财务数据和关键指标变化 - 2021年公司实现连续第13年创纪录收入，2年复合收入增长率为17%，运营收入复合增长率为16% [13] - 2021年第四季度收入为1.65亿美元，较上年下降4%，佣金下降6%，信息服务收入增长9%，后交易服务收入增长43% [30][31] - 第四季度EBITDA为8630万美元，摊薄后每股收益为1.37美元，有效税率为27.1%，全年有效税率为22.8% [32] - 截至12月31日，现金和投资为5.43亿美元，过去12个月自由现金流为2.97亿美元 [36] - 预计2022年总费用在3.85 - 4.15亿美元之间，资本支出在5800 - 6200万美元之间，有效税率在24% - 26%之间 [38][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 开放式交易方面，第四季度日均有超2.9万笔订单和150亿美元名义价值通过开放式交易市场提供，近1700家公司活跃，交易商询价请求（RFQ）交易量在2021年增长27%至2720亿美元，客户在该季度节省约1.28亿美元交易成本 [21] - 美国国债方面，2021年交易量达4.1万亿美元创纪录，第四季度通过实时市场订单簿执行的交易量达1.2万亿美元 [11][22] - 投资组合交易方面，2021年第四季度交易量达131亿美元创纪录 [24] - 市政债券交易方面，第四季度交易量增长42%至66亿美元，通过MuniBrokers完成的交易量为179亿美元 [25] - 后交易服务方面，第四季度收入达940万美元，同比增长43%，有机后交易收入增长18% [26] - 自动化交易方面，第四季度交易量达444亿美元，交易笔数超24.2万笔，Auto - X占总交易笔数的19%和总交易量的7% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年市场条件因历史低位的信用利差和低波动性而具有挑战性，所有主要产品领域的信用市场交易量同比下降 [15] - 1月剩余4个重要交易日，高等级和高收益债券估计市场份额与去年第一季度相似，TRACE市场交易量下降约17%，新兴市场份额高于去年，估计交易量下降约7%，美国国债日均交易量较去年1月增长约35% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2021年对地理和产品多元化进行投资，目标是成为今年投资组合交易的头号供应商，继续投资以抓住全球固定收益电子化带来的增长机会 [10][18][19] - 开放式交易是公司流动性供应的关键差异化因素，公司是唯一全面推广全对全交易的主要固定收益市场平台 [9] - 公司在新兴市场债务交易中成为全球最大的电子交易平台，在多个产品领域的估计市场份额创历史新高，竞争地位增强 [8][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为央行量化宽松导致历史低利率和低波动性，随着经济增长和通胀上升，央行减少债券购买和准备加息将使未来几个季度利率和债券市场波动性回归正常水平 [16] - 公司认为未来固定收益市场条件将更正常，波动性更高，交易速度将加快，投资已带来有吸引力的投资回报率和自由现金流 [41] 其他重要信息 - 公司欢迎Steve Davidson担任投资者关系主管 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若收入大幅上升或持平下降，费用指导的可变程度如何 - 公司今年扩大了费用指导范围，可变费用约占总费用的18% - 20%，会受市场条件波动影响 [46][47] 问题2: 新推出的市政债券和利率产品的全对全交易情况 - 市政债券业务中全对全交易占约46%的交易量；美国国债的实时市场是全对全流媒体价格平台，第四季度推出了RFQ补充平台，本季度计划推出全对全和披露式RFQ [48][49] 问题3: 证券化市场电子化的机会、现状、障碍及克服方法 - 目前证券化市场电子化程度极低，障碍是市场碎片化和较低的二次周转率，但客户和交易商认为开放式交易解决方案有意义，该市场在公司潜在产品扩展列表中 [52][53] 问题4: 2022年投资支出的具体内容、人员增长计划以及未列入今年投资列表但可能列入2023年的项目 - 60%的费用增长投资于人员、交易系统增强以及产品和地理扩张；目前没有将项目推迟到2023年，2022年的投资议程涵盖了现有机会 [55][56] 问题5: 股票回购授权的执行观点以及并购和资本部署的想法 - 公司资本管理策略不变，优先投资交易平台，寻求并购机会，剩余资本通过股息和回购返还股东；第四季度因股价错位加速回购以抵消未来股权授予的稀释；新的1.5亿美元回购计划给予管理层灵活性 [60][61][62] 问题6: 非交易性收入的展望 - 信息服务方面，2021年实现两位数增长，2022年将推出CP + 总市场和可交易性两个新产品；后交易服务方面，2021年因收购监管报告中心大幅增长，预计2022年新产品和旗舰产品CP + 将继续增长 [64][65] 问题7: 投资组合交易的扩张看法、市场演变、与列表交易业务的对比以及市场份额目标 - 投资组合交易与报价列表交易的混合取决于市场波动性和条件；在低波动市场中竞争激烈，高波动时客户可能转向报价列表交易；公司目标是成为投资组合交易的头号供应商，目前看到对大笔交易的需求，产品多样化且有经销商支持 [68][70][73] 问题8: 量化宽松转向量化紧缩、收益率上升对定价的影响 - 仅美国高等级产品的定价受期限影响，利率上升会降低期限和费用捕获；公司认为更高的波动性和利率带来的市场份额和交易量增长可抵消高等级债券期限缩短的影响 [78][79] 问题9: 各资产类别定价的竞争变化以及投资组合交易定价与竞争对手的比较 - 与美国主要竞争对手的平均信用费用捕获差异不大；投资组合交易定价有竞争力，市场波动时开放式交易节省的成本增加；彭博开始收取交易费用对公司有竞争优势 [83][84][85] 问题10: REIT业务的关键里程碑、净点差情况以及与其他业务的整合情况 - 利率市场仍有大量非电子化交易，公司有实时流媒体订单簿和传统RFQ两种有竞争力的产品，目标是在2022年扩大市场份额；市场欢迎订单簿解决方案，公司具备相关优势 [89][90][92] 问题11: 美国Mid - X推出的相关情况 - Mid - X在欧洲的第四季度交易量为32亿美元，平均交易规模较大，主要是交易商处理库存；美国高等级和高收益市场对交易商RFQ有需求，公司将为美国交易商提供基于会话的解决方案，使用有吸引力的CP + 中间价 [98][99] 问题12: 美国国债市场结构的监管变化预期以及全对全交易的需求情况 - 监管关注美国国债市场，有利于全对全交易解决方案，长期来看集中清算有好处；公司在开放式交易方面有成功经验，拥有广泛的客户网络和相关功能，是推广全对全交易的合适选择 [104][105][107] 问题13: 1月行业信贷交易量低迷的原因以及美联储加息期间TRACE交易量的表现 - 近期波动主要集中在利率领域，信用利差波动较小，经销商资产负债表较低；公司在市场波动时市场份额和收入增长表现较好 [111][112][113] 问题14: 公司成为投资组合交易头号供应商的驱动因素 - 公司在该领域有长期领先地位，客户关注度高，每天有大量报价列表交易，拥有活跃的经销商和相同的流动性池，且功能便于客户根据市场情况在报价列表和投资组合交易之间切换 [116][117][118]

平台用户情况 - 公司超1800家机构投资者和经纪交易商活跃使用其平台[95][98] 市场交易量变化 - 2021年前9个月美国高等级和高收益公司债券市场交易量较2020年同期分别下降7.0%和8.0%[100] - 2021年第三季度美国高等级交易量为2778.37亿美元，较2020年同期的3052.31亿美元下降9.0%，其他信贷交易量为3192.09亿美元，较2020年同期的2839.2亿美元增长12.4%，利率交易量为9297.34亿美元，较2020年同期的7606.76亿美元增长22.2%[144] - 2021年第三季度估计美国高等级TRACE交易量下降5.8%至1.3万亿美元，公司在美国高等级公司债券总交易量中的市场份额从2020年第三季度的22.2%降至21.4%[145] - 其他信贷交易量增长12.4%，因欧洲债券交易量增长22.1%、新兴市场债券交易量增长19.0%和市政债券交易量增长92.4%，但高收益债券交易量下降6.4%[146] - 利率交易交易量增长22.2%，主要因美国国债交易商间估计平均每日交易量增加[146] - 2021年前9个月美国高等级固定利率交易规模为93.13亿美元，较2020年减少7.46亿美元，降幅7.4%；浮动利率交易规模为3.39亿美元，较2020年减少0.99亿美元，降幅22.6%[166] - 2021年前9个月其他信贷交易规模为105.51亿美元，较2020年增加11.42亿美元，增幅12.1%；利率交易规模为293.89亿美元，较2020年减少22.23亿美元，降幅7.0%[166] - 2021年前九个月公开交易信贷总额为6506亿美元，增长1.2%，分别占2021年和2020年前九个月可变交易费用的30.9%和32.0%[164] 自动交易与算法响应情况 - 2021年第三季度自动交易成交量升至423亿美元，较2020年第三季度的304亿美元增长39.1%[110] - 2021年第三季度平台上交易商算法响应约440万次，较去年同期增长17.4%[110] 公司收购情况 - 2020年11月公司收购Regulatory Services GmbH，2021年4月收购MuniBrokers LLC[104] - 2020年11月30日收购Regulatory Services GmbH，收购价包括收盘时支付的2250万美元现金和最高2460万美元的或有对价；2021年4月9日收购MuniBrokers LLC，收购价包括收盘时支付的1710万美元现金和最高2500万美元的或有对价[201] 公司收入与费用构成 - 公司收入来自平台交易佣金、信息服务、交易后服务及其他收入，费用包括员工薪酬福利等[97] 公司目标与策略 - 公司目标是提供领先的全球固定收益证券电子交易平台，策略包括利用广泛网络吸引客户等[98] 行业影响因素 - 全球固定收益证券行业受经济、政治和市场因素影响，可能导致交易量下降[99] 公司竞争情况 - 公司业务面临竞争，包括经纪交易商与机构投资者直接交易及其他交易平台[103] 公司监管情况 - 公司业务受美国和国际广泛监管，合规可能影响盈利，但新规也可能增加平台需求[106][108] 第三季度财务关键指标变化 - 2021年第三季度营收1.62093亿美元，较2020年同期的1.64006亿美元下降1.2%，费用8809万美元，较2020年同期的7619.9万美元增长15.6%，净利润5795.8万美元，较2020年同期的6777.6万美元下降14.5%[138][139] - 2021年第三季度佣金收入1.42826亿美元，较2020年同期的1.50586亿美元下降5.2%，信息服务收入960.8万美元，较2020年同期的850.1万美元增长13.0%，交易后服务收入944.4万美元，较2020年同期的468.9万美元增长101.4%[140] - 2021年第三季度美国高等级可变交易费用下降1501.3万美元，主要因交易量下降9.0%和每百万平均可变交易费用下降17.2%；其他信贷可变交易费用增加334.4万美元，因交易量增加12.4%但每百万平均可变交易费用下降6.0%[142] - 2021年第三季度美国高等级分销费用增加149.7万美元，主要因部分交易商从全可变费用计划迁移至包含月度分销费用的计划及未使用月度最低承诺费用增加；其他信贷分销费用增加176.6万美元，主要因MuniBrokers平台订阅收入120万美元[142][143] - 2021年第三季度5.0%的英镑兑美元平均外汇汇率变化使收入和费用分别增加100万美元和90万美元[139] - 2021年第三季度美国高评级每百万平均可变交易费用降至165.02美元，降幅17.2%；其他信贷降至195.72美元，降幅6.0%[147] - 2021年第三季度信息服务收入增加110万美元，主要因新增数据合同收入90万美元和外汇积极影响20万美元[148] - 2021年第三季度后交易服务收入增加480万美元，主要因监管报告中心新增监管交易报告收入340万美元、新后交易服务合同收入110万美元和外汇积极影响30万美元[149] - 2021年第三季度总费用为8809万美元，较2020年增加1189.1万美元，增幅15.6%[152] - 2021年第三季度投资收入减少23.6万美元，降幅68.6%；利息费用减少73.2万美元，降幅70.0%；其他净收入减少16.3万美元，降幅19.0%；总其他收入（费用）增加33.3万美元，增幅210.8%[158] - 2021年第三季度所得税拨备为1653.6万美元，较2020年减少365.3万美元，降幅18.1%；有效税率为22.2%[160] 前九个月财务关键指标变化 - 2021年前九个月收入为5.33891亿美元，较2020年增加161.12万美元，增幅3.1%；费用为2.69237亿美元，较2020年增加344.89万美元，增幅14.7%；净收入为2057.03万美元，较2020年减少207.43万美元，降幅9.2%[162] - 2021年前九个月佣金收入为4750.95万美元，较2020年减少35.37万美元，降幅0.7%；信息服务收入为286.14万美元，较2020年增加30.44万美元，增幅11.9%；后交易服务收入为295.53万美元，较2020年增加166.57万美元，增幅129.2%[163] - 2021年前九个月美国高评级可变交易费用减少264.22万美元，降幅13.6%；其他信贷可变交易费用增加167.3万美元，增幅8.7%；美国高评级分销费用增加42.31万美元，增幅7.0%；其他信贷分销费用增加30.78万美元，增幅15.7%[164] - 2021年前九个月信息服务收入增加300万美元，主要因新增数据合同收入290万美元和外汇正向影响120万美元，抵消了非经常性数据销售减少110万美元[170] - 2021年前九个月交易后服务收入增加1670万美元，主要因监管报告中心带来额外监管交易报告收入1120万美元、新增交易后服务合同收入420万美元和外汇正向影响130万美元[171] - 2021年前九个月总费用为2.69亿美元，较2020年增加3449万美元，增幅14.7%，其中员工薪酬和福利增加930万美元，折旧和摊销增加1340万美元[173] - 2021年前九个月投资收入减少200万美元，降幅86.2%；利息费用减少40万美元，降幅35.4%；其他净支出增加170万美元[179] - 2021年前九个月所得税拨备为5665万美元，较2020年减少98万美元，降幅1.7%；有效税率为21.6%[182] 现金流情况 - 2021年前9个月经营活动提供的净现金减少4050万美元，降幅22.9%；投资活动使用净现金15941万美元，降幅154.6%[188] - 投资活动净现金流减少1.594亿美元，主要因可供出售投资净销售额减少1.378亿美元、收购所用净现金增加1660万美元、软件成本资本化及家具设备和租赁改良购置增加510万美元[190] - 融资活动净现金（使用）增加220万美元，主要因普通股现金股息支付增加690万美元、普通股回购增加270万美元，被股票期权行使增加620万美元和限制性股票归属及股票期权行使预扣税支付减少120万美元所抵消[191] 资金与资源情况 - 截至2021年9月30日，现金及现金等价物和投资总计4.69亿美元；2021年10月签订2021年信贷协议，总承诺额5亿美元[183][184] - 截至2021年9月30日，子公司维持的总净资本和财务资源比所需水平2320万美元高出5.773亿美元[195] - 截至2021年9月30日，非美国子公司持有的无限制现金为1.25亿美元[196] - 截至2021年9月30日，公司有2500万美元投资于美国国债，若这些证券价值下降10%或市场低迷或中断，可能导致重大损失[210] - 截至2021年9月30日，公司现金及现金等价物和投资共计4.685亿美元，假设利率上升100个基点，利息收入将增加约470万美元[211] 股票回购与股息情况 - 2019年1月董事会授权为期两年、最高1亿美元的股票回购计划，于2019年4月开始并于2021年3月31日到期；2021年1月董事会授权新的最高1亿美元股票回购计划，于2021年4月1日开始[199] - 2021年10月董事会批准每股0.66美元的季度现金股息，于2021年11月17日支付给2021年11月3日收盘时登记在册的股东[200] 汇率影响情况 - 截至2021年9月30日的十二个月里，约16.3%的收入和31.0%的费用以非美元货币计价，假设美元兑其他货币汇率变动10%，收入将增减约1150万美元，运营费用将增减约1070万美元[214] 风险管理情况 - 公司有识别和管理信用风险的政策、程序和自动控制措施，但不能确保有效降低信用风险敞口[218] - 公司部分风险管理程序依赖公开或第三方获取的信息，这些信息可能不准确、不完整、不及时或评估解读不当[218] - 若风险管理程序失败，公司业务、财务状况和经营业绩可能受不利影响[218] - 公司保险政策不太可能为此类风险提供保障[218] - 公司现金及现金等价物主要存于三家全球大型银行，存款面临一定信用风险[219] 未来费用趋势 - 未来费用可能增长，主要体现在员工薪酬和福利、折旧和摊销、技术和通信成本方面，也可能因收购而增长[131]

业绩总结 - 第三季度收入为1.621亿美元，同比下降1%[2] - 第三季度运营收入为7400万美元，同比下降16%[2] - 第三季度EBITDA为8880万美元，同比下降9%[2] - 第三季度稀释每股收益为1.52美元，同比下降15%[2] - 2021年第三季度总收入为162,093千美元，较2020年第三季度的164,006千美元下降1.2%[39] - 2021年第三季度佣金收入为142,826千美元，较2020年第三季度的150,586千美元下降5.2%[41] - 2021年第三季度净收入为57,958千美元，较2020年第三季度的67,776千美元下降14.5%[39] - 2021年第三季度每股摊薄收益为1.52美元，较2020年第三季度的1.78美元下降14.6%[39] - 2021年第三季度的运营利润为74,003千美元，较2020年第三季度的87,807千美元下降15.7%[39] - 2021年第三季度的EBITDA为88,772千美元，较2020年第三季度的98,043千美元下降9.5%[39] 用户数据 - 美国高等级市场份额估计为21.4%，较上季度的22.2%下降[3] - 美国高收益市场份额估计为15.3%，较上季度的16.0%下降[3] - 记录的活跃国际客户公司数量为9341家[13] 市场表现 - 新兴市场硬货币市场交易量为1089亿美元，同比增长17%[13] - 市场Axess的市政债券交易量为54亿美元，同比增长92%[25] - 自动化交易的交易量达到420亿美元，同比增长39%[26] 成本与支出 - 2021年第三季度的总支出为88,090千美元，较2020年第三季度的76,199千美元增长15.6%[43] - 2021年第三季度的员工薪酬和福利支出为40,878千美元，同比增长8.8%[43] 未来展望与风险 - 公司未承担更新任何前瞻性声明的义务，因未来结果可能因多种风险和不确定性而显著不同[58] - 公司面临的风险包括全球经济、政治和市场因素，以及COVID-19大流行的潜在影响[58] - 公司依赖于经纪交易商客户，失去任何重要的机构投资者客户可能会带来风险[58] - 公司在快速发展的电子金融服务行业中面临竞争压力和定价压力[58] - 公司在国际业务扩展中面临适应新市场的挑战[58] - 公司对第三方供应商的依赖可能影响关键产品和服务的获取[58] - 公司在高度监管的行业中运营，面临政府监管增加的风险[58] - 公司在资本需求和获取资本能力方面存在未来的不确定性[58] 财务指标 - 公司使用非GAAP财务指标来补充未审计的财务报表，包括息税折旧摊销前利润（EBITDA）和自由现金流[59] - 公司认为非GAAP财务指标与相应的GAAP财务指标结合使用，有助于理解公司的运营结果[59] - 2021年第三季度的自由现金流为320百万美元，资本支出指导维持在5000万至5500万美元[50]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收1.62亿美元，同比下降1% [7] - 营业收入7400万美元，营业利润率46% [7] - 每股收益1.52美元，下降15% [7] - 佣金收入下降5%，被后交易收入100%的增长所抵消 [22] - 信息服务收入同比增长13% [22] - 2021年前九个月新的经常性数据合同销售的年度合同价值超过了2020年全年 [22] - 第三季度费用同比增长16%，若排除收购成本，费用增长8.4% [25] - 有效税率本季度为22.2%，年初至今为21.6% [23] - 更新2021年全年费用指引范围至3.6 - 3.65亿美元，此前为3.7 - 3.86亿美元 [26] - 截至9月30日，现金和投资为4.58亿美元，过去12个月自由现金流为3.2亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 国际业务 - 欧元债券交易量同比增长22%，新兴市场交易量增长19%，新兴市场估计市场交易量增长1% [10][11] - 本季度全球活跃交易客户和国际客户公司创下新纪录 [11] 公开交易业务 - 第三季度，每日通过公开交易市场有超过2.5万份订单和130亿美元名义价值 [13] - 交易商询价（RFQ）交易量同比增长20%，达到590亿美元 [14] - 客户因公开交易带来的价格改善，本季度节省了约1.21亿美元交易成本 [14] 美国国债交易业务 - 本季度在MarketAxess执行的美国国债交易量为9100亿美元，较上年增长22% [15] 市政债券交易业务 - 本季度市政债券交易量增长92%，达到54亿美元 [16] 自动化交易业务 - 本季度自动化交易达到420亿美元交易量和超过22.4万笔交易 [17] - 本季度有115家公司使用自动化交易协议，高于去年的86家 [17] - Auto - X占总交易数量的19%和总交易量的7% [17] - 第三季度交易商算法响应约440万次，较去年同期增长17% [17] 后交易服务业务 - 后交易服务总收入达到940万美元，同比增长101% [19] 信息服务业务 - 信息服务收入达到960万美元，同比增长13% [20] 投资组合交易业务 - 自5月以来，有54家独特的投资者公司和13家交易商活跃参与，本季度推动了创纪录的89亿美元交易量 [20] Mid - X协议业务 - 本季度基于会话的协议Mid - X达到创纪录的34亿美元交易量 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场交易量受到当前低债券收益率、信用利差和波动性的负面影响 [9] - 随着收益率从历史低位开始上升，系统上交易的债券平均到期年限下降了约6% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 持续投资新数据、交易和后交易解决方案 [7] - 推进中国债券通和CIBM Direct的客户引入工作 [11] - 对美国国债公开交易的扩展是关键优先事项 [15] - 计划在今年晚些时候将Mid - X扩展到美国信贷市场 [20] 行业竞争 - 今年竞争方面有两个大趋势，一是交易商间交易从语音经纪迅速向电子交易过渡，二是投资组合交易的增长 [34][35] - 不同环境下协议表现不同，低波动和窄利差环境下，基于衍生价格的协议如中期市场会话和投资组合交易受益，而在波动市场中会失去市场份额 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 信贷市场交易目前面临历史低信用利差和信用利差波动性的逆风，但历史表明这些情况会随时间回归均值 [7] - 密切关注通胀、供应链中断、劳动力短缺和中国房地产市场的新消息，预计未来央行债券购买将缩减，这可能导致全球债券市场收益率和波动性更加正常化 [10] - 短期内公司增长速度低于平均水平，但对新产品、新协议和新客户带来的业务战略扩展感到满意，相信信贷市场条件将改善，中国、美国国债、市政债券、后交易和数据等新机会有望带来有价值的收入增长和多元化 [30] 其他重要信息 - 今日电话会议可能包含前瞻性陈述，公司实际结果和财务状况可能与陈述有重大差异 [4] - 2020年12月31日结束年度的10 - K表格年度报告中描述了可能影响公司未来结果的风险因素 [5] - 10月15日，公司用新的三年期信贷工具取代了一年期5亿美元的循环信贷工具 [28] - 董事会批准了0.66美元的常规季度股息 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请谈谈当前市场背景下公司产品与竞争对手相比的竞争框架，以及过去几年这种动态的变化 - 公司正在试点市场条件指数，当前低利差和低波动性的市场条件不会持续，大型银行固定收益交易收入同比下降15%，公司也受到同样影响 [33] - 今年竞争方面有两个大趋势，一是交易商间交易从语音经纪向电子交易过渡，二是投资组合交易从约占TRACE的2.5% - 3%增长到约5% [34][35] - 不同环境下协议表现不同，低波动和窄利差环境下，中期市场会话和投资组合交易受益，波动市场中会失去市场份额 [37] 问题2：费用和支出方面，指导的变化反映了当前环境，公司内部增长领域的支出率是否有变化，以及如何考虑2022年新举措的支出水平 - 公司正在制定2022年预算，将在第四季度电话会议提供具体指导 [39] - 降低2021年指导与杠杆化投资无关，而是与可变运营费用有关，预计2022年费用将实现两位数增长，与历史增长率一致 [40] 问题3：如果增加了员工数量，计算得出第四季度费用同比增长17% - 18%，背后的原因是什么 - 同比需考虑到有额外的收购成本，剔除收购相关成本后，费用增长率在低两位数的正常范围内 [43] - 去年转换为自我清算模式以及在全球特别是欧洲的清算变化，将在2022年更好地体现规模效应 [44] 问题4：市场条件何时会改善，监管环境对公司在中国信贷业务的努力是否有影响 - 不知道市场条件何时改善，但历史显示类似低利差和低信用利差波动性的情况持续时间不会太长，当前通胀和央行量化宽松等因素表明市场条件可能会改善 [46][47][48] - 监管方面，支持固定收益市场提高透明度，希望美国国债市场增加透明度，也在不断提高欧洲固定收益市场的透明度 [49] 问题5：自动化方面，响应率的增加有多少是长期趋势，是否存在一个临界点，使客户更愿意以自动化方式执行交易 - 自动化增长基于客户采用和渗透，公司针对大型投资基金综合体，提供工作流程解决方案，客户对无接触或低接触交易解决方案的使用规模在增加 [53] - 自动化交易已接近公司交易活动的20%和总交易量的7%，预计将继续增长，自动响应器等工具对整体流动性池有积极影响 [54] 问题6：资本部署方面，是否有意愿提高股票回购计划，以抵消股权稀释之外的目标 - 公司资本管理战略的首要任务是投资业务，股票回购计划的目标是抵消员工股权授予的稀释，第三季度已实现该目标，将结合2022年预算重新审视回购计划，目前资本管理战略无变化 [55] 问题7：请深入谈谈公司在企业信贷监管方面的看法，以及规则15c2 - 11对固定收益市场的挑战和影响 - 规则15c2 - 11原本用于防止股权场外市场欺诈，近期SEC宣布固定收益市场也适用该规则，令人意外 [59] - 该规则实施延迟至明年初，目前市场参与者和委员会正在讨论和审查，其中一些术语定义不明确，如“报价媒介” [61] - 公司认为主要使用的协议可能不受该规则约束，大部分公司债券可能不会有问题，一些私募证券仍需解释，市政债券和国债市场已被豁免，预计受影响的市场份额较小 [62][63][64] 问题8：市场存在人才竞争，公司如何适应，谈谈员工保留率、周转率、未来几年员工数量增长预期，以及公司与大型科技公司的人才关系 - 公司在投资人才，特别是技术人才，技术人才吸引和保留难度大 [66] - 公司历史上员工保留率良好，通过增加工作地点灵活性吸引了优秀技术人才，毕业生招聘项目也很成功 [66][67] - 一些对办公室工作要求严格的公司，为公司获取人才提供了机会 [68] 问题9：公司在公开交易方面面临哪些竞争 - 公司观察到直接客户与交易商交易的效率提升，交易商间（D2D）活动增长主要是基于会话的交易，投资组合交易目前是客户与交易商（C2D）协议 [70][71] - 新进入者Trumid整体协议同比持平，增长来自交易商直接业务，且该业务处于早期阶段，交易往往需要协商 [72] 问题10：如何看待中国债券市场的潜在市场规模（TAM），以及要真正有效抓住这个机会还需要做什么 - 目前中国债券通国际交易活动水平约为每日60 - 70亿美元，占中国政府债券市场日交易量不到10%，预计中国在全球政府债券指数中的权重将上升，国际投资者对中国政府债券的持有量将增加 [73] - 场外市场客户引入耗时且复杂，尽管很多客户已准备好在平台交易中国政府债券，但仍需完成文档和引入流程，可能需要几个季度才能达到临界规模 [74] 问题11：高等级捕获率环比下降，三个因素（期限缩短、收益率上升、交易商从可变费用计划转向固定费用计划）中哪个影响更大，如何看待第四季度的起点 - 高等级费用捕获受多种因素影响，包括到期年限、利率环境和交易商费用计划，导致同比下降的三个主要因素中，利率上升环境影响最大，三者贡献比例约为40:30:30 [77]

(Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 52-2230784 (State or other jurisdiction of incorporation or organization) FORM 10-Q (Mark One) ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 or 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 001-34091 MARKETAXESS HOLDINGS INC. UNITED STATES SECURITIES AND EX ...

财务数据和关键指标变化 - 本季度营收1.76亿美元，同比下降5%，佣金收入降低9%，主要因信贷交易量下降10%；交易后服务收入超翻倍至980万美元，信息服务收入同比增长17%，主要源于经常性数据销售；美元走弱对交易后和信息服务收入各产生约60万美元积极影响 [6][31][32] - 运营收入8700万美元，同比下降16%，运营利润率49.4%；若排除收购相关无形资产摊销费用和非经常性整合成本，运营利润率为52% [33] - 年初至今有效税率21.4%，预计下半年各季度有效税率会有波动，维持全年有效税率22% - 24%的指引 [34] - 截至6月30日，现金和投资为4.4亿美元，过去12个月自由现金流3.2亿美元；二季度支付季度现金股息2500万美元，回购4.9万股，成本2000万美元；董事会批准0.66美元的常规季度股息 [42][43] 各条业务线数据和关键指标变化 信贷交易业务 - 美国高等级债券交易量同比下降22%至3240亿美元，其他信贷类别交易量同比增长5%至3450亿美元；新兴市场债券和欧洲债券交易量增速超市场预期；美国高收益债券交易量下降，主要因市场交易量两位数下滑 [27][28] - 自动化交易交易量达415亿美元，交易笔数超21.8万笔，98家公司使用自动化交易协议，较去年的86家有所增加；Auto - X占总交易笔数的17%，占总交易量的6% [25] - 经销商算法使用量持续增长，二季度约有460万次算法响应，同比增长30%；自动响应功能持续被采用 [26] 投资组合交易业务 - 自5月底技术发布以来，已有超95笔投资组合交易在平台完成，涉及27家独特的投资者公司和10家经销商；投资组合交易占市场份额约4% - 5% [21][22] 市政债券交易业务 - 本季度市政债券交易量创纪录，达68亿美元；完成对MuniBrokers的收购，其日均交易量约3.3亿美元，目前未计入公司市政债券交易量 [23] 绿色债券交易业务 - 二季度平台绿色债券交易量超13亿美元，种植超6.5万棵树；年初至今已种植超13.1万棵树，接近2020年全年纪录 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 高等级公司债券指数交易区间为8个基点，去年同期为138个基点；TRACE高等级交易量同比下降20%，高收益交易量同比下降14%；固定收益ETF股票交易量同比下降31% [13] - 新兴市场交易量同比增长11%，而整体新兴市场交易量预计下降17%，公司新兴市场市场份额创季度新高 [9] - 国际客户占二季度全球交易量的32%，创地理客户多元化新高 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 计划将Open Trading解决方案推广至所有市场，包括国债和市政债券市场；在国债市场，计划年底前推出Open Trading功能，涵盖所有国债产品；在市政债券市场，将利用MuniBrokers数据充实Open Trading内容 [54][56][57] - 持续增强投资组合交易解决方案，计划在下半年将Mid - X协议扩展至美国信贷产品 [22] - 市场Axess利率产品将从最初的点击交易解决方案扩展，本月推出RFQ，年底推出国债的全对全Open Trading功能 [24] 行业竞争 - 公司美国信贷市场份额受市场波动影响较大，高波动时Open Trading优势明显，低波动时机构投资者关注新发行债券，ETF参与度降低，且公司D2D交易非强项，部分竞争对手受益于经销商向电子解决方案的转变 [59][60][65] - 新兴市场竞争主要来自国际的彭博，公司凭借电子交易和流动性解决方案在亚太、中东欧、中东、非洲和拉丁美洲快速增加新客户 [93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期增长受市场条件影响，长期公司将实现有吸引力的营收和盈利增长，国际业务增长、新兴市场份额增加以及新产品和协议带来大量机会 [46] - 预计市场波动和交易量将回归均值，固定收益交易自动化和全对全交易将提高交易速度 [14] 其他重要信息 - 本周公司宣布前香港交易及结算所有限公司行政总裁Charles Li加入董事会，他将为董事会带来市场结构、交易所和电子交易方面的丰富经验 [11] - 美国金融业监管局（FINRA）将于7月26日修订历史TRACE市场交易量，以调整固定收益ATS交易量的重复计算问题，公司将在看到调整后重新评估市场份额 [8] - 首席财务官Tony DeLise将工作交接给Chris Gerosa，他将继续留在公司，专注于企业发展、资本管理和投资者关系 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 7月市场波动对公司业务的影响 - 过去三四天市场波动改善，交易量增加，尤其是高收益份额；ETF社区在高收益利差波动时更活跃，目前有积极迹象，但不确定能否持续 [50][51] 问题2: Open Trading新协议在国债和市政债券市场的适应性 - Open Trading是公司长期战略，旨在渗透所有市场，为市场带来替代流动性和网络效应，让客户参与并避免价差交易；在市政债券市场，Open Trading占交易量的45%，公司将利用MuniBrokers数据充实内容；在国债市场，公司计划年底前推出Open Trading解决方案，涵盖所有国债产品 [53][54][56] 问题3: 公司美国信贷市场份额受市场波动影响更大的原因 - 不同协议在不同环境下效果不同，高波动时Open Trading优势明显，低波动时机构投资者关注新发行债券，ETF参与度降低；公司引入大量新市场参与者，ETF在高波动时活跃，低波动时套利机会减少；公司D2D交易非强项，部分竞争对手受益于经销商向电子解决方案的转变 [59][60][65] 问题4: 公司客户销售工作的开展方式 - 随着欧美市场开放，销售团队已与客户进行线下接触；虚拟销售也很有效，尤其在推出自动化产品时；预计2021年将继续保持这种销售方式 [66][67] 问题5: 下半年营收环境及费用预测 - 全年预测存在变量，包括人员增加（预计增加40人，其中25人来自大学毕业生项目）、可变薪酬（与运营绩效挂钩）和清算费用（与市场交易量和条件相关）；目前假设下半年市场情况与上半年相似 [69][70][71] 问题6: 交易后和信息服务业务下半年展望 - 交易后业务上半年因整合Regulatory Reporting Hub业务收入达800万美元，超出预期，有机收入也大幅增加；下半年预计有机增长30%以上，交易报告收入与交易量有关；信息服务业务上半年收入增长约11%，经常性收入增长约19%，预计下半年实现两位数增长 [73][74][76] 问题7: 投资组合交易在信贷市场电子化中的长期作用 - 投资组合交易是风险转移的新工具，目前占TRACE交易量的4%左右，预计未来不会超过市场的8% - 10%；其使用会随市场波动而变化，低波动时更易进行；公司将继续改进协议，目前处于市场转型的一部分 [78][79][81] 问题8: Mid - X协议在美国企业债券市场的推广前景 - 公司计划将Mid - X推广至美国企业债券市场，欧洲市场的成功表明美国市场也有需求，且可能有更大的匹配规模；该协议主要是经销商之间的解决方案，与投资组合交易有关 [87][88] 问题9: 新兴市场的区域优势、渗透机会和竞争格局 - 竞争主要来自国际的彭博，公司在亚太、中东欧、中东、非洲和拉丁美洲快速增加新客户；公司认为自身电子交易和流动性解决方案更优，在新兴市场有巨大长期机会，尤其是亚太地区 [93][94][95] 问题10: 美国投资级市场电子平台的最终渗透机会、增长路径和提高周转率的因素 - 目前电子交易份额估计因报告标准不同难以准确统计；长期来看，投资级市场电子交易份额有望达到60% - 70%，且交易速度将增加；交易速度曾因银行监管改革下降，目前因经销商转变做市模式和投资者使用自动化工具而开始回升 [98][100][101] 问题11: LiquidityEdge的净点差和相关工作进展 - 公司利率产品已上线，点击交易解决方案正在推广，客户超200家；净点差已在平台上，客户受益于更优价格；净对冲和自动对冲已全面上线，分别有超13家和近17家经销商参与；公司更期待RFQ和Open Trading的推出，尤其是国债市场的Open Trading [104][105][106] 问题12: 下半年股票回购是否会继续 - 公司有定期股息和股票回购计划，股票回购用于抵消股权授予的稀释，会根据股价和董事会授权计划进行调整；目前没有改变资本回报计划的打算，将继续保持平衡 [109][110][111] 问题13: 本季度营销投入增加的原因及效果衡量 - 营销投入因广告活动、客户活动、会议和贸易展览而异，受疫情影响较大；二季度因广告活动和部分差旅费用恢复而有所增加，预计下半年与二季度相似 [112] 问题14: 分布式账本技术在公司业务中的机会和威胁 - 公司关注分布式账本技术多年，在集中清算市场中，分布式账本需有清算所的中央担保才能发挥作用；在证券化产品中有一些有限的应用领域，如新发行市场；目前公司交易的是高度流动的集中清算产品，暂未看到分布式账本的应用，但会持续关注 [115][116][117] 问题15: 公司在固定收益指数方面的机会和举措 - 公司密切关注固定收益市场的指数化，认为目前市场上的指数并非为高流动性可交易产品设计，有机会推出高流动性指数产品；公司已发布多个指数，还看到定制篮子和定制指数的市场需求；指数化对市场、客户和公司竞争格局都有益，公司期待未来推出新产品 [119][120][122] 问题16: 公司新兴市场业务的举措、机会和区域重点 - 公司在新兴市场采用Open Trading和经销商RFQ，活跃于26个当地市场，并在各地区增加销售资源以吸引更多客户；当地市场机会巨大，亚太地区尤其有吸引力，公司希望参与中国市场；此外，公司的EM数据产品和自动化工具也在增长，还提供投资组合交易服务 [124][125][127]

For the transition period from to UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 or 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission File Number 001-34091 MARKETAXESS HOLDINGS INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 52-2230784 (State or other juris ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收达1.95亿美元创季度新高，同比增长16% [7] - 营业收入1.03亿美元，同比增长14% [7] - 每股收益2.11美元，同比增长8% [7] - 息税折旧摊销前利润（EBITDA）创季度新高 [31] - 有效税率为21%，包含与股份支付奖励相关的400万美元超额税收优惠，维持全年有效税率22% - 24%的指引范围 [32] - 第一季度其他费用160万美元，含50万美元外汇交易损失，剔除不可预测项目后预计每季度约100万美元 [31] - 3月31日现金及投资为4.15亿美元，过去12个月自由现金流达3.4亿美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 信用交易业务 - 信用交易总量及高收益、新兴市场、欧洲债券和市政债券交易量均创季度新高 [7] - 开放交易成交量同比增长20%，为客户节省的交易成本达1.97亿美元 [8] - 自动化交易量从2020年第一季度的31亿美元增至39亿美元，Auto - X交易数量增至20.5万笔，同比增长37% [21] - 95家公司使用Auto - X功能，22家公司使用Auto - Responder功能 [22] - 经销商算法响应约480万次，同比增长57% [23] 国际业务 - 国际客户交易量同比增长18%，达2370亿美元创纪录，美国信贷业务中来自国际客户的交易量增长23% [8][17] - 亚太地区客户信贷交易量增至290亿美元，同比增长57%，客户数量增长14% [18] 市政债券业务 - 第一季度市政债券交易量达58亿美元，同比增长75% [19] 利率业务 - 维持与2020年第四季度相比的交易商对交易商市场份额，新的交易商对客户交易协议和套期保值举措开始贡献交易量，超150家客户获批使用点击交易利率产品 [27] 后交易业务 - 有机后交易收入同比增长50%，拥有超950家独特后交易客户 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度高等级债券TRACE交易量增长7%，反映二级市场周转率上升趋势 [11] - 系统交易的投资级债券平均到期年限升至10年，达到历史范围高端 [11] - 4月TRACE市场交易量低于第一季度水平，公司市场份额维持与第一季度相似水平 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资市政债券、政府债券和亚洲新兴市场等新产品领域以实现长期增长 [41] - 积极推进交易自动化，MarketAxess Open Trading引领信用产品自动化交易 [41] - 收购MuniBrokers以扩大与交易商的连接，为市政债券客户业务提供丰富内容 [19] - 持续开发创新自动化交易解决方案，与买卖双方客户合作 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场条件与去年不同，今年第一季度交易量、营收和收益增长表现良好 [9] - 业务在信用利差波动增加时表现出色，去年第一季度信用利差波动是今年的10倍，高等级信用利差比今年宽近200个基点 [10] - 对各信用产品和地区市场份额增长感到乐观，相信能通过提供流动性解决方案和节省交易成本在任何环境中实现市场份额增长 [60][61] - 认为市场波动是短期逆风，公司业务多元化，不同地区市场有不同周期和波动特征，长期来看有多种因素可能增加市场波动 [88][89] - 看好固定收益ETF的长期增长，其增长对公司业务有积极影响 [90] 其他重要信息 - 3月完成结算项目第二阶段，向英国新结算代理过渡，第三方清算成本按每张票据计算同比下降超35% [37] - 4月9日完成对MuniBrokers的收购，预计2021年费用约400万美元，其中50%为无形资产摊销，更新全年费用指引范围至3.7 - 3.86亿美元 [38] - 第一季度支付年终员工奖金及相关税款约5000万美元、季度现金股息2500万美元，回购5.4万股，董事会批准0.66美元的常规季度股息 [39] - 第一季度绿色债券交易量达130亿美元，推出绿色债券交易植树倡议，第一季度植树6.5万棵 [92][93] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请解释每百万美元费用的驱动因素 - 影响高等级费用捕获的因素众多，包括到期年限、收益率、交易规模、交易商参与组合、交易协议等。对比第四季度和第一季度，费用捕获每百万美元下降约7美元，原因包括交易规模略有变大、交易商组合中固定计划交易商权重增加，以及到期年限增加被收益率上升所抵消。未来，每增加一年到期年限或收益率曲线变化1%，每百万美元费用变化约10 - 15美元 [45][46][47] 问题: 推动买方采用投资组合交易的因素是什么，公司在该领域的客户解决方案进展如何 - 客户和交易商发现投资组合交易的工作流程解决方案在效率和执行方面有良好机会，如交易商向客户推广一篮子库存、涉及抵消买卖的交易以及投资者通过投资组合交易为新发行腾出空间等情况。3月投资组合交易异常活跃，4月有所减少。公司正在完善工作流程解决方案，本季度和未来几个季度将推出增强功能，如净对冲。此外，Open Trading平台上的交易商询价平台因交易商清算投资组合而受益 [51][53][55] 问题: 考虑到市场波动降低和居家办公环境结束，如何看待市场份额的发展轨迹 - 尽管第一季度多数信用产品市场波动低于去年，但公司对市场份额趋势感到鼓舞，高收益和新兴市场的同比增长尤为明显。高等级市场电子交易受波动影响有起伏，但从投资经理、对冲基金、交易商使用Open Trading以及国际客户等方面的趋势来看，长期市场份额增长前景乐观。公司凭借提供的流动性解决方案和显著的交易成本节省，有望在任何环境中实现市场份额增长 [59][60][61] 问题: 请介绍Live Markets的发展情况以及在中国市场的市场准入机会和时间线 - Live Markets有19家交易商上线，预计未来季度会有指定做市商的相关公告，平均交易规模为200万美元，大于传统询价平均规模，平台上有超250个Q - sips，流动性增长令人鼓舞。公司对亚太业务发展感到鼓舞，在新兴市场的竞争地位增强。中国将继续开放固定收益市场，公司凭借在新兴市场的全球投资者资源，有望在引入投资者订单流方面发挥重要作用，并参与中国投资者的境外交易 [65][66][69] 问题: MarketAxess在推动市政债券市场电子化方面做了哪些工作，面临的最大障碍是什么，预计电子化交易能覆盖多大市场份额 - 数据分析有助于打破市政债券市场的手动交易部分并增加电子交易。公司市政债券业务增长令人鼓舞，同比增长75%，全对全市场占比43%，交易商询价业务同比增长超170%。公司已完成对MuniBrokers的收购，计划在2021年进一步整合。大型投资者为降低成本，正增加对电子交易的投资。目前公司市场份额约2%，每增加1%市场份额对应约1000万美元年收入，虽无法预测电子化最终程度，但市场潜力巨大 [74][75][78] 问题: 公司在大宗交易方面有哪些举措，目前大宗交易渗透率如何，客户行为有何变化 - 公司在高收益市场的大宗交易取得进展，市场份额提升主要得益于投资者和交易商对大交易规模的接受度提高。在高等级市场，大宗交易份额近期稳定在10%左右。Live Markets旨在针对非常流动性债券的大宗交易市场，未来几个季度有望成为交易平台的新亮点。公司还开发了数据解决方案，帮助交易员确定大宗交易的真实市场深度和执行成本，吸引更大规模订单 [81][82][84] 问题: 高等级市场份额增长举措和客户吸引力何时能克服市场波动的不利影响，以及绿色债券交易的最新情况 - 市场波动是短期逆风，公司业务多元化，不同地区市场有不同周期和波动特征，长期来看有多种因素可能增加市场波动。公司对固定收益ETF的长期增长感到鼓舞，其增长对业务有积极影响。第一季度绿色债券交易量达130亿美元，公司推出绿色债券交易植树倡议，第一季度植树6.5万棵 [87][88][92] 问题: 2021年的招聘计划如何，有多少是技术岗位招聘 - 公司计划今年新增约60 - 70名员工，大部分为技术岗位。目前已确定约50个岗位，其中约一半是大学毕业生项目岗位，有信心完成全年招聘目标 [99][100][101] 问题: 第一季度170万美元非运营费用是否可作为第二季度的参考，是否有其他变动因素 - 非运营费用包含外汇交易损益、投资组合的未实现和已实现损益以及信贷安排费用等不可预测项目。第一季度非运营费用约160万美元，包含外汇交易损失。剔除不可预测项目后，预计每季度约100万美元，全年情况预计如此 [106][107]

业绩总结 - 第一季度创纪录收入为1.955亿美元，同比增长16%[4] - 第一季度运营收入为1.035亿美元，同比增长14%[4] - 第一季度创纪录EBITDA为1.138亿美元，同比增长14%[4] - 每股摊薄收益为2.11美元，同比增长8%[4] - 总收入为195,464万美元，同比增长15.7%[42] - 净收入为80,457万美元，同比增长7.5%[42] - 运营费用为91,990万美元，同比增长18.1%[47] - 佣金收入为175,838万美元，同比增长12.7%[44] - 2021年第一季度的自由现金流同比增长36%[53] 用户数据 - 总信用交易量创纪录为7540亿美元，同比增长14%[7] - 国际客户信用交易量为2370亿美元，同比增长18%[7] - 美国高等级市场份额为20.5%，较上年的20.0%有所上升[7] - 美国高收益市场份额为15.6%，较上年的12.2%有所上升[7] - 市政债券交易量创下58亿美元，较去年同期增长75%[26] - 自动化交易数量达到205,000笔，同比增长37.7%[29] - 2021年第一季度，Auto-X交易量为390亿美元，同比增长24%[29] 未来展望 - 预计系统范围内的成本节约为1.97亿美元[7] - 预计2021年全年的费用指导为3.7亿至3.86亿美元，包括MuniBrokers收购的影响[48] 新产品和新技术研发 - 有机后交易收入增长50%，主要受新客户增加和SFTR报告服务推动[26] - 2021年第一季度，后交易服务收入为10261万美元，同比增长147.1%[42] 财务状况 - 截至2021年3月31日，公司总资产为1,545,869千美元，较2020年12月31日的1,331,429千美元增长16.1%[52] - 现金及现金等价物和投资总额为415,223千美元，较2020年12月31日的488,969千美元下降15%[52] - 应收账款净额为87,452千美元，较2020年12月31日的79,577千美元增长9.4%[52] - 向经纪商、清算组织和客户的应收款项为564,957千美元，较2020年12月31日的279,915千美元增长102.2%[52] - 总负债为557,636千美元，较2020年12月31日的376,368千美元增长48%[55] 市场扩张 - 尽管市场条件趋于正常，公司仍继续获得市场份额[58] - 全球流动性网络持续扩展，提供更多增长机会[58]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-K (Mark One) ☑ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2020 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 001-34091 SECURITIES REGISTERED PURSUANT TO SECTION 12(b) OF THE ACT: Trading | Title of each class | Symbol | Name of each exchange on whic ...