复星旅文高管变动 - Club Med任命斯特凡纳·马凯尔为新任总裁兼首席执行官 马凯尔此前在家乐福集团担任要职 拥有商业地产和连锁超市领域经验 [1] - 此次高管变动顺应旅游行业年轻化管理趋势 马凯尔的管理风格注重实操与可持续发展 [1] 星巴克服务升级 - 星巴克在广东 广西部分门店推出自习室服务 不强制消费且无需预约 [2] - 自习室提供免费电源插座 免费温水 免费Wi-Fi等配套服务 [2] - 该举措显示传统咖啡店向多元化服务空间转型 可能引领行业拓展共享空间功能 [2] 中国服务贸易数据 - 上半年中国服务贸易收入同比增长13% 其中跨境旅行收入增长42% [3] - 同期服务贸易支出同比增长2% 服务贸易逆差同比下降14% [3] - 数据反映旅游业强劲复苏 显示服务贸易结构优化和国际竞争力提升 [3] 特斯拉跨界餐饮 - 特斯拉首家餐厅在美国好莱坞开业 配备80个V4超级充电桩和250个用餐座位 [4] - 餐厅同步销售特斯拉品牌商品 包括"擎天柱"人偶和主题T恤等周边产品 [4] - 马斯克计划全球推广此类餐厅 加速品牌在餐饮零售领域的跨界渗透 [4]

公司咖啡业务定价策略 - 咖啡价格受原材料成本、关税、消费者习惯变化及市场波动影响 公司已实施多轮提价以应对进口成本上升 特别是关税因素[1] - 提价主要驱动来自生咖啡豆成本上升 冷冻手持食品和涂抹酱品类也同步提价以抵消成本压力 这些措施旨在覆盖咖啡商品通胀及关税影响[2] - 2025财年第四季度美国零售咖啡销售额增长11% 完全由净价格提升驱动 销量/产品组合持平[2] 财务影响与展望 - 管理层指出 若不计生咖啡成本上涨带来的80美分EPS影响和关税带来的25美分影响 2026财年EPS中值将同比下降[3] - 2026财年展望包含约20%净提价 但预计将导致10%销量下滑 需求价格弹性系数为0.5[4] - Folgers品牌表现稳定 K-Cups品类出现早期企稳迹象 得益于定价动态正常化[4] 市场竞争格局 - 主要竞争对手为Keurig Dr Pepper和星巴克[5] - Keurig Dr Pepper在饮料板块表现强劲 但2025年一季度美国咖啡业务销售额同比下降3.7% 其中净价格提升1.5% 但销量/组合下降5.2%[6] - 星巴克通过"回归星巴克"战略推动转型 在浓缩咖啡、特种烘焙及单杯高端市场保持领先地位 重点拓展全球市场份额[7] 股价表现与估值 - 公司股价年内下跌1.9% 优于行业3.9%的跌幅[8] - 当前远期市盈率11.16倍 低于行业平均16.04倍[10] - Zacks共识预测显示 2026财年EPS预计同比下降9.7% 2027财年预计增长8.7% 近30日内2025和2026财年EPS预期均遭下调[11] 季度与年度EPS预测 - 当前季度(2025年7月)EPS共识预期1.86美元 同比下滑23.77%[12] - 下一季度(2025年10月)EPS预期2.36美元 同比下滑14.49%[12] - 2026财年EPS预期9.14美元 同比下滑9.68% 2027财年预期增长8.73%[12]

星巴克中国战略转型 - 公司推出"星子自习室"服务 在广东部分门店试点 提供免费电源插座 温水及共享读书区 不要求付费入座且无需预约 [1][5] - 计划在更多门店尝试"兴趣向"空间和活动 从咖啡消费场景向多元兴趣空间延伸 [1][6] - 自习室与饮品区未完全分隔 高峰期可能存在嘈杂情况 目前仅限广东部分门店 全国推广需视具体情况 [5] 差异化竞争策略 - 依托门店空间进行差异化布局 通过场景客制化应对咖啡市场同质化竞争 [6][7] - 已开设多家特色概念店包括南京颐和路非遗概念店 云南玉龙雪山店及宁波东钱湖陶麓街市店 [6] - 6月宣布发力非咖啡饮品市场 推出星冰乐 冰摇茶等数十款产品降价促销 大杯平均降价5元 最低饮品价格降至23元 [6] 中国市场战略布局 - 多家投资机构包括高瓴资本 凯雷投资和信宸资本对收购中国业务表示兴趣 公司正在评估增长机遇的最佳方式 [7] - 持续深拓下沉市场 通过会员服务体系 周边产品及产品客制化寻求突破 [7] - 需结合当地消费特点实现空间差异化 以应对消费者对场景多元化提升的需求 [7]

星巴克推出自习室服务 核心观点 - 公司在广东、广西、海南部分门店试点推出免费自习空间"星子自习室"，旨在提供夏日自习场所并探索"第三空间"新体验 [1][2][4] - 服务完全免费且无强制消费要求，提供电源、温水、WiFi等配套 [6] - 目前为区域性试点，未全国推广，未来可能扩展更多兴趣向空间 [4][6] 服务覆盖范围 - 已确认覆盖城市：广东广州、深圳、中山、广西北海、海南海口 [6] - 东莞等部分城市门店明确表示暂未推出该服务 [6] 空间形式与规则 - 自习区非独立隔间，利用现有客座（如长桌区）改造 [3][6] - 无需预约且不限使用时长，部分门店自习区与饮品区未完全分隔 [3][6] 门店环境与客流 - 广州某新推门店客流较少较安静，深圳门店周末自习人数较多 [6] - 中山门店因雨天自习人数较少，环境安静度与时段、天气相关 [6] 官方定位与未来计划 - 公司称此举为创造"与众不同的第三空间体验" [2] - 未来计划在更多门店尝试兴趣向空间和活动 [4]

核心观点 - 瑞银对星巴克持"中性"评级，目标股价95美元，认为公司基本面有望复苏但短期面临需求挑战 [1] - 转型计划、门店运营改革和品牌忠诚度是长期增长潜力的关键驱动因素 [1][8][9][10] - 短期面临北美同店销售下滑、成本上升和利润率压力等挑战 [4][5][6][12] 估值方法 - 采用EV/EBITDA估值法，12个月目标价95美元对应18倍未来12个月EV/EBITDA倍数 [3] - 该倍数反映星巴克历史交易区间和品牌溢价，但考虑当前压力属于相对谨慎水平 [3] 财务数据与预测 营收与同店销售 - 预计F3Q FY25北美同店销售同比下降2%（交易笔数降4%，客单价升2%） [4] - 预计FY25Q4北美同店销售转正至+2%，FY26回升至+3.5% [4] - 预计净新增门店约3.9%/年，略高于市场预期的3.8% [4] 利润率 - FY25营业利润率预计10.8%，较FY23的16.1%大幅下滑 [5] - 预计FY26利润率回升至11.6%，FY27达13.2%，FY28恢复至14%+ [5] 盈利预测 - FY24 EPS预计3.3美元，FY25降至2.4美元（同比-25%） [6] - FY25 EBITDA预计54亿美元，FY26开始恢复增长 [6] 资本支出与现金流 - FY24-FY25股权自由现金流收益率约2%，低于股息率 [7] - 预计2026年后FCF改善，收益率回升至3.4% [7] 转型计划与运营改革 - "回归星巴克"战略涵盖运营、营销、产品和体验改革，订单处理时间从6分钟压缩至4分钟 [8] - "Green Apron"模式引入AI大模型，已在2000家门店实施，目标缩短排队时间40% [9] - 菜单创新（如冰摇燕麦霍尔查塔拿铁）和营销加强有望改善客流 [9] 品牌与需求 - 品牌忠诚度高，高收入人群对价值感知有所改善 [10] - 70%计划减少消费的受访者将"价格太高"列为主因 [11] 长期增长机遇 - 国际市场（尤其中国）和渠道发展（即饮咖啡、杂货渠道）是重要变量 [11] - 数字化会员生态可能贡献新收入和利润点 [11] 风险因素 - 劳动力和商品成本上涨是最大风险之一，员工工资和福利增加拖累利润率 [12]

夏日炎炎，星巴克提供了上自习的好去处。 近期，据社交媒体多名用户反映，广东部分星巴克门店新推"星子自习室"。另外，广西和海南部分城市的星巴克也在做自习室。 7月22日，"星巴克推出自习室"登上微博热搜。 来看详情—— 星巴克推出自习室 "'星子自习室'正在营业中，免费的WiFi，稳定的信号；充足的插座，不间断的电源；全景玻璃窗视野开阔，采光良好；宽敞的座位， 舒适的凉气；头脑时刻冷静，装备绝对给力……"——星巴克广州。 近期，多家广州、深圳地区星巴克门店店员确认星巴克新推出"自习室"供客户学习。 有深圳星巴克店员表示，星巴克自习室不要求付费入座，不限时也不需要预约，门店提供免费电源插座、免费温水等。门店设立共享 读书区，欢迎顾客自带书本前来交换阅读。 另有广州星巴克店员表示，自习室和饮品区没有分开，大家会在一张长桌上学习，可能在人流高峰期会有些吵。此前星巴克就会有客 人来门店看书学习，现推出自习室，也是告诉更多顾客可以来星巴克自习。目前广东部分星巴克门店已有自习室，全国范围内其余城 市门店是否有自习室要视具体情况。 针对广东部分星巴克门店新推"星子自习室"一事，星巴克中国在官博发文回应称，希望门店空间在炎炎夏 ...

星巴克推出自习室 - 广东部分星巴克门店新推"星子自习室"，广西和海南部分城市也在试点 [2] - 自习室提供免费WiFi、电源插座、温水、共享读书区，不设消费门槛和预约限制 [6][8][9] - 部分门店自习区与饮品区未完全分隔，高峰期可能存在噪音问题 [9] - 公司回应称此举旨在为消费者提供夏日自习空间，未来计划在更多门店尝试"兴趣向"空间 [9][13] 门店空间策略升级 - 自习室是公司空间改造策略的延续，2021年已在上海开设共享空间概念店 [14] - 通过划分不同功能区域，将单一饮品消费空间转变为复合型社交场所 [14] - 华南地区主要城市已开始推广自习室，形式包括安静角落和长桌区 [13] 中国市场运营动态 - 近期罕见下调饮品价格，非咖啡系列大杯平均降价5元 [16] - 多款产品加入电商平台折扣专区，部分单品价格低至8-9元 [16] - 2025Q2中国区营收7.397亿美元，同比增长5% [16] - 截至Q2末中国门店总数达7758家，覆盖超1000个县级市场 [16] - 公司表示产品线调整已初见成效，业务呈现积极增长态势 [17]

星巴克中国推出"星子自习室"新服务 - 公司在广东部分门店试点推出"星子自习室"服务，旨在为消费者提供夏日自习空间 [1] - 公司计划未来在更多门店尝试推出"兴趣向"空间和活动，拓展门店功能多样性 [1] 门店空间创新策略 - 公司通过改造门店空间功能，将部分区域转变为自习室用途，提升空间利用率 [1] - 此次创新是公司探索门店多功能化的最新尝试，针对学生和办公人群需求 [1]

星巴克中国门店创新策略 - 公司在广东部分门店推出"星子自习室"新空间概念 旨在为消费者提供夏日自习场所 [1] - 官方回应称未来将在更多门店尝试推出"兴趣向"空间和活动 显示持续进行门店场景创新的战略方向 [1]

星巴克推出自习室 - 广东、广西和海南部分星巴克门店推出"星子自习室"服务，提供免费电源插座、温水和不限时学习空间 [1][3] - 自习室与饮品区未完全分隔，顾客可在长桌共同学习 [3] - 公司官方回应称未来将在更多门店尝试"兴趣向"空间和活动 [4] - 广州地区门店早在7月7日已开始宣传自习室服务 [5] 市场反应与消费者反馈 - 社交媒体话题"星巴克推出自习室"登上微博热搜 [1] - 消费者意见分化：部分支持推广，部分担忧占座问题，另有消费者认为降价更实际 [7] 星巴克中国业务调整 - 6月10日起对星冰乐、冰摇茶等三大品类数十款产品实施降价，大杯产品均价降幅约5元 [10] - 降价后门店表现分化：部分门店销量提升，部分反响平平 [10] - 2025年7月传出中国业务股权出售消息，公司可能保留30%股权并保持主导权 [11] - 瑞幸咖啡大股东大钲资本参与竞购，成为30多名竞购者之一 [11] 财务表现与行业对比 - 2024财年（2023Q4-2024Q3）中国区营收、同店销售额、客单价同比下滑 [11] - 2025Q1总收入同比增长5%，但客单价同比下滑4% [11] - 同期瑞幸咖啡营收同比增长41.2%，表现显著优于星巴克 [11] 行业竞争态势 - 国内咖啡市场竞争激烈，公司面临"第三空间"优势维护与价格战双重压力 [10] - 产品降价被视为应对市场竞争的策略之一 [10]