公司调研信息 - 知名私募和聚投资近期调研了斯菱股份，参与方式为特定对象调研及电话会议 [1] - 斯菱股份谐波减速器已进入量产前期筹备阶段 [1] - 公司新投资项目为机器人零部件智能化技术改造项目 [1] - 机器人零部件产品计划覆盖工业机器人、协作机器人及人形机器人等领域 [1] 机构背景 - 北京和聚投资管理有限公司成立于2009年，管理十余期私募产品，是中国基金业协会首批特别会员 [2] - 投资团队来自国内知名证券研究机构和投资机构，从业经历均超十年，具备丰富研究和投资经验 [2] - 团队专注于中国证券市场投资研究，保持主动管理、稳中求进的投资风格 [2] - 多次获得"阳光私募金牛奖"等业内殊荣 [2] - 公司治理结构体现激励充分、投资独立、专业分工、持续经营原则 [2] - 2009年7月首期产品和聚1期成立，2010年一季度业绩私募排名冠军，全年业绩排名前十 [2] - 2011年成为首批新股询价主承销商推荐的机构投资人 [2] - 2013年成为中国基金业协会第一批特别会员 [2] 核心优势 - 长期业绩保持领先，经营稳健，治理结构清晰 [2] - 独立决策机制保障持有人利益优先 [2] - 健全的长效激励机制保障团队及投资风格稳定 [2] - 专业投资管理团队具备丰富投资研究经验和资源 [2]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益为0.42元，同比下降2.33%，2024年同期为0.43元 [1] - 每股净资产为16.2元，同比增长8.58%，2024年同期为14.92元 [1] - 每股公积金为9.15元，同比增长0.22%，2024年同期为9.13元 [1] - 每股未分配利润为5.53元，同比增长24.83%，2024年同期为4.43元 [1] - 营业收入为1.96亿元，同比增长20.25%，2024年同期为1.63亿元 [1] - 净利润为0.46亿元，同比下降2.13%，2024年同期为0.47亿元 [1] - 净资产收益率为2.64%，同比下降8.97%，2024年同期为2.90% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有3589.94万股，占流通股比53.4%，较上期增加1646.64万股 [1] - 张一民新进持股1192.03万股，占总股本17.74% [2] - 何益民持股794.69万股，占总股本11.82%，持股数量不变 [2] - 永赢先进制造智选混合发起A新进持股528.92万股，占总股本7.87% [2] - 鹏华碳中和主题混合A持股349.68万股，占总股本5.20%，较上期增加262.29万股 [2] - 基本养老保险基金一二零二组合持股153.51万股，占总股本2.28%，较上期减少45.74万股 [2] - 宁波瑞亦企业管理合伙企业(有限合伙)、潘丽丽、海富通股票混合、中欧悦享生活混合A退出前十大股东 [2] 分红送配方案情况 - 本次公司不分配不转赠 [3]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第一季度营业收入为1.955亿元，同比增长19.78%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为4645.76万元，同比下降1.20%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4333.80万元，同比增长11.09%[5] - 营业总收入本期发生额为195,523,526.90元，较上期增长19.8%[21] - 净利润本期为46,457,560.82元，较上期下降1.2%[22] - 归属于母公司所有者的净利润为46,457,560.82元[22] - 综合收益总额本期为47,153,594.77元，上期为43,492,175.94元[23] - 基本每股收益本期为0.42元，上期为0.43元[23] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本本期发生额为145,794,775.56元，较上期增长25.1%[21] - 研发费用为950.53万元，同比增长45.03%，主要系报告期内研发投入增加所致[9] - 研发费用本期发生额为9,505,253.70元，较上期增长45.0%[22] 经营活动现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为2075.89万元，同比下降16.60%[5] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为165,053,691.41元，上期为165,070,517.11元[25] - 收到的税费返还本期为13,353,753.42元，上期为7,610,416.20元[25] - 经营活动产生的现金流量净额本期为20,758,931.26元，上期为24,889,903.29元[25] 投资活动现金流 - 投资收益为243.94万元，同比增长411.05%，主要系报告期内交易性金融资产处置收益增加所致[9] - 投资活动产生的现金流量净额为5442.11万元，同比增长424.08%，主要系报告期理财产品到期赎回，现金流入增加所致[9] - 投资活动产生的现金流量净额本期为54,421,109.68元，上期为-16,792,444.44元[26] 资产和负债 - 公司总资产为22.146亿元，较上年度末增长0.89%[5] - 交易性金融资产为2.0808亿元，同比下降24.93%，主要系期末结构性存款到期赎回减少所致[9] - 货币资金期末余额为1,195,867,183.94元，较期初增长5.8%[18] - 交易性金融资产期末余额为208,083,711.45元，较期初下降24.9%[18] - 应收账款期末余额为250,092,293.90元，较期初增长10.7%[18] - 资产总计期末为2,214,652,290.13元，较期初增长0.9%[19] - 负债合计期末为432,407,563.29元，较期初下降6.1%[19] - 现金及现金等价物净增加额本期为76,072,957.40元，上期为4,209,834.77元[26] - 期末现金及现金等价物余额本期为1,135,903,581.03元，上期为1,161,801,003.26元[26] 其他收益和支出 - 其他收益为292.42万元，同比增长142.39%，主要系报告期内政府补助增加所致[9] - 外币财务报表折算差额本期为696,033.95元，上期为-3,528,892.49元[23] 股东和股权结构 - 报告期末普通股股东总数为13,273股[11] - 姜岭为公司最大股东，持股比例为32.97%，持股数量为36,271,000股[11] - 张一民持股比例为10.84%，持股数量为11,920,300股[11] - 何益民持股比例为7.22%，持股数量为7,946,900股[11] - 中国建设银行股份有限公司－永赢先进制造智选混合型发起式证券投资基金持股比例为4.81%，持股数量为5,289,237股[11] - 姜楠持股比例为4.69%，持股数量为5,160,000股[11] - 招商银行股份有限公司－鹏华碳中和主题混合型证券投资基金持股比例为3.18%，持股数量为3,496,800股[11] - 公司部分首次公开发行前已发行股份于2025年3月17日上市流通，解除限售股份数量为13,358,300股，占公司总股本的12.1439%[16] - 姜岭和姜楠为父女关系，且与部分股东存在关联关系[12] - 期末限售股数为42,788,500股，其中姜岭持有36,271,000股限售股，拟解除限售日期为2027年3月15日[14][15]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 活动时间为2025年4月24日，地点在公司会议室，形式为电话会议 [2] - 参与人员包括多家证券、基金、投资公司及保险公司等 [1][2] - 上市公司接待人员有董事长姜岭、董事会秘书安娜、财务总监徐元英、证券事务代表蔡航丽 [2] 公司业务相关问题解答 美国关税影响 - 斯菱泰国工厂已取得美国海关原产地认证函，能满足北美大部分订单需求 [2] - 北美业务收入约占总收入30%，采用FOB模式，关税由客户承担 [2] - 产品在海外市场具不可替代性，属售后刚性需求，关税政策影响有限，但政策有不确定性，公司会密切关注并制定应对策略 [2] 机器人零部件产品产能规划 - 聚焦谐波减速器研发和量产，适用于多种机器人场景 [2] - 核心设备2024年底陆续到位，已达小批量生产阶段 [2] - 计划今年H1投资第二条产线储备产能，目前未大批量供货，重大信息会及时披露 [2] 海外工厂进展 - 2024年斯菱泰国工厂获IATF16949体系证书和美国海关认可的原产地证，正在进行第三期投资，购置土地和厂房，后期计划增加设备扩大产能 [3] - 已建立北美市场本地服务能力，加快主业全球化产业布局 [3] 主业客户布局 - 售后市场巩固与现有客户合作，以欧美市场为重点，开发国内、日韩及新兴市场国家客户 [3] - 主机配套市场是业绩新增长点，推进与国内外知名主机厂合作，通过募投项目提高生产智能化自动化，整合资源加速业务规模化发展 [3] 资本开支计划 - 正在推进机器人零部件智能化技术改造项目、年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目以及斯菱泰国第三期投资，未来根据业务需求合理规划 [3]

财务表现 - 2024年营业总收入7.74亿元，同比上升4.91%，归母净利润1.9亿元，同比上升26.91% [1] - 第四季度营业总收入2.18亿元，同比上升4.51%，归母净利润5319.63万元，同比上升23.86% [1] - 毛利率同比增幅1.27%至32.52%，净利率同比增幅20.97%至24.54% [1][2] - 每股收益1.73元，同比增2.98%，每股经营性现金流1.96元，同比增77.11% [2][3] - 有息负债同比下降85.89%至50.24万元，货币资金同比下降6.89%至11.3亿元 [3][4] 分析师预期 - 2024年实际净利润1.9亿元，高于分析师普遍预期的1.84亿元 [1] - 分析师对2025年净利润预测均值为2.18亿元，2026年预测均值为2.54亿元 [2] - 华创证券给出目标价71.20元 [2] 现金流与费用 - 财务费用变动幅度-146.94%，主要因利息收入增加 [4] - 经营活动现金流增长77.11%，因货款回笼增长及应付账款账期影响 [4] - 三费占营收比-0.66%，同比减121.13% [2][3] - 投资活动现金流净额下降93.02%，因购买理财产品及固定资产投资增加 [4] 基金持仓 - 被鹏华基金闫思倩等基金经理持有，闫思倩现任基金总规模163.37亿元 [5] - 永赢先进制造智选混合发起A持有528.92万股，规模30.41亿元，近一年上涨102.81% [6] - 前海开源嘉鑫混合A增仓105.44万股，鹏华沪深港新兴成长混合A增仓60.69万股 [6] 海外业务 - 欧洲市场订单表现稳健，需求持续 [7] - 泰国工厂获美国海关原产地证书，可承接部分美国订单 [7] - 计划巩固优化欧美市场布局，寻求增量机会 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年度公司营收7.74亿元，同比+4.91%；归母净利润1.90亿元，同比+26.91%；扣非归母净利润1.80亿元，同比+22.52%；业绩符合市场预期 [7] - 车后市场稳健增长、持续加快全球产能布局，制动系统类轴承/传动系统类轴承营收分别为6.11/0.91亿元，同比+7.7%/-4.4%，泰国工厂第二期投资完成，第三期投资建设积极开展，已建立北美本地服务能力 [7] - 布局机器人零部件、产线投建规模化生产在即，2024年成立事业部重点研发谐波减速器等核心零部件，已完成核心产品的研发和小批量试制，预计2025年可以实现规模化量产 [7] - 利息收入带动期间费用率大幅下降、经营现金流大幅增长，2024年期间费用率4.14%，同比-3.55pct，经营性净现金流2.15亿元，同比+77.11% [7] - 维持2025 - 2026年公司归母净利润为2.2/2.6亿元，预计2027年为3.4亿元，同比+16%/16%/31%，对应现价PE分别为50x、43x、32x，维持“买入”评级 [7] 相关目录总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|738.12|774.33|950.19|1,171.50|1,731.96| |同比（%）|(1.55)|4.91|22.71|23.29|47.84| |归母净利润（百万元）|149.74|190.04|221.36|257.48|337.92| |同比（%）|22.16|26.91|16.48|16.32|31.24| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.36|1.73|2.01|2.34|3.07| |P/E（现价&最新摊薄）|73.11|57.61|49.46|42.52|32.40|[1] 市场数据 |指标|数值| |----|----| |收盘价(元)|99.53| |一年最低/最高价|34.53/152.00| |市净率(倍)|6.45| |流通A股市值(百万元)|6,689.56| |总市值(百万元)|10,948.30|[5] 基础数据 |指标|数值| |----|----| |每股净资产(元,LF)|15.44| |资产负债率(%,LF)|18.72| |总股本(百万股)|110.00| |流通A股(百万股)|67.21|[6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1,877|2,027|2,355|2,894| |非流动资产|318|381|419|455| |资产总计|2,195|2,409|2,774|3,348| |流动负债|456|431|538|775| |非流动负债|5|5|5|5| |负债合计|460|436|543|780| |归属母公司股东权益|1,735|1,973|2,231|2,568| |所有者权益合计|1,735|1,973|2,231|2,568| |负债和股东权益|2,195|2,409|2,774|3,348|[8] 利润表（百万元） |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|774|950|1,172|1,732| |营业成本(含金融类)|523|634|783|1,180| |营业利润|217|249|293|382| |利润总额|221|249|293|382| |净利润|190|221|257|338| |归属母公司净利润|190|221|257|338| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.73|2.01|2.34|3.07| |毛利率(%)|32.52|33.29|33.15|31.85| |归母净利率(%)|24.54|23.30|21.98|19.51| |收入增长率(%)|4.91|22.71|23.29|47.84| |归母净利润增长率(%)|26.91|16.48|16.32|31.24|[8] 现金流量表（百万元） |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|215|221|265|354| |投资活动现金流|(270)|(89)|(63)|(67)| |筹资活动现金流|(60)|0|0|(31)| |现金净增加额|(98)|149|201|256| |折旧和摊销|23|26|26|31| |资本开支|(92)|(88)|(63)|(67)| |营运资本变动|11|(26)|(18)|(15)|[8] 重要财务与估值指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|15.77|17.94|20.28|23.35| |最新发行在外股份（百万股）|110|110|110|110| |ROIC(%)|10.74|10.84|11.17|14.16| |ROE - 摊薄(%)|10.96|11.22|11.54|13.16| |资产负债率(%)|20.98|18.09|19.59|23.29| |P/E（现价&最新股本摊薄）|57.61|49.46|42.52|32.40| |P/B（现价）|6.31|5.55|4.91|4.26|[8]

财务表现 - 24年度营收7.74亿元同比+4.91%，归母净利润1.90亿元同比+26.91%，扣非净利润1.80亿元同比+22.52% [1] - 24Q4营收2.18亿元同环比+4.51%/+10.43%，归母净利润0.53亿元同环比+23.86%/+25.62%，扣非净利润0.52亿元同环比+22.56%/+27.30% [1] - 期间费用率4.14%同比-3.55pct，财务费用率大幅下降系利息收入提升 [3] - 经营性净现金流2.15亿元同比+77.11%，其中Q4现金流0.63亿元同比+18.56% [3] 业务分项 - 制动系统类轴承营收6.11亿元同比+7.7%毛利率31.19%同比+0.15pct，传动系统类轴承营收0.91亿元同比-4.4%毛利率34.85%同比+2.15pct [2] - 产品型号达6000余种，成功研发低能耗轴承、自锁式轮毂轴承等新产品 [2] - 谐波减速器已完成核心产品研发和小批量试制，性能达行业标准，第一条生产线已投产 [2] 产能布局 - 泰国工厂第二期投资完成且产能释放，第三期投资建设进行中 [2] - 已建立北美本地服务能力，全球化布局深入 [2] - 谐波减速器产线投资超1亿元，预计25年实现规模化量产 [2] 未来展望 - 预计25-26年归母净利润2.2/2.6亿元，27年3.4亿元同比+31% [3] - 机器人业务将成为新增长点 [2][3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年度公司营收7.74亿元，同比+4.91%；归母净利润1.90亿元，同比+26.91%；扣非归母净利润1.80亿元，同比+22.52%；业绩符合市场预期 [7] - 车后市场稳健增长、持续加快全球产能布局，制动系统类轴承/传动系统类轴承营收分别为6.11/0.91亿元，同比+7.7%/-4.4%，泰国工厂第二期投资完成，第三期投资建设积极开展，已建立北美本地服务能力 [7] - 布局机器人零部件、产线投建规模化生产在即，2024年成立事业部重点研发谐波减速器等核心零部件，已完成核心产品的研发和小批量试制，预计2025年可以实现规模化量产 [7] - 利息收入带动期间费用率大幅下降、经营现金流大幅增长，2024年期间费用率4.14%，同比-3.55pct，经营性净现金流2.15亿元，同比+77.11% [7] - 维持2025 - 2026年公司归母净利润为2.2/2.6亿元，预计2027年为3.4亿元，同比+16%/16%/31%，对应现价PE分别为50x、43x、32x，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|738.12|774.33|950.19|1,171.50|1,731.96| |同比（%）|(1.55)|4.91|22.71|23.29|47.84| |归母净利润（百万元）|149.74|190.04|221.36|257.48|337.92| |同比（%）|22.16|26.91|16.48|16.32|31.24| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.36|1.73|2.01|2.34|3.07| |P/E（现价&最新摊薄）|73.11|57.61|49.46|42.52|32.40|[1] 市场数据 |指标|数值| |----|----| |收盘价(元)|99.53| |一年最低/最高价|34.53/152.00| |市净率(倍)|6.45| |流通A股市值(百万元)|6,689.56| |总市值(百万元)|10,948.30|[5] 基础数据 |指标|数值| |----|----| |每股净资产(元,LF)|15.44| |资产负债率(%,LF)|18.72| |总股本(百万股)|110.00| |流通A股(百万股)|67.21|[6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1,877|2,027|2,355|2,894| |非流动资产|318|381|419|455| |资产总计|2,195|2,409|2,774|3,348| |流动负债|456|431|538|775| |非流动负债|5|5|5|5| |负债合计|460|436|543|780| |归属母公司股东权益|1,735|1,973|2,231|2,568| |所有者权益合计|1,735|1,973|2,231|2,568| |负债和股东权益|2,195|2,409|2,774|3,348|[8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|774|950|1,172|1,732| |营业成本(含金融类)|523|634|783|1,180| |营业利润|217|249|293|382| |利润总额|221|249|293|382| |净利润|190|221|257|338| |归属母公司净利润|190|221|257|338| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.73|2.01|2.34|3.07| |毛利率(%)|32.52|33.29|33.15|31.85| |归母净利率(%)|24.54|23.30|21.98|19.51| |收入增长率(%)|4.91|22.71|23.29|47.84| |归母净利润增长率(%)|26.91|16.48|16.32|31.24|[8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|215|221|265|354| |投资活动现金流|(270)|(89)|(63)|(67)| |筹资活动现金流|(60)|0|0|(31)| |现金净增加额|(98)|149|201|256|[8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|15.77|17.94|20.28|23.35| |最新发行在外股份（百万股）|110|110|110|110| |ROIC(%)|10.74|10.84|11.17|14.16| |ROE - 摊薄(%)|10.96|11.22|11.54|13.16| |资产负债率(%)|20.98|18.09|19.59|23.29| |P/E（现价&最新股本摊薄）|57.61|49.46|42.52|32.40| |P/B（现价）|6.31|5.55|4.91|4.26|[8]

证券代码：301550 证券简称：斯菱股份 公告编号：2025-009 （二）参会方式：投资者可登陆价值在线（www.ir-online.cn）参与本次年度 业绩说明会。 （三）公司出席人员：董事长姜岭先生、独立董事胡旭东先生、独立董事梁 飞媛女士、副总经理兼董事会秘书安娜女士、财务总监徐元英女士、保荐代表人 戚淑亮先生、保荐代表人王静女士（如遇特殊情况，参会人员可能进行调整）。 二、征集问题事项 投资者可于 2025 年 4 月 28 日 （ 星 期 一 ） 15:00-17:00 通过网址 https://eseb.cn/1nnXYuqPynu或使用微信扫描下方小程序码即可进入参与互动交流。 为广泛听取投资者的意见和建议，本次业绩说明会将提前向投资者征集问题，投 资者可于2025年4月28日前通过上述线上交流平台的"互动交流—我要提问"界面 进行会前提问，公司将通过本次业绩说明会，在信息披露允许范围内就投资者普 遍关注的问题进行回答。 浙江斯菱汽车轴承股份有限公司 关于召开2024年度网上业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 浙 ...

证券代码：301550 证券简称：斯菱股份 公告编号：2025-014 浙江斯菱汽车轴承股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理和部分闲置自 有资金进行委托理财暨关联交易的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 浙江斯菱汽车轴承股份有限公司（以下简称"公司"）2025年4月22日召开的第四 届董事会第八次会议及第四届监事会第七次会议，审议通过了《关于使用部分闲置募 集资金进行现金管理和部分闲置自有资金进行委托理财暨关联交易的议案》，并同意 提请股东大会审议。在不影响募集资金投资项目正常进行及公司正常生产经营并确保 资金安全的前提下，以增加公司收益。公司及子公司拟使用额度不超过人民币6.2亿元 （含本数）的闲置募集资金进行现金管理，其中涉及与浙江新昌农村商业银行股份有 限公司（以下简称"新昌农村商业银行"）关联交易的额度不超过4.3亿元；拟使用额 度不超过人民币9.0亿元（含本数）的自有资金开展委托理财，其中涉及与新昌农村商 业银行关联交易的额度不超过3.7亿元。使用期限自股东大会审议通过之日起12个月， 资金可循环滚动使用。公司第四届董 ...