财务数据关键指标变化（收入和利润） - 公司2025年第二季度总收入为21.9462亿美元，同比增长11.0%[176] - 2025年第二季度营业利润为9186.4万美元，同比增长12.9%[176] - 2025年第二季度每股摊薄收益为1.91美元，同比增长11.0%[176] - 2025年第二季度净利润为7118万美元，同比增长9.6%，净利率为32.4%[228] - 2025年上半年EBITDA为2.1825亿美元，EBITDA利润率为51.0%[228] - 2025年上半年调整后净利润（剔除特殊项目）为1.445亿美元，调整后每股收益3.87美元[226] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 员工薪酬和福利是公司最大支出项目[159] - 股票薪酬支出对业绩影响显著，预计最终支付份额变动10%将影响140万美元[171] - 员工薪酬福利支出增长844万美元（14.9%）至6523.7万美元，其中400万美元与管理层结构调整相关的遣散费有关[184][185] - 技术及通讯费用增长165万美元（9.3%）至1942.1万美元，主要因软件服务成本上升[184][185] - 所得税准备金增长483.7万美元（22.6%）至2623.6万美元，有效税率从24.8%升至26.9%[189] - 所得税准备金激增6182万美元（+135.9%），有效税率从24.9%升至55.4%，主要由于2025年第一季度计提未确认税务利益准备金[205] 各条业务线表现 - 公司收入主要来自平台交易佣金，与债券市场交易量直接相关[145] - 2025年第二季度佣金收入为19.177亿美元，占总收入87.4%，同比增长11.7%[177] - 信息服务和交易后服务收入分别为1.3087亿美元和1.1076亿美元，同比增长4.3%和6.5%[177] - 技术服务收入增长最快，达3529万美元，同比增长16.2%[177] - 公司采用分层收费模式，美国国债和信贷产品佣金根据交易量和协议类型浮动[152][149] - 信贷可变交易费用增长1533万美元（12%），主要受交易量增长20.2%推动，但每百万美元平均交易费用下降6.8%至138.02美元[178][181] - 利率产品交易量同比增长55.2%至1994.5亿美元，推动相关佣金收入增长231万美元（40.5%），但每百万美元平均费用下降9.4%至4.03美元[178][179] 各地区表现 - 2025年上半年美国高等级债券和高收益债券的日均交易量同比分别增长12.3%和23.9%[130] - 新兴市场和欧元债券的估计市场交易量较上年显著增加[130] - 美国高等级债券交易量增长18.7%至4810.9亿美元，市场份额从18.7%提升至19.4%；高收益债券交易量增长24.5%但市场份额从13.5%降至12.7%[179][180] - 美国高收益债券交易量增长14.9%，但市场份额从13.2%降至12.3%；高等级债券交易量增长9.4%，市场份额从19.1%降至18.7%[196] 管理层讨论和指引 - 2025年7月4日通过的《OBBBA法案》允许美国国内研发费用立即抵扣，可能影响公司税务状况[132] - SEC关于美国国债交易中央清算的最终规则将于2026年12月31日生效，可能影响部分客户[138] - 欧盟《数字运营弹性法案》(DORA)于2025年1月生效，增加了ICT相关治理和风险管理要求[140] - 2025年上半年继续推出Targeted RFQ，利用AI驱动的交易对手选择工具[142] - 2025年7月董事会批准每股0.76美元的季度现金股息[223] 其他财务数据 - 公司季度末拥有7.499亿美元的可用信贷额度[133] - 公司资产主要为短期性质，不受通胀显著影响，但通胀率影响员工薪酬和技术通信等费用[131] - 汇率变动使2025年第二季度收入和支出分别增加210万美元和170万美元[176] - 其他收入净额增长410万美元（+44.6%），主要因外汇交易净收益300万美元及美国国债投资未实现收益130万美元[202][204] - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物与投资总额为6.209亿美元，信贷协议下可用借款额度为7.499亿美元[207][208] - 自清算业务相关融资头寸、受限现金存款及客户准备金余额合计2.788亿美元，可能因市场波动影响流动性[211] - 2025年上半年经营活动产生的净现金流入为1.333亿美元，同比增长17.1%[212] - 2025年上半年投资活动净现金流出增加3440万美元，主要由于RFQ-hub收购[213] - 2025年上半年融资活动净现金流出增加2830万美元，主要由于股票回购增加[213] - 汇率变动对现金及等价物的影响为增加3080万美元，主要因英镑和欧元对美元走强[214] - 子公司持有的净资本和财务资源总额超过最低要求6.038亿美元[216] - 公司未来租赁合同总租金支付义务为8850万美元，其中1290万美元在12个月内到期[220] - 外汇远期合约名义价值为6690万美元，公允价值为170万美元[221] - 2024年股票回购计划剩余额度为1.503亿美元（截至2025年6月30日）[222] - 2025年第二季度自由现金流为1.1299亿美元，同比增长15.7%[228] - 截至2025年6月30日，公司持有1.003亿美元美国国债和5770万美元公司债券，若市场价值下跌10%将分别导致1000万美元和580万美元损失[231] - 公司650.5百万美元现金及等价物若利率变动100个基点，年利息收入将增减650万美元[232] - 利率上升100个基点将使可供出售投资组合公允价值减少90万美元，交易证券组合公允价值减少190万美元[233][234] - 2025财年16.4%收入和27.3%费用以非美元货币计价，美元汇率波动10%将影响收入1380万美元和费用1340万美元[236] - 公司持有6690万美元外汇远期合约名义金额用于对冲英镑汇率风险[241]

公司业绩与战略 - MarketAxess Holdings Inc 于2025年8月6日举行2025年第二季度收益电话会议 公司首席执行官Christopher Robert Concannon和首席财务官Ilene J Fiszel Bieler参与会议 [1][3] - 首席执行官将提供公司战略和交易业务的最新情况 首席财务官将审查财务结果 [3] 会议参与方 - 公司参与者包括首席执行官、首席财务官和投资者关系主管Stephen C Davidson [1] - 会议有来自高盛、瑞银、巴克莱、花旗集团、杰富瑞、美银证券、KBW、摩根士丹利、Piper Sandler和Redburn等多家投资银行的研究部门分析师参与 [1] 会议安排 - 投资者关系主管Steve Davidson主持会议并介绍议程 [2][3] - 会议包含前瞻性陈述 表明实际结果可能与预期存在重大差异 [4]

核心财务表现 - 公司2025年第二季度实现创纪录的GAAP收入2.195亿美元 同比增长11% 超出分析师预期的2.1917亿美元 [1][2] - 非GAAP每股收益达2.00美元 同比增长16% 超过分析师预期的1.96美元 [1][2] - 非GAAP EBITDA为1.108亿美元 同比增长12% GAAP净利润达7120万美元 同比增长10% [2] 交易量表现 - 总交易量飙升至3.03万亿美元 同比增长41% [5] - 平均日交易量(ADV)达490亿美元 同比增长43% [5] - 美国高信用等级债券ADV增长21% 高收益债券增长27% 新兴市场债券增长20% 欧洲债券增长27% 美国政府债券ADV大幅增长57% [5] 产品与协议创新 - 投资组合交易协议ADV飙升69%至创纪录的15亿美元 [6] - 大宗交易协议在美国信用债领域ADV增长37% 欧洲债券领域实现100%增长 [6] - Open Trading系统持续作为差异化优势 吸引做市商和ETF参与者 [6] 技术服务与国际化 - 服务收入(含信息、交易后和技术服务)创2770万美元纪录 增长7% [7] - X-Pro平台处理超过92%的投资组合交易 [7] - 收购RFQ-Hub贡献约180万美元佣金收入 推动技术服务增长 [7] - 新兴市场佣金收入增长16% 欧洲债券佣金收入增长22% [8] 利润率与费用压力 - 信用债每百万美元交易费用(FPM)下降7%至138美元 利率产品FPM下降9%至4.03美元 [9] - GAAP费用增长10%至1.276亿美元 剔除特殊项目后增长6% [10] - 费用增长主要源于人员增加、技术投资(含RFQ-Hub整合)及汇率影响 [10] 资本管理 - 现金及等价物降至6.209亿美元 较2024年底6.986亿美元减少 [12] - 本季度回购379,667股 耗资8000万美元 [12] - 维持每股0.76美元季度股息 未宣布新回购授权或股息增加 [12] 税务与特殊项目 - 有效税率(GAAP)升至26.9% 主要因纽约州税务法院判决增加不确定税务准备金 [11] - 包含400万美元重组费用(管理层调整相关)及60万美元收购成本 [11]

核心财务表现 - 第二季度每股收益2美元 超出Zacks共识预期31% 同比从172美元增长[1] - 总营收2195亿美元 同比增长11% 超共识预期06%[1] - 净利润712亿美元 同比增长10% 超预期672亿美元 但净利率同比下降50个基点至324%[5] 收入驱动因素 - 佣金收入1918亿美元 同比增长12% 超共识预期13%[4] - 信息技术服务收入131亿美元 同比增长4% 但低于共识2%[4] - 后交易服务收入111亿美元 同比增长7% 技术服务收入35亿美元 同比飙升16%[4] 交易量数据 - 高等级债券交易量4811十亿美元 同比增长19% 超共识38% 日均交易量78十亿美元 同比增21%[6] - 高收益债券交易量1049十亿美元 同比增25% 日均交易量17十亿美元 同比增27%[7] - 新兴市场交易量2491十亿美元 同比增18% 日均交易量41十亿美元 同比增20%[7] - 总信用交易量104万亿美元 同比增长20% 日均交易量168十亿美元 超共识27%[8] 成本与现金流 - 总支出1276亿美元 同比增长10% 主要因员工薪酬福利及技术通信费用增加[5] - 经营活动现金流1037亿美元 低于去年同期的1188亿美元[12] - 自由现金流113亿美元 较去年同期的976亿美元有所提升[12] 资本运作 - 季度股票回购367亿美元 截至7月累计回购8亿美元 剩余回购额度145亿美元[13] - 宣布季度现金股息每股76美分[13] - 现金及等价物4628亿美元 较2024年底5445亿美元下降[9] 战略发展 - 重点推进区块交易解决方案和组合交易能力提升 新推出Mid-X解决方案[14] - 近期完成多项战略人才招聘 强化关键岗位领导力[14] - 预计信息服务等业务将实现中个位数增长 2025年总支出预估505-525亿美元[15] 同业比较 - Cboe Global Markets每股收益246美元 超共识16% 外汇净收入236亿美元 同比增19%[18] - Intercontinental Exchange每股收益181美元 超共识23% 运营支出13亿美元 同比降04%[19]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入达到创纪录的2.19亿美元 同比增长11% 排除外汇影响后增长10% [23] - 佣金收入增长12%至创纪录的1.92亿美元 主要受益于交易量增长和新战略举措 [24] - 稀释每股收益增长11%至1.91美元 排除特殊项目后为2美元 同比增长16% [23] - 自由现金流在过去12个月达到3.6亿美元 同比增长5% [29] - 费用控制良好 运营费用仅增长5% 排除外汇和特殊项目影响 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国信贷业务佣金收入增长10% 新兴市场增长17% 欧洲债券增长19% [27] - 投资组合交易(PT)业务量增长69% 美国高等级债券市场份额增长370个基点至19% [16] - 交易商发起业务量增长40% 市政债券创纪录增长 [17] - 信息服务业收入增长4%至1300万美元 技术服务收入增长16%至400万美元 [25] - 欧洲债券业务量增长21% 投资组合交易量7月单月增长64% [99] 各个市场数据和关键指标变化 - 总信贷交易量首次突破1万亿美元 利率交易量达2万亿美元 [6] - 美国高等级债券市场份额7月下降至10% 主要因大额交易转向电话和聊天渠道 [11] - 欧洲债券市场表现强劲 7月单月交易量增长54% [56] - 新兴市场本地货币债券占比达85% 是未来重要增长机会 [19] - 市政债券业务量增长23% 免税业务增长34% [85] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重点发展三大战略渠道：客户发起、投资组合交易和交易商发起业务 [8] - 推出高接触策略瞄准美国信贷大额交易市场 该市场目前47%通过电话/聊天完成 [12] - 9月将推出新的Midex解决方案 简化中点匹配流程 [17] - 加强全球新兴市场布局 完成首笔印度政府债券电子交易 [20] - 近期聘请关键人才加强产品开发能力 包括Spencer Lee和Dean Barry [5][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度受益于有利的市场环境 波动性增加推动交易量 [5] - 7月美国高等级债券市场份额下降是暂时现象 与2月类似的市场环境有关 [42] - 预计下半年信息服务业务将加速增长 有强劲的合同储备 [25] - 维持2025年费用指引 预计处于此前公布范围的低端 [28] - 对欧洲债券和新兴市场业务前景持乐观态度 [99] 其他重要信息 - 已完成380,000股股票回购 总金额8000万美元 [29] - 现金及投资总额为6.21亿美元 较2024年底下降 [29] - 有效税率上升至26.9% 主要由于不确定税务准备金增加 [26] - 预计第三季度将完成RFQ Hub整合 相关收入将并入合并报表 [26] 问答环节所有的提问和回答 关于新业务进展和7月市场份额 - 公司解释7月市场份额下降主要因市场环境导致大额交易转向电话/聊天渠道 但正通过新解决方案应对这一市场 [36][42] - 三大战略渠道均取得进展：投资组合交易市场份额增长340个基点 交易商间业务增长42% [37] 关于费用率下降 - 费用率下降主要受协议组合变化影响 投资组合交易增加对费用率产生压力 但久期延长部分抵消了这一影响 [48][50] 关于欧洲业务表现 - 欧洲债券业务强劲增长得益于完善的区块交易解决方案和丰富的交易商内容 [63] - 在欧洲市场三大战略渠道均取得进展 特别是投资组合交易7月增长64% [99] 关于市政债券业务 - 市政债券业务表现优异 免税业务增长34% 已推出投资组合交易和CP+数据解决方案 [85] - 7月费用率有所回升 交易商业务增长38% [89] 关于资本配置 - 资本优先用于有机增长机会 同时进行选择性并购和股票回购 [92] - 资产负债表状况良好 有能力进行并购活动 [95] 关于投资组合交易 - 低波动环境通常促进投资组合交易 但高波动时期也看到客户使用PT进行大额交易 [71] - 正在开发更多预交易分析工具 帮助客户优化投资组合 [111] 关于人才招聘 - 新聘高管将加强产品开发能力 特别是针对大额交易市场 [79] - Spencer Lee已开始工作 Dean Barry将于9月加入 [79]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比增长11%至创纪录的2 19亿美元 其中外汇波动带来200万美元收益 剔除外汇影响后收入增长10% [21] - 稀释每股收益增长11%至1 91美元 剔除特殊项目后为2美元 同比增长16% [21] - 佣金收入增长12%至创纪录的1 92亿美元 主要受益于市场交易量增加和波动性上升 [22] - 自由现金流在过去12个月达到3 6亿美元 同比增长5% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信贷业务中 美国信贷增长10% 新兴市场创纪录增长17% 欧洲债券创纪录增长19% [24] - 投资组合交易渠道总交易量增长69% 美国高等级投资组合交易市场份额达19% 提升370个基点 [14] - 交易商发起渠道交易量增长40% 市政债券创纪录交易量 [15] - 欧洲债券业务表现突出 投资组合交易量7月同比增长64% [98] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国高等级信贷市场份额7月下降至10% 主要因大额交易转向电话和聊天渠道 [9] - 新兴市场本地货币债券占比达85% 远超硬通货债券的15% 代表巨大增长机会 [17] - 印度政府债券完成首笔电子交易 标志着公司在全球新兴市场业务的深化 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重点发展三大战略渠道：客户发起 投资组合交易和交易商发起业务 [6] - 推出高接触策略解决方案 目标电子化美国信贷大额交易市场 [10] - 加强人才引进 包括Dean Barry和Spencer Lee等关键战略人才加入 [4][79] - 计划9月推出新的Midex解决方案 优化美国信贷交易 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 7月市场环境类似2月 利差收窄和低波动性导致大额交易转向电话渠道 [42] - 预计下半年信息服务和交易后服务价格将上涨 [23] - 重申2025年全年费用指引 预计处于此前公布范围的低端 [27] 其他重要信息 - 截至6月30日 现金及投资总额为6 21亿美元 [28] - 年内回购38万股股票 总金额8000万美元 董事会剩余回购授权1 45亿美元 [28] - 员工人数881人 同比仅增长2% [27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 新举措进展及7月美国高等级市场份额下降原因 [35] - 三大战略渠道均实现超预期增长 投资组合交易市场份额提升340个基点 [37] - 7月市场环境导致47%大额交易转向电话渠道 公司正通过新解决方案应对 [43] 问题: 每百万费用下降原因及展望 [47] - 费用下降主要受协议组合影响 投资组合交易量增加带来压力 [49] - 7月因美国高等级久期延长至8 9年 费用有所回升 [49] 问题: 美国大额交易解决方案进展 [51] - 欧洲和新兴市场大额交易解决方案成效显著 欧洲债券7月交易量增长54% [55] - 美国市场仍处早期阶段 正增加交易商内容以提升解决方案吸引力 [56] 问题: 欧洲业务强劲表现驱动因素 [97] - 欧洲债券市场三大战略渠道全面发力 投资组合交易7月增长64% [98] - 拥有丰富交易商内容和先进投资组合交易工具 [100] 问题: 资本配置优先事项 [91] - 优先投资有机增长机会 同时进行机会性股票回购 [94] - 资产负债表状况良好 具备并购能力 [95] 问题: 市政债券业务进展 [83] - 免税业务第二季度增长34% 7月增长12% [85] - 推出CP plus数据解决方案 市场反馈积极 [86]

业绩总结 - 2025年第二季度收入增长11%，达到2.19亿美元，剔除外汇影响后增长10%[3] - 佣金收入增长12%，创下1.92亿美元的纪录[3] - 每股收益增长11%，达到1.91美元，剔除显著项目后每股收益为2.00美元，增长16%[3] - 净收入为71,180万美元，同比增长10%[31] - 运营收入为91,864万美元，同比增长13%[31] - 总支出为127,598千美元，同比增长10%，剔除显著项目和外汇影响增长5%[31] - 2025年第二季度的有效税率为26.9%，较1Q25的84.3%显著下降[31] 用户数据 - 活跃客户公司数量达到1,535家，同比增长16%[84] - 客户发起的美国信用ADV为95亿美元，同比增长22%[9] - 组合交易ADV创下15亿美元的纪录，同比增长69%[9] - 自动化交易量达到约1140亿美元，同比增长29%[91] - 记录的RFM活动达到约430亿美元，同比增长42%[84] - LATAM和APAC的交易量分别增长了44%和36%[84] 现金流与回购 - 自由现金流在过去12个月内生成3.6亿美元[3] - 2025年第二季度自由现金流为359.70百万美元，较第一季度增长4.0%[96] - 2025年迄今回购38万股股票，耗资8000万美元，其中第二季度回购16.8万股，耗资3700万美元[5] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物、公司债券和美国国债投资总额为6.21亿美元[5] 未来展望与市场表现 - 总交易日均成交量（ADV）增长43%，达到490亿美元[3] - 信用ADV增长22%，达到168亿美元[9] - 经销商发起的ADV增长40%，达到18亿美元[9] - 硬币交易量同比增长20%，本地市场交易量同比增长17%[80] - 算法交易占美国高等级交易数量的比例为70%[90] 研发与支出 - 软件开发成本资本化为48.71百万美元，较第一季度增加2.1%[96] - 家具和设备改进支出为4.19百万美元，较第一季度下降60.8%[96] - 净投资变动为718.00千美元，较第一季度下降18.8%[96]

核心财务表现 - 季度每股收益2美元 超出市场预期1.94美元 同比增长16.3%（从1.72美元）[1] - 季度营收2.1946亿美元 超出市场预期0.59% 同比增长11.0%（从1.9766亿美元）[2] - 连续四个季度每股收益均超预期 最近两季度分别超预期3.09%和2.75%[1][2] 股价表现与市场对比 - 年初至今股价下跌8.1% 同期标普500指数上涨7.1%[3] - 当前Zacks评级为3级（持有）预计近期表现与市场持平[6] - 股价短期走势取决于管理层在财报电话会中的指引[3] 未来业绩预期 - 下季度预期每股收益1.87美元 营收2.172亿美元[7] - 本财年预期每股收益7.50美元 营收8.6646亿美元[7] - 盈利预期修订趋势在财报发布前呈现混合状态[6] 行业环境 - 所属金融-投行行业在Zacks行业排名中处于前5%分位[8] - Zacks排名前50%行业表现优于后50%行业超2倍[8] - 同业公司First Guaranty Bancshares预计季度每股亏损0.20美元 同比下滑137.7%[9]

收入和利润（同比环比） - 总收入创纪录达到2.195亿美元，同比增长11%[1][7][8] - 总佣金收入创纪录为1.918亿美元，同比增长12%[8] - 服务收入创纪录达2770万美元，同比增长7%[8][15] - 摊薄后每股收益(EPS)为1.91美元，同比增长11%；剔除特殊项目后EPS为2.00美元，同比增长16%[1][7][8] - 公司总营收第二季度为2.19462亿美元，同比增长11%[29] - 佣金收入第二季度为1.9177亿美元，同比增长12%[29] - 可变交易费用中信用产品收入第二季度为1.42977亿美元，同比增长12%[30] - 营业利润第二季度为9186.4万美元，同比增长13%[29] - 净收入第二季度为7118万美元，同比增长10%[29] - 2025年第二季度GAAP净收入为7118万美元，排除特殊项目后净收入为7449万美元[34] - 2025年第二季度稀释每股收益GAAP基础为1.91美元，排除特殊项目后为2.00美元[34] - 2025年第二季度EBITDA为1.108亿美元，EBITDA利润率为50.5%[35] - EBITDA为1.11亿美元，同比增长12%；EBITDA利润率为50.5%[7] 成本和费用（同比环比） - 总费用为1.276亿美元，同比增长10%；剔除特殊项目后费用为1.236亿美元，同比增长6%[8][19] - 技术及通讯费用第二季度为1942.1万美元，同比增长9%[29] - 2025年第二季度有效税率GAAP基础为26.9%，排除特殊项目后为26.9%[34] 各业务线表现 - 新兴市场佣金收入同比增长16%，欧元债券佣金收入同比增长22%，美国国债佣金收入同比增长49%[8] - 投资组合交易日均交易量(ADV)创纪录达15亿美元，同比增长69%[8] - 交易商发起渠道ADV达18亿美元，同比增长40%[8] - 美国信用大宗交易ADV同比增长37%[8] - 信用产品交易量第二季度达1.035916万亿美元，同比增长20%[31] - 利率产品交易量第二季度达1.994517万亿美元，同比增长55%[31] - 美国国债交易量第二季度为1.906892万亿美元，同比增长54%[31] - 信息服务业收入第二季度为1308.7万美元，同比增长4%[29] 现金流表现 - 2025年第二季度自由现金流为1.130亿美元[36] - 2025年上半年自由现金流为1.601亿美元，较2024年同期的1.285亿美元增长24.6%[36] 其他财务数据 - 总资产从2024年12月31日的17.892亿美元增长至2025年6月30日的19.749亿美元，增幅10.4%[33] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的5.445亿美元下降至2025年6月30日的4.628亿美元，降幅15.0%[33] - 客户及经纪商应收款项从2024年12月31日的3.577亿美元增长至2025年6月30日的5.591亿美元，增幅56.3%[33] - 商誉从2024年12月31日的2.367亿美元增长至2025年6月30日的2.860亿美元，增幅20.8%[33]

公司业绩预期 - MarketAxess Holdings Inc (MKTX) 计划于2025年8月6日盘前发布第二季度财报 市场普遍预期每股收益为1.94美元 较去年同期增长12.8% [1] - 过去30天内 第二季度每股收益预期经历4次上修和3次下修 同时 市场预期营收为2.18亿美元 同比增长10.1% [2] 历史表现与预测模型 - 公司在过去四个季度均实现盈利超预期 平均超出幅度达2.67% [3] - 量化模型预测本次财报将超预期 因具备+0.95%的盈利ESP值(最准确预估1.96美元 vs 共识1.94美元) 且Zacks评级为3级(持有) [4] 收入驱动因素 - 信贷产品线交易量增长和市场份额提升预计推动信贷佣金收入 预计达1.384亿美元(同比+8.4%) 总信贷量预计增长10% [5][6] - 国际市场交易量强劲 叠加新兴市场、市政债和美国国债等新产品贡献 预计佣金收入达1.89亿美元(共识预期+9.9%) [8] - 数据产品使用率提升和新合约推动信息服务收入 共识预期1340万美元(同比+6.5%) [10] 运营指标 - 第二季度总交易量共识预期为290万笔(同比+33.3%) [9] - 运营费用预计增至1.257亿美元(同比+8.1%) 主要因持续投入交易和数据能力升级 [11] 同业可比公司 - Pagaya Technologies (PGY) 盈利ESP +2.19% Zacks评级1级 二季度每股收益预期0.69美元(同比增近7倍) 历史平均超预期12.91% [12][13] - StepStone Group (STEP) 盈利ESP +7.63% Zacks评级3级 每股收益预期0.44美元(同比-8.3%) 历史平均超预期20.86% [14] - Americold Realty (COLD) 盈利ESP +0.74% Zacks评级3级 每股收益预期0.34美元(同比-10.5%) 历史平均超预期3.79% [15]