文章核心观点 - 市场效率提升使各领域交易更便捷，但债券市场创新滞后，MarketAxess致力于推动债券交易现代化，其股票价格合理，值得逆向和GARP投资者关注，分析师将其评级为买入 [3][4][5] 公司背景 - MarketAxess成立于2000年，2004年进行首次公开募股，2019年被纳入标准普尔500指数，自成立起涉足交易系统，完成多项增值收购，2023年10月以1.25亿美元收购量化/算法供应商Pragma Trading [6] - 公司为固定收益交易商和客户提供匹配服务，对于流动性差、利差大的问题，会向合作伙伴发出实时报价请求 [7] - 债券佣金占公司近90%的收入，公司正与ETF和SMA提供商合作，关注市政债券领域，还在尝试人工智能定价 [9][10][11] 业务成果 - 公司年收入在2009年突破1亿美元，2016年达到3.66亿美元，2023年达到7.5亿美元 [12] - 公司长期盈利，过去几年GAAP每股收益接近7美元，经营现金流超过此水平，积累了健康的净现金余额 [13] - 过去几年公司增长为个位数，股价从近600美元的历史高点跌至当前略高于200美元的水平 [14] - 公司客户和交易员数量稳步增长，在国际上开展业务，美国以外地区约有美国一半的客户 [16] 管理层情况 - 2023年4月Christopher Concannon担任首席执行官，此前担任四年首席运营官，他经验丰富且富有魅力，前任首席执行官Richard McVey现为执行董事长 [18] 估值情况 - MKTX的企业价值与息税折旧摊销前利润比率约为19倍，近期收购的Pragma Trading尚未盈利，第一季度收入750万美元，成本790万美元 [19][20] - 华尔街分析师预计未来四年公司底线年增长率为10%-15%，共识评级为持有，Seeking Alpha分析师评级为买入，量化评级建议远离 [21] 总结 - 分析师将MKTX评级为买入，看好其在债券市场的专注、提供更好交易解决方案的潜力、算法和人工智能带来的机会，以及未来更高的波动性和信用利差 [23] - 股票在200美元水平有强劲支撑，保守投资者可先建半仓，若跌破200美元可考虑在170美元左右补仓 [24]