行业市场前景 - 全球自动驾驶出租车市场潜力巨大 预计到2030年市场规模将达到457亿美元 2023年至2030年的复合年增长率高达91.8% [1] Lyft的自动驾驶战略与进展 - 公司通过战略合作伙伴关系布局自动驾驶出租车市场 采用轻资产策略以规避高昂的独立研发费用 [2][6] - 近期与Alphabet旗下Waymo达成合作 计划于2026年在纳什维尔推出Waymo的全自动驾驶网约车服务 初期通过Waymo应用提供服务 并计划在同年晚些时候将车队接入Lyft网络 [3][4] - 合作将利用Lyft旗下Flexdrive子公司的车队管理能力 负责纳什维尔车队的端到端运营 包括车辆维护、基础设施和场站管理 [3] - 公司还与其他自动驾驶技术公司达成协议 包括初创公司May Mobility、自动驾驶公司Mobileye Global以及Nexar 表明其在该领域不落后于竞争对手 [5] - 公司定位为自动驾驶技术开发商的平台合作伙伴 专注于创建一个开放、可扩展的生态系统 连接自动驾驶公司与现实世界的乘客 加速商业化进程 [20] WeRide的自动驾驶战略与进展 - 公司通过积极的国际扩张在全球舞台迅速建立地位 [7] - 2025年8月 东南亚领先的超级应用Grab计划投资WeRide 以加速L4级自动驾驶出租车和接驳车在该地区的推广和商业化 投资预计在2026年中完成 [7] - 公司将在新加坡通过Ai.R服务推出GXR和Robobus自动驾驶车辆 Ai.R是Grab首个面向消费者的自动驾驶服务 初期部署包括在榜鹅两条路线上运营的11辆车队 这是新加坡首个在居民区部署的自动驾驶接驳车服务 [8] - 在中东地区 公司与Uber在阿布扎比的合作已使车队在高速公路、岛屿和机场路线上运营 双方在阿布扎比和利雅得均已推出商业自动驾驶出租车服务 [9] - 在中国 公司通过与奇瑞集团和锦江出租车的联盟 在上海运营L4级自动驾驶出租车 连接主要交通枢纽和文化目的地 [10] - 公司的Robobus接驳车服务已在多个国际市场运营 包括新加坡圣淘沙名胜世界、巴黎罗兰·加洛斯体育场以及利雅得的多个地点 作为高效的最后一公里交通解决方案 [11] - 公司已获得新加坡、沙特阿拉伯、阿联酋、中国、法国和美国六个国家的监管批准 正在成为全球自动驾驶出行领域的领跑者 [11] 公司关键指标比较 - 过去六个月 Lyft股价涨幅超过38% 表现优于WeRide同期股价表现 [13] - WeRide的估值似乎高于Lyft WeRide的价值评分为F 而Lyft的价值评分为B [15] - 根据盈利预测修订数据 WeRide当前财年每股收益共识估计为-1.27美元 下一财年为-1.22美元 而Lyft的盈利预测修订趋势更为积极 [18][20]

核心观点 - 公司持续受益于总预订额的稳定增长 增长主要由活跃用户群扩大 新市场拓展以及用户友好的价格锁定功能成功所驱动 [2] - 公司第三季度业绩创纪录 总预订额 活跃乘客和出行量均实现两位数同比增长 第四季度指引强劲 [3][4] - 公司股价在过去六个月表现落后于行业 但估值相对工业水平具有吸引力 且盈利预期在过去60天内被上调 [8][11][12] 公司业绩与展望 - 2025年第三季度总预订额同比增长16%至48亿美元 创历史新高 并连续第18个季度实现两位数同比增长 [3] - 第三季度活跃乘客数达2870万 同比增长18% 出行量达2.488亿次 同比增长15% 均创纪录 [3] - 预计2025年第四季度出行量将同比增长中高双位数 总预订额预计同比增长17-20% 达到50.1亿至51.3亿美元 [4] 增长驱动因素 - 战略转向人口密度较低的市场 如印第安纳波利斯 被证明是有益的 [5] - 价格锁定功能表现良好 该功能通过锁定固定车费帮助用户在高峰通勤时段避免动态溢价 [5] - 随着更多员工返回办公室 工作日网约车需求正在上升 [5] 行业竞争格局 - 竞争对手优步在2025年第三季度客户活动强劲 总预订额同比增长21%至487亿美元 其中出行板块预订额增长19%至251亿美元 配送板块增长24%至233亿美元 [6] - 优步预计第四季度总预订额在522.5亿至537.5亿美元之间 按固定汇率计算同比增长17-21% [6] - 总部位于新加坡的Grab在2025年第三季度按需商品总值同比增长24% 并上调了2025年收入预期至33.8亿至34亿美元 表明同比增长21-22% [7] 股票表现与估值 - 公司股价在过去六个月上涨了31.7% 但同期表现不及行业73.2%的涨幅 [8] - 公司基于未来12个月预期市销率为1.1倍 相对于工业水平较为便宜 [11] - 市场对公司2025年和2026年的盈利共识预期在过去60天内有所上调 [12]

核心观点 - 富国银行将Lyft目标价从20美元上调至26美元 但维持“持股观望”评级 核心逻辑是看好美国网约车市场前景 但担忧其国际多元化举措可能对估值倍数和增长率产生负面影响 [1] 财务表现 - 2025年第三季度营收为16.9亿美元 同比增长10.67% 但比市场预期低1318万美元 [2] - 2025年第三季度每股收益为0.30美元 比市场预期低0.01美元 [2] - 当季司机服务时长、活跃乘客和总预订量均创历史新高 [2] - 活跃乘客同比增长18% 总预订量同比增长16% 市场需求保持强劲 [2] - 第三季度70%的出行量增长来自公司认为渗透率不足的市场 [2] 业务运营与战略 - 公司主要在美国和加拿大运营点对点按需网约车市场 [4] - 公司运营多模式交通网络 通过Lyft平台和移动应用程序提供多种交通选择 [4] - 与联合航空的合作已上线 用户可在符合条件的行程中赚取里程 预计将增强客户忠诚度 [3] - 扩大了自动驾驶汽车合作伙伴关系 包括与Waymo和由英伟达提供支持的Tensor合作 使Lyft在自动驾驶价值链中占据有利位置 [3] - 通过收购欧洲的Free Now和TBR Global Chauffeuring 旨在将公司的总可寻址市场扩大一倍 并扩大其全球影响力和高价值服务产品 [3] 市场前景与机构观点 - 富国银行认为Lyft作为主要美国网约车运营商 其对2026年美国网约车市场的积极展望对该公司股票明显有利 [1] - 富国银行维持中性立场 因其认为Lyft近期向非美国资产的多元化将对公司的估值倍数和增长率产生负面影响 [1]

活动概述 - 本次为摩根士丹利举办的一场炉边谈话活动 与会者为Lyft的首席财务官Erin Brewer [1] 披露声明 - 所有重要披露信息 包括个人持股披露和摩根士丹利披露 均可在摩根士丹利官网或注册台获取 [2] - Lyft在活动中所做的部分陈述可能被视为前瞻性声明 这些声明涉及诸多风险和不确定性 可能导致实际结果出现重大差异 [2] - 公司所作的任何前瞻性声明均基于发布当日之假设 且公司无义务对其进行更新 [2] - 可能影响实际结果的风险因素讨论 请参阅Lyft的10-K表格 [2]

涉及的行业与公司 * 行业：网约车/出行服务、自动驾驶、保险、广告 * 公司：Lyft (LYFT) [1] * 合作伙伴/相关方：DoorDash [5]、United [16]、Waymo [25]、Baidu [36]、Hilton [36]、FreeNow（被收购公司）[35] 核心观点与论据 **1 北美核心业务表现强劲，2025年创纪录** * 2025年是公司历史上创纪录的一年，基础在于市场效率和驱动 [5] * 实现了活跃乘客、司机工时和订单量的连续季度创纪录增长 [5] * 与DoorDash的合作关系（推出约一年）贡献巨大，且仍有很大发展空间 [5] * 美国顶级市场持续增长，而渗透不足的二级或小型城市在2025年表现突出，增长极为强劲，这些地区代表了巨大的潜在市场 [6] * 2025年继续在加拿大拓展新省份和城市，下半年还进入了波多黎各市场 [6] **2 用户增长策略：多管齐下** * 基础：提供有竞争力的价格、准时到达、准确的预计到达时间和顺畅的体验 [8][9] * 深化和扩展合作伙伴组合：这是公司的强大能力，能驱动新乘客获取、参与度、偏好和忠诚度 [9] * 通过合作伙伴进入平台的乘客，其行程中利润更高的订单占比更高 [10] * 产品创新：例如Women+ Connect（女性乘客匹配女性司机以提升舒适度和信心）和Silver（针对老年人出行需求），这些产品为网约车带来了新用户和新群体 [10] * 抓住用户生活变化的关键时刻：例如大学返校季，通过提前建立运力、精准营销和针对性服务来获取用户 [14][15] **3 保险改革带来成本降低与增长机遇** * 美国网约车公司需为司机承担保险，保额远高于个人车险要求（例如高达100万美元或更高），但大多数事故理赔低于10万美元，因此存在改革空间 [20] * 加州已通过改革法案，大幅降低了保额要求，从而将降低单次行程的保险成本 [21] * 影响：乘客将受益于更低的定价，从而扩大市场、增加订单；司机将获得更多订单和更高收入；Lyft也将受益 [21][22] * 改革于2026年1月1日生效，有望成为其他面临类似挑战的州的范本 [22][23] * 加州是重要市场，但公司未给出具体占比 [24] **4 自动驾驶战略：与Waymo合作，聚焦混合网络与运营** * 与Waymo在纳什维尔的合作将于2026年启动 [26] * Lyft将负责车队运营部分，投资约1000万至1500万美元建设专用车辆场站，以保障车辆高可用性 [26] * 车辆可在Lyft和Waymo两个App上呼叫，以提高利用率 [27] * 自动驾驶成功的关键在于高车辆可用性和高利用率，最优模式是混合网络 [29] * Lyft在车辆运营方面具有独特优势：目前拥有数万辆汽车，通过FlexDrive子公司在美国数十个顶级市场运营实体中心，并拥有优化网约车服务的专有软件 [30] * 在已有一定规模自动驾驶车队的市场（如旧金山、凤凰城、洛杉矶），Lyft的增长率远高于没有大规模自动驾驶部署的可比顶级市场 [32] * 自动驾驶通过满足特定需求（如私密通勤、夜间女性出行安全）或引发好奇心，为市场带来了新乘客，其中一些乘客之后也会使用人类驾驶的网约车服务 [33] **5 收购FreeNow与欧洲机遇** * 收购FreeNow后，双方文化契合度很高 [35] * FreeNow擅长将车队引入其平台，Lyft则带来调度和利用率的优化技术 [35] * 首要目标是将线下出租车市场线上化 [36] * 长期机遇：与百度在欧洲部分市场合作推出自动驾驶服务；利用Lyft的全球合作伙伴（如United、Hilton）关系进行拓展；广告业务面向全球品牌 [36] **6 广告业务进展与展望** * 目标是在2025年底达到约1亿美元的年化运行率，目前正按计划实现 [37] * 主要增长来自应用内广告的创新 [37] * 下一阶段增长的关键在于，利用Lyft业务天然带来的物理世界互动（理解乘客意图和目的地），为品牌打造相关的体验式营销 [37] 其他重要内容 * 合作伙伴关系的财务结构：通常包含共同出资要素，且会随时间推进而演变，并非一成不变 [18] * 自动驾驶的挑战：安全性、乘客接受度、技术复杂性，以及车辆维护、清洁、充电等实体运营细节至关重要 [28][29] * 网约车市场渗透率仍然很低，行业存在长期发展空间 [8]

目标价与评级调整 - 富国银行将Lyft的目标价从20美元上调至26美元，上调幅度为30% [1] - 富国银行维持对Lyft的“持有”评级 [1]

人工智能驱动的行业支出变革与潜在输家 - 人工智能正在彻底改变各行业支出方式，使英伟达、AMD等公司受益，但同时投行Wedbush Securities列出了一份可能受到人工智能负面冲击的公司名单 [1] 半导体与PC领域 - 飙升的计算机内存需求正在挤压与传统PC和手机领域相关的公司，对英特尔、惠普、Synaptics、高通、Qorvo和Cirrus Logic造成负面影响 [1] - 内存定价飞涨，预计2025年第四季度DRAM合约价格将上涨30%以上，NAND闪存价格可能上涨至少20%，预计2026年还会进一步上涨 [2] - 内存约占PC物料清单的20%，内存平均价格上涨27.5%意味着5.5%的销货成本影响，对于惠普等设备制造商，毛利率将压缩300-440个基点 [2] - 在竞争激烈且弹性大的消费PC市场中，制造商无法提高价格，若大幅提价将面临严重的需求破坏 [2] 自动驾驶汽车领域 - 自动驾驶汽车的兴起可能对优步和Lyft等网约车公司产生负面影响，特斯拉的首批没有安全驾驶员的自动驾驶汽车将在年底前在德克萨斯州奥斯汀投入使用 [2] - 自动驾驶车队无需人工劳动力即可运送人员和货物，标志着交通运输经济学领域自十年前网约车推出以来最具影响力的转变，预计将带来巨大的颠覆 [3] - 随着自动驾驶网络规模化，价值将流向拥有车队、数据沉淀和闭环经济效益的平台，这从根本上削弱了优步和Lyft轻资产的网约车模式 [3] 广告领域 - 代理式AI正在引发广告商资金流向的巨变，Wedbush因此下调了Pinterest的评级，并认为The Trade Desk将受到负面影响 [3] - 广告商将转向“转化率经过验证的生态系统”，例如亚马逊、Meta的Advantage+、谷歌的Performance Max和AppLovin的AXON 2.0 [3] - 在代理式AI世界中，广告支出应流向提供最丰富的第一方数据、可衡量的转化率和最短“信号到销售”反馈循环的平台 [3] 软件即服务领域 - Adobe、Docusign和Workday等主要的SaaS公司可能受到负面影响 [3] - Wedbush预计，虽然一些公司会超越其基于云的商业模式并更专注于按使用量付费，但那些高成本产品的公司很可能会受到冲击 [3] - 颠覆者通常首先通过与较小的公司合作或在利基应用中取得成功，然后才会威胁到大型企业核心职能中根深蒂固的竞争对手，面临最大威胁的包括Adobe、Docusign和Workday [4] 其他受影响领域 - Wedbush将Nice Systems的评级从“跑赢大盘”下调至“中性”，并将目标价从170美元下调至120美元 [4] - 代理式AI对零售业的影响正在颠覆许多领域，包括Instacart等中介机构 [4]

公司股价表现与市场关注 - Lyft公司股票在2025年大幅上涨 投资者关注其在2026年及以后的上涨潜力是否依然存在 [1] - 2025年12月3日下午 Lyft公司股票交易价格为LYFT +2.00% [1] 行业与公司基本面 - 消费者喜爱Lyft等网约车公司带来的便利性 [1]

公司近期活动 - 公司首席财务官Erin Brewer将于2025年12月10日星期三格林尼治标准时间上午11:30在英国伦敦参加由摩根士丹利联合举办的第53届纳斯达克投资者会议炉边谈话 [1] - 该活动的网络直播将在公司投资者关系网站上进行 [1] 公司业务概况 - 公司成立于2012年，已发展成为全球出行平台，业务涵盖六大洲数千个城市 [2] - 平台提供的服务包括网约车、出租车、私人租赁车辆、行政专车服务、汽车共享、自行车和电动滑板车 [2] - 数百万司机通过完成数十亿次行程获得收入 [2] 潜在讨论内容 - 在炉边谈话中，公司可能会讨论某些非公认会计准则财务指标，包括调整后税息折旧及摊销前利润、调整后税息折旧及摊销前利润率（按总预订额百分比计算）和自由现金流 [4] - 公司历史非公认会计准则指标的调节表可在其网站的投资者关系部分查阅 [4]

核心观点 - 公司股价在财报发布后一个月内上涨约6% 表现优于标普500指数 市场关注其积极趋势能否延续至下次财报发布 [1] - 公司第三季度业绩未达预期 但多项运营指标保持强劲增长 且第四季度指引积极 分析师预期普遍上调 公司获得买入评级 [2][3][4][6][8][10] 第三季度财务业绩 - 营收为16.8亿美元 低于市场预期的17亿美元 但同比增长11% [2] - 每股收益为0.26美元 低于市场预期的0.30美元 同比下滑10.3% [2] - 总预定额为47.8亿美元 同比增长16% [3] - 调整后息税折旧摊销前利润为1.389亿美元 同比增长29% [4] - 调整后息税折旧摊销前利润率为2.9% 高于去年同期的2.6% [4] 第三季度运营指标 - 出行订单量同比增长15% 达到2.488亿次 连续第十个季度实现同比两位数增长 [3] - 活跃乘客数同比增长18% 达到2870万 [3] 财务状况 - 截至第三季度末 现金及现金等价物为13.1亿美元 较上一季度末的9.1384亿美元有所增加 [5] - 长期债务净额（扣除当期部分）为10.1亿美元 较上一季度末的5.2653亿美元有所增加 [5] 第四季度业绩指引 - 预计出行订单量将同比增长中高双位数百分比 [6] - 预计总预定额将同比增长约17%-20% 达到50.1亿至51.3亿美元 [6] - 预计调整后息税折旧摊销前利润在1.35亿至1.55亿美元之间 [7] - 预计调整后息税折旧摊销前利润率在2.7%至3%之间 [7] 市场预期与评级 - 过去一个月 市场对公司盈利预期进行向上修正 共识预期因此变动了10% [8] - 公司拥有强劲的综合VGM评分A 其中增长评分A 价值评分B 动量评分F [9] - 基于普遍上调的盈利预期 公司获得Zacks排名第2（买入）评级 预计未来几个月将带来高于平均水平的回报 [10] 行业对比 - 公司所属的Zacks互联网服务行业中 另一家公司Shopify在过去一个月股价上涨4% [11] - Shopify在截至2025年9月的季度营收为28.4亿美元 同比增长31.5% 每股收益为0.34美元 低于去年同期的0.36美元 [11] - 市场预计Shopify当前季度每股收益为0.50美元 同比增长13.6% 过去30天共识预期上调0.5% 其Zacks排名为第3（持有） VGM评分为F [12]