产品发布 - Meta在Connect 2025活动上发布多款智能眼镜新品 包括首款内置显示屏的Ray-Ban Display智能眼镜 面向运动员的Oakley Meta Vanguard智能眼镜以及新一代Ray-Ban Meta智能眼镜 [1] - 新款Ray-Ban Display智能眼镜定价799美元 将于9月30日正式上市 配备腕带并通过手势控制 [1] - 演示产品存在小瑕疵但公众初始反应总体积极 证明眼镜将在个人计算和社交互动未来发展中发挥重要作用 [1] 技术特性 - 首款采用AR与AI融合形式的消费产品 搭载人工智能技术的增强现实智能眼镜 [1][2] - 美国银行测试显示眼镜功能齐全 不干扰视力且导航直观 [3] - 产品包含显著技术含量 但风格选择有限 电池寿命和800美元价格点可能限制大众市场普及 [3] 战略布局 - 公司致力于发展搭载AI技术的AR智能眼镜 进一步加码AI硬件产品线 [1] - 对Reality Labs投资表明向下一代面向消费者的产品和服务迈进的明确路径 [2] - 自主研发硬件 基于AI的操作系统和优质内容构成覆盖下一代计算平台的完整策略 [2] 市场前景 - 智能眼镜普及率仍低但增长非常迅速 具有巨大长期潜力 [3] - AR眼镜被视为AI时代的领先设备 更实惠的Ray-Ban Gen 2眼镜预计假期销售强劲 [3] - 智能眼镜可能成为下一个重要计算平台 并与Meta AI及其他服务整合 [3] 机构观点 - Wedbush重申跑赢大盘评级 目标股价920美元 认为公司在AI产品路线图上取得令人鼓舞进展 [2] - 摩根士丹利重申增持评级 目标股价850美元 认为公司具备抓住下一代计算平台机遇的全部要素 [2] - 摩根大通重申增持评级 目标股价875美元 看好AI领域商业机遇包括广告互动企业信息传递等 [2] - Truist Securities重申买入评级 目标价880美元 对长期增长前景持乐观态度 [3] - Stifel重申买入评级 目标价900美元 认为799美元定价对技术含量而言非常容易接受 [3] - 美银证券维持买入评级 目标价900美元 看好AR眼镜成为AI时代领先设备 [3]

时令 发自 凹非寺 量子位 | 公众号 QbitAI 马斯克在忙着裁人，小扎这边继续忙着挖人。 这不？ Optimus AI团队负责人Ashish Kumar 决定离开特斯拉，加入Meta担任研究科学家。 至于离职感言，他表示： 带领Optimus AI团队的经历非常精彩和难忘。 我们全力推进可扩展方法——用强化学习取代传统技术栈，并通过视频学习来提升机器人的灵巧度。 他还进一步强调， 人工智能才是解锁人形机器人的最关键因素 。 与此同时，小扎砸钱挖人的形象已经深入人心，使得网友不禁锐评，有10亿美元吗？ Optimus团队负责人接连出走 那这位Optimus AI团队负责人到底是何大神？ Ashish Kumar ，UC伯克利博士，导师是被李飞飞尊称为"学术祖父"的Jitendra Malik教授，因在CV领域的研究而出名。 2015年，Ashish本科毕业于印度理工学院焦特布尔分校，之后到微软位于印度的实验室做了两年研究员，研究方向是资源高效的机器学习算 法。 2017年，Ashish从职场重返校园，开始到UC伯克利攻读博士，2023年7月他以ML科学家的身份加入特斯拉，一年多之后便成为擎天柱的AI 负责 ...

行业投资评级 - 电子行业评级为"超配"且维持该评级 [1] 核心观点 - iPhone17系列预购表现火热 苹果公司通知供应链合作伙伴2026年iPhone18系列目标出货量约为9500万台 较2025年iPhone17系列的8500万部增长约11.76% [2][16] - 英伟达推出专为大规模推理设计的Rubin CPX芯片 该芯片能处理百万tokens量级的代码和生成式视频 预计2026年推出 [2][16][24] - PCB及CCL行业想象空间进一步打开 行业供需不匹配可能会加剧 建议关注具备HDI及高多层技术、产能以及通过大客户验证的公司 [2][24] 行情回顾及估值 - 申万电子板块近2周累计上涨13.53% 跑赢沪深300指数10.48个百分点 在申万行业中排名第1名 [2][9] - 板块9月累计上涨3.82% 跑赢沪深300指数3.79个百分点 在申万行业中排名第9名 [2][9] - 板块今年累计上涨43.63% 跑赢沪深300指数29.32个百分点 在申万行业中排名第4名 [2][9] - 截至9月18日 SW电子板块PE TTM为63.86倍 处于近5年100.00%分位、近10年97.25%分位 [2][14] 产业新闻 - 英伟达将向英特尔注资50亿美元 在数据中心领域英特尔为英伟达定制x86 CPU 在个人计算领域英特尔生产并供应集成英伟达RTX GPU芯片的x86系统级芯片 [2][16] - 苹果发布iPhone 17系列 包括四款机型：iPhone 17起售价5999元、iPhone 17 Air起售价7999元、iPhone 17 Pro起售价8999元、iPhone 17 Pro Max起售价9999元 [2][16] - iPhone 17采用A19芯片 iPhone Air及Pro系列搭载Pro处理器 基于台积电3nm N3P工艺 Pro晶体管密度提升15% GPU增至6核 支持70亿参数大模型本地运行 [2][16] - Meta推出AI智能眼镜Meta Ray-Ban Display 配备全彩高清显示屏 配套EMG神经腕带 套装起售价799美元 [2][16] 行业数据 - 2025年第二季度全球智能手机出货量为295百万台 同比增长1.03% [18] - 2025年6月中国智能手机出货量为2056万台 同比下降13.77% [18] - 2025年8月液晶面板价格环比无变动 32寸36美元/片、43寸63美元/片、50寸95美元/片、55寸121美元/片、65寸170美元/片 [21] 重点跟踪个股 - 沪电股份2025上半年营业收入84.94亿元 同比增长56.59% 归母净利润16.83亿元 同比增长47.50% [25] - 立讯精密2025上半年营业收入1245.03亿元 同比增长20.18% 归母净利润66.44亿元 同比增长23.13% [25] - 鹏鼎控股2025上半年营业收入163.75亿元 同比增长24.75% 归母净利润12.33亿元 同比增长57.22% [25] - 胜宏科技2025上半年营业收入90.31亿元 同比增长86.00% 归母净利润21.43亿元 同比增长366.89% [25] - 工业富联2025上半年营业收入3607.60亿元 同比增长35.58% 归母净利润121.13亿元 同比增长38.61% [26] - 世运电路2025上半年营业收入25.79亿元 同比增长7.64% 归母净利润3.84亿元 同比增长26.89% [26]

公司财务表现 - 2025年第二季度收入同比增长22%至475亿美元，运营收入增长38%，运营利润率扩大至43% [5] - 强劲增长由健康的广告需求和各地区、各行业的广泛需求推动，中小型广告商也贡献了增长 [2][5] - 公司财务状况良好，维持健康的资产负债表，这有助于其在经济疲软时期应对风险 [11] 业务模式与风险 - 公司几乎所有收入均来自广告，这使得其业绩随广告商预算波动，广告作为一项周期性支出，在经济担忧上升时会迅速缩减 [3][6] - 这种对广告收入的严重依赖，导致其顶线收入和运营杠杆可能比拥有更多经常性、合约化或多元化收入的公司更突然地受到挤压 [6] - 公司的产品依赖于其无法控制的移动操作系统和应用程序商店，苹果或Alphabet的政策变化可能限制其广告定位和衡量能力，并已对其广告效果和收入产生负面影响 [7] 竞争格局 - 公司在用户时间和注意力方面面临激烈竞争，TikTok的快速崛起表明新社交平台可以迅速赢得份额，Snapchat在美国青少年中依然非常受欢迎 [8] - 作为应对，公司推出了Reels并改进了推荐算法，近期业绩已有所体现 [8] - 竞争对手Snap的第二季度日活跃用户同比增长9%，其月活跃用户数正接近10亿 [9] 估值分析 - 公司的前瞻市盈率大约在20多倍的高位，低于微软和亚马逊（近期在30倍出头到中位），略高于Alphabet（市盈率约为27倍） [10] - 相较于拥有更多元化、合约化或类似公用事业现金流的平台所有者，公司的估值存在折价是合理的 [1][10] - 尽管Alphabet业务也 heavily 依赖广告，但其拥有更广泛的业务组合，包括快速增长的云业务和对Android平台的控制，因此其估值倍数 arguably 应高于Meta [10] - 鉴于其收入性质、与平台守门人的关系以及激烈的注意力竞争，即使业绩保持强劲，其市盈率持续维持在20多倍也是一个审慎的市场定位 [11]

市场表现与规模 - 2025年第一季度全球智能眼镜市场出货量达148.7万台，中国市场贡献49.4万台，同比增幅分别为82.3%和116.1% [1] - 京东平台2025年上半年智能眼镜成交量同比增长超10倍 [5] - Meta与雷朋合作的智能眼镜Ray-Ban Meta全球销量突破200万副，2025年第二季度销量同比增长超300% [6] 产品竞争与厂商动态 - 2025年Meta、小米、华为等36家厂商推出超50款AI眼镜产品 [1] - 小米首款AI眼镜以1999元价格开售12小时销量破万，眼镜端呼叫"小爱同学"频率是手机端的6-7倍 [6] - 雷鸟创新与蚂蚁集团合作推出全球首款支持"支付宝碰一下"的AI眼镜雷鸟X3 Pro [6] - Meta推出新一代智能眼镜Meta Ray-Ban Display及神经感应腕带，宣称开启"可穿戴交互新起点" [7] 用户需求与使用场景 - 用户90%使用时间将AI眼镜作为耳机使用，主要应用于音频场景而非AI功能 [5] - 电商平台用户评价中"音频体验"和"便携性"提及率是"AI功能"的数倍 [5] - 消费者反映AI翻译反应慢、场景识别不准，复杂句式出错率高 [5] 技术瓶颈与行业挑战 - 当前AI眼镜功能停留在基础交互阶段，拍摄、翻译等能力与手机存在明显差距 [9] - 硬件算力和存储不足制约复杂功能，中低端产品无法动态加载应用 [9] - 蚂蚁集团资深副总裁指出AI眼镜距离"好用"的用户体验仍有较大差距 [9] 隐私与安全隐患 - 社交平台实测显示部分品牌AI眼镜在遮挡指示灯后仍能正常摄录 [10] - 深圳华强电子市场存在支持"一键关闭指示灯"的不知名品牌AI眼镜，售价300元起，日销量达二三十台 [10] - 2024年哈佛大学学生通过改装Meta眼镜可快速获取陌生人身份信息 [10] - 当前针对AI眼镜的专项监管仍属空白，仅依靠《公共安全视频图像信息系统管理条例》进行规范 [10]

《硅谷AI 转型录》 是由腾讯研究院发起的一个全新的观察系列。AI已经开始在底层重构我们工作的方方 面面，这一次"AI革命"，不仅仅是简单的生产工具升级，而是一场关于生产关系、协作方式和价值创造 的深刻变革。 腾讯研究院的袁晓辉和余一，将携手硅谷顾问陈然以及更多行业先驱，深入硅谷的创新变革一线，聚焦 于 两个核心 ：一是AI如何作为一种基础能力，渗透并重构我们的工作、创造和竞争。二是不同的群 体，特别是硅谷的先锋企业和个人，如何开创人机协作的新范式，如何适应甚至引领这场变革。不只关 心正在发生什么，更关心它为何发生，以及它将走向何方。 【金句亮点】 本期嘉宾简介： 裁员和重构是硅谷这两年非常火热的话题，当我们看到这些公司核心的计划的时候，你会发现这 并不是一个短期的情况，而是一个长期的系统性的、正在发生的一个剧烈的一个变化。 大重构的时代已经来了，这个不是一个提高10%、20%的时代，而是一个你需要围绕AI进行大量 的重构、重建、重新思考的时代。 AI让一个企业更回归到一个更本质的东西，就是制造和销售，有大量的其他功能或者组织都在被 外包化和工具化，企业回归到更本质的去花更多时间制造产品和销售产品。 人最重要 ...

国内市场表现 - 上证综指收于3831.66点，下跌44.68点，跌幅1.15% [1][4][9] - 深证成指收于13075.66点，下跌139.80点，跌幅1.06% [1][4][9] - 科创50指数上涨9.92点，涨幅0.72%，收于1380.35点 [4][9] - 创业板指下跌51.49点，跌幅1.64%，收于3095.85点 [4][9] - 万得全A成交额31666亿元，较前一日大幅上升 [1][9] - 30个中信一级行业中仅3个上涨，电子、消费者服务及通信小幅收涨，有色金属、综合金融及非银行金融跌幅居前 [1][9] - 概念板块中光模块、覆铜板及半导体设备等指数表现活跃 [1][9] - 当日A股市场1027只个股上涨，4350只下跌，65只涨停，10只跌停 [10] 海外市场表现 - 美国道琼斯指数上涨124.10点，涨幅0.27%，收于46142.42点 [2][4] - 标普500指数上涨0.48%，纳斯达克指数上涨209.40点，涨幅0.94% [2][4] - 万得美国科技七巨头指数上涨0.61%，谷歌上涨1%，脸书上涨0.58% [2][4] - 芯片股普遍上涨，英特尔涨超22%，应用材料涨逾6% [2][4] - 中概股多数下跌，极氪跌超5%，晶科能源跌近5% [2][4] - 日经225指数上涨513.05点，涨幅1.15%，收于45303.43点 [4] - 英国富时100指数上涨19.74点，涨幅0.21%，收于9228.11点 [4] - 德国DAX指数上涨315.35点，涨幅1.35%，收于23674.53点 [4] 科技与创新动态 - 我国高水平国际期刊论文数量和国际专利申请量连续5年世界第一 [3][11] - 2024年全社会研发投入超3.6万亿元，较2020年增长48%，研发投入强度达2.68% [11] - 524家中国大陆企业进入全球工业研发投入2000强，占比26.2%，高新技术企业超50万家，较2020年增加83% [11] - 华为计划2026年第一季度推出昇腾950PR芯片，2026年第四季度推出昇腾950DT，2027年第四季度推出昇腾960，2028年第四季度推出昇腾970 [14] - 英美签署《科技繁荣协议》，聚焦人工智能、量子计算和民用核能等领域合作 [15][16] - 微软承诺为英国人工智能基础设施投资220亿英镑（约300亿美元），英伟达部署12万块GPU芯片，谷歌投资50亿英镑建设数据中心 [16] 政策与产业支持 - 上海经信委发布《上海市促进高成长企业加快发展管理实施细则（征求意见稿）》，对瞪羚企业给予最高100万元奖励，对独角兽企业给予最高200万元奖励 [12][13] - 商务部表示中方反对将科技和经贸问题政治化，支持TikTok在符合市场原则基础上开展平等商业谈判 [3][11] - 截至2025年8月底，我国电动汽车充电基础设施总数达1734.8万个，同比增长53.5%，其中公共充电设施431.6万个，同比增长37.8% [20] - 全国新能源汽车累计销售突破4000万辆，产销量连续10年全球第一 [20] 经济与行业数据 - 8月份邮政行业业务收入完成1429.9亿元，同比增长4.4%，其中快递业务收入1189.6亿元，同比增长4.2% [20] - 1-8月邮政行业业务收入累计完成11610.6亿元，同比增长7.8%，快递业务收入累计完成9583.7亿元，同比增长9.2% [20] - 前8个月快递业务量累计完成1282亿件，同比增长17.8% [21] - 2025年上半年全球耳戴市场出货量1.7亿台，同比增长11.8%，其中开放式产品出货量占比10.1%，同比增长61.1% [21] - 美国上周初请失业金人数回落至23.1万人，创近四年来最大降幅 [21] 大宗商品与外汇 - LME铜下跌50.00点，跌幅0.50%，收于9946.00点 [4] - LME铝上涨22.00点，涨幅0.82%，收于2705.00点 [4] - 美元指数上涨0.3345点，涨幅0.34%，收于97.3696点 [4] - 黄金下跌39.60美元，跌幅1.07%，收于3678.20美元/盎司 [4] - 布伦特原油下跌0.98美元，跌幅0.73%，收于66.97美元/桶 [4]

报告行业投资评级 - 电子行业评级为"超配"且维持该评级 [1] 报告核心观点 - iPhone17系列预购表现火热 苹果公司已通知供应链合作伙伴2026年iPhone18系列目标出货量约为9500万台 较2025年iPhone17系列的8500万部增长约11.76% [2][16] - 英伟达推出专为大规模推理设计的Rubin CPX芯片 该芯片能处理百万tokens量级的代码和生成式视频 预计2026年推出 [2][16][23] - 英伟达将向英特尔注资50亿美元 在数据中心领域英特尔将为英伟达定制x86 CPU 在个人计算领域英特尔将生产并供应集成英伟达RTX GPU芯片的x86系统级芯片 [2][16] - PCB及CCL行业想象空间进一步打开 行业供需不匹配可能会加剧 建议关注具备HDI及高多层技术、产能以及通过大客户验证的公司 [2][23] 行情回顾及估值 - 申万电子板块近2周累计上涨13.53% 跑赢沪深300指数10.48个百分点 在申万行业中排名第1名 [2][9] - 板块9月累计上涨3.82% 跑赢沪深300指数3.79个百分点 在申万行业中排名第9名 [2][9] - 板块今年累计上涨43.63% 跑赢沪深300指数29.32个百分点 在申万行业中排名第4名 [2][9] - 截至9月18日 SW电子板块PE TTM为63.86倍 处于近5年100.00%分位 近10年97.25%分位 [2][14] 产业新闻 - Apple推出iPhone 17系列包括四款机型：iPhone 17起售价5999元 iPhone 17 Air起售价7999元 iPhone 17 Pro起售价8999元 iPhone 17 Pro Max起售价9999元 [2][16] - iPhone 17采用A19芯片 iPhone Air及Pro系列搭载Pro处理器 两款芯片均基于台积电3nm N3P工艺 Pro晶体管密度提升15% GPU增至6核 支持70亿参数大模型本地运行 [2][16] - iPhone 17标准版升级120Hz自适应刷新率 全系存储升级为256GB起步 取消128GB版本 售价维持5999元 [16] - Meta推出AI智能眼镜Meta Ray-Ban Display 配备全彩高清显示屏 配套Meta神经腕带 套装起售价799美元 [2][16] 行业数据 - 2025Q2全球智能手机出货量为295百万台 同比增长1.03% [18] - 2025年6月中国智能手机出货量为2056万台 同比下降13.77% [18] - 2025年8月液晶面板价格环比无变动 32寸36美元/片 43寸63美元/片 50寸95美元/片 55寸121美元/片 65寸170美元/片 [21] 重点跟踪公司 - 沪电股份2025上半年营业收入84.94亿元 同比增长56.59% 归母净利润16.83亿元 同比增长47.50% [24] - 立讯精密2025上半年营业收入1245.03亿元 同比增长20.18% 归母净利润66.44亿元 同比增长23.13% [24] - 鹏鼎控股2025上半年营业收入163.75亿元 同比增长24.75% 归母净利润12.33亿元 同比增长57.22% [24] - 胜宏科技2025上半年营业收入90.31亿元 同比增长86.00% 归母净利润21.43亿元 同比增长366.89% [24] - 工业富联2025上半年营业收入3607.60亿元 同比增长35.58% 归母净利润121.13亿元 同比增长38.61% [25] - 世运电路2025上半年营业收入25.79亿元 同比增长7.64% 归母净利润3.84亿元 同比增长26.89% [25]

产品合作与渠道 - 百思买成为Meta Ray-Ban Display智能眼镜的独家大型零售商 [1] - 10月3日起在美国300多家门店提供产品体验和应用程序互动指导 [1] - 门店同时销售第二代Meta Ray-Bans太阳镜（起售价379美元）和Oakley Vanguard眼镜（售价499美元） [1] 产品发布与定价 - Meta首款带显示屏消费级智能眼镜Meta Ray-Ban Display于9月30日上市 [1] - 产品配备神经腕带 起售价799美元（约合人民币5678元） [1] - Meta CEO扎克伯格在Meta Connect大会上正式宣布该产品 [1] 市场定位与行业影响 - 百思买高管评价该产品为"需要亲眼所见才能相信"的突破性技术 [1] - 智能眼镜被定位为可深度互动的新型AI硬件设备 [1]

行业技术路线 - Meta首款量产AR装置采用LCoS显示技术 预计带动LCoS产品市占率于2026年提升至13% [1] - LCoS技术具备成熟度高、可实现单片全彩、成本可控及平均功耗表现优异等优势 [2] - 单片全彩LEDoS技术需待2028年实现技术成本突破 预计2030年市占率将上升至65% [2] 产品规格定位 - Meta AR新品搭载单眼近眼显示 配备20度可视角度与600x600解析度 锁定AI资讯辅助应用市场 [1] - 产品规格包含42PPD像素密度与5,000nits亮度 精准满足资讯提示类应用需求 [1] - 20-35度可视角度被确立为AI资讯辅助应用的技术标准 [1] 供应链与厂商动态 - Meta采用OmniVision供应LCoS显示屏与Lumus阵列光波导方案的技术组合 [2] - OmniVision/Himax Display/Avegant等厂商正积极推动LCoS次世代显示技术研发 [2] - LCoS技术当前面临光机微缩、高亮度及高对比度的技术挑战 [2] 市场增长预测 - 2025年全球AR装置出货量预计年增9.1% 达到60万台规模 [1] - AI赋能推动信息提示类AR应用兴起 成为近眼显示市场主要增长动力 [1] - 2028年前LCoS与LEDoS技术竞争将持续加剧 [1][2]