上海儒竞科技股份有限公司 关于 2024 年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期 归属条件未成就并作废部分已授予但尚未归属的 证券代码：301525 证券简称：儒竞科技 公告编号：2025-010 限制性股票的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 上海儒竞科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 22 日召开 第二届董事会第七次会议和第二届监事会第七次会议，审议通过了《关于 2024 年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期归属条件未成就并作废部分 已授予但尚未归属的限制性股票的议案》。现将具体情况公告如下： 一、公司 2024 年限制性股票激励计划已履行的审批程序 1、2024 年 4 月 22 日，公司第二届董事会第二次会议和第二届监事会第二 次会议审议通过了《关于<上海儒竞科技股份有限公司 2024 年限制性股票激励计 划（草案）>及其摘要的议案》等议案。公司 2024 年限制性股票激励计划拟向激 励对象授予总计不超过 235.7794 万股限制性股票，限制性股票授予价格为 39.15 元/股。公司监事会对 ...

公司股价表现 - 儒竞科技今日收报64 99元 跌幅3 63% 处于破发状态 [1] - 公司上市首日创下144 00元最高价 此后股价震荡下行 [2] - 发行价格为99 57元/股 当前股价较发行价下跌34 72% [1][2] 上市发行情况 - 公开发行新股23 590 000股 占发行后总股本25 01% [1] - 募集资金总额234 885 63万元 净额214 816 95万元 超募116 629 75万元 [2] - 原计划募集资金98 187 20万元 用于新能源汽车电子基地等项目 [2] 发行费用与保荐机构 - 发行费用总额20 068 68万元 其中保荐承销费用16 789 08万元 [3] - 保荐机构为海通证券 保荐代表人为宋轩宇 郑瑜 [1] - 海通证券与国泰君安合并重组 证券简称变更为国泰海通 [3]

保荐代表人变更 - 公司收到国泰海通更换持续督导保荐代表人的函[1] - 原保荐代表人郑瑜因工作安排不能履职，祁亮接替[1] - 变更后保荐代表人为宋轩宇和祁亮，督导期至义务结束[1] 新保荐代表人情况 - 祁亮曾负责或参与兆丰股份等项目，执业记录良好[3] 公告信息 - 公告日期为2025年4月15日[2]

报告公司投资评级 - 行业为机械设备/通用设备，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 伴随后续欧洲热泵去库结束、汽车热管理控制器等产品营收继续高增、以及工业领域新品开始放量，公司业绩长期向上趋势不变 [4] 各业务板块情况 热泵业务 - 德国《供暖法案》2024年开放申请，供暖补助金为住宅或商业建筑提供至少30%、最高70%费用用于替换热泵系统，其补贴政策落地预计带动欧洲热泵市场需求 [1] - 2024年8月全欧洲地区热泵出口量同比结束18个月负增长，12月出口量和出口金额同环比均正增长，随着欧洲热泵去库存周期接近尾声，公司热泵板块业务将恢复和提升 [1] 汽车领域业务 - 公司新能源汽车热管理领域有电动压缩机变频驱动器等多款核心产品，在技术等方面建立优势，产品获国内外主流整车厂认可，2025年预计保持高增 [2] 工业领域业务 - 公司在自动化领域伺服驱动及控制系统积累成熟核心技术，产品具有控制模式齐全等多项优点，已在多个细分行业批量销售，2025年新品预计贡献新增量 [3] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,613.69|1,544.55|1,590.89|2,068.15|2,688.60| |增长率(%)|25.06|(4.28)|3.00|30.00|30.00| |EBITDA(百万元)|334.65|357.62|209.38|311.79|427.22| |归属母公司净利润(百万元)|211.33|216.38|186.20|277.73|382.03| |增长率(%)|58.03|2.39|(13.95)|49.16|37.55| |EPS(元/股)|2.24|2.29|1.97|2.94|4.05| |市盈率(P/E)|29.51|28.82|33.49|22.45|16.32| |市净率(P/B)|8.63|2.04|1.94|1.79|1.61| |市销率(P/S)|3.86|4.04|3.92|3.02|2.32| |EV/EBITDA|0.00|15.17|17.04|10.61|6.77| [5] 投资建议 - 预计24 - 26年公司收入分别为15.9/20.7/26.9亿元（24 - 25年前值29.7/40.3亿元），考虑24年营收受欧洲热泵去库影响下滑，下调盈利预测，预计24 - 26年归母净利润分别为1.86/2.78/3.82亿元（24 - 25年前值5.10/7.16亿元），对应PE为33X/22X/16X，维持“买入”评级 [4]

文章核心观点 公司业绩长期向上趋势不变 随着欧洲热泵去库结束、汽车热管理控制器等产品营收高增、工业领域新品放量 公司业务将恢复和提升 但下调盈利预测仍维持“买入”评级 [1][2][3][4] 行业动态 - 德国《供暖法案》2024年开放申请 供暖补助金为住宅或商业建筑提供至少30%、最高70%费用用于热泵系统替换 带动欧洲热泵市场需求 [1] - 2024年8月全欧洲地区热泵出口量同比结束18个月负增长 12月出口量和出口金额同环比均正增长 欧洲热泵行业去库存周期接近尾声 [1] 公司业务 热泵业务 - 随着欧洲热泵行业去库存周期接近尾声 公司热泵板块业务将随市场发展恢复和提升 [1] 汽车领域 - 公司新能源汽车热管理领域有多款核心产品 搭建起完善平台 产品获国内外主流整车厂认可 2025年预计保持高增 [2] 工业领域 - 公司自动化领域伺服驱动及控制系统有多项成熟核心技术 具有控制模式齐全等优点 业务产品已批量销售 2025年新品预计贡献新增量 [3] 投资建议 - 预计24 - 26年公司收入分别为15.9/20.7/26.9亿元（24 - 25年前值29.7/40.3亿元） [4] - 下调公司盈利预测 预计24 - 26年公司归母净利润分别为1.86/2.78/3.82亿元（24 - 25年前值5.10/7.16亿元） 对应PE为33X/22X/16X 维持“买入”评级 [4]

报告公司投资评级 - 行业为机械设备/通用设备，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 伴随后续欧洲热泵去库结束、汽车热管理控制器等产品营收继续高增、以及工业领域新品开始放量，公司业绩长期向上趋势不变 [4] 各业务板块情况 热泵业务 - 德国《供暖法案》2024年开放申请，供暖补助金为住宅或商业建筑提供至少30%、最高70%费用用于替换热泵系统，其补贴政策落地预计带动欧洲热泵市场需求；2024年8月全欧洲热泵出口量同比结束18个月负增长，12月出口量和金额同环比正增长；随着欧洲热泵去库存周期接近尾声，公司热泵板块业务将恢复和提升 [1] 汽车领域业务 - 公司新能源汽车热管理领域有电动压缩机变频驱动器等多款核心产品，在技术等方面建立优势；凭借战略投入等搭建起技术和产品平台，产品获国内外主流整车厂认可，2025年预计保持高增 [2] 工业领域业务 - 公司在自动化领域伺服驱动及控制系统积累成熟核心技术，具有控制模式齐全等优点；业务产品在多个细分行业已批量销售，正加大研发拓展市场，2025年新品预计贡献新增量 [3] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,613.69|1,544.55|1,590.89|2,068.15|2,688.60| |增长率(%)|25.06|(4.28)|3.00|30.00|30.00| |EBITDA(百万元)|334.65|357.62|209.38|311.79|427.22| |归属母公司净利润(百万元)|211.33|216.38|186.20|277.73|382.03| |增长率(%)|58.03|2.39|(13.95)|49.16|37.55| |EPS(元/股)|2.24|2.29|1.97|2.94|4.05| |市盈率(P/E)|29.51|28.82|33.49|22.45|16.32| |市净率(P/B)|8.63|2.04|1.94|1.79|1.61| |市销率(P/S)|3.86|4.04|3.92|3.02|2.32| |EV/EBITDA|0.00|15.17|17.04|10.61|6.77| [5] 投资建议 - 预计24 - 26年公司收入分别为15.9/20.7/26.9亿元（24 - 25年前值29.7/40.3亿元），考虑24年营收受欧洲热泵去库影响下滑，下调盈利预测，预计24 - 26年归母净利润分别为1.86/2.78/3.82亿元（24 - 25年前值5.10/7.16亿元），对应PE为33X/22X/16X，维持“买入”评级 [4]

热泵行业政策推动 - 国家发改委等部门印发《推动热泵行业高质量发展行动方案》，提出2030年目标包括热泵产品能效水平提升20%以上、大功率高温热泵等核心技术突破、热泵建筑应用面积和装机容量持续增长[1] - 方案明确加大冷热同源热泵、跨临界二氧化碳热泵等研发力度，推动压缩机、换热器等关键装置突破，加快低噪声、高能效等技术攻关[1] - 鼓励热泵与太阳能、蓄热多能互补应用，支持国家级科技创新平台建设，构建产学研用协同创新体系[1] 金融与政策支持 - 发挥政府投资带动效应，引导金融机构加大信贷支持，结合设备更新和以旧换新政策推动热泵推广应用[2] - 落实税收优惠政策，鼓励选用列入《绿色技术推广目录》等的高效热泵技术和产品[2] - 研究将热泵项目纳入绿色低碳先进技术示范项目支持方向[2] 市场反应 - 热泵概念股盘中走高，海鸥住工涨停，英华特涨近10%，日出东方涨逾8%，儒竞科技、大元泵业等涨约4%[1]

融资情况 - 公司首次公开发行2359万股A股，每股99.57元，募资总额234,885.63万元，净额214,816.95万元[2] 项目进展 - 2024年4月22日同意“研发测试中心建设项目”新增三个实施主体[3] 资金管理 - 截至2024年12月30日，新增主体募集资金专户余额为0元[6] - 专户用于研发测试中心项目资金存储和使用[7] 监管协议 - 公司及子公司与招行、海通签《募集资金四方监管协议》[5] - 丙方至少半年检查一次资金存放与使用情况[8]

培训基本信息 - 海通证券为儒竞科技2024年度持续督导培训保荐机构[1] - 培训时间为2024年12月13日[2] - 培训地点在儒竞科技会议室[2] 培训相关情况 - 培训主题涵盖资本市场政策等内容[2] - 培训讲师是宋轩宇、柯雨旸[2] - 参加人员包括公司控股股东等[2] 培训效果 - 加深公司相关人员对内容理解[3] - 有助于提高公司规范运作和披露水平[3]