成本优化 - 严格管控采购环节，与供应商合作，通过集中采购等降低原材料采购成本，优化生产流程，降低单位产品生产成本 [2] - 严格控制销售、管理等费用，削减非必要支出 [2] 业务增长与市场扩展 - 致力于LED显示控制与视频处理领域技术研发，在多个方向加大研发投入，提高技术能力 [3] - AI显控产品融入AI思维，集成国产AI大模型，加大AI领域研发投入，探索AI+显控可能 [3] - 积极布局海外市场，参加展会，建设营销网点，覆盖经济发达地区，增加销售人员 [4] 技术研发 - 2024年度研发投入134,638,816.30元，占营收比例达20.94% [4] - 推出U系列旗舰视频拼接器等多种产品技术及解决方案，获客户认可 [4] 盈利情况 - 2025年一季度营业总收入为105,567,947.60元，净利润为3,151,100.58元 [4] - 2024年度接收卡、发送器、视频处理设备、云联网播放器毛利率分别是21.00%、48.55%、57.38%、51.30% [5] 风险应对 - 面临市场竞争、客户集中度高、技术升级迭代、汇率波动等风险 [4] - 增强综合实力，发挥品牌和资本优势，巩固各方面实力 [4][5] - 提高产品质量和服务水平，加强客户关系管理 [4][5] - 加大研发投入，扩大队伍建设，优化产品结构，推进技术创新 [4][5] 盈利增长点 - 实施“技术创新+运营管理优化”双轮驱动战略，提升经营质量 [5] - 加大显示控制系统核心业务研发投入，布局智能显控与MLED协同研发 [5] - 收缩低毛利产品业务，发展视频处理设备及软件平台高增长业务 [5] 产品优势 - 视频处理设备具备高比特等特点，支持多种接口，适用于各类显示媒介 [5] - 超级主控支持60Hz的8K视频信号输入，具备多种图像处理功能 [5] - 科学级校正相机与专业校正软件构成高效精准校正系统 [5] - 产品整合多种功能，对传统视频处理器有替代效应 [5] 产品定价 - 综合考虑市场景气程度、产品市场优势、成本水平等因素调整售价 [5]

终止实施2023年限制性股票激励计划 - 公司于2025年5月12日召开董事会和监事会会议，审议通过终止2023年限制性股票激励计划及作废第二类限制性股票事项，相关配套文件一并终止，尚需提交股东大会审议 [1] - 终止原因为宏观经济环境及市场背景变化导致激励计划难以达到预期效果，综合考虑行业实际、市场环境及公司战略规划后决定作废剩余95.2万股未归属股票，涉及185名激励对象 [2] - 终止后需确认的股份支付费用将按会计准则处理，对净利润影响以审计报告为准，不会对财务状况及股东权益产生实质性影响 [4] 激励计划历史审批及调整 - 2023年首次授予185名激励对象68万股限制性股票，授予价57.08元/股，后续因市场变化调整授予价格与数量并作废预留部分 [2] - 激励计划草案及配套文件此前已通过董事会、监事会审议，独立董事及律所出具同意意见，内幕信息核查无异常 [1][2] 后续管理措施 - 根据监管规定，公司承诺终止决议公告后3个月内不再审议新股权激励计划，未来将通过优化薪酬体系、完善绩效考核等方式维持团队积极性 [4] - 公司表示将择机推出新激励方案以健全长效激励机制，吸引保留人才 [4] 监事会及专业委员会意见 - 监事会认为终止程序合法合规，符合《公司法》《证券法》等规定，不影响持续经营且未损害股东利益 [5] - 薪酬与考核委员会支持终止决定，认为其符合公司发展方向，不会损害激励对象或债权人权益 [5] 法律意见 - 律所认为终止事项已取得必要授权，符合相关法规及激励计划草案要求，后续需履行股东大会审议及信息披露义务 [5]

监事会会议召开情况 - 会议通知于2025年5月9日以邮件形式发出并于2025年5月12日以现场表决方式召开 [1] - 会议由监事会主席张雄涛主持且应出席监事3人实际出席3人 [1] - 会议召集和召开符合《公司法》等法律法规及公司章程规定 [1] 监事会会议审议结果 - 审议通过关于终止实施2023年限制性股票激励计划暨作废第二类限制性股票的议案 [2] - 投票结果为赞成票3票反对票0票弃权票0票 [2] - 议案尚需提交公司股东大会审议 [2] 终止股权激励计划合规性 - 监事会认定终止事项符合《公司法》《证券法》《上市公司股权激励管理办法》等法律法规要求 [1] - 审议和决策程序合法合规且不影响公司持续经营 [1] - 不存在损害公司及全体股东利益的情形 [1]

激励计划实施 - 2023年5月24日会议审议通过激励计划议案[1] - 2023年6月12日股东大会审议通过激励计划议案[3] - 2023年7月5日以57.08元/股授予68.00万股限制性股票[3] 激励计划调整 - 2024年6月12日调整授予价格与数量，作废预留部分[4] 激励计划终止 - 2025年5月12日决定终止，作废95.2万股[4][5] - 终止后3个月内不再审议股权激励计划[6]

激励计划进程 - 2023年5 - 7月多项会议审议通过激励计划相关议案[6][8][9] - 2024年6月会议通过调整授予价格等议案[9] - 2025年5月会议通过终止激励计划议案[9] 终止情况 - 决定终止激励计划，作废95.2万股股票，涉及185人[12] - 终止尚需股东大会审议，无实质财务影响[11][13] 后续安排 - 3个月内不再审议股权激励计划[13] - 及时公告相关文件，履行披露义务[15]

会议信息 - 公司第二届监事会第八次会议5月9日发通知，5月12日召开[2] - 应出席监事3人，实际出席3人[2] 议案情况 - 审议通过终止2023年限制性股票激励计划议案[3] - 赞成3票，反对0票，弃权0票[3] - 议案尚需提交股东大会审议[3]

股东大会信息 - 公司2024年年度股东大会于2025年5月23日14:30召开[1][4] - 会议股权登记日为2025年5月19日[5] - 会议地点在深圳南山区西丽街道相关会议室[6] 临时提案 - 周锦志提议终止2023年限制性股票激励计划[2] - 周锦志持股2,033,562股，占总股本2.14%[3] 议案审议 - 本次股东大会审议9项议案，议案9.00需三分之二以上表决权通过[7][8] 投票安排 - 网络投票时间为2025年5月23日9:15 - 15:00[4] - 投票代码为“351391”，简称为“卡莱投票”[22] 登记与联系 - 登记时间为2025年5月20日9:00 - 17:00，地点在证券部[9] - 会议联系地址在证券部，联系人刘锐，电话0755 - 86566763[11]

会议情况 - 公司第二届董事会第十次会议于2025年5月12日召开，7位董事均出席[2] 激励计划 - 公司决定终止2023年限制性股票激励计划，作废95.2万股第二类限制性股票[3] - 相关议案表决6票赞成，关联董事回避，需提交股东大会审议[3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年年报业绩符合预期，全球景气度阶段性波动使业绩承压，随着LED显示屏市场规模增长，行业竞争加剧，公司加大研产销投入以满足市场需求 [1] - 各分业务增速体现市场竞争激烈，总体收入下降因LED市场需求疲软、竞争激烈、市场拓展不及预期 [2] - 公司重视技术和人才，2024年研发费用同比增长27.99%，推出LED综合解决方案，引入AI思维创新，优化产品与服务体系，拓展全球市场 [2] - 考虑全球宏观经济波动和公司2023 - 2024年年报体现的阶段性压力，对盈利预测调整，预计2025E/26E/27E分别实现收入4.50/3.62/3.27亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司所处行业为计算机设备，前次评级为增持，2025年05月07日收盘价35.63元，总市值3385.38百万元，总股本95.01百万股，自由流通股占比51.90%，30日日均成交量0.85百万股 [5] 财务数据 历史与预测财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1020|643|450|362|327| |增长率yoy（%）|50.2|-37.0|-30.1|-19.5|-9.7| |归母净利润（百万元）|203|19|11|9|9| |增长率yoy（%）|54.3|-90.5|-43.2|-18.4|-3.1| |EPS最新摊薄（元/股）|2.13|0.20|0.12|0.09|0.09| |净资产收益率（%）|9.0|0.9|0.5|0.4|0.4| |P/E（倍）|16.7|175.0|307.8|377.4|389.3| |P/B（倍）|1.5|1.6|1.6|1.6|1.6| [4] 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|2343|2239|2315|2332|2360| |现金|307|334|550|738|841| |应收票据及应收账款|710|591|391|298|253| |存货|278|285|196|155|138| |非流动资产|522|411|205|199|198| |资产总计|2865|2649|2520|2530|2559| |流动负债|592|455|423|429|454| |负债合计|624|479|445|452|477| |归属母公司股东权益|2241|2170|2075|2079|2082| [9] 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|1020|643|450|362|327| |营业成本|532|360|257|208|189| |营业利润|225|6|14|12|12| |利润总额|223|4|12|10|10| |净利润|203|19|11|9|9| |归属母公司净利润|203|19|11|9|9| [9] 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|5|-143|210|85|18| |投资活动现金流|-449|318|67|67|55| |筹资活动现金流|-73|-40|-61|36|30| |现金净增加额|-517|134|216|188|103| [9] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力（营业收入%）|50.2|-37.0|-30.1|-19.5|-9.7| |成长能力（营业利润%）|55.9|-97.4|135.9|-15.9|-2.6| |成长能力（归属母公司净利润%）|54.3|-90.5|-43.2|-18.4|-3.1| |获利能力（毛利率%）|47.8|44.0|42.9|42.4|42.0| |获利能力（净利率%）|19.9|3.0|2.4|2.5|2.7| |获利能力（ROE%）|9.0|0.9|0.5|0.4|0.4| |获利能力（ROIC%）|7.2|-7.1|0.3|0.1|0.0| |偿债能力（资产负债率%）|21.8|18.1|17.7|17.8|18.6| |偿债能力（净负债比率%）|-9.0|-7.1|-15.4|-22.3|-25.3| |偿债能力（流动比率）|4.0|4.9|5.5|5.4|5.2| |偿债能力（速动比率）|3.2|3.9|4.0|4.0|3.8| |营运能力（总资产周转率）|0.4|0.2|0.2|0.1|0.1| |营运能力（应收账款周转率）|2.1|1.1|1.0|1.1|1.2| |营运能力（应付账款周转率）|3.2|2.4|2.3|2.5|2.7| |每股指标（每股收益(最新摊薄)）|2.13|0.20|0.12|0.09|0.09| |每股指标（每股经营现金流(最新摊薄)）|0.05|-1.51|2.21|0.90|0.19| |每股指标（每股净资产(最新摊薄)）|23.58|22.84|21.84|21.88|21.92| |估值比率（P/E）|16.7|175.0|307.8|377.4|389.3| |估值比率（P/B）|1.5|1.6|1.6|1.6|1.6| |估值比率（EV/EBITDA）|36.3|2994.8|95.2|127.0|224.5| [9] 业务情况 - 2024年视频处理设备收入28061.93万元，占比43.65%，占比同比下降5.20%；LED显示控制系统 - 接收卡收入23843.23万元，占比37.09%，占比同比增加1.48%；LED显示控制系统 - 发送器收入3104.98万元，占比同比增加1.92% [2] 股价走势 - 展示了2024年05月 - 2025年05月卡莱特与沪深300的股价走势 [6][7]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3][5] 核心观点 - 报告研究的具体公司2024年实现营业收入64,288.16万元，同比下降36.97%，归母净利润1,934.71万元，同比下降90.45%，业绩符合预期但阶段性承压 [1] - 行业竞争加剧导致LED显示屏市场需求疲软，视频处理设备收入占比同比下降5.20%至43.65%，接收卡收入占比同比增加1.48%至37.09% [2] - 报告研究的具体公司持续加大研发投入，2024年研发费用同比增长27.99%，推出覆盖超大分辨率应用、会议系统等领域的LED综合解决方案 [2] 财务数据 历史与预测业绩 - 2024年营业收入6.43亿元（-37.0%），归母净利润0.19亿元（-90.5%）；预计2025E收入4.50亿元（-30.1%），净利润0.11亿元（-43.2%） [4][9] - 2024年毛利率44.0%（较2023年下降3.8个百分点），净利率3.0%（较2023年下降16.9个百分点） [9] 估值指标 - 当前股价35.63元对应2024年P/E 175倍，P/B 1.6倍；2025E P/E升至307.8倍 [4][5][9] - 2024年ROE仅0.9%，显著低于2023年的9.0% [4][9] 业务结构 - 视频处理设备/接收卡/发送器收入占比分别为43.65%/37.09%/4.83%，其中发送器收入占比同比提升1.92个百分点 [2] - 2024年经营活动现金流净流出1.43亿元，主要因营运资金变动影响 [9] 市场表现 - 截至2025年5月7日总市值33.85亿元，自由流通股占比51.90%，30日日均成交量85万股 [5] - 股价相对沪深300指数超额收益为负，2024年5月至2025年5月累计跑输基准 [7]