财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入同比增长14%至创纪录的5.87亿美元，调整后稀释每股收益增长14%至2.46美元 [6] - 调整后运营EBITDA增长19%至3.87亿美元，EBITDA利润率提升2.3个百分点至65.8% [20] - 全年有机净收入增长指引上调至高个位数，数据优势业务维持中高个位数增长预期 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 衍生品市场净收入增长17%，其中多上市期权业务净交易清算费用收入增长32%，SPX期权日均合约量创纪录达370万份 [7] - 现金及现货市场净收入增长11%，欧洲及亚太地区表现突出，净交易清算费用增长39% [12] - 数据优势业务净收入增长11%，45%新增销售来自美国以外地区 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲及亚太地区连续第四个季度实现最强同比增长，净收入增长30% [12] - 日本股市业务将于8月29日关闭，预计每年节省1000-1200万美元费用 [13][25] - 全球外汇业务净收入增长19%，日均名义价值增长17% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括优化核心业务增长、把握衍生品结构性趋势、探索有机/无机投资机会 [32] - 数据优势业务通过云迁移、新产品开发（如衍生品ETF指数）和亚太地区销售团队扩张推动增长 [15] - 行业竞争方面，零日期权（0DTE）在SPX期权中占比达57%，公司认为单股0DTE不会侵蚀指数期权份额 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 货币和贸易政策不确定性将持续支撑期权作为风险管理工具的需求 [11] - 零售投资者参与度和国际化扩张构成结构性利好，国际经纪商正延长交易时间并增加复杂订单功能 [11] - 对Tokenization等新兴技术持开放态度，但强调需解决KYC/AML等合规问题 [84] 其他重要信息 - 完成3500万美元股票回购，上半年累计回购6500万美元，杠杆率维持在1.0倍 [28] - 将退出Seven Ridge Fund对Trading Technologies的投资，预计在2025年完成 [29] - 新任CEO强调将保持资本配置纪律，重点关注高回报领域 [32] 问答环节所有的提问和回答 问题1：新任CEO的战略优先事项与并购展望 - 回应：聚焦核心业务优化，并购需符合战略与财务标准，当前无迫切需求但保持机会主义态度 [38] 问题2：日本业务退出后的优化计划 - 回应：正在全面评估业务组合，确保资源投向最高增长潜力领域 [42] 问题3：数据优势业务增长持续性 - 回应：国际销售（占45%）和云服务（85%国际客户）为关键驱动力，维持全年指引 [48] 问题4：SPX期权长期增长驱动因素 - 回应：零售投资者进阶使用（从单股期权转向指数期权）及亚太扩张为未来动力 [52] 问题5：OCC保证金新规影响 - 回应：行业已适应，预计资本影响从最初5%降至1%，不影响0DTE增长轨迹 [93] 问题6：与标普全球的合作关系 - 回应：视为长期战略伙伴，目标延续40年合作关系，共同推动创新 [63] 问题7：全球化战略重点 - 回应：通过数据销售引导国际资金流入美国衍生品市场，强化全球云接入点 [67] 问题8：Tokenization应用前景 - 回应：24/7交易和全球准入是核心价值，但需解决证券属性认定等监管问题 [84]

业绩总结 - 2025年第二季度净收入同比增长14%，达到5.87亿美元[14] - 调整后的每股收益（EPS）为2.46美元，同比增长14%[41] - 调整后的经营EBITDA为3.87亿美元，同比增长19%，经营EBITDA利润率为65.8%[38] - 2025年第二季度的期权交易总量创下历史新高，达到4.7百万ADV，同比增长17%[18] - 2025年第二季度的总收入为587.3百万美元，同比增长14%[75] - 2025年第二季度调整后的营业收入为372.8百万美元，同比增长18%[97] - 2025年第二季度的税前收入为350.2百万美元，同比增长5%[97] 用户数据 - 期权的平均日交易量（ADV）增长20%，其中指数期权ADV增长17%[14] - 北美股票交易的匹配ADV在2025年第二季度增长43%，达到19亿美元[26] - 全球外汇交易的ADV增长19%[14] - 0DTE期权的ADV在2025年第二季度创下2.1百万的历史新高，同比增长45%[21] - 2025年第二季度Data Vantage净收入为1.551亿美元，同比增长11%[49] 市场表现 - 欧洲市场的清算市场份额在2025年第二季度增长至39.5%[26] - 2025年第二季度Options净收入为3.648亿美元，同比增长19%[66] - 2025年第二季度欧洲和亚太地区净收入为7040万美元，同比增长30%[69] - 2025年第二季度外汇业务净收入为236百万美元，同比增长19%[74] - 2025年第二季度衍生品市场净收入为316.6百万美元，同比增长17%[76] 未来展望 - 2025年全年的Data Vantage有机净收入增长率指导为中到高个位数[51] - 2025年全年的总净收入有机增长率指导为高个位数[51] - 2025年全年的资本支出预计为7500万到8500万美元[51] 费用与债务 - 2025年第二季度调整后的运营费用为2.133亿美元，同比增长8%[50] - 截至2025年6月30日，公司总债务为14.5亿美元[54] - 2025年第二季度的运营费用为248.2百万美元，较2024年同期的303.7百万美元下降18%[97] 股东回报 - 2025年第二季度通过股息和股票回购向股东返还的资本总额为6640万美元和3530万美元[55]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度总营收为11.735亿美元，同比增长20.5%（2024年同期为9.74亿美元）[22] - 2025年上半年净利润达4.857亿美元，较2024年同期的3.499亿美元增长38.8%[22] - 2025年第二季度营业利润为3.391亿美元，同比大幅增长61.4%（2024年同期为2.101亿美元）[22] - 2025年上半年基本每股收益为4.62美元，较2024年同期的3.30美元增长40%[22] - 2025年第二季度综合收益为3.023亿美元，同比增长120.3%（2024年同期为1.372亿美元）[24] - 2025年第一季度净利润为2.506亿美元[26] - 2025年第二季度净利润为2.351亿美元[26] - 公司2025年6月30日净收入为4.857亿美元，同比增长38.8%（2024年为3.499亿美元）[28] - 2025年上半年总收入为23.685亿美元，同比增长22.6%（2024年上半年为19.312亿美元）[49] - 2025年第二季度总收入为11.735亿美元，较2024年同期的9.74亿美元增长20.5%[148] - 公司2025年第二季度净利润2.351亿美元，较2024年同期的1.404亿美元增长67.5%[148] - 公司2025年上半年总收入23.685亿美元，同比增长22.63%（2024年同期19.312亿美元）[149] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度交易和清算费用为8.677亿美元，占现金和现货市场收入的75.1%（3.751亿美元）和衍生品市场收入的93.3%（4.926亿美元）[49] - 2025年第二季度市场数据费用为8240万美元，其中现金和现货市场贡献1700万美元，衍生品市场贡献900万美元，数据优势贡献5640万美元[49] - 2025年第二季度监管费用为9680万美元，现金和现货市场贡献7130万美元，衍生品市场贡献2550万美元[49] - 2025年上半年交易和清算费用为17.003亿美元，同比增长20.1%（2024年上半年为14.161亿美元）[49] - 2025年上半年市场数据费用为1.602亿美元，同比增长9.9%（2024年上半年为1.457亿美元）[49] - 2025年上半年监管费用为2.586亿美元，同比增长90.0%（2024年上半年为1.361亿美元）[49] - 2025年第二季度交易清算费用达8.677亿美元，同比增长24.4%（2024年同期为6.976亿美元），主要驱动来自北美期权业务（4.683亿美元，同比增21.4%）[50] - 2025年上半年监管费用达2.586亿美元，同比增长90%（2024年同期为1.361亿美元），主要因北美股票业务贡献1.92亿美元（占比74.2%）[50] - 2025年第二季度因Cboe Japan市场份额下降计提了1710万美元的减值损失[78][80] - 2025年上半年无形资产摊销费用为3560万美元，预计2025年下半年摊销费用为3450万美元[81] - 2025年第二季度员工股票奖励补偿费用为1200万美元，同比增长22.4%（2024年同期为980万美元）[170] - 2025年上半年员工股票奖励补偿费用为2400万美元，同比增长12.7%（2024年同期为2130万美元）[170] - 公司2025年6月季度的有效税率为29.7%，同比下降1.1个百分点（2024年同期为30.8%），主要因2024年Globacap少数股权减值影响[191][192] 各条业务线表现 - 衍生品市场收入在2025年第二季度达5.276亿美元，同比增长18.4%（2024年同期为4.455亿美元）[22] - 2025年第二季度，公司现金和现货市场收入为4.876亿美元，衍生品市场收入为5.276亿美元，数据优势收入为1.583亿美元，总收入为11.735亿美元[49] - 2025年上半年数字化业务收入归零（2024年同期为负30万美元），因该业务自2025年一季度起并入期货板块[50] - 公司业务重组为五大报告分部：期权、北美股票、欧洲及亚太、期货、全球外汇[139] - 期权分部包含Cboe Options等交易所的多重上市期权交易及市场数据许可收入[142] - 北美股票分部涵盖美国/加拿大股票交易、ETP上市服务及BIDS交易平台业务[143] - 欧洲及亚太分部包含Cboe Europe等平台的泛欧股票/衍生品交易及清算业务[144] - 期货分部包含VIX期货交易及2025年6月整合的数字交易所业务[145] - 全球外汇分部涵盖Cboe FX电子交易平台及美国国债电子交易服务[147] - 北美股票业务收入5.758亿美元，占总收入49.1%，同比增长19.4%[148] - 欧洲和亚太地区收入4.418亿美元，同比增长25%[148] - 数字业务部门2025年第二季度营业亏损250万美元，较2024年同期亏损9030万美元大幅改善[148] - 北美股票业务营业利润率45.1%，高于2024年同期的44.7%[148] - 全球外汇业务收入2440万美元，同比增长19%[148] - 北美股票业务部门2025年上半年收入为11.604亿美元，占公司总收入48.99%[149] - 欧洲及亚太业务部门2025年上半年运营利润为2670万美元，同比增长38.14%[149] 各地区表现 - 2025年第二季度总收入为11.735亿美元，其中北美期权业务贡献5.758亿美元（占比49.1%），欧洲及亚太业务贡献4.418亿美元（占比37.6%）[50] - 美国地区2025年上半年收入减成本为10.002亿美元，占公司总量86.81%[154] - 非美国地区收入减成本同比增长20.68%至1.523亿美元[154] - 国际员工福利计划支出同比增长16%至290万美元[156] 管理层讨论和指引 - 公司计划在2027年12月31日年度财务报表中采用ASU 2024-03新会计准则，目前正在评估其对合并财务报表披露的影响[44] - 截至2025年6月30日，公司无其他未采用的重要会计公告[45] - 公司预计新税法（OBBBA）将在2025年带来现金税节省，但对有效税率无显著影响[194] - 公司未来五年每年需支付许可协议最低费用在1810万美元至1830万美元之间[212] - 公司与云服务提供商签订的附加协议未来五年每年最低费用在530万美元至690万美元之间[212] 其他财务数据 - 现金及现金等价物从2024年底的9.203亿美元增至2025年6月的12.563亿美元，增幅36.5%[20] - 保证金存款及清算资金从2024年底的8.455亿美元增至2025年6月的16.704亿美元，增幅97.5%[20] - 商誉从2024年底的31.242亿美元微增至2025年6月的31.559亿美元[20] - 总资产从2024年底的77.891亿美元增至2025年6月的90.483亿美元，增幅16.2%[20] - 2025年第一季度普通股现金股息为每股0.63美元，总计支付6640万美元[26] - 2025年第一季度股票回购总额为5290万美元（员工股票计划2290万美元，普通股回购3000万美元）[26] - 2025年第一季度其他综合收益净额为2360万美元[26] - 2025年第二季度普通股现金股息为每股0.63美元，再次支付6640万美元[26] - 2025年第二季度股票回购总额为3620万美元（员工股票计划70万美元，普通股回购3550万美元）[26] - 2025年第二季度其他综合收益净额大幅增至6720万美元[26] - 2024年第一季度普通股现金股息为每股0.55美元，总计支付5850万美元[26] - 2024年第一季度股票回购总额为1.148亿美元（员工股票计划2550万美元，普通股回购8930万美元）[26] - 2025年上半年经营活动产生的净现金流入为12.466亿美元，同比下降47.8%（2024年为23.895亿美元）[28] - 2025年6月30日现金及现金等价物期末余额为29.569亿美元，同比下降11.7%（2024年为33.486亿美元）[28] - 2025年上半年投资活动净现金流出1.366亿美元，同比扩大171%（2024年为0.504亿美元）[28] - 2025年上半年融资活动净现金流出2.183亿美元，同比减少36.9%（2024年为3.462亿美元）[28] - 2025年6月30日受限现金（包含在保证金存款中）为16.685亿美元，同比下降38.7%（2024年为27.238亿美元）[28] - 2025年上半年无形资产减值损失1710万美元，同比下降78.9%（2024年为8100万美元）[28] - 公司于2025年1月1日起将数字资产业务重组至期货报告部门[37] - 公司采用ASU 2023-08加密货币会计准则，对财务报表无重大影响[39] - 公司提前采用SEC SAB 122会计指引，因2024年第三季度已清算所有客户数字资产[40] - 合同负债中流动性提供者阶梯计划余额从2024年底240万美元增至2025年6月底360万美元，现金新增480万美元[52] - 2025年第二季度收购相关成本为4.28万美元，同比减少92.9%（2024年同期为60万美元）[53] - 截至2025年6月30日，公司对7Ridge基金的投资账面价值为3.172亿美元，较2024年底减少1.3%（3.213亿美元）[55][57] - 其他股权投资总额为6240万美元，其中对Japannext Co., Ltd.投资3650万美元（占比58.5%）[55] - 递延收入中其他项目余额从2024年底420万美元增至2025年6月底700万美元，现金新增1050万美元[52] - 公司对Trading Technologies的期权已可行使但未执行，投资账面价值包含对其公允价值的假设[60] - 公司在2024年第二季度对Globacap Technology Limited的少数股权投资计提了1600万美元的减值损失[62] - 截至2025年6月30日，公司物业及设备净值为1.279亿美元，较2024年12月31日的1.18亿美元增长8.4%[63] - 2025年上半年折旧费用为1960万美元，较2024年同期的1660万美元增长18.1%[63] - 截至2025年6月30日，公司信贷损失准备金总额为3880万美元，较2024年底的3670万美元增长5.7%[73] - 截至2025年6月30日，公司其他资产净值为1.636亿美元，较2024年底的1.827亿美元下降10.5%[74] - 公司商誉总额从2024年底的31.242亿美元增至2025年6月30日的31.559亿美元，主要受汇率变动影响[76] - 2025年上半年无形资产减值损失为1710万美元，主要与欧洲和亚太地区业务相关[77][80] - 公司对Cboe Digital相关无形资产计提了8100万美元的减值损失[77] - 无形资产按业务部门分配，截至2025年6月30日，北美股票部门无形资产价值最高达8.627亿美元，期权部门最低为1.232亿美元[82] - 公司持有1666.7万枚PYTH代币，历史成本为每枚0.06美元，2025年6月前已出售420万枚并确认60万美元收益[83] - 2025年6月应付账款及应计负债总额为4.673亿美元，较2024年12月的3.597亿美元增长29.9%[84] - 公司总债务规模为14.42亿美元，包括6.49亿、4.959亿和2.971亿美元的三笔优先票据[85] - 3.65%优先票据将于2027年1月到期，1.625%和3.0%优先票据分别于2030年12月和2032年3月到期[86][87][88] - 公司拥有4亿美元循环信贷额度，截至2025年6月未提取任何资金[94] - 循环信贷协议要求公司保持最低利息覆盖率为4.0倍，最大杠杆率不超过3.5倍[96] - 2025年6月市场数据客户关系无形资产价值：北美3.22亿美元，亚太6620万美元，全球外汇6440万美元[82] - 2025年上半年公司通过Pyth奖励计划获得74万枚PYTH代币，按公允价值确认为无形资产[83] - 2025年6月未确认税收优惠负债从2024年12月的10万美元激增至1.302亿美元[84] - Cboe Clear Europe信贷额度为12亿欧元，可增加至17亿欧元[98] - 信贷额度下借款的利率为浮动基准利率加1.6%的年利率，美元贷款的利率为代理行美元商业贷款利率或联邦基金有效利率加0.5%的较高者[100] - 未使用信贷额度部分需支付0.35%的年承诺费[100] - 公司合并净资产需保持在17.5亿美元以上，Cboe Clear Europe净资产需保持在3000万欧元或监管要求的最低流动性金额以上[102] - 截至2025年6月30日，信贷额度下未偿还借款，12亿欧元借款额度可用[103] - 2027年到期的6.5亿美元和此后到期的8亿美元高级票据，总计14.5亿美元[104] - 2025年第二季度净利息支出为160万美元，较2024年同期的820万美元显著下降[105] - 2025年上半年累计其他综合收益从2024年底的4840万美元亏损转为4240万美元盈利[106] - Cboe Clear Europe的违约处理机制中，自有资源占资本要求的35-50%，包括25%的"第一层自有资源"和10-25%的"第二层自有资源"[116] - Cboe Clear Europe在2025年3月处理了首笔证券融资交易(SFT)清算[109] - Cboe Clear U.S. 持有2500万美元作为清算所对违约财务资源的贡献，用于在期货佣金商（FCM）清算成员违约时使用[119] - 截至2025年6月30日，Cboe Clear U.S. 的现金保证金存款、清算资金和互操作性资金总额为16.704亿美元，其中欧洲央行账户占4.826亿美元，欧洲逆回购和其他占11.859亿美元[121] - Cboe Clear Europe 的非现金贡献在2025年6月30日为13.392亿美元，未反映在合并资产负债表中[121][122] - 2025年6月30日，公司的金融资产公允价值为2.14亿美元，其中美国国债1.766亿美元，共同基金2420万美元，货币市场基金680万美元[127] - 公司出售前总部房产的总价为1200万美元，其中500万美元为现金，700万美元为卖方融资，利率为4%[129] - 截至2025年6月30日，公司按公允价值计量的应收票据为640万美元，属于第三级公允价值层级[127][131] - 2025年6月30日，公司的金融投资公允价值为2.076亿美元，全部为第一级公允价值层级[127] - 2024年12月31日，公司的金融资产公允价值为1.165亿美元，其中美国国债7000万美元，共同基金2380万美元，货币市场基金1650万美元[127] - 公司的公允价值计量遵循ASC 820标准，分为三个层级：第一层级为未调整的市场报价，第二层级为可观察的市场数据，第三层级为不可观察的管理层假设[124][125][126] - 公司的非经常性公允价值计量资产包括商誉和无形资产，采用市场法和收益法评估，属于第三级公允价值层级[132] - 截至2025年6月30日，公司总资产公允价值为2.14亿美元，其中Level 1资产2.076亿美元（占比97%），Level 3资产640万美元（占比3%）[134] - 公司债务总额为13.451亿美元，全部归类为Level 2公允价值层级[134] - 3.650%优先票据公允价值从2024年末6.384亿美元增至2025年6月的6.443亿美元，增幅0.9%[137] - Level 3金融资产（建筑销售应收票据）在2025年上半年增值20万美元，期末余额640万美元[138] - 公司员工福利计划资产从2024年底4030万美元下降至2025年6月的3100万美元[155] - 2025年上半年公司向美国退休计划贡献850万美元，同比增长7.59%[155] - 子公司Cboe Trading和BIDS Trading最低净资本要求为10万美元或总负债的6.67%[157] - CFE监管要求保持至少12个月运营成本的资本充足率[161] - Cboe SEF的财务资源必须超过至少12个月的预计运营成本，且无负担流动资产需等于3个月预计运营成本或预计清算成本中的较高者[162] - Cboe Digital Exchange的财务资源需等于至少12个月的预计运营成本，无负担流动资产（可含信贷额度）需等于至少6个月的预计运营成本[163] - Cboe Clear U.S.的财务资源需等于至少12个月的预计运营成本，无负担流动资产（可含信贷额度）需等于至少6个月的预计运营成本[164] - Cboe Japan需维持最低监管资本比率120%[167] - 截至2025年6月30日，Cboe Europe实际监管资本为1.003亿美元，最低要求为3730万美元[168] - 2025年第二季度公司回购160,564股普通股，平均价格219.77美元/股，总成本3530万美元[184] - 截至2025年6月30日，公司剩余股票回购授权额度为6.145亿美元[185] - 截至

收入和利润（同比环比） - 公司第二季度净收入达到创纪录的5.873亿美元，同比增长14%[3][4][6] - 调整后稀释每股收益为2.46美元，同比增长14%[3][4][6] - 2025年第二季度总收入为11.735亿美元，同比增长20.5%（2024年同期为9.74亿美元）[36] - 净收入（扣除成本后）增长14.3%至5.873亿美元（2024年同期为5.138亿美元）[36] - 运营收入大幅增长61.4%至3.391亿美元（2024年同期为2.101亿美元）[36] - 2025年第二季度非GAAP调整后净利润为2.578亿美元，同比增长13.9%（2024年同期为2.262亿美元）[45] - 2025年上半年非GAAP调整后稀释每股收益为4.96美元，同比增长15.3%（2024年同期为4.30美元）[45] - 2025年第二季度运营收入为3.391亿美元，同比增长61.4%（2024年同期为2.101亿美元）[49] - 2025年上半年EBITDA达7.486亿美元，同比增长29.2%（2024年同期为5.794亿美元）[49] 成本和费用（同比环比） - 公司下调2025年调整后运营费用指引至8.32-8.47亿美元，此前为8.37-8.52亿美元[3][4] - 2025年调整后运营费用预期下调至8.32-8.47亿美元（原指引8.37-8.52亿美元），不含7000万美元无形资产摊销[16] - 折旧及摊销费用预期下调至5300-5700万美元（原指引5500-5900万美元），不含无形资产摊销[16] - 无形资产摊销费用在2025年第二季度为1720万美元，同比下降18.9%（2024年同期为2120万美元）[45][47] - 2025年第二季度商誉减值费用为1710万美元，较2024年同期的8100万美元大幅减少78.9%[45][47] - 2025年上半年收购相关成本为20万美元，较2024年同期的120万美元下降83.3%[45][46] - 2025年第二季度Cboe Digital业务终止相关成本为20万美元，较2024年同期的80万美元下降75%[45][47] - 无形资产减值费用在2025年第二季度为1710万美元，较2024年同期的8100万美元大幅减少79%[49] - 2025年第二季度净利息支出160万美元，同比减少80.5%（2024年同期为820万美元）[49] 各条业务线表现 - 衍生品业务净收入增长17%，数据优势业务增长11%，现金及现货市场业务增长11%[3] - 期权业务净收入达到创纪录的3.648亿美元，同比增长19%[7][10] - 全球外汇业务净收入增长19%，达到创纪录的2360万美元[9] - 衍生品市场收入增长18.4%至5.276亿美元（2024年同期为4.455亿美元）[36] - 现金和现货市场收入增长26.2%至4.876亿美元（2024年同期为3.864亿美元）[36] - 数据业务（Data Vantage）收入增长11.4%至1.583亿美元（2024年同期为1.421亿美元）[36] - 净交易和清算费用在期权业务中增长20.1%至3.216亿美元（2024年同期为2.677亿美元）[38] - 北美股票业务净交易费用下降22.2%至2750万美元（2024年同期为3530万美元）[38] - 欧洲和亚太地区衍生品净收入增长38.6%至3660万美元（2024年同期为2640万美元）[38] 各地区表现 - 欧洲及亚太地区净收入增长30%，按固定汇率计算增长24%[10] - 欧洲及亚太地区2025年第二季度净收入7040万美元，按固定汇率计算为6710万美元（汇率影响330万美元）[51] 管理层讨论和指引 - 公司上调2025年有机净收入增长目标至高个位数，此前为中高个位数[3][4] - 2025年有机总收入增长预期从原中高个位数上调至高个位数[16] - Data Vantage业务有机净收入增长预期维持中高个位数[16] - 2025年调整后收益的有效税率预期维持28.5%-30.5%[16] - 2025年资本支出预期维持7500-8500万美元[16] 其他重要内容 - 公司宣布将逐步关闭日本股票业务，预计2025年节省运营费用200-400万美元[10] - 第二季度运营利润率为57.7%，同比提升16.8个百分点[6] - 2025年第二季度调整后运营利润率为63.7%，同比提升2.3个百分点（2024年同期为61.4%）[45] - 2025年第二季度调整后运营EBITDA为3.867亿美元，利润率65.8%，同比提升2.3个百分点（2024年同期为3.263亿美元，利润率63.5%）[49] - 2025年上半年所得税准备金1.991亿美元，同比增长37.1%（2024年同期为1.452亿美元）[49] - 2025年第二季度递延薪酬计划资产减少至3100万美元，较2024年末下降23.1%（2024年末为4030万美元）[51] - 2025年第二季度第31条费用现金收缴1.947亿美元，较2024年末增长75.7%（2024年末为1.108亿美元）[51]

公司业绩概览 - 2025年第二季度净收入达5.87亿美元创纪录，稀释后每股收益2.23美元，调整后稀释每股收益2.46美元 [2] - 净收入同比增长14%，调整后稀释每股收益同比增长14% [2] - 衍生品业务净收入增长17%，Data Vantage增长11%，现金及现货市场增长11% [2] - 营业利润率从40.9%提升至57.7%，提升16.8个百分点 [6] 业务板块表现 - 期权业务净收入3.648亿美元增长19%，日均交易量增长20% [7][15] - 欧洲及亚太业务净收入7040万美元增长30%，欧洲市场份额从22.5%提升至25.1% [7][15] - 全球外汇业务净收入2360万美元增长19%，日均名义交易量559亿美元增长17% [12] - 北美股票业务净收入9840万美元基本持平，市场份额从11.4%降至10.5% [15] 财务指标与指引 - 将2025年有机净收入增长目标从中高个位数上调至高个位数 [8] - 将2025年调整后运营费用指引从8.37-8.52亿美元下调至8.32-8.47亿美元 [8] - 截至2025年6月30日，公司持有12.563亿美元现金及等价物，总债务14.42亿美元 [18] - 第二季度支付6640万美元股息，以3530万美元回购16.1万股股票 [19] 战略调整与市场动态 - 宣布将逐步关闭日本股票业务，预计2025年节省运营费用200-400万美元 [15] - 期权市场总份额从31.2%降至30.2%，指数期权日均交易量增长17% [15][28] - 欧洲股票日均名义价值137亿美元增长43%，行业交易量增长28% [15] - 期货业务净收入3010万美元下降14%，日均交易量下降13% [7][15]

业绩预期 - 预计2025年第二季度营收5.7224亿美元 同比增长11.3% [2] - 预计每股收益2.42美元 同比增长12.5% 过去30天内共识预期上调0.8% [3] - 盈利预测模型显示积极信号 盈利ESP为+0.66% 最准确估计2.44美元高于共识预期2.42美元 [4][5] 业务驱动因素 - 指数期权和多上市期权交易量增长推动交易清算费用上升 [6][10][11] - 北美及欧亚地区逻辑端口费用增长带动接入与容量费用提升 预计该项收入达9660万美元 [8][9] - 专有市场数据费用在期权、北美股票及欧亚地区实现增长 预计市场数据收入8110万美元 [7][9] 细分市场表现 - 现金与现货市场受益于监管费用及交易清算费用双增长 [7][8] - 衍生品业务受交易清算费用与监管费用共同推动 [8] - 欧洲及美国交易所交易量上升利好现金、现货及衍生品市场 [11] 产品与资本管理 - VIX期货、VIX期权及SPX期权等专有产品表现强劲 [12] - 多上市期权交易预计实现稳健增长 [12] - 股份回购计划持续支撑季度盈利表现 [12] 同业比较 - 美国国际集团(AIG)第二季度每股收益预期1.58美元 同比增36.2% [14] - Assurant(AIZ)每股收益预期4.43美元 同比增8.5% 盈利ESP达+1.99% [14][15] - Palomar Holdings(PLMR)每股收益预期1.68美元 同比增34.4% 盈利ESP为+0.25% [15]

Wall Street analysts forecast that CBOE Global (CBOE) will report quarterly earnings of $2.42 per share in its upcoming release, pointing to a year-over-year increase of 12.6%. It is anticipated that revenues will amount to $572.24 million, exhibiting an increase of 11.4% compared to the year-ago quarter. The consensus EPS estimate for the quarter has been revised 0.7% higher over the last 30 days to the current level. This reflects how the analysts covering the stock have collectively reevaluated their ini ...

公司概况 - Cboe Global Markets是全球领先的交易所运营商之一 旗下拥有美国最大期权交易所和欧洲最大股票交易所 [1] - 公司业务覆盖多个领域 包括期权 北美股票和欧洲市场 [1] 作者背景 - 作者拥有西北大学分析学硕士学位和会计学学士学位 [1] - 在投资领域有10年以上工作经验 从分析师逐步晋升至管理职位 [1] - 个人专注于股息投资研究 [1]

市场季节性趋势 - 8月是美国股市表现较差的月份 夏季流动性下降导致波动性增加 主要交易所日均交易量仅93亿股 较3月的132亿股下降30% [5] - 夏季季节性效应影响明显 与夏季反弹相关的股票往往在秋季表现疲软 [2] - 季节性效应在精炼油商和汽车维修公司表现突出 精炼油商如Valero和Marathon Petroleum通常在7月底前有高达7%的涨幅 [11] Cboe Global Markets投资机会 - Cboe拥有芝加哥期权交易所和BATS Global Markets 并垄断VIX指数相关合约交易 [6] - 作为美国最大期权交易所 日均处理1700万份期权合约 净期权溢价高达150亿美元 [7] - 过去5年第三季度盈利超预期4.7% 显著高于第二季度的1.8% 股价呈现6月17日至9月10日的"慢牛"走势 [8] O'Reilly Automotive投资分析 - 受益于夏季公路旅行季 汽车维修公司具有更长的季节性牛市周期 [12] - 第二季度专业部门增长9.1% DIY部门增长3.5% 远超竞争对手GPC(0.4%)和AAP(0.1%) [13] - 拥有6000家门店的枢纽辐射型分销网络 可实现数小时内零件配送 有效解决电商配送问题 [14] Trade Cycles系统特点 - 量化工具通过分析历史市场周期识别投资机会 不受传统估值方法限制 [17][19] - 系统发现算法交易主导市场(占比超75%)导致人类智慧被忽视 季节性效应因此持续存在 [19] - 能够识别Cboe和O'Reilly等公司在夏末需求增长的模式 提前布局获利机会 [20]

业务调整决策 - 公司决定终止日本股票业务 包括Cboe Japan专有交易系统和Cboe BIDS Japan大宗交易平台运营 预计于2025年8月29日暂停运营 [1] - 该决策基于资源优化战略 将资源集中于能为股东带来最佳回报的机遇 同时考虑到业务环境变化对日本股票业务财务可持续性的挑战 [2] 持续经营领域 - 公司保留在日本市场的全球衍生品业务和数据服务业务（Cboe Data Vantage） [1] - 通过全球衍生品能力和数据服务继续为日本金融社区提供服务 满足日本市场参与者对国际市场的接入需求 [3] 财务影响 - 日本股票业务终止对2025年有机总净收入增长和调整后运营费用指引影响轻微 [3] - 预计2025年调整后费用节省200万至400万美元 正常化年度节省范围在1000万至1200万美元 [3] 公司背景 - 作为全球领先的衍生品和证券交易网络 公司在北美、欧洲和亚太地区提供多资产类别交易解决方案 包括股票、衍生品和外汇 [4]