文章核心观点 - 宝洁公司专注于生产力和成本节约计划以提高利润率，虽面临一些挑战但业绩表现良好且上调盈利预期，同时推荐了部分消费必需品领域的优质股票 [1][2][4] 公司生产力与成本节约 - 公司持续投资业务，努力抵消宏观成本逆风，平衡营收和利润增长，在业务各方面实现成本节约和效率提升 [1] - 2023财年推出供应链3.0计划，推动产能、灵活性等多方面改善，预计2024财年税后受益9亿美元 [1] 财务指标表现 - 2024财年第三季度核心毛利率同比增加310个基点至51.3%，货币中性毛利率提高400个基点至52.2%，运营利润率同比上升90个基点至22.1% [2] - 过去一年公司股价上涨6.4%，优于行业5.9%的涨幅和板块5.5%的跌幅 [2] - Zacks对公司本财年销售额和收益的共识估计分别较上年增长2.8%和11% [2] 其他优势因素 - 公司产品满足全球消费者日常健康、卫生和清洁需求，受益于强劲定价、有利产品组合和各业务板块的优势 [3] - 2024财年第三季度有机营收同比增长3%，得益于定价上涨2.8%、产品组合增长1.3%和销量上升0.2% [3] 业绩预期调整 - 基于出色的2024财年第三季度业绩，公司维持销售和现金回报预期，上调2024财年核心和GAAP每股收益预期 [4] - 预计全年综合销售额同比增长2 - 4%，有机销售额增长4 - 5%，GAAP每股收益增长1 - 2%，核心每股收益增长10 - 11% [4] 面临挑战 - 公司销售、一般及行政费用（SG&A）因供应链成本、通胀和运输费用上升而增加，核心SG&A占销售额的比例同比扩大210个基点至29.1% [5] - 2024财年展望仍受供应链问题、运输成本上升、地缘政治挑战、货币逆风及通胀影响，可能影响消费者信心 [5] 推荐股票 - 推荐消费必需品领域的Vita Coco（COCO）、高露洁棕榄（CL）和百事公司（PEP） [6] - COCO目前Zacks评级为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为25.3%，本财年销售额和收益预计分别增长3.5%和37.8% [6] - CL目前Zacks评级为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为4.4%，本财年销售额和每股收益预计分别增长3.9%和9.3% [6][7] - PEP目前Zacks评级为2，过去四个季度平均盈利惊喜为5.1%，本财年销售额和每股收益预计分别增长3.4%和7.1% [7]

业绩总结 - Procter在过去几年中一直是最具韧性的消费品公司之一，即使在面临COVID引发的供应链中断、地缘政治紧张局势、创纪录的通货膨胀水平和不断上升的利率环境的挑战下，也表现出色[2] - Procter团队通过执行战略，在产品性能、包装、产品展示、传达产品优势和为消费者提供价值等方面建立了无法抗拒的优势，将优势水平从2016年的30%提升至80%，并取得了业务增长[5] - Procter致力于在公司战略中融入环境可持续性，通过减少自身足迹、利用市场上的技术并将其商业化以及减少消费者的足迹来创造价值和市场增长[9] 未来展望 - Procter对全年有信心，认为能够实现4%至5%的有机增长，消费者行为数据支持这一增长预期[30][31] - 公司预计市场将回归到3%至4%的基础增长率，其中约一半来自销量增长，另一半来自价格组合[36] - 公司认为中国市场的长期增长潜力仍然存在，虽然当前消费者信心不足，但公司有信心通过创造需求和推动类别增长来实现中单位数增长[53] 新产品和新技术研发 - 公司正在努力重建SK-II品牌的品牌信誉和信任度，通过提高品牌知名度、推动创新和重塑品牌基本面来恢复业务[58] 市场扩张和并购 - 公司的资本分配优先级是充分资助业务，继续支付和提高股息，并在技术上审慎考虑并购，希望通过收购那些在日常使用类别上具有产品优势技术的品牌来推动增长[60]

文章核心观点 - 宝洁公司引领消费品行业达到新高度，股价创新高，股息股票值得考虑，虽不便宜但有合理投资理由，是基础持仓股 [1][10] 公司概况 - 宝洁是市值3930亿美元巨头，为美国第二大消费品公司，仅次于沃尔玛，领先好市多 [1] - 拥有帮宝适、汰渍、博朗等多个个人护理和家居用品品牌 [1] 应对挑战表现 - 2024年1月21日，宝洁股价突破2022年165.35美元的历史高点，成功应对供应链瓶颈和通胀问题 [2] - 过去五年销售额激增，利润率仅在2022 - 2023年受轻微影响，现已恢复到10年最高水平 [3] - 虽销量近于持平，但通过提高利润率和节省生产力实现盈利增长，且成功将成本上涨转嫁给客户 [2][3] 估值情况 - 历史上估值溢价，当前市盈率及不同时间段的中位数市盈率均超25 [4] - 虽为低增长业务，但因能兑现对股东的承诺，合理享有高估值 [5] 关键指标表现 - 过去十年股价翻倍，股息和收益增长超50%，流通股数量减少12.9% [6] 股息情况 - 4月宣布股息提高7%，季度股息超1美元/股，连续68年增加股息，是历史最悠久的消费品股息之王 [7] - 虽股价创新高，但股息率达2.4%，通过股息和股票回购为股东带来资本收益和股息收入 [7] 市场表现对比 - 过去三年总回报率与标普500接近，分别为30.6%和30.7%，跑赢消费品行业的17.9% [8] - 过去五年和十年表现逊于标普500，但远超行业表现 [8] 股价上涨原因及投资建议 - 近期股价上涨可能因消费品行业5月10日创52周新高，部分投资者在高估值和高利率环境下转向防御性投资 [10] - 虽非强烈买入股，但仍是有吸引力投资论点支撑当前估值的基础持仓股 [10]

文章核心观点 - 宝洁公司作为消费必需品行业的长期赢家，过去40年总回报率达14810%，但当前估值过高，未来5 - 10年可能无法跑赢标普500指数，不过因其连续68年提高季度股息，适合追求收益的投资者 [1][4][5] 公司历史与业务 - 宝洁公司成立于1837年，从销售肥皂和蜡烛起步，如今提供广泛商品，拥有超20种年营收至少10亿美元的产品 [2] - 公司产品涵盖海飞丝洗发水、佳洁士牙膏、维克斯感冒药和帮宝适纸巾等，为消费者日常生活必需品 [2] 公司优势 - 公司产品需求持久，非快速变化的科技行业，能带来重复购买行为和客户忠诚度 [2] - 公司具备定价权，因其销售消费者不可或缺的必需品，可随时间提高价格 [3] - 持久需求与定价权结合，使公司基本面表现稳健，营收和净利润多年稳步增长 [3] - 2018财年至2023财年（截至2023年6月），公司年化营收增长率为4.2%，摊薄后每股收益复合年增长率为9.8% [3] - 最新财季（截至3月31日），公司产生33亿美元自由现金流，有助于实施有利的资本配置政策 [3] 投资分析 - 未来5 - 10年，公司股票可能无法跑赢标普500指数，因其市盈率达26.7，高于大盘指数和谷歌等优质企业 [4] - 华尔街分析师共识估计，未来三个财年公司销售额预计年增长率仅为3.4%，公司当前被高估 [4] - 公司当前股息收益率为2.46%，但已连续68年提高季度股息，适合追求收益的投资者 [5]

文章核心观点 尽管通胀和利率高企，美国消费者仍持续消费，但消费行为出现变化，若未来消费下滑将影响经济和股市，推荐卖出三只消费必需品股票 [1][2] 消费市场现状 - 3月零售销售环比增长0.7%，2月增长0.9%，为一年多来最大增幅，高于初估的0.6%，经济学家预计4月零售销售增长0.3%，3月零售销售同比增长4% [1] - 消费者寻求名牌产品的廉价通用替代品，低收入群体消费增速超过富裕群体 [2] 推荐卖出的消费必需品股票 联合利华（UL） - 旗下拥有多类消费产品，过去多年股价下跌14%，决定剥离冰淇淋业务 [3] - 剥离冰淇淋业务是重组一部分，将裁员7500人，节省超8.5亿美元成本，未来将重组为四个业务单元，分析师对此存疑 [4] 沃尔格林联合博姿（WBA） - 最新财报有积极迹象，但仍面临困境，年初至今股价下跌33%，较五年前下跌66%，近期下调年度盈利预期 [6] - 面临新冠药物需求下滑、药房报销率低和医疗服务拓展失败等问题，新CEO推行成本削减计划，削减近50%股息，股票被从道指剔除 [6] 宝洁（PG） - 因提价导致消费者转向低价通用产品，第一季度财报喜忧参半，销售额未达华尔街目标 [7] - 第一季度每股收益1.52美元，营收202亿美元，低于预期的204.1亿美元，销售额同比微增1%，销量持平，平均价格上涨3%，过去12个月股价上涨5% [8]

文章核心观点 - 投资者决策常依赖分析师建议，但券商评级有局限性，结合Zacks Rank可更有效做投资决策，宝洁当前评级显示有投资价值 [1][2][3][6] 券商评级相关 - 投资者决策常依赖分析师建议，媒体报道券商分析师评级变化会影响股价 [1] - 宝洁平均券商评级（ABR）为1.61，接近强力买入和买入，22家券商建议中14个强力买入、2个买入，分别占63.6%和9.1% [1] - 仅依据ABR投资不明智，券商因自身利益对股票评级有积极偏差，“强力买入”与“强力卖出”建议比例为5:1 [2] Zacks Rank相关 - Zacks Rank将股票分为5组，是预测股价短期表现的有效指标，结合ABR验证Zacks Rank可做盈利投资决策 [3] - ABR仅基于券商建议计算，有小数；Zacks Rank是量化模型，基于盈利预测修正，为整数 [4] - 券商分析师建议常过度乐观，易误导投资者；Zacks Rank核心是盈利预测修正，与短期股价走势强相关 [4] - Zacks Rank按比例应用于有当前年度盈利预测的股票，能保持5个等级平衡 [5] - ABR不一定及时，Zacks Rank因分析师不断修正盈利预测而能及时反映未来股价走势 [5] 宝洁投资价值 - 宝洁当前年度Zacks共识预测过去一个月增长1.6%至6.54美元，分析师对其盈利前景更乐观，可能推动股价近期上涨 [6] - 盈利预测变化及其他因素使宝洁获Zacks Rank 2（买入），ABR可作为投资者有用参考 [6]

宝洁公司财报 - 宝洁公司公布了2024财年第三季度的财报，营收略低于预期，但盈利超过街头估计[1] - 宝洁公司的营收在2024财年第三季度达到202亿美元，主要受到价格上涨的推动，调整后的运营利润率同比增长90个基点至22.1%[5] 宝洁公司股票表现 - 宝洁公司股票表现不稳定，虽然过去三年股价从2021年初的140美元上涨至目前的约160美元，但在2021年和2023年表现不佳[2]

文章核心观点 - 分析师重申对宝洁“买入”评级，目标价为每股175美元，认为公司未来将实现更平衡的价格和销量增长，大宗商品价格下跌或有利于其利润率扩张，当前股价仍具吸引力 [1][11] 近期业绩与2025财年展望 - 2024财年第三季度有机营收增长3%，核心每股收益增长11%，销量零增长，价格/组合增长3%，成本压力有所缓解，公司正朝着销量复苏的正确方向发展 [2] - 预计2024财年有机营收增长4%-5%，受外汇影响有1%-2%的负面冲击，核心每股收益增长约10%-11% [4] - 展望2025财年，公司有望实现价格和销量的平衡增长，预计价格/组合增长3%，销量增长2% [6][7] 大中华区市场情况 - 大中华区占总营收的9%，2024财年第三季度营收下降10%，主要因中国消费情绪疲软以及SK-II化妆品营收下降30% [5] - 中国化妆品市场增长乏力是普遍趋势，雅诗兰黛亚太业务也受中国市场拖累，预计2024财年中国市场不会有显著改善 [5] 估值更新 - 假设未来定价增长2%-3%，销量增长2%-3%，公司计划在2024财年支付90亿美元股息并回购50-60亿美元股票，预计流通股数量将减少2% [8] - 大宗商品价格下跌使公司在2024财年有9亿美元税后顺风因素，预计2025财年仍将受益 [6] - 公司过去几年管理SG&A支出，占总营收比例从2021财年的27.0%降至2023财年的25.7%，预计未来成本优化举措将带来15个基点的SG&A利润率提升 [8] - 经计算，加权平均资本成本（WACC）为7.21%，终端增长率假设为4%，折现自由现金流后，公司公允价值估计为每股175美元，当前股价对应23倍远期自由现金流，分析师认为该估值不贵 [9] 关键风险 - 美元强势预计将对公司报告营收和运营利润率产生负面影响，2024财年下半年尤其是下一季度外汇影响将更明显，公司在阿根廷有业务，阿根廷比索过去对美元大幅贬值 [10] - 公司在美国市场部分产品类别（如护发和个人护理产品）遭遇去库存活动，短期内可能带来增长阻力 [10] 结论 - 分析师将宝洁作为防御性股票纳入投资组合以降低整体波动性，认为公司未来将向更平衡的价格和销量增长过渡，大宗商品价格下跌有利于利润率扩张，重申“买入”评级，目标价175美元 [11] - 模型假设公司将2%的营收用于收购，为整体营收额外贡献1%的增长 [11] - 中国化妆品业务利润率较高，其疲软将对整体运营利润率造成一定阻碍 [11]

业绩总结 - 公司Q3 FY 2024核心每股收益为1.52美元，同比增长11%[7] - 公司Q3 FY 2024有机销售增长率为+3%[4] - 公司Q3 FY 2024调整后的自由现金流生产率为87%[8] - 公司FY 2024有机销售增长预期为+4%至+5%[21] - 公司FY 2024核心每股收益增长预期为+10%至+11%[22] - 公司FY 2024所有者每股收益增长预期为1%至2%[22] - 公司FY 2024调整后的自由现金流生产率预期为90%[23] - 公司FY 2024资本支出占销售额比例预期约为4%[23] - 公司FY 2024股息预期超过90亿美元[23] - 公司FY 2024直接股份回购预期为50亿至60亿美元[23] - 公司在2024年3月31日的有机销售增长为3%[43] - 公司核心每股收益为1.52美元，同比增长11%[44] - 公司核心毛利率为51.3%，较去年同期增加310个基点[45]

文章核心观点 文章探讨宝洁公司是否值得投资，指出其连续68年提高股息，对追求稳定收益的投资者有吸引力，但对追求长期跑赢市场的投资者而言，因增长机会有限需谨慎考虑 [1][5][6] 公司优势 - 品牌优势明显，拥有强大品牌认知度，如汰渍洗衣液、海飞丝洗发水和佳洁士牙膏等产品在各自市场领先，消费者易形成消费习惯并产生忠诚度，使公司具备定价权 [2] - 抗衰退能力较强，所售产品为日常生活必需品，经济衰退时销售额不会大幅下降，2009年大衰退期间净销售额仅下降3%，随后几年回升，利润率也保持良好 [3] - 盈利能力稳定，过去五年毛利率和营业利润率分别平均达49%和23%，产生大量自由现金流，2023财年在股息和股票回购上花费164亿美元，且每股收益有上升趋势，有望持续提高股息 [3][4] 投资建议 - 对于注重股票稳定收益的投资者，宝洁是不错选择，当前股息率2.6%，过去十年年度派息增长56%，预计未来股息增长趋势将延续 [5] - 对于追求长期跑赢市场的投资者，需谨慎考虑，过去五年和十年，该股票表现逊于标准普尔500指数，因其是成熟企业，增长机会有限 [5][6]