车队规模与马力指标 - 公司车队马力在2020年3月31日达到3,705,550马力，较2019年同期增长2.4%[127] - 截至2020年3月31日，公司有约35,000马力设备在订购中，预计在2020年剩余时间内交付[127] - 2020年第一季度末创收马力为3,316,666马力，较2019年同期增长0.7%[127] - 2020年第一季度末创收压缩设备数量为4,516台，较2019年同期减少1.7%[127] - 2020年第一季度平均每台创收压缩设备马力为731马力，较2019年同期增长2.4%[127] - 创收马力增长主要源于大型马力车队的有机增长，部分被客户返还设备所抵消[128] 利用率表现 - 2020年3月31日的马力利用率为92.0%，较2019年同期的94.5%下降2.6个百分点[127] - 2020年第一季度平均马力利用率为92.5%，较2019年同期下降1.8个百分点[127] - 平均马力利用率从2019年第一季度的94.2%下降至2020年第一季度的92.5%，下降了1.8个百分点[130] 收入与盈利能力 - 总收入从2019年第一季度的1.707亿美元增至2020年第一季度的1.79亿美元，增长4.8%[132] - 合同运营收入从2019年第一季度的1.64亿美元增至2020年第一季度的1.728亿美元，增长5.4%[132] - 2020年第一季度平均每马力月收入为16.89美元，较2019年同期增长2.7%[127] - 每产生收入的马力月均收入从2019年第一季度的16.45美元增至2020年第一季度的16.89美元，增长2.7%[133] - 2020年第一季度总收入为1.78999亿美元，2019年同期为1.70746亿美元[169] - 调整后税息折旧及摊销前利润从2019年第一季度的1.014亿美元增至2020年第一季度的1.062亿美元，增长4.7%[148] - 2020年第一季度调整后EBITDA为1.06184亿美元，2019年同期为1.01377亿美元[180] 现金流 - 可分配现金流从2019年第一季度的5485万美元微降至2020年第一季度的5470万美元，下降0.3%[148] - 2020年第一季度可分配现金流为5470.2万美元，与2019年同期的5485.2万美元基本持平[188] - DCF覆盖率从2019年第一季度的1.16倍降至2020年第一季度的1.08倍，下降6.9%[148] - 2020年第一季度DCF覆盖比率为1.08倍，现金覆盖比率为1.09倍，低于2019年同期的1.16倍[189] - 2020年第一季度经营活动产生的现金流量净额为5007.7万美元，较2019年同期的4776.9万美元增加230.8万美元（约4.8%）[155] - 2020年第一季度投资活动使用的现金流量净额为4207万美元，较2019年同期的3465.3万美元增加741.7万美元（约21.4%）[156] - 2020年第一季度融资活动使用的现金流量净额为801.5万美元，较2019年同期的1298.8万美元减少497.3万美元（约38.3%）[157] 资本支出与预算调整 - 公司已将2020年增长资本支出预算削减25%，并将运营费用削减10%[124] - 2020年第一季度维护性资本支出为880万美元，2019年同期为690万美元[158] - 2020年第一季度维护性资本支出为884.2万美元，高于2019年同期的692.1万美元[188] - 2020年第一季度扩张性资本支出为4650万美元，2019年同期为3300万美元[159] - 截至2020年3月31日，公司有3.35亿美元的购买压缩机组和系列化零件的约束性承诺[160] 债务与利率 - 信贷协议下的加权平均利率从2019年第一季度的5.07%降至2020年第一季度的4.10%[147] - 信贷协议下的平均未偿还借款从2019年第一季度的8.687亿美元降至2020年第一季度的4.142亿美元[147] - 截至2020年3月31日，循环信贷协议下的未偿还借款为4.593亿美元，可用借款能力为1.859亿美元[161] - 截至2020年3月31日，2026年优先票据和2027年优先票据的未偿还金额分别为7.25亿美元和7.5亿美元[163] - 公司持有4.593亿美元可变利率债务，加权平均利率为3.67%[195] - 利率每上升1个百分点，公司年度利息支出将增加约460万美元[195] 特殊项目与净亏损 - 商誉减值在2020年第一季度确认为6.194亿美元[145] - 2020年第一季度净亏损为6.02461亿美元，而2019年同期净利润为658.7万美元[188] - 2020年第一季度商誉减值支出为6.19411亿美元[188] - 2020年第一季度单位补偿费用收入为182.9万美元，而2019年同期为支出313.4万美元[188] 敏感性分析 - 平均创收马力每降低1%，将导致年度收入减少约670万美元，总经营毛利减少约450万美元[194] 内部控制 - 公司披露控制和程序在2020年3月31日被认定为有效[199]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为1.79亿美元，较2019年第一季度增长约5% [6] - 第一季度调整后EBITDA为1.06亿美元，较去年同期增长约5% [6] - 第一季度毛营业利润率为66.9%，调整后EBITDA利润率为59.3%，均与去年同期持平 [6] - 第一季度净亏损为6.02亿美元，其中包含一笔6.19亿美元的非现金商誉减值支出 [42] - 第一季度经营活动产生的净现金为5000万美元 [42] - 第一季度维护性资本支出为880万美元，净现金利息支出为3100万美元 [42] - 第一季度可分配现金流对有限合伙人的覆盖率为1.08倍 [11][41] - 银行契约杠杆率为4.56倍 [11] - 修订2020年全年指引：调整后EBITDA预计在3.95亿至4.15亿美元之间，可分配现金流预计在1.95亿至2.15亿美元之间，中值较先前指引分别下降约5%和7% [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度总营收1.79亿美元中，核心合同运营收入约占1.76亿美元，零部件和服务收入为300万美元 [42] - 第一季度平均利用率为92.5%，较去年同期略有下降，主要因季度末出现少量设备退回 [7] - 第一季度末，车队总马力约为370万马力，其中创收马力约为330万马力，与去年同期基本一致 [7][41] - 第一季度平均每月每马力收入为16.89美元，高于第四季度的16.82美元 [8][41] - 第一季度扩张性资本支出为4650万美元，交付了27,500新马力，主要为大型马力设备 [8] - 公司将2020年预期增长性资本支出削减约25%，从1.1亿至1.2亿美元下调至8000万至9000万美元，主要通过削减计划中的设备重新配置和准备工作实现 [9][10] - 全年新设备交付总量估计仍为62,500马力，但部分交付时间将推迟至下半年 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司约25%的马力部署在二叠纪和特拉华盆地，主要为伴生气生产服务 [35] - 大部分资产服务于干气活动、天然气处理厂相关活动，以及处于稳定、平缓递减阶段的集中式气举应用 [35] - 公司看到东北部地区（如马塞勒斯、尤蒂卡和海恩斯维尔页岩区）的干气活动规划有所增加 [52] - 天然气需求相对稳定，估计需求破坏在每日个位数十亿立方英尺范围内，相对于每日950-1000亿立方英尺的市场而言影响较小 [29] - 天然气期货市场显示，2021年1月期货价格超过每千立方英尺3美元，全年所有月份价格均不低于每千立方英尺2.50美元 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务模式22年来保持一致，专注于用于大型区域性基础设施设施的大型马力压缩服务 [33] - 这些大型设施不易关闭，且客户承担的设备遣散成本极高，形成了“退出壁垒”，有助于在当前环境下减缓设备退回 [33][34] - 自完成CDM收购以来，公司努力延长合同期限，将月度合同敞口从历史水平的40%-50%降低至约35% [34] - 公司强调其业务主要由国内天然气需求驱动，而非油价，旨在纠正市场将其误认为与钻探活动和商品价格风险高度相关的油田服务公司的普遍误解 [13][39] - 公司部署了大量马力在大型多单元集中式压缩机站，这些设施大多已度过初始高产阶段，进入稳定、平缓递减阶段 [40] - 公司认为，即使天然气产量下降，随着储层压力下降，维持相同或递减的产量可能需要相同甚至更多的压缩马力，这是其业务稳定性的科学基础 [23][24][26][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 原油市场受到严重打击，全球需求破坏估计高达每日1000万、1500万甚至3000万桶 [16][17] - 勘探与生产公司大幅削减资本支出，导致钻机数量锐减，并开始出现油井关闭 [18] - 天然气市场前景相对积极，需求具有弹性，长期来看，天然气作为清洁燃料的选择将扮演越来越重要的角色 [15][28] - 短期内，由于供应持续而需求受扰，预计未来几个月天然气将出现供应过剩，增加库存水平，压制近期价格 [30] - 预计到初秋，地下储气库可能达到较高水平，但届时产量下降将开始显现，库存气可用于满足冬季相对稳定的基本负荷需求 [30][31] - 公司正在积极应对当前能源市场的疲软，但其长期观点未变 [15] - 当前市场事件与2014年周期类似，客户反应相似：初期出现设备退回潮，随后退回速度大幅放缓 [38][47] - 部分客户请求临时性的短期费率优惠或将设备转为备用费率，公司正在根据客户、合同和经济性进行考虑 [37][56] - 备用费率通常约为基本费率的75%，在此水平下，公司仍能赚取毛利润甚至更高 [63] - 公司拥有许多可调控的杠杆，将根据经济低迷的深度和持续时间来采取相应措施 [39][74] 其他重要信息 - 董事会决定维持每单位0.525美元的分配额 [11] - 第一季度末的商誉减值支出将资产负债表上的商誉价值减记至零，该商誉主要源于两年多前的CDM交易 [43] - 公司对员工的努力和奉献表示感谢，他们在疫情期间坚持安全工作 [12] 问答环节所有的提问和回答 问题: 与2014-2016年低迷期相比，当前设备退回情况如何？公司现在与当时的资产组合（大型马力占比、伴生气业务占比）有何不同？ [46] - 当前低迷发生得非常迅速，45天内出现了第一波退回，主要是气举设备，来自中大陆地区，二叠纪地区较少 [47] - 第一波退回感觉与2014-2015年初期阶段非常相似，后续影响有待观察，特别是在主要减产发生的第三季度 [49] - 大型集中式设施的客户并未要求退回设备，因为遣散成本高昂，他们可能只是将负荷降低至80%、70%或60%，并将部分设备暂时转为备用 [50][51] - 目前约25%的马力部署在二叠纪和特拉华盆地服务于伴生气，与2014年相比，公司现在拥有更高比例的大型马力设备 [46][52] - 与2014-2016年天然气价格从超过4美元跌至2美元以下不同，当前天然气期货显示未来12-18个月价格将上涨，这是一个积极动态 [53] 问题: 关于费率优惠决策和备用费率，公司是如何考虑的？备用费率通常是多少？ [55] - 任何可能的费率调整都将是临时性的、非常短期的，且非普遍性请求，更多是特定盆地和特定资产 [56] - 压缩费用占天然气销售价格或运营成本的比例相对较小，因此公司业务对价格波动的弹性相对较大 [57] - 当设备短期转为备用时，公司通常试图通过调整费率来抵消不再发生的可变成本损失（如润滑油、火花塞更换、运维人工） [58] - 标准备用费率约为基本费率的75%，在此费率水平下，公司通常能赚取毛利润甚至更高 [63] 问题: 修订后的2020年业绩指引中隐含的利用率假设是多少？与当前水平相比如何？ [60] - 公司不提供具体的利用率指引，修订指引是基于过去两个月收到的停工通知和备用行动等情况，进行近乎逐台设备的实际评估 [60] - 整体来看，公司预计从上到下的利用率降幅可能在7%至8%左右，目前尚未达到该水平，但已基于此预期修订了指引 [61] 问题: 备用流程是如何运作的？合同中是否有明确的备用条款，还是需要协商？这主要发生在月度合同上吗？ [62] - 公司的标准合同通常包含备用条款，标准备用费率约为基本费率的75% [63] 问题: 公司有多少设备是月度合同？未来一年内有多少合同到期？ [64] - 公司历史上月度合同占比在40%到50%之间，在完成CDM收购后努力延长合同期限，将月度敞口降至30%以下，目前约为35% [64] - 鉴于当前市场状况，月度合同占比可能会略有上升，但预计未来几个季度不会回到50%的水平 [65]

USA ＣＯＭＰＲＥＳＳＩＯＮ USA Compression Partners, LP Credit Suisse Energy Summit March 2‐3, 2020 Disclaimer This presentation contains forward‐looking statements relating to the operations of USA Compression Partners, LP (the "Partnership") that are based on management's current expectations, estimates and projections about its operations. You can identify many of these forward‐looking statements by words such as "believe," "expect," "intend," "project," "anticipate," "estimate," "continue," "if," "outlook," "will, ...

压缩设备规模与订单 - 公司压缩设备总规模为3,682,968马力，另有56,500马力设备预计于2020年交付[16] - 截至2019年12月31日，公司拥有56,500马力的大马力机组订单[38] - 2019年末车队马力为3,682,968，同比增长2.4%[41] 设备使用年限与构成 - 公司设备平均使用年限约为6年[18] - 截至2019年12月31日，公司压缩机组平均年龄约为6年[37] - 大马力机组（≥400马力）占公司总马力的86.2%[37] 业务覆盖区域 - 业务覆盖美国主要页岩区包括二叠纪盆地、鹰福特及海恩斯维尔等[17] 服务内容与合同模式 - 合同期限通常为6个月至5年，主要采用照付不议模式[20][21] - 公司提供天然气处理服务包括脱硫、脱碳及脱水等[23] 收入生成马力与利用率 - 2019年平均收入生成马力为3,279,374，同比增长18.8%[41] - 2019年期间平均马力利用率为94.1%，同比增长3.0%[41] 债务与融资活动 - 公司发行2027年到期优先票据总额7.5亿美元，年利率6.875%[25] - 公司发行2026年到期优先票据总额7.25亿美元，年利率6.875%[27] - 公司完成5亿美元私募融资，含50万优先单位（面值1,000美元/单位）及认股权证[33] - 信贷协议将借款能力从11亿美元增加到16亿美元[35] - 信贷协议允许未来借款能力增加最多4亿美元[35] - 高级票据2026年未偿还本金7.25亿美元，利率6.875%；2027年未偿还本金7.5亿美元，利率6.875%[110] - 信贷协议可用借款额度为4.844亿美元（截至2019年12月31日）[109] 杠杆比率与借款条款 - 杠杆比率约定在2019年12月31日前为5.5:1.0，之后为5.0:1.0[35] - 欧元借款适用利率根据杠杆比率在2.00%至2.75%之间[35] - 信贷协议杠杆率为4.39倍，允许最高杠杆率在2019年底前为5.5倍，之后为5.0倍[109] - 公司杠杆比率限制不得超过6.5倍[123] 收购与资产减值 - 公司以约17亿美元对价收购CDM压缩业务，含12亿美元现金及2,559万普通单位[29] - 公司2019年因33台压缩机组件退役和再利用记录资产减值损失590万美元[124] - 公司2018年因103台压缩机组件退役和再利用记录资产减值损失870万美元[124] 商誉与无形资产 - 商誉价值6.194亿美元，其他无形资产净值3.632亿美元（截至2019年12月31日）[121] - 2017年曾发生商誉减值2.23亿美元[122] 分红需求 - 公司季度现金分红需求为5070万美元，年度分红需求为2.03亿美元，基于每股季度分红0.525美元和年度分红2.10美元[84] - 优先股季度分红需求为1220万美元，年度分红需求为4880万美元，基于每股季度分红24.375美元和年度分红97.50美元[85] - 优先股年股息率为9.75%，每季度每单位支付24.375美元，年支付97.5美元[118] 客户集中度与风险 - 公司前十大客户收入占比分别为2019年33%、2018年33%、2017年43%[90] - 客户财务困难可能导致合同违约、付款延迟或破产，对公司现金流造成负面影响[91][92] - 公司约36%的压缩服务收入来自按月付费客户，这些客户可在30天书面通知后终止合同[96] - 按月付费客户若大规模终止或要求降价，将对业务产生重大不利影响[96] 能源价格波动 - 北美活跃钻机数从2014年峰值1931台下降至2016年低点404台，2019年末回升至805台[88] - 2014年9月亨利港天然气现货价格为3.82美元/MMBtu，西德州原油现货价格为92.18美元/桶[88] - 2016年5月亨利港天然气现货价格跌至1.81美元/MMBtu，西德州原油现货价格跌至47.67美元/桶[88] - 2019年12月西德州原油价格为61.14美元/桶，亨利港天然气现货价格为2.09美元/MMBtu[88] - 天然气和原油价格长期下跌可能导致压缩服务需求减少，影响公司收入和现金流[86][87] 供应商依赖 - 公司主要依赖卡特彼勒、康明斯和Arrow Engine等供应商提供天然气压缩设备组件[127] - 公司依赖四家供应商（A G Equipment Company等）进行压缩机组包装和组装[127] 员工情况 - 公司员工总数为879名全职员工，无工会组织[80] 环保法规 - 美国环保署2015年将地面臭氧标准收紧至70 ppb（十亿分之七十）的8小时浓度标准[57] - 美国环保署2016年发布OOOOa分项标准要求油气设施控制甲烷和VOC排放[58] - 美国环保署清洁电力计划目标到2030年将发电厂碳排放较2005年减少32%[66] - 土地管理局2016年甲烷排放规则要求联邦土地作业者采用减排技术并定期检测泄漏[67] - 科罗拉多州2019年参议院法案181要求监管机构最小化甲烷及其他空气污染物排放[68] - 美国环保署要求年排放超2.5万公吨二氧化碳当量的天然气输送压缩设施报告温室气体排放[64] - 德克萨斯州环境质量委员会修订巴奈特页岩区15县空气许可要求 新排放标准2015-2030年分阶段实施[60] - 美国环保署2009年认定二氧化碳/甲烷等温室气体危害健康 为后续排放规制提供法律依据[63] - 土地管理局2017年修订2016年甲烷排放规则 取消特定技术装备要求和泄漏检测维修要求[67] - 科罗拉多州2019年通过参议院法案181要求地方政府监管油气活动并减少甲烷排放[130] - 美国环保局2015年将地面臭氧标准收紧至70 ppb[133] - 美国环保局2016年发布新源性能标准OOOOa要求油气设施控制甲烷和VOC排放[134] - 清洁电力计划要求到2030年将现有发电厂碳排放从2005年水平减少32%[138] - 公司可能面临因气候变化立法导致的合规成本增加和运营限制[136][139] 水力压裂与地震风险 - 水力压裂法规变化可能导致客户天然气产量减少或延迟，从而对公司收入产生不利影响[141] - 美国环保署(EPA)研究显示水力压裂在某些情况下可能影响饮用水资源，涉及低水位期取水、地表泄漏等问题[142] - 土地管理局(BLM)2017年废除2015年压裂法规，若废除无效将增加客户运营成本[143] - BLM 2016年甲烷排放法规要求使用特定技术设备并定期检测泄漏，2018年修订版取消了这些要求[143] - 美国地质调查局确定6个州(俄克拉荷马、堪萨斯、德克萨斯、科罗拉多、新墨西哥、阿肯色)存在诱发地震高风险[144] - 数万口注入井中仅极少数被怀疑与诱发地震活动有关[144] 水体管辖权规则 - 美国环保署与陆军工程兵团2019年10月废除2015年水体管辖权规则 降低许可不确定性[74] 收购相关风险 - CDM收购可能使公司面临未知或有负债，ETO赔偿义务已于2019年底到期[146] 保险与网络安全 - 公司保险可能无法覆盖所有潜在损失，包括设备故障、自然灾害等风险[147] - 网络安全漏洞可能导致运营中断、客户数据泄露及监管罚款[148] 公司治理与合规 - 公司于2018年12月31日终止"新兴成长公司"身份，需遵守萨班斯法案404条款内控要求[150] 普通合伙人控制权 - 普通单位持有人需要至少66.67%的已发行普通单位投票才能移除普通合伙人，而ETO目前持有超过33.33%的已发行普通单位[159] - 普通合伙人及其附属机构（包括ETO）截至2019年12月31日实益拥有约48%的已发行普通单位[169] - ETO截至2019年12月31日实益拥有总计46,056,228个普通单位[168] - 如果普通合伙人及其附属机构拥有超过80%的已发行普通单位，普通合伙人有权以不低于当前市价收购非关联方持有的所有普通单位[169] - 合伙协议限制任何持有20%或以上普通单位的单位持有人的投票权[163] 股权稀释风险 - 公司可能在不经普通单位持有人批准的情况下发行额外有限合伙人权益，这会稀释现有所有权[166] - 如果优先单位大量转换为普通单位，普通单位持有人可能面临显著稀释[167] 分配政策灵活性 - 合伙协议允许公司将高达3660万美元归类为运营盈余，即使来自资产出售或非营运资本借款[159] 利率敏感性 - 利率上升可能对公司普通单位的市场价格产生不利影响[165] 税务处理风险 - 如果公司被作为公司征税，可用于分配的现金将大幅减少[178] - 联邦税法修订可能取消合伙制税务处理资格影响公司作为公开交易合伙企业的地位[181] - 公司利息费用扣除限制为调整后应税收入的30%[191] - 非美国单位持有人需按最高有效税率预扣所得税[193] - 资产转让预扣规则要求10%的预扣税且金额可能超过现金购买价[194] - 税务审计调整可能导致公司直接承担税款支付影响可供分配现金[187] - 单位出售收益中部分金额可能作为普通收入征税[189] - 免税实体投资所得几乎全部视为无关业务应税收入[192] - 债务重组可能产生债务免除收入(COD income)分配给单位持有人[184] - 证券借贷期间单位持有人可能被视为处置单位并确认收益或损失[197] 州税务义务 - 公司需缴纳得克萨斯州利润税最高有效税率为0.75%[180] - 公司运营涉及多个州税务管辖区域[200][202] - 单位持有人需承担州和地方税务申报义务[201] 资本结构 - 公司总债务为19亿美元（扣除摊销后融资成本），包括信贷协议和高级票据[108] - 信贷协议总承诺额度为16亿美元（根据借款基础可用性），可额外增加4亿美元，截至2019年12月31日未偿还借款为4.027亿美元[109] 优先股条款 - 优先股数量为500,000单位，每季度现金分红为24.375美元/单位[210] - 优先股可于2021年4月2日后转换三分之一，2022年4月2日后转换三分之二[211] - 2023年4月2日后公司可赎回流通优先股[211] - 2028年4月2日后优先股持有人可要求赎回，公司可选择最高50%以普通股支付[211] - 优先股在分红和清算权利上优先于普通股[210] 股权结构 - 截至2020年2月13日公司流通普通股数量为96,650,859单位[209] - 截至2020年2月13日ETO持有约48%流通普通股[209] 办公场所 - 公司总部租赁办公面积为19,297平方英尺（截至2019年12月31日）[204]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入为1.78亿美元 同比增长近4% [12] - 第四季度调整后EBITDA为1.09亿美元 同比增长近6% [12] - 第四季度总毛利率为68.2% 略有改善 [13] - 第四季度调整后EBITDA利润率为61.3% [13] - 第四季度净收入为930万美元 [58] - 第四季度经营活动产生的净现金流为9170万美元 [58] - 第四季度维护性资本支出为780万美元 [58] - 第四季度净现金利息支出为3100万美元 [58] - 第四季度银行契约杠杆率降至4.4倍以下 [16] - 第四季度可分配现金流覆盖率为1.14倍 高于第三季度的1.08倍 [41] - 2020年全年调整后EBITDA指导范围为4.15亿至4.35亿美元 [59] - 2020年全年可分配现金流指导范围为2.1亿至2.3亿美元 [59] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度核心合同运营收入约为1.74亿美元 [57] - 第四季度零部件和服务收入约为400万美元 [57] - 第四季度平均每月每马力收入为16.82美元 高于第三季度的16.73美元 [36] - 收入产生马力期末略高于330万马力 [14] - 总车队马力期末约为370万马力 [56] - 第四季度平均马力利用率为93.9% 与第三季度和去年同期持平 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 二叠纪盆地和特拉华盆地继续成为行业活动中心 [49] - 中大陆地区表现分化 部分设备已重新部署到其他地区 [50] - 阿巴拉契亚地区尽管面临商品价格挑战 但仍保持重要地位 [52] - 天然气现货价格全年在2-3美元/MMBtu区间波动 近期跌破1.75美元/MMBtu [17] - 2019年国内天然气产量同比增长约10% [22] - 活跃钻机数量全年下降25% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于大型马力 基础设施导向的压缩服务商业模式 [8] - 2020年增长资本支出计划大幅减少至1.1-1.2亿美元范围 [37] - 2020年计划交付约56,000马力新设备 显著低于往年水平 [24] - 新设备交付主要集中在大马力单位 专注于2,500马力级别 [38] - 公司采取选择性定价策略 对已部署设备实施服务费率上调 [35] - 约60%的合同采用延长条款 包含年度价格上调机制 [67] - 公司正在探索通过技术改造提升现有车队性能的技术策略 [111] - 行业整体呈现资本纪律趋势 避免设备过度建设 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 能源行业面临强劲逆风 包括冠状病毒导致的需求不确定性和商品价格疲软 [31] - 2020年行业活动水平预计将更加温和 [32] - 天然气作为清洁燃烧燃料将继续在全球能源结构中发挥重要作用 [45] - 低天然气价格刺激发电等领域的需求增长 [45] - 化工公司 LNG出口商和发电企业继续投资增长 将推动天然气需求 [46] - 公司业务是需求驱动型 预计不会发生重大变化 [47] - 管道运输能力的增加和减少天然气燃放的规定将对压缩服务产生积极影响 [88] - 现有客户继续积极增长油气产量 利用大型设施 [25] 其他重要信息 - 2019年车辆事故率和伤害事故率均比2018年降低10% [11] - 1月宣布向单位持有人分配每股0.525美元的现金股息 [15] - 自IPO以来已向单位持有人返还超过8.8亿美元的分配价值 [15] - 第四季度交付8,750马力新设备 全部为大型马力单位 [13] - 新设备交付给投资级客户 在特拉华盆地部署长期收费合同 [34] - 大型马力设备交付周期稳定在30周左右 [38] - 第四季度业绩受益于约120万美元的财产税退款和其他非经常性项目 [55] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2020年资产重新部署和设备返还情况 - 资产重新部署占车队比例不大 仅涉及8-10台机器 占4,500台设备中的极小部分 [62] - 公司预计能够全年维持高利用率 因为只有零星设备返还 [63] 问题: 关于定价趋势和合同期限结构 - 大马力设备定价保持稳定 没有下降趋势 [65] - 约60%的合同采用延长条款 并包含年度价格上调机制 [67] - 现有设备的费率调整对未来业绩具有重要影响 [68] 问题: 关于第四季度毛利率表现和2020年展望 - 第四季度毛利率受益于约250万美元的非经常性项目 剔除后与历史水平一致 [73] - 运营成本效率提升和劳动力管理优化推动了毛利率改善 [74] 问题: 关于选择性价格上调的具体情况 - 价格上调主要来自对已部署设备的服务费率调整 而非新设备交付 [78] - 第四季度仅部署了8,000-9,000马力新设备 [79] 问题: 关于E&P公司压缩设备外包趋势 - 资本避免趋势加速 但现有设备货币化机会有限 [84] - 更多机会来自避免未来资本支出而非收购现有资产 [86] 问题: 关于天然气燃放规定对业务的影响 - 管道运输能力增加和减少燃放的规定将对压缩服务产生积极影响 [88] - 将天然气送入管道系统需要更多压缩马力 [90] 问题: 关于分配政策和杠杆管理 - 公司业务具有穿越周期的稳定性 无计划改变分配政策 [92] - 客户多元化 主要为投资级对手方 业务模式具有韧性 [93] - 压缩服务是压力与体积的游戏 即使产量持平也需要更多马力 [95] 问题: 关于LNG项目延迟对需求的影响 - LNG出口占美国天然气总产量比例仍很小 低于10% [105] - 需求轨迹可能有所调整 但公司可灵活调整资本支出 [108] 问题: 关于技术战略更新 - 公司正在探索通过技术改造提升现有车队性能 [111] - 正在研究通过大修周期提升设备马力的创新方案 [112]

业绩总结 - USA Compression Partners, LP的活跃马力为330万马力，其中超过70%为1000马力以上[16] - 平均利用率约为94%[16] - 2019年第三季度的净收入为13,315,000美元，九个月的净收入为29,851,000美元[102] - 2019年第三季度的调整后的EBITDA为1.043亿美元，毛营业利润率为67.3%[65] - 2019年第三季度的可分配现金流（DCF）为5490万美元，DCF覆盖率为1.08倍[65] - 2019年第三季度的收入为266,000,000美元，2018年为584,000,000美元[87] - 2019年可分配现金流为54,933千美元，较2018年的163,847千美元下降了66.5%[106] - 2019年现金覆盖比率为1.09，较2018年的1.13略有下降[106] 用户数据 - 2019年上半年，天然气消费较2018年上半年增加2.2 Bcf/d，达到84.2 Bcf/d[51] - 自2014年以来，国内天然气消费增加了10.5 Bcf/d（约14%），2018年达到83.3 Bcf/d[51] - 预计到2024年，LNG出口能力将几乎翻倍，达到约14 Bcf/d[57] - 预计到2020年，向墨西哥的天然气出口将达到约6 Bcf/d[61] 未来展望 - 预计天然气需求和生产将持续增长[13] - 预计到2050年，天然气需求和生产将继续增加[13] - 预计到2030年，LNG出口将达到约14 Bcf/d[61] 财务状况 - 总长期债务为19亿美元，企业价值为41亿美元[16] - 2019年第三季度的利息支出为32,626,000美元，九个月的利息支出为94,162,000美元[102] - 2019年第三季度的折旧和摊销费用为57,513,000美元，九个月为173,220,000美元[102] - 2019年第三季度的平均马力利用率为93.9%[64] 资本支出 - 预计2020年的资本支出将减少超过50%，降至约57,000 HP[66] - 2018年总资本支出为388,000,000美元，其中维护支出为159,000,000美元[86] - 2019年维护资本支出为7,030千美元，较2018年的21,823千美元下降了67.8%[106] 其他信息 - 自2013年首次公开募股以来，已向普通合伙人分配超过8.25亿美元[20] - 2019年，USAC的坏账写入仅为约170万美元，占总账单的0.06%[74] - 公司管理层认为可分配现金流是评估运营表现的重要指标[111] - 可分配现金流的计算可能与其他公司采用的计算方法不具可比性[113]

公司合并与交易 - 交易于2018年4月2日完成并反映在公司合并财务报表中[151] - 2018年10月ETE和ETP完成合并，ETE更名为ET LP，ETP更名为ETO，ETE向ETO贡献普通合伙人100%有限责任公司权益[152] 设备订单与交付 - 截至2019年9月30日，公司有56000马力设备在订单中，预计2019年剩余时间交付8750马力[166] 车队马力相关指标变化 - 2019年9月30日末车队马力较2018年同期增加1.8%，归因于新增压缩设备满足客户需求[166][168] - 2019年第三季度平均创收马力较2018年同期增加1.4%，主要因大马力车队有机增长[166][168] - 2019年前九个月平均创收马力较2018年同期增加26.3%，因历史资产纳入及大马力车队有机增长[166][168][170] - 2019年前九个月平均创收马力下降1%，将导致年收入减少约650万美元，总运营利润率减少约440万美元[243] 每创收马力收入变化 - 2019年第三季度平均每创收马力每月收入较2018年同期增加3.5%，前九个月增加3.8%，因新设备合同和现有车队选择性提价[166][170][171] 马力利用率变化 - 2019年第三季度平均马力利用率增至93.9%，较2018年同期增加1.1%，因美国原油和天然气产量增加带动服务需求[166][172] - 2019年前九个月平均马力利用率增至94.2%，较2018年同期增加3.6%，因交易后新增车队利用率提高[166][172] - 基于创收马力和车队马力，2019年和2018年9月30日马力利用率分别为89.1%和89.0%[169] 营收相关指标变化 - 2019年第三季度总营收1.76亿美元，较2018年同期的1.69亿美元增长4.0%，其中合同运营收入1.66亿美元，增长4.7%；零部件和服务收入446万美元，下降25.8%；关联方收入509.9万美元，增长19.4%[174] - 2019年前三季度总营收5.20亿美元，较2018年同期的4.12亿美元增长26.1%，其中合同运营收入4.93亿美元，增长28.5%；零部件和服务收入1154.4万美元，下降27.1%；关联方收入1552.3万美元，增长21.2%[185] - 截至2019年9月30日的三个月，公司总营收为1.75756亿美元，2018年同期为1.68947亿美元；九个月总营收为5.20177亿美元，2018年同期为4.12375亿美元[224] 运营成本变化 - 2019年第三季度运营成本（不含折旧和摊销）为5742.3万美元，较2018年同期的6430.9万美元下降10.7%[174] - 2019年前三季度运营成本（不含折旧和摊销）为1.71亿美元，较2018年同期的1.59亿美元增长7.2%[185] 毛运营利润率变化 - 2019年第三季度毛运营利润率为1.18亿美元，较2018年同期的1.05亿美元增长13.1%[174] - 2019年前三季度毛运营利润率为3.49亿美元，较2018年同期的2.53亿美元增长38.0%[185] - 2019年第三季度末，公司毛运营利润率为1.18333亿美元，较2018年的1.04638亿美元增长13.1%；前九个月为3.49484亿美元，较2018年的2.53198亿美元增长38.0%[196] 净利息支出变化 - 2019年第三季度净利息支出为3262.6万美元，较2018年同期的2544.3万美元增长28.2%[174] - 2019年前三季度净利息支出为9416.2万美元，较2018年同期的5112.5万美元增长84.2%[185] 净利润变化 - 2019年第三季度净利润为1331.5万美元，而2018年同期净亏损56.3万美元[174] - 2019年前三季度净利润为2985.1万美元，而2018年同期净亏损2073.6万美元[185] - 截至2019年9月30日的三个月，公司净收入为1331.5万美元，2018年同期亏损56.3万美元；九个月净收入为2985.1万美元，2018年同期亏损2073.6万美元[231][237] 调整后EBITDA变化 - 2019年第三季度末，调整后EBITDA为1.04327亿美元，较2018年的9013.2万美元增长15.7%；前九个月为3.10412亿美元，较2018年的2.17219亿美元增长42.9%[196] - 截至2019年9月30日的三个月，公司调整后EBITDA为1.04327亿美元，2018年同期为9013.2万美元；九个月调整后EBITDA为3.10412亿美元，2018年同期为2.17219亿美元[231] DCF相关指标变化 - 2019年第三季度末，DCF为5493.3万美元，较2018年的4747.8万美元增长15.7%；前九个月为1.63847亿美元，较2018年的1.21336亿美元增长35.0%[196] - 截至2019年9月30日的三个月，公司可分配现金流为5493.3万美元，2018年同期为4747.8万美元；九个月可分配现金流为1.63847亿美元，2018年同期为1.21336亿美元[237] - 2019年第三季度可分配现金流（DCF）为54,933千美元，2018年同期为47,478千美元；2019年前九个月DCF为163,847千美元，2018年同期为121,336千美元[239] - 2019年第三季度DCF覆盖率为1.08，2018年同期为1.01；2019年前九个月DCF覆盖率为1.13，2018年同期为1.28[239] 现金覆盖率变化 - 2019年第三季度现金覆盖率为1.09，2018年同期为1.01；2019年前九个月现金覆盖率为1.13，2018年同期为1.29[239] 现金流量变化 - 2019年前九个月，经营活动提供的净现金为2.0888亿美元，较2018年的1.332亿美元增加7570万美元[205] - 2019年前九个月，投资活动使用的净现金为1.08227亿美元，较2018年的7.15849亿美元减少6.076亿美元[205] - 2019年前九个月，融资活动使用的净现金为1.0075亿美元，而2018年为提供5.81466亿美元[205] - 截至2019年9月30日的三个月，公司经营活动提供的净现金为6129.4万美元，2018年同期为3883万美元；九个月经营活动提供的净现金为2.0888亿美元，2018年同期为1.332亿美元[231][237] 资本支出情况 - 2019年和2018年前九个月，公司维护资本支出分别为2180万美元和2360万美元，2019年计划支出约2800万美元[210] - 2019年和2018年前九个月，公司扩张资本支出分别为1.369亿美元和1.675亿美元，2019年预算在1.45 - 1.55亿美元之间[211] 借款与信贷情况 - 截至2019年9月30日，公司信贷协议下的未偿还借款为3.945亿美元，借款基础可用性为12亿美元，可用借款能力为4.104亿美元[212] - 2019年3月7日，公司联合发行7.5亿美元2027年到期的高级票据，年利率6.875%，净收益用于减少信贷协议下的未偿还借款[218] 基于单位的薪酬费用 - 2019年三个和九个月截至9月30日，基于单位的薪酬费用分别包含60万美元和190万美元与未兑现幻影单位奖励的季度分配等价权现金支付，以及10万美元和60万美元与幻影单位奖励归属时现金结算部分[231][237] - 2018年三个和九个月截至9月30日，基于单位的薪酬费用分别包含40万美元和80万美元与未兑现幻影单位奖励的季度分配等价权现金支付，九个月还包含370万美元与幻影单位奖励归属时现金结算部分[231][237] 指标评估说明 - 公司认为调整后EBITDA和可分配现金流是评估运营结果的重要工具，但不能替代GAAP财务指标，需结合GAAP指标评估财务表现和流动性[225][232] 可变利率债务情况 - 截至2019年9月30日，公司有3.945亿美元的可变利率债务未偿还，加权平均利率为4.98%[245] - 2019年9月30日可变利率未偿债务的有效利率提高或降低1%，将导致公司年度利息支出增加或减少约390万美元[245] 市场与信用风险 - 公司不承担天然气或原油所有权，无直接商品价格波动风险，但长期价格变化可能影响压缩服务需求，且不打算对冲间接风险[243] - 公司因融资安排中的可变利率面临市场风险，目前未对冲可变利率债务，未来可能对冲部分或全部此类债务[244][246] - 公司信用风险主要与服务应收账款有关，大客户信用问题可能对业务、财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[247] 表外融资活动 - 公司无表外融资活动[241]

公司架构与交易 - 交易于2018年4月2日完成并反映在公司合并财务报表中[145] - 2018年10月ETE和ETP完成合并，ETE更名为ET LP，ETP更名为ETO，ETE向ETO贡献普通合伙人100%有限责任公司权益[146] - 2019年7月30日，6397965个B类单位自动按1:1转换为普通股，转换后公司不再有B类单位流通在外[211] 机队相关数据 - 截至2019年6月30日，公司有95000马力的压缩机组已下单，预计2019年和2020年交付[160] - 2019年6月30日末机队马力为3657362，较2018年6月30日的3559987增加2.7%[160][162] - 2019年第二季度平均创收马力为3270379，较2018年同期的3137019增加4.3%[160][162] - 2019年上半年平均创收马力为3275490，较2018年同期的2276865增加43.9%[160][162] - 2019年第二季度每创收马力每月平均收入为16.60美元，较2018年同期的15.77美元增加5.3%[160][162] - 2019年上半年每创收马力每月平均收入为16.53美元，较2018年同期的15.88美元增加4.1%[160][164] - 2019年第二季度平均马力利用率为94.6%，较2018年同期的91.5%增加3.1%[160][164] - 2019年上半年平均马力利用率为94.4%，较2018年同期的89.5%增加4.9%[160][165] - 2019年上半年，公司活跃车队平均创收马力下降1%，将导致收入减少约650万美元，总运营利润率减少约440万美元[238] 收入相关数据 - 2019年第二季度合同运营收入1.62937亿美元，同比增长4.9%；零部件和服务收入440万美元，同比下降37.8%；关联方收入633.8万美元，同比增长38.9%；总收入1.73675亿美元，同比增长4.1%[167] - 2019年上半年合同运营收入3.26913亿美元，同比增长45.3%；零部件和服务收入708.4万美元，同比下降27.9%；关联方收入1042.4万美元，同比增长22.1%；总收入3.44421亿美元，同比增长41.5%[177] - 2019年和2018年Q2营收分别为1.74亿美元和1.67亿美元，H1营收分别为3.44亿美元和2.43亿美元[215] 成本与费用相关数据 - 2019年第二季度运营成本（不含折旧和摊销）5624.5万美元，同比下降2.2%；上半年运营成本（不含折旧和摊销）1.1327亿美元，同比增长19.4%[167][177] - 2019年第二季度销售、一般和行政费用为1621万美元，同比下降40.4%；上半年为3220.5万美元，同比下降8.3%[167][177] - 2019年第二季度折旧和摊销费用为5678.3万美元，同比增长7.4%；上半年为1.15707亿美元，同比增长18.6%[167][177] - 2019年第二季度净利息支出为3267.9万美元，同比增长27.2%；上半年为6153.6万美元，同比增长139.6%[167][177] 利润相关数据 - 2019年第二季度毛运营利润率为1.1743亿美元，同比增长7.4%；上半年毛运营利润率为2.31151亿美元，同比增长55.6%[167][177] - 2019年第二季度净利润为994.9万美元，同比增长211.2%；上半年为1653.6万美元，去年同期亏损2017.3万美元，同比增长182.0%[167][177] - 2019年Q2毛运营利润率为1.1743亿美元，较2018年同期的1.09365亿美元增长7.4%；2019年上半年为2.31151亿美元，较2018年同期的1.4856亿美元增长55.6%[188] - 2019年和2018年Q2运营收入分别为4289.1万美元和2858.9万美元，H1运营收入分别为7841.9万美元和480.4万美元[215] 现金流相关数据 - 2019年Q2调整后EBITDA为1.04708亿美元，较2018年同期的9543.8万美元增长9.7%；2019年上半年为2.06085亿美元，较2018年同期的1.27087亿美元增长62.2%[188] - 2019年Q2 DCF为5406.2万美元，较2018年同期的5142.2万美元增长5.1%；2019年上半年为1.08914亿美元，较2018年同期的7385.8万美元增长47.5%[188] - 2019年上半年净经营活动提供的现金为1.47586亿美元，较2018年同期的9437万美元增加5320万美元[196] - 2019年上半年投资活动使用的现金为7594.9万美元，较2018年同期的6.6497亿美元减少5.89亿美元[197] - 2019年上半年融资活动使用的现金为7173.4万美元，而2018年同期融资活动提供现金5.69114亿美元[198] - 2019年和2018年Q2调整后EBITDA分别为1.05亿美元和9543.8万美元，H1调整后EBITDA分别为2.06亿美元和1.27亿美元[222] - 2019年和2018年Q2净现金运营活动提供的现金分别为9981.7万美元和7550.3万美元，H1分别为1.48亿美元和9437万美元[222] - 2019年和2018年Q2可分配现金流分别为5406.2万美元和5142.2万美元，H1分别为1.09亿美元和7385.8万美元[228] 资本支出相关数据 - 2019年和2018年上半年维护资本支出分别为1480万美元和1710万美元，公司计划2019年维护资本支出约2500万美元[201] - 2019年和2018年上半年扩张资本支出分别为8400万美元和9440万美元，2019年预算扩张资本支出在1.4 - 1.5亿美元之间[202] 债务与融资相关数据 - 2019年3月发行7.5亿美元6.875%的优先票据，用于减少信贷协议下的借款[175][186] - 截至2019年6月30日，公司信贷协议下未偿还借款为3.634亿美元，借款基础可用额度为12亿美元，可用借款能力为4.389亿美元[203] - 截至2019年6月30日，公司有3.634亿美元的可变利率未偿债务，加权平均利率为5.10%[239] - 2019年6月30日，公司可变利率未偿债务的有效利率每增减1%，将导致年度利息费用增减约360万美元[239] 覆盖率相关数据 - 2019年和2018年Q2 DCF覆盖率分别为1.14和1.09，H1分别为1.15和1.56[231] - 2019年和2018年Q2现金覆盖率分别为1.15和1.09，H1分别为1.16和1.57[231] 单位补偿与奖励相关数据 - 2019年Q2和H1单位补偿费用中现金支付分别为0.6百万美元和1.3百万美元，2018年同期均为0.4百万美元[222] - 2019年Q2和H1幻影单位奖励结算现金部分分别为0.3百万美元和0.6百万美元，2018年为3.7百万美元[222] - 2019年第二季度和上半年，基于单位的薪酬费用中，与未兑现幻影单位奖励的季度分配等价权现金支付分别为60万美元和130万美元，与幻影单位奖励归属结算的现金部分分别为30万美元和60万美元；2018年同期，这两项分别为每季度40万美元和370万美元[234] 表外融资情况 - 公司无表外融资活动[233]

公司架构与合并事项 - 交易于2018年4月2日完成并反映在公司合并财务报表中[139] - 2018年10月ETE与ETP完成合并，ETE更名为ET LP，ETP更名为ETO，ETE向ETO贡献普通合伙人100%有限责任公司权益[140] 车队业务数据关键指标变化 - 截至2019年3月31日，公司车队马力为3,619,898，较2018年同期的1,748,624增长107.0%[153][154] - 2019年第一季度平均创收马力为3,280,601，较2018年同期的1,416,711增长131.6%[153][154] - 2019年第一季度每创收马力每月平均收入为16.45美元，较2018年同期的15.99美元增长2.9%[153][154] - 2019年第一季度末马力利用率为94.5%，较2018年同期的88.0%增长6.6%[153][155] - 2019年第一季度，公司活跃机队平均创收马力下降1%，将导致收入和毛运营利润率分别减少约650万美元和430万美元[207] 财务数据关键指标变化 - 2019年第一季度合同运营收入为1.63976亿美元，较2018年同期的6980.7万美元增长134.9%[157] - 2019年第一季度总营收为1.70746亿美元，较2018年同期的7653万美元增长123.1%[157] - 2019年第一季度运营收入为3552.8万美元，而2018年同期亏损2378.5万美元，增长249.4%[157] - 2019年第一季度净利润为658.7万美元，而2018年同期亏损2337万美元，增长128.2%[157] - 零部件和服务收入减少0.1百万美元，主要因客户现场非核心维护工作及可报销运费和起重机费用减少[158] - 运营成本增加19.7百万美元，其中直接费用增加12.8百万美元、直接人工费用增加5.4百万美元、财产及其他税增加2.9百万美元，间接费用减少3.4百万美元[160] - 毛运营利润率增加74.5百万美元，主要因收入增加，部分被运营成本增加抵消[161] - 销售、一般和行政费用增加8.0百万美元，其中工资和福利费用增加5.1百万美元、专业费用增加1.9百万美元、基于单位的补偿费用增加2.7百万美元，其他杂项费用减少1.6百万美元[162] - 折旧和摊销费用增加14.3百万美元，主要因历史资产折旧和摊销费用增加19.0百万美元，部分被折旧费用减少15.2百万美元抵消[163] - 净利息费用增加28.9百万美元，主要因15亿美元6.875%高级票据和信贷协议下未偿还借款产生的利息费用[164] - 2019年第一季度调整后EBITDA增加69.7百万美元，增幅220.3%，主要因历史资产加入使毛运营利润率增加74.5百万美元，部分被销售、一般和行政费用增加4.6百万美元抵消[167] - 2019年第一季度DCF增加32.4百万美元，增幅144.5%，主要因历史资产加入使毛运营利润率增加74.5百万美元，部分被净现金利息费用增加27.2百万美元、向优先股持有人分配12.2百万美元、销售和管理费用增加4.6百万美元抵消，且维护资本支出减少2.3百万美元[168] - 2019年第一季度净运营活动提供的现金增加28.9百万美元，主要因历史资产加入使净收入增加42.1百万美元，部分被应计利息和奖金支付抵消[173] - 2019年第一季度总营收1.70746亿美元，2018年同期为7653万美元，同比增长123.11%[188] - 2019年第一季度调整后EBITDA为1.01377亿美元，2018年同期为3164.9万美元[194] - 2019年第一季度可分配现金流（DCF）为5485.2万美元，2018年同期为2243.6万美元[200] - 2019年第一季度DCF覆盖率和现金覆盖率均为1.16[203] - 2019年3月31日，公司有3.614亿美元可变利率未偿债务，加权平均利率为5.07%[208] - 2019年第一季度运营收入为3552.8万美元，2018年同期亏损2378.5万美元[188] - 2019年第一季度净现金提供的经营活动为4776.9万美元，2018年同期为1886.7万美元[194] 资本支出计划 - 2019年公司计划在维护资本支出上花费约2500万美元，扩张资本支出预算在1.4亿至1.5亿美元之间[177][178] 表外融资与风险对冲 - 公司无表外融资活动[204] - 公司不打算对冲间接商品价格波动风险，目前未对冲可变利率债务，但未来可能会对冲[207][209]

公司车队情况 - 截至2018年12月31日，公司车队拥有3,597,097马力，另有131,750马力订单预计2019年交付[16] - 截至2018年12月31日，公司压缩机组平均年龄约5年，400马力及以上机组占总马力85.8%[38] - 2018年小马力机组数量3105台，占总数量56.0%，大马力机组中400 - 1000马力机组数量735台，占13.3%，1000马力以上机组数量1705台，占30.7%[39] - 2018年末车队马力3597097，较2017年增长107.8%，总可用马力3675447，较2017年增长106.4%[40] - 2018年末创收马力3262470，较2017年增长133.8%，平均创收马力2760029，较2017年增长113.3%[40] - 2018年末创收压缩机组4753台，较2017年增长128.9%，平均每台创收机组马力674，较2017年下降1.0%[40] - 2018年末马力利用率94.0%，较2017年增长7.4%，期间平均利用率91.9%，较2017年增长11.5%[40] 公司融资与交易情况 - 2018年3月23日，公司发行7.25亿美元本金的6.875%高级票据，2026年到期[25] - 2018年4月2日，公司完成CDM收购，总对价约17亿美元，包括19,191,351个普通股单位、6,397,965个B类单位和12亿美元现金[28] - 2018年4月2日，GP购买方以2.5亿美元现金从USAC Holdings收购普通合伙人全部有限责任公司权益和12,466,912个合伙企业普通股单位[29] - 2018年4月2日，公司完成股权重组协议交易，取消激励分配权，普通合伙人权益转换为非经济普通合伙人权益，发行800万个普通股单位[30] - 2018年4月2日，公司私募发行5亿美元A类优先股和两批认股权证，包括50万个优先股单位、行权价17.03美元的500万个普通股认股权证和行权价19.59美元的1000万个普通股认股权证[31][32] - 2018年4月2日，公司签订第六次修订和重述的信贷协议[33] - 2018年10月，ETE和ETP完成合并，ETE更名为Energy Transfer LP，ETP更名为Energy Transfer Operating, L.P. [14] - 2019年1月14日，公司完成交换要约，高级票据持有人将其全部交换为同等金额的注册高级票据[26] 公司压缩服务业务情况 - 公司压缩服务固定费用合同初始期限通常为6个月至5年，主要签订照付不议合同[21] - 合作前公司压缩机组马力和压缩收入复合年增长率达15%[35] - 公司压缩服务合同初始期限通常为6个月至5年，截至2018年12月31日，约47%压缩服务按月度提供[47] - 公司压缩服务合同保证可用性为95% - 98%[45] - 公司客户需支付固定月费，压缩服务一般提前月计费，付款在发票日期30天内到期，客户承担部分费用[49] - 公司负责提供压缩服务所需设备、工具等，合同未指定具体设备，与客户协商确定[50] - 截至2018年12月31日，按收入计算约47%的压缩服务是按月提供给合同主期限到期后继续使用服务的客户[107] 公司客户情况 - 公司客户超400家能源企业，2018和2017年十大客户分别占营收约33%和43%[53] - 2018年和2017年年底，公司前十大客户分别占公司收入的33%和43%[100] 公司设备供应情况 - 天然气压缩设备主要组件制造商包括卡特彼勒、康明斯等，主要依赖4家供应商组装压缩单元，目前新卡特彼勒发动机和新阿里尔压缩机框架交付时间约一年或更短[54] 环保法规影响情况 - 2015年EPA将地面臭氧主要和次要标准定为8小时浓度70ppb，州实施修订标准或影响公司业务[64] - 2012年EPA制定油气生产和加工运营新排放控制规则，2016年扩展规则，2017 - 2018年EPA对规则进行重新审议和修订[65][66] - 2011年4月德州环境质量委员会修订空气许可计划，新标准2015 - 2030年适用，成本目前预计不重大，但可能扩大范围[68] - 2009 - 2010年EPA通过机动车温室气体排放规则并要求特定大型排放源报告排放情况，排放25000公吨以上二氧化碳当量的天然气传输压缩设施需报告[71] - 2015年EPA发布新电厂温室气体排放标准[72] - EPA清洁电力计划规则旨在到2030年将现有电厂碳排放从2005年水平降低32%，2016年被最高法院暂停实施，2017年提议废除，2018年提议替代规则[73] - 2015年，美国土地管理局（BLM）颁布新的水力压裂相关要求，2017年12月最终确定撤销该规则，此撤销决定面临诉讼挑战[75] - 2016年11月15日，BLM最终确定减少联邦和印第安土地上石油和天然气作业中甲烷燃烧、排放和泄漏的规则，2017年12月决定推迟关键要求实施一年，2018年9月修订该规则，两项规则均面临诉讼挑战[75] - 2015年美国约200个国家在巴黎签署国际气候协议，美国2016年4月加入，特朗普政府2017年6月宣布打算退出或重新谈判[76] - 2015年美国环保署（EPA）一项扩大管辖水域范围的规则在部分州被禁止实施，EPA在一些州继续执行2015年前的定义，2018年最高法院规定对该规则的挑战需先在地区法院审理，EPA提议两项规则废除并取代该规则，可能面临挑战[81] - 2016年12月，EPA发布水力压裂对饮用水资源潜在影响的最终报告，指出相关“水循环”活动在某些情况下可能影响饮用水资源[82] - 公司压缩业务不产生排放到美国水域的工艺废水，多数标准天然气压缩合同中客户承担《清洁水法》相关许可责任[81] - 2015年，美国环保署最终确定加强地面臭氧的国家环境空气质量标准，8小时浓度标准为70亿分之一[142] - EPA 2012 年制定油气生产和天然气加工运营的新空气排放控制规则，2016 年扩大规则要求减少甲烷和 VOC 排放，2017 - 2018 年对规则进行重新审议和修订[143] - EPA 清洁电力计划（CPP）旨在到 2030 年将现有发电厂的碳排放量从 2005 年水平降低 32%，2016 年被最高法院暂停实施，2017 年提议废除，2018 年提议用 ACE 规则取代[146] - 近一半的州已开始通过制定排放清单或区域温室气体总量控制与交易计划来解决温室气体排放问题[145] - 2015 年 BLM 颁布关于联邦和部落土地上水力压裂的规则，2017 年废止该规则，此废止决定面临诉讼挑战；2016 年 BLM 制定减少联邦和印第安土地上油气作业甲烷排放规则，2017 年延迟实施，2018 年修订规则，该规则也面临诉讼挑战[150] - 2016 年美国地质调查局确定俄克拉荷马、堪萨斯等六个州受诱发地震活动危害最显著[153] - 油气行业相关法规变化可能导致公司客户运营成本增加、产量减少或延迟，进而对公司业务产生负面影响[144,146,149,150,153,154] 公司人员情况 - 截至2018年12月31日，USAC Management有864名全职员工[88] 公司分配情况 - 公司按当前每季度每个普通股单位0.525美元（每年2.10美元）的分配率进行现金分配，每季度需可用现金4720万美元（每年1.89亿美元）[92] - 2019年6月30日季度结束的记录日期后，每个B类单位将自动转换为一个合伙企业普通股单位，按当前分配率，新转换的B类单位每季度需额外可用现金340万美元（每年1340万美元）[92] - 优先股单位每季度需分配1220万美元（每年4880万美元），分配率为每个优先股单位每季度24.375美元（每年97.50美元）[93] - 优先股季度分配额为每股24.375美元，年利率为9.75%[128] 行业市场数据情况 - 2014年9月12日北美钻机数量达2014年峰值1931台，当时亨利枢纽天然气现货价格为3.82美元/百万英热单位，西德克萨斯中质原油现货价格为92.18美元/桶；2016年5月20日降至现代低点404台，当时亨利枢纽天然气现货价格为1.81美元/百万英热单位，西德克萨斯中质原油现货价格为47.67美元/桶；2018年12月底为1083台，西德克萨斯中质原油价格为45.15美元/桶，亨利枢纽天然气现货价格为3.25美元/百万英热单位[97] 信贷协议情况 - 信贷协议将借款能力从11亿美元提高到16亿美元，允许未来最多增加4亿美元借款能力，适用保证金提高到2.00% - 2.75%，终止日期延至2023年4月2日，杠杆率契约分阶段调整[34] - 信贷协议是一项16亿美元的循环信贷安排，2023年4月到期，公司可将信贷协议下的总承贷额最多增加4亿美元[118] - 截至2018年12月31日，公司在信贷协议下的未偿还借款为11亿美元，杠杆率为4.33倍，借款基数可用性为5.505亿美元，在符合适用财务契约的情况下，信贷协议下的可用借款额度为5.505亿美元[118] - 信贷协议中的财务契约允许的最高杠杆率为：到2019年3月31日结束的财季末为5.75:1；到2019年12月31日结束的财季末为5.50:1；此后为5.00:1[118] - 截至2019年2月14日，公司在信贷协议下的未偿还借款为11亿美元[118] - 信贷协议下所有未偿还借款均为可变利率，利率大幅上升会对可分配现金产生重大负面影响[120] - 信贷协议和契约中的限制性条款会限制公司当前和未来运营，包括多项行为受限[122][125] - 违反信贷协议或契约的契约或限制可能导致违约事件，部分债务可能立即到期应付[124] 公司资产减值情况 - 截至2018年12月31日，公司记录的商誉价值为6.194亿美元，其他无形资产价值为3.926亿美元[131] - 2017年12月31日止年度，美国压缩前身确认了2.23亿美元的商誉减值[133] - 2018年12月31日止年度，公司确认了870万美元的长期资产减值[134] - 2018年公司评估闲置机队后决定退役并重新利用103台压缩机单元，约33000马力[134] - 长期经济低迷可能导致商誉或其他无形资产减值，降低公司收益[131] 公司合规与风险情况 - 公司于 2018 年 12 月 31 日不再是新兴成长型公司，需遵守萨班斯 - 奥克斯利法案第 404 条规定，独立注册会计师需评估公司财务报告内部控制有效性[159] - CDM 收购可能使公司面临额外未知和或有负债，ETP 仅在有限范围内和有限时间内进行赔偿[155] - 公司运营面临设备故障、自然灾害等风险，保险可能不足以覆盖潜在损失[156] - 公司信息系统面临网络安全威胁，可能导致运营中断、声誉受损和潜在责任[157] 公司股权相关情况 - 若优先股持有人合计持有超过公司5%的流通普通股单位，EIG管理公司有权指定一名董事会成员[161] - 合伙协议允许公司将高达3660万美元归类为运营盈余[165] - 移除普通合伙人需至少66.67%的流通普通股持有人投票同意，ETO目前持有超过33.33%的流通普通股[170] - 持有公司20%或以上普通股的持有人投票权受限[174] - 截至2018年12月31日，ETO合计持有46056228股公司普通股[180] - 若普通合伙人及其关联方持有超过80%的流通普通股，普通合伙人有权按不低于当时市场价格收购非关联方持有的全部普通股[181] - ETO目前约持有公司44%的流通普通股（B类股转换为普通股前）[181] 公司税务情况 - 公司每年需支付德州特许经营税，最高有效税率为0.75%的“利润”[191] - 净资本损失每年最多可抵消个人3000美元的普通收入[202] - 自2017年12月31日后开始的纳税年度，公司“商业利息”扣除额限制为商业利息收入与30%“调整后应税收入”之和[203] - 《减税与就业法案》规定非美国单位持有人出售或交换从事美国贸易或业务的合伙企业权益时需按实现金额的10%预扣税款，但IRS已暂停对公开交易合伙企业权益公开市场转让适用此预扣规则[207] - 若公司被视为联邦所得税目的的公司，将按公司税率缴纳联邦所得税，可能按不同税率缴纳州和地方所得税，分配通常会作为公司股息再次征税，可分配现金将大幅减少[189] - 若IRS对公司2017年12月31日后开始的纳税年度所得税申报表进行审计调整，可能直接向公司征收税款、罚款和利息，公司可分配给单位持有人的现金可能大幅减少[199] - 单位持有人即使未收到现金分配，其在公司收入中的份额仍需缴纳联邦所得税[195] - 公司进行去杠杆和管理流动性的交易可能导致单位持有人产生应税收入和收益，如出售资产偿还债务或进行资本支出、减少现有债务等[196] - 若IRS对公司采取的联邦所得税立场提出质疑，可能对公司普通股市场产生不利影响，相关成本将减少可分配现金[197] - 单位持有人出售普通股时，实现金额中很大一部分可能因潜在的收回项目（包括折旧收回）被视为普通收入征税[202] - 公司每月基于每月第一天的单位所有权在转让方和受让方之间按比例分配联邦所得税的收入、收益、损失和扣除项目，而非基于特定单位的转让日期[209] - 公司通常根据分配日期的所有权分配资本增加折旧的某些扣除、资产出售或其他处置实现的损益以及普通合伙人酌情决定的任何其他特殊收入、收益、损失或扣除项目[209] - 美国国税局可能会质疑公司的按比例分配方法，这可能会改变收入、收益、损失和扣除项目在单位持有人之间的分配[20