人事变动 - 全球房地产业务联席主管Kathleen McCarthy Baldwin将于年底离职 [1]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 总收入为30.89亿美元，同比下降5.74559亿美元（-16%）[360] - 净投资收入为6.95472亿美元，同比下降9.67572亿美元（-58%）[360] - 已实现绩效分配收入为9.97296亿美元，同比大幅增长5.82541亿美元（140%）[360] - 未实现绩效分配收入为亏损2.15818亿美元，同比下降13.70736亿美元[360] - 管理和咨询费净额为20.56248亿美元，同比增长2.61354亿美元（15%）[360] - 归属于百仕通公司的净利润为6.24917亿美元，同比下降1.55918亿美元（-20%）[360] - 第三季度税前利润分别为14亿美元（2025年）和18亿美元（2024年）[372] - 前九个月税前利润分别为48亿美元（2025年）和49亿美元（2024年）[374] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 总费用为17.50687亿美元，同比下降1.45409亿美元（-8%）[360] - 税收准备金为2.09657亿美元，同比下降3560万美元（-15%）[360] - 前九个月税收准备金为7.43亿美元，同比减少4620万美元，有效税率分别为15.4%（2025年）和16.1%（2024年）[374] - 截至2025年9月30日止三个月和九个月，已实现绩效薪酬分别增加3110万美元和7820万美元[336][337] - 截至2025年9月30日止三个月和九个月，费用相关薪酬分别减少1320万美元和6000万美元[337] - 截至2025年9月30日的九个月，费用相关薪酬为7.022亿美元，较2024年同期的4.897亿美元增加2.125亿美元，增幅约43.4%[453] - 截至2025年9月30日的九个月，已实现绩效薪酬为5.739亿美元，较2024年同期的4.950亿美元增加7890万美元[456] 各条业务线表现：房地产板块 - 第三季度房地产AUM减少4,504,230千美元，下降1%，主要受16,904,670千美元的资产变现影响[383] - 房地产板块第三季度可分配收益为6.183亿美元，同比增长7790万美元（14%）[420][421] - 第三季度费用相关绩效收入为1.246亿美元，同比增长5220万美元（72%）[420][424][425] - 第三季度已实现绩效收入为1.328亿美元，同比增长5480万美元（70%）[420][426][427] - 房地产板块前九个月可分配收益为16.8亿美元，同比微增640万美元[420][429] - 前九个月净管理费为21.0亿美元，同比下降7250万美元（3%）[420][430][432] - 前九个月基础管理费为20.09亿美元，同比下降4370万美元（2%）[420][432] - 前九个月交易及其他净费用为1.031亿美元，同比下降2600万美元（20%）[420][432] - 前九个月净实现收益为1.013亿美元，同比下降390万美元（4%）[420][429][433] - 房地产板块资产管理规模从2024年12月31日的2789亿美元增至2025年9月30日的2826亿美元，净增37亿美元，主要由于177亿美元的资金流入和73亿美元的市场增值[390][391] - 房地产板块收费AUM从2025年6月30日的2,858亿美元下降至2025年9月30日的2,826亿美元，净减少32亿美元，主要因61亿美元资产变现和16亿美元资金流出所致[389] - 房地产板块总AUM从2025年6月30日的3,250亿美元下降至2025年9月30日的3,205亿美元，净减少45亿美元，主要因73亿美元资产变现和16亿美元资金流出所致[387] 各条业务线表现：私募股权板块 - 企业私募股权基金在第三季度升值2.5%，低于去年同期的6.2%[362] - 前九个月企业私募股权基金升值8.7%，低于去年同期的11.7%[369] - 私募股权部门2025年第三季度可分配收益为8.715亿美元，同比增长106%，环比增加4.476亿美元[439][440] - 私募股权部门2025年第三季度管理及顾问费净收入为7.174亿美元，同比增长30%，环比增加1.646亿美元[439][442] - 私募股权部门2025年第三季度费用相关绩效收入为1.267亿美元，相比去年同期的590万美元大幅增长[439][444] - 私募股权部门2025年第三季度已实现绩效收入为5.594亿美元，同比增长158%，环比增加3.427亿美元[439][447] - 私募股权部门2025年前九个月可分配收益为21.875亿美元，同比增长55%，环比增加7.774亿美元[439][449] - 私募股权部门2025年前九个月管理及顾问费净收入为20.455亿美元，同比增长25%，环比增加4.766亿美元[439][450] - 私募股权业务AUM在前九个月增长43,438,410千美元，增幅为12%[383] - 私募股权板块总AUM从2025年6月30日的3,889亿美元增至2025年9月30日的3,956亿美元，净增加67亿美元，主要得益于108亿美元资金流入和96亿美元市场增值[387] - 私募股权板块总AUM从2024年12月31日的3,522亿美元增至2025年9月30日的3,956亿美元，净增加434亿美元，主要得益于478亿美元资金流入和284亿美元市场增值[388] - 私募股权板块管理费收益资产在2025年第三季度末达2350.04亿美元，较期初增长1%，净流入43.43亿美元[384] - 私募股权板块资产管理规模从2024年12月31日的2122亿美元增至2025年9月30日的2350亿美元，净增228亿美元，主要由于308亿美元的资金流入和87亿美元的市场增值[391] 各条业务线表现：信贷与保险板块 - 第三季度信贷与保险板块可分配收益为4.162亿美元，同比增长4100万美元（11%）[465] - 第三季度费用相关收益为3.673亿美元，同比增长4290万美元（13%），主要得益于管理费净额增加7910万美元[468] - 第三季度管理费净额为4.972亿美元，同比增长7910万美元（19%），主要由于基础管理费增长7510万美元（18%）[469][464] - 截至9月30日的九个月内，信贷与保险板块可分配收益为13.154亿美元，同比增长3.005亿美元（30%）[472] - 截至9月30日的九个月内，费用相关收益为10.447亿美元，同比增长1.509亿美元（17%），主要由于管理费净额增长2.368亿美元（20%）[473] - 截至9月30日的九个月内，已实现净收益为2.706亿美元，同比增长1.496亿美元（124%），主要得益于已实现本金投资收益增长1.122亿美元（358%）[477][478] - 信贷与保险业务AUM在前九个月增长56,807,861千美元，增幅为15%，是增长最快的部门[383] - 信贷与保险板块总AUM从2025年6月30日的4,073亿美元增至2025年9月30日的4,323亿美元，净增加250亿美元，主要因360亿美元资金流入和47亿美元市场增值所致[388] - 信贷与保险板块管理费收益资产在2025年第三季度末达3051.93亿美元，较期初增长6%，净流入225.10亿美元[384] - 信贷与保险板块资产管理规模从2024年12月31日的2646亿美元增至2025年9月30日的3052亿美元，净增406亿美元，主要由于675亿美元的资金流入和86亿美元的市场增值[391] - 截至2025年9月30日，信贷与保险板块的投资表现合格资产管理规模为1192.6亿美元，同比增长138.4亿美元[482] - 私人信贷综合投资组合第三季度总回报率为3%，净回报率为2%；前九个月总回报率为9%，净回报率为6%[480] - 截至2025年9月30日，信贷与保险板块1%的投资表现合格资产管理规模低于高水位线/门槛，需24亿美元增值才能达到，其中28%的资产距离高水位线差距在5%以内[483] 各条业务线表现：多资产投资板块 - 多资产投资板块第三季度可分配收益为7950万美元，同比增长1820万美元，增幅30%[485] - 第三季度费用相关收益为7210万美元，同比增长1510万美元，增幅26%[484][487] - 第三季度净管理费为1.385亿美元，同比增长1810万美元，增幅15%，主要得益于基础管理费增长[484][488] - 第三季度已实现业绩收入为1265万美元，同比增长757万美元，增幅149%[484][489] - 多资产投资板块年初至今净流入资金超过50亿美元，为近15年来最高水平[486] - 九个月累计可分配收益为2.075亿美元，同比增长3239万美元，增幅18%[490] - 九个月累计费用相关收益为1.919亿美元，同比增长2726万美元，增幅17%[491] - 九个月累计净管理费为3.926亿美元，同比增长3870万美元，增幅11%[492] - 九个月累计已实现本金投资收入为214万美元，相比去年同期的1725万美元亏损，实现扭亏为盈[484][493] - 多资产投资业务AUM在前九个月增长9,167,666千美元，增幅为11%[383] - 多资产投资板块总AUM从2025年6月30日的900亿美元增至2025年9月30日的933亿美元，净增加33亿美元，主要因36亿美元资金流入和24亿美元市场增值所致[388] - 多资产投资板块管理费收益资产在2025年第三季度末为834.45亿美元，较期初增长4%，净流入20.85亿美元[384] - 多资产投资板块资产管理规模从2024年12月31日的750亿美元增至2025年9月30日的834亿美元，净增85亿美元，主要由于91亿美元的资金流入和61亿美元的市场增值[391] - 截至2025年9月30日，多资产投资管理基金的已投资绩效合格资产管理规模为544.1亿美元[497] 资产管理规模（AUM）表现 - 截至2025年9月30日，公司总资产管理规模（AUM）为1,241,731,296千美元，较期初增长3%[383] - 第三季度总AUM净流入43,747,014千美元，主要由信贷与保险业务33,271,917千美元的净流入驱动[383] - 2025年前九个月总AUM增长114,551,300千美元，增幅达10%[383] - 前九个月总资金流入为167,908,261千美元，远超总流出35,085,009千美元[383] - 第三季度市场活动为正贡献，带来17,374,467千美元的AUM增长[383] - 截至2025年9月30日，公司总资产管理规模（AUM）为12,417亿美元，较2025年6月30日的12,112亿美元增加305亿美元[387][388] - 截至2025年9月30日，公司收费资产管理规模（Fee-Earning AUM）为9,062亿美元，较2025年6月30日的8,871亿美元增加191亿美元[389] - 截至2025年9月30日，公司管理费收益资产总额为9062.21亿美元，较2024年同期的8204.57亿美元增长10%[384] - 2025年第三季度，管理费收益资产净流入313.84亿美元，显著高于2024年同期的174.34亿美元[384] - 2025年前九个月，管理费收益资产净流入971.31亿美元，较2024年同期的800.43亿美元增长21%[384] - 2025年前九个月，市场活动为管理费收益资产带来307.40亿美元的正向影响，高于2024年同期的210.91亿美元[384] - 截至2025年9月30日，收费资产管理规模为9062亿美元，较2024年12月31日的8307亿美元增加755亿美元[390] - 2025年年度化管理费基础费率整体为0.86%，略高于2024年同期的0.84%[384] 基金投资绩效 - 基金投资活动净收益增加，其中房地产板块贡献1.353亿美元，私募股权板块贡献6380万美元[371] - 全球BREP基金总承诺资本达1042.09亿美元，已实现投资价值1171.30亿美元，总MOIC为2.3倍[407] - BREP IX基金已实现投资价值99.26亿美元，MOIC为2.1倍，已实现部分净IRR高达47%[407] - BREP Europe V基金已实现投资价值67.63亿美元，MOIC为3.8倍，已实现部分净IRR为41%[407] - BREP Europe VI基金已实现投资价值38.51亿美元，MOIC为2.4倍，已实现部分净IRR为65%[407] - BREP VIII基金总价值达335.25亿美元，其中未实现投资价值99.48亿美元，MOIC为1.2倍[407] - BREP X基金可用资本为185.36亿美元，当前总投资价值163.38亿美元，MOIC为1.3倍[407] - BREP Europe VII基金可用资本为68.24亿欧元，当前总投资价值36.07亿欧元，MOIC为1.2倍[407] - 欧洲BREP基金总承诺资本为400.53亿欧元，总价值为463.33亿欧元，整体MOIC为1.5倍[407] - BREP VII基金总价值为303.03亿美元，其中已实现投资价值289.41亿美元，MOIC为2.2倍[407] - BREP Europe III基金已实现投资价值59.45亿欧元，MOIC为2.1倍，已实现部分净IRR为14%[407] - BREP Asia I基金已实现投资价值75.99亿美元，MOIC为2.0倍，净IRR为15%[409] - BREP Asia II基金总投资价值87.27亿美元，MOIC为1.3倍，总净IRR为4%[409] - BREP Asia III基金已实现投资价值7823.3万美元，MOIC高达2.5倍，已实现净IRR为50%[409] - 亚洲房地产基金（BREP Asia）总投资价值219.22亿美元，MOIC为1.5倍，总净IRR为8%[409] - BREP Co-Investment基金已实现投资价值152.93亿美元，MOIC为2.2倍，净IRR为16%[409] - 整体BREP总投资价值257.53亿美元，MOIC为1.7倍，总净IRR为13%[409] - BREDS High-Yield基金已实现投资价值236.88亿美元，MOIC为1.3倍，净IRR为10%[409] - 企业私募股权（Corporate Private Equity）总投资价值238.05亿美元，MOIC为2.0倍，总净IRR为15%[409] - BCP Asia II基金已实现投资价值9.22亿美元，MOIC高达3.7倍，已实现净IRR为113%[409] - Core Private Equity I基金已实现投资价值35.54亿美元，MOIC为5.5倍，已实现净IRR为50%[409] - Tactical Opportunities总基金规模为424.86亿美元，总投资收益为582.64亿美元，总MOIC为1.6倍，总净IRR为12%[411] - Growth基金BXG I的已实现投资价值为5.67亿美元，MOIC高达2.7倍[411] - Growth基金BXG II目前可用资本为43.40亿美元，未实现投资价值仅为2110万美元，尚处于投资期初期[411] - Strategic Partners VIII基金总MOIC为1.8倍，总净IRR表现强劲，达到20%[411] - Strategic Partners IX基金规模为196.93亿美元，总MOIC为1.5倍，总净IRR为20%[411] - Life Sciences基金BXLS V的未实现投资价值为49.86亿美元，MOIC为2.1倍，总净IRR高达19%[411] - Life Sciences基金Clarus IV的总投资收益为12.94亿美元，总MOIC为1.7倍[411] - Strategic Partners Infrastructure IV基金可用资本为39.49亿美元，目前未实现投资价值为7290万美元[411] - Strategic Partners GP Solutions基金总MOIC为1.1倍，净IRR尚未有显著回报[411] - Strategic Partners总次级基金的投资总价值为768.46亿美元，整体MOIC为1.6倍，净IRR为14%[411] - 总信贷提取基金（Credit Drawdown Funds）管理的总资产为741.3亿美元，总投资倍数（MOIC）为1.3倍，总净内部收益率（Net IRR）为10%[413] - 能源策略（Energy）第三期基金（Energy III）已投资资本倍数（MOIC）为1.1倍，净内部收益率（Net IRR）为14%[413] - 欧洲高级债务策略（European Senior Debt）第二期基金（European Senior Debt II）已投资资本倍数（MOIC）为1.3倍，净内部收益率（Net IRR）为9%[413] - 压力/不良债务策略（Stressed / Distressed）第三期基金（Stressed / Distressed III）已投资资本倍数（MOIC）为1.3倍，净内部收益率（Net IRR）为10%[413] - 夹层/机会主义策略（Mezzanine / Opportunistic）第四期基金（Mezzanine / Opportunistic IV）已投资资本倍数（MOIC）为1.3倍，净内部收益率（Net IRR）为13%[413] - 高级直接贷款策略（Senior Direct Lending）第一期基金（Senior Direct Lending I）已投资资本

资产出售策略 - 投资巨头正在出售一个包含约90处物业的资产组合 [1] - 部分物业的出售价格较其购买价格低70%以上 [1]

默沙东对TROP-2 ADC药物的战略布局 - 默沙东引进科伦博泰的TROP-2 ADC药物sacituzumab tirumotecan后，已启动15项全球3期临床试验，入组患者规模达1.5万名，未来临床布局可能进一步拓展[1] - 默沙东高级副总裁表示，广泛的布局反映公司信念，即TROP-2 ADC有望成为K药专利悬崖后的核心主力产品[1] - 默沙东积极控制研发风险，黑石集团以7亿美元资金投入赞助该药物临床开发，以换取所有已批准适应症净销售额的中低个位数特许权使用费[1] 黑石投资的回报预期与风险 - 若特许权使用费按4%计算，sacituzumab tirumotecan全球总销售额需达到175亿美元，黑石的回报才能覆盖其7亿美元前期支出[2] - 作为参照，吉利德的TROP2 ADC药物戈沙妥珠单抗2024年全球销售额为13.15亿美元，2025年前三季度总销售额为10.13亿美元[2] - 黑石选择合作的核心原因是默沙东广泛的临床开发布局，该药物业绩预期建立在更广泛的适应症基础上[2] - 对默沙东而言，合作条款下若黑石未达目标可有效平衡风险，若黑石实现目标默沙东也将获得丰厚收益[3] 黑石在创新药投资领域的成功先例 - 黑石2020年与Alnylam达成20亿美元战略合作，其中1.5亿美元支持vutrisiran等项目的研发[5] - 2025年，黑石将vutrisiran全球净销售额1%的特许权使用费以3.1亿美元对价出售给RoyaltyPharma，意味着1.5亿美元投入在4年内带来至少翻倍回报[5] - vutrisiran 2024年销售额约达10亿美元同比增长74%，2025年三季度销售额达5.43亿美元同比增长194%，分析师预测其2028年销售额将突破60亿美元[6] 创新药企与投资机构合作的新模式 - 黑石模式为国内创新药企与机构合作提供新思路，相较于直接投资入股或NewCo模式有显著优势[6] - 与直接入股相比，该模式不稀释企业核心决策权，药企可自主掌控管线研发与商业化，避免投资方干预日常经营[6] - 与NewCo模式相比，该模式省去新主体搭建成本，避免资源分散和行政内耗，且核心管线仍归属药企，可与其他管线形成协同效应[7] - 该模式简化决策与合规流程，加速管线审批与上市，是更灵活、可持续的合作路径，适合中国创新药行业长期发展需求[8]

公司概况 - 公司为总部位于纽约的另类资产管理平台贝莱德，专注于私募股权、房地产、信贷等多种策略 [1] - 公司市场估值达1065亿美元，投资阶段覆盖从早期种子期到成熟市场公司，并提供资本市场服务 [1] 股价表现 - 公司股价在过去一年表现显著弱于大盘，下跌14.5%，同期标普500指数上涨18.5% [2] - 2025年至今，公司股价下跌17.2%，而同期标普500指数上涨15.1% [2] - 与金融板块ETF相比，公司股价表现亦显疲弱，该ETF过去一年上涨13.3%，年内上涨8.5% [3] 第三季度业绩 - 公司第三季度调整后每股收益为1.52美元，超出华尔街预期的1.21美元 [4] - 公司第三季度营收为31亿美元，同比下降15.7% [4] - 公司在本财年每股收益预计增长14.9%至5.33美元，且在过去四个季度均超出市场预期 [4] 分析师观点与目标价 - 覆盖该股的23位分析师共识评级为“温和买入”，其中8个“强力买入”、2个“温和买入”、12个“持有”、1个“强力卖出” [5] - 分析师情绪较两个月前更为乐观，“强力买入”评级数量增加 [6] - 平均目标价为178.76美元，较当前股价有25.1%的潜在涨幅；最高目标价215美元暗示50.5%的上涨空间 [6] - TD Cowen维持“买入”评级，目标价下调至205美元，预示43.5%的潜在涨幅 [6]

黑石集团2025年第三季度业绩表现 - 单季度实现投资退出金额达306亿美元（约合2172亿人民币），创下五年来最高纪录[6] - 可分配收益同比大幅上涨48%，比分析师平均预测高出22%[6] - 已实现绩效收入（carry）达到7.4亿美元，同比增长114%[11] - 宣布派发每股1.29美元的季度股息[6] 退出活动复苏与IPO进展 - 2025年第三季度全球资本市场IPO总规模较去年同期翻倍[9] - 公司在三季度完成三笔重要IPO：西班牙博彩巨头Cirsa上市市值27亿欧元；Knowledge Realty Trust在孟买上市，市值约54亿美元，创印度最大REIT上市记录；特种建筑服务商Legence在纳斯达克上市，市值超过37亿美元[10] - 仅Cirsa项目预计为公司带来超过20亿欧元的回报[10] - 公司表示其正在准备的IPO项目数量达到五年来最高水平，若计划顺利执行，将迎来成立以来IPO发行量最高的一年[12] 重大并购退出与未来管线 - 三季度完成以70亿美元将美国光纤宽带服务商Hotwire转让给博枫资本，该投资在四年内获得三倍以上回报（初始投资约10亿美元获50%股权）[11] - 潜在重磅IPO管线包括：制冷设备公司Copeland（2023年收购估值140亿美元）和基因检测公司Ancestry（2020年收购估值47亿美元，预计上市市值约100亿美元）[12] 投资活动加速与战略重点 - 旗舰私募股权基金BCP IX（规模217亿美元）结束观望，截至三季度末总投资额增至21.6亿美元[16] - 公司将“AI基础设施”作为核心投资主题，重点布局数据中心和电力领域[17] - 过去三个月完成多笔相关交易：以约16亿美元收购电气服务商Shermco；以近10亿美元收购620兆瓦天然气发电厂Hill Top能源中心；以70亿美元收购亚瑟港液化天然气二期项目49.9%股权[18][20] - 10月21日，公司与TPG共同以183亿美元收购医疗诊断公司Hologic，为近二十年来最大医疗器械并购交易[16] 行业拐点判断与展望 - 公司管理层认为全球PE行业处于关键“拐点”，投资者情绪好转，2026年将迎来更健康的市场、更好的流动性及IPO前景[14] - 公司正进行大规模投资以在市场全面复苏前抓住机会，预计2026年将是产品发行最多、大规模交易更可行、变现活动加速的一年[21] - 公司资产管理规模（AUM）高达1.2万亿美元，各业务板块投资活跃[16]

交易概述 - Royalty Pharma公司以3.1亿美元的前期付款从黑石生命科学管理的基金处收购了Alnylam公司药物AMVUTTRA的 royalty interest [1][4] - 此次出售的 royalty interest 源于黑石在2020年与Alnylam达成的融资合作，当时黑石投资以支持AMVUTTRA的关键性HELIOS-B三期临床试验 [1] 交易条款 - Royalty Pharma收购了黑石持有的AMVUTTRA全球净销售额1%的 royalty [4] - 该 royalty 的持续期限将延长至2035年3月 [4] - 交易针对2025年10月1日之后的AMVUTTRA销售额，不包括黑石在原交易中获得的固定付款部分，黑石在原交易中投资了7000万美元 [4] 产品AMVUTTRA概况 - AMVUTTRA是一种FDA批准的RNAi疗法，用于治疗ATTR淀粉样变性，这是一种由错误折叠蛋白在神经、心脏和胃肠道积聚引起的进行性、退行性且致命的疾病 [2] - AMVUTTRA于2025年获得FDA批准用于治疗伴有心肌病的TTR淀粉样变性，并于2022年获批用于治疗伴有多发性神经病的遗传性TTR淀粉样变性 [3] 市场机会与商业表现 - 伴有心肌病的TTR淀粉样变性是一个快速增长的市场类别，受新治疗方案和改进的诊断率推动 [3] - 全球约有30,000名伴有多发性神经病的遗传性TTR淀粉样变性患者，超过300,000名伴有心肌病的TTR淀粉样变性患者，其中仅20%目前被确诊 [3] - AMVUTTRA在2024年的销售额达到约10亿美元，同比增长74%，根据分析师共识预计到2028年将超过60亿美元 [3] 公司信息 - Royalty Pharma成立于1996年，是生物制药 royalty 的最大买家，也是该行业创新的主要资助者 [6] - Royalty Pharma目前的投资组合包含超过35种商业化产品的 royalty，以及17种在研产品候选物 [6] - 黑石生命科学是行业领先的私募投资平台，在关键生命科学领域拥有投资公司及产品全生命周期的能力，目前管理着120亿美元的资产 [7]

合作协议 - 公司与贝莱德生命科学管理的基金达成协议 获得7亿美元资金用于开发实验性癌症疗法 [1]

合作与融资 - 公司与贝莱德生命科学管理的基金达成协议 为其开发sacituzumab tirumotecan提供资金 [1] - 该协议涉及一种研究性抗体药物偶联物 靶向TROP2蛋白 [1] 研发进展 - 公司目前正在全球范围内对sacituzumab tirumotecan进行15项研究评估 [1]

股价表现 - 公司股价正处于连续第七个交易日的下跌中，在此期间累计跌幅达-93% [1] - 过去七天公司市值蒸发约120亿美元，当前市值约为1750亿美元 [3] - 公司股价目前较2024年收盘价下跌131%，与标普500指数年内163%的回报率形成对比 [3] 财务状况 - 公司2025年第三季度营收同比增长20%，但未达到华尔街预期 [1] - 当季营业利润率低于去年同期水平，原因是收入组合不太有利以及存在一些季节性支出 [1] 业务概况 - 公司是一家另类资产管理公司，业务专长涵盖房地产、私募股权、对冲基金、信贷、二级基金、公共债务、股权及多资产类别策略 [4] 市场环境 - 当前标普500指数成分股中，有23只股票至少连续3天上涨，有92只股票至少连续3天下跌 [7] - 持续的疲软可能意味着市场情绪的变化或潜在问题，而不仅仅是随机波动 [6]