石油市场供需动态 - 当前油价坚挺维持在每桶约70美元附近，尽管市场警告2024-2026年可能趋弱 [1] - OPEC+逐步解除减产导致供应充裕，全球经济增长放缓拖累需求 [1] - 挪威国家石油公司Johan Castberg油田满负荷运作，巴西海上资产即将投产，显示OPEC+外新增产量持续涌现 [1] - IEA和EIA预计2025年供应过剩达200万桶/日，为疫情以来最显著水平 [1][4] 供应过剩影响 - 供应过剩可能拉低油价，缓解通胀并打击高成本生产商 [4] - 当前市场仍呈现供应紧张迹象：关键储油中心库存低位，原油加工利润高于季节性水平 [4] - 美国银行预测下半年供应过剩接近2亿桶，最终将给油价带来压力 [4] - 美国政府预计Q4全球石油供应环比Q1增加210万桶/日，为2月以来最大增幅 [4] 需求端表现 - 航空燃油需求稳定攀升，美国周度原油需求创年内新高 [7] - 过去五个月中有四个月最终月度需求数据被上修 [7] - 历史数据显示IEA需求预测平均后续上调50万桶/日（2012-2024年，不含2020年） [7] 机构观点分歧 - 摩根大通认为夏季需求强势减弱后，全球供应过剩将显现 [9] - 当前OECD国家可见库存尚未反映供应增长，市场未充分计价该风险 [9] - IEA调整预测包含生物燃料供应比前估增加20万桶/日等非显性因素 [4]

公司业绩表现 - 第二季度净收入略低于447亿美元 较2024年同期的492亿美元有所下滑 [2] - 非GAAP调整后净利润同比大幅下降21%至36亿美元(每股157美元) 低于分析师普遍预期的每股167美元 [4] - 实际收入表现远超分析师平均预估的399亿美元 [4] 股价与市场反应 - 财报发布后股价下跌近3% 表现逊于当日微涨007%的标普500指数 [1] 行业环境因素 - 原油价格当季下跌10% 对公司业绩造成直接影响 [5] - 行业面临供应过剩局面 叠加地缘政治和经济因素导致油价波动加剧 [5] 公司战略与展望 - 强调持续执行"平衡多元能源战略" 碳氢化合物和电力产量实现持续增长 [5] - 2024年计划投入170亿至175亿美元净投资额 但未提供具体营收或利润指引 [6]

核心财务表现 - 第二季度每股运营收益为1.57美元(1.38欧元)，低于市场预期的1.62美元3.08%，同比下滑20.7% [1] - 总营收496.2亿美元同比下降7.7%，但超出市场预期362亿美元37.2% [2] - 净运营收入43.9亿美元同比减少17.8%，主要受原油实现价格下跌和炼油利润率下降影响 [6] 生产运营数据 - 油气当量产量达250.3万桶/日，同比增长2.5%，液体产量150.6万桶/日增长2% [3] - 天然气产量565.5万立方英尺/日，同比上升4.2% [4] - 电力产量11.6太瓦时激增27.5%，其中72.4%来自可再生能源 [6] 价格与成本 - 布伦特原油实现价格67.9美元/桶同比下跌20.1%，液体实现价格65.6美元/桶降19% [5] - 天然气实现价格5.63美元/千英热单位同比上涨11.5%，LNG价格9.1美元/千英热单位降2.4% [5] - 利息支出8.16亿美元同比增加12.6% [6] 业务板块表现 - 勘探与生产板块运营收益19.7亿美元同比下滑25.9% [10] - 综合LNG板块运营收益10.4亿美元下降9.6%，电力板块5.74亿美元暴涨114.3% [10] - 炼化板块3.89亿美元锐减39.1%，营销服务板块4.12亿美元增长8.7% [10][11] 资本活动 - 二季度完成21亿美元资产收购和2.93亿美元资产出售 [7] - 上半年回购62亿美元股票，其中二季度回购17亿美元 [7] - 现金储备从258.4亿降至204.2亿美元，负债率从15.3%升至22.6% [12] 未来展望 - 预计三季度产量同比增长3%，2025年资本开支170-175亿美元，其中45亿投向低碳能源 [13] - 计划三季度实施20亿美元股票回购 [13] 行业动态 - 德文能源(DVN)预计二季度每股收益0.82美元同比降7.76% [15] - 西方石油(OXY)和墨菲石油(MUR)预计二季度每股收益分别同比下滑68.93%和74.1% [16]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度销售额为496.27亿美元，同比下降5%，上半年销售额为1018.81亿美元，同比下降7%[5] - 2025年第二季度净利润（TotalEnergies份额）为26.87亿美元，同比下降30%，上半年净利润为65.38亿美元，同比下降31%[5] - 2025年第二季度调整后EBITDA为96.9亿美元，同比下降8%，上半年调整后EBITDA为201.94亿美元，同比下降11%[5] - 2025年第二季度调整后净利润（TotalEnergies份额）为165.35亿美元，同比下降23.9%[56] - 2025年第二季度净利润为26.87亿美元，同比下降29%[48] - 2025年第二季度调整后净利润为35.78亿美元，较1Q25的41.92亿美元下降14.6%[78][79] - 2Q25销售收入为44,676百万美元，同比下降7%[80] - 2Q25调整后EBITDA为9,690百万美元，同比下降8%[80] - 2Q25净利润为2,687百万美元，同比下降30%[80] - 上半年净利润为6,538百万美元，同比下降31%[80] - 2025年第二季度销售额为49,627百万美元，同比下降7.7%（2024年同期为53,743百万美元）[114] - 2025年第二季度净利润为2,746百万美元，同比下降28.6%（2024年同期为3,847百万美元）[114] - 2025年上半年净利润为6,667百万美元，同比下降30.9%（2024年同期为9,651百万美元）[117] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度运营产生的现金流为59.6亿美元，同比下降24%，上半年现金流为85.23亿美元，同比下降24%[5] - 2025年第二季度投资活动现金流出为21.56亿美元，环比增长150%[37] - 2025年第二季度经营活动现金流为7.99亿美元，同比大幅下降[37][38] - 2025年第二季度净投资为6,632百万美元，同比增长35%[81] - 2025年第二季度有机投资为4,819百万美元，同比增长7%[81] - 公司总现金流2Q25为59.6亿美元，同比下降24%，上半年同比下降24%至85.23亿美元[87] - 2025年第二季度资本支出为72.37亿美元，较2024年同期的50.52亿美元增加43.2%[121] - 2025年上半年投资活动现金流为-114.94亿美元，较2024年同期的-80.25亿美元增加43.2%[122] - 2025年上半年折旧摊销费用为64.46亿美元，较2024年同期61.16亿美元增长5.4%[122] 勘探与生产部门表现 - 2025年第二季度油气产量为250.3万桶油当量/日，同比增长2.5%，上半年产量为253.1万桶油当量/日，同比增长3%[17] - 勘探与生产部门2025年第二季度调整后净营业收入为19.74亿美元，环比下降19%（1Q25为24.51亿美元），主要受原油均价环比下降7美元/桶影响[29][30] - 勘探与生产部门2025年上半年烃类产量达196.6万桶油当量/日，同比增长1%，其中液体产量增长2%至144万桶/日，天然气产量下降3%至280.7万立方英尺/日[28] - 勘探与生产部门2025年第二季度运营现金流环比增长13%至36.75亿美元，但剔除营运资金后的现金流下降12%至37.60亿美元[29][30] - 勘探与生产部门2Q25净投资为3,215百万美元，同比增长22%[82] - 勘探与生产部门2Q25运营现金流（CFFO）为37.6亿美元，同比下降14%，上半年同比下降9%至80.51亿美元[88] 综合LNG部门表现 - 综合LNG部门2025年第二季度LNG销量1060万吨，与第一季度持平，但平均售价环比下降9%至9.10美元/百万英热单位[31][33] - 综合LNG部门2025年上半年天然气产量同比增长17%至271.7万立方英尺/日，液化天然气总销量增长9%至2120万吨[31] - 综合LNG部门2025年第二季度调整后净营业收入同比下降20%至10.41亿美元，主要受LNG交易活动市场波动性降低影响[33][34] - 综合LNG部门2Q25净投资为853百万美元，同比增长4%[83] - 综合LNG部门2Q25运营现金流（CFFO）为11.59亿美元，同比下降5%，上半年同比下降6%至24.08亿美元[89] 电力部门表现 - 电力部门2025年第二季度可再生能源发电量达84亿千瓦时，同比增长23%，推动净发电总量增长23%至116亿千瓦时[35] - 电力部门可再生能源总装机容量在2025年第二季度末达302吉瓦，同比增长26%，新增62吉瓦[35][36] - 综合电力部门2Q25净投资为1,989百万美元，同比增长3.9倍[84] - 综合电力部门2Q25运营现金流（CFFO）为5.62亿美元，同比下降10%，上半年同比下降12%至11.59亿美元[90] 炼油与化工业务表现 - 炼油与化工业务调整后净营业收入为3.89亿美元，环比增长29%[42][43] - 炼油总产量为158.9万桶/日，环比增长3%[40][41] - 石化单体产量为116.4万吨，环比下降7%[40][41] - 炼油与化学品部门2Q25净投资为3.09亿美元，同比增长8%，但上半年同比下降21%至5.45亿美元[85] - 炼油与化学品部门2Q25运营现金流（CFFO）为7.72亿美元，同比下降31%，上半年同比下降42%至14.05亿美元[91] 营销与服务业务表现 - 营销与服务业务调整后净营业收入为4.12亿美元，环比增长72%[46][47] - 石油产品销售量为132.4万桶/日，环比增长5%[44][45] - 营销与服务部门2Q25有机投资达1.99亿美元，同比增长7%，上半年同比增长22%至3.49亿美元[86] - 营销与服务部门2Q25运营现金流（CFFO）为7.11亿美元，同比增长8%，上半年同比增长5%至11.95亿美元[92] 各地区表现 - 印度地区太阳能净发电装机容量在2Q25达到6.0 GW，较1Q25的5.5 GW增长9.1%[75] - 北美地区可再生能源总发电装机容量在2Q25为9.3 GW，较1Q25的8.4 GW增长10.7%[76] - 欧洲其他地区开发中的可再生能源发电装机容量在2Q25为25.3 GW，较1Q25的20.9 GW增长21.1%[76] 管理层讨论和指引 - 2025年第三季度液化天然气（LNG）平均售价预计为9-9.5美元/Mbtu[62] - 2025年第三季度油气产量预计同比增长超过3%[63] - 2025年全年净投资预计在170-175亿美元范围内[64] - 布伦特原油价格每变动10美元/桶，预计将影响调整后净营业利润23亿美元[58] 排放和环境数据 - 2025年第二季度Scope 1+2排放量为800万吨CO2e，同比下降5%，上半年排放量为1640万吨CO2e，同比增长3%[10] - 2025年上半年Scope 3（类别11）排放量估计约为1.7亿吨CO2e[16] 负债和资本结构 - 2025年6月30日公司负债率为17.9%，高于2025年3月31日的14.3%和2024年6月30日的10.2%[5] - 截至2025年6月30日，公司净债务为259.27亿美元，较2024年同期增长89.5%[93] - 2025年6月底的负债率（Gearing Ratio）为17.9%，包含租赁负债的负债率为22.6%[93] - 剔除季节性因素后的标准化负债率为15%[94] 股东回报和分红 - 2025年第二季度股票回购金额为17亿美元[53][54] - 2025年上半年股东分红支付37.45亿美元，回购库存股支付37.26亿美元，派息率为54%[96] - 2025年上半年回购库存股支出42.39亿美元，较2024年同期40.13亿美元增长5.6%[123] - 2025年普通股股息为每股3.22欧元，其中第一和第二次中期股息均为0.85欧元[168][169][170] 收购和资产处置 - TotalEnergies以15.7亿欧元收购欧洲风电和太阳能开发商VSB集团，该集团在欧洲开发了超过2 GW的风电项目，并在德国和法国拥有500 MW的可再生能源运营或在建容量[133] - TotalEnergies收购SapuraOMV上游天然气资产，初步购买价格分配显示商誉为4.4亿美元，无形资产4.37亿美元，有形资产10.22亿美元，总对价为11.89亿美元[134] - TotalEnergies出售尼日利亚SPDC合资企业10%股权，资产和负债分别列为待售资产12.24亿美元和待售负债10.68亿美元[136] - TotalEnergies出售OML118生产共享合同12.5%非运营权益，资产和负债分别列为待售资产6.05亿美元和待售负债2.33亿美元[136] 法律和诉讼事项 - 法国法院于2023年7月6日驳回要求TotalEnergies SE停止新油气田勘探的诉讼，但2024年6月18日巴黎上诉法院裁定案件可受理，并驳回22名申请人中的17名[183] - 比利时图尔奈商业法院于2024年3月受理针对TotalEnergies SE的类似禁令请求诉讼[183] - 法国股东于2023年7月4日起诉要求撤销2022财年股息决议，指控公司对资产减值准备不足且碳排放成本假设过低[185] - 美国子公司因"气候诉讼"被要求对历史温室气体排放承担法律责任，但TotalEnergies母公司已从部分诉讼中除名[186] - 莫桑比克恐袭事件受害者于2023年10月起诉TotalEnergies SE涉嫌"过失杀人"和"见危不救"[187] - 哈萨克斯坦共和国于2024年4月1日就北里海产量分成合同对TotalEnergies EP哈萨克斯坦子公司提起仲裁[189]

盘前市场动向 - 美股三大股指期货涨跌不一，道指期货跌0.38%，标普500指数期货涨0.13%，纳指期货涨0.33% [1] - 欧洲主要股指多数上涨，德国DAX指数涨0.57%，英国富时100指数涨0.97%，法国CAC40指数持平，欧洲斯托克50指数涨0.42% [2][3] - 国际油价上涨，WTI原油涨0.77%至65.75美元/桶，布伦特原油涨0.61%至68.93美元/桶 [4] 市场消息 - Smead Capital警告当前美股估值已触及"死亡线"，经通胀调整后的市盈率达到互联网泡沫时期水平 [5] - 特朗普政府发布《AI行动计划》，聚焦创新、基础设施和国际外交与安全三大支柱 [6] - 美元指数自4月2日以来下跌6.8%，2025年累计跌幅约10.4%，创25年来最差年度开局表现 [7] - 美国和欧盟可能达成15%关税协议，此前已与日本达成类似协议 [8] 个股消息 科技行业 - 谷歌Q2总营收964.3亿美元超预期，云业务增长32%，计划上调年度资本支出至850亿美元 [9] - 特斯拉Q2营收同比下降16%至225亿美元，汽车业务营收从199亿美元降至167亿美元 [10] - IBM Q2销售额增长8%至170亿美元，基础设施业务增长14%至41.4亿美元，但软件和咨询业务增长放缓 [11] 通信行业 - T-Mobile US Q2新增合约制手机用户83万超预期，上调全年业绩指引 [12] - 诺基亚Q2调整后营业利润下降29%至3.01亿欧元，受美元疲软和关税拖累 [13] - 沃达丰Q1营收增长3.9%至94亿欧元，德国业务颓势暂缓 [14] 金融行业 - 德意志银行Q2净利润14.85亿欧元扭亏为盈，创2007年来最佳半年业绩 [15] 能源行业 - 道达尔Q2调整后净利润下降23%至36亿美元，净债务增长29%至259.3亿美元 [16] 航空行业 - 西南航空Q2业绩不及预期，下调年度税前利润预期10亿美元至6-8亿美元 [17] 重要经济数据和事件预告 - 美国初请失业金人数、制造业PMI初值、新屋销售年化总数等数据将公布 [18] - 英特尔、纽曼矿业等公司即将发布财报 [18]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后净利润为36亿美元 运营现金流为66亿美元 [19] - 上半年净投资总额116亿美元 包括22亿美元净收购 预计全年净投资将在170-175亿美元指导范围内 [10][11] - 杠杆率6月底为18% 主要由于上半年投资权重较高 剔除季节性因素后标准化杠杆率为15% [12] - 第二季度股息每股0.80欧元 同比增长7.6% 较疫情前增长25% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 上半年油气产量同比增长3% 符合2025年产量增长指引 [5] - 第二季度上游调整后净营业收入20亿美元 现金流38亿美元 [20] - 新项目使上游每桶现金流增加1美元 上半年累计额外现金流近3亿美元 [6][21] - 上游运营成本为每桶4.9美元 保持行业领先的低成本优势 [20] 液化天然气业务 - 第二季度LNG销量稳定在1060万吨 调整后净营业收入10亿美元 现金流12亿美元 [21] - 签署150万吨/年的Rio Grande LNG Train 4承购协议 并将成为该生产线股东 [8] 综合电力业务 - 第二季度电力净发电量同比增长28%至11.6太瓦时 [21] - 调整后净营业收入5.8亿美元 现金流5.62亿美元 上半年累计现金流12亿美元 [22] - 出售葡萄牙600兆瓦可再生能源资产组合50%股权 [9] 下游业务 - 第二季度下游调整后净营业收入8亿美元 现金流15亿美元 [23] - 炼油利润率略有改善至每吨13.5美元 但仍处于低位 [19] - 聚合物业务面临中国和美国新增产能带来的市场过剩压力 [10][23] 公司战略和发展方向 - 继续执行平衡战略 通过高回报项目实现油气产量增长 同时发展电力业务 [4] - 聚焦符合低成本低排放标准的项目 剥离非核心高成本资产 如尼日利亚Bonga和巴西Gatudomato项目 [7] - 通过农场合作方式释放电力业务价值 计划在美国、法国和希腊进行更多资产剥离 [11] - 数字化和AI技术部署成为下游业务转型重点 与Emerson合作建立实时数据平台 [77][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 面临不稳定的地缘政治和宏观经济环境 包括以色列伊朗冲突和美中关税战 [3] - 第二季度油价波动在60-70美元/桶之间 平均68美元 伊朗危机期间短暂达到81美元 [4] - 欧洲天然气价格TTF平均11.9美元/百万立方米 较第一季度下降18% [19] - LNG市场预计2027年后将面临供应增加压力 公司采取与布伦特油价挂钩的中长期合同策略应对 [30][31] 问答环节所有提问和回答 LNG市场前景 - 预计2026年LNG供应仍相对平稳 2027年起新增产能将明显影响市场 [30] - 美国钢铁关税对Rio Grande LNG项目成本影响小于10% 整体可控 [36][37] 资本配置与股东回报 - 维持季度20亿美元股票回购计划 考虑美元走强对欧元股息成本的影响 [45][109] - 目标在70美元油价下保持12-15%的杠杆率 董事会对此感到满意 [54][57] 炼油与化工业务 - 柴油强劲表现成为炼油利润率主要驱动因素 与俄罗斯产品进口禁令和原油品质变化有关 [67][69] - 欧洲化工资产面临结构性挑战 将关闭非一体化装置如安特卫普裂解装置 [120][122] 项目进展 - 莫桑比克LNG项目需确保与政府充分协调后再推进 [72][126] - 苏里南Block 53发现约5000万桶储量 计划与Grand Morgul项目协同开发 [96][98] 生物燃料市场 - 欧洲生物燃料市场受监管变化影响 可持续航空燃料进口增加压制价格 [116][153] - 正在评估第三座生物炼厂投资 等待政策进一步明朗 [155] 美国业务 - 美国电力业务税收抵免政策变化影响有限 1.5吉瓦资产剥离进展顺利 [194] - 美国海上风电业务已进入"休眠模式" 聚焦燃气发电和可再生能源组合 [202]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度布伦特原油均价为68美元/桶，较第一季度的76美元/桶下降10%；欧洲天然气市场TTF均价为11.9美元/百万立方米，较第一季度的14.4美元/百万立方米下降18%；平均LNG价格降至9.1美元/百万英热单位，较第一季度的10美元/百万英热单位下降10% [16] - 第二季度公司调整后净收入为36亿美元，经营活动现金流为66亿美元，得益于有效产量增长；截至6月的12个月股本回报率为14.1% [17] - 2025年上半年净投资总计116亿美元，其中包括22亿美元的净收购；预计全年净投资将在170 - 175亿美元的指导范围内 [9][10] - 6月资产负债率为18%，季度环比上升，主要由于净投资集中在上半年，剔除营运资金季节性影响和投资基础后，正常化资产负债率为15% [11] - 董事会维持较高的股东分配水平，2025年派息率约为55%；批准2025年第二次中期股息为每股0.08欧元，较2024年增长7.6%，较疫情前增长25%；第三季度将继续进行高达20亿美元的股票回购 [12][14] 各条业务线数据和关键指标变化 油气业务 - 2025年上半年产量同比增长超3%，有望实现2025年上游产量较2024年增长超3%的目标；新项目投产使上游每桶现金流增加约1美元/桶 [4][5] - 第二季度上游产量同比增长2.5%，得益于新项目启动和增产；预计第三季度油气产量将比2024年第三季度增长超3% [18] - 2025年第二季度勘探与生产业务调整后净营业收入为20亿美元，现金流为38亿美元 [19] - 综合LNG业务第二季度销量稳定在1060万吨，调整后净营业收入为100万美元，现金流为120万美元 [20] 综合电力业务 - 净发电量同比增长28%至11.6太瓦时，得益于可再生能源增长和2024年收购的1.3吉瓦联合循环燃气轮机项目；调整后净营业收入接近5.8亿美元，同比增长14%，现金流为5.62亿美元；上半年现金流总计12亿美元，有望实现年度现金流指导目标 [20][21] 下游业务 - 第二季度下游业务调整后净营业收入为8亿美元，现金流为15亿美元，受益于营销和服务业务的积极季节性影响 [22] - 炼油业务利用率在第二季度有所提高，但仍面临运营困难和石化利润率疲软的问题；预计2025年第三季度炼油利用率在80% - 85%之间 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度石油市场波动，油价在60 - 70美元/桶之间波动，平均为68美元/桶；伊朗危机期间原油价格最高达到81美元/桶 [3] - 欧洲天然气价格在2026年第一季度和冬季期间预计将维持在12美元/百万立方米左右；公司预计第三季度LNG平均售价为9 - 9.5美元/百万英热单位 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持平衡和一致的战略，通过独特的能源生产增长模式驱动现金流增长和股东回报 [3] - 油气业务方面，继续推进高回报项目，如美国的Balimo油田和巴西的Merufo项目；同时，优化投资组合，剥离非核心高成本项目，如尼日利亚和巴西的部分项目 [4][5] - 综合电力业务持续解锁价值，推进资产出售，如出售葡萄牙600兆瓦可再生资产组合的50%股权；计划下半年出售美国1.5吉瓦、法国250兆瓦和希腊400兆瓦的资产组合 [7][21] - 公司积极开展数字化和人工智能部署，与Emerson合作投资实时数据平台，提升资产价值 [74] - 行业面临地缘政治和宏观经济环境不稳定、市场竞争激烈等挑战；公司通过合理的战略布局和资产优化，提升自身竞争力 [2] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临不稳定的地缘政治和宏观经济环境，石油市场波动，但公司凭借平衡的战略和独特的能源生产增长模式展现出韧性 [2][3] - 管理层对公司实现2025年增长目标充满信心，认为上游和综合电力业务将持续交付良好业绩，同时保持强劲的资产负债表 [14] - 尽管下游业务面临一些挑战，但随着炼油利润率的改善和资产性能的提升，预计下游现金流将有所改善 [52][53] 其他重要信息 - 公司营运资金需求在第二季度增加5亿美元，主要由于价格下降对税收负债和支付的不利影响；预计2025年大部分季节性营运资金增加将在下半年释放 [23][24] - 公司在多个地区开展勘探活动，如在美国海湾、马来西亚、印度尼西亚和阿尔及利亚获取勘探许可证 [6] - 公司与Rio Grande LNG Train 4签署150万吨LNG承购协议，并将成为该列车的股东；还对加拿大太平洋海岸的未来项目持有选择权 [6][7] 问答环节所有提问和回答 问题1：LNG市场何时难以签订新的长期供应合同，美国关税对新建LNG工厂成本的影响 - 2026年LNG市场受新产能影响较小，2027年将有明显影响；公司自去年起采取与布伦特原油挂钩的中长期合同战略并取得成功 [29][30] - 美国关税影响较小，Rio Grande LNG项目的关税通胀低于10%，公司对此感到放心；但电池和美国页岩油业务可能受关税影响较大 [35][36][39] 问题2：营运资金季度变化幅度增加的原因及股票回购未达目标的原因 - 营运资金季度变化幅度增加主要由于公司燃气和电力B2C业务增长带来的季节性影响；股票回购未达目标是由于流动性问题，将根据董事会指导进行追赶 [44][43] 问题3：合理的正常化资产负债率范围以及综合天然气和LNG部门现金流指导的信心 - 公司在70美元/桶油价下，目标资产负债率为14 - 15%，董事会对15%的正常化资产负债率感到满意；对综合天然气和LNG部门的现金流指导有信心，该业务将实现增长 [53][54][56] 问题4：炼油业务近期利润增强的原因、持续时间及消散方式，以及莫桑比克项目的进展 - 炼油业务近期利润增强主要由柴油价格驱动，欧洲柴油供应短缺、原油轻质化以及欧盟相关禁令等因素推动柴油价格上涨；预计这种情况具有一定结构性；莫桑比克项目正在努力确保政府和投资者之间的强力协调 [65][67][70] 问题5：下游业务数字化和人工智能部署的情况及继续进行股票回购的原因 - 公司与Emerson合作投资实时数据平台，在上下游业务开展先进过程控制和基于数据的软件开发，以提升资产价值；股票回购是为了合理管理资金，降低资本成本，同时提高未来股息；公司认为65 - 70%的资产负债率是合理的，将在9月与董事会商讨并提供更清晰的信息 [74][78][81] 问题6：CapEx指导的可见性以及苏里南Block 53项目的情况 - 公司已批准部分资产的出售要约，包括阿根廷非常规石油许可证和其他两个资产，预计将带来10亿美元现金流；关闭尼日利亚陆上资产剥离将带来10亿美元现金流；综合电力资产出售预计带来15亿美元现金流；Grand Mogul预计2028年上半年开始产油；Block 53有5000万桶的小型发现，将为资源回收和产量增长创造价值 [88][92][93] 问题7：外汇对股息支付的影响以及埃克森美孚与赫斯仲裁结果对优先购买权合同的影响 - 外汇对2025年股息影响有限，约为2亿美元；董事会将考虑美元 - 欧元汇率变化对股东回报的影响；公司不太喜欢优先购买权或优先认购权条款，认为仲裁结果对行业有利 [103][104][106] 问题8：资产负债率目标变化的原因及下游业务变化的来源 - 上半年下游业务表现不佳，部分是由于两个资产的不良表现，以及欧洲生物燃料市场供应增加、石化业务产能过剩等因素；预计下半年炼油利润率将改善，但石化业务仍面临挑战 [112][113][119] 问题9：莫桑比克项目协调的情况以及化学品业务Hutchinson资产的表现和是否适合公司投资组合 - 莫桑比克项目正在努力确保各方的强力协调；Hutchinson是制造业务，表现良好，适合公司投资组合，公司暂无出售计划 [123][124][130] 问题10：上游业务投资组合活动是否意味着对石油需求峰值看法的改变，以及上游资产处置是机会性交易还是现金流循环的重要部分 - 公司继续为低盈亏平衡的项目分配资本，以保护股东利益，即使在石油需求下降的情况下仍能盈利；资产处置是为了优化资本配置，专注于更有价值的项目 [140][141][145] 问题11：欧洲生物燃料立法进展缓慢是否存在政治辩论，以及公司的应对措施 - 生物燃料市场受新法规影响，如2024年夏季允许在炼油厂进行共处理；公司因市场变化推迟了第三个生物精炼厂的建设，将增加共处理以提高产量；生物燃料市场受严格监管，公司需谨慎应对法规变化 [148][150][152] 问题12：纳米比亚项目的最新进展以及相邻区块发现对项目的影响 - 纳米比亚项目正在与新政府合作，确保各方的理解和协调；预计2025年底前做出决策，以实现2029年底前产油的目标；相邻区块距离较远，公司将持续关注；公司还计划在南非开展钻井活动 [157][158][162] 问题13：美国总统推文对交易操作的影响，以及是否会完全退出欧洲炼油和化工业务 - 推文增加了市场不确定性，交易员不喜欢这种不可交易的波动性，公司需更注重短期操作；是否退出欧洲炼油和化工业务取决于市场情况，公司将加强优质资产，优化其他资产，确保整体现金状况良好 [166][167][173] 问题14：综合电力业务资产出售能否使资本回报率回到目标范围，以及VSB项目中在建和开发项目的情况 - 2025年综合电力业务资本回报率难以达到12%的目标，目前处于9 - 10%的范围；关于VSB项目的具体拆分情况，公司将核实后回复 [182][183][186] 问题15：美国综合电力业务税收抵免政策变化对发展速度、回报和资产出售的影响 - 税收抵免政策对项目影响不大，资产出售因资产稀缺性受到金融投资者青睐；关税可能影响供应链，公司将多元化供应渠道；海上风电业务已暂停；公司将根据全球框架调整发展速度 [191][192][196] 问题16：为实现有机资本支出目标，活动放缓的领域以及莫桑比克LNG项目是否包含在资本支出预算中 - 乌干达管道项目的项目融资对下半年资本支出有积极影响；莫桑比克LNG项目若推进将进行外部融资，对资本支出预算影响有限 [204][205][201]

道达尔能源电池业务 - 道达尔能源CEO表示美国关税将影响公司电池业务 [1]

财务表现 - Q2调整后净利润同比下降23 4%至36亿美元 较Q1下降14% 与分析师预期一致 [1] - 净债务环比增长29%至259 3亿美元 主要因并购支出增加及营运资金需求上升 [1] - 炼油与化工业务收益同比下滑39% 原油提炼利润率同比下降21% [2] - 综合液化天然气部门利润同比下降9 6% 环比下滑20% [2] - 综合电力部门利润同比增长14%至5 74亿美元 产量同比激增20% [2] 经营动态 - 上游油气产量同比增长3% 但未能抵消油价下跌影响 [1][2] - Q3将继续执行20亿美元股票回购计划 但Q2仅完成17亿美元回购 [2] - 2025年全年净投资指引维持170-175亿美元不变 [2] 行业环境 - 布伦特原油价格同比下跌20% OPEC+逐步解除每日217万桶减产措施 [1] - 挪威国家石油公司Q2利润下降13% 反映行业普遍承压 [1] - 全球贸易紧张加剧 OPEC+增产导致油价持续承压 [1] - 英国石油和埃尼集团已率先削减支出 [1]

道达尔集团股息派发 - 公司宣布每股中期派息0 85欧元 超出市场预估的0 80欧元 [1]