纪要涉及的公司 Masimo公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务战略调整** - 核心观点：公司在去年第四季度进行业务调整，重新聚焦核心业务，以实现长期增长 [2][4] - 论据：核心业务包括脉搏血氧仪（占营收超70%）、彩虹血流动力学、大脑监测、二氧化碳监测和气体监测以及医院工作流程自动化等；长期计划实现7 - 10%的营收增长和30%的运营利润率 [2][3][4] 2. **新CEO的影响** - 核心观点：新CEO Katie带来丰富经验，专注商业卓越和产品发布，有望推动业务发展 [5][6] - 论据：Katie将在5、6月进行路演和参加会议；她专注于销售团队，带来AI领域经验，关注医院决策支持算法的产品商业化 [6] 3. **Q1业绩分析** - 核心观点：Q1营收符合预期，但结构不同，资本业务增长强劲，耗材业务受订单时间影响 [7][8] - 论据：资本业务增长32%，主要因一份大型招标订单；耗材业务若调整订单影响，有两位数增长；流感季对Q1增长贡献0.5 - 1个百分点 [8][9][13] 4. **全年业务预期** - 核心观点：全年业务有正常季节性，资本需求稳定，耗材业务将按合同交付 [10][12][20] - 论据：预计全年资本需求在60,000 - 65,000的范围内；耗材业务将在接下来三个季度交付；第四季度因财务结算日历多一周营收 [10][12][20] 5. **网络安全事件影响** - 核心观点：网络安全事件有短期干扰，但不影响全年指引，正在恢复系统 [15][17] - 论据：公司每天都在取得进展，优先恢复关键系统；目前无法确定Q2影响及能否在Q3恢复，但对全年订单有信心 [15][17] 6. **关税影响及应对策略** - 核心观点：关税有影响，但可通过多种策略缓解，有望降低成本 [26][31] - 论据：中国关税降低可能使关税影响减半；公司通过定价、调整生产地等策略应对；墨西哥业务关税暴露从25%降至10% [26][31][32] 7. **利润率目标及驱动因素** - 核心观点：公司有信心提高利润率，通过多种方式实现增长 [37][40] - 论据：目标是长期接近66%的毛利率，最终达到70%；通过向RD传感器转型、工程团队降本、利用安装基数增加耗材收入等方式推动利润率增长 [38][39][40] 8. **资本部署策略** - 核心观点：优先考虑股票回购，同时平衡债务偿还和提高流动性 [48][49] - 论据：公司认为未来2 - 3年盈利将大幅增长，目前倾向于股票回购；也会考虑债务偿还和提高流动性，为核心业务技术收购做准备 [48][49] 9. **诉讼进展** - 核心观点：与苹果的诉讼处于不同阶段，专利侵权案是重要阶段 [52][53] - 论据：苹果手表使用公司脉搏血氧仪的禁令在上诉；贸易秘密盗窃案等待最终判决；专利侵权案一个在加州11月开庭，另一个在特拉华州未安排 [52][53] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司财务结算日历每五到六年第四季度会多一周营收 [20] 2. 公司安装基数在Q1增长3%，全年预计增长2 - 3%，耗材收入每驱动增长5 - 7% [24] 3. 公司目前运营利润率指引为28 - 28.5%，Q1达到28.8%，同比全年提高超400个基点 [41] 4. 公司目前税率指引约24.5%，受Pillar two影响，长期来看海外利润占比增加可降低税率 [45][47]

成长股投资策略 - 成长型投资者关注财务增长高于平均水平的股票 这类股票能吸引市场注意力并带来稳健回报 [1] - 寻找优质成长股具有挑战性 因其天然具有高于平均水平的波动性和风险 [1] - Zacks成长风格评分系统通过分析公司真实增长前景 简化了前沿成长股的筛选过程 [2] Masimo公司核心优势 - 同时具备A级成长评分和Zacks2买入评级 符合历史数据显示的最佳成长股特征 [2][3][11] - 当前年度EPS预计增长20% 显著超越行业14.2%的平均水平 [5] - 现金流同比增长13% 远优于行业-0.4%的平均表现 [6] 财务增长指标 - 过去3-5年现金年化增长率达10.7% 高于行业6.5%的基准 [7] - 历史EPS增长率1.7% 但当前盈利预期出现0.8%的上调 [5][9] - 现金流增长使公司能够不依赖外部融资实现业务扩张 [6] 盈利预测趋势 - 盈利预测上调趋势与短期股价走势存在强相关性 [8] - 当前年度盈利共识预期过去一个月上调0.8% [9] - 积极的盈利预测修订是获得Zacks2评级的关键因素 [11]

三星电子并购战略 - 三星电子旗下哈曼国际以3.5亿美元收购美国Masimo音频业务部门，交易金额约5000亿韩元 [1] - 市场预期三星电子后续并购目标集中在人工智能、汽车电子电气设备及生物医学设备领域 [1] - 业内专家认为此次收购是三星大规模并购的开端，与八年前收购哈曼的规模可比 [1][2] 车载电子领域布局 - 荷兰恩智浦和德国英飞凌等车载系统半导体公司被视为潜在并购目标 [2] - 车载电子行业年增长率高，并购可提升三星晶圆代工业务利用率（当前亏损数万亿韩元） [2] - 哈曼收购已增强三星在车载电子领域的竞争力 [1] 生物医疗与新兴技术投资 - 三星成立未来业务规划组，由三星Bioepis总裁高汉升领导，探索生物医疗器械等新业务 [2] - 三星CFO表示将持续投资机器人和人工智能，加强硬件/软件开发及外部合作 [2] 其他行业动态 - 全球芯片公司市值排名及技术讨论（HBM技术、RISC-V架构）被提及 [5] - 半导体领域投资规模达10万亿韩元 [4]

理想汽车高管薪酬争议 - 理想汽车回应董事长李想2024年税前薪酬6.39亿元传闻 称该说法不准确 实际薪酬由三部分构成：266.5万元薪金津贴和实物福利 16万元退休金计划供款 6.36亿元股份支付薪酬费用[1] - 理想汽车高管薪酬结构披露 2024年李想总薪酬639,134万元人民币 其中股份支付占比99.5% 其他高管如马东辉总薪酬40,274万元人民币 李戴总薪酬39,160万元人民币[2] - 李想股权激励与业绩挂钩 需满足年销量50万辆且股价显著高于29.26美元的条件 以当前25.68美元股价计算 需倒贴公司3200万美元（约2.3亿元人民币）才能行权[2] 吉利汽车业务整合 - 吉利汽车计划私有化极氪 拟收购极氪已发行全部股份 目前持有65.7%股份 交易完成后将实现完全合并[2] - 李书福表示将推动汽车业务整合 回归"一个吉利"战略 整合技术优势提高创新能力和盈利能力 打造全球领先智能电动汽车集团[2] 品牌升级与知识产权 - 奈雪的茶启动十周年品牌升级 更换新logo和品牌名 从"奈雪的茶"改为"奈雪" 拼音从"NAIXUE"变为"Naìsnow"[3] - 胖东来回应"胖东升"超市侵权 明确表示不属于其企业 若涉嫌侵权将依法维权 企查查显示胖东升在河南新乡有多家门店[7] 科技行业动态 - 英伟达RTX 5060显卡5月20日发售 国内定价2499元人民币 笔记本版本5月上市 起步价1099美元[5] - 联想集团聘请首位硅基员工"联想乐享壹号"机器人 搭载乐享超级智能体 能表演太极拳并熟悉公司业务[11] - 谷歌发布Gemini 2.5 Pro "I/O"模型 在多个AI排行榜指标登顶 已向开发者、企业用户和普通用户开放[22] 汽车行业新闻 - 华为智能驾驶将落地宝骏全新SUV 配备激光雷达 售价15-25万元 或成最便宜搭载华为ADS方案车型[14] - 沃尔沃推出全新混动架构SMA 首款车型XC70将于9月上市 纯电续航200公里以上 预计售价40-50万元[20] - 保时捷718 Cayman电动原型车曝光 计划2025年下半年首发 上市后命名"718 Electric"[22] - 吉祥航空旗下吉祥汽车首款车型AIR上市 紧凑型纯电轿车 售价14.78万-15.98万元[24] 互联网平台合作 - 淘宝天猫与小红书达成战略合作 推出"红猫计划" 打通种草到购买全链路 新增笔记下方广告挂链功能[13] 投融资信息 - 盒马创始人侯毅再创业 宠物食品品牌派特鲜生获2500万美元天使轮融资 创行业新高[17] - Uber向文远知行追加1亿美元股权投资 系其在自动驾驶领域最大笔投资[17] - 三星电子旗下哈曼国际3.5亿美元收购Masimo音频业务 预计年底完成交易[17] 国际市场动态 - 特斯拉4月欧洲销量大幅下滑 瑞典降81% 德国降46% 英国销量跌至两年最低 股价下跌1.75%[16] - OpenAI计划削减与微软收入分成比例 预计到2030年将至少下降一半[16] - TikTok宣布芬兰新数据中心项目 投资10亿欧元 系"四叶草项目"核心部分 总投资将达120亿欧元[16]

财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益(EPS)为1.36美元，同比增长56.3%，超出Zacks共识预期9.7% [1] - GAAP每股收益为86美分，同比增长45.8% [1] - 总收入达3.72亿美元，同比增长9.5%，超出共识预期1.3% [2] - 按固定汇率计算(CER)收入为3.752亿美元，同比增长10.5% [2] 收入构成 - 非关联方收入3.402亿美元(同比+10.1%)，关联方收入3180万美元(同比+3.9%) [4] - 医疗保健板块收入3.71亿美元(同比+9.2%，CER下+10%)，其中耗材与服务收入增长8%，资本设备及其他收入增长32% [5] - 其他板块收入100万美元 [5] 运营指标 - 非侵入式技术板卡及仪器出货量达72,200台，同比增长43.3% [3] - 毛利润2.34亿美元(同比+13.3%)，毛利率62.9%(同比提升207个基点) [6] - 研发费用3390万美元(同比-10.3%)，总调整后运营费用1.533亿美元(同比-0.1%) [6] - 调整后运营利润8070万美元(同比+51.9%)，运营利润率21.7%(同比提升606个基点) [7] 财务状况 - 期末现金及等价物1.308亿美元(2024年末为1.236亿美元) [9] - 长期债务6.36亿美元(2024年末为7.143亿美元) [9] - 经营活动净现金流3790万美元(去年同期3860万美元) [9] 业务动态 - 出售Sound United消费音频业务给三星电子旗下HARMAN国际，强化医疗保健核心业务 [13] - 管理层确认关税影响将逐季增加 [14] 业绩指引 - 维持2025年总收入指引15-15.3亿美元(CER下同比+8-11%) [10] - 调整后EPS指引上调至5.30-5.60美元(原指引5.10-5.40美元)，剔除关税影响 [11] - 含关税影响的调整后EPS指引4.80-5.15美元 [11] 同业比较 - CVS健康(Zacks排名2)：Q1调整EPS 2.25美元(超预期31.6%)，收入945.9亿美元(超预期1.8%) [16] - Integer控股(Zacks排名1)：Q1调整EPS 1.31美元(超预期3.2%)，收入4.374亿美元(超预期1.3%) [17] - 波士顿科学(Zacks排名2)：Q1调整EPS 0.75美元(超预期11.9%)，收入46.6亿美元(超预期2.3%) [18]

公司动态 - Masimo宣布达成最终协议将旗下Sound United消费音频业务出售给三星电子全资子公司哈曼国际 [1] - 收购价为3.5亿美元现金但可能有所调整 [1] - 该交易预计今年年底完成 [1]

业绩表现 - 公司季度每股收益为1.36美元 超出Zacks共识预期1.24美元 同比增长76.6%（从0.77美元）[1] - 季度营收达3.72亿美元 超出共识预期1.29% 但同比下滑24.5%（从4.928亿美元）[2] - 最近四个季度均超过EPS预期 最近两次季度盈利超预期幅度分别为9.68%和20.81%[1][2] 市场反应 - 年初至今股价下跌1.5% 表现优于标普500指数（-3.9%）[3] - 当前Zacks评级为2（买入） 预计短期内将跑赢大盘[6] 行业动态 - 所属医疗仪器行业在Zacks行业排名中位列前25% 历史数据显示前50%行业表现是后50%的两倍以上[8] - 同业公司LivaNova预计季度EPS为0.75美元（同比+2.7%） 营收预计3.0063亿美元（同比+1.9%）[9] 未来展望 - 当前市场共识预期：下季度EPS 1.27美元（营收3.7212亿美元） 本财年EPS 5.28美元（营收15.2亿美元）[7] - 盈利预测修订趋势向好 但具体方向可能随最新财报发布后调整[6] - 管理层在财报电话会中的评论将影响股价短期走势[3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度医疗保健业务收入3.71亿美元，按固定汇率计算增长10% [10][18] - 耗材和服务收入增长8%，资本设备及其他收入增长32% [18] - 毛利润率63.1%，同比提高80个基点 [19] - 运营利润率28.8%，同比提高750个基点 [19] - 非GAAP每股收益1.36美元，较上年增长56% [19] - GAAP持续经营业务净利润4700万美元，每股0.86美元 [19] - 已终止经营业务净亏损2.18亿美元，每股4.4美元，其中音频业务无形资产减值费用2.95亿美元 [20] - 综合净亏损1.71亿美元，每股3.17美元 [20] - 2025财年营收预期维持在15 - 15.3亿美元，按固定汇率计算较上年增长8% - 11% [20] - 不考虑新关税，运营利润率预期为28% - 28.5%，每股收益预期为5.3 - 5.6美元 [21] - 考虑新关税但未采取缓解措施，运营利润率预期为25.5% - 26.4%，每股收益预期为4.8 - 5.15美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 耗材和服务收入增长8%，资本设备及其他收入增长32%，主要因一份大型招标合同续约的发货时间影响，预计全年发货时间将恢复正常 [18] - 本季度发货超过7.2万块技术板和监视器，高于预期范围 [19] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将专注核心医疗保健业务，加速营收增长，目标是超过7% - 10%的长期营收增长目标 [13] - 计划升级现有传感器，开发基于AI先进算法的下一代监视器，实现急性和亚急性护理环境下患者的持续监测 [13] - 利用脉搏血氧仪的领导地位，加强在高级监测领域的患者影响力，包括二氧化碳监测、血液动力学和脑监测 [14] - 将销售团队结构从按产品类别集中管理转变为按地区划分，以实现全球市场的增长和商业卓越 [14] - 计划在2026年及以后通过下一代监测系统全面推出血液动力学监测系统，策略侧重于易用性和中低急症患者 [66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司技术优势明显，团队优秀，有提升空间，本季度业绩显示核心医疗保健业务盈利能力强 [7][8][9] - 出售消费音频业务有助于公司专注专业医疗保健业务，交易体现公平市场价值 [10][24] - 网站和系统事件调查正在进行，目前预计不会影响业绩指引 [12] - 关税情况不稳定，公司已评估潜在影响并制定缓解计划，将根据情况调整供应链策略 [15][24] - 尽管面临新关税，公司仍预计2025财年运营利润率和每股收益将显著增长 [26] 其他重要信息 - 消费音频业务（Sound United）已达成出售协议，预计年底完成交易，所得款项优先用于股票回购 [10][25] - 新首席人力资源官Lisa Hellman加入公司 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 大型招标合同对营收、利润率和技术板的影响，以及如何看待第二季度情况 - 剔除大型招标合同影响，公司其他业务表现良好，耗材和服务收入两位数增长，资本及其他收入高个位数增长 [29] - 预计全年仍能确认该招标合同的预期收入，只是时间分布在未来几个季度 [30] - 公司业务有正常季节性，通常第二季度与第一季度持平或略有下降 [32][33] 问题2: 如何从关税角度建模预测2026年情况 - 目前不宜将关税影响年化来估算2026年收益，公司有缓解计划，贸易环境不稳定，后续情况可能变化 [35][36] 问题3: 关税是否会影响长期运营利润率目标 - 公司对核心业务表现有信心，本季度运营利润率提升750个基点，全年预计提升超430个基点 [43] - 公司正在实施缓解计划，随着时间推移会有更多信息 [44] 问题4: 出售消费音频业务的价格是否符合预期，以及资金用途 - 交易经过全面流程，价格体现公平市场价值 [46] - 资金优先用于股票回购 [47] 问题5: 从OEM合作伙伴处了解到的医院资本支出、医院支出和患者监测连接护理情况，以及网站和系统事件不影响业绩指引的信心来源 - 第一季度业绩显示潜在需求强劲，公司业务高重复性收入占比较高，资本设备收入占比10% - 15%，且设备成本相对较低，目前未看到疲软信号 [51][52] - 公司按协议处理事件，目前无证据表明敏感员工数据和患者数据受影响，系统恢复进展良好，因此认为不影响业绩指引 [54][55] 问题6: 关税的近期和长期缓解方案，以及在中国采购或双采购的难易程度 - 近期缓解措施包括调整产品采购、制造和供应链，评估定价机会，利用美国半导体工厂的垂直整合能力 [57] - 中国采购方面，有机会逐步转移，但非短期能实现 [58] 问题7: 为何选择股票回购而非偿还债务以增加资产负债表灵活性 - 公司正在评估所有选项，优先考虑股票回购，但具体决策取决于利率、股价等因素 [65] 问题8: 血液动力学监测市场规模、公司份额、发展前景和差异化策略 - 公司通过收购Lidco进入该市场，目前市场份额极小，计划2026年及以后通过下一代监测系统全面推出该系统 [66] - 与竞争对手不同，公司策略侧重于易用性和中低急症患者 [67] 问题9: 运营利润率是否还有提升空间 - 公司业务模式具有高杠杆性，但今年会进行一些投资以推动营收增长，需平衡投资与利润率提升的关系 [73][74] 问题10: 关税缓解策略能否在年底前产生不同结果 - 公司有缓解计划，但因关税影响在年中出现，且涉及库存和资产负债表，难以确定对今年的影响，希望能在年底前改善情况 [76][77] 问题11: 关税影响在Q3和Q4是否相同 - 关税影响在各季度逐步增加，在影响范围的高端，Q4的影响更为明显，因为假设马来西亚的互惠关税在90天暂停期后于第四季度开始计入销售成本 [79] 问题12: 大型招标合同导致耗材销售低于预期的原因 - 大型招标合同可能导致业务波动，本季度耗材订单减少，但预计Q2 - Q4会恢复正常，不影响全年业绩指引 [84] 问题13: 改变销售团队模式的理解、初期好处、风险管控及是否考虑已久 - 目前销售团队按产品专业化，改为按地区的通才模式，可让更多销售代表销售所有产品，提高效率 [85][86] - 虽然销售团队变更有风险，但公司认为通过培训让销售团队全面参与会带来好处 [88] 问题14: 出售消费音频业务是否有税收优惠 - 目前预计在该价格点出售无税收优惠 [90]

业绩总结 - 非GAAP收入为3.71亿美元，同比增长10%（按固定汇率计算）[5] - 非GAAP毛利率为63.1%，较去年提高80个基点[5] - 非GAAP营业利润为1.07亿美元，同比增长48%[5] - 非GAAP营业利润率为28.8%，较去年提高750个基点[5] - 非GAAP每股收益为1.36美元，同比增长56%[5] - 2025财年第一季度GAAP收入为3.72亿美元，较2024年第一季度增长9.5%[29] - 2025财年第一季度非GAAP收入为3.71亿美元，较2024年第一季度增长10.5%[29] - 2025财年GAAP毛利润为2.34亿美元，毛利率为63.0%[32] - 2025财年非GAAP毛利润为2.34亿美元，毛利率为63.1%[32] - 2025财年GAAP运营利润为7800万美元，运营利润率为20.9%[32] - 2025财年非GAAP运营利润为1.07亿美元，运营利润率为28.7%[32] 用户数据与合同 - 新合同的增值为7700万美元[5] - 未确认合同收入为17.62亿美元[5] - 消耗品和服务收入为3.20亿美元，同比增长8%（按固定汇率计算）[5] - 资本及其他收入为5100万美元，同比增长32%（按固定汇率计算）[5] 未来展望 - 更新的2025财年非GAAP收入指导为15亿至15.3亿美元，同比增长8%至11%（按固定汇率计算）[20] - 公司预计2025财年的销售成本将增加3300万至3700万美元，预计对运营利润率的影响为210至250个基点，每股收益影响为0.45至0.50美元[26] - 公司预计关税成本将在2025财年每个季度逐步增加，第二季度的影响预计为200万美元[26] - 2025财年公司GAAP收入指导范围为15.01亿至15.31亿美元[29] - 2025财年公司非GAAP收入指导范围为15亿至15.30亿美元[29] 财务状况 - 2024财年GAAP净收入为162百万美元，较2023财年的1077百万美元下降了85.0%[36] - 2024财年非GAAP净收入为2279百万美元，较2023财年的1919百万美元增长了18.8%[36] - 2024财年GAAP每股稀释收益为0.30美元，较2023财年的1.99美元下降了84.9%[36] - 2024财年非GAAP每股稀释收益为4.19美元，较2023财年的3.55美元增长了18.0%[36] 费用与支出 - 2024财年GAAP非经营收入（费用）为-412百万美元，较2023财年的-530百万美元改善了22.3%[36] - 2024财年GAAP所得税费用为56百万美元，较2023财年的53百万美元增长了5.7%[36] - 2024财年与收购相关的费用为201百万美元，较2023财年的65百万美元增长了208.5%[36] - 2024财年与诉讼相关的费用为1035百万美元，较2023财年的938百万美元增长了10.4%[36] - 2024财年业务转型及相关费用为1372百万美元，较2023财年的78百万美元增长了1666.7%[36] - 2024财年战略重组计划直接相关的销售、一般和行政费用为310百万美元[41]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度医疗保健业务收入3.71亿美元，按固定汇率计算增长10%，运营利润率提高750个基点，非GAAP每股收益1.36美元，同比增长56%；GAAP持续经营业务净利润4700万美元，每股0.86美元；已终止经营业务净亏损2.18亿美元，每股4.4美元；综合净亏损1.71亿美元，每股3.17美元 [9][10][20] - 2025财年营收预期维持在15 - 15.3亿美元，按固定汇率计算增长8% - 11%；不考虑新关税，运营利润率28% - 28.5%，每股收益5.3 - 5.6美元；考虑新关税但未采取缓解措施，运营利润率25.5% - 26.4%，每股收益4.8 - 5.15美元，关税对运营利润率影响210 - 250个基点，对每股收益影响0.45 - 0.5美元 [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度耗材和服务收入增长8%，资本设备及其他收入增长32%，因一份大型招标合同续约的发货时间影响，本季度资本设备销售高于预期，耗材销售低于预期，预计全年发货时间将恢复正常 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将剥离消费音频业务，专注专业医疗保健业务，交易预计年底完成，所得款项优先用于股票回购 [10][11][27] - 公司计划升级现有传感器，开发基于AI先进算法的下一代监护仪；利用脉搏血氧仪领导地位，加强在高级监测领域的患者影响；调整销售团队结构，从按产品类别集中管理转变为按地区划分，以实现全球市场的增长和商业卓越 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司技术优势明显，团队优秀，有提升空间，本季度业绩展示了核心医疗保健业务的盈利能力，未来将继续投资核心业务以加速收入增长 [7][8][9] - 公司正在评估和规划潜在关税影响，将根据情况调整供应链战略和实施缓解计划，尽管关税带来挑战，但业务表现仍超年初预期，预计2025财年运营利润率和每股收益将显著增长 [15][16][28] 其他重要信息 - 公司网站和部分系统上周受事件影响，调查正在进行中，目前预计不会影响业绩指引 [12] - 公司新聘请Lisa Hellman为首席人力资源官 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度大型招标合同规模、对收入和利润率及电路板的影响，以及如何看待第二季度情况 - 排除大型招标合同影响，公司其他业务表现良好，耗材和服务收入双位数增长，资本及其他收入高个位数增长；预计全年招标合同收入正常确认；业务有正常季节性，第二季度通常与上一季度持平或略有下降 [31][32][36] 问题2: 如何从关税角度为2026年建模 - 目前不宜将关税影响年化，公司有缓解计划，贸易环境多变，中国关税税率可能变化，需等待更多信息 [37][38][40] 问题3: 关税是否影响长期运营利润率目标 - 公司对核心业务表现有信心，第一季度利润率扩张750个基点，全年预计扩张超430个基点，正在制定缓解计划，后续情况有待观察 [44][45][46] 问题4: 出售消费音频业务的价格是否符合预期，资金用途是偿还债务还是股票回购 - 交易估值合理，公司优先考虑股票回购，2025年财务指引未考虑出售所得款项的影响 [47][48][49] 问题5: 从原始设备制造商（OEM）合作伙伴处了解到的医院资本支出、患者监测和互联护理方面的情况，以及对网站和系统事件不影响业绩指引的信心来源 - 第一季度业务需求良好，公司对资本设备依赖度低，设备成本相对较低，未看到需求疲软信号；公司按协议处理事件，未发现敏感数据受影响，系统恢复进展良好，因此预计不影响业绩指引 [51][53][56] 问题6: 关税的近期和长期缓解方案，以及在中国采购或双采购的难易程度 - 近期可采取调整产品采购、制造和供应链、评估定价等措施，美国有半导体工厂可扩展产能；中国原材料采购有调整机会，但非短期内可完成，后续将有更多进展和更新 [58][59][60] 问题7: 出售消费音频业务所得款项优先用于股票回购而非偿还债务的原因，以及血液动力学监测市场规模、公司市场份额和发展战略 - 公司正在评估资金用途，优先考虑股票回购，但受利率、股价等因素影响；公司计划2026年及以后在下一代监测系统中全面推出血液动力学监测系统，目前市场份额极小，与竞争对手策略不同，针对中低 acuity患者，结合脉搏血氧和血液动力学监测 [65][68][69] 问题8: 运营利润率是否还有提升空间，关税缓解策略能否改变未缓解情况下的业绩范围，以及关税在各季度的影响情况 - 公司业务模式有高杠杆性，但需平衡投资与增长；有缓解计划，但因关税影响在年中出现，且涉及库存，难以确定对今年业绩的影响；关税影响逐季增加，第四季度在高影响范围内更为明显 [73][74][81] 问题9: 大型招标合同导致耗材销售低于预期的原因，销售团队模式转变的理解、初期好处、风险管控及决策背景，以及出售消费音频业务是否有税收优惠 - 招标合同具有波动性，第一季度耗材订单较少，后续将恢复正常；从专业产品销售团队模式转变为区域通用型模式，可让更多销售代表推广产品，公司认为此举有益，但未量化风险；目前出售消费音频业务无税收优惠 [86][87][91]