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公司概况与市场地位 - 公司为一家电子商务公司，市值达372亿美元，运营全球最大的市场平台之一，连接超过190个市场的数百万买家和卖家 [1] - 公司总部位于加利福尼亚州圣何塞，为用户提供各种新商品、二手商品、独特商品和收藏品的上架、购买和销售服务 [1] 股价表现与市场对比 - 在过去52周内，公司股价大幅上涨29.8%，表现优于同期上涨17.7%的标普500指数 [2] - 年初至今，公司股价上涨31.3%，表现优于同期上涨16.3%的标普500指数 [2] - 在过去52周内，公司股价表现落后于ProShares在线零售ETF 36.7%的回报率 [3] - 年初至今，公司股价表现落后于ProShares在线零售ETF 34.1%的涨幅 [3] 第三季度财务业绩 - 公司第三季度营收同比增长9.5%至28亿美元，超出市场一致预期2.9% [4] - 公司第三季度调整后每股收益为1.36美元，同比增长14.3%，超出分析师预期2.3% [4] - 尽管业绩超预期，但由于第四季度利润展望弱于预期，股价在财报发布后次日暴跌15.9% [4] - 公司总活跃买家数量与去年同期相比持平，显示出其在吸引新用户方面持续面临挑战 [4] 分析师预期与评级 - 分析师预计公司当前财年每股收益将同比增长12.5%至4.42美元 [5] - 公司在过去四个季度中每个季度的盈利均达到或超过市场一致预期 [5] - 覆盖该股的33位分析师给出的共识评级为"温和买入"，其中包括9个"强力买入"、2个"温和买入"、20个"持有"、1个"温和卖出"和1个"强力卖出" [5] - 当前评级配置比一个月前略微乐观，当时有8位分析师给出"强力买入"评级 [6] - Wedbush于10月30日维持对公司"持有"评级，目标价为90美元，暗示较当前水平有10.7%的潜在上涨空间 [6]

作者背景与内容性质 - 作者为全职研究商业、经济和市场的个人投资者，其分析旨在为投资组合提供参考 [1] - 文章内容面向不同层次的读者，力求视角独特且论证清晰 [1] - 作者同时运营名为"The Market Monkeys"的YouTube频道，分享股票分析 [1] 作者持仓与利益声明 - 作者在文章提及的公司中未持有任何股票、期权或类似衍生品头寸 [2] - 作者在未来72小时内无计划建立任何上述头寸 [2] - 文章代表作者个人观点，且除平台外未获得其他补偿 [2] - 作者与文章提及的任何公司无业务关系 [2] 平台免责声明 - 平台明确表示其并非持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问/投行 [3] - 平台分析师为第三方作者，包括专业和个人投资者，其可能未受任何机构或监管机构许可或认证 [3]

作者背景与内容性质 - 作者为全职研究商业、经济和市场的个人投资者，其分析旨在为个人投资组合提供参考 [1] - 文章内容面向不同层次的读者，力求提供独特且逻辑清晰的视角，避免不必要的复杂性 [1] - 作者同时运营名为"The Market Monkeys"的YouTube频道，并在该平台分享部分股票分析 [1] 作者持仓与利益披露 - 作者在文章提及的所有公司中未持有任何股票、期权或类似衍生品头寸 [2] - 作者在未来72小时内无计划建立任何上述头寸 [2] - 文章为作者独立撰写，仅代表其个人观点，且未从所提及公司获得报酬（Seeking Alpha除外） [2] - 作者与文章提及的任何公司无业务关系 [2] 平台性质与免责声明 - 发布平台Seeking Alpha并非持牌证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行 [3] - 平台分析师为第三方作者，包括专业投资者和可能未经机构或监管机构许可认证的个人投资者 [3]

公司评级与目标价调整 - 瑞银维持对eBay的"中性"评级 [1] - 瑞银将eBay的目标价从100美元下调至95美元 [1]

港股市场表现与驱动因素 - 中国中冶前三季度营业收入3350.94亿元，同比减少18.79%，归属于上市公司股东的净利润39.7亿元，同比减少41.88% [1] - 福森药业全资附属公司研发的"恩扎卢胺软胶囊"上市申请获国家药监局批准 [1] - 三花智控前三季度营业收入240.29亿元，同比增长16.86%，归属于上市公司股东的净利润32.42亿元，同比增长40.85% [1] - 荣昌生物前三季度营业收入约17.2亿元，同比增长42.27%，归属于上市公司股东的净亏损约5.51亿元，同比收窄48.6% [1] - 新特能源前三季度归属于上市公司股东的净亏损人民币5.26亿元 [1] - 春立医疗前三季度营业收入7.56亿元，同比增长48.75%，归属于上市公司股东的净利润1.92亿元，同比增长213.21% [2] - 信达生物2025年第三季度总产品收入超人民币33亿元，同比保持约40%增长 [2] - 龙蟠科技前三季度营业收入约58.25亿元，同比增长2.91%，归属于上市公司股东的净亏损约1.1亿元，同比收窄63.53% [2] - 三生制药与辉瑞达成交易，涉及12.50亿美元预付款及48亿美元里程碑付款 [2] - 中国中车前三季度营业收入约1838.65亿元，同比增长20.49%，归属于上市公司股东的净利润约99.64亿元，同比增长37.53% [2] 美股市场表现与驱动因素 - Carvana第三季度整体收入同比增长54.5%至56.5亿美元，高于分析师预期的50.8亿美元 [3] - 谷歌第三季度营收首破1000亿美元，全年资本开支指引超出预期，AI需求强劲带动云业务提速，订单积压达1550亿美元 [3][4] - Meta Platforms第三季度营收为512亿美元，同比大增26%，净利润为27亿美元，远低于预期，主要因确认159.3亿美元一次性税务支出 [4] - 比特币概念股普跌，包括Strategy跌近7%，Coinbase跌超5%，Circle跌超6%等 [4] - eBay第三季度销售额同比增长9%至28.2亿美元，超过市场预期，但股价创下二十多年来最大跌幅 [4] - 康卡斯特2025年第三季度流失10.4万名家庭宽带用户，连续第十个季度出现用户下滑 [5] - CoreWeave收购Core Scientific的要约被股东否决 [5] - Roblox第三季度营收为14亿美元，同比增长48%，净亏损2.574亿美元，比上年同期扩大 [5] - Moderna股价上涨，因有消息称公司已与至少一家大型制药商就大规模交易进行收购谈判 [5] - 奥驰亚第三季度净收入下降1.7%至52.5亿美元，可燃产品销量下降8.0%，口腔烟草产品销量下降9.6% [6]

美股市场整体表现 - 美股三大指数走势分化，纳斯达克指数跌0.93%，道琼斯指数涨0.72%，标普500指数跌0.29% [3] - 市场呈现避险情绪，科技股为主的纳指低开低走，而道指持续走高 [1][3] 科技巨头股价表现 - 大型科技股多数大跌，Meta暴跌近13%，特斯拉和甲骨文大跌超4%，博通大跌超3%，英伟达和微软跌超2%，亚马逊跌超1%，苹果小幅下跌 [1][3] - 谷歌A逆势大涨超5% [3] - 投资者质疑Meta在AI基础设施方面的巨额投资能否带来回报 [3] 重点公司动态 - 电商平台eBay股价一度暴跌超15%，创2008年以来最大跌幅，最低触及83.925美元 [1][4] - eBay第三季度销售额同比增长9%至28.2亿美元，超过市场预期的27.3亿美元，经调整每股盈利1.36美元，略高于市场预期的1.33美元，期内商品交易总额为201亿美元，同比增长10% [4] - eBay对第四季度销售额的指引中位数为28.6亿美元，略高于市场预期，但对第四季度每股盈利的指引在1.31美元至1.36美元之间，低于市场预期的1.38美元 [4] - 加州公务员退休系统（CalPERS）计划投票反对特斯拉CEO马斯克价值1万亿美元的薪酬协议，CalPERS持有约500万股特斯拉股票 [3] 加密货币市场 - 加密货币市场全线重挫，比特币和以太坊大跌超3%，艾达币大跌超4%，XRP暴跌近6%，FIL暴跌近7% [1][4] - 过去24小时内，加密货币全网合约爆仓金额达11.37亿美元，爆仓人数超过21万 [1][4] - 受此影响，美股数字货币概念股集体下挫，嘉楠科技大跌超7%，MARA Holdings跌近4%，Coinbase Global跌超3% [4] 避险资产表现 - 现货黄金价格大涨1.65%，报3994.26美元/盎司 [1][5] - 现货白银价格大涨2.61%，报48.72美元/盎司 [1][5] AI主题与市场泡沫讨论 - 瑞银全球股票策略团队指出当前市场已具备泡沫形成的7个前置条件中的6个，若美联储降息则条件将全部满足 [7] - 当前"Mag 6科技巨头"的市盈率为35倍，远低于科网泡沫时期纳斯达克60倍的水平，科技股相对市场的估值溢价约40%，而2000年这一溢价曾高达160% [8] - 当前股权风险溢价维持在3.7%左右，显著高于2000年泡沫顶部时的1%水平 [8] - 与2000年相比，当前ICT投资占GDP比重较低，头部云服务商以现金融资资本开支，市场广度和盈利动能未出现恶化迹象 [8] - 瑞银判断如果存在泡沫，可能体现在科技股和半导体的高利润率上，这些利润率可能随资本密集度提升和竞争加剧而承压 [9]

收入和利润表现 - 第三季度净收入为28.2亿美元，同比增长9.5%[19] - 前九个月净收入为81.35亿美元，同比增长5.6%[19] - 第三季度净利润为6.32亿美元，与去年同期的6.34亿美元基本持平[19] - 前九个月净利润为15.03亿美元，同比增长16.0%[19] - 第三季度摊薄后每股收益为1.35美元，去年同期为1.29美元[19] - 前九个月摊薄后每股收益为3.20美元，去年同期为2.56美元[19] - 2025年第三季度净利润为6.32亿美元，与2024年同期的6.34亿美元基本持平[23] - 2025年前九个月净利润为15.03亿美元，较2024年同期的12.96亿美元增长16%[25] - 2025年第三季度持续经营业务每股基本收益为1.31美元，与2024年同期持平[47] - 2025年前九个月持续经营业务每股基本收益为3.19美元，同比增长23.2%（2024年同期为2.59美元）[47] - 2025年第三季度净收入增长9%至28.2亿美元，2024年同期为25.76亿美元[176] - 2025年前九个月净收入增长6%至81.35亿美元，2024年同期为77.04亿美元[184] - 2025年第三季度净收入为28.2亿美元，同比增长9.5%（2024年同期为25.76亿美元）[54] - 2025年前九个月净收入为81.35亿美元，同比增长5.6%（2024年同期为77.04亿美元）[54] 成本和费用 - 2025年第三季度净收入成本为8.21亿美元，同比增长13%，占净收入的29%[199] - 2025年前九个月净收入成本为23.2亿美元，同比增长7%，占净收入的29%[199] - 2025年第三季度总运营费用为14.23亿美元，同比增长13%[202] - 2025年前九个月总运营费用为41.39亿美元，同比增长10%[202] - 2025年第三季度一般及行政费用为2.82亿美元，同比增长46%，主要由于2800万美元重组成本和2024年法律应计项释放5000万美元[202][210] - 2025年前九个月一般及行政费用为9.14亿美元，同比增长36%，主要由于8900万美元高管过渡与重组成本及6100万美元法律应计项[202][211] - 2025年第三季度产品开发费用为4.23亿美元，同比增长13%[202] - 2025年前九个月产品开发费用为12.06亿美元，同比增长9%[202] - 2025年第三季度销售和营销费用为6.06亿美元，同比增长2%，占净收入比例降至21%[202] - 2025年前九个月交易损失准备金为2.73亿美元，同比增长3%[202] - 2025年前九个月无形资产摊销费用为3700万美元，同比增长37%（2024年同期为2700万美元）[50] 各业务线表现 - 2025年第三季度广告收入为5.25亿美元，同比增长28.7%（2024年同期为4.08亿美元）[54] - 2025年前九个月广告收入为14.49亿美元，同比增长21.8%（2024年同期为11.9亿美元）[54] - 2025年第三季度市场收入增长6%至22.95亿美元，广告收入增长29%至5.25亿美元[184] - 2025年第三季度商品交易总额（GMV）增长10%至201.05亿美元[192] - 2025年第三季度变现率（Take Rate）为14.03%，2024年同期为14.08%[192] 各地区表现 - 2025年第三季度美国市场收入为14.53亿美元，同比增长11.6%（2024年同期为13.02亿美元）[55] - 2025年第三季度美国地区收入增长12%至14.53亿美元，占净收入52%[186] - 2025年第三季度外汇影响对净收入产生2000万美元的有利影响[188][192] 现金流和资本支出 - 2025年前九个月经营活动产生的净现金为13.76亿美元，较2024年同期的17.37亿美元下降21%[25] - 2025年前九个月资本支出为4.08亿美元，较2024年同期的3.41亿美元增长20%[25] - 2025年第三季度经营活动产生的现金流为9.34亿美元，2024年同期为7.55亿美元[177] - 截至2025年9月30日的九个月内，利息收入为2.06亿美元，较上年同期的1.96亿美元有所增长[122] 债务和融资活动 - 长期债务从57.52亿美元降至50.03亿美元[17] - 截至2025年9月30日，公司总债务为67.51亿美元，较2024年12月31日的74.25亿美元有所下降[124] - 高级票据总额从2024年12月31日的70亿美元减少至2025年9月30日的62亿美元[124] - 2025年10月，公司赎回了4.25亿美元、利率为5.900%的2025年11月到期高级票据[125] - 2025年3月，公司偿还了8亿美元、利率为1.900%的2025年到期高级票据[126] - 2025年前九个月，与高级票据相关的利息支出为1.67亿美元，低于2024年同期的1.89亿美元[131] - 截至2025年9月30日，公司商业票据未偿还金额为5.75亿美元，加权平均利率为年化4.52%[132] - 公司拥有一个20亿美元的循环信贷额度，截至2025年9月30日无未偿还借款[133][134] - 公司商业票据计划允许发行最多15亿美元票据，并需维持相应信贷额度下的可用借款能力[132][134] - 截至2025年9月30日，公司遵守了所有未偿还债务工具中的财务契约[136] 股东回报活动 - 2025年前九个月股份回购总额为18.88亿美元，较2024年同期的22.68亿美元下降17%[23][25] - 2025年前九个月已宣布的每股股息为0.87美元，较2024年同期的0.81美元增长7%[23] - 2025年前九个月，公司支付了4亿美元的现金股息，而2024年同期为4.05亿美元[153] - 2025年第三季度，公司支付了1.32亿美元的现金股息，与2024年同期的1.31亿美元基本持平[153] - 公司在2025年第三季度回购了6.25亿美元的普通股并支付了1.32亿美元的现金股息[178] - 2025年前九个月，公司以每股74.03美元的平均价格回购了2500万股普通股，总价值18.75亿美元[151] - 截至2025年9月30日，公司股票回购计划剩余授权金额为14.23亿美元[151] 投资活动 - 2025年前九个月额外实收资本增加10.1亿美元，主要来自股票发行[23] - 2025年第二季度，公司从Aurelia股权投资中获得2.25亿美元的现金分配，导致投资账面价值减少2.14亿美元[70] - 截至2025年9月30日，公司在Aurelia的剩余投资账面价值为6.53亿美元，而截至2024年12月31日为8.67亿美元[71] - 2024年第四季度，公司出售其在Gmarket的剩余股份，获得3.22亿美元现金（扣除交易成本），出售前持股比例为19.99%[77] - 公司于2024年第二季度出售了在Adevinta的全部剩余股份，该投资在截至2024年9月30日的九个月内造成2.34亿美元的未实现公允价值损失[110][121] - 公司于2024年第四季度出售了在Gmarket的全部剩余股份，该投资在2024年确认了1200万美元的公允价值损失[111][121] - Adyen认股权证在2024年第四季度达到处理量里程碑，其公允价值变动在2024年确认了1.58亿美元的收益，该认股权证于2025年1月31日到期[108][109] - 2025年第三季度，权益投资的未实现净损失为900万美元；2025年前九个月，未实现净损失为1700万美元[80] 税务相关 - 2025年前九个月所得税现金支出为12.44亿美元，较2024年同期的6.4亿美元增长94%[26] - 2025年第二季度，公司支付了2.92亿美元，用于汇回截至2024年12月31日已计入应付所得税的海外收益[160] - 2025年第三季度，公司因《One Big Beautiful Bill Act》的颁布记录了一项离散的净税收优惠[161] 其他财务数据 - 2025年第三季度营业利润率下降至20.4%，2024年同期为23.1%[177] - 截至2025年9月30日，客户账户和应收资金总额为12.62亿美元，较2024年12月31日的9.62亿美元有所增长[117] - 截至2025年9月30日，坏账准备余额为900万美元，较2024年12月31日的1300万美元有所减少[116] - 截至2025年9月30日，应计费用及其他流动负债总额为22.37亿美元，其中应计薪酬及相关福利为5.81亿美元[120] - 截至2025年9月30日，公司流通在外的限制性股票单位为2200万单位[155] - 2025年前九个月，公司记录的基于股票的薪酬总费用为4.48亿美元，与2024年同期的4.46亿美元相近[156] - 截至2025年9月30日，公司累计其他综合收益为2.12亿美元[164] - 截至2025年9月30日，公司重组应计负债为500万美元[168] - 2024年1月，公司与美国司法部达成和解协议，支付了5900万美元[140]

股价表现 - 公司股价在交易日下跌超过14% [1] - 股价下跌的主要原因是第四季度盈利指引低于投资者预期 [1] 第三季度财务业绩 - 第三季度营收同比增长9%至28亿美元 [3] - 总商品交易额（GMV）同比增长10%至201亿美元 [3] - 当季从持续经营业务中产生8.03亿美元自由现金流 [5] - 通过股息和股票回购向股东返还7.57亿美元 [5] 战略举措与技术升级 - 公司正将人工智能功能集成到平台以促进买卖双方交易 [4] - 新推出AI驱动的消息工具和其他技术升级以帮助卖家增长销售和利润 [4] - 首席执行官表示公司正通过基于30年独特洞察的AI来变革平台体验 [4] 第四季度业绩指引与风险因素 - 管理层对第四季度调整后每股收益的指引为1.31美元至1.36美元，低于分析师预估的1.39美元 [6] - 首席财务官指出，8月底对800美元以下进口商品关税最低豁免额度的暂停已开始对9月交易量产生负面影响 [6]

核心财务业绩 - 第三季度非GAAP每股收益为1.36美元，超出市场预期2.26%，同比增长14.3% [1] - 第三季度净收入为28.2亿美元，超出市场预期2.9%，同比增长9.5%（按报告基准）或8%（外汇中性基准） [1] - 第三季度总商品交易额（GMV）为201.1亿美元，超出市场预期，同比增长10%（按报告基准）或8%（外汇中性基准） [3] 广告业务与用户基础 - 第一季度方广告产品收入为4.96亿美元，同比增长25%（按报告基准）或23%（外汇中性基准） [2] - 总广告产品收入为5.25亿美元，占GMV的2.6% [2] - 截至第三季度末，活跃买家基础为1.34亿，同比增长1%，但略低于市场共识0.4% [2] 区域GMV表现 - 美国GMV为98.7亿美元，占总GMV的49.1%，同比增长13% [3] - 国际GMV为102.3亿美元，占总GMV的50.9%，同比增长7% [3] 运营效率与成本 - 第三季度运营费用为14.2亿美元，同比增长13.5%，占净收入的比例为48.7%，较去年同期扩大180个基点 [4] - 第三季度非GAAP运营利润率为27.1%，同比收缩10个基点 [4] 资产负债表与现金流 - 截至2025年9月30日，现金及短期投资为33.8亿美元，较2025年6月30日的37.5亿美元有所下降 [5] - 长期债务为50亿美元，与上一季度持平 [5] - 第三季度运营活动产生的现金流为9.34亿美元，较上一季度的负3.07亿美元大幅改善 [5] - 第三季度来自持续运营的自由现金流为8.03亿美元 [6] 股东回报 - 第三季度回购了价值6.25亿美元的股票并支付了1.32亿美元的现金股息 [6] - 截至2025年9月30日，公司剩余的股票回购授权额度约为14亿美元 [6] 业绩指引 - 预计第四季度收入在28.3亿至28.9亿美元之间，外汇中性基准下收入增长预计为8%-10% [8] - 预计第四季度非GAAP运营利润率在25.8%至26.3%之间 [8] - 预计第四季度GMV在205亿至209亿美元之间 [8] - 预计第四季度非GAAP每股收益在1.31至1.36美元之间 [8] - 预计2025年全年收入在109.7亿至110.3亿美元之间，外汇中性基准下收入增长预计为6% [9] - 预计2025年全年非GAAP运营利润率在27.7%至27.8%之间 [9] - 预计2025年全年GMV在789亿至793亿美元之间 [9] - 预计2025年全年非GAAP每股收益在5.42至5.47美元之间 [9]