，建设全国统一大市场虽取得积极进展，但总体上看，任务依然艰巨，仍有不少困难和阻力。打通全 国统一大市场堵点卡点，既是构建新发展格局、推动高质量发展 ...

但现实并不轻松：地方保护、资质壁垒、招投标"暗门"、新兴产业"内卷式竞争"频频出现。这些并非谁"使坏"，而是旧机制在新阶段发出的摩擦音。短期看 是发展焦虑，长期看却是深化改革的突破口。真正的症结，在于制度规则不统一、执行标准不一致，以及部分地方仍被"唯GDP"牵着走。 破局关键在**"破"与"立"并举**。一方面要拆墙，清理隐性壁垒，让要素自由流动；另一方面要建路，加快统一立法和标准建设，让"全国一张清单、非禁 即入"真正落地。破得准，立得稳，市场才能既"活"又"长"。 《打通全国统一大市场》 ——从"地方小算盘"到"大国大循环"，中国经济的关键一跃 如果把中国经济比作一条高速公路，堵点从来不是车不够，而是收费站太多、路标不统一。 最近，"打通全国统一大市场堵点卡点"成为热议焦点，说到底，就是让市场这台发动机少内耗、多提速。 市场，是中国最稀缺也最宝贵的资源。14亿人口、完整工业体系、超大规模中等收入群体，决定了中国必须把统一大市场建好、用好。这既是稳增长的现实 选择，更是应对外部不确定性的底气工程。 统一不是抹平差异，而是让优势流动、让创新生长。当全国真正成为"一盘棋"，中国经济的确定性优势，自然会对冲世界 ...

明优势，增信心。深刻把握优势、用足用好优势，是做好经济工作的基本前提和重要方法。优势何在？ 这就是"十五五"时期"中国特色社会主义制度优势、超大规模市场优势、完整产业体系优势、丰富人才 资源优势更加彰显。"我们要发挥好这"四大优势"，保持战略定力，更加积极有为，不断化优势为胜 势、变潜力为实力。 来源：央广网 坚持和加强党的全面领导是推进中国式现代化的根本保证。形势越是复杂，越要加强党对经济工作的全 面领导，把党中央加强构建新发展格局、着力推动高质量发展的要求落实落细到经济社会发展各方面全 过程，确保一张蓝图绘到底。我们要坚持扩大内需这个战略基点，一手增强消费品供需适配性，一手纵 深推进全国统一大市场建设，不断增强国内大循环内生动力和可靠性。要坚持以科技创新引领产业升 级，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基；一体推进教育科技人才发 展，投资于物和投资于人紧密结合，不断将人才优势转化为创新优势、发展优势。 即将到来的2026年是"十五五"开局之年，中国经济航船又将开启新的征程。 中央经济工作会议强调，"要坚定信心、用好优势、应对挑战，不断巩固拓展经济稳中向好势头。"这简 短有力的话语中 ...

全国统一大市场建设的战略意义 - 纵深推进全国统一大市场建设是构建新发展格局、推动高质量发展的有力支撑，旨在促进商品要素资源在更大范围内有序流动、高效配置，形成供需互促、产销并进、畅通高效的经济循环体系 [2] - 建设全国统一大市场是进一步全面深化改革的迫切需要，通过统一市场基础制度，扩大市场配置资源范围，以充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，并更好发挥政府作用 [2] - 依托中国14亿多人口、1.9亿户经营主体的超大规模市场优势，建设全国统一大市场旨在充分挖掘内需潜力，增强国内大循环内生动力，以应对国际市场的不确定性 [3] - 全国统一大市场建设有利于破除地方保护和市场分割，防止各地搞自我小循环，并推动供给和需求良性互动，实现生产、分配、交换和消费等环节在全国范围内的畅通循环 [3] - 通过统一要素资源市场，能更好发挥市场在价格形成等方面的功能，促进资源配置效率最优化和效益最大化，进一步激发市场活力和发展动力 [3] - 持续扩大对内对外开放，精准对接国际高标准经贸规则，能够增强国内国际两个市场两种资源的联动效应，实现高质量“引进来”和高水平“走出去” [3] 当前面临的主要卡点与堵点 - 要素获取、资质认定、招标投标等领域壁垒较多，地方保护主义现象时有发生，部分新兴产业陷入“内卷式”竞争，制约了经济循环的高效畅通 [4] - 卡点堵点是新旧动能转换过程中多重矛盾交织的客观呈现，是制度体系完善与现实条件约束综合作用的结果，具有一定的阶段性特征 [4] - 短期来看，部分区域性扶持政策在实施过程中客观上延缓了要素自由流动；长期而言，既有的考核评价体系、财税分配机制等制度惯性和路径依赖成为突破发展瓶颈的现实制约 [4] - 区域发展不平衡、产业布局同质化、要素市场化配置改革进程相对滞后、新要素流通规则尚不完善，这些新老问题相互叠加，凸显了改革攻坚的复杂性和艰巨性 [5] - 主要症结在于体制机制不健全：一方面，制度规则供给仍有短板，统一性与时效性不足，部分新兴领域缺乏全国性立法；另一方面，制度规则执行标准不一，地方保护仍有空间 [5] - “内卷式”竞争表现出过度竞争、资源浪费、创新不足、效率低下等特点，根源大多来自“唯GDP”的政绩观、发展观以及不当的地方政府考核评价制度 [6] 推进建设的“破立”举措与方向 - 纵深推进全国统一大市场建设重点是“统一”，关键在“纵深”，必须用好“破立之道”，既要“拆墙”更要“建路” [7] - “破”的举措包括：破除妨碍要素自由流动的政策壁垒，探索形成全国统一的要素流通规则，清理地方保护性措施，打通技术、数据等新要素跨区域流动通道 [7] - “破”的举措还包括：消除监管标准、招投标规则的省际差异，建立统一规范的市场基础制度，降低企业跨区域经营的制度性交易成本，实现规则衔接、执法协同 [7] - “破”的举措还包括：破除财税分配、考核评价的路径依赖，确立基于区域发展实际的激励约束机制，引导各地因地制宜培育发展特色优势产业 [7] - 应补齐省际物流衔接、政务数据互认等基础设施短板，以软硬协同的举措激活超大规模市场的澎湃动能 [7] - “立”的举措包括：加快研究制定全国统一大市场建设条例，明确制度框架，并加快制修订社会信用建设法、招标投标法、政府采购法等相关法律法规，强化制度标准的刚性约束 [8] - 在市场准入环节，要严格落实“全国一张清单”管理模式，让“非禁即入”落地生根 [8] - 在要素配置环节，要促进要素资源公平高效配置，形成反映稀缺程度、供求关系的价格信号，引导资源流向效率更高的领域 [8] - 在场景培育环节，要鼓励政府机关、事业单位、国有企业等强化示范引领，加快重点领域场景开放，发挥政府采购支持作用，推动新技术、新产品融入新场景 [8] - 强化顶层设计与统一立法，完善统一的产权保护制度、市场准入制度、公平竞争制度、社会信用制度等，依法保护各地各类经营主体合法权益 [8] - 强化公平竞争政策基础地位，健全统一的国家标准体系，重点清理招标投标、政府采购等领域中不利于全国统一大市场建设的规定和做法 [8] - 必须更好发挥政府作用，坚持激励相容，完善高质量发展考核体系和干部政绩考核评价体系，引导地方政府从关注本地短期利益转向注重区域长期高质量发展 [9] - 要以营商环境建设替代“政策洼地”竞赛，形成各地积极融入和服务全国统一大市场的内生动力和强大合力 [9]

会上，王凯通报今年全省经济运行情况和明年经济工作有关考虑。民革省委会主委张弓、民盟省委会主 委霍金花、民建省委会专职副主委杨士海、九三学社省委会主委孙运锋、农工党省委会主委黄红霞、民 进省委会主委张震宇、致公党省委会主委司富春、省工商联主席胡汉阳、无党派人士代表郑云先后发 言。大家一致赞同中共河南省委对全省经济形势的分析判断和明年经济工作的安排部署，并就完善自贸 区涉外法律服务体系、推动生物制造与人工智能融合发展、提升开放型经济发展质量和国际竞争力、多 渠道发展新型储能、推动现代船舶制造业提质升级、提升全要素生产率深挖经济潜能、科技创新与产业 创新深度融合、将人口规模优势转化为内需增长动能、文旅强省建设等提出意见建议。刘宁认真听取发 言并与大家深入交流，要求有关部门做好研究吸纳。 12月19日，中共河南省委召开党外人士座谈会暨经济工作专题协商会，深入学习贯彻中共二十大和二十 届历次全会及中央经济工作会议精神，贯彻落实习近平总书记在河南考察时重要讲话精神和关于河南工 作的重要论述，听取各民主党派、省工商联负责人和无党派人士代表对明年经济工作的意见建议，更好 凝聚各方智慧力量，推动经济高质量发展，确保"十五五"开 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面供需双降，成本端支撑明显，市场情绪受反内卷预期提振，铁合金期价短期反弹，但预期落地时间不确定，现实供需双弱格局难改，操作宜逢低潜伏，不宜追高 [5] - 单边操作对反弹高度不宜乐观，套利观望，期权逢高卖出虚值跨式组合 [6] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 基本面供应端硅铁、锰硅开工率与产量下降，需求端五大品种钢材产量、表需及生铁产量下降，成本端产区铁合金电价平稳，海外锰矿1月美金报价小幅上涨 [5] - 市场情绪因反内卷预期升温而好转，铁合金期价短期反弹，但现实供需双弱格局短期难改 [5] - 交易策略上单边不宜对反弹高度乐观，套利观望，期权逢高卖出虚值跨式组合 [6] 周度数据追踪 供需数据跟踪 - 需求方面247家样本钢厂日均生铁产量226.55万吨，环比降2.65万吨，五大钢种硅铁周需求1.81万吨，环比增0.01万吨，五大钢种硅锰周需求11.24万吨，环比降0.04万吨 [11] - 供给方面全国136家独立硅铁企业样本开工率30.3%，环比降2.14%，产量9.98万吨，环比降0.65万吨，全国187家独立硅锰企业样本开工率35.61%，环比降1.24%，产量18.82万吨，环比降0.1万吨 [12] - 库存方面12月19日当周，全国60家独立硅铁企业样本库存6.52万吨，环比降1.27万吨，全国63家独立硅锰企业样本库存38.45万吨，环比增0.25万吨 [13] 现货价格 - 基差 - 展示内蒙古硅锰、硅铁市场价及主力合约内蒙硅锰、硅铁基差的历史数据 [18] 双硅企业生产情况 - 展示我国硅锰、硅铁企业周度产量和开工率的历史数据 [24] 钢厂生产情况 - 展示247家钢厂高炉产能利用率、钢材周度总产量、钢厂盈利率、铁水日产量、钢材社会总库存的历史数据 [30] 硅锰成本利润 - 2025 - 12 - 18数据显示内蒙、宁夏、广西、贵州等地硅锰生产成本在5797 - 6251元/吨，均处于亏损状态 [32] 成本锰矿价格 - 展示南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格、南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价等锰矿价格历史数据 [40] 硅铁成本利润 - 2025 - 12 - 18数据显示内蒙、宁夏、陕西、青海、甘肃等地硅铁生产成本在5540 - 5959元/吨，均处于亏损状态 [42] 成本碳元素、电价格 - 展示府谷兰炭小料价格、榆林动力煤块煤价格、宁夏化工焦价格、地区电价的历史数据 [50][52] 河北代表钢厂双硅钢招价格 - 展示河钢集团硅铁、硅锰采购价格的历史数据 [56][57] 硅锰硅铁供给 - 月度产量 - 展示我国硅锰、硅铁累积产量、当月产量及累计同比的历史数据 [62][64][66] 锰矿、硅铁进出口 - 展示我国锰矿当月净进口量、进口量，硅铁当月净出口量、出口量的历史数据 [70] 金属镁需求 - 展示府谷金属镁价格、陕西榆林市金属镁累计产量及累计同比的历史数据 [72][73] 合金厂vs钢厂硅铁库存 - 展示合金厂硅铁库存、钢厂硅铁库存可用天数及分地区情况的历史数据 [76][77][80] 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 - 展示钢厂硅锰库存可用天数、天津港锰矿总库存、合金厂硅锰库存的历史数据 [84]