公司概况 - 恒鑫生活是可降解餐具行业龙头企业 2025年3月登陆创业板后市值一度突破90亿元 [1] - 公司主营业务为研发生产和销售纸制与塑料餐饮具 产品包括可生物降解的PLA系列及传统PE/PP/PET材质产品 应用场景覆盖餐饮行业 航空领域等 [2][3] - 2024年实现营收15.94亿元(同比+11.86%) 净利润2.20亿元(同比+2.82%) 2025年一季度延续增长势头 [1][2] 财务表现 - 近五年营收从2020年不足5亿元增长至2024年超16亿元 累计增幅达375.9% [2] - 2024年毛利率26.28% 虽较2023年高点回落但仍高于行业平均水平 [3][7] - 外销业务毛利率32.66% 显著高于内销业务10个百分点以上 成为整体盈利关键拉动因素 [7] 产品结构 - 可生物降解产品收入占比持续提升 2024年达8.72亿元(占总收入54.71%) 2021-2023年分别为4.12亿/5.54亿/7.54亿元 [3] - 产品线覆盖PLA淋膜纸杯/碗 PLA餐盒 PLA刀叉勺等全品类 形成"环保+传统"双产品矩阵 [3] 客户与产能 - 前五大客户占比41.27% 单一客户最高不超过16.49% 客户结构分散稳定 [8] - 与瑞幸咖啡 星巴克 麦当劳等知名品牌建立长期合作 形成强客户黏性 [6] - 年产能达90亿只纸制与塑料餐饮具 具备显著规模效应 [8] 全球化布局 - 2024年外销收入6.07亿元(占比38.09%) 美国市场占比约10% [6][7] - 泰国生产基地2025年4月投产 主要承接美国订单 有效应对关税政策不确定性 [7] 行业机遇 - 下游现磨咖啡 新式茶饮等行业快速发展推动需求增长 消费升级促进环保产品市场份额扩大 [6] - 国内外禁限塑政策持续加码 《绿色低碳转型产业指导目录》将可降解塑料列入重点发展领域 [9] - 公司构建"政策红利+客户黏性+技术迭代"增长三角 在千亿级替代市场占据先发优势 [5][10] 战略举措 - 加大研发投入和海外产能建设 泰国工厂投产初期增加折旧费用导致2025Q1扣非净利增速短期承压 [4] - 通过全产业链技术优势和全球化布局构建竞争壁垒 形成穿越周期的增长韧性 [1][10]

会议信息 - 现场会议于2025年5月16日14时30分召开[3] - 网络投票时间为2025年5月16日9：15 - 15：00[3] 投票情况 - 现场和网络投票股东188人，代表有表决权股份71,904,200股，占比70.4943%[4] - 中小股东177人参与投票，代表有表决权股份2,459,200股，占比2.4110%[4] 议案表决 - 《关于2024年年度报告及其摘要的议案》同意71,876,200股，占比99.9611％[5] - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意71,888,800股，占比99.9786％[6] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》同意71,875,900股，占比99.9606％[7] - 《关于2024年度利润分配及资本公积金转增股本预案的议案》同意71,877,800股，占比99.9633％[8] - 《关于2025年度董事及高级管理人员薪酬方案的议案》同意71,856,200股，占比99.9332％[10] - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》同意71,874,600股，占比99.9588％[11] - 《关于变更注册资本、公司类型及修订〈公司章程〉并办理工商变更登记的议案》同意71,871,400股，占比99.9544％[12] - 《关于使用部分闲置募集资金和自有资金进行现金管理的议案》总表决同意71,858,400股，占比99.9363％[14] - 《关于使用部分闲置募集资金和自有资金进行现金管理的议案》中小股东表决同意2,413,400股，占比98.1376%[15] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》总表决同意71,875,900股，占比99.9606％[16] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》中小股东表决同意2,430,900股，占比98.8492%[16] - 《关于2025年度监事薪酬方案的议案》总表决同意71,866,800股，占比99.9480％[17] - 《关于2025年度监事薪酬方案的议案》中小股东表决同意2,421,800股，占比98.4792%[17] 其他 - 北京海润天睿律师认为公司本次股东大会召集、召开程序等均合法有效[18] - 备查文件包含公司2024年年度股东大会会议决议[19] - 备查文件包含北京海润天睿律师事务所关于公司2024年度股东大会的法律意见[19] - 公告由合肥恒鑫生活科技股份有限公司董事会于2025年5月16日发布[21]

会议安排 - 2025年4月23日审议通过召开2024年年度股东大会的议案[7] - 4月25日发出召开2024年年度股东大会的通知[7] - 5月16日2024年年度股东大会现场会议召开[7] 参会情况 - 188人代表71,904,200股参会，占比70.4943%[9] - 18人代表71,453,400股出席现场，占比70.0524%[9] - 170人代表450,800股参与网络投票，占比0.4420%[9] 会议审议 - 审议11项议案，含年度报告等[13] - 以现场和网络投票表决[15] - 各项议案均审议通过[17]

报告行业投资评级 - 轻工制造行业投资评级为看好，上次评级也为看好 [2] 报告的核心观点 - 消费需求整体偏弱，建议关注细分方向中产品&渠道变革提升份额、品牌心智占领或业绩修复可期的核心个股 [2][8] - 宠食天花板高，消费者教育壁垒更高、品牌粘性强、大单品效应显著；婴童护理格局分散，优秀品牌依托性价比&爆款产品快速迭代提份额，线上依赖度高，毛利率高、SKU 相对分散；卫生巾&牙膏国产二线品牌提份额，新锐品牌通过抖音等平台引流、赋能其他平台&线下市场；线下经销体系密度高、考验综合运作能力；潮玩赛道产品创新+品牌重塑，群体共识认知通过圈层外扩，小红书社媒加速品牌出圈，泡泡玛特、布鲁可、卡游等收入高速增长 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 文具板块 - 24Q4&25Q1 传统文具用品渠道信心恢复缓慢，线下渠道流量承压、线上增速相对较好；晨光股份收入同比下降，传统核心收入压力显现，但晨光科技收入增长较好，零售大店延续扩张且提升 IP 产品战略高度；办公集采增速阶段性回落，龙头公司深挖存量客户需求，伴随春节后国央企招投标启动，增速有望修复；25Q2 传统文具有望延续平稳，科力普有望边际提速，九木有望延续快速开店、渠道下沉 [12] 卫生巾板块 - 舆情重塑格局，百亚逐步恢复、全国化拓展提速，24Q4&25Q1 收入和归母净利润有不同表现，25Q1 外围省份收入高速扩张，电商收入受舆情影响，益生菌 Pro 势能向上，预计 25Q2 收入增势有望恢复、盈利能力抬升；豪悦护理收购洁婷后推新提速，拓展外围省份、布局深度分销渠道，加大电商发力，预计洁婷有望实现品牌焕新、增长提速 [13] 眼镜板块 - 2023 - 2024 年传统眼镜行业竞争加剧，2025 年行业格局优化；明月镜片、博士眼镜收入和归母净利润有不同表现，盈利能力随产品结构升级而提升，智能眼镜赛道合作提速；康耐特光学标准化镜片稳步增长，定制化&功能性产品快速发展，自有品牌增长驱动盈利能力改善，海外市场布局多元，预计 25H1 收入和利润有一定增长 [13][15] 宠物板块 - 头部宠物食品企业加速布局国内市场，乖宝宠物、中宠股份增长亮眼，佩蒂股份收入和归母净利润承压主要系关税影响和品牌投入增加，25Q2 有望重回增长通道 [16] 口腔护理板块 - 登康口腔全渠道份额扩张、产品结构升级，24Q4/25Q1 收入和归母净利润同比增长，毛利率超预期提升，预计 2025 年有望保持靓丽增长；倍加洁收入同比增长，归母净利润由盈转亏，主要系经营承压、计提减值和受到关税、大客户影响，25Q1 牙膏客户逐步放量有望贡献新增长点 [19] 婴童护理板块 - 板块景气度高，儿童防晒&青少年赛道快速扩容；润本股份收入和归母净利润同比有不同表现，新品防晒啫喱快速放量，5 月新品青少年系列值得期待，户外驱蚊拓展新渠道，预计 25Q2 有望延续较好表现；海龟爸爸、袋鼠妈妈 25Q1 电商销售额同比增长 [20] 潮玩板块 - 布鲁可 25Q2 新品密集发布，有望延续高双位数增长且盈利能力保持稳健，后续重磅新品有望上市，出海逻辑有望持续验证；卡游 24 年收入和经调整净利润同比大幅增长，预计 25Q1 保持平稳增长，后续 IP 矩阵多元化、品类丰富有望提升经营韧性 [22] 费用投放策略 - 25Q1 豪悦护理、登康口腔销售费用率同比提升较多，预计 25Q2 登康销售费用率有望走低；晨光股份、润本股份销售费用率同比小幅提升；中顺洁柔、百亚股份、博士眼镜销售费用率同比下降 [23] 投资建议 - 建议关注传统消费复苏可期的晨光股份，结构性成长的泡泡玛特、布鲁可、润本股份、百亚股份、登康口腔、乖宝宠物、中宠股份、康耐特光学、明月镜片、博士眼镜、豪悦护理、佩蒂股份、倍加洁、齐心集团等 [7][25]

股价情况 - 公司股票在2025年5月14 - 15日收盘价格涨幅偏离值累计达32.88%[2][3] 信息披露 - 前期披露信息无需更正、补充[4] - 无应披露未披露重大事项[4][6] - 将按规定履行信息披露义务，指定相关媒体[7] 经营情况 - 公司目前生产经营正常，内外部环境无重大变化[4] 交易情况 - 异常波动期间控股股东等无买卖公司股票情形[4] 合规情况 - 不存在违反公平信息披露情形[5][7]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研、现场参观（线上会议）及其他 [2] - 活动时间为 2025 年 5 月 14 日（周三）上午 11:00 - 12:00，下午 15:30 - 16:30 [2] - 活动地点在公司会议室、线上会议 [2] - 参与单位包括泰信基金、长江证券等多家机构 [2] - 上市公司接待人员有董事长严德平、财务总监陈波等 [2] 产品与定价 - 产品售价以成本为基础，综合考虑利润、汇率、供需、合作层级及前景等确定 [2] - 择优选择原材料供应商采购，拓展采购渠道，有议价能力，原材料价格波动时与客户协商调整售价 [2][3] 客户与市场 - 2024 年前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例为 41.27%，无单一客户超 50%，客户多为连锁长期合作单位，订单稳定，积极开发新客户等降低依赖风险 [3] - 外销占比约 40%，对美销售收入占公司整体销售收入 10%左右，影响有限可控，在泰国建厂承接美国订单，业务稳定，关注政策变化并积极应对 [3] 竞争优势 - 凭借全流程加工生产能力，纸制品和塑料制品结合、产品种类丰富，可降解餐饮具生产研发技术能力，内外贸互补，稳定客户资源、产能规模效应及质量控制具备竞争优势 [3][4] - 是国内较早从事 PLA 生物可降解餐饮具研发、生产和销售的公司，积累了技术储备和生产经验 [4] 业绩与增长 - 2025Q1 毛利率变动受销售价格、产品销售结构、原材料价格、研发投入、薪酬折旧费用、上市费用等多因素综合影响 [3] - 收入增长源于限塑政策推进、优质客户收入增长、产能释放、新产品研发推广 [4] - 外销毛利率高于内销，因境外市场价格优势明显，议价空间大 [4] 行业机遇 - 2022 年《“十四五”生物经济发展规划》、2024 年《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》及十部门联合印发的《绿色低碳转型产业指导目录（2024 年版）》等政策推动，可降解产品将迎来良好发展机遇，市场规模将持续增长 [4][5]

公司基本信息 - 公司名称为合肥恒鑫生活科技股份有限公司，于2025年5月13日通过全景网“投资者关系互动平台”采用网络远程方式召开业绩说明会 [2] - 接待人员包括董事长、总经理严德平，董事、财务总监陈波，董事、董事会秘书孙小宏，独立董事周蕾，保荐代表人陈功 [2] 财务相关 - 2025年Q1计入当期损益的政府补助金额为4190万元 [2] - 2024年，公司营业收入较上年增长11.86%，归母净利润较上年增长2.82%，扣非归母净利润较上年增长1.19% [4] - 2024年公司外销收入占比38.09%，对美国的销售收入占公司整体销售收入的10%左右 [9] - 2025年Q1扣非利润增长不到1%，并非单纯由上游客户压价造成，受产品销售结构变化、原材料价格波动、研发投入增加、薪酬及折旧费用增加、上市费用等多因素综合影响 [3] - 2025年Q1公司政府补助条件达成，营业外收入增长，使得净利润增速快于营业收入增速 [6][7][9] 产品与市场 - 公司主要产品为可降解餐饮具，2024年占销售额的比例约为55% [3][5] - 公司所处纸制与塑料餐饮具市场整体规模呈上升趋势，受益于餐饮行业、大型企业与机构、民用航空、家庭日用消费等方面需求的增长以及消费升级 [8][10][25] - 公司在可降解领域的主要竞争对手包括上市公司家联科技、富岭股份，凭借全流程加工生产能力等多方面优势在市场竞争中具备竞争优势，也是毛利率相对较高的原因 [7][8][19] - 公司海南和泰国已投产，募投项目 - 年产3万吨PLA可堆肥绿色环保生物制品项目也已投产 [7] - 泰国工厂已于2025年4月进入常态化生产，主要承接美国市场订单，目前正处于产能快速爬坡阶段 [3][6][7][8][10][13][17] - 2024年，公司前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例41.27%，不存在向单个客户销售比例超过营业收入50%或严重依赖于少数客户的情况 [16] 未来发展 - 公司未来收入增长主要来源于可降解领域核心技术优势、优质客户带动、产能逐步释放、新产品研发推广 [5][6][7][9][12][13] - 2025年公司计划深化全球化布局，提升国际竞争力；持续加码研发，推动绿色技术革新；进一步落实募投项目建设，巩固市场领先地位；完善人才体系，激发组织活力；强化公司治理与信息披露，夯实上市企业发展根基 [8] - 公司将围绕战略目标，基于现有核心技术，进行新技术、新产品、新工艺、新材料、新装备的研究与开发，推出个性化、系列化产品 [16] 政策影响与应对 - 欧盟新版《包装和包装废弃物法规》支持创新包装材料开发和应用，公司可生物降解产品使用生物基材料，契合法规要求，且已获得DIN堆肥认证 [4] - 美国加征关税对公司整体业务影响有限且可控，公司一方面在泰国建厂承接美国订单，另一方面持续关注政策变化，通过深化客户关系等多种举措积极应对 [9][13][17] 其他问题 - 咖啡、奶茶订单量增加，对公司产品销售有一定的积极影响 [5][6][7][9] - 公司暂时没有进入快递包装领域 [12] - 公司目前没有股权激励计划，如有将按要求披露 [13] - 泰国工厂人力资源成本及人均薪酬按当地法律规定执行，会综合考虑多种因素 [14] - 短期产能爬坡阶段的固定成本分摊及效率波动短期内可能对泰国工厂毛利率产生影响，但随着产能爬坡等可释放规模效应，公司会采取降本增效措施 [17]

宠物行业展会盛况 - 2025TOPS它博会展览面积超10万平方米 1200多家参展商和8000多个品牌参与 涵盖宠物食品 用品 医疗等多个领域 [1] - 展会现场呈现宠物经济蓬勃动力 包括养宠人扫货 主播带货 经销商对比产品成分等场景 [1] - 宠物行业向多元化发展 消费更加精细拟人 高科技深度赋能产业 宠物种类日益丰富 [1] 宠物食品行业趋势 - 宠物食品是市场规模最大的子行业 喂养呈现科学化 精细化 拟人化特点 [2] - 分阶定制成为主流 品牌针对不同生命阶段推出差异化产品 如幼猫高蛋白 成年猫维持体态 老年猫关注关节健康 [2] - 乖宝宠物旗下麦富迪使用超微乳化微粒技术降低消化负担 佩蒂股份爵宴品牌添加Omega3养护毛发 雀巢普瑞纳喜跃品牌推出高含肉量主食罐 [2] - 雀巢普瑞纳将推出处方粮产品线 针对肠道呵护 肾病管理等特殊需求 [3] 宠物用品科技升级 - 智能宠物用品迭代加速 如AI摄像头猫厕所可监测尿液酸碱度 智能饮水机具备紫外线抑菌和喝水数据记录功能 [4] - 2024年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元 同比增长7.5% 预计2027年突破4000亿元 [4] - 乖宝宠物2024年归母净利润6.3亿元（+45.7%） 中宠股份3.9亿元（+68.9%） 佩蒂股份1.82亿元（扭亏为盈） [4] 小宠异宠市场发展 - 它博会小宠异宠展区面积同比扩大120% 整体市场规模超百亿元 用户数量突破两千万 [5] - 六成以上消费者为新养宠用户 鸟禽类 爬宠和鸣虫类增长迅速 啮齿类增速趋稳 [5]

报告披露 - 公司于2025年4月25日披露《2024年年度报告》及摘要[1] 业绩说明会安排 - 2025年5月13日15:30 - 16:30举办2024年年度网上业绩说明会[1] - 采用网络远程方式，投资者可登陆全景网平台参与[1] - 出席人员包括董事长、总经理等，以当天实际参会人员为准[1] 问题征集 - 提前向投资者征集问题，截止时间为2025年5月12日17:00[2] - 将在业绩说明会上回答投资者普遍关注的问题[2]

财务表现 - 2024年营收15.94亿元创历史新高，同比增长11.86%，归母净利润2.20亿元，同比增长2.82% [1][2] - 2025年一季度营收4.19亿元，同比增长24.18%，归母净利润8186万元，同比大涨79.79%，净利润率提升至19.98% [1][2] - 2021-2023年营收复合增长率达40.8%，归母净利润从0.8亿元增长至2.14亿元 [2] - 2024年经营活动现金流净额同比大增70.33%至3.74亿元，收现比连续四年超100% [4] 产品与业务 - 可降解产品2024年收入8.72亿元，同比增长15.66%，占营收比重提升至54.71%，不可降解产品收入6.90亿元，同比增长7.5% [3] - 产品覆盖PLA淋膜纸杯/碗、PLA餐盒、PLA刀叉勺等可降解产品，以及PE/PP/PET/PS等传统材质产品 [3] - 客户包括星巴克、瑞幸咖啡、麦当劳等50余家国际巨头，覆盖餐饮、航空、企业集采等多场景 [1][3] 全球化布局 - 泰国工厂14个月极速投产，设计年产能数千万件，覆盖东南亚及全球市场 [6][7] - 2024年境外收入6.07亿元，同比增长7.56%，占营收超40%，美国市场占比11.19% [3][6] - 形成合肥、上海、海南、泰国四地协同的全球供应网络，总产能将突破90亿只 [7] 技术研发 - 2024年研发支出5337万元，同比增长20.7%，2021-2024年累计研发投入1.7亿元 [8] - 掌握PLA改性、淋膜、片材制备等核心技术，拥有5项发明专利、83项实用新型专利 [8] - 联合金光集团启动PHA水性乳液技术产业化，PHA为负碳生物材料，回浆率超95% [10] 行业趋势 - 可降解餐具渗透率从2021年18%攀升至2024年37%，受欧盟PFAS禁令等政策驱动 [3] - 2024年中国餐饮市场规模5.57万亿元，茶饮咖啡市场超5000亿元，外卖包装需求约1200亿元 [10]