资金使用额度 - 公司及子公司可用不超1.2亿元闲置募集资金和不超30亿元自有资金进行现金管理，额度有效期12个月[1] 已购产品情况 - 招商银行结构性存款购买金额1.4亿元，收益率1.66%，收益210,115.07元[2] - 民生银行结构性存款购买金额4000万元，收益率1.73%，收益62,564.38元[3] - 渤海银行结构性存款购买金额9000万元，收益率1.80%，收益150,904.11元[3] - 农业银行大额存单购买金额1.09亿元，收益率0.90%，收益81,750.00元[3] - 湖南银行大额存单购买金额1.01亿元，收益率1.10%，收益91,315.07元[3] - 招商银行另一结构性存款购买金额8000万元，收益率1.66%，收益112,789.04元[3] - 浦湘生物能源向兴业银行买3000万元结构性存款，预期年化收益率1.00%/1.81%[4] - 公司向招商银行买1000万元结构性存款，预期年化收益率1.00%/1.65%[5] - 公司向农业银行买1.1亿元大额存单，预期年化收益率0.90%；向湖南银行买1.01亿元大额存单，预期年化收益率1.10%[5] - 公司2023年6月6日买中国银行长沙袁家岭支行10000万元三年期大额存单，预期年化收益率3.00%[11] - 公司2023年7月18 - 19日分别买中国建设银行长沙华兴支行18000万元和12000万元三年期大额存单，预期年化收益率2.90%[11] - 公司2024年10月14日买渤海银行长沙分行12600万元结构性存款，到期收益235430.14元[11] - 浦湘生物能源等公司2024年10月15日买中国工商银行长沙司门口支行5000万元结构性存款，到期收益100616.71元[11] - 公司2024年10月18日买招商银行长沙分行3500万元结构性存款，到期收益60938.36元[11] - 公司2024年11月18日买长沙银行硅谷支行15050万元和14950万元结构性存款，到期收益分别为394969.71元和149827.68元[12] - 公司2024年11月19日买渤海银行长沙分行12700万元结构性存款，到期收益367430.14元[12] - 公司2024年11月20日买招商银行长沙分行3600万元结构性存款，到期收益78854.79元[12] - 公司2024年11月20日买长沙农村商业银行湘江支行2000万元3个月大额存单，到期收益68054.79元[12] - 公司2024年12月30日买渤海银行长沙分行5000万元结构性存款，到期收益126575.34元[12] 小额产品收益情况 - 中国民生银行长沙芙蓉广场支行聚赢汇率挂钩欧元对美元汇率结构性存款本金4000元，收益80547.95元[13] - 招商银行长沙分行点金系列看涨两层区间32天结构性存款本金7700元，收益131638.36元[13] - 渤海银行长沙分行WBS2500038结构性存款本金12800元，收益246882.19元[13] - 湖南银行总行营业部单位定期存款本金20000元，收益650000元[13] - 中国建设银行长沙华兴支行定制型结构性存款本金20000元，收益416438.36元[13] - 浦湘生物能源在兴业银行长沙分行人民币结构性存款本金2000元，收益30136.99元[13] - 长沙银行硅谷支行2025年第131期公司结构性存款本金15050元，收益145964.40元[13] - 长沙银行硅谷支行2025年第132期公司结构性存款本金14950元，收益379689.02元[13] - 长沙银行望城支行2025年第131期公司结构性存款本金2550元，收益24731.51元[13] - 渤海银行长沙分行WBS2500375结构性存款本金17800元，收益392575.34元[13] - 长沙农村商业银行股份有限公司湘江支行七天通知存款本金2000元，收益金额31111.11元[14] - 湖南仁和环境产业有限公司在中国建设银行长沙湘江支行定制型结构性存款本金2500元，收益金额32011.54元[14] - 湖南仁和环境科技有限公司在中国建设银行长沙湘江支行定制型结构性存款本金6000元，收益金额76827.70元[14] - 公司在中国建设银行长沙华兴支行定制型结构性存款本金20000元，收益金额144657.57元[14] - 浦湘生物能源股份有限公司在兴业银行长沙分行劳动路支行结构性存款本金2000元，收益金额53506.85元[14] - 公司在招商银行长沙分行结构性存款本金8200元，收益金额90536.99元[14] - 公司在长沙银行硅谷支行2025年第275期结构性存款本金15050元，收益金额407,710.66元[15] - 公司在中信银行长沙梅溪湖支行七天通知存款投入3,000元，收益13,333元[15] - 公司在湖南银行2025年第4期单位大额存单（1月期）投入20,000元，收益221,917.81元[15] - 浦湘生物能源股份有限公司在兴业银行长沙分行劳动路支行结构性存款投入3,000元，收益48,328.77元[16] - 湖南浦湘环保能源有限公司在中国工商银行长沙司门口支行结构性存款投入5,000元，收益76,328.77元[16] - 浏阳市道吾山天湖旅游开发有限责任公司在渤海银行长沙河西支行结构性存款投入9,000元，收益82,109.59元[16] - 公司在招商银行长沙分行智汇系列结构性存款投入24,000元，收益368,219.18元[16] - 公司在长沙银行硅谷支行2025年第612期结构性存款投入10,150元，收益248,271.78元[16] - 公司在中国农业银行长沙西子花苑支行2025年第13期大额存单投入10,900元，收益81,750元[16] - 公司在中国民生银行长沙芙蓉广场支行聚赢黄金结构性存款投入4,000元，收益52,602.74元[16] - 渤海银行WBS2501448结构性存款本金10,000元，收益金额157,808.22元[17] - 湖南银行2025年第5期单位大额存单（1月期）本金10,100元，收益金额94,358.90元[17] - 招商银行点金系列看涨两层区间22天结构性存款本金25,000元，收益金额254,657.53元[17] - 长沙银行2025年第785期公司结构性存款（硅谷支行，本金10,145元）收益金额272,275.12元[17] - 湖南仁和环境科技有限公司人民币对公七天通知存款本金1,000元，利率0.75%[17] - 湖南仁和环境科技有限公司中国建设银行湖南省分行单位人民币定制型结构性存款本金7,000元，收益金额124,254.79元[17] - 湖南仁和环境产业有限公司三个月定期存款本金500元，利率0.80%[18] - 湖南仁和环保科技有限公司中国建设银行湖南省分行单位人民币定制型结构性存款利率0.65% - 2.25%[18] - 长沙农村商业银行2025年第13期单位大额存单3个月（本金2,000元）利率1.10%[18] - 招商银行点金系列看涨两层区间32天结构性存款本金22,000元，收益金额337,534.25元[18] - 湖南银行2025年第5期单位大额存单收益金额为94,358.90元，本金10,100元[19] - 中国银行人民币结构性存款收益金额为92,054.79元，本金6,000元[19] - 中信银行共赢慧信黄金挂钩人民币结构性存款收益金额为29,095.89元，本金2,000元[19] - 中国工商银行区间累计型法人人民币结构性存款（长沙司门口支行）收益金额为93,972.60元，本金10,000元[19] - 中国工商银行区间累计型法人人民币结构性存款（长沙芙蓉支行）收益金额为112,767.12元，本金12,000元[19] - 长沙银行2025年第945期公司结构性存款（望城支行）收益金额为67,095.89元，本金2,500元[19] - 长沙银行2025年第946期公司结构性存款（望城支行）收益金额为17,665.75元，本金2,600元[19] - 长沙银行2025年第945期公司结构性存款（硅谷支行）收益金额为272,275.12元，本金10,145元[19] - 长沙银行2025年第946期公司结构性存款（硅谷支行）收益金额为68,998.36元，本金10,155元[19] - 湖南浦湘环保能源有限公司在中国工商银行的结构性存款收益金额为18,794.52元，本金2,000元[19] 其他 - 公司部分定期存款利率为0.70%[20] - 兴业银行3000的结构性存款利率为1.00%/1.65%[20] - 长沙银行多笔结构性存款利率为0.80%/3.05%[20] - 公司及子公司现金管理未到期余额未超董事会授权额度[22]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级，但对多个细分领域和具体公司给出了“推荐”或“建议关注”的投资建议 [3] 报告核心观点 - 环保行业2025年第三季度业绩整体呈现稳健态势，但不同子板块和公司之间存在分化 [1][3] - 市政环保运营板块盈利稳定，现金流改善，并受益于分红提升、水价调整及AIDC（人工智能数据中心）等催化因素，红利资产机会凸显 [3] - 无人环卫、生物航煤（SAF）、绿色甲醇及反渗透膜进口替代等领域被视为潜在的增长机会 [3] 市政水务板块业绩总结 - 市政水务板块整体运营平稳，工程业务有所下滑，预计2025年前三季度归母净利润同比整体平稳 [3] - 武汉天源预计归母净利润同比增长18%至220百万元 [3][4] - 兴蓉环境预计归母净利润同比增长5%至1,700百万元 [3][4] - 洪城环境预计归母净利润同比增长3%至950百万元 [3][4] - 中山公用预计归母净利润同比增长32%至1,350百万元 [3][4] 垃圾焚烧板块业绩总结 - 垃圾焚烧板块整体平稳，但因历史电费收入确认、折旧增加、收并购等因素导致公司表现分化 [3] - 瀚蓝环境预计归母净利润同比增长16%至1,600百万元 [3][4] - 绿色动力预计归母净利润同比增长15%至580百万元 [3][4] - 军信股份预计归母净利润同比增长47%至600百万元 [3][4] - 城发环境预计归母净利润同比增长13%至980百万元 [3][4] - 永兴股份预计归母净利润同比增长8%至700百万元 [3][4] 环卫板块业绩总结 - 环卫市场运营相对稳定，无人化订单逐步释放 [3] - 盈峰环境预计归母净利润同比增长3%至620百万元 [3][4] - 玉禾田预计归母净利润同比增长5%至520百万元 [3][4] 产品设备板块业绩总结 - 产品设备板块受不同下游影响，分化持续扩大 [3] - 常规装备如景津装备预计归母净利润同比下滑25%至500百万元 [3][4] - 电力环保设备如青达环保受益于火电需求释放，预计归母净利润同比大幅增长255%至120百万元 [3][4] - 龙净环保预计归母净利润同比增长5%至680百万元 [3][4] - 水处理设备如沃顿科技受益于进口替代，预计归母净利润同比增长22%至185百万元 [3][4] 投资分析意见总结 - 推荐市政环保领域的公司包括中山公用、军信股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、绿色动力、洪城环境、永兴股份、粤海投资、光大环境、海螺创业 [3] - 推荐积极布局无人环卫的盈峰环境、玉禾田，并建议关注宇通重工、福龙马、侨银股份等 [3] - 建议关注生物航煤（SAF）及绿色甲醇领域的供应商，如海新能科、鹏鹞环保、山高环能、朗坤环境、中国天楹、复洁环保等 [3] - 推荐受益于反渗透膜进口替代的沃顿科技 [3] 重点公司估值数据 - 中山公用2025年预测EPS为0.97元，对应PE为14倍 [5] - 兴蓉环境2025年预测EPS为0.74元，对应PE为9倍 [5] - 瀚蓝环境2025年预测EPS为2.35元，对应PE为12倍 [5] - 绿色动力2025年预测EPS为0.53元，对应PE为13倍 [5] - 军信股份2025年预测EPS为1.02元，对应PE为14倍 [5] - 沃顿科技2025年预测EPS为0.45元，对应PE为29倍 [5] - 青达环保2025年预测EPS为1.65元，对应PE为18倍 [5]

行业投资评级 - 看好申万环保行业 [2] 核心观点 - 市政运营表现稳健，设备表现分化 [1] - 市政环保盈利稳定，现金流持续改善，叠加化债修复、分红提升、水价调整及AIDC催化，环保红利资产机会凸显 [3] - 无人环卫放量可期，主要公司加速布局环卫机器人领域，推动城市服务数字化转型 [3] - 欧盟SAF政策逐步落地推动SAF量价齐升，IMO净零框架政策有望落地，绿色甲醇供应商有望受益 [3] - 反渗透膜进口替代持续演绎，在半导体、芯片等方向逐步落地 [3] 市政水务 - 整体运营平稳，工程业务有所下滑 [3] - 市政供水及污水整体运营稳定，部分公司受益战略扩张及污水处理价格调整 [3] - 污水工程整体需求下降，工程业务预计有所下滑 [3] - 预计2025年Q1-3归母净利同比整体平稳：天源环保同比+18%至220百万元，兴蓉环境+5%至1700百万元，洪城环境+3%至950百万元，中山公用+32%至1350百万元 [3][4] 垃圾焚烧 - 整体平稳，历史电费收入确认、折旧增加、收并购等带来分化 [3] - 垃圾焚烧项目新建及招标整体进一步放缓，行业运营整体稳步提升，叠加蒸汽销售大力拓展 [3] - 预计2025年Q1-3归母净利增速分化：瀚蓝环境+16%至1600百万元，绿色动力+15%至580百万元，军信股份+47%至600百万元，城发环境+13%至980百万元，永兴股份+8%至700百万元 [3][4] 环卫 - 运营相对稳定，环卫无人化订单逐步释放 [3] - 环卫市场整体稳定，预计2025年Q1-3归母净利增速平稳：盈峰环境同比+3%至620百万元，玉禾田+5%至520百万元 [3][4] 产品设备 - 受不同下游影响，分化持续扩大 [3] - 常规装备：重点公司凭借品牌溢价及细分市场拓展，但竞争激烈导致毛利率承压，预计景津装备2025年Q1-3归母净利-25%至500百万元 [3][4] - 电力环保设备：受益火电下游需求释放及部分收入集中确认，预计青达环保同比+255%至120百万元，龙净环保+5%至680百万元 [3][4] - 水处理设备：受益进口替代持续推进，预计沃顿科技同比+22%至185百万元 [3][4] 投资分析意见 - 市政环保推荐：中山公用、军信股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、绿色动力、洪城环境、永兴股份、粤海投资、光大环境、海螺创业 [3] - 无人环卫推荐：盈峰环境、玉禾田，建议关注宇通重工、福龙马、侨银股份 [3] - 生物航煤SAF及绿色甲醇建议关注：SAF供应商海新能科、鹏鹞环保，UCO供应企业山高环能、朗坤环境，绿色甲醇供应商中国天楹、复洁环保 [3] - 反渗透膜进口替代推荐：沃顿科技 [3] 重点公司业绩与估值 - 武汉天源：2025年Q1-3归母净利预计220百万元（同比+18%），市值90亿元，25年预测PE 20倍 [4][5] - 兴蓉环境：2025年Q1-3归母净利预计1700百万元（同比+5%），市值204亿元，25年预测PE 9倍 [4][5] - 瀚蓝环境：2025年Q1-3归母净利预计1600百万元（同比+16%），市值230亿元，25年预测PE 12倍 [4][5] - 军信股份：2025年Q1-3归母净利预计600百万元（同比+47%），市值115亿元，25年预测PE 14倍 [4][5] - 青达环保：2025年Q1-3归母净利预计120百万元（同比+255%），市值36亿元，25年预测PE 18倍 [4][5] - 沃顿科技：2025年Q1-3归母净利预计185百万元（同比+22%），市值62亿元，25年预测PE 29倍 [4][5]

即将公布的经济数据 - 国家统计局将于10月15日公布9月CPI和PPI数据 [1] - 浙商证券预计9月CPI同比增速持平，环比增速为0.2% [1] - 预计9月PPI同比增速为-2.4%，环比增速为-0.3% [1] - 9月新增贷款、M2、社会融资规模等金融数据也或将于下周公布 [2] 成品油价格调整 - 本轮成品油调价窗口为10月13日24时 [3] - 据金联创测算，参考原油品种均价为64.97美元/桶，变化率为-0.34% [3] - 对应的国内汽柴油零售价预计下调20元/吨 [3] 重要行业展会与会议 - 第138届广交会将于10月15日至11月4日举办，展览面积155万平方米，展位总数7.46万个，参展企业超3.2万家，均创历史新高 [4] - 广交会已有来自217个出口市场的20.7万名采购商预登记，环比增长14.1% [4] - 2025湾区半导体产业生态博览会将于10月15日至17日在深圳举行，吸引超600家龙头骨干企业及院校机构参展 [4] - 第三届集成芯片和芯粒大会在武汉召开，聚焦设计封装协同技术 [4] - 2025世界智能网联汽车大会将于10月16日至18日在北京举办，聚焦人工智能、芯片等前沿科技在汽车产业的应用 [4] 上市公司股票解禁 - 下周共有41只股票面临解禁 [5] - 招商港口解禁5.77亿股，解禁市值达119.67亿元 [5][7] - 美好医疗解禁4.12亿股，解禁市值达98.04亿元 [5][7] - 美好医疗、安达智能、可川科技、冠龙节能等7只股票解禁比例均超过50% [5][6][7][8] 新股发行机会 - 下周将有5只新股发行 [9] - 10月13日发行马可波罗，申购代码001386，发行价13.75元 [10] - 10月14日发行禾元生物，申购代码787765 [9][10] - 10月15日发行超颖电子，申购代码732175 [9][10] - 10月16日发行西安奕材，申购代码787783 [9][10] - 10月17日发行必贝特，申购代码787759 [9][10]

资金使用额度 - 公司及子公司可使用不超1.20亿元闲置募集资金和不超30.00亿元自有资金进行现金管理，额度有效期12个月[1] 资金投入 - 公司用10,000万元、2,000万元自有资金分别向渤海银行长沙分行、兴业银行长沙分行劳动路支行买结构性存款[2] - 2023年6月6日公司在中国银行长沙袁家岭支行买10,000万元大额存单，预期年化收益率3.00%[9] - 2023年7月18日公司在中国建设银行长沙华兴支行买18,000万元大额存单，预期年化收益率2.90%[9] - 2023年7月19日公司在中国建设银行长沙华兴支行买12,000万元大额存单，预期年化收益率2.90%[9] 已获收益 - 2024年10 - 11月公司在长沙银行多笔结构性存款到期赎回，获收益共约707,343.55元[9] - 2024年10 - 11月公司在渤海银行、浦湘生物能源在工商银行的结构性存款到期赎回，获收益共约336,046.85元[9] - 公司在中国工商银行长沙司门口支行的结构性存款到期收益100,616.71元，本金5,000[10] 预期收益及利率 - 公司向渤海银行长沙分行买的10,000万元结构性存款，预期年化收益率0.75%-1.80%[6] - 公司向兴业银行长沙分行劳动路支行买的2,000万元结构性存款，预期年化收益率1.00%/1.79%[6] - 招商银行智汇系列看涨两层区间33天结构性存款利率为1.00%/1.66%，金额14,000元[18] 其他情况 - 公司及子公司使用闲置募集及自有资金现金管理，未到期余额未超董事会授权额度[20] - 公告日期为2025年10月10日[22]

公司股份回购执行情况 - 截至2025年9月30日，公司通过集中竞价交易方式回购股份数量为3,603,180股，占公司总股本比例为0.46% [1] - 本次回购股份的最高成交价为14.29元/股，最低成交价为13.86元/股 [1] - 公司已支付的资金总额为人民币50,992,125.26元（不含交易费用） [1] 回购合规性 - 本次回购符合公司回购股份方案、回购股份报告书及相关法律法规的要求 [1]

回购执行情况 - 截至2025年9月30日，公司通过集中竞价交易方式回购股份3,603,180股 [1] - 回购股份数量占公司目前总股本（未扣除回购专用账户股份）的比例为0.46% [1] - 回购最高成交价为14.29元/股，最低成交价为13.86元/股 [1] - 已支付资金总额为人民币50,992,125.26元，不含交易费用 [1] 合规性说明 - 本次回购符合公司回购股份方案、回购股份报告书及相关法律法规的要求 [1]

股份回购 - 公司拟用2 - 3亿元自有及自筹资金回购股份[2] - 回购用于员工持股计划或股权激励[2] - 原回购价格上限不超30.57元/股，调整后不超21.19元/股[3] - 原回购数量6542362 - 9813542股，调整后9438415 - 14157621股[3] - 截至2025年9月30日，回购3603180股，占总股本0.46%[4] - 截至2025年9月30日，最高成交价14.29元/股，最低13.86元/股[4] - 截至2025年9月30日，已支付资金50992125.26元[4] 利润分配 - 2024年年度利润分配方案股权登记日为2025年6月16日，除权除息日为2025年6月17日[3]

股份限售解除 - 军信股份首次公开发行前已发行的部分股份解除限售 [1] - 本次解除限售股东共11名 [1] - 解除限售股份数量为36,549,314股，占公司总股本的4.63% [1] 股份上市流通安排 - 本次解除限售股份可上市流通日期为2025年10月13日 [1]

股本情况 - 首次公开发行前总股本2.05亿股，发行后总股本2.7334亿股[3] - 2022年转增后总股本变为4.1001亿股[3] - 重大资产重组后总股本变为5.63643459亿股[5] - 2025年转增后总股本变为7.89100842亿股[5] 限售股变动 - 本次11名股东解除限售36549314股，占总股本4.63%[2][16] - 本次解除限售股份可上市流通日为2025年10月13日[2][16] - 剩余限售股566110890股，占总股本71.14%[6] 股东限制 - 何英品增持股份锁定到期日延长至2025年9月27日[10] - 何英品、冷朝强每年转让股份不超本人持股总数25%[17] 股权交易 - 公司向19名交易对方购买湖南仁和环境科技有限公司63%股权[4] 各类型股份占比变动 - 有限售条件流通股变动前占比73.98%，后占比71.74%[18] - 高管锁定股变动前占比0.68%，后占比3.08%[18] - 首发前限售股变动前占比54.56%，后占比49.92%[18] - 无限售条件流通股变动前占比26.02%，后占比28.26%[18] 保荐意见 - 保荐人对公司部分限售股解除并上市流通无异议[19]