公司资产出售 - 百时美施贵宝出售其在中美上海施贵宝制药有限公司持有的60%股权 该合资企业是中国改革开放后首家中美合资制药企业 成立于1982年 [1] - 出售前股权结构为百时美施贵宝持股60% 上海医药集团持股30% 国药集团资产管理有限公司持股10% [1] - 公司表示此次出售是生产战略的一部分 旨在通过外部合作平衡内部资源 深化区域战略布局 确保药物长期稳定供应中国及全球患者 [1] 行业趋势 - 跨国药企在华优化资产布局成为趋势 2024年8月优时比以6.8亿美元（约49.26亿人民币）向康桥资本与穆巴达拉投资公司出售中国成熟产品业务及珠海生产基地 [3] - 自2019年以来礼来 葛兰素史克 武田 辉瑞等跨国药企均进行过以成熟产品为主的资产剥离 [3] - SASS工厂主要经营成熟产品包括头孢拉定胶囊 对乙酰氨基酚滴剂 氨酚伪麻美芬片 恩替卡韦片等 [3] 政策环境影响 - 2018年以来中国集采政策大幅压缩过期专利原研药利润 跨国药企难以通过销售这些产品获得高额回报 [3] - 中国政府出台系列创新药支持政策 在研发 审批环节给予优惠 医保目录向创新药倾斜 [3] 公司战略调整 - 百时美施贵宝实施"中国2030战略" 目标2025年前引进近30款创新产品或适应证 2026-2030年加速引入全球创新成果 致力于在肿瘤学 血液学及免疫学领域成为创新领导者 [4] - 2024年11月在中国引入全球首创心肌肌球蛋白抑制剂迈凡妥 是心血管领域首个创新药物 [4] - 2024年12月重新获得RayzeBio管线产品在大中华区独家开发和商业化权利 用于GPC3靶点肝细胞癌治疗 [4] 产品市场表现 - 百时美施贵宝PD-1单抗O药（纳武利尤单抗注射液）于2018年在中国获批 是全球首个在中国上市的肿瘤免疫治疗药物 [5] - O药因未进入医保导致患者治疗费用高昂 在中国市场未能形成规模优势 [5] - 公司正推动O药进入2025年医保目录 该药已通过形式审查 后续需经过专家评审和价格谈判环节 [5]

9月15日晚间，第一财经记者从百时美施贵宝求证到，该公司已签署协议，出售在中美上海施贵宝制药 有限公司中持有的60%股权。百时美施贵宝表示，公司对中国市场的坚定承诺始终如一，并将在公 司"中国2030战略"指引下继续投资中国市场。未来，仍将致力于加速引入广泛疾病领域的创新前沿疗 法，并全力提升药物可及性。 百时美施贵宝表示，公司对中国市场的坚定承诺始终如一，并将在公司"中国2030战略"指引下继续投资 中国市场。 ...

股权交易 - 百时美施贵宝出售在中美上海施贵宝制药有限公司持有的60%股权[1] - 中美上海施贵宝股权结构为百时美施贵宝中国投资持股60% 上海医药持股30% 国药集团资产管理持股10%[1] - 潜在收购方为高瓴资本 但未获百时美施贵宝官方确认[3] 业务聚焦与战略调整 - 公司重申对中国市场的坚定承诺 将继续在"中国2030战略"指引下投资中国市场[1] - 未来将加速引入创新前沿疗法并提升药物可及性 专注肿瘤 血液 免疫等重大疾病领域[1][6] - 2016年解散非处方药业务团队 终止OTC产品主动推广[6] - 是最早在中国向多元化生物医药战略转型的跨国药企之一[6] 产品组合 - 中美上海施贵宝拥有12个药品批文 包括头孢拉定胶囊 对乙酰氨基酚滴剂 恩替卡韦片等[2] - 知名原研药包括乙肝治疗药物"博路定"（恩替卡韦片） 降压药"蒙诺"（福辛普利钠片） 抗生素"泛捷复"（头孢拉定胶囊）[3] - 非处方药包括"百服咛"系列（对乙酰氨基酚滴剂/口服溶液）及多维生素产品"金施尔康"[3][5] - 负责原研盐酸二甲双胍片"格华止"在中国市场的生产和销售[5] 行业地位与历史贡献 - 中美上海施贵宝成立于1982年 是中国改革开放后第一家中美合资制药企业[4] - 首创医药代表职业化体系 建立专业医药销售队伍和学术推广模式[5] - 第一个通过美国FDA认证并将西药制剂出口到美国的合资企业[6] - 近期跨国药企股权变动频繁 如赫力昂2023年7月全资收购中美史克 强生2023年9月整合制药业务更名[3][4] 管理层变动 - 2023年7月钱江接任百时美施贵宝中国总经理 此前曾在辉瑞 诺华 礼来等跨国药企任职[7] - 原中国区总裁陈思渊转任核药子公司RayzeBio国际业务负责人[7]

药物研发进展 - 百时美施贵宝与BioNTech联合开发的新型双特异性抗体pumitamig（BNT327/BMS986545）在广泛期小细胞肺癌（ES-SCLC）的II期研究中显示76.3%的确认客观缓解率、100%疾病控制率及6.8个月中位无进展生存期 [1][3] - pumitamig结合PD-L1检查点抑制与VEGF-A中和作用 通过单一分子实现两种互补机制 [2] - 联合化疗方案安全性可控 无新安全信号且停药率低 支持其进入关键III期ROSETTA LUNG-01研究 [4] 合作与竞争格局 - 百时美施贵宝于2025年6月与BioNTech合作 以应对Revlimid等核心药物仿制药冲击 [5] - 默克于2024年11月获得LM-299（PD-1/VEGF双抗）全球独家授权 强化其Keytruda为基础的肿瘤管线 [6][7] - 辉瑞与3SBio达成协议 以12.5亿美元首付款及1亿美元股权投资获得SSGJ-707（PD-1/VEGF双抗）海外权益 并可能追加1.5亿美元获得中国权益 [8][9][11] 公司财务表现 - 百时美施贵宝股价年内下跌13% 同期行业增长5.5% [12] - 公司远期市盈率7.66倍 低于行业均值14.94倍及自身历史均值8.47倍 [13] - 2025年每股收益预期从60天前的6.56美元下调至6.50美元 2026年预期从6.03美元上调至6.07美元 [14][17]

政策动向 - 特朗普政府联合多个联邦部门向美国主要大型制药公司施压 要求降低美国药价并遵守最惠国待遇定价政策[1] - 特朗普于7月31日向17家在美国市场拥有巨大份额的领先药企致信 要求其按照MFN政策将医药产品在美国市场的价格调整至与其他发达国家更低价格一致[1] - 收到信件的公司包括礼来 辉瑞 默沙东 吉利德 百时美施贵宝 强生 再生元 安进 艾伯维 以及欧洲的默克集团 赛诺菲 葛兰素史克 阿斯利康 诺和诺德 罗氏和诺华[1] 政策执行机制 - 最惠国待遇政策要求大型药企在美定价不得高于海外最低水平 通过行政手段推动执行[3] - 特朗普给药企设定遵守最惠国政策的最后期限为9月29日[2] - 特朗普正在调动多个行政部门机构实现降价目标 包括卫生部长和美国医疗保险和医疗补助服务中心主任[2] 行业背景与动因 - 美国处方药价格长期高位导致医保支出攀升 MFN政策被视为最直接可量化的降价路径[3] - 美国缺乏国家谈判/参考定价机制 品牌药上市后几乎不受价格管制可反复提价[3] - 商业保险+PBM+医院的多层博弈体系导致高挂牌价和高回扣激励 推高患者自付成本[3] - 专利保护和排他策略增强厂商议价权 缺乏直接仿制竞争加剧价格黏性[3] 潜在影响 - 降药价议题可能在短期内为特朗普政府带来民众支持率上行和市场预期积极效应[3] - 政策要求药企"不在那边以更高价格出售就不能在这里销售" 试图改变跨国定价策略[2] - 特朗普持续强调"必须把这些价格压下来" 表明政府推动药价改革的坚定态度[2][3]

核心观点 - 百时美施贵宝与BioNTech联合研发的双特异性抗体pumitamig在广泛期小细胞肺癌的全球随机二期试验中显示出积极中期数据 支持进入关键三期试验 [1][2][3] - pumitamig通过双重机制（PD-L1检查点抑制和VEGF-A中和）同时激活免疫系统并阻断肿瘤血供 具有创新治疗潜力 [3] - 百时美施贵宝被对冲基金列为最具价值投资标的之一 公司业务涵盖生物制药产品的全球研发与商业化 [1][4] 临床试验进展 - 二期试验中期数据截至8月7日 涵盖43名未经治疗的广泛期小细胞肺癌患者 结果显示抗肿瘤活性积极且安全性可控 [2] - 试验中断率为14% 安全性特征与在中国进行的二期试验结果一致 [2] - 数据于2025年世界肺癌大会公布 支持全球关键三期试验ROSETTA LUNG-01的推进 [2][3] 药物特性与监管进展 - pumitamig于2025年获美国FDA授予孤儿药资格 用于小细胞肺癌治疗 [3] - 三期试验将直接对比pumitamig联合化疗与标准一线疗法的疗效 [3] 公司业务背景 - 百时美施贵宝为全球性生物制药企业 业务覆盖药物发现、开发、生产及商业化全链条 [4] - BioNTech是德国生物技术公司 专注于癌症与传染病的免疫疗法开发 [4]

公司评级与股价表现 - BMO Capital分析师Evan Seigerman维持Bristol-Myers Squibb持有评级 目标股价47美元[1] - 评级依据为新药Cobenfy市场表现稳定 但周处方增长率未达部分投资者对2025年下半年预期水平[2] - 该产品第三季度收入预估略低于市场共识预期 支持持有评级[2] 业务与产品定位 - 公司为生物制药企业 专注于严重疾病领域创新药物的研发与商业化[3] - 产品管线覆盖血液学、肿瘤学、心血管、免疫学及神经科学等多个治疗领域[3] 市场定位与投资观点 - 被部分机构视为50美元以下优质成长股 同时被投资者视为安全股息标的[1][2] - 新药Cobenfy呈现稳定增长态势 周处方率实现小幅百分比提升[2]

股价表现 - 百时美施贵宝股价在过去六个月下跌19.2% 同期行业指数上涨0.6% 且表现逊于行业板块和标普500指数[1] - 股价在3月11日触及52周高点63.33美元 后在7月31日跌至52周低点42.96美元[3] 传统产品组合表现 - 传统产品组合收入在2025年上半年下降17% 主要受来那度胺、泊马度胺、施达赛和白蛋白紫杉醇的仿制药竞争影响[4] - 公司预计2025年传统产品组合收入将下降15%-17% 降幅较此前预期收窄 主要因来那度胺年内表现强劲[5] - 抗凝血药Eliquis（与辉瑞合作）上半年销售额增长1.5% 是该产品线最大收入贡献者[5] 增长产品组合表现 - 明星产品Opdivo在美国市场因结直肠癌适应症强势上市及非小细胞肺癌一线治疗持续增长 国际市场因销量增长推动[6][9] - 皮下注射剂型Opdivo Qvantig获FDA批准后初期市场接受度良好 公司预计Opdivo系列全年将实现中高个位数增长[9] - 地中海贫血药物Reblozyl（与默克合作）年内销售额突破10亿美元 在骨髓增生异常综合征相关贫血领域表现强劲[10] - CAR-T疗法Breyanzi上半年销售额飙升超200%至6.07亿美元 所有适应症需求强劲且输注量超预期[10] - 心血管药物Camzyos市场渗透率持续提升[11] - 精神分裂症新药Cobenfy（原KarXT）上市后销售额达6200万美元 预计未来将对收入产生显著贡献[12] 财务与估值 - 截至2025年6月30日 公司持有现金及等价物126亿美元 长期债务达445亿美元[13] - 因与BioNTech合作产生无形资产摊销费用 将2025年调整后每股收益指引从6.70-7美元下调至6.35-6.65美元[15] - 当前市盈率7.6倍 低于历史均值8.47倍及大型药企行业均值14.77倍[16] - 30日内2025年每股收益预期从6.56美元下调至6.50美元 2026年预期从6.03美元上调至6.07美元[17] 战略合作与管线进展 - 与BioNTech达成全球合作 共同开发双特异性抗体BNT327用于多种实体瘤[14] - Cobenfy的批准验证了对Karuna Therapeutics的收购价值 并代表数十年来精神分裂症治疗的新药理方法[12]

Bristol-Myers Squibb Company (NYSE:BMY) is among the undervalued wide moat stocks to buy now. Flputnam Investment Management Co. has raised its position in Bristol-Myers Squibb Company (NYSE:BMY) by 52.4% in the first quarter, according to the recent disclosure with the Securities and Exchange Commission (SEC). After acquiring 76,321 shares, the financial services firm now owns 222,079 shares of the company’s stock, valued at $13,545,000. From an attractive 5.23% forward annual dividend yield to strong ca ...

临床试验数据 - BioNTech与百时美施贵宝联合公布pumitamig（BNT327/BMS986545）联合化疗治疗未经治疗的广泛期小细胞肺癌的2期中期数据 在38名可评估患者中达到76.3%的确认总缓解率（20mg/kg剂量组85% 30mg/kg剂量组66.7%）和100%的疾病控制率 平均肿瘤缩小56.7%且近90%患者显示早期肿瘤缩小 [1] - 中位无进展生存期为6.8个月 总生存期数据尚未成熟 [2] - 安全性特征可控且无新警示信号 ≥3级pumitamig相关不良事件在低剂量组发生1例 高剂量组发生5例 [3] 研发进展 - 三期临床试验ROSETTA-LUNG-01正在进行 比较pumitamig联合化疗与atezolizumab联合化疗用于一线ES-SCLC治疗的疗效 [3] 市场表现 - BioNTech股价下跌8.16%至103.28美元 百时美施贵宝股价下跌1.67%至46.36美元 [3]