行业投资评级 - 报告看好AIDC柴发高景气 看好国内厂商国产替代前景 建议关注发动机环节的潍柴动力和玉柴国际 发电机组环节的潍柴重机 科泰电源和泰豪科技 以及发动机零部件供应商天润工业等 [2][81] 核心观点 - 发电机组为柴油机关键下游增长点 柴油机下游场景广泛 行业销量整体随商用车周期波动 其中发电机组持续增长 发电机组下游包括偏远区域主电源 数据中心 商业设施 工业企业等备用电源 数据中心场景下柴发是保证其高可用性及业务连续性的关键环节 占据大厂数据中心资本开支的2-3% [2] - CSP CAPEX提升带动数据中心柴发需求加速增长 24年起AI技术突破带动全球CSP CAPEX加速提升 预计北美四大CSP 25年CAPEX合计约3400亿美元 同比+49% 国内五大CSP 25年CAPEX合计约4280亿元 同比+69% 2026年有望延续高增长趋势 测算25年国内柴发市场规模125亿元 同比+53% 28年市场规模有望达182亿元 24-28年CAGR 22% 根据康明斯预测 23年全球柴发需求30亿美元 30年将增长至120亿美元 CAGR 22% [2][34] - 全球柴发由外资主导 供不应求下国产替代可期 测算24年国内柴发市场外资+合资共占比83% 内资占比仅17% 国产替代空间广阔 且基本尚未开启出口替代 国内厂商潍柴 玉柴 上柴通过合资 收购海外品牌等方式实现技术积累 在柴发产品力上与外资厂商持续收窄 当前全球柴发需求爆发 海外厂商排期紧张且扩产谨慎 康明斯部分订单交付周期达12-18个月 卡特 MTU订单排期到26年 供不应求下柴发价格持续上行 国产柴发厂商在扩产速度 价格 响应速度上具备优势 有望率先在国内数据中心实现国产替代 并有望走向海外实现全球替代 [2][41] 行业趋势：AIDC基建高景气 柴发为关键环节 - 柴油机行业销量与商用车同步波动 2016-2024年 柴油机行业销量从495万微降到493万台 整体平稳 走势与商用车行业周期匹配 分场景来看 下游发电机组持续增长 柴油机行业下游包括商用车 农机 发电机组 工程机械等 2024年占比分别40% 30% 8% 17% 其中发电机组持续增长 2020-2024年 销量从18.8万台增长至40.9万台 占比从3%提升至8% [11] - 大缸径发动机下游应用场景主要为发电 船舶 工业领域 23年全球市场空间8万台 其中发电场景占比约70% 以康明斯为例 24年power system收入64亿美元 其中62%为发电场景 30%为工业场景 发电机组下游场景包括主电源与备用电源 广泛用于数据中心 商业设施 居民楼 工业企业 医院等不同场景作为备用电源 数据中心为发电机组迅速增长的下游场景之一 随全球AI产业加速发展 数据中心建设需求快速提升 据康明斯预测 全球数据中心发电机市场空间将从2023年的30亿美元增长到2030年的120亿美元 CAGR 22% [17] - 柴油发电机是数据中心备灾电源的主流方案 主要作用是在主电源中断时提供紧急电力供应 当主电源中断时 UPS先以蓄电池短时维持负载 随后柴油发电机组快速启动 接管并提供持续稳定的电力 直至主电源恢复 柴油发电机是数据中心基础设施建设的关键环节 可避免极端情况下因断电导致的数据丢失 业务中断或设备损坏 保障数据中心的高可用性和业务连续性 [18] - 根据Uptime Institute正常运行时间协会标准 数据中心分为Tier1–Tier4四个等级 等级越高可靠性越强 前全球主流大型IDC为Tier3 主流要求变压器和发电机组N+1冗余 配电组件2N冗余 适用场景包括运营商省级IDC 大型金融机构等 Tier4主要用于国家战略级设施等 占比较少 部分CSP数据中心处于Tier3之上或达到Tier4标准 如AWS IDC基础设施设计目标为Tier3 但部分维度超越Tier3标准 [23] - 资本开支维度 柴油发动机占大厂数据中心CAPEX的2-3% 云厂商CAPEX的主要部分占比80%为数据中心CAPEX含数据中心建设+AI设备支出 数据中心建设占数据中心CAPEX的40% 其中配电系统建设成本的30% 配电系统包括UPS 开关柜等 其中发电机组占配电系统成本的28% 柴发机组约占CAPEX的3.3% 柴油发动机为柴油发电机组最核心组成部分 约占成本的60-70% 除发动机外 柴发机组还包括发电机 控制系统等其他部件 [27] - 2024年起AI技术突破带动北美CSP CAPEX加速提升 2025Q2四大CSP CAPEX合计888亿美元 同比+68% 2025年 四大CSP AWS Microsoft Google Meta CAPEX合计预计约3400亿美元 同比+49% 分厂商看 2025年AWS投入近1000亿美元 Google 850亿美元 Microsoft 850亿美元 Meta 700–720亿美元 均创历史新高 海外CSP CAPEX提升将带动全球算力链加速上行 [30] - 国内CSP CAPEX于24年起开始加速提升 24Q4 BAT CAPEX合计97亿美元 同比+280% 2025年 五大CSP字节 阿里 腾讯 百度 快手 CAPEX合计预计约4280亿元 同比+69% 创历史新高 分厂商看 字节预计翻番至1600亿元 阿里预计1400亿元 同比+88% 腾讯预计1000亿元 同比+30% 百度预计160亿元 同比+18% 快手预计110-120亿元 同比+49% [31][33] - 测算2025年国内数据中心CAPEX合计5千亿元 对应柴发市场规模125亿元 同比+53% 对应2MW柴发机组约5.7千台 同比+25% 2028年国内数据中心市场规模有望达182亿元 24-28年CAGR 22% 根据康明斯预计 全球数据中心发电机市场空间将从2023年的30亿美元增长到2030年的120亿美元 CAGR 22% [34] 产业链：发动机 OEM 零部件三大环节均受益 发动机国产替代正当时 - 2024年国内数据中心柴发以外资进口及合资主导 国产化率仅17% 2024年 国内数据中心柴发发动机中外资进口 合资 国产占比分别69% 14% 17% 其中康明斯份额达28% 位居第一 国产潍柴 玉柴份额分别7% 10% 全球数据中心柴发以康明斯 MTU 卡特彼勒为主 供不应求下订单排期到26年 交付周期延长 价格上涨 各厂商均开启产能扩张 [41] - 潍柴动力产品谱系广泛 覆盖轻 重型商用车 工程机械 发电机组等领域 其中发电机组产品覆盖2-8700KWe功率段 广泛应用于国防 通讯 石油 医疗 高原 铁路 野外救援 农牧业等领域 依托博杜安获得大缸径技术储备 潍柴于2009年收购博杜安 获得大缸径技术 当前潍柴用于数据中心产品主要为M33 M55系列 国内以潍柴品牌销售 海外以潍柴 博杜安品牌销售 具备PSI等海外渠道 潍柴于2017年收购PSI 40.7%股权 依托PSI渠道更快打开北美市场 24年起 PSI凭借数据中心机组业务快速增长 25H1实现净利润0.7亿美元 同比+145% 潍柴大缸径收入利润快速增长 2019-2024年 潍柴大缸径业务收入从7.8亿元增长至35亿元 25年预计增长至58亿元 同比+67% 预计数据中心柴发净利润将从2023年的0.9亿元增长至2025年的7.2亿元 2年CAGR 180% 25年贡献归母净利润的约6% [44][46][47] - 玉柴产品覆盖轻 重型商用车 工程机械 船舶 发电机等领域 以2023年为例 玉柴柴油机总销量31万台 其中轻 中 重型发动机分别7.3 17 6.3万台 占比分别23% 54% 20% 玉柴非道路用发动机产品有20个产品系列 功率段从15马力到2550马力 广泛适用于农业 市政 工业 矿山等领域 在船舶和发电用发动机中 YC12 YC16系列适用于数据中心场景 功率范围在1-2.5MW之间 玉柴正在开发YC20系列产品 功率范围在2.8-4MW 玉柴MTU成立于2017年 由玉柴机器 Rolls-Royce合资组建 位于广西玉林 双方各持股50% 专注于非公路用特种大型高速发动机业务 2018年 玉柴MTU首台MTU4000系列发动机下线 MTU4000覆盖1.6-2.9MW功率段 截至24年底 MTU4000系列已经生产交付2000台 25H2开始将增加生产MTU4000系列石油天然气应用 MTU2000系列发电应用及玉柴VC发动机 玉柴MTU收入利润快速增长 2019-2024年 玉柴MTU收入从1.8亿元增长至9.7亿元 净利润从60万增长至1.7亿元 2024年玉柴MTU数据中心出货量200台 据公司预计 2025年出货量有望达到700台及以上 [53][54][56] - 潍柴重机业务包括船机与发电机组 船机主要为中高速内河船机25KW-3.2MW 发电机组包括船用发电机组16KW-8.7MW 及陆用发电机组55KVA-2.8MWA 内河船机龙头 国内份额领先 潍柴重机为内河及近海运输船 渔船市场龙头 根据中国船舶报 2021M1-11潍柴重机占中国船机市场55%份额 发电机组业务绑定潍柴动力快速发展 潍柴动力与潍柴重机均为潍柴控股集团子公司 重机具备集团内资源优势 基本为潍柴动力国内唯一机组厂商 2024年发电机组贡献主要收入增量 2016-2024年 潍柴重机收入从17.4亿增长至40亿元 2021年起收入增速放缓 2024年收入同比+6% 其中发电机组收入维持较高增速 2024年发电机组贡献收入15.1亿元 同比+38% 数据中心柴发有望贡献较大利润弹性 2016-2024年 潍柴重机归母净利润从0.2亿元增长至1.9亿元 2024年重机数据中心柴发机组出货约200台 占收入比9% 预计2025年出货量有望增长至600台 叠加涨价后利润率提升 有望贡献较大利润弹性 中国移动中标份额显著提升 25年1月9日 重机中标中国移动数据中心项目 在2MW低压水冷柴发 2MW高压水冷柴发中中标份额分别达70% 40% 位列第一 [60][64] - 科泰电源聚焦柴发OEM 下游主要是通信行业 发电机组业务常年占据公司90%以上的收入 而通信行业贡献公司50%以上收入 2024年贡献了80%以上的收入 背后是数据中心的带动 科泰电源和全球发动机巨头合作 科泰电源的发电机产品系列包括KU基于MTU发动机 KC基于康明斯发电机 KM基于三菱发动机 KV基于沃尔沃发动机 KP基于帕金斯发动机 KJ基于强鹿发动机 功率段涵盖10kw到3MW 科泰电源和MTU合作深入 成立子公司 2020年公司和MTU共同出资成立合资公司科泰安特优并持股50% 该子公司净利率接近20% 数据中心带动公司产品平均功率段上移 科泰电源的发电机组平均单价从2015年的13万元 提升到2024年的132万元 这揭示了平均功率段从百kw到MW级别升级 推测背后的原因主要是数据中心相关产品出货占比提升 根据单价反推其占比可能接近50%400台左右 盈利能力有提升潜力 平均单价和功率段上移的同时 公司毛利率小幅下降 毛利率从2015年的21%下降到2024年的13% 原因可能包括竞争格局恶化 下游客户从分散走向集中等 但是随着数据中心需求爆发以及供给限制 公司盈利能力或可提升 [65][69] - 泰豪科技业务涵盖应急 军工和电网三大领域 包括应急装备 通信指挥 备用电站 配电设备和电网软件5项细分业务 其中核心业务为军用装备和应急装备 应急装备 24年营收28.7亿元 占总营收的67% 产品包括陆用柴发 数据中心柴发 船用发电机组 钻机用发电机组 车载电源等 2024年 公司应急电源销量329MW等效115台2MW柴发 yoy+60% [77]

With significant upside potential, China Yuchai International Limited (NYSE:CYD) secures a spot on our list of the 10 Best Debt Free Small Cap Stocks to Buy Now. Why TransUnion (TRU) Crashed Today On August 25, 2025, China Yuchai International Limited (NYSE:CYD) announced that one of its indirect subsidiaries has started preparatory work for a potential listing on a foreign stock exchange. China Yuchai International Limited (NYSE:CYD) emphasized that the proposed listing is still in its preliminary stag ...

核心观点 - 中国玉柴国际有限公司间接子公司正考虑在境外证券交易所进行潜在上市 该子公司已启动相关筹备工作 但上市仍处于初步阶段且存在不确定性[1][2] 公司业务概况 - 公司通过子公司广西玉柴机器股份有限公司成为中国领先的动力总成解决方案提供商之一 专注于设计、制造、组装和销售多种轻、中、重型发动机[3] - 产品应用覆盖卡车、客车、皮卡、工程和农业机械以及船舶和发电设备 动力总成解决方案组合包括柴油、天然气及新能源产品（纯电动、增程器、混合动力和燃料电池系统）[3] - 通过广泛的区域销售办事处和授权客户服务中心网络 直接向汽车原始设备制造商和分销商分销发动机 并在中国和全球提供售后服务[3] - 2024年发动机销量达356,586台 巩固了其作为中国领先发动机制造商和分销商的地位[3] 潜在上市进展 - 潜在上市处于初步阶段 取决于对潜在上市子公司的尽职调查结果及其他筹备工作进展（包括任何公司重组）[2] - 需要获得相关监管机构的必要批准 并取决于当时普遍的市场条件[2] - 无法保证潜在上市会最终实现或根本不会实现[2] 公司背景 - 子公司广西玉柴机器股份有限公司成立于1951年 已建立知名品牌并拥有强大的研发团队 在中国占据重要市场份额[3] - 以高质量产品和可靠售后服务著称 并已扩展至海外市场[3]

公司产品发布 - 玉柴国际旗下合资公司MYP成功推出首批mtu 2000系列发动机并交付客户 标志着产品线进一步扩展 [1] - 新推出的mtu 2000系列发动机适用于发电应用的主用和备用解决方案 具备高功率性能 优异燃油效率和出色稳定性 [4] - 公司总裁指出大马力发动机销售是主要增长动力 新产品将助力扩大客户基础并维持长期销售增长 [5] 合资企业运营 - MYP由玉柴集团旗下 Marine and Genset Power子公司与罗尔斯罗伊斯动力系统部门各持股50%组建 [2] - 现有mtu 4000系列发动机在高端发电市场获得高度认可 年产量持续增长 累计产量已突破3,000台 [2] - 自去年启动二期发展后 苏州工厂生产新型mtu 2000系列 玉林工厂扩大mtu 4000 S83油气发动机产销 [3] 公司业务概况 - 玉柴机械作为核心运营子公司 是中国领先的动力总成解决方案提供商 产品涵盖轻/中/重型发动机 [5] - 产品应用领域包括卡车 客车 工程机械 农业装备 船舶及发电设备 提供柴油/天然气及新能源动力系统 [5] - 2024年公司发动机总销量达356,586台 通过直销和分销网络覆盖国内外市场 拥有强大研发团队和品牌声誉 [5]

投资策略 - 专注于寻找亚洲上市的价值股与护城河股票 投资策略聚焦于价格与内在价值存在巨大差距的标的 倾向于深度价值资产负债表折价机会（如折价购买资产的净现金股票、净流动资产折价股、低市净率股票、分类加总估值折价）和宽护城河股票（如折价购买优秀公司盈利能力的“神奇公式”股票、高质量企业、隐形冠军和宽护城河复利企业）[1][2] 公司观点 - 看好中国玉柴国际有限公司（NYSE: CYD）的短期和中期前景 认为其股价相比上市可比公司存在巨大折价[1]

股价表现 - 周一玉柴国际股价上涨逾9%至31.56美元 [1] 业务进展 - 公司首批天然气发动机公交车近期交付墨西哥新莱昂州 [1] - 本次交付属于2024年600辆天然气公交车订单的首批发货 [1] - 目前墨西哥新莱昂州已有1400辆玉柴天然气公交车投入运营 [1] - 预计到2025年底该地区运营总量将超过2500辆 [1] 市场地位 - 公司天然气公交车发动机在墨西哥市场份额从微小起点成长为市场领先者 [1] - 玉柴已成为墨西哥公交车车队首选供应商 [1] 产品优势 - 天然气发动机为当地公共交通系统升级提供稳定可靠动力来源 [1]

股价表现 - 公司股价周一上涨超过9%至31.56美元 [1] 业务进展 - 首批天然气发动机公交车近期交付墨西哥新莱昂州 [1] - 本次交付属于2024年600辆天然气公交车订单的首批发货 [1] - 目前已有1400辆玉柴天然气公交车在墨西哥新莱昂州运营 [1] - 预计到2025年底运营总数将超过2500辆 [1] 市场地位 - 公司天然气发动机从微小市场份额成长为墨西哥市场领先者 [1] - 成为墨西哥公交车车队的首选供应商 [1]

电力行业 - Talen Energy Corporation (TLN) 是一家在美国主要从事电力生产和销售的公司，业务集中在批发电力市场 [1] - 该公司当前财年盈利的Zacks共识预期在过去60天内上涨了7.6% [1] - 过去三个月股价上涨57.3%，同期标普500指数上涨8.2% [2] - 该公司动量得分为A [2] 柴油发动机制造业 - China Yuchai International (CYD) 是一家主要在中国生产和销售中型卡车柴油发动机的公司 [2] - 该公司当前财年盈利的Zacks共识预期在过去60天内上涨了37.2% [2] - 过去三个月股价上涨67.8%，同期标普500指数上涨8.2% [3] - 该公司动量得分为A [3] 软件开发行业 - Magic Software Enterprises (MGIC) 是一家开发、营销和支持软件开发和部署技术的公司，专注于加速应用程序构建和部署流程 [4] - 该公司当前财年盈利的Zacks共识预期在过去60天内上涨了10.1% [4] - 过去三个月股价上涨26.1%，同期标普500指数上涨8.2% [5] - 该公司动量得分为A [5]

Enova International (ENVA) - 在线金融服务公司 业务覆盖美国 英国 澳大利亚和加拿大 提供贷款服务 [1] - Zacks Rank 1(强力买入)评级 当前财年盈利共识预期过去60天增长2.4% [1] - 市盈率8.83 显著低于行业平均14.10 价值评分为A级 [2] Precision Drilling (PDS) - 油田服务公司 在北美及全球提供钻井 油井维护和战略支持服务 [2] - Zacks Rank 1评级 当前财年盈利共识预期过去60天大幅增长18.4% [2] - 市盈率11.06 低于行业平均15.80 价值评分为A级 [3] China Yuchai International (CYD) - 中国柴油发动机制造商 主要产品用于中型卡车 [3] - Zacks Rank 1评级 当前财年盈利共识预期过去60天飙升37.2% [3] - 市盈率13.49 略低于行业平均14.10 价值评分为A级 [4]

核心观点 - 五家公司被纳入Zacks排名第一的强烈买入名单 均在过去60天内获得当前财年盈利预测共识上调[1][2][3][4] 公司业务与盈利预测变化 - 新濠博亚娱乐(MLCO) 主要开发及运营亚洲赌场娱乐度假村 当前财年盈利共识预测较60日前提升96%[1] - 中国玉柴国际(CYD) 主营中国中型卡车柴油发动机制造销售 当前财年盈利共识预测较60日前提升37.2%[2] - 哈莫尼黄金(HMY) 以南非为重点区域从事地下及地表金矿开采 当前财年盈利共识预测较60日前提升17.8%[2] - 埃尼集团(E) 全球领先一体化能源企业 当前财年盈利共识预测较60日前提升8.4%[3] - 金宝电子(KE) 为医疗汽车工业及公共安全市场提供耐用电子产品代工制造 当前财年盈利共识预测较60日前提升5.8%[3]