文章核心观点 - 里维安（Rivian）股票受4月2日关税市场反应冲击，但近期价格走势或为长期投资者提供有吸引力切入点 [1] 股价表现 - 里维安股价从公告日的12.49美元跌至4月4日盘前的11.08美元，跌幅11.28%，年初至今跌幅达16.69% [1] - 第一季度交付8640辆车、生产14611辆车，大致符合或略高于自身预期，但交付量较2024年第一季度下降36.4%，市场反应负面 [3] 评级与目标价 - 坎托·菲茨杰拉德的安德烈斯·谢泼德维持里维安股票“中性”评级（相当于“持有”），目标价15美元，若达成将较当前价格上涨35.37% [5] - 谢泼德认为交付量超过内部目标和分析师预期是维持评级和目标价的关键驱动因素，采用自下而上的10年现金流折现模型确定12个月价格预测 [5] 长期利好因素 - 该目标与华尔街平均预期相符，且公司近期剥离微出行部门，可更有效专注核心业务和运营 [6] - 公司唯一生产工厂位于伊利诺伊州诺马尔，另一工厂计划2028年在佐治亚州开业，且大部分车辆在美国销售，核心业务不受关税影响 [7]

文章核心观点 - Rivian季度生产和交付数量优于管理层该时期的预测 [1] 公司情况 - Rivian股价在2025年4月1日下午下跌7.65% [1] - Rivian于2025年4月3日公布相关视频 [1]

文章核心观点 - Rivian股票近一个月下跌约4.63%，近六个月上涨略低于7%，年初至今下跌约13.31% [1] 公司研究 - Noah's Arc Capital Management目标是为普通投资者提供华尔街水平的见解，研究重点是经历21世纪转型的20世纪股票，偶尔也会撰写帮助转型20世纪公司的企业相关内容，寻找能使股票大幅变化的商业模式创新 [1] - Noah Cox是Noah's Arc Capital Management的管理合伙人 [3]

文章核心观点 - 陷入困境的电动汽车制造商Rivian近期迎来利好消息 股价有望上涨 但公司成功仍很大程度上取决于约一年后R2的成功推出 [1][12] 公司动态 微出行业务分拆 - 公司3月26日宣布将微出行业务分拆为新公司Also 并保留大量少数股权 [2] - 2018 - 2023年微出行市场增长迅速 麦肯锡预计到2035年微出行出行次数将比2023年增加95% - 306% [3] - 公司在第四季度首次实现正毛利率 但实现持续正自由现金流和净利润仍有很长的路要走 分拆微出行业务有助于公司专注核心业务 [4][5] R2车型进展 - 公司R2车型预计2026年下半年开始交付 此前公司面临重大生产延误问题 [7] - R2车型材料成本预计约为第二代R1的一半 非材料成本预计降低超50% 若成本降低预测实现 公司毛利率和整体盈利能力将大幅提高 [8] - R2车型起售价45000美元 远低于公司当前车辆平均售价超90000美元 有助于开拓不太富裕的消费者市场 但需平衡价格和销量以推动收入增长 [9] 关税影响 - 特朗普宣布对外国汽车和零部件征收25%关税 公司车辆在伊利诺伊州工厂生产 不会直接受关税影响 但部分零部件从国际采购 会受负面影响 [10] - 关税虽增加了公司零部件成本 但总体上可能使公司和特斯拉相对于其他汽车制造商更具价格竞争力 [11]

文章核心观点 - 2025年Rivian汽车产量上升但交付量下降，受需求疲软、潜在关税政策等因素影响，2025年交付目标或连续两年持平或下降，2026年推出R2车型有望成为转折点，同时介绍了行业内其他排名较好的汽车股情况 [1][2][4] Rivian汽车情况 - 2025年第一季度在伊利诺伊州诺马尔工厂生产14,611辆车，高于2024年同期的13,980辆，但交付量从去年同期的13,588辆降至8,640辆，与公司生产约14,000辆、交付约8,000辆的预测相符，2024年交付51,579辆车 [1] - 受洛杉矶火灾影响需求疲软，消费者倾向更实惠的混合动力和汽油动力汽车，2025年交付量预计下降 [2] - 美国前总统唐纳德·特朗普的潜在关税政策可能推高通胀和汽车价格，增加公司成本，抑制重大采购 [3] - 重申2025年交付目标为46,000至51,000辆车，连续第二年交付量持平或下降，R1车型需求停滞，2026年推出约45,000美元的紧凑型跨界车R2或成转折点 [4] 行业情况 - 考克斯汽车公司预计美国电动汽车行业季度销量将环比下降，但同比将增长 [5] 其他汽车股情况 - Rivian目前Zacks排名为4（卖出），中国玉柴国际有限公司、铃木汽车公司和斯特拉特克安全公司Zacks排名为1（强力买入） [6] - 中国玉柴国际有限公司2025年销售额和收益预计同比增长9.17%和36.84%，过去60天2025年每股收益预估提高25美分 [7] - 铃木汽车公司2025年销售额和收益预计同比增长8.59%和48.43%，过去60天2025年和2026年每股收益预估分别提高56美分和39美分 [7] - 斯特拉特克安全公司2025年销售额预计同比增长2.61%，过去60天2025年和2026年每股收益预估分别提高91美分和1.06美元 [8]

文章核心观点 - 电动汽车公司的业绩与车辆交付数量密切相关，Rivian Automotive和Tesla在公布第一季度交付报告后股价下跌 [1] 公司表现 Rivian Automotive - 因需求疲软，第一季度交付量同比下降36%，股价下跌6.5%，至12.41美元 [2] - 年初至今股价下跌6.7%，但连续三周上涨，过去12个月上涨18.3% [2] Tesla - 第一季度交付33.6万辆汽车，同比下降13%，股价下跌1.9%，至264.29美元 [3] - 股价较12月18日的历史高点488.53美元下跌45%，但连续两周上涨 [3] 期权交易情况 - 尽管看涨期权在绝对值上占优，但两只股票的看跌押注均有所增加 [4] - 在国际证券交易所、芝加哥期权交易所和纳斯达克OMX PHLX，Rivian Automotive和Tesla的10日看跌/看涨成交量比率分别处于年度区间的第82和第73百分位 [4]

文章核心观点 公司2024年第一季度交付量不佳但不影响全年指引，虽有成本削减成效但仍面临诸多不确定性 [1][4][5] 交付情况 - 2024年前三个月交付8640辆车，为2022年底以来最差季度成绩 [1] - 预计到2025年底交付4.6万至5.1万辆电动汽车 [1] - 2024年计划产销与2024年大致相同，增长要到2026年 [5] 第一季度交付少原因 - 需求环境具有挑战性，部分受洛杉矶火灾影响，且年初销售有季节性拖累 [2] 公司挑战 - 2026年计划推出更实惠的大众市场电动汽车，今年可能仍面临挑战 [3] - 特朗普计划对进口汽车及部分零部件征25%税，虽公司在伊利诺伊州生产汽车不受前者影响，但后者或有冲击 [6] - 特朗普威胁取消或减少7500美元联邦电动汽车税收抵免，影响公司车辆成本 [7] - 公司依靠能源部66亿美元贷款建佐治亚新工厂，特朗普和马斯克阻止政府付款或威胁该贷款 [7] 成本削减举措及成效 - 重新设计旗舰车型R1S SUV和R1T皮卡以减少单辆销售亏损，去年裁员10% [4] - 2024年财务结果开始体现成本削减成效，去年第四季度录得1.7亿美元正毛利润，其中6000万美元来自软件和服务 [4]

文章核心观点 - Rivian CEO RJ Scaringe指出中国在电动汽车市场份额上领先美国，美国需增加低价车型选择和提升技术以追赶中国，Rivian推出低价车型R2有望扩大客户群并推动股价上涨 [1][2][7] 中美电动汽车市场对比 - 中国新车销售中电动汽车占比45%，美国仅8% [2] - 中国在电动汽车领域创新速度快，在电池技术、新车型推出和价格方面表现出色，美国技术进步慢且低价车型选择少 [2][3] Rivian公司情况 - Rivian定位为纯电动汽车公司，目前有R1S SUV和R1T电动皮卡，价格均超5万美元 [1][4] - 即将推出的R2起售价约4.5万美元，能大幅扩大潜在客户群 [4] - Rivian与大众有合资企业，将为大众未来电动汽车提供软件 [6] 美国电动汽车市场发展建议 - 美国电动汽车市场需更多5万美元以下车型，还需重视技术发展 [5] Rivian股价表现 - 周二Rivian股价收涨6.67%至13.28美元，52周交易区间为8.26 - 18.86美元，2025年年初至今上涨0.2%，过去一年上涨19.8% [7]

关税影响 - 公司受美国对进口汽车及零部件征收25%关税的影响较小[1] - 股价已回升至公告前水平[3] - 关税可能通过二级和三级供应商间接影响毛利率，但已被纳入2025年指引[4][15] 财务表现与指引 - 2025年全年收入指引为10亿美元（毛利率30%），软件和服务部门成为关注重点[4] - 2024年Q4软件和服务部门收入2.14亿美元，环比增长114%，主要得益于与大众合资企业[4] - 大众合资协议预计未来4年确认20亿美元收入，其中13亿美元已到账，现金储备增至77亿美元[5] - 2024年Q4单车成本同比下降31,000美元，首次实现正毛利率（28%），毛利润1.7亿美元[7] 业务亮点 - 软件订阅（如Connect+）、二手车再营销及维修服务推动毛利率改善[7] - 2026年下半年将推出R2车型，有望提升销量[7] - EV/Sales比率2.4，市净率TTM 2.3，略高于行业中位数[7][8] 机构与市场动态 - 2024年Q4机构新仓位环比增长66%，13F申报人持股量环比增5.8%[8] - 期权市场看涨/看跌比率较高，暗示潜在下行风险[8] 潜在风险与不确定性 - 监管信贷收入（2024年3亿美元）可能因政策变动取消[10] - 7,500美元绿色汽车抵免面临被废除的风险[11] - 管理层已将上述风险纳入2025年指引，预计交付量46,000-51,000辆，调整后EBITDA亏损17-19亿美元[12] 投资建议 - 当前股价水平适合投机性买入，主要基于软件部门高利润率及大众合资带来的现金流改善[16][17] - 毛利率转正、R2车型推出及估值吸引力为关键支撑因素[17]

Small deep value individual investor, with a modest private investment portfolio, split approx. 50%-50% between shares and call options. I have a B.Sc. in aeronautical engineering and over 6 years of experience as an engineering consultant in the aerospace sector. The latter statement is not relevant in any way whatsoever to my investment style, but I thought to add it for self-indulgent purposes. I have a contrarian investment style, highly risky, and often dealing with illiquid options. How illiquid? Well ...