公司战略动向 - 加密货币交易所Coinbase于周一宣布将收购预测市场初创公司The Clearing Company [1] - 此次收购旨在帮助公司拓展其核心数字资产业务之外的领域 [1] 行业与市场拓展 - 预测市场是加密货币交易所寻求业务多元化发展的一个方向 [1]

文章核心观点 - Coinbase通过收购The Clearing Company正式进入受监管的预测市场领域 旨在抓住美国国内被现有离岸平台（如Polymarket）无法合法触及的巨大需求 并实现收入来源多元化[1][3][4] - 此次收购显示出Coinbase的紧迫感 公司选择收购而非自建 表明其认为市场发展迅速 必须快速行动以抢占市场份额 同时此举也提升了预测市场的合法性 使其从加密利基市场转向机构关注的焦点[5][6][7] 收购背景与战略意图 - Coinbase在2024年美国总统大选期间 目睹了Polymarket产生超过37亿美元的相关交易额 而自身缺乏竞争产品[2] - 公司拒绝在下一个选举周期中继续作壁上观 此次收购是其进入该领域的明确战略举措[1] - 预测市场在2024年已被证明能够吸引体育、宏观经济事件和文化结果等广泛领域的流动性 受众超越了典型的加密货币投机者[4] 被收购方与监管优势 - 被收购方The Clearing Company是一家专注于为受监管预测平台构建底层技术的基础设施公司 而非面向消费者的品牌[3] - 该公司技术旨在使预测市场在美国监管边界内运营 这与主要离岸运营并限制美国用户的Polymarket形成关键区别[3] - Coinbase押注一个合规的、在岸的替代方案能够捕获Polymarket无法合法触及的国内需求[3] 市场机会与竞争格局 - 预测市场为Coinbase提供了收入多元化的机会 有助于其拓展现货交易费和质押奖励之外的收入流[4] - 市场存在机会让Coinbase成为主导的岸内平台 但时间紧迫 竞争对手Polymarket已拥有品牌知名度 而Kalshi则已建立了受监管的美国业务[5][6] - 在该行业中 速度与市场份额直接相关[6] 收购整合的挑战与影响 - 将一家初创公司的技术栈整合到一家受严格审查的上市公司中 涉及严格的合规审查和复杂的用户界面更新[6] - 此举给美国商品期货交易委员会带来了压力 要求其澄清美国法律的边界 Polymarket证明了市场需求 Kalshi证明了监管模式 而Coinbase现在旨在将两者结合：即主要交易所的流动性与合法在岸运营的基础设施[8] - 此次收购进一步提升了预测市场的合法性 推动其从一个小众的加密领域转向机构关注的焦点[7]

公司战略与收购 - Coinbase Global (COIN) 已同意收购预测市场初创公司 The Clearing Company [4] - 此次收购是加密货币交易所推动用户对现实世界事件结果进行交易的一部分 [4] - 交易预计将于一月完成 [4]

文章核心观点 - Coinbase宣布收购The Clearing Company 旨在加速其预测市场业务的发展 并推进其成为“万物交易所”的长期战略愿景 [1][8] 业务扩张与产品整合 - Coinbase近期已开始在其平台上直接推出预测市场交易 允许用户在同一界面内对现实世界事件的结果进行交易 该界面也用于加密货币、衍生品和股票交易 [2] - 公司将此次推出视为重要一步 旨在通过受监管的场所和熟悉的交易体验 为其全球用户群拓宽可用的资产类别范围 [2] - 预测市场允许参与者通过交易基于结果的合约 对选举、宏观经济指标、体育和文化等事件表达观点 [3] - 公司认为该类别需求强劲 并相信将预测市场与现有产品整合可以扩大用户参与度 [3] - 公司强调 预测市场是其统一多种资产类别于单一平台的更广泛战略的自然延伸 [6] 收购标的与战略协同 - 通过收购The Clearing Company Coinbase获得了一个在构建和扩展预测市场方面拥有深厚经验的团队 [4] - 该初创公司由创始人Toni Gemayel领导 被Coinbase描述为帮助塑造现代预测市场领域的产品和增长领导者 [4] - 此次收购旨在加速产品开发和执行 而不仅仅是增加技术 方法是将专业人才直接纳入Coinbase基于事件市场的路线图 [5] - 该团队的专业知识也将有助于推动和扩展其平台上的预测市场交易 [5] 市场前景与战略愿景 - Coinbase将预测市场定位为增长领域 时机选择是深思熟虑的 因为监管清晰度正在提高 且对交易信息、风险和现实世界结果的新方式需求不断增长 [7] - 公司认为预测市场是对传统金融工具的补充 而非利基产品 [7] - 通过将受监管的市场准入与链上基础设施相结合 公司旨在让全球数百万用户能够在其现有投资组合之外 无缝参与预测市场 [6] - 此次收购符合Coinbase构建“万物交易所”的长期愿景 即一个用户可以跨资产类别进行交易的统一目的地 [8] - 这笔交易也表明了公司对受监管的链上事件型市场的承诺 [1]

美股加密货币概念股市场表现 - 周一美股加密货币概念股普遍上涨，其中Hut 8股价上涨近12% [1] - IREN股价上涨超过7%，Circle股价上涨超过3% [1] - Coinbase与BitMine Immersion股价均上涨近3%，Robinhood股价上涨超过2% [1] 主要加密货币价格动态 - 比特币价格大幅上涨2%，重新站上90000美元关口 [1] - 以太坊价格大幅上涨2.5%，重新站上3000美元关口 [1]

税收规则变更及其潜在影响 - 美国《一个美丽大法案》中的一项税收条款变更将于2026年生效 该条款将限制赌博损失相对于赢利的抵扣额 [1] - 此项税收变更影响广泛 涉及体育博彩、扑克或具有类似风险特征的交易市场的参与者 将对赌徒并未实际获利的赢利部分征税 [2] - 基于区块链的预测市场可能因此成为更具税收优势的替代品 因其使用类似衍生品的金融合约 在更新的税收制度下可能获得更有利的待遇 [3] 预测市场的发展前景与现状 - 预测市场正成为链上经济的关键支柱 其名义交易量在2025年大幅上升 [4] - 预测市场可能演变为加密领域的重要基础设施 提供可媲美传统民意调查和金融指标的实时预测工具 [4] - 该领域目前仍处于碎片化状态 许多协议独立运行且缺乏共享标准 [5] - 行业发展的下一步预计将是预测市场聚合器的兴起 这类接口将整合跨平台的赔率和流动性 [5] - 尽管存在监管不确定性 但对去中心化、抗审查的预测工具的需求预计将持续增长 [5]

产品发布与合作 - Bitget Wallet与Alchemy Pay合作推出零手续费USDC入金通道 该通道免交易费、免网络费 提供有竞争力的市场参考汇率 并支持Apple Pay和Google Pay一键支付[2] - 该零手续费结构由Alchemy Pay的稳定币补贴计划支持 该计划与Coinbase合作出资 旨在扩大USDC在关键增长市场的可及性[2] - 该功能通过Bitget Wallet的“购买加密货币”门户直接提供 覆盖亚太、拉丁美洲和非洲 支持Apple Pay、Google Pay、Mastercard、Visa等全球支付渠道以及广泛的本地支付方式和银行转账[2][3] - 小额购买可即时结算 为依赖频繁日常入金的用户提供更无缝的体验[3] 公司战略与愿景 - Alchemy Pay表示 此次合作旨在消除进入壁垒 让更多人无缝访问和使用数字美元 共同构建更开放、高效和包容的金融生态系统[4] - Bitget Wallet指出 稳定币正日益成为存储和转移价值的直接方式 公司将持续扩展本地化的法币兑稳定币通道 以支持高采用率市场对数字美元日益增长的需求[5] - Bitget Wallet致力于使加密货币成为日常金融的一部分 其愿景是“加密货币为人人” 为用户提供更快、更公平、无国界的金融机会[8] 现有产品与服务能力 - Bitget Wallet为超过8000万用户提供服务 提供超过80种支付方式 在超过100个市场买卖加密货币[6][8] - Bitget Wallet在超过50个市场支持基于USDC的卡支付、二维码交易、银行转账和应用内消费 并在多条主要区块链上支持使用稳定币支付Gas费[6] - Bitget Wallet用户可通过集成的DeFi协议将USDC配置于生息选项 年化收益率最高可达10%[6] - Bitget Wallet设有7亿美元的保护基金以保障用户资金安全[8] - Alchemy Pay是一家支付网关 其服务包括出入金、Web3数字银行、NFT结账和新推出的RWA平台 在173个国家支持法币支付[9] - Coinbase的使命是为超过10亿人增加经济自由 提供可信平台供用户和机构参与加密资产活动 并为链上活动提供关键基础设施[10]

公司动态与监管立场 - Coinbase首席执行官Brian Armstrong公开表示，预测市场应由美国商品期货交易委员会监管，并认为任何州政府若持相反立场是在阻碍美国人使用有助于提升自身竞争力的工具 [1] - 公司上周就预测市场监管问题对密歇根州、伊利诺伊州和康涅狄格州提起了诉讼 [1] 行业监管环境 - 行业中存在关于预测市场应由联邦层面（CFTC）还是州级层面进行监管的争议 [1] - 公司认为州级层面的不当监管可能阻碍创新工具的应用，并影响美国用户的竞争力 [1]

美国证券交易委员会监管立场转变 - 在新一届政府领导下，美国证券交易委员会与主要加密货币公司及协议之间持续多年的对抗态势已发生转变 [6] - 监管机构正在从被批评为“通过执法进行监管”的模式，转向对加密货币采取更少敌意的接触方式 [5] - 这一转变部分归因于新任主席保罗·阿特金斯对加密货币友好，以及由长期行业倡导者海丝特·皮尔斯领导的加密货币特别工作组的成立 [5] 币安及其创始人案件 - 币安自至少2023年以来处理了涉嫌证券、洗钱和制裁合规问题，分别达成了43亿美元和27亿美元的两项单独和解 [1] - 美国证券交易委员会于5月29日提交文件，撤销了对币安、其创始人赵长鹏以及Binance.US关于未经注册销售证券等指控的持续诉讼 [2] - 双方曾在2月寻求为期60天的联合暂停诉讼，以期达成解决方案，部分原因是预期美国证券交易委员会新成立的加密货币工作组可能影响并促进案件解决 [2] Ripple Labs诉讼案终结 - 美国证券交易委员会与Ripple Labs在8月正式撤销了各自的上诉，结束了这场长达四年的具有里程碑意义的加密货币诉讼案 [4] - 此案源于2021年关于XRP作为未经注册证券销售的指控，是监管机构与加密货币公司之间持续时间最长的斗争 [4] - Ripple在6月表示将放弃其交叉上诉，并在8月与美国证券交易委员会共同最终确定了这一行动，从而结束了案件 [3] 针对去中心化金融的规则制定案 - 2月17日，美国证券交易委员会自愿撤销了一项上诉，该案涉及监管机构此前试图将证券法扩展至去中心化金融应用和用户的努力 [7] - 此前，德克萨斯州的一名联邦法官称监管机构扩大定义的行为是非法的，指出其将DeFi交易者与金融经纪商混为一谈 [7] - 撤销上诉确保了DeFi协议无需在美国证券交易委员会注册为证券交易所，被区块链协会首席执行官称为“完全彻底的胜利” [7] 主要加密货币交易所案件撤销 - 美国证券交易委员会于2月正式驳回了对领先的美国加密货币交易所Coinbase的诉讼，该诉讼指控其作为未经注册的证券交易所运营 [8] - 美国证券交易委员会于3月3日同意撤销对另一美国中心化交易所Kraken的最新诉讼，并于3月27日正式批准撤销 [16] - Kraken曾在2023年2月就其质押即服务系统违反证券法的指控达成和解，支付了3000万美元罚款，但监管机构于2023年11月再次起诉，而此次同意撤销的正是这起诉讼 [17] 非同质化代币与数字收藏品平台调查结束 - 美国证券交易委员会在2月结束了对NFT市场OpenSea的调查，撤销了关于其作为无牌证券经纪商运营的指控 [9] - Bored Ape Yacht Club的创建者Yuga Labs在3月3日宣布，美国证券交易委员会结束了对该公司的调查，该公司称这是NFT领域的“巨大胜利” [18] - 与ApeCoin发布相关的Horizen Labs的调查也由美国证券交易委员会结束，并建议不采取执法行动 [19] 去中心化协议与平台调查结束 - 以太坊去中心化交易所Uniswap的创建者Uniswap Labs在2月表示，美国证券交易委员会已结束对其调查，未提出任何指控 [12] - 去中心化加密货币借贷协议Aave在12月宣布，美国证券交易委员会结束了对其长达四年的调查，且不打算建议采取执法行动 [30] - 基于以太坊的游戏公司Immutable在3月25日宣布，美国证券交易委员会已结束对其调查，该调查涉及2021年IMX代币销售中至少筹集1250万美元的潜在证券违规问题 [24] 其他知名公司与个人案件进展 - 美国证券交易委员会结束了对Gemini Trust长达两年的关于未经注册销售证券的调查，未采取执法行动 [13] - 美国证券交易委员会结束了对交易平台Robinhood Crypto的调查，未采取任何行动 [10] - 针对Justin Sun和Tron的案件，双方与美国证券交易委员会共同提交了联合动议，要求暂时中止诉讼以期达成解决方案 [15] - MetaMask和Linea的母公司Consensys的诉讼于3月27日正式被驳回，该案主要关注MetaMask内的质押功能 [15] - 做市商Cumberland的诉讼于3月27日与其他两起加密货币案件一同被正式驳回 [20] - 美国证券交易委员会结束了对Crypto.com的调查，不会采取执法行动 [22] - 美国证券交易委员会撤销了对Helium背后团队Nova Labs的诉讼，Nova Labs同意支付20万美元罚款以了结部分指控 [26] - 美国证券交易委员会在2月决定结束对PayPal及其PYUSD稳定币近两年的调查 [27] - 美国证券交易委员会结束了对以太坊NFT项目CyberKongz近两年的调查 [28] - 被称为“Hawk Tuah”女孩的Haliey Welch表示，美国证券交易委员会对其模因币事件的调查现已结束 [25] - 代币化公司Ondo Finance在12月收到通知，美国证券交易委员会已结束对其长达数年的保密调查 [32]

文章核心观点 文章基于2025年的市场趋势与行业专家预测，对2026年代币销售市场的发展方向进行了全面展望，核心观点是市场将从粗放增长转向结构化、专业化和合规化，并分化为服务于不同需求的两大生态系统[2][32] 2026年代币销售预测 1. 持续清算拍卖（CCA）从小众走向主流 - Uniswap v4的CCA机制通过Aztec的28亿美元完全稀释估值公开销售获得验证，预计将有15-20个重要项目采用类似机制[4] - CCA直接解决了分配被操控、离线订单簿黑箱操作及声誉FUD等问题[4][5] - 更大的主题是价格发现将从中心化交易所转移到公共链上基础设施中[4] 2. 交易所整合型启动平台整合市场份额 - Kraken与Legion合作、Coinbase以3.75亿美元收购Echo等并购活动表明市场方向，预计Binance、OKX和Bybit将是下一个参与者[7] - 预计60%-70%的顶级销售将同时在交易所原生平台和独立启动平台上进行，形成A级（交易所支持、高流动性、机构分配）和B级（独立平台、社区驱动）两级系统[7] - 趋势有利于分发，但不利于小型独立启动平台，最终将向垂直整合的“孤岛”和全球分发网络发展[7] 3. 基于能力的分配取代先到先得 - 先到先得模式因机器人攻击而失效，基于能力评分（参与度、声誉、价值观一致性）的分配成为行业模板[8] - 新机制虽减少女巫攻击，但也带来新风险，可能让加密新人处于劣势[8] - 到2026年，市场将围绕完全合规的专业启动平台和无许可的“梗”启动平台两极分化，分发能力成为关键竞争优势[8] 4. 机构配售将成为标准化模式 - 随着传统金融深入，代币销售结构中将正式引入机构配售机制，包括20%-30%的配额、12-24个月的锁仓期及结构化簿记建档流程[8][10] - 可被视为“链上的轻量版IPO”，Legion等平台正将自身定位为加密承销商，预计2026年这将成为行业规范[8] 5. 多平台发行成为顶级项目的常态 - WalletConnect通过CoinList、Bitget Launch X和Echo同时筹集1000万美元树立了标杆[14] - 对于大型项目，同时在3-5个平台发行将成为标准，这提高了分发效率并降低了集中风险，但增加了协调难度[14] - 拒绝多平台发行的项目会显得资金不足或过于中心化[15] 6. 合规性成为竞争壁垒 - Legion推出符合欧盟MiCA的结构及与美国SEC的持续讨论标志着行业转变，合规成为一种商业模式而不再是可选信号[16] - 预计将出现“以合规为先”的启动平台，全面的KYC和AML成为基础要求，交易所对不合规销售采取零容忍态度[17][22] - 随着SEC可能推出新规，将看到包括代币化股权在内的新资产类别尝试链上分发[18] 7. 熊市压力促使“重质而非重量” - 2025年底市场出现强烈熊市情绪、约40亿美元的ETF资金流出及主流代币流动性下降[23] - 如果趋势延续，预计代币发行数量将从500+降至150-200，平均融资规模增加3-5倍，低质量、“梗”驱动的销售消失，基础设施和有真实产品的项目将主导市场[23] - 市场将出现“向优质资产迁移”的周期，买家将更关注FDV与进展匹配度、真实用户采用率、流动性深度等基本面[21] 8. 动态定价取代固定FDV - 持续清算拍卖的成功重新激发了对更公平定价的兴趣，预计将出现带软底价的荷兰式拍卖、带断路器的绑定曲线及由AI驱动的需求定价[25] - “固定FDV”时代结束，固定估值将被价格区间取代，这减少了TGE后的抛售压力但削弱了散户的兴奋感[26] - 市场正转向可验证的链上金融，代币销售成为项目吸引用户、扩大认知并实现去中心化的方式[26] 9. 发行后流动性保障成为行业标准 - 在Monad因虚假交易引发FUD事件后，行业意识到发行后流动性的重要性[29] - 到2026年，预计将出现强制性6至12个月的做市承诺、平台提供标准化的流动性服务水平协议及新的TGE后稳定性指标[30] - 没有专业流动性提供商的项目将难以筹集资金，散户对流动性保障的关注度已超过对代币代码的兴趣[29] 10. 社区锁仓取代即时解锁 - Coinbase的模式正在演变为面向散户的3-6个月锁仓期、类似团队/种子轮的解锁曲线以及可转让的“锁仓权益”[32] - 预计到2026年底，约一半的发行将采用社区锁仓模式，这种模式降低了抛售压力但也带来了“锁仓疲劳”和锁仓资产定价不明的风险[32] 市场结构影响 - 代币销售将分裂为两大生态系统：1) 机构级销售（多平台发行、融资规模5000万美元以上、高度合规、12-24个月锁仓期、专业做市）；2) 以社区为优先的销售（单一平台、基于能力评分、融资规模500万至2000万美元、部分合规、3-6个月锁仓期、基于社交图谱的参与机制）[32] - 两种模式将各自服务于不同的市场需求，不再彼此竞争[32] 代币销售专家观点 - **Legion创始人@matty_**：收入相关的消费类应用和B2B代币（能为持有者带来实际收入流）将继续表现优异[33] - **Chain_GPT首席执行官@CEOGuy**：能有效筹集资金的项目是那些拥有真实商业模式的项目，关键包括真实的用户和使用场景、明确的产品差异化、连贯的代币效用，再加上合理的FDV和清晰的销售结构[33][34] - **Impossible Finance首席营销官@0xr100**：拥有明确增长数据（收入、真实用户、TVL）和强大分发支持者的应用程序将脱颖而出，基础设施仍是强大融资类别，但拥有真实用户的应用程序将超越单纯叙事的项目，“热门叙事+基础设施角度”将是热门组合[33][34]