公司动态 - 阿波罗（NYSE: APO）宣布聘请Shimpei Kanzaki为董事总经理兼日本全球财富业务主管 [1] - Kanzaki拥有超20年另类投资、私募市场和财富管理行业经验 将向亚太全球财富业务主管Edward Moon汇报 [1] 各方观点 - Moon称欢迎Kanzaki 其经验丰富 公司期待在日本发展 扩大产品套件并与日本财富渠道分销商合作 [2] - 阿波罗合伙人兼首席客户与产品开发官Stephanie Drescher表示日本是关键增长市场 期待借助Kanzaki任命扩大在日财富业务 [2] - Kanzaki称阿波罗声誉良好 期待与日本领先分销商合作 为日本投资者提供定制解决方案 [2] 公司背景 - 阿波罗是高增长的全球另类资产管理公司 提供从投资级信贷到私募股权的超额回报 还通过Athene提供退休服务 [3] - 截至2024年12月31日 阿波罗管理资产约7510亿美元 [3]

文章核心观点 Athene宣布任命Louis - Jacques (LJ) Tanguy为执行副总裁兼首席财务官，3月1日起生效 [1] 公司人事变动 - Athene任命Louis - Jacques (LJ) Tanguy为执行副总裁兼首席财务官，3月1日起生效 [1] - LJ自2022年初起担任Apollo首席会计官，有超25年会计和财务经验，曾在德意志银行、美林日本证券、法国兴业银行任职，拥有艾克斯 - 马赛大学博士、硕士和学士学位 [2] - Athene首席执行官Jim Belardi对LJ的任命表示满意，认为他曾助力公司成功合并，任命对公司短期和长期发展都有支持作用 [3] - LJ表示很高兴担任Athene下一任首席财务官，期待与同事紧密合作推动公司发展 [3] 公司概况 - Athene是领先的退休服务公司，截至2024年12月31日总资产超3600亿美元，业务覆盖美国、百慕大、加拿大和日本 [4] - Athene专注为个人提供退休收入和储蓄产品，也为企业提供解决方案 [4]

文章核心观点 - 阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management Inc.）达成最终协议，以15亿美元全股票交易收购Bridge Investment Group Holdings Inc.，旨在扩大房地产业务，交易预计2025年第三季度完成 [1][3] 收购交易详情 - 阿波罗将以全股票交易收购Bridge，股权价值15亿美元 [1] - Bridge股东和其子公司单位持有人每股将获得0.07081股阿波罗股票，每股价值11.50美元 [3] - 交易预计2025年第三季度完成，完成后Bridge将作为阿波罗资产管理业务的独立平台运营，保留现有品牌、管理团队和资本组建团队 [3] Bridge公司情况 - Bridge成立于2009年，是一家多元化另类投资管理公司，业务涵盖住宅、工业地产及其他专业房地产资产类别 [2] - 拥有超300名专注房地产投资的专家，管理资产约500亿美元 [2] 收购原因 - 收购符合阿波罗扩大房地产专业知识和加强财富业务的目标 [4] - Bridge可快速扩展其房地产股权平台，提升阿波罗在房地产股权和信贷方面的发起能力，使阿波罗混合和房地产产品受益 [4] - 阿波罗现有房地产股权策略和顶级房地产信贷平台将与Bridge协同合作，收购后阿波罗房地产管理资产将接近翻倍至超1100亿美元 [5] - 交易完成后预计将立即增加阿波罗与费用相关的收益 [5] 各方表态 - 阿波罗管理层表示交易与公司扩大业务发起基础的战略重点高度一致 [6] - Bridge执行董事长称很高兴加入阿波罗，交易将让双方团队在Bridge自2009年建立的坚实基础上发展，为投资者和社区创造价值 [6] - 其还表示有信心在另类投资需求增长的背景下，借助阿波罗平台实现下一阶段增长 [6] 阿波罗股价表现 - 过去六个月，阿波罗股价上涨32.9%，而行业涨幅为12.6% [7] 其他金融公司类似举措 - 2025年1月，Stifel Financial Corp.达成最终协议收购Bryan, Garnier & Co.，交易条款未披露 [10] - Stifel与Bryan Garnier整合后将为客户、员工和欧洲市场提供独特机会 [11] - 2024年12月，Berkshire Hills Bancorp, Inc.同意以11.4亿美元全股票交易收购Brookline Bancorp, Inc.及其子公司Brookline Bank，交易预计2025年9月30日完成，需获得监管和股东批准 [12] - 根据协议，Berkshire将为每股Brookline股票支付0.42股普通股，并将以每股29美元的价格发行1亿美元普通股，预计2024年12月19日完成募资 [13]

公司会议信息 - 公司2025年度股东大会将于6月6日上午9:30（美国东部时间）以线上形式举行 [1] - 会议记录日期为4月14日 [1] - 线上会议信息将包含在2025年委托书中 [1] 公司概况 - 公司是一家高增长的全球另类资产管理公司 [2] - 资产管理业务旨在为客户提供从投资级信贷到私募股权的超额回报 [2] - 退休服务业务通过Athene为客户提供退休储蓄产品并为机构提供解决方案 [2] - 截至2024年12月31日，公司管理资产约7510亿美元 [2] 联系方式 - 投资者关系全球主管Noah Gunn，电话(212) 822 - 0540，邮箱IR@apollo.com [4] - 企业传播全球主管Joanna Rose，电话(212) 822 - 0491，邮箱Communications@apollo.com [4]

员工情况 - 截至2024年12月31日，公司有5108名员工，其中包括Athene的1983名员工[346] 资产管理部门AUM情况 - 截至2024年12月31日，资产管理部门总AUM为7510亿美元，其中信贷策略AUM为6160亿美元，股权策略AUM为1350亿美元[347][349][350] - 2024年12月31日，总收费资产管理规模（AUM）为5686.66亿美元，2023年为4929.52亿美元[472] - 2024年12月31日，总业绩费用合格AUM为2234.79亿美元，2023年为2017.48亿美元[471] - 2024年12月31日，公司为Athene管理或建议的AUM为3315亿美元，2023年为2783亿美元[472] - 2024年12月31日，公司为Athora管理或建议的AUM为524亿美元，2023年为499亿美元[473] - 2024年12月31日，总AUM为7510亿美元，较2023年的6508亿美元增加1003亿美元，增幅15.4%[477] - 截至2024年12月31日，公司总收费资产管理规模为5687亿美元，较2023年的4930亿美元增加757亿美元，增幅15.4%[479] 基金收益情况 - 公司管理的传统私募股权基金从成立到2024年12月31日，复合年毛内部收益率为39%，净内部收益率为24%[350] - Fund VI自成立至2024年12月31日实现12%的总内部收益率（IRR）和9%的净IRR，Fund V自成立至2023年清算实现61%的总IRR和44%的净IRR[523] - 困境控制投资总投资资本为85.32亿美元，总价值为196.67亿美元，总IRR为29%；非控制困境投资总投资资本为63.06亿美元，总价值为123.94亿美元，总IRR为71%[528] 宏观经济数据 - 2024年美国通胀率降至2.9%，低于2023年的3.4%；美联储年末基准利率目标区间为4.25% - 4.50%[359] - 2024年美国S&P 500指数上涨23.3%，MSCI All Country World ex USA指数上涨5.3%[360] - 2024年信贷市场积极，BofAML HY Master II指数上涨8.2%，S&P/LSTA杠杆贷款指数上涨8.7%[361] - 2024年美国实际GDP年增长率为2.8%，2025年预计扩张2.7%，2026年预计扩张2.1%；2024年12月31日失业率升至4.1%[362] - 2024年美元相对欧元贬值6.2%，相对英镑贬值1.7%；油价较2023年上涨0.1%[363] - 截至2024年12月31日，美国10年期国债收益率为4.58%，高于2023年的3.88%；3个月有担保隔夜融资利率为4.31%，低于2023年的5.33%[367] Athene净投资资产组合情况 - 截至2024年12月31日，Athene净投资资产组合中浮动利率投资为506亿美元，占净投资资产的20%；净储备负债中浮动利率负债为336亿美元，占净投资资产的13%，净浮动利率资产为170亿美元，占净投资资产的7%[369] 基金激励回报及业绩费情况 - 基金普通合伙人通常有权获得最高达基金资本总回报20%的激励回报[375] - 部分股权策略基金中，投资者累计投资回报超过8%门槛率后公司才赚取业绩费[377] - 截至2024年12月31日，业绩费应收款未合并基础为34.67亿美元，未实现业绩费为11.28亿美元，已实现业绩费为13.92亿美元[380] - 截至2024年12月31日，部分基金有2.13亿美元普通合伙人义务返还此前分配的业绩费，需21亿美元基金层面投资公允价值收益和收入来扭转该义务[380] - 截至2024年12月31日，基金VIII剩余投资和托管现金价值为基金未返还资本的86%，低于115%的托管比率，该基金有1.38亿美元总业绩费或8000万美元扣除利润分享后的业绩费处于托管状态[380] - 截至2024年12月31日，对应利润分享应付款为18亿美元，包括与托管金额和6700万美元或有对价义务相关的利润分享应付款[380] - 截至2024年12月31日，自成立以来累计未分配业绩费为34.67亿美元，已分配业绩费为144.01亿美元，总计178.68亿美元，最高可能反转的业绩费为55.15亿美元[382] - 2024年已实现业绩费用为9.21亿美元，较2023年的7.42亿美元增加1.79亿美元，增幅24.1%[511] - 2024年已实现业绩费用增加主要源于Fund IX、Freedom Parent Holdings和ANRP III，部分被Fund VIII的减少所抵消[516] 公司薪酬及费用相关政策 - 资产管理业务中最重大的费用是薪酬和福利费用，包括固定工资、奖金、与业绩费相关的利润分享费用和非现金股权奖励归属相关的薪酬费用[383] - 公司与部分员工的薪酬安排包含显著的基于业绩的激励成分，随着净收入增加，薪酬成本上升[384] - 公司对前管理合伙人及贡献合伙人的既往分配利润可提供17.5%至100%的赔偿[386] - 公司授予员工的RSU归属可能取决于在规定期间内收到足够绩效费用以覆盖相关股权薪酬费用[387] - 固定资产折旧和摊销采用直线法，估计使用寿命为2至16年[388] - 公司仅在税务立场“更有可能”在审查中得到支持时，才确认不确定税务立场的所得税利益，且税务利益按最终结算时实现可能性超过50%的最大金额计量[411] - 递延税项资产在“更有可能”部分或全部无法实现时，需计提估值准备[412] - 合并但非100%控股实体的部分损益和权益分配给非控股股东，非控股权益在合并财务报表中列示[413] - 非控股权益在公司合并财务状况表中作为股东权益单独列示，合并损益表中净利润包含非控股股东应占部分，损益按持股比例分配[414] 公司业务评估指标 - 部门收入是管理层评估资产管理、退休服务和主要投资部门业绩的关键指标[416] - 公司认为部门收入有助于理解业务，投资者应参考此补充财务指标[417] 公司各业务收入情况 - 2024年资产管理收入42亿美元，较2023年的35亿美元增加6.69亿美元，增幅19.1%[428][431] - 2024年投资收入13.05亿美元，较2023年的10.32亿美元增加2.73亿美元，增幅26.5%[428][432] - 2024年咨询和交易净费用8.22亿美元，较2023年的6.23亿美元增加1.99亿美元，增幅31.9%[428] - 2024年管理费18.99亿美元，较2023年的17.72亿美元增加1.27亿美元，增幅7.2%[428] - 2024年激励费用1.5亿美元，较2023年的0.8亿美元增加0.7亿美元，增幅87.5%[428] - 2024年退休服务收入219.38亿美元，较2023年的291.37亿美元减少71.99亿美元，降幅24.7%[428] - 2024年咨询和交易费用从2023年的6.23亿美元增至8.22亿美元，增加1.99亿美元[439] - 2024年管理费从2023年的18亿美元增至19亿美元，增加1.27亿美元[440] - 2024年其他收入（损失）为3.03亿美元，较2023年的2.73亿美元增加3000万美元[445] - 2024年退休服务收入为219亿美元，较2023年的291亿美元减少72亿美元[447] 公司各业务费用情况 - 2024年总费用189.82亿美元，较2023年的273.31亿美元减少83.49亿美元，降幅30.5%[428] - 2024年费用为40亿美元，较2023年的37亿美元增加2.65亿美元[441] - 2024年利息费用为2.26亿美元，较2023年的1.45亿美元增加8100万美元[442] - 2024年总薪酬和福利为26亿美元，较2023年的27亿美元减少1.14亿美元[443] - 2024年退休服务费用为150亿美元，较2023年的236亿美元减少86亿美元[452] - 2024年资产管理业务费用相关收益（FRE）为20.63亿美元，较2023年的17.68亿美元增加2.95亿美元，增幅16.7%[462][463] - 2024年管理费用为27.76亿美元，较2023年的24.8亿美元增加2.96亿美元，增幅11.9%，主要源于Athene和ADS管理费增加，部分被Fund X管理费减少抵消[462][464] - 2024年资本解决方案费用和其他净收入为6.68亿美元，较2023年的5.38亿美元增加1.3亿美元，增幅24.2%[462] - 2024年费用相关业绩费用为2.08亿美元，较2023年的1.46亿美元增加6200万美元，增幅42.5%，主要源于ADS费用增加[462][465] - 2024年非薪酬费用为6.64亿美元，较2023年的5.61亿美元增加1.03亿美元，增幅18.4%，包括1500万美元基金合并相关成本[462][466] 公司盈利情况 - 2024年税前收入74.35亿美元，较2023年的55.86亿美元增加18.49亿美元，增幅33.1%[428] - 2024年净收入63.73亿美元，较2023年的65.09亿美元减少1.36亿美元，降幅2.1%[428] - 2024年归属于阿波罗全球管理公司普通股股东的净收入44.8亿美元，较2023年的50.01亿美元减少5.21亿美元，降幅10.4%[428] - 2024年和2023年，公司所得税（拨备）收益分别为 - 10.62亿美元和9.23亿美元[459] - 2024年和2023年有效所得税税率分别为14.3%和 - 16.5%[459] - 2024年、2023年和2022年，GAAP净利润分别为63.73亿美元、65.09亿美元和 - 35.07亿美元，调整后净收入分别为45.65亿美元、40.82亿美元和32.46亿美元[535] 公司资金流入流出情况 - 2024年净资金流入617亿美元，主要源于信贷策略管理基金增加578亿美元，其中退休服务客户资产增长347亿美元、其他净收费变动183亿美元、直接发起和多信贷基金认购151亿美元，部分被Atlas流出的70亿美元抵消[482] - 2024年市场活动带来217亿美元增长，主要来自信贷策略管理基金，其中退休服务客户贡献148亿美元、ISGI贡献21亿美元[482] - 2024年信贷和股权策略实现额为 - 77亿美元[482] 公司干粉资金情况 - 截至2024年和2023年12月31日，公司干粉资金分别为610亿美元和580亿美元[486] 退休服务业务利差相关收益情况 - 2024年退休服务业务利差相关收益（SRE）为32.24亿美元，较2023年的31.08亿美元增加1.16亿美元，增幅3.7%[487] 公司净投资收益及相关情况 - 2024年净投资收益增加21亿美元，主要因Athene平均净投资资产增长253亿美元、新部署利率提高、另类净投资收入增加，部分被ACRA非控股权益收入增加抵消[490] - 2024年战略资本管理费增加3300万美元，源于向ADIP II出售ACRA 2部分权益及新业务转让[491] - 2024年资金成本增加21亿美元，主要因递延年金发行和机构业务增长及利率提高，部分被ACRA非控股权益成本增加、解锁有利变化和养老金团体年金余额有利影响抵消[492] - 2024年净投资利差为1.78%，较2023年的1.93%下降15个基点，主要因资金成本上升，部分被净投资收益率提高抵消[494] - 2024年净投资收益率为5.03%，较2023年的4.61%增加42个基点[496] - 2024年固定收益及其他净投资收益率为4.86%，高于2023年的4.45%；另类净投资收益率为8.03%，高于2023年的7.22%[496] - 2024年公司固定收益和另类投资组合回报提高，但ACRA非控股权益收入增加部分抵消了收益[496] 公司投资组合情况 - 截至2024年和2023年12月31日，公司总投资分别为3146亿美元和2592亿美元[498] - 2024年公司总投资增加554亿美元，主要源于710亿美元的总有机流入超过335亿美元的总负债流出等因素[500] - 截至2024年和2023年12月31日，公司可供出售证券投资组合中分别有97.1%和96.5%投资于投资级资产[502] - 截至2024年和2023年12月31日，公司净投资资产分别为2486亿美元和2174亿美元[508] - 净投资资产增加主要是由于491亿美元的净有机流入超过272亿美元的净负债流出等因素[508] - 2024年公司另类投资占投资组合约5%[498] - 公司投资策略注重通过管理投资组合实现可持续风险调整回报，并分散风险[498] 本金投资相关情况 - 2024年已实现投资收入为7400万美元，2023年为亏损200万美元

文章核心观点 - 天纳克宣布阿波罗基金X对其清洁空气和动力总成业务进行战略投资，美国工业伙伴将与阿波罗基金X一同投资，此交易预计2025年第二季度完成，将助力公司增长并巩固其全球汽车供应商的领先地位 [1][4] 交易详情 - 天纳克将继续作为一家公司运营，管理团队、结构、运营节奏和战略重点不变，此次获得的资金将增强其执行精简增长战略的能力，并为新兴机会投资提供灵活性，推动有机和无机增长 [2] 公司发展 - 自2022年11月被阿波罗基金收购以来，天纳克进行了重大转型，组建了世界级管理团队，优化运营并投资先进制造能力，取得了一流的业务表现，为此次投资支持的下一阶段增长奠定了基础 [3] 各方表态 - 天纳克首席执行官吉姆·沃斯表示在过去两年打造了优秀公司，此次投资使其能更具战略地执行计划，实现成为运输行业最佳合作伙伴和制造商及经销商的目标 [4] - 阿波罗交易团队负责人迈克尔·赖斯和沙希德·博桑称此次投资是天纳克转型的关键一步，收购后天纳克团队取得了出色的运营和财务成果，体现了双方的紧密合作及对长期成功的共同承诺 [4] 交易顾问 - 花旗集团和德意志银行证券担任天纳克的财务顾问，巴克莱资本、拉扎德和PJT Partners担任阿波罗基金的财务顾问 [5] 公司介绍 - 天纳克是全球领先的汽车产品设计、制造和营销商，通过多个业务部门为全球移动出行提供技术解决方案 [6] - 阿波罗是高增长的全球另类资产管理公司，截至2024年12月31日，管理资产约7510亿美元，通过多个业务板块为客户提供服务 [7] - 美国工业伙伴是工业投资者，管理资产约170亿美元，专注于多个工业领域，其投资组合公司截至2024年9月30日年总收入约260亿美元，员工约7.4万人 [8][9]

文章核心观点 - Redding Ridge Asset Management（RRAM）将收购Irradiant Partners，增加约110亿美元CLO资产，使AUM达约380亿美元，收购后John Eanes将任RRAM美国首席投资官 [1][2] 收购情况 - RRAM是Apollo独立管理附属公司，收购Irradiant Partners后将增加107亿美元CLO AUM，成前五大CLO管理公司，Apollo将增加22亿美元私人信贷和可再生能源AUM [2] - 收购需监管批准，预计2025年第二季度完成大部分业务首次交割，RRAM用资产负债表现金支付，财务条款未披露 [5] 人员变动 - 收购完成并获监管批准后，Eanes任RRAM美国首席投资官，Levitt和Levinson加入Apollo [3] 各方表态 - RRAM董事会成员Bret Leas称收购使公司成资金最雄厚全球CLO管理公司之一，Eanes等加入将加强公司业务 [4] - Irradiant联合首席执行官John Eanes称加入RRAM将受益于规模、资源和投资理念，期待领导美国业务 [4] 公司信息 RRAM - 2016年成立，是Apollo独立管理附属公司，主营CLO管理和合伙投资，采用信用优先投资策略，AUM超270亿美元 [4][9] Irradiant - 2021年成立，由Michael Levitt、John Eanes和Jon Levinson创立，是专注于流动性信贷、机会性信贷、可再生私人股权和信贷的另类资产管理公司，管理近130亿美元资产 [3][10] Apollo - 高增长全球另类资产管理公司，截至2024年12月31日AUM约7510亿美元，通过Athene提供退休服务 [11] 相关顾问 - Sidley Austin为RRAM和Apollo提供法律顾问服务，Greensledge Capital Markets担任财务顾问 [6] - Weil, Gotshal & Manges为Irradiant提供法律顾问服务，Piper Sandler担任财务顾问 [6] 领导简介 - John Eanes现任Irradiant联合首席执行官和流动性投资主管，曾在Ares工作超十年，毕业于宾夕法尼亚大学 [7] - Jon Levinson现任Irradiant联合首席执行官和私人投资主管，曾是TPG - Axon Capital Management合伙人，毕业于耶鲁大学 [7] - Michael Levitt现任Irradiant董事长，2001年创立Stone Tower Capital，2011年被Apollo收购，毕业于密歇根大学 [8] 联系方式 RRAM - 投资者关系主管Erik Gobbo，电话646 - 969 - 2593，邮箱egobbo@apollo.com [12] Irradiant - 投资者关系主管Zach Axelrod，电话424 222 8380，邮箱info@irradiantpartners.com [12] Apollo - 全球投资者关系主管Noah Gunn，电话(212) 822 - 0540，邮箱IR@apollo.com [12] - 全球企业传播主管Joanna Rose，电话(212) 822 - 0491，邮箱Communications@apollo.com [12]

文章核心观点 Apollo旗下基金收购Bold Production Services多数股权，将支持其在天然气需求增长背景下持续发展 [1][2] 交易情况 - Apollo旗下基金收购Bold Production Services多数股权 [1] - Vinson & Elkins LLP为Apollo基金提供法律顾问服务，Piper Sandler & Co.担任Bold财务顾问，Troutman Pepper Locke, LLP担任Bold法律顾问，Bank OZK通过新信贷安排支持交易 [4] Bold公司情况 - 成立于2013年，拥有700多个自有资产，服务于二叠纪和鹰滩盆地蓝筹客户群 [2] - 是一家油气基础设施资源公司，提供天然气、石油和水杂质处理和去除合同服务，资产包括生产和处理设备以及非三嗪基硫化氢化学清除剂 [5] - 公司将继续位于得克萨斯州休斯顿，由首席执行官Glen Wind及其团队领导 [2] Apollo公司情况 - 是一家高增长全球另类资产管理公司，专注收益、混合和股权三种投资策略，通过Athene提供退休服务产品 [6] - 截至2024年12月31日，管理资产约7510亿美元 [6] - 过去五年，Apollo管理的基金和附属公司已承诺、部署或安排约580亿美元用于气候和能源转型相关投资 [3] - 公司有2027年部署、承诺或安排500亿美元和2030年超1000亿美元与气候和转型投资框架相关资本的目标 [7] 双方表态 - Bold首席执行官Glen Wind表示很高兴与Apollo合作，将继续为客户提供可靠天然气处理解决方案 [3] - Apollo合伙人Scott Browning称Bold有强大增长潜力，Apollo在天然气价值链有深厚专业知识和支持能源相关服务增长的良好记录 [3]

公司概况 * 公司为Apollo Global Management (APO) 一家全球性另类资产管理公司[1] 核心业务与战略 * Apollo Capital Solutions (ACS) 业务的核心是向市场以不同形式分销风险 其成功源于其他业务战略[4] * ACS业务目前绝大部分是债务业务 且主要是投资级债务业务 例如去年完成了300笔独立交易[5] * 公司计划通过发展基础设施、气候、二级市场等业务来增长ACS 从而获得更多股权相邻业务的风险分销机会[6] * 公司拥有包括Athene的投资级资产负债表和第三方资本在内的多重资金渠道 使其在分销风险时相比银行系统更具优势 通常Athene会承接25%的份额 其余75%分销他处[7] * 公司对ACS业务的持续增长充满信心 认为其仍处于建设的相对早期阶段[8] * 公司去年的发起业务在每个细分领域都几乎翻倍 包括其平台(含Atlas)、核心信贷业务(CLO、商业地产债务、住宅抵押贷款)、高等级企业解决方案(如Intel、InBev的大型融资)以及股权相邻业务[11][12] * 公司设定的5年发起业务目标为2.75万亿美元 这既是可实现的 也是维持系统均衡、满足FRE和SRE增长需求所必需的供应量[13] * 不同发起渠道的经济价值存在差异 高等级企业解决方案业务因其是新业务且交易规模大 对ACS费用的贡献最有利 股权相邻业务未来也将如此[15][16][18] * 公司的费用相关绩效报酬(FRPR)绝大部分来自收益率 主要来自ADS及其类似工具 随着这些工具规模的扩大 该项收入预计将持续增长[20] * 公司非常注重FRE的质量 确保其与高质量的基础收入驱动因素挂钩 对于FRPR没有明确的薪酬安排 收入进入统一池后与所有FRE收入一起进行整体薪酬管理[21][22] * 在财富产品分销成本上 公司提供两种选择 传统产品多为一次性预付费用(约1个百分点) 而半流动性产品则多为永续的尾随佣金(15-25个基点) 行业正朝着更年金化的尾随佣金结构转变[23][24] * 公司对预付费用和尾随佣金结构没有偏好 对两种方式都持开放态度 并认为费用标准在受托标准下已相当规范 预计未来会趋于一致[25][27] 财务表现与展望 * 公司指引2025年FRE增长率为15%至20% 并在非旗舰年份平均保持20%的五年增长率 对收入线有较强的能见度[31] * 公司收入增长的主要驱动力来自第三方信贷业务、半流动性财富业务、Athene以及部分股权相邻业务 ACS费用的显著变化可能带来上行空间[33] * 公司计划到2029年将财富管理规模(AUM)翻五倍 这是一个12万亿美元的401(k)市场机会和更广泛的40万亿美元DC计划机会[35] * 公司去年完成了120亿美元的发起业务 并预计未来五年平均每年完成300亿美元 以此运行率可在两到三年内实现财富AUM目标[36] * 实现财富目标需要大量资源投入 这也是指引FRE增长15%-20%的原因之一 需要具备有良好业绩记录的产品、接入多种分销点、技术、市场信心以及为不同地区投资者设计合适的产品变体[37][38][39] * 公司对进入新地域市场持谨慎态度 只推出有足够规模潜力的产品 避免出现搁浅的小规模产品[40] * 下一个有望复制ADS和AAA成功的产品是资产支持型产品 该产品在机构投资者中反响良好 且市场竞争较少[41] * 对基础设施平台Argo的收购和对二级市场团队S3的整合 都是为了获得更多发起能力 从而创造有趣的产品并最终可纳入零售基金[43] * 公司约三分之二的收入来自战略投资回报(SRE)[57] * 公司对2025年SRE的预期目标为35亿美元 该目标假设了利率从高位向低位过渡的影响 并嵌入了相当于6次降息的预期[60] * 目前市场曲线定价还有1至1.5次降息 若此情景实现 公司应能实现35亿美元的SRE目标 若利率路径不同 SRE也会相应变化[61] 资本管理与分配 * 公司制定了五年创造和回报210亿美元资本的计划 其中70亿美元用于股息(假设年增长率10%) 约10亿美元用于股票回购(目标将流通股数从6.17亿股减少至6亿股) 其余部分用于增长和其他待定事项[62] * 公司当前资本分配的重中之重是确保有充足的超额流动性来支持业务增长 投资于需要资本的业务(如私人信贷做市) 然后在回购、其他并购、进一步壮大Athene之间做选择[63][64] * 实现流通股数减少至6亿股的目标将是后端加重的 因为依赖于实现投资回报来产生carry 且目前维持流动性、强劲评级和用于投资增长优先事项的超额资本更为重要[65] * 公司对用于业务增长和投资的70亿美元资本的使用持开放态度 可能进行更多类似Argo的并购交易 但目前没有看到与四个月前不同的情况[69][70] 保险业务与Athene * Athene的资产计划每年增长约15% 其中10%进入核心Athene 5%进入其股权侧袋车业务(ADIP家族)[59] * ADIP是Athene的股权侧袋车业务 为其所有增长提供资金 co-invest ADIP1和ADIP2的规模分别为30亿美元和60亿美元 为LP带来了超预期的回报[75][76] * ADIP提供的资本在需要时可被调用 由核心Athene或ADIP支持的每一美元业务都为资产管理公司带来FRE收入增长 是系统的重要资本来源[76] * ADIP在业务中的占比平均约为30% 若Athene系统要实现15%的资产增长 其中10%由Athene承接 ADIP则填补差额[77] * 若出现无机增长机会 ADIP可能会承担更高或更低的比例 但目前预计其将维持在大约三分之一的比例[79] * 预计2025年Athene的增长结构与2024年类似 去年710亿美元的总规模中约350亿美元来自年金 其余大部分来自融资协议 养老金风险转移(PRT)业务因与计划发起人的诉讼而增长受抑[81] * 在当前利率环境下 MYGA(多年期保证年金)和固定指数年金都颇具吸引力 业务量稳定 公司专注于开发下一代产品 如提供终身收入保证的产品 以满足退休人群的需求[83] * 利率变化尚未对年金需求或流量产生明显影响 业务量保持稳定[83] * MYGA在极低利率环境吸引力会下降 但其增长非常显著且目前稳定 长端利率近期已回升约100个基点 使得MYGA和固定指数年金在当前环境下依然具有吸引力[84][85] 监管与市场环境 * 当前新政府政策存在不确定性 但公司认为最大的单一机会无疑是退休市场对私人资产的准入 这不需要立法变更 但需要劳工部(DOL)就ERISA受托标准提供指引 让市场接受提供最佳产品而非最低费率产品也能履行受托责任[49][50] * 若能围绕退休市场私人资产准入创造一些改变 这将对业务带来巨大推动[50]

文章核心观点 - 介绍Apollo Global Management 2024年第四季度财报情况及关键指标表现，帮助投资者了解公司财务健康状况和股价表现 [1][2][3] 财务数据表现 - 2024年第四季度营收9.55亿美元，同比增长20.1%，比Zacks共识预期的9.409亿美元高出1.50% [1] - 同期每股收益2.22美元，去年同期为1.91美元，比共识预期的1.89美元高出17.46% [1] 股价表现 - 过去一个月Apollo Global Management股价回报率为 -1.2%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为 +1% [3] - 该股目前Zacks排名为3（持有），表明短期内可能与大盘表现一致 [3] 关键指标表现 - 管理总资产7500亿美元，低于三位分析师平均估计的7588.5亿美元 [4] - 资产管理板块费用相关收益中，管理费7.42亿美元，高于五位分析师平均估计的7.3077亿美元 [4] - 资本解决方案费用及其他净收入1.6亿美元，高于五位分析师平均估计的1.5058亿美元 [4] - 费用相关业绩费用5300万美元，低于五位分析师平均估计的5859万美元 [4] - 费用相关收益5.54亿美元，高于五位分析师平均估计的5.348亿美元 [4] - 退休服务板块利差相关收益中，固定收益及其他净投资收入29.1亿美元，高于五位分析师平均估计的28.8亿美元 [4] - 战略资本管理费2900万美元，高于五位分析师平均估计的2753万美元 [4] - 利差相关收益8.41亿美元，低于五位分析师平均估计的8.4593亿美元 [4] - 另类净投资收入2.69亿美元，高于五位分析师平均估计的2.6293亿美元 [4] - 直接投资板块直接投资收入1.39亿美元，高于五位分析师平均估计的7142万美元 [4] - 已实现业绩费用3.21亿美元，高于五位分析师平均估计的2.854亿美元 [4] - 已实现投资收入3200万美元，高于五位分析师平均估计的2349万美元 [4]