投资评级与目标价 - 报告维持百普赛斯(301080 CH)"买入"评级，目标价上调至72.20元人民币（前值57.75元）[1] - 给予25年67倍PE估值，高于可比公司Wind一致预期均值53倍[4] 1H25业绩表现 - 1H25收入/归母净利润/扣非归母净利润达3.87/0.84/0.84亿元，同比+29.4%/+47.8%/+45.8%[1] - 2Q25收入/归母净利润同比增速进一步加快至+31.0%/+66.1%[1] - 1H25毛利率90.14%，同比略降1.32个百分点[3] 收入结构分析 - 海外收入2.58亿元（占比66.7%）同比+22.9%，国内收入1.23亿元同比+36.7%[2] - 核心业务重组蛋白收入3.19亿元（占比82.4%）同比+25.7%，抗体及试剂盒收入0.50亿元同比+47.7%[2] - 技术服务收入增速最快达79.8%，但规模较小仅0.12亿元[2] 费用控制与盈利预测 - 1H25销售/管理/研发费用率29.69%/15.36%/23.26%，同比-2.60/-0.70/-2.86个百分点[3] - 上调25-27年归母净利润预测至1.81/2.34/2.97亿元，较前值上调15%/19%/24%[4] - 对应25-27年EPS预测1.08/1.39/1.77元，三年净利润CAGR达33.9%[4] 可比公司与估值 - 可比公司25年PE均值53倍，最高为诺唯赞109倍，最低安图生物19倍[13] - 当前股价57.93元对应25年PE 53.76倍，PB 3.58倍[9] - 公司25年EV/EBITDA为39.94倍，显著高于行业均值[9] 经营预测与财务指标 - 预计25-27年营业收入8.10/10.29/12.86亿元，CAGR 26.5%[9] - ROE将从24年4.6%提升至27年9.8%，净利率由18.6%升至22.4%[17] - 1H25经营活动现金流0.84亿元，资本支出1.67亿元[17]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入3.87亿元 同比增长29.38% [1] - 重组蛋白产品收入3.19亿元 同比增长25.71% [1] - 技术服务收入1178.6万元 同比增长79.85% [1] - 抗体、试剂盒及其他试剂收入4990.89万元 同比增长47.68% [1] - 其他业务收入697.91万元 同比增长25.97% [1] - 归属于上市公司股东净利润8380.40万元 同比增长47.81% [1] - 扣非净利润8412.87万元 同比增长45.82% [1] - 经营活动现金流量净额7667.72万元 同比增长116.09% [1] - 基本每股收益0.5000元/股 同比增长47.8% [1] 研发投入与产品发展 - 研发费用9011.04万元 同比增长15.19% [2] - 5000余种生物试剂产品实现销售应用 [2] - 新产品开发覆盖细胞治疗、免疫检查点、酶产品、细胞因子、传染病相关蛋白、抗体、磁珠及试剂盒产品 [2] - 积累丰富研发生产及分析经验并应用于新产品开发 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入约3.87亿元 同比增加29.38% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约8380万元 同比增加47.81% [2] - 基本每股收益0.5元 同比增加47.8% [2]

公司治理与股东结构 - 所有董事均出席审议半年度报告的董事会会议 [1] - 公司报告期内控股股东未发生变更 [3] - 公司报告期内实际控制人未发生变更 [4] - 公司不具有表决权差异安排 [2] - 持股5%以上股东及前10名股东未参与转融通业务出借股份 [2] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东未因转融通业务导致持股变化 [2] 财务分配政策 - 公司计划不派发现金红利 不送红股 不以公积金转增股本 [2] - 公司报告期无优先股股东持股情况 [4] - 在半年度报告批准报出日无存续债券情况 [4] 会计处理与报告依据 - 公司需要追溯调整或重述以前年度会计数据 原因为其他因素 [2] - 半年度报告摘要来自报告全文 投资者需查阅全文了解完整经营成果和财务状况 [1] 重要事项披露 - 报告期内公司无需要披露的重要事项 [4]

公司会议与报告 - 公司于2025年8月20日召开第二届第二十次董事会会议 审议2025年半年度报告全文及其摘要等文件 [1] - 会议以通讯表决方式在北京经济技术开发区公司会议室举行 [1] 财务与业务结构 - 2024年全年营业收入中研究和试验发展业务占比98.13% 其他业务占比1.87% [1] - 公司当前市值为97亿元人民币 [1] 市场表现 - 公司股票收盘价为57.93元 [1]

财务表现 - 上半年营业收入3.87亿元 同比增长29.38% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8380.40万元 同比增长47.81% [1] - 扣除非经常性损益的净利润8412.87万元 同比增长45.82% [1] - 基本每股收益0.5000元 [1]

资本市场表现 - 港股创新药指数今年以来涨幅达121.74% [1] - 创新药板块集体上演"王者归来" 政策松绑和产业沸腾推动市场热情 [1] 政策支持 - 国家医保局和卫健委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》 包含16条举措支持研发、多元支付和加速进院 [1] 百普赛斯业绩表现 - 2024年Q4营收增长38.44% 净利润增长58.57% [1] - 2025年上半年营收3.87亿元 同比增长29.38% 净利润8380.4万元 同比增长47.81% [6] - 2025年Q2营收2.01亿元 同比增长30.95% 净利润4322.55万元 同比增长66.10% [6] - 重组蛋白业务收入3.19亿元 占比82.28% 同比增长25.71% [6] - 抗体、试剂盒及其他试剂收入4990.9万元 占比12.88% 同比增长47.68% [6] - 技术服务收入1178.6万元 占比3.04% 同比增长79.85% [6] 行业地位与核心竞争力 - 百普赛斯是创新药领域"风向标"企业 率先反映行业回暖 [3][4][5] - 公司提供重组蛋白和抗体等生物试剂 支持细胞与基因治疗(CGT)和抗体偶联药物(ADC)研发 [7] - 产品储备和客户资源构成护城河 商业模式属现货驱动型 [7] 全球市场环境 - 美联储降息预期上升 交易员对9月降息概率押注超90% [8] - 历史降息周期中纳斯达克生物科技指数跑赢纳指40和20个百分点 [9] - 低利率环境推动创新药一级市场融资创新高 降低融资门槛和提升管线估值 [9] 公司战略布局 - 百普赛斯持续加大海外研发投入 强化实验室与团队建设 [9] - 计划建立海外生产基地 提升发货效率和供应链优势 [9] - 通过外延并购拓展全球研发网络 推动技术创新 [9] 行业展望 - 2025年中国创新药产业链进入触底反弹的强劲恢复期 [4] - 降息周期可能推动资金流向高风险高收益行业 利好创新药公司 [8] - 大型药企通过并购和里程碑付款加速创新药市场化进程 [9]

北京百普赛斯生物科技股份有限公司 章程 二〇二五年八月 | | | | | | 北京百普赛斯生物科技股份有限公司章程 第一章 总则 公司以发起方式设立，由北京百普赛斯生物科技有限公司整体变更设 立为股份有限公司，在北京经济技术开发区市场监督管理局注册登记 并取得营业执照，公司统一社会信用代码为 911103025604366893。 1 第一条 为维护北京百普赛斯生物科技股份有限公司(以下简称"公司")、公 司股东和债权人的合法权益，规范公司的组织和行为，根据《中华人 民共和国公司法》(以下简称"《公司法》")、《中华人民共和国证券 法》(以下简称"《证券法》") 、《深圳证券交易所创业板股票上市 规则》和其他有关规定，制订本章程。 第二条 公司系依照《公司法》、《证券法》和其他有关规定成立的股份有限公 司。 第三条 公司于 2021 年 4 月 16 日经深圳证券交易所审核并于 2021 年 8 月 31 日经中国证券监督管理委员会(以下简称"中国证监会")同意注册， 首次向社会公众发行人民币普通股 2,000 万股，于 2021 年 10 月 18 日 在深圳证券交易所上市。 第四条 公司注册名称：北京百 ...

北京百普赛斯生物科技股份有限公司 董事、高级管理人员薪酬管理制度 第一章 总则 第二条 本制度适用于公司董事和高级管理人员，包括公司董事、总经理、 副总经理、董事会秘书、财务负责人以及《公司章程》规定的其他高级管理人员。 第一条 为保障北京百普赛斯生物科技股份有限公司（以下简称"公司"）董 事与高级管理人员依法履行职权，健全公司薪酬管理体系，建立科学有效的激励 与约束机制，根据《中华人民共和国公司法》《上市公司治理准则》等相关法律、 行政法规、部门规章、规范性文件及《北京百普赛斯生物科技股份有限公司章程》 （以下简称"《公司章程》"）等有关规定，制订本制度。 第三条 公司董事、高级管理人员薪酬管理遵循以下原则： （一）公平原则，体现收入水平符合公司规模与业绩的原则，同时兼顾市场 薪酬水平，保持公司薪酬水平在人才市场上的吸引力； 第三章 薪酬标准及发放 第七条 董事会成员的薪酬标准： （二）责、权、利统一原则，体现薪酬与岗位价值高低、履行责任义务大小 相符； （一） 非独立董事 1、公司非独立董事同时兼任高级管理人员的，按高级管理人员的薪酬标准 执行。 （三）长远发展原则，体现薪酬与公司持续健康发展的目标相符； ...

北京百普赛斯生物科技股份有限公司 独立董事专门会议工作细则 第一章 总则 第二章 职责权限 1 第一条 为进一步完善北京百普赛斯生物科技股份有限公司（以下简称"公司"）的 法人治理结构，规范独立董事专门会议议事方式和决策程序，充分发挥独立 董事在公司治理中的作用，保护中小股东的合法权益，根据《公司法》《上 市公司治理准则》《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所上市公 司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等有关法律、法规和 规范性文件以及《北京百普赛斯生物科技股份有限公司章程》(以下简称"《公 司章程》")等相关规定，结合公司实际情况，制定本细则。 第二条 本细则所称独立董事是指不在公司担任除董事外的其他职务，并与公司及其 主要股东、实际控制人不存在直接或间接利害关系，或者其他可能影响其进 行独立客观判断关系的董事。独立董事专门会议指全部由公司独立董事参加， 为履行独立董事职责专门召开的会议。 第三条 独立董事对公司及全体股东负有忠实与勤勉义务，应当按照法律、行政法规、 中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）规定、证券交易所业 务规则和《公司章程》的规定，认真履行职责，在董事会中 ...