投资评级 - 报告未明确列出投资评级 [1] 核心观点 - 净化系统集成业务引领增长，2025年上半年营业收入8.35亿元（yoy+50.73%），归母净利润0.19亿元（yoy+273.48%），扣非归母净利润0.20亿元（yoy+216.16%）[1] - 分业务看，净化系统集成收入7.12亿元（yoy+59.95%），医疗耗材销售0.71亿元（yoy-8.56%）[3] - 分季度看，2025Q1收入2.95亿元（yoy+28.54%），Q2收入5.40亿元（yoy+66.45%），增长季度环比提速[3] - 电子洁净业务拓展至半导体及泛半导体、新型显示等领域，中标多个项目，在手订单38.27亿元（含医疗专项25.37亿元、实验室7.74亿元、电子洁净1.21亿元），有望成为第二增长曲线[3] 财务表现 - 2025H1销售毛利率31.51%（yoy-5.12pp），销售费用率9.42%（yoy-4.13pp），管理费用率9.42%（yoy-5.66pp），研发费用率3.96%（yoy-1.36pp），销售净利率2.40%（yoy+4.34pp）[3] - 预计2025-2027年营业收入28.17亿元（yoy+64.9%）、36.76亿元（yoy+30.5%）、47.28亿元（yoy+28.6%），归母净利润1.38亿元（yoy+106.5%）、1.99亿元（yoy+44.4%）、3.06亿元（yoy+53.4%）[3] - 对应2025年8月26日股价，PE分别为26倍、18倍、12倍[3] 业务布局 - 净化系统集成业务依托医疗专项集成化、实验室集成化、电子洁净室三大整体解决方案驱动增长[3] - 电子洁净领域客户包括半导体及泛半导体、新型显示等高新技术企业，中标武汉东湖综保区生物医药及集成电路产业配套设施焕新升级项目、浙江晶引电子科技有限公司COF生产线项目等[3]

公司高管被调查事件 - 熙菱信息控股股东兼总经理岳亚梅被阿拉山口市监察委员会立案调查并采取留置措施 [1] - 科思科技实际控制人兼董事刘建德被实施留置和立案调查 [1] - 达梦数据董事兼总经理皮宇被湖北省应城市监察委员会立案调查并实施留置 [1] - 亚钾国际董事长郭柏春因涉嫌挪用公款罪和滥用职权罪被银川市人民检察院逮捕 [1] - 2025年以来沪深两市至少20家上市公司实控人、董事长或总经理被留置或立案调查 [7] 公司股权变更情况 - 熙菱信息控股股东何开文和岳亚梅合计持股32.69% [4] - 何开文向上海盛讯转让19%股份（3638万股） [4] - 何开文和岳亚梅向上海金中易转让6.06%股份（1159.9万股） [4] - 股份转让价格为15.02元/股，交易总价7.21亿元 [4] - 后续转让价格调整为15.16元/股，尊宏紫瑞成长受让1159.9万股，交易总价1.76亿元 [5] - 上海盛讯将成为熙菱信息控股股东，盛凝成为实际控制人 [4] - 亚钾国际4620.26万股股份转让完成，汇能集团持有1.30亿股成为第一大股东但未导致控制权变更 [5][6] 公司经营状况 - 熙菱信息2017年上市，聚焦公共安全、网络与数据安全、数字经济三大领域 [3] - 拥有30余个业务场景和6900余套解决方案，服务覆盖全国30多个省市及东南亚地区 [3] - 2020年至2024年连续五年亏损，归属净利润分别为-1.36亿元、-0.85亿元、-0.61亿元、-0.40亿元和-0.61亿元 [3] - 五年累计亏损近4亿元 [3] 监管执法趋势 - 留置措施适用要件包括涉案性质严重、证据确凿且存在法定妨碍调查情形 [7] - 华康洁净董事长谭平涛被留置5天后解除措施 [8] - 三博脑科董事长张阳两个月内恢复履职 [8] - 永悦科技实际控制人陈翔因违规转出资金6630万元被罚1050万元并采取五年证券市场禁入 [8] - 中核钛白实际控制人王泽龙等因"绕道"减持被罚没2.35亿元 [8] - 2024年证监会查处"关键少数"989人次（同比增长21%），罚没28.1亿元（同比增长63%） [9] - 监管重点针对信息披露、操纵市场等行为，加强对"关键少数"的查处力度 [9]

公司信息披露 - 公司订单情况需以法定信息披露媒体公告为准 [2] - 公司严格履行法律法规规定的信息披露义务 [2]

股东信息 - 截至2025年8月8日公司股东总户数为15055户 [1]

上市公司高管被调查事件 - 熙菱信息总经理岳亚梅被阿拉山口市监察委员会立案调查并采取留置措施 [1] - 科思科技实际控制人刘建德被实施留置和立案调查 [1] - 达梦数据总经理皮宇被湖北省应城市监察委员会立案调查并实施留置 [1] - 亚钾国际董事长郭柏春因涉嫌挪用公款罪、滥用职权罪被逮捕 [1] - 2025年以来沪深两市至少20家上市公司实控人、董事长或总经理被留置或立案调查 [14] 熙菱信息经营状况 - 公司曾获"中国大数据50强"和国家级专精特新"小巨人"称号 [5] - 业务聚焦公共安全、网络与数据安全、数字经济三大领域，拥有6900余套解决方案 [6] - 2020-2024年连续五年亏损，累计亏损近4亿元 [7] - 2025年上半年控股股东何开文持股22.51%，岳亚梅持股10.18% [8] 控股股东变更情况 - 熙菱信息实控人筹划控股权变更，拟转让合计25.06%股份给上海盛讯和上海金中易 [9] - 股份转让价格从15.02元/股调整为15.16元/股，总交易金额达7.21亿元 [9] - 亚钾国际第一大股东变更为汇能集团，持股1.30亿股 [10] - 亚钾国际仍处于无控股股东及无实际控制人状态 [11] 监管动态 - 留置措施需满足涉案、证据和法定情形三个要件 [13] - 华康洁净董事长谭平涛被留置5天后即获解除 [14] - 三博脑科董事长张阳两个月内恢复履职 [14] - 2024年证监会查处"关键少数"989人次，同比增长21% [15] - 2024年罚没金额达28.1亿元，同比增长63% [15]

公司经营状况 - 公司经营情况正常且各项业务有序开展 [1] - 公司未直接回应在手订单具体情况但提及以法定信息披露媒体公告为准 [1] 信息披露 - 公司强调严格按照法律法规履行信息披露义务 [1] - 公司未提供具体订单数据或下半年订单持续性说明 [1]

资金与保荐 - 保荐机构查询公司募集资金专户12次，IPO、可转债各6次[2] - 保荐机构发表专项意见8次[3] 财务指标 - 应收账款占最新年报归母净利润比例达2469.10%[7] - 应收票据较期初增加77.34%，营收增速50.73%[7] - 资产减值损失 - 347.5万元，同比降1173.30%[7] - 2025年上半年经营现金流净额 - 2.94亿元，同比降74.03%[9] - 折算每股经营性现金流 - 2.79元/股[9] - 净利润2000.06万元，经营现金流净额/净利润比值 - 14.71[9] - 销售毛利率从36.63%降至31.51%，同比降13.97%[10] - 营业成本同比升62.90%，高于营收增速[10]

股价表现 - 华康洁净8月19日报收33.09元，较前一交易日下跌0.19元，跌幅0.57% [1] - 当日成交量为107647手，成交金额达3.59亿元 [1] 主营业务构成 - 医疗专项技术服务占比达90.01% [1] - 医疗器械业务占比9.27% [1] 公司动态 - 董事会审议通过不提前赎回"华医转债"的议案 [1] - 决定在未来三个月内不行使提前赎回权利 [1] - 审议了向激励对象授予限制性股票的相关议案 [1] 资金流向 - 8月19日主力资金净流出3295.51万元，占流通市值的1.37% [1] - 近五日主力资金累计净流出9930.18万元，占流通市值的4.13% [1]

公司决定不提前赎回可转债 - 公司于2025年8月19日召开第二届董事会第二十六次会议审议通过不提前赎回"华医转债"的议案 [1] - "华医转债"自2025年6月27日开始转股 转股时间相对较短 [1] - 公司决定不行使提前赎回权利 且在未来三个月内（2025年8月20日至2025年11月19日）如再次触发有条件赎回条款时均不行使权利 [1] - 自2025年11月19日后首个交易日重新计算 若再次触发有条件赎回条款 公司将重新审议是否行使权利 [1] 市场环境与利益保护考量 - 公司结合当前市场情况及自身实际情况作出不提前赎回决定 [1] - 该决定主要基于保护债券持有人利益的考虑 [1]

公司治理动态 - 公司于2025年8月19日召开第二届第二十六次董事会会议 审议《关于向公司2025年限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票的议案》等文件 [2] 业务结构分析 - 2024年营业收入构成中 医疗专项技术服务占比90.01% 医疗器械行业占比9.27% 其他业务收入占比0.72% [2] 市场交易信息 - 公司证券代码为SZ 301235 当前收盘价为33.09元 [2]