公司业务扩张与产品更新 - 公司平台正超越数字资产范畴 美国客户将获得传统股票交易渠道 这是其全面更新的一部分[1] - 作为免佣金经纪商 公司将在未来几个月内支持数千种股票和交易所交易基金 这些产品每周交易五天[2] - 公司计划明年推出与美国境外股票挂钩的永续期货[2] - 公司计划推出一项允许机构对资产进行代币化的服务[2] 代币化与股票交易 - 公司希望在未来一个季度内提供代币化股票交易渠道[3] - 公司的股票交易产品从一开始就与Circle的USDC稳定币兼容[3] - 公司的代币化模式将允许市场参与者“包装和解包装”传统股票 这些代币化股票可在不同区块链和应用间转移 而“基础股票仍被托管在安全的地方”[3] - 代币化的时间线很大程度上取决于美国证券交易委员会正在制定的指导方针[3] 新产品与功能整合 - 在一场直播活动中 交易所详细介绍了对十几项新旧产品的更改 范围涵盖预测市场到Solana上的去中心化金融 以及一个用于创建现实世界资产数字表征的端到端平台[1] - 继Robinhood今年夏天支持Kalshi驱动的预测市场后 公司表示其进入该领域也将利用Polymarket的竞争对手 公司计划未来整合更多的预测市场平台[3] - 公司将允许美国客户交易永续期货 这种产品允许交易者无限期持有与数字资产挂钩的杠杆头寸 公司已于7月开始提供比特币和以太坊的永续期货[4] - 客户现在可以直接在公司的移动应用程序内交易任何在基于Solana的去中心化交易所上支持的资产 该功能于8月首次预告 当时公司首次提供了对其以太坊第二层网络Base上代币的访问[4]

公司战略 - 加密货币公司的目标是成为“万能交易所” [1] 行业动态 - 以Kalshi为代表的预测市场平台正开始遍地开花 [1]

公司：Coinbase Global (NasdaqGS:COIN) 核心观点与战略定位 * 公司使命是更新金融系统并增加全球经济自由 加密货币能解决传统金融系统费用高、延迟长、准入不平等的问题[2] * 公司正从单一的加密货币交易平台转型为全球领先的综合金融服务应用 目标是成为世界排名第一的金融服务应用[4] * 公司通过一个“良性飞轮”模式实现增长 客户因其信任度而存储资产 进而使用更多产品 这提高了客户留存率 使公司能再投资于信任建设 从而积累更多资产[4] * 公司平台托管的加密资产在过去三年增长了5倍 截至第三季度 平台上的加密资产超过5000亿美元[4] * 公司正围绕加密货币采用的三个阶段进行构建 投资、金融服务以及为开发者构建的应用平台[5] 产品与服务更新：面向个人消费者 **1 全能交易所** * **股票交易** 现已上线 用户可使用USDC购买股票（如英伟达） 在一个账户内实现股票和加密货币交易[9][10] * **股票永续合约** 将于明年初在美国以外地区推出 提供高达20倍杠杆 允许对个股和指数进行24/7交易[10][11] * **预测市场** 现已推出 通过与Kalshi合作 提供体育、加密、娱乐、选举等多种类别的预测合约交易[12] * **衍生品交易** 所有美国交易者现在都可以在Coinbase上直接交易期货和永续期货 平台已有超过30个期货和永续合约 涵盖加密、商品、股票指数等资产类别 并计划扩展到数百个合约[13] * **去中心化交易所交易** 用户现在可以通过Coinbase交易数百万种链上资产 包括Solana网络上的资产 无需等待中心化交易所上市 仅Solana网络就有超过1600万个代币和超过3万亿美元的交易量[15][16] * **代币销售平台** 推出新的代币销售平台 使交易者能在项目启动前获得早期访问权 首期与Monad合作的销售超额认购 客户申请了2.69亿美元的分配额度 吸引了来自70个国家的超过85,000名参与者[17] **2 金融服务与财富管理** * **直接存款与自动投资** 用户可将工资直接存入Coinbase 并自动分配到自选的加密货币和现金中[19] * **收益产品** Coinbase One会员的USDC奖励年化收益率为3.5% 是全国平均储蓄利率的近9倍 用户还可通过出借USDC获得高达10%的奖励 自三个月前推出以来 客户已出借超过10亿美元[19][20] * **质押与即时解押** 客户自2023年以来已获得超过10亿美元的质押奖励 现在可以即时解押资产 获得即时流动性[20][21] * **借贷产品** 客户可以资产为抵押进行借款 自1月以来已获得15亿美元的流动性 借款利率低于大多数传统银行贷款 目前支持以比特币抵押借款最高500万美元 以以太坊抵押借款最高100万美元[22][23] * **支付与消费** 新的“支付”标签允许用户免费、即时地向全球任何人发送USDC或任何其他加密资产 Coinbase One信用卡用户在三个月内已获得超过1600万美元的比特币奖励 日常消费可赚取高达4%的比特币奖励[23][24] * **AI财务顾问** 推出名为“Coinbase Advisor”的AI驱动顾问 可将自然语言请求转化为清晰的、可操作的财务计划 该AI模型由拥有75年综合经验的投资组合经理团队积极管理 目前正向部分Coinbase One订阅用户推出测试版访问[26][27][28][31] **3 自托管钱包与Base生态系统** * **Base App** 公司的自托管钱包应用现已结束测试 正式向全球所有人开放 在测试期间 超过100万人等待体验[52] * **社交与交易融合** Base App将社交信息流与交易结合 所有内容（如创作者帖子、应用协议）都被代币化并可交易 用户可以通过双击快速购买信息流中的资产[53][54] * **创作者经济** 创作者可以将其个人资料和帖子代币化（即创作者代币） 直接捕获其创造力的价值 无需中间商抽成95% 创作者可以即时获得收益[57][58][60] * **应用生态系统** Base App包含数千个由全球构建者开发的迷你应用 用户无需下载即可使用[55] * **全球可用性** Base App支持10个网络、16种本地货币 并提供快速、低成本的全球法币出入金通道[61] * **推广活动** 为庆祝Base App启动 在12月21日东部时间中午之前 用户可通过邀请新用户分享高达200万美元的奖励[63] 产品与服务更新：面向企业与开发者 **1 Coinbase Business** * 现已正式结束测试版 向所有人开放 已被超过1,600家公司使用和信任[31] * 解决企业痛点 包括高达3%的支付卡费用、跨境支付缓慢、B2B支付结算需数日以及全球资金管理复杂昂贵等问题[32] * 推出新功能 包括**全球支付** 简化向阿根廷等国的营运资金转移或向土耳其的承包商付款 **发票功能** 允许企业在Coinbase Business内生成专业发票 实现即时收款且无电汇费用[33][36] * 客户案例 包括能源基础设施初创公司Unblock Global、数字营销公司Stedion、AI公司Browserbase、Yup以及OpenRouter等[33][34][35] * 未来将为企业提供与零售应用相同的强大交易体验 包括存储和交换数百种货币、股票、外汇交易和任何代币[37] * 目前已在美国和新加坡上线 更多地区即将推出[38] **2 Coinbase开发者平台** * CDP是公司的“加密即服务”产品 使任何公司都能轻松集成托管、交易、支付和稳定币功能[7][39] * 目前为许多世界顶级公司提供加密产品支持 包括Moonshot、Webull、摩根大通和PNC等[40] * 宣布推出专注于**托管、支付、交易和稳定币**四大支柱的企业级API套件重大更新[40] * **嵌入式钱包** 使将加密托管添加到任何应用程序变得非常简单[41] * **稳定币支付** 增长迅猛 因其比传统支付方式更快、更便宜、更具全球性 CDP的一键稳定币结账体验兼容全球任何稳定币钱包 且比信用卡等流行结账方式更简单 Shopify是该产品的启动合作伙伴 支付公司Checkout.com和PPRO将于2026年推出[42][43][44] * **交易API** 使银行和金融科技公司能够为其客户提供加密交易体验 最近已与PNC（美国最大的零售银行之一）以及Webull、eToro等合作推出[45] * **新产品发布** 包括开放互联网支付协议**X402** 在过去30天内实现了超过2亿美元的年化交易量 以及**定制品牌稳定币**服务 公司现在可以创建由USDC支持的自定义品牌稳定币[45][46] 其他重要产品与未来愿景 * **Coinbase Tokenize** 推出端到端解决方案 用于将链下资产上链 结合了发行、托管、合规和交易 公司将利用其平台上持有超过5000亿美元资产的数百万零售和机构投资者 以及信任其机构级托管服务的全球大型机构 来创建一个代币化资产市场 涵盖股票、私营公司、基金、房地产等资产[66][67]

公司业务拓展 - Coinbase Global (COIN) 在美国应用程序上推出股票交易服务 作为其超越加密货币交易范围更广泛产品扩张的一部分 [4] - 美国用户现在可以直接在Coinbase应用程序上交易股票 [4]

公司战略转型 - Coinbase正在进行其迄今为止最大的战略转型 旨在将自身重新定位为主流交易和金融平台 超越加密货币领域 进入更广泛的零售投资领域[1] - 公司宣布推出一系列主要新产品 旨在将Coinbase打造成一站式金融应用 业务扩展至股票、更高级的交易和预测市场 同时加倍投入其链上生态系统以及面向企业、开发者和自动化财务指导的新工具[2] - 首席执行官Brian Armstrong的目标是使该平台成为交易所有资产的场所 包括股票、简化的期货和永续合约体验 以及通过Kalshi进行的预测市场 同时制定了旨在最终将更多传统资产（包括股票）上链的代币化路线图[3] 新产品与业务拓展 - 公司宣布的新产品现已构建完成并准备就绪[2] - 预测市场领域正迅速变得拥挤 DraftKings已收购自己的交易所 FanDuel正与CME合作 Polymarket正通过新获批的场所进入美国市场 而Robinhood则将LedgerX置于其受监管业务拓展的核心[4] - 该领域的主要竞争是Kalshi与Polymarket之间的对决 即受监管渠道与加密原生流动性之间的竞争[4] 预测市场的定位与价值 - 首席执行官认为预测市场的吸引力不仅在于交易 更在于其对市场情绪的洞察 以及人们对任何给定话题未来发展的看法[4] - 首席执行官举例说明 在经济指标或选举等话题上 人们使用预测市场来试图弄清楚下个月会发生什么 可能只有1%的人将其视为交易资产类别 而99%的人将其用作了解未来发展的方式 几乎像是传统媒体甚至娱乐的竞争对手[5] - 在第三季度财报电话会议上 首席执行官通过快速说出几个被押注的词汇（比特币、以太坊、区块链、质押和Web3） 展示了预测市场投注如何容易被操纵[5][6]

公司战略转型 - 公司正采取迄今为止最大举措进军更广泛的金融领域 包括推出股票交易功能以及与预测市场初创公司Kalshi合作提供广泛事件的投注服务 这标志着公司正超越其长期作为加密货币公司的根基 [1] - 公司正寻求将自身定位为“万物交易所” 并在名为“系统升级”的活动中宣布了针对初创公司和小型企业的新平台Coinbase Business以及其他新交易功能 [2] 新产品与服务 - 股票交易功能是迄今为止最重要的宣布 这将是对公司能否利用其主导的加密货币品牌扩展到其他领域的关键测试 [3] - 股票交易初期仅提供精选的主要股票和ETF名单 但计划在未来几个月内扩展到数千只其他股票 股票交易将在一周五天内24小时可用 且交易免手续费 [4] - 公司计划明年初推出股票永续期货 这是一种由加密货币行业首创的衍生品 允许交易者持有不过期的期权 该产品仅在美国境外提供 [4] - 公司未宣布其自有加密货币代币的发布日期 仅表示希望确保任何代币发行都以公平的方式进行 [2] 市场竞争格局 - 公司的举措可能会加剧其与Robinhood等金融科技公司的竞争 股票交易功能将使其能与以股票交易应用起家的Robinhood更直接地竞争 而Robinhood此后已在加密货币领域取得重大进展 [1][3] 行业趋势与机遇 - 公司推出股票产品之际 金融市场正开始拥抱代币化 代币化涉及将各种资产转化为可在区块链上交易的代币 从而实现近乎即时的结算并让交易者能更有效地部署抵押品 [5] - 目前 像贝莱德这样的公司正在提供国债票据和货币市场基金的代币化版本 代币化股票发行仍处于初步阶段 但预计将迅速获得关注 鉴于公司长期的加密货币专业知识 这可能发挥其优势 [5]

德意志银行首次覆盖Coinbase并给予买入评级 - 德意志银行首次覆盖Coinbase Global Inc (NASDAQ: COIN) 并给予“买入”评级 目标股价为340美元[1] 核心投资逻辑 - 投资逻辑基于公司在更广泛的链上金融生态系统中不断扩大的角色[1] - 公司正利用其已建立的市场地位 向更广泛的“全能交易所”平台演进[2] - 该战略预计将显著扩大公司在零售和机构客户中的可触达市场 使收入来源多样化 并减少对零售加密货币交易定价的依赖[2] 行业趋势与公司定位 - 传统金融与去中心化金融的日益融合 以及个人对链上平台采用率的提高 被视为长期的顺风[3] - 公司将从其发展的下一阶段中受益[2] 财务预测与投资阶段 - 2025年被定性为高投资年份 核心支出预计增长超过20% 调整后EBITDA预计下降超过10%[3] - 最密集的投资阶段被认为已经过去[3] - 在建设性的加密货币市场中 预计收入增长将超过支出增长 从而实现至少温和的EBITDA利润率扩张[4] 未来展望与增长领域 - 随着年内宣布的大量产品和服务开发 预计公司在2026年及以后将处于更有利的运营扩张位置[4] - 关键增长领域包括Base App、机构加密服务、增强的链上零售银行、预测市场以及扩展的交易能力[4]

核心观点 - Coinbase Global (COIN) 股票目前处于支撑区间（237.90美元 – 262.94美元），历史数据显示在此区间曾有四次买入兴趣，平均峰值回报率达38.7% [2] - 公司能否反弹取决于加密货币市场状况及其新业务发展，基本面、市场情绪和条件需共同作用 [3][4] - 尽管存在短期障碍，但分析师共识倾向于“买入”评级，认为其有相当大的上涨潜力 [4] 财务表现与估值 - 公司2025年第三季度业绩显示收入和利润强劲，财务状况得到加强 [4] - 最近十二个月（LTM）收入增长率为48.6%，过去三年平均增长率为23.3% [10] - 最近十二个月（LTM）自由现金流利润率约为25.8%，营业利润率为27.0% [10] - 过去三年中，公司最低的年收入增长为-53.3% [10] - COIN股票目前交易的市盈率（PE）倍数为30.1 [10] 业务发展与战略 - 公司战略举措包括从12月17日开始进入代币化股票和预测市场，旨在使收入来源多样化，减少对波动性现货交易的依赖 [4] 市场风险与历史波动 - 公司容易受到大幅抛售的影响，在过去的市场动荡中，仅“通胀冲击”期间就下跌了91% [6] - 当市场情绪恶化时，该股票表现出明显的脆弱性，其他危机也产生了相当大的影响 [6] - 在波动加剧时期，公司可能像许多其他高风险成长股一样遭受重大损失 [6] - 即使市场表现良好，股票也可能因财报发布、业务更新或前景变化等事件而下跌 [7] 加密货币市场环境 - 近期加密货币市场存在广泛波动，其特点是比特币在2025年底出现回调以及持续的“恐惧”情绪，这带来了短期障碍 [4] - 比特币价格飙升至52,000美元以上曾推动Coinbase股价在第四季度财报发布前上涨5% [2]

文章核心观点 - 根据瑞穗银行的调查，预测市场业务可能为Robinhood带来比Coinbase更大的营收增长，因为Robinhood用户更倾向于使用新资金进行交易，而Coinbase用户则可能通过出售加密货币来提供资金，这存在蚕食现有加密交易收入的风险 [1][2][5] 瑞穗银行调查结果 - 调查了超过230名Robinhood和Coinbase用户，发现他们参与预测市场的可能性是不使用这两个应用的受访者的约9倍 [3] - 预测市场活动最受欢迎的主题是经济事件（81%）和政治事件（49%），体育（47%）紧随其后 [3] - Robinhood用户中，约50%计划使用新资金交易预测市场，而出售传统投资组合或加密货币的比例低得多（分别为12%和10%） [4] - Coinbase用户最常提及的资金来源是出售加密货币（37%）和新增资金（37%） [5] 对Robinhood的影响与预期 - Robinhood的预测市场业务在第四季度有望达到约3亿美元的年化运行率，10月份合约量约为25亿份 [6] - 基于预测市场业务的进展，瑞穗银行将Robinhood 2026-2027年的营收预期上调了6%-7% [6] - 尽管Coinbase用户预计在大约一年内将其投资组合中略高的比例（15%）分配给预测市场（Robinhood为13%），但资金结构差异使得分析师认为Robinhood在中期将获得更大的营收提振 [5] - 瑞穗银行维持对Robinhood股票的“跑赢大盘”评级和172美元的目标价 [6] 对Coinbase的影响与预期 - Coinbase预计在周三推出预测市场产品，瑞穗银行视其为积极一步，但尚不足以改变其预测数据 [6] - 由于对最终产品设计、经济模型的不确定性，以及出售加密货币为预测交易提供资金的可能性，瑞穗银行尚未将任何预测市场的上行空间纳入其Coinbase模型 [7] - 瑞穗银行将Coinbase目标价从320美元下调至280美元，原因包括弱于预期的第四季度趋势和比特币价格下跌，并重申对该股的“中性”评级 [7] - 瑞穗银行下调Coinbase目标价的部分担忧是预测市场活动可能蚕食加密货币交易收入 [2][5]

比特币价格突破与市场反应 - 比特币价格在一小时内飙升超过2.8%，突破90,000美元，创下历史新高，重新点燃了整个行业的兴趣 [1] - 以太坊价格在一小时内上涨2.3%，突破3,000美元，XRP上涨2.5%，接近2美元，显示更广泛的加密货币市场在数周盘整后出现新的上涨势头 [6][7] 加密货币相关公司股价表现 - 比特币矿商Hut 8股价上涨14.4%至42美元，表现优于整个板块，其早期交易一度飙升20%，原因是宣布与AI基础设施公司Fluidstack达成一项为期15年、价值70亿美元的租赁协议 [2][3] - 矿商CleanSpark股价在开盘后上涨5.1%，突破12美元，Riot Platform股价上涨3.5%，接近14美元 [2] - 美国最大上市加密货币交易所Coinbase股价上涨2.27%至258美元，该公司从交易量中抽取费用，而交易量在波动期间通常会激增 [5] - 持有671,268枚比特币（价值603亿美元）的比特币国债公司MicroStrategy股价上涨1.6%至170美元 [6] 行业动态与潜在催化剂 - 矿商收入严重依赖比特币价格，比特币价格上涨通常意味着更高的挖矿利润率和更可持续的经营环境 [3] - Coinbase计划在当天晚些时候公布一系列升级，预计将包括代币化资产、链上AI代理和额外的Base功能 [6] - 交易员正在权衡美联储理事克里斯·沃勒成为下一任美联储主席的可能性，其鸽派言论（中性联邦基金利率可能比先前预期低50至100个基点）被视为更广泛上涨的潜在催化剂 [4] 市场预期与数据 - 预测市场显示，交易员认为下个月美联储不降息的概率为77%（Polymarket）和78%（Kalshi），CME的FedWatch工具也显示类似概率 [5] - 12月已被证明是市场波动时期，这通常会刺激交易活动 [5]