核心观点 - 全球养老金管理面临政治化挑战，气候变化风险被严重低估，私人资产配置意愿上升但存在认知不足，另类资产纳入退休计划引发争议，同时各国养老金政策出现重要调整[1][2][6][7][8][23][24][32] 重点关注事件 - 贝莱德批评美国养老金管理政治化，向43位两党官员发出备忘录后，共和党质疑其过度关注气候变化，民主党则认为关注不足，公司管理资产规模达12.5万亿美元[1][7] - 施罗德调查显示45%的美国退休计划参与者愿意配置私人资产，较去年36%上升，但超过半数认为私人资产风险较高，78%认为有助于分散风险，73%认为具备更高回报潜力[8][9] - 加拿大养老基金被警告严重低估气候变化风险，若全球气温上升3.7摄氏度，到2040年财务回报率预计下降50%-60%，CPP和PSPP共同管理超过1万亿美元退休储蓄[2][16] 海外养老金融动态 - 净零银行联盟暂停运营并重组，成员数量从43家增长至140多家后遭遇退出潮，代表资产总额达74万亿美元[17][18] - 美国允许退伍军人继续向TSP账户缴款，该计划管理资产与401(k)类似，首次允许退役后缴款使用退休金或伤残抚恤金[19][22] - 共和党要求SEC为另类投资制定安全港规则，特朗普行政命令推动私募股权和加密货币纳入退休计划，公共养老金因另类资产配置获得较高实际回报率[23][24] - 挪威主权基金因侵犯人权行为出售卡特彼勒公司1.17%股份（市值21亿美元）及五家以色列银行股份（合计价值6.61亿美元），该基金管理资产规模接近2万亿美元[25][26] - 韩国为年满18岁首次参保年轻人提供三个月保费补贴，2027年预计45.1万名青年受益，当前18-24岁参保率仅为24.3%[27][28] - 比特币纳入401(k)计划引发热议，该计划管理资产总额达8.9万亿美元，行业预计价格可能突破20万美元，但费用率较高（如Grayscale比特币信托ETF费率达1.50%）[29][31] - 英国养老金协会反对强制投资规定，认为可能影响超过700万名储蓄者的资产，主张基于自愿而非强制的投资原则[32][33] 国内养老金融动态 - 个人养老金理财产品新增两只固定收益类产品，配置少量权益资产，最短持有期18个月和2年，风险等级均为二级，目前6家理财公司发行37只产品，21家商业银行参与代销[35][36] - 广州银发经济领域企业突破1.8万家，产业规模超3000亿元，养老机构床位5.73万张，护理型床位占比达90%以上[40] - 中国平安上半年营运利润777.32亿元（同比增长3.7%），居家养老服务覆盖85个城市，近21万名客户获得服务资格[41] 养老产业动态 - 好吉色食品获得数亿元战略投资，推动药食同源快消化赛道发展[40] - 均胜电子与阿里云合作开发具身智能机器人，应用于医疗康养等场景[40] - 恒安国际上半年营收118.08亿元，成人纸尿裤业务销售上升，高档纸尿裤产品"Q•MO"销售额达3.4亿元（增长6.6%）[40] - 妙可蓝多上半年营收25.67亿元（增长7.98%），净利润1.33亿元（增长86.27%），针对中老年人群推出奶酪功能性产品[40] - 天目湖布局银发经济，老年旅居产品增速达25%[41]

核心观点 - 贝莱德增持自由控股公司股份至0.85% 成为公司第二大股东 投资金额约8900万美元 [1][2] - 国际机构投资者对自由控股公司兴趣增长 反映公司业务韧性和战略潜力 [3] 股权变动 - 贝莱德最新增持443,965股 总持股量达520,565股 [2] - 其他机构投资者包括道富银行、Grace Partners of DuPage L.P.和Geode资本管理公司 [2] 公司业务 - 自由控股公司在22个国家提供金融服务 包括哈萨克斯坦、美国、塞浦路斯、波兰、西班牙、乌兹别克斯坦和亚美尼亚 [4] - 在哈萨克斯坦积极发展金融和数字生态系统 包括自由银行、自由经纪、自由人寿和自由保险等保险公司 以及Arbuz.kz、Freedom Ticketon和Aviata等生活方式平台 [4] 市场地位 - 公司股票在纳斯达克、哈萨克斯坦证券交易所和阿斯塔纳国际交易所上市 交易代码为FRHC [4] - 公司受美国证券交易委员会监管 [4] 投资者背景 - 贝莱德成立于1988年 资产管理规模超过12.5万亿美元 以iShares ETF和Aladdin技术平台闻名 [3]

核心观点 - 贝莱德增持Freedom Holding Corp股份至0.85% 成为公司第二大股东 投资金额约8900万美元 [1][2] - 国际机构投资者对公司的兴趣增长 反映业务韧性和战略潜力 [3] 股权变动 - 贝莱德最新增持443,965股 总持股数达520,565股 [2] - 其他机构投资者包括道富银行、Grace Partners of DuPage L.P.和Geode Capital Management [2] 公司业务 - 业务覆盖22个国家 包括哈萨克斯坦、美国、塞浦路斯、波兰、西班牙、乌兹别克斯坦和亚美尼亚 [4] - 在哈萨克斯坦发展金融和数字生态系统 包括银行、经纪、保险及生活服务业务 [4] - 股票在纳斯达克、哈萨克斯坦证券交易所和阿斯塔纳国际交易所上市 代码FRHC [4] 投资者背景 - 贝莱德成立于1988年 资产管理规模超12.5万亿美元 以iShares ETF和Aladdin技术平台闻名 [3]

公司概况与业务规模 - 贝莱德（BlackRock）是全球最大的资产管理公司之一 管理资产规模达11.5万亿美元 相当于中国全年GDP的三分之二 [11] - 公司通过"阿拉丁"系统分析全球市场数据 识别盈利点与风险点 并成为苹果、微软、特斯拉、可口可乐等大型企业的主要股东 [12] - 业务范围覆盖股票、债券、私募股权等领域 2009年以135亿美元收购巴克莱全球投资后成为全球资产管理龙头 [14][16] 创始人背景与发展历程 - 创始人拉里·芬克（Larry Fink）出身犹太家庭 早期在银行从事房贷抵押证券交易 31岁成为公司董事 [5][7][9] - 1988年创立贝莱德 初期资产规模10亿美元 1992年正式独立运营 [7][9][43] - 曾因政策利率误判导致1亿美元损失 后获黑石集团500万美元投资成立金融管理部门 [9] 中国市场战略布局 - 2020年中国允许外资全资设立公募基金后 贝莱德4个月内提交申请 2021年6月获批成为中国首家全资外资公募基金管理公司 [20][23] - 通过港股通买入比亚迪超6亿港元H股 并通过ETF布局A股新能源产业链（隆基绿能、宁德时代等） [25][27] - 投资覆盖银行（中国银行）、能源（中国海洋石油、中国广核）、人工智能及上游原材料领域 [31] 政治影响力与全球策略 - 高管与美国政界紧密关联 前高管布莱恩·迪斯任白宫国家经济委员会主任 财长耶伦参与闭门会议 [16][18] - 投资绑定美国军工与科技霸权 并通过与MSCI合作预判A股走向 [18][29] - 2025年初试图收购李嘉诚旗下43个海外港口（占中国海外港口布局近四成） 交易后被叫停 [33][36] 监管环境与市场影响 - 中国2024年出台《关于加强金融安全管理的若干措施》 对外资金融机构实施分类监管 [38] - 贝莱德若减仓或对冲可能短期内抽走数十亿美元资金 影响中国市场稳定性 [36] - 中国加速建设自主金融体系 强化风险控制与金融生态圈建设 [41]

核心观点 - 金融投资管理行业中 AllianceBernstein 和 BlackRock 两只股票中 AllianceBernstein 提供更好的价值投资机会 [1][6] 估值指标对比 - AllianceBernstein 远期市盈率为11.96 显著低于 BlackRock 的23.77 [5] - AllianceBernstein PEG比率为1.50 低于 BlackRock 的2.16 [5] - AllianceBernstein 市净率为2.22 明显低于 BlackRock 的3.55 [6] 投资评级表现 - AllianceBernstein 获得Zacks排名第1(强力买入) BlackRock 获得第3(持有) [3] - AllianceBernstein 价值评级为B级 BlackRock 价值评级为F级 [6] - Zacks排名重点关注盈利预测上调的公司 AllianceBernstein 盈利前景正在改善 [3] 价值评估方法 - 价值投资者使用多种传统指标判断公司是否被低估 包括市盈率 市销率 盈利率和每股现金流等 [4] - 价值评级系统结合Zacks排名和风格评分 寻找被低估的投资机会 [2]

公司股权变动 - 贝莱德于8月25日增持洛阳钼业919.8万股[1] - 增持每股作价11.3233港元[1] - 增持总金额达1.04亿港元[1] 持股结构变化 - 增持后最新持股数量约为2.79亿股[1] - 最新持股比例升至7.09%[1]

资金流入规模 - 过去五个交易日内现货以太坊ETF资金流入总额飙升至18.3亿美元 较同期现货比特币ETF的1.71亿美元高出十倍有余 [1] - 周三单日九只以太坊ETF合计净流入3.103亿美元 十一只比特币现货ETF同期净流入仅8110万美元 [1] - 贝莱德旗下以太坊ETF(ETHA)单日流入2.62亿美元 推动该基金总流入规模突破130亿美元 [1] - ETHA在8月27日单日净流入57,584枚以太坊(折合2.6574亿美元) 当日交易量达16亿美元 连续第五日实现资金净流入 累计流入总额达12亿美元 [1] - 自7月初以来现货以太坊ETF累计吸入资金接近100亿美元 自13个月前产品推出至今累计流入达136亿美元 其中超过七成资金集中于最近三个月涌入 [1] 投资者结构 - 投资顾问群体成为以太坊ETF最大持有者 第二季度投入超13亿美元购入53.9万枚以太坊的ETF份额 较上一季度增长68% [2] - 投资顾问对比特币和以太坊ETF接受度提升 加密货币正被定位为传统投资组合中的长期多元化工具 [2] 市场表现 - 本周以太币价格较周二低点反弹5% 同期比特币涨幅仅为2.8% [2] - 机构资金持续增持以太坊ETF 显示专业投资者对以太坊生态发展信心修复 [2]

核心观点 - 传统金融与数字资产融合正加速推进 华尔街巨头以前所未有速度将现实世界资产代币化并整合至核心金融业务[1] 主要体现在稳定币储备基金 区块链日内回购交易及数字化商业票据三大领域[2] 这些创新有望提升交易效率 降低成本并改善流动性管理[2] 但监管框架发展仍需时间 CLARITY法案预计2026年初才能通过[2][9] 稳定币储备基金 - 纽约梅隆银行准备推出专注于稳定币储备的货币市场基金"BNY Dreyfus Stablecoin Reserves Fund" 成为继贝莱德和高盛后第三家布局该领域的资管巨头[3] - 基金主要面向稳定币发行商 作为其稳定币的储备资产 严格投资于美国国债 国债回购和现金 被归类为政府型货币基金[3] - 由于投资范围限制 基金收益率可能低于其他可投资更广泛范围和更长期限的货币基金[3] 区块链日内回购交易 - 首笔标准回购交易通过Tradeweb平台在Canton Network公共区块链上完成 发生在周六 实现传统市场无法企及的即时结算[4] - 交易将DTCC子公司存放的美国国债代币化 以之为抵押借入Circle的USDC稳定币 无需交易商中介 美国银行和Citadel等多家机构参与[4] - 摩根大通与HQLAx、Ownera合作推出跨账本回购解决方案 允许在现金账本与抵押品账本间进行交换 结算和到期时间可精确到分钟[5] 数字化商业票据 - 华侨银行通过摩根大通数字债务服务发行1亿美元美国商业票据 成为首家在全生命周期使用区块链发行商业票据的银行[7] - 道富银行购买全部票据 并成为首家在数字债务服务上线的第三方托管机构[8] - 区块链技术使发行、结算、服务和记录保存流程更高效透明 并带来更快结算时间等附加益处[8] 监管进展 - CLARITY法案旨在为所有数字资产建立全面监管框架 解决SEC与芝商所间的市场结构和管辖权模糊问题[9] - 法案已通过众议院但尚未通过参议院 摩根大通预计要到2026年初才能送达美国总统办公室[9]

全球脱碳化投资趋势变化 - 特朗普政府上台后全球脱碳化设备投资计划出现大规模撤回或推迟 [2] - 2024年美国、欧盟、英国脱碳化相关投资与2023年相比持平或减少 中国同期增长20% [2][4] - 世界股市出现反对企业脱碳化投资的逆风 脱碳化压力显著降低 [2] 企业具体投资调整案例 - 欧洲安赛乐米塔尔停止在德国引进氢冶炼设备 因绿氢供应计划被推迟 [4] - 澳大利亚福特斯克金属集团停止美国亚利桑那州绿氢生产计划 [4] - 日本关西电力、岩谷产业、丸红退出澳大利亚最大绿氢项目 [4] 投资机构策略转变 - 贝莱德集团退出推进脱碳化的国际投资公司联盟 [4] - 以特朗普政府意向为背景 ESG投资态度发生明显变化 [4] 股东提案与监管变化 - 2025年上半年股东提案数量747件 同比减少13% 进入投票阶段提案414件 同比减少24% [6] - 美国SEC修改规定 允许企业驳回与业绩财务相关性较低提案 [6] - 气候变化和人才多样性类提案未进入投票阶段情况增加 [6] 区域投资格局分化 - 中国脱碳化投资呈现一枝独秀态势 而非传统领先的欧洲国家 [4] - 俄乌冲突导致的能源供应不稳定成为脱碳化投资逆风因素 [6] 长期战略展望 - 脱碳化投资短期内构成企业负担 但长期将促进技术创新 [6] - 企业需确保经济合理性 采取分阶段推进环保战略 [6]

美国养老金管理政治化趋势 - 美国两党持续向资产管理机构施压要求按政治诉求管理退休基金投资使公共养老金面临风险[1] - 贝莱德警告两党均存在将公共养老金管理政治化倾向最终买单的会是储户与退休人员[1] - 近几周两党40余名官员提出对立诉求民主党要求投资考量气候变化因素共和党要求优先聚焦财务回报[1] 贝莱德在ESG争议中的角色 - 贝莱德管理12.5万亿美元资产始终是环境社会及治理ESG与可持续投资争议的核心目标[1] - 公司首席执行官宣布不再使用ESG术语缩减绿色倡议举措包括退出净零资产管理者联盟[2] - 减少在气候行动100+倡议中的参与度帮助公司脱离得克萨斯州涉嫌抵制化石燃料企业黑名单[2]