涉及的行业或公司 * Apollo Global Management (APO) 及其子公司 Athene [1][24][25] * 资产管理行业 特别是私募信贷、私募股权和保险行业 [1][15][34] * 银行业 提及欧洲银行如德意志银行、UniCredit、HSBC、BNP [16] 核心观点和论据 宏观经济与投资环境 * 宏观经济背景强劲 拥有大规模资本支出周期 标普500指数第二季度盈利共识预期增长4% 实际增长11% [5] * 个人和企业资产负债表状况良好 政府倾向于放松利率管制和促进经济增长 利率环境趋于降低 [5] * 并购活动活跃 除2021年外 今年是历史上第二好的年份 [5] * 担忧通胀压力和环境问题带来的影响 [5] * 估值偏高 但在信贷领域仍发现良好的投资环境 投资组合信贷质量强劲 远离次级消费者风险 主要集中于有担保的消费者或资产支持领域 [6] * 第二季度发起活动非常强劲 该步伐在今年剩余时间持续 尽管可能略有放缓 利差未出现压缩 投资级(IG)账簿利差在250-270基点左右 非投资级(non-IG)账簿利差在400-450基点左右 整体利差在325-350基点之间 [6] 业务战略与市场机会 * 固定收益和股权的替代是长期趋势 私人市场正在取代公共资产在投资组合中的部分配置 [8][9] * 上市公司数量从7000家减少到3000家 指数集中度高 使得通过公开市场进行股权风险暴露的工具性下降 投资者（如DC计划和全球财富计划）越来越希望分散风险 [13] * 60/40模型（60%股票/40%债券）正在演变为包含另类投资(Alts)的模型 [14] * 私人信贷市场机会巨大 直接贷款市场在过去十年从零增长到约1.5万亿美元 但基于资产的金融(ABF)领域的私人信贷机会更大 预计到本十年末将是直接贷款市场的三到四倍 私人信贷总机会规模约为40万亿美元 涉及飞机融资、住宅抵押贷款、商业抵押贷款、库存融资等 [16] * 私人信贷业务中的投资级部分将是非投资级部分的数倍 [17] * 发起活动强劲 由强劲的经济和资本支出周期驱动 当前的资本支出需求主要来自投资级行业（如输电、AI数据中心、能源可持续性）而非过去的非投资级行业 [19][20] * 数据中心 alone 需要数万亿美元资本 德国希望将4万亿美元经济体增长到6万亿美元 需要约1.5万亿美元投资 [20] * 公司与RWE宣布了一项数十亿美元的计划 在德国投资输电领域 获得显著溢价 这些是10到20年的长期交易机会 [21] * 业务模式的关键是能够创造投资级风险、长久期且具有可观利差的资产 而非依赖公开市场 [21][22] * 公司是“机会均等的投资者” 投资于公开、私募、一级、二级市场 能够灵活调整策略 [22] 资本形成与增长领域 * 资本形成有三个领域：传统另类业务、固定收益和股权替代领域、以及Athene和新市场增长领域 [24] * 传统另类业务募资强劲 信贷和混合业务募资强劲 即将推出第11号私募股权基金 [24] * 投资者群体在变化 美国以外的中东、亚洲、拉丁美洲增长显著 [24] * 固定收益替代和全球财富渠道增长强劲 胃口巨大 Apollo ABF (Asset Backed Corporation) 产品在全球财富渠道表现非常好 [24][25] * Athene在零售产品、融资协议方面增长强劲 唯一量不大的领域是养老金风险转移(PRT) 存在行业诉讼问题 预计2026年情况会有所改善 [25] * 公司相信开放式架构(open architecture) 与State Street、Lord Abbett等机构合作 结合产品专业知识和分销能力 [26][27] * 分销渠道多样化 包括大型wirehouses、RIA渠道、独立渠道以及欧洲、亚洲、拉丁美洲的全球需求 [28] * 公司与Athene有许多产品在研发中 如保证终身收入产品 看好全球大规模退休危机背景下的长期增长机会 美国每天有12000人年满65岁 [29][30] * DC 401(k)市场逐步向另类投资开放 公司采取方法论 approach 侧重于更安全的、稳健收益的投资级策略 而非波动性大的纯股权策略 认为品牌、技术、教育至关重要 预计最终将是少数整合的参与者胜出 [32][33] 保险业务(Athene)与竞争 * 保险业务竞争加剧 但公司认为需要广泛的分销渠道、产品定价能力、低运营成本（比同行低25-30个基点）、高评级资产负债表（目前单A，目标双A）、以及大规模发起能力才能持续成功 [35] * 公司对能够维持mid-teens ROE的竞争者表示怀疑 已更多转向融资协议(funding agreements)领域 [36] * Athene通过四种方式聚集负债：收购(runoff)业务（已大幅放缓）、零售年金（今年在美国市场份额约12%）、融资协议支持票据业务、以及较新产品如Wila或StableValue（投资者承担一些市场或指数风险以获取更高回报） [37] * 预计PRT市场将在2026年及以后变得有吸引力 [38] * 公司对Athene的多年度10%复合增长目标保持承诺 尽管由于利率略低和前期业务滚动影响 可能会略低于该趋势线 但将通过其他低资本成本或低资本密集度的产品实现目标 [51] 并购与整合 * 近期完成了对Bridge Investment Group的收购 Bridge在住宅和多户住宅领域表现出色 能够管理收购、开发、建设、管理服务等全价值链 填补了公司的业务空白 [39] * 收购旨在成为多户住宅领域的参与者 而非机会型房地产玩家 为其创建子公司而非完全并入Apollo资产负债表 [40] * 预计不会进行大量收购 除非是具有规模、实质且符合业务逻辑的标的 对亚洲或印度的非投资级信贷机会兴趣不大 因其市场规模不够 [40] * 认为BlackRock收购HPS和GIP的行为唤醒了传统世界对私人资本和私人市场角色的认识 公司因此忙于合作、合资、部件供应等事务 [43] * 收购在资产管理行业很难 容易宣布但难整合 需要高度审视 [41] 私募股权业务 * 即将推出第11号私募股权基金(PE Fund 11) 近期基金（Fund 9, Fund 10）表现强劲 坚持购买价格纪律（低于7-8倍EBITDA） 预期会获得投资者强烈回应 [45][48] * 不指望IPO市场成为私募股权的救星 仍有数万亿美元的积压 公司通过战略出售等方式实现货币化 [48] * 预计许多私募基金可能无法筹集下一期基金 行业将出现洗牌 一些公司将在5-7年内消失 [46] 财务表现与展望 * 费用相关收益(FRE)业务全面强劲发展 (The FRE machine is firing on all cylinders) [7] * 除了全球财富、发起、Apollo Capital Solutions三大增长支柱外 第三方保险和混合增长的其他部分也表现良好 [50] * FRE增长目标原为mid-high teens 现在对超过20%的高区间也感到非常满意 [50] 其他重要但可能被忽略的内容 * 公司提及与RWE在德国的具体交易案例 涉及输电投资和多亿美元计划 [21] * 公司提到其运营成本比同行低25-30个基点 [35] * 公司提到美国每天有12000人年满65岁 凸显退休市场的规模 [29] * 公司提到其私募股权基金Fund 10具有高IRR和行业领先的DPI（实收资本分配率） [45] * 公司提及Athene通过四种方式聚集负债 并详细说明了每种方式的当前状况 [37]

公司成立与定位 - 新成立的非银行商业地产贷款平台TenFifty Capital专注于欧洲中小型市场贷款业务 由行业资深人士Hugh Fraser担任创始人兼CEO 并得到Apollo支持 [1] - 公司定位为泛欧平台 专注于10-50百万欧元规模的贷款业务 首年目标发放10-20亿欧元贷款 重点提供高级担保贷款服务 [2] - 公司业务覆盖物流、工业、零售仓储、养老/学生公寓、酒店、优质办公、自助仓储、停车场及食品零售等多类型资产 [4] 战略合作与协同 - 与Apollo（NYSE: APO）建立战略联盟 其发起的贷款管道将补充Apollo现有大额贷款策略 [2] - Apollo作为欧洲最大非银行商业地产贷款机构之一 认为该中小市场策略与其整体房地产信贷业务高度协同 并增强其精细化贷款发起能力 [3] - 合作基础包括Apollo强大的资产负债表实力 以及双方在建立长期合作伙伴关系理念上的高度一致 [3] 管理团队与运营能力 - 创始人Hugh Fraser曾于M7联合创立并管理超过60亿欧元融资 涉及150+个融资设施 在中小额贷款策略方面拥有丰富经验 [3] - 团队在阿姆斯特丹、柏林、伦敦和马德里设有据点 覆盖英国、德国、荷兰、西班牙、意大利及爱尔兰等核心欧洲市场 [5] - 团队具备本地化市场认知 熟悉区域监管框架和市场动态 提供地理覆盖与专业执行能力 [5] 市场机会与业务重点 - 瞄准传统贷款机构缩减发起活动的市场窗口 重点满足新发行收购贷款和再融资需求 [2] - 专注于被结构性服务不足的中型市场领域 通过快速执行和确定性服务差异化竞争 [2] - 平台采用垂直整合模式 涵盖贷款发起、执行和资产管理全流程能力 [3] 公司背景与规模 - TenFifty成立于2025年9月 采用智能资本与长期合作伙伴结合的业务模式 [6] - Apollo截至2025年6月30日资产管理规模约8400亿美元 是全球高增长另类资产管理公司 [8]

公司动态 - 公司总裁Jim Zelter将于2025年9月16日美东时间上午6点参加美国银行第30届金融CEO会议的炉边谈话活动 [1] - 活动将通过公司投资者关系网站进行直播 并提供回放服务 [1] 业务概况 - 公司是一家高增长的全球另类资产管理公司 通过资产管理业务为客户提供从投资级信贷到私募股权的全风险收益谱系超额回报 [2] - 拥有超过30年跨完全整合平台的投资经验 为客户提供财务回报需求并为被投企业提供创新增长资本解决方案 [2] - 通过退休服务业务Athene专精于帮助客户实现财务保障 提供退休储蓄产品组合并作为机构解决方案供应商 [2] 经营数据 - 截至2025年6月30日 公司资产管理规模达约8400亿美元 [2]

服务内容 - 提供包括房地产投资信托基金 抵押贷款房地产投资信托基金 优先股 商业发展公司 主有限合伙 交易所交易基金和其他收入替代品在内的深度研究服务 [1] - 拥有438份用户评价且大多数为5星评级 [1] - 提供免费两周试用服务 [1] 作者声明 - 作者未持有任何提及公司的股票 期权或类似衍生品头寸 [2] - 作者在未来72小时内无任何相关头寸 initiation计划 [2] - 文章内容代表作者个人观点且未获得除Seeking Alpha外任何形式的补偿 [2] 平台声明 - 过往业绩不保证未来结果 [3] - 所表达观点可能不代表Seeking Alpha整体立场 [3] - 平台非持牌证券交易商 经纪商或美国投资顾问/投行机构 [3] - 分析师团队包含未受机构或监管机构认证的专业投资者与个人投资者 [3]

收购交易核心信息 - Apollo Global Management以15亿美元全股票交易完成对Bridge Investment Group Holdings的收购[1] - 交易于2025年2月宣布 Bridge股东每股可获得0.07081股Apollo股票 每股作价11.50美元[3] - Bridge普通股已停止在纽约证券交易所交易[2] 战略价值与协同效应 - 收购使Apollo房地产资产管理规模翻倍至超过1100亿美元[4][8] - 增强Apollo在房地产股权领域的规模优势并提升跨领域资产创设能力[1][2] - Bridge将作为平台公司在Apollo资产管理业务下运营 保留原有品牌和管理团队[2] 财务影响 - 交易预计增加Apollo的费用相关收益[4] - 将强化公司混合型和股权产品供给 特别针对机构和财富管理客户[4] 行业并购动态 - Apollo近期通过收购实现扩张：2025年1月收购Argo Infrastructure Partners增强基础设施能力 2024年与花旗集团和道富银行建立战略联盟拓展私人信贷业务 2024年11月与穆巴达拉投资公司扩大数十亿美元合作伙伴关系[5] - 第五三银行收购DTS Connex以提升商业支付业务的现金物流和风险管理能力[11] - Huntington Bancshares于2025年7月宣布以19亿美元全股票交易收购达拉斯控股公司Veritex Holdings[12] 公司业绩表现 - Apollo股价过去一年上涨20.9% 超过行业18.4%的涨幅[7] - 公司当前Zacks评级为3级(持有)[10] 战略目标 - 通过外部增长计划加速资产管理规模增长 目标在2029年达到1.5万亿美元规模[6] - 并购活动得到Apollo强大流动性支持[6]

交易完成公告 - Apollo已完成对Bridge Investment Group Holdings Inc的全部股票收购交易 Bridge将作为Apollo资产管理业务内的平台公司 保留现有品牌 管理团队 投资团队和专门资本形成团队[1] - 交易对价为每股Bridge A类普通股和OpCo A类普通单位兑换0.07081股Apollo股票 估值每股11.50美元 Bridge普通股已从纽约证券交易所退市[3] 战略意义与管理层评论 - Apollo房地产业务通过收购获得即时规模扩展 增强在市场增长领域的投资发起能力 结合现有房地产能力形成全方位服务平台[2] - Bridge加入后可利用Apollo资源与战略指导 拓展投资垂直领域多元化 增强资本形成能力 建立行业顶级房地产投资平台[2] 顾问团队构成 - Apollo财务顾问包括美银证券 花旗 高盛 摩根士丹利和Newmark Group 法律顾问为Paul Weiss和Sidley Austin[4] - Bridge财务顾问为JP摩根证券 法律顾问为Latham & Watkins 特别委员会财务顾问为Lazard 法律顾问为Cravath Swaine & Moore[4] 公司背景信息 - Apollo是全球高增长另类资产管理公司 截至2025年6月30日管理资产约8400亿美元 通过完全整合平台提供从投资级信用到私募股权的全谱系投资服务[7] - Bridge作为Apollo关联公司 是领先的另类投资管理公司 截至2025年6月30日管理资产约500亿美元 专注于专业化房地产垂直领域投资[8]

阿波罗体育投资基金战略 - 公司计划推出50亿美元体育投资基金 为首次在体育领域配置专门永久资本 [1] - 基金采用双重投资策略 包括向体育联盟和球队提供贷款服务以及直接收购俱乐部股权 [2] - 新基金将使公司在体育投资领域的布局系统化 此前为零散投资 [1] 投资策略与现有布局 - 重点投向体育联盟和球队放贷业务 同时收购俱乐部股权 [1] - 向英超诺丁汉森林足球俱乐部提供8000万英镑高成本债务 以包括球场在内的俱乐部资产作为担保 [2] - 向足球经纪人Kia Joorabchian的Sports Invest Holdings放贷4000万英镑 年利率高达10.25% [2] - 与马德里竞技就收购股权进行谈判 曾考虑为曼联收购方提供融资 [3] - 曾达成对墨西哥足球联赛12.5亿美元投资协议 虽最终未实现 [3] 行业竞争格局 - 体育金融正成为大型私募资本集团竞相布局的热门赛道 [4] - CVC投资组合包括西班牙足球甲级联赛La Liga 橄榄球六国锦标赛及印度板球超级联赛球队 [4] - Ares Management向Eagle Football集团及切尔西足球俱乐部放贷数亿英镑 [4] 市场机遇与驱动因素 - 传统银行对体育行业放贷较为谨慎 私募资本能够填补空白 [2] - 私募公司能快速部署资金并获得高收益回报 [1] - 资金竞争推动交易估值上升 为体育组织提供更多融资选择 [5]

公司战略 - 阿波罗全球管理公司计划推出50亿美元体育投资基金 这是该公司首次为体育领域配置专门永久资本[1] - 新基金采用双重投资策略 一方面向体育联盟和球队提供贷款服务 另一方面直接收购俱乐部股权[2] - 公司将新聘人员负责该战略 重点投向体育联盟和球队放贷业务 同时收购俱乐部股权[1] 投资布局 - 投资足迹覆盖欧洲主要足球市场 包括英超诺丁汉森林足球俱乐部8000万英镑高成本债务和足球经纪人Kia Joorabchian的4000万英镑贷款[2] - 正与马德里竞技就收购这家西班牙第三大足球俱乐部股权进行谈判[3] - 曾考虑为曼联收购方提供融资 并达成对墨西哥足球联赛12.5亿美元投资协议[3] 行业动态 - 体育金融市场正吸引越来越多私募资本关注 主要因传统放贷机构服务不足 私募公司能快速部署资金并获得高收益回报[1] - CVC已在该领域建立广泛布局 包括西班牙足球甲级联赛La Liga和橄榄球六国锦标赛[4] - Ares Management已向Eagle Football集团及切尔西足球俱乐部放贷数亿英镑[4] 市场机遇 - 传统银行对体育行业放贷较为谨慎 私募资本能够填补这一空白[2] - 通过快速决策和灵活结构获取高收益回报 如对Sports Invest Holdings放贷年利率达10.25%[2] - 资金竞争将推动交易估值上升 同时为体育组织提供更多融资选择[6]

核心观点 - 公司任命Yasuo Kashiwagi为日本业务负责人 以加强在日本市场的战略布局和本地合作 特别是在资产管理和退休解决方案领域 [1][3] - 日本市场长期结构性趋势与公司优势高度契合 机构和企业对私人资本需求增加 同时人口结构变化推动退休收入解决方案的迫切需求 [4] - 公司在日本管理约200亿美元资产 通过整合平台提供全方位投资策略 包括私人信贷 混合资本和私人股权 [4] 公司战略与人事任命 - Yasuo Kashiwagi拥有超过30年全球金融领导经验 曾担任三菱UFJ信托银行资产管理与投资者服务业务部高级常务执行董事兼副首席执行官 以及野村控股在欧洲和美国的高级职位 [3] - 该任命基于公司近期在日本的一系列活动 包括增加财富管理 信贷和混合业务的专业人员 通过成熟股权平台为多家蓝筹公司提供资本支持 以及与领先机构建立新合作伙伴关系以扩大贷款和退休产品 [4] 市场布局与业务发展 - 公司在亚太地区拥有近20年的活跃存在 2019年在东京设立专门办事处 并稳步扩大在该地区的发起 保险和财富平台 以满足对灵活股权和收益导向解决方案日益增长的需求 [2] - 日本本地团队已增长至超过30名专业人员 预计将继续快速扩张 同时增加本地机构和分销合作伙伴 [2] - 公司和Athene的整合平台在日本管理约200亿美元资产 提供私人信贷 混合资本和私人股权的全方位投资策略 [4] 行业趋势与市场需求 - 日本机构和企业越来越多地将私人资本视为解决方案 不仅用于融资 还用于长期合作伙伴关系 [4] - 日本人口结构正在创造对退休收入解决方案的迫切需求 [4] - 投资者和发行方都关注长期结果 对一致 持久和灵活资本的需求不断增长 [4]

公司活动安排 - 公司总裁Jim Zelter将于2025年9月9日美东时间上午9:45出席巴克莱全球金融服务会议的炉边谈话活动 [1] - 活动将通过投资者关系网站提供实时网络直播 并提供回放服务 [1] 公司业务概况 - 公司是全球高增长另类资产管理机构 致力于为客户提供从投资级信用债到私募股权的全风险收益谱系超额回报 [2] - 拥有超过三十年跨全整合平台的投资经验 为客户提供财务回报解决方案并为被投企业提供创新增长资本 [2] - 通过退休服务业务Athene提供退休储蓄产品及机构解决方案 帮助客户实现财务安全 [2] - 截至2025年6月30日 资产管理规模达8400亿美元 [2] 联系方式 - 投资者关系联系人为全球主管Noah Gunn 电话(212)822-0540 邮箱ir@apollo.com [3] - 企业通讯联系人为全球主管Joanna Rose 电话(212)822-0491 邮箱communications@apollo.com [3]