市场分析覆盖范围 - 分析覆盖了碧迪公司、iShares美国制药ETF以及贝莱德健康科学信托基金等具体标的 [1] 核心分析主题 - 文章核心内容为针对上述公司及金融产品的市场分析 [1]

核心观点 - 全球最大资产管理公司贝莱德于2025年12月11日，减持了海尔智家H股的股份，其持股比例从7.57%下降至6.88% [1] 股东持股变动 - 贝莱德对海尔智家H股的多头持仓比例下降了0.69个百分点 [1] - 此次变动后，贝莱德仍持有海尔智家H股超过5%的股份，为重要股东 [1]

据香港交易所披露，贝莱德（BlackRock）对宁德时代新能源科技股份有限公司 - H股的多头持仓比例于 2025年12月10日从5.11%降至4.41%。 ...

BlackRock, Inc. (NYSE:BLK) is one of the most profitable NYSE stocks to buy right now. On December 12, Barclays slashed its price target on BlackRock, Inc. (NYSE:BLK) to $1,340 from $1,360 and maintained an Overweight rating on the stock. BlackRock, Inc. (BLK) "Had Been The Hottest Coming Into The Quarter," Says Jim Cramer The firm told investors that it revised targets in the brokers, asset managers, and exchanges group to take into account its 2026 outlook, adding that markets “look constructive” going ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 上周美国新发 43 只 ETF 产品，年末发行速度提升，涵盖个股杠杆、数字货币、单因子、另类、股票多空、金矿开采商、主动与量化结合的小盘增强、股票期权等多种类型产品 [7][9][10] - 过去一周美国 ETF 各类资产维持流入，国内股票产品流入超 300 亿美元，资金风险偏好较高，各标普 500 ETF 资金波动大，罗素 2000 ETF 持续流入，黄金重回流入 [13][15][17] - 上周股票多空等另类策略表现较好，美国规模前十的另类策略产品覆盖多种策略类型，部分产品表现出色 [19] - 2025 年 10 月美国非货币公募基金总量增加，国内股票型产品规模上升但赎回压力大，11 月 25 日 - 12 月 3 日当周国内股票基金流出超 150 亿美元，混合产品持续流出，债券基金小幅流入 [20] 根据相关目录分别总结 美国 ETF 创新产品：多只量化增强产品发行 - 上周美国新发 43 只产品，包括 6 只个股杠杆产品、3 只数字货币相关产品等 [7][9] - Motley Fool 发行 3 只单因子 ETF，分别为创新成长、价值和动量，每只持仓约 150 只股票 [9] - 贝莱德量化团队、NEOS、Hedgeye 等发行多空策略产品，Global X 发行金矿开采商 ETF，Franklin Templeton 发行主动与量化结合的小盘增强 ETF [10] - Sterling Capital 发行的股票期权产品多头部分采用量化选股策略，分析因子包括传统和 AI 预测指标 [10] - Columbia 发行 6 只 ETF，3 只债券和 3 只股票产品，股票产品为量化增强策略 [11] 美国 ETF 动态 美国 ETF 资金：各类资产维持流入 - 过去一周美国 ETF 流入超 400 亿美元，国内股票产品流入超 300 亿美元 [13] - 贝莱德标普 500 ETF 延续流出第一，先锋产品大幅流入超 400 亿美元，两者资金流向差异超 800 亿美元，罗素 2000、高收益债 ETF 流入 [15] - 各标普 500 ETF 资金波动大，罗素 2000 ETF 持续流入，黄金重回流入 [17] 美国 ETF 表现：股票多空等另类策略表现较好 - 上周较多股票多空产品发行，近两年期货复制、多种对冲基金策略复合产品增加 [19] - 美国规模前十的另类策略产品覆盖多种策略类型，道富的多策略产品、Convergence 的股票多空产品表现最好 [19] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025 年 10 月美国非货币公募基金总量为 23.70 万亿美元，较 9 月增加 0.22 万亿，10 月标普 500 上涨 2.27%，国内股票型产品规模上升 0.9%，赎回压力大 [20] - 11 月 25 日 - 12 月 3 日当周美国国内股票基金流出超 150 亿美元，混合产品持续流出，债券基金小幅流入 [20]

文章核心观点 - 有效的股东参与至关重要 能帮助公司建立投资者信任、预判期望、防范激进主义并赢得对长期战略的支持 [1] - 到2026年 股东参与工作将变得更加复杂 代理投票结果更难预测 原因也更难辨明 由四大主要发展驱动 [2] - 公司需要在不确定性中保持警惕 以最好地应对风险并保持领先地位 [2] 股东参与环境的主要变化 - **大型机构投资者治理模式变革**：全球最大的三家机构投资者（贝莱德、先锋领航、道富）已从根本上改变其数十年来的集中化治理团队模式 该模式曾为公司提供清晰一致的治理、战略和风险管理期望信号 [3] - **治理职责分离**：市场发展以及监管和公众审查的增加 迫使三大机构将其治理计划拆分为两个独立团队 分别负责监督指数产品和主动管理策略 [4] - **参与对象碎片化**：到2026年 公司需要与六个独立的治理主体进行沟通 每个主体都有其独特的视角、任务和策略 这将要求公司在与三大机构的互动中付出更多努力 [5] 投票机制复杂化 - **历史投票方式**：三大机构历来将其基金持有的股份汇总 并根据内部指导方针作为一个整体进行投票 这种方式使参与时机和协调变得简化 并使机构投资者投票在很大程度上透明且可预测 [6] - **新机制引入复杂性**：三大机构持续推广“传递”或“投票选择”计划 赋予基金底层投资者指导其股份投票方式的权力 这引入了新的复杂性层面 [6] - **投票权分散**：投票权现在分散在成千上万的基金投资者手中 其指令通常通过复杂的中介网络传递 这将进一步模糊大型机构投资者的投票意向 [7] 监管变化的影响 - **Schedule 13G资格的重要性**：对许多机构投资者而言 保持提交Schedule 13G受益所有权报告的资格至关重要 该简短表格适用于持股超过公司股份5%但无意影响控制的投资者 [8] - **新指南抑制参与**：美国证券交易委员会（SEC）工作人员在2月发布了新指南 收窄了投资者在符合非控制意图前提下可从事的活动范围 这抑制了股东参与活动 [8]

全球ETF行业年度回顾与资金流向 - 全球ETF行业规模达19万亿美元 2025年是行业创纪录的一年 美国市场在发行、交易量和资金流入三方面均创历史新高 实现“三冠王” [1][7] - 2025年全年ETF净流入资金达1.3万亿美元 [4] - 美国市场外 资金流入最多的国家是英国 加拿大以略高于1000亿美元的流入额排名第四 德国、法国紧随其后 [4][5] - 中国是少数在2025年未创下资金流入纪录的国家之一 [5] 主要ETF产品资金动态 - 标普500指数ETF中 VOO资金流入表现强劲 SPY也表现良好 但存在指数再平衡导致的资金流异常 [2] - 小盘股ETF IWM规模刚刚突破1000亿美元 市场关注2026年是否将成为小盘股之年 [3] - 固定收益ETF中 JAAA虽经历波动但仍位居前三 TLT则出现资金流出 [3] - 贝莱德新推出的系统性另类策略主动ETF IALT 在推出两周内已吸引7000万美元资金 管理费为99个基点 [32] 行业趋势与结构性转变 - ETF行业趋势明确 表现为产品数量更多、发行更多、资金流入更多 行业正经历“成年礼” 且这一趋势具有粘性将持续 [6][7] - 市场表面之下正在发生结构性转变 预示着2026年可能又是行业的一个丰收年 [8][9] - 交易量在2025年创下新高 此前纪录是市场表现不佳的2022年 2025年交易量增长归因于产品数量增加、使用场景扩大以及年初的市场波动 [9][10] - 加拿大市场同样出现了创纪录的交易量 [10] ETF份额类别与潜在瓶颈 - ETF份额类别被视作可能改变整个行业的游戏规则 [11] - 行业存在潜在瓶颈 做市商资本是有限资源 随着ETF数量增长可能受到制约 做市商倾向于与有合作关系的资产管理公司合作 这可能会阻碍小型创新型ETF发行商进入市场 [12][13][14][15] - 领先做市商数量保持静态而ETF数量快速增长 两者间的差距在扩大 但仅靠增加资金投入并不能简单解决问题 做市商需要确保与发行商存在有经济效益的关系 [16] 主动与被动策略的演变 - 固定收益领域出现积极管理策略的上升趋势 行业正在重新定义何为真正的被动和主动管理 [17] - 主动管理策略的范围很广 包括量化策略等多种形式 如何将这些策略装入ETF框架是当前重点 [18] - 传统主动型基金经理进入ETF领域面临挑战 需要调整预期 例如降低费用或展示持仓 这是一个高度竞争的环境 [19][20] 私募资产类别的ETF化探索 - 推出100%纯私募信贷的独立ETF产品具有挑战性 难点在于底层资产的透明度与流动性需要进一步发展 [22][23] - 更可行的方式是将私募信贷作为多资产信用ETF的一部分 例如占比不超过15%的流动性资产上限 [24] - 展望未来五年 私募与公募资产的界限将变得模糊 在固定收益领域 关键在于资产的贝塔、离散度、风险和流动性对投资组合的影响 [25] - 现有的一只试图模拟私募信贷回报的ETF PRIV 资产规模约为9600万美元 未达到市场此前高涨的预期 相比之下 仅含8%私募资产的私募股权ETF需求更旺盛 [28][29][30] 另类策略ETF的发展与定位 - 多策略对冲基金ETF类别发展艰难 整个类别规模仅约25亿美元 原因在于股债市场表现良好 投资者缺乏寻找另类策略的动力 且该领域缺乏大型参与者 [33][34] - 贝莱德的IALT ETF旨在提供另类策略敞口 其核心是市场中性、多空等策略 而非另类资产类别 目标是捕捉市场表面之下的收益来源 剥离市场方向性风险 [36][37][38] - 该产品定位为提供类似股票的回报 可作为股票敞口的替代品 帮助投资者实现投资组合多元化 尤其适用于当前投资组合高度集中于头部股票的情况 [39][40][41] - 向机构投资者推广的关键在于证明产品能提供真正的阿尔法收益 而非另一种风险因子倾斜 贝莱德正将传统专长进行改造 以适应ETF生态系统 [42][43][44][45]

公司战略与招聘动态 - 全球资管巨头贝莱德正在通过新一轮招聘扩大其数字资产战略 旨在全球范围内扩展其加密货币和区块链相关产品 此举源于机构对代币化和链上资产日益增长的兴趣 [1] - 贝莱德正在招聘七个数字资产相关职位 其中六个位于美国 一个位于新加坡 此举紧随其数字资产主管在社交媒体上发布相关职位信息之后 [1] - 位于新加坡的职位职责更为广泛 该职位负责人将负责制定贝莱德在亚洲的数字资产战略 该地区监管清晰度和机构投资者需求正在加速增长 工作内容包括设定商业目标并识别符合全球优先事项的“先发制人的大赌注” 并制定多年业务计划 [4] 产品发展与业务布局 - 在美国的职位之一专注于扩展贝莱德的iShares数字资产ETF产品线 该职位旨在扩大现有产品（包括其加密货币ETF）的规模 并帮助将其推广给机构和财富管理客户 [2] - 目前 贝莱德的iShares比特币信托管理资产规模已达700亿美元 [2] - 同一职位描述还提及构建“具有强大商业吸引力的下一代产品” 这表明公司的雄心超越了传统的投资产品包装形式 [3] - 除了ETF 公司还在扩展其资产代币化战略 公司首席执行官曾公开谈论代币化资产通过提高透明度和结算效率来革新资本市场的潜力 [5][6] - 去年 公司在以太坊区块链上推出了一个代币化基金 并投资了基础设施提供商（如Securitize）以探索公共区块链如何支持受监管的金融产品 [6] 市场影响与行业趋势 - 此次招聘行动加强了贝莱德在加密货币市场日益增长的影响力 去年公司推出的现货比特币ETF成为头条新闻 并帮助推动加密货币投资工具的资金流入创下纪录 [5] - 亚洲市场对数字资产的机构需求增长和监管环境改善 成为贝莱德在该地区进行战略扩张的重要背景 [4]

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BlackRock Inc. has officially taken over management responsibilities for $80 billion in assets for Citigroup’s private banking clients globally. The agreement, which the firms are calling Citi Portfolio Solutions powered by BlackRock, is one of the largest deals of its kind. BlackRock already managed more than $600 billion in client investments and, through the deal, took over the last chunk the bank was directly managing.As part of the agreement, some Citi Investment Management employees have joined Blackr ...