人口数据 - 2024年我国新生儿出生率降至6.77‰[6] - 2016年我国出生人数达到1786万人[6] - 2016年我国出生人数达1786万人，2024年新生儿出生率降至6.77‰[146] 门店数量与布局 - 截至2024年12月末公司已有门店1046家[9] - 公司拟在16个省（市）新建门店73家[9] - 公司拟对全国120家线下门店进行升级改造[9] - 公司2024年完成乐友国际剩余35%股权收购，整合后门店超1200家，覆盖全国200多个城市[32] - 截至2024年12月31日，公司与乐友国际全国门店数量拓展至1,046家，分布于全国21个省（直辖市）、200多个城市[45] - 公司线下销售区域从江苏扩展至全国21个省（市）[71] - 截至2024年12月，公司累计会员人数达9400万人（含乐友国际），当年活跃付费会员超120万[73] - 2024年公司新增门店96家，关闭75家，期末门店1046家；孩子王加盟店期末9家，乐友加盟店期末123家，加盟店收入10880.13万元[82] - 孩子王直营门店总计506家，坪效5533.29元/平方米，店均销售收入1248.46万元，坪效同比增长率-3.17%，店均收入同比增长率-4.31%[85] - 孩子王加盟门店总计15家，2024年店均收入113.68万元，6家2025年计划开业门店提前进货金额286万元[86] - 乐友直营门店总计437家，坪效12470.90元/平方米，店均销售收入300.97万元[87] - 截至2024年12月末，公司有门店1046家（直营及托管加盟店）[148] - 公司拟在16个省（市）新建门店73家，对120家线下门店进行升级改造[148] 利润分配 - 公司利润分配预案以1248782206股为基数，每10股派发现金红利0.5元[10] - 2023年度以1,105,559,733股为基数，每10股派0.50元现金[189] - 2024年半年度以1,104,962,643股为基数，每10股派0.20元现金[190] - 本年度拟以1,248,782,206股为基数，每10股派0.5元现金，总计派现62,439,110.30元[192][193] - 现金分红总额（含其他方式）为108,022,993.92元，占利润分配总额比例为100.00%[192] 财务关键指标变化 - 2024年营业收入93.37亿元，较2023年增长6.68%[21] - 2024年归属上市公司股东净利润1.81亿元，较2023年增长72.44%[21] - 2024年归属上市公司股东扣非净利润1.20亿元，较2023年增长91.60%[21] - 2024年末资产总额92.24亿元，较2023年末减少3.99%[21] - 2024年末归属上市公司股东净资产39.81亿元，较2023年末增长26.75%[21] - 2024年非流动性资产处置损益1.90亿元，2023年为1.52亿元，2022年为0.48亿元[27] - 2024年计入当期损益的政府补助1.47亿元，2023年为2.06亿元，2022年为3.63亿元[27] - 2024年非金融企业持有金融资产和负债产生损益5.46亿元，2023年为3.07亿元，2022年为3.80亿元[28] - 2024年其他营业外收支-0.64亿元，2023年为-0.38亿元，2022年为-1.91亿元[28] - 2024年公司实现营业收入93.37亿元，同比上升6.68%，归属于上市公司股东的净利润1.81亿元，同比上升72.44%，经营活动产生的现金流量净额11.79亿元，同比上升46.71%[44] - 2024年营业收入合计93.37亿元，同比增长6.68%，2023年为87.53亿元[93] - 母婴商品2024年营收81.58亿元，占比87.37%，同比增长7.69%，2023年为75.76亿元[93] - 奶粉2024年营收50.67亿元，占比54.27%，同比增长9.36%，2023年为46.33亿元[93] - 华东地区2024年营收38.12亿元，占比40.83%，同比下降6.80%，2023年为40.90亿元[94] - 华北地区2024年营收10.99亿元，占比11.78%，同比增长84.32%，2023年为5.96亿元[94] - 母婴商品2024年营业成本64.23亿元，占比97.90%，同比增长6.36%，2023年为60.39亿元[97] - 奶粉2024年营业成本41.11亿元，占比62.67%，同比增长7.35%，2023年为38.30亿元[98] - 母婴服务2024年服务成本4175.20万元，占比0.64%，同比增长78.58%，2023年为2338.06万元[97] - 广告业务2024年服务成本1580.34万元，占比0.24%，同比下降41.38%，2023年为2696.04万元[97] - 2024年销售费用为1,886,819,158.56元，同比增长4.14%；管理费用为513,999,736.98元，同比增长1.46%；财务费用为130,351,842.99元，同比增长39.84%；研发费用为39,831,142.11元，同比下降22.30%[103] - 2024年研发人员数量为134人，较2023年增长35.35%，占比为1.33%，较2023年增加0.42%[105] - 2024年研发投入金额为51,131,415.44元，占营业收入比例为0.55%；2023年投入金额为51,264,629.82元，占比0.59%；2022年投入金额为88,314,269.00元，占比1.04%[105] - 2024年研发支出资本化的金额为11,300,273.33元，资本化研发支出占研发投入的比例为22.10%，占当期净利润的比重为5.51%[105] - 2024年公司研发人员规模同比增长35.35%，源于战略升级驱动下的技术团队扩容[105] - 2024年研发投入资本化率大幅变动，主要系新增DTC自动化精准营销研发项目，加大数据资源投入力度[107] - 2024年经营活动现金流入小计106.04亿元，同比增7.01%；现金流出小计94.24亿元，同比增3.51%；现金流量净额11.79亿元，同比增46.71%[109] - 2024年投资活动现金流入小计112.22亿元，同比增201.22%；现金流出小计127.53亿元，同比增158.97%；现金流量净额-15.31亿元，同比降27.67%[109] - 2024年筹资活动现金流入小计1.19亿元，同比降93.66%；现金流出小计11.99亿元，同比增47.15%；现金流量净额-10.81亿元，同比降201.91%[109] - 2024年现金及现金等价物净增加额-14.30亿元，同比降314.70%[109] - 投资收益3792.53万元，占利润总额14.89%；公允价值变动损益1670.85万元，占6.56%；资产减值482.32万元，占1.89%[111] - 营业外收入979.48万元，占利润总额3.85%；营业外支出1620.46万元，占6.36%[112] - 2024年末货币资金13.98亿元，占总资产15.16%，较年初降10.57%；交易性金融资产19.69亿元，占21.35%，较年初升11.93%[113] - 2024年末在建工程4.13亿元，占总资产4.48%，较年初升2.40%，因孩子王华北智慧物流基地和区域结算中心项目建设[113] - 报告期投资额6.31亿元，上年同期3.62亿元，变动幅度74.28%[118] 股权收购与业务整合 - 公司完成乐友国际全资控股，完成对上海幸研生物科技有限公司60%股权收购[35] - 2024年公司完成乐友国际剩余35%股权的收购，建立“孩子王+乐友”双品牌运营模式[71] - 2024年完成乐友国际100%控股，12月完成上海幸研生物科技有限公司60%股权收购[62] - 公司现金继续收购乐友国际商业集团有限公司35%股权，投资金额5.6亿元[120] 业务创新与技术应用 - 公司构建行业首个大模型-KidsGPT智能顾问，并实施数据驱动战略[34] - 公司构建母婴行业唯一覆盖全国的全渠道仓网布局，推动同城数字化即时零售加快发展[34] - 2024年公司儿童生活馆升级及品类改造的门店约150家，改造后门店商品交易额有不同程度提升[45] - 2024年公司成功引入1,200个SKU，涉及180多个品牌，覆盖70多个细分类目，短链直供占比超90%，跨境购收入同比提升7.2%[48] - 2024年公司非标占比约33%[48] - 2024年差异化供应链销售收入约10.02亿元，占母婴商品销售收入比重12.28%，自有品牌交易额同比增长33.24%[49] - 开发17个会员生命周期产品，提供15个成长节点解决方案[50] - 截至2024年12月累计服务会员超6400万人，2024年近一年活跃付费会员超120万人，付费会员单客产值为普通会员12倍以上[52] - 2024年合作盟军数超1.2万家，“同城加”交易额同比提升111%，甄选月嫂交易额同比增长12%，在线教育交易额同比提升284%[53] - 2024年订单及时履约率达98%，华北智慧物流基地将于2025年完成工程阶段建设[56] - 2024年正式开放大店加盟业务，截至12月末品牌加盟店成功开设9家[57][58] - 2024年持续对KidsGPT智能顾问升级迭代，优化移动端APP定价策略，推出转呗[60] - 2024年推出智能DTC，面向C、B端和员工精准施策驱动业务增长[61] - 2024年采用数字人 - AI直播等技术手段提升供应链效率[61] - 公司在服务过程中建立了1500+个用户标签和700+个智能模型[76] - 公司建立“无界+精准+数字化+服务化”运营模式，实现线上线下业务全面发展[72] - 公司于2023年成功推出KidsGPT智能顾问并在多场景投入应用[74][76] - 2024年母婴商品线上销售收入37.14亿元，占母婴商品销售收入比重为45.52%，自建平台销售收入30.91亿元，第三方平台销售收入6.23亿元[88] - 截至2024年末，APP用户超6300万，小程序用户超6900万，企微私域服务用户超1000万[88] - 2024年差异化供应链（含自有品牌）销售收入100216.79万元，占母婴商品销售收入比重为12.28%[90] - 自有品牌营业收入61147.84万元，占差异化供应链销售收入比例为61.02%；专供商品营业收入39068.95万元，占比38.98%[91] - 公司建立三级仓储体系，2024年末在南京建成华东智慧物流产业园，在成都建成西南智慧物流产业园，在多地设有核心区域仓和协同仓[89] - 公司在供应链管理、人力资源、仓网布局方面具备优势，优化供应链管理提升采购效率和订单管理能力[77][79][80] - DTC自动化精准营销系统v1.0、新零售商家服务平台及其应用软件v1.0等多个研发项目已上线[104][105] 募集资金使用 - 2023年公司向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额为10.39亿元，净额为10.24亿元[126] - 本期已使用募集资金2.83亿元，已累计使用3.92亿元，报告期末募集资金使用比例为38.26%[126] - 累计变更用途的募集资金总额为6.53亿元，占比63.74%[126] - 尚未使用募集资金6.32亿元，存放于募集资金专项账户及用于暂时性补充流动资金[126] - 截至2024年12月31日，募集资金总额10.39亿元，扣除发行费用等后应有结余6310万元，专户余额为6332万元[127] - 募集资金应有结余与专户余额差异22.94万元，系部分发行费用以自有资金支付未从专户划转所致[127] - 零售终端建设项目承诺投资76400.00万元，调整后投资31991.66万元，本报告期投入5982.65万元，截至期末累计投入16006.00万元，投资进度50.03%[129] - 门店升级改造项目调整后投资44408.34万元，本报告期投入692.25万元，截至期末累计投入692.25万元，投资进度1.56%[129] - 智能化物流中心建设项目承诺投资26034.68万元，调整后投资5154.24万元，本报告

市场表现 - 上证指数下跌0.46%，中证全指专营零售指数报6216.02点 [1] - 中证全指专营零售指数近一个月下跌7.06%，近三个月下跌2.45%，年至今下跌3.13% [2] 指数构成 - 中证全指专营零售指数十大权重股分别为：神州数码（18.78%）、孩子王（15.07%）、江苏国泰（14.06%）、爱施德（13.02%）、天音控股（12.61%）、博士眼镜（9.08%）、益民集团（5.87%）、华致酒行（3.95%）、爱婴室（3.18%）、三夫户外（2.64%） [2] - 指数持仓市场板块分布：深圳证券交易所占比90.96%、上海证券交易所占比9.04% [2] - 指数持仓样本行业分布：专营零售占比100.00% [2] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次，调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同 [3] - 样本公司发生特殊事件导致行业归属变更时，指数样本将相应调整 [3] - 样本退市时将从指数样本中剔除 [3]

文章核心观点 孩子王与火山引擎举办"新AI，为新一代——BYKIDs AI伴身智能硬件孵化器发布会"，双方以孵化器为载体，通过AI技术重塑新家庭生活方式，推动母婴童行业智能化转型，未来将携手为亲子家庭创造更智能、有温度的生活体验 [1][28] 合作双方情况 - 孩子王是母婴童行业企业，线下有近1200家直营门店（含乐友），培养超8000名专业育儿顾问，自主研发的KidsGPT可覆盖95%以上育儿问答场景 [1] - 火山引擎是字节跳动旗下云服务平台，能通过云和智能技术帮助企业构建多种能力，推进AI转型 [2] 活动现场情况 - 孩子王联合创始人兼CEO、乐友国际董事长徐伟宏，火山引擎创新孵化负责人施凌翔等嘉宾出席发布会 [1] - 林间聊愈室联合创始人&CMO徐康慷分享心理疗愈垂类市场产品解读，4家AI伴身智能企业从不同视角诠释AI智能生活可能 [24][26] 合作愿景与目标 - 徐伟宏期待BYKIDs成为行业创新加速器，孵化更多智能生活方式解决方案，重塑成长陪伴体验 [10] - 施凌翔期待「AI伴身智能孵化器」连接创业者和生态伙伴，孵化聚焦"新一代"的智能产品，温暖每个家庭 [12] - BYKIDs孵化器整合产业资源，为企业搭建平台，推动AI伴身智能硬件创新，提供一站式AI伴身智能生活方式解决方案 [14] 孵化器优势与赋能 - 联合打造的AI伴身智能孵化器涵盖火山引擎豆包大模型技术等能力，助力企业获取产品及场景落地转化策略和经验 [14] - BYKIDs孵化器依托孩子王用户标签体系、大模型和多维数据，可精准预判需求，构建产品矩阵，开放六大资源池驱动产业创新 [17] - 火山引擎全栈云服务和豆包大模型AI硬件解决方案为孵化器保驾护航 [19] 商业化支持 - 巨量引擎本地业务教育行业营销经理姚雨杉分享案例，希望通过资源支持帮助生态合作伙伴提效增收，实现增长突围 [21][22]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 孩子王作为母婴赛道龙头，场景与渠道价值突出，布局电商直播和AI科技，构建母婴生态圈，打造家庭生活服务商，建议重点关注 [4] - 持续关注生育政策预期催化，把握生育政策窗口投资机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月15日，孩子王全资子公司“智领未来”公布与火山引擎合作成立的BYKIDs伴身智能孵化器 [1] - 3月19日，孩子王公告与涂鸦智能签订全面合作协议 [1] BYKIDs伴身智能孵化器情况 - BYKIDs致力于为母婴童及新家庭提供一站式AI生活方式解决方案，由星纳赫资本10亿专项基金及头部股权基金共同投资，通过专业问答数据打造飞轮，聚合国民级IP，孵化对象广泛，孵化产品覆盖五大品类 [2] - 火山引擎提供豆包大模型等一站式技术服务及专业团队，提供算力支持和云服务方案等；孩子王提供供应链支持、打造线下AI新零售渠道专区、线上重点投流及私域支持、协助海外销售 [2] 与涂鸦智能合作情况 - 孩子王与涂鸦智能协议共建BYKIDs孵化器、共研智能体、打造AI伴身智能硬件产品矩阵并首发销售、实现门店和直播的AI化改造、共同发展海外市场等 [3] - 涂鸦智能是AI软硬件结合产品开发的头部平台，此前已与火山引擎达成全面合作，有望推动公司在相关赛道实现突破 [3] 生育政策情况 - 25年两会政府工作报告提到“育儿补贴+普惠托育+免费学前教育”组合拳 [3] - 3月13日，呼和浩特发布育儿补贴，一孩/二孩/三孩分别补贴1万/5万/10万元，三孩及以上孩子可在全市自由选择学校 [3] - 全国多个省市出台生育支持政策，覆盖多领域，生育政策逐渐转向系统性支持，未来系列支持生育措施有望加速落地 [3] 盈利预测 - 根据iFind一致预期，公司24 - 26年归母净利润分别为1.98/3.18/4.24亿元，25年3月19日收盘价对应PE分别为94/59/44倍 [4]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 孩子王作为母婴赛道龙头，场景与渠道价值突出，布局电商直播和AI科技，构建母婴生态圈，打造家庭生活服务商，建议重点关注 [4] - 持续关注生育政策预期催化，把握生育政策窗口投资机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月15日，孩子王全资子公司“智领未来”公布与火山引擎合作成立的BYKIDs伴身智能孵化器；3月19日，孩子王公告与涂鸦智能签订全面合作协议 [1] BYKIDs伴身智能孵化器 - 致力于为母婴童及新家庭提供一站式AI生活方式解决方案，由星纳赫资本10亿专项基金及头部股权基金共同投资，通过专业问答数据打造飞轮，聚合国民级IP，孵化对象广泛，产品覆盖五大品类 [2] - 火山引擎提供豆包大模型等一站式技术服务及专业团队，提供算力支持和云服务方案等；孩子王提供供应链支持、打造线下AI新零售渠道专区、线上重点投流及私域支持、协助海外销售 [2] 与涂鸦智能合作 - 双方协议共建BYKIDs孵化器、共研智能体、打造AI伴身智能硬件产品矩阵并首发销售、实现门店和直播的AI化改造、共同发展海外市场等 [3] - 涂鸦智能是AI软硬件结合产品开发的头部平台，此前已与火山引擎合作，有望推动公司在相关赛道实现突破 [3] 生育政策 - 25年两会政府工作报告提到“育儿补贴+普惠托育+免费学前教育”组合拳，多个省市出台生育支持政策，覆盖多领域，生育政策转向系统性支持 [3] 盈利预测 - 根据iFind一致预期，公司24 - 26年归母净利润分别为1.98/3.18/4.24亿元，25年3月19日收盘价对应PE分别为94/59/44倍 [4]

文章核心观点 孩子王与涂鸦智能于3月18日签署全面合作协议，双方均已与火山引擎达成全面合作，将在多方面推进相关工作，涂鸦智能将加入BYKIDs孵化器与孩子王开展全面合作 [1] 合作信息 - 孩子王与杭州涂鸦信息技术有限公司于3月18日签署全面合作协议 [1] - 孩子王与涂鸦智能均已与北京火山引擎科技有限公司达成全面合作 [1] 合作内容 - 共建BYKIDs孵化器 [1] - 共研智能体 [1] - 共同打造AI伴身智能硬件产品矩阵并在孩子王渠道首发及营销、销售 [1] - 实现门店和直播的AI化改造 [1] - 共同发展海外市场 [1] 涂鸦智能角色 - 作为AI软硬件结合产品开发的头部平台，加入BYKIDs孵化器与孩子王开展全面合作 [1]

资金使用 - 2024年6月24日公司审议通过用不超5.73亿元闲置募集资金补流议案[1] - 公司实际使用5.73亿元闲置募集资金补流[2] - 截至公告披露日公司归还5.73亿元至募集资金专户[2] - 闲置募集资金使用期限未超12个月[2]

合作信息 - 孩子王与涂鸦智能于2025年3月18日签署《全面合作协议》[3] - 涂鸦智能注册资本为50000万美元[5] - 双方将共同开发AI伴身智能硬件产品，形成一体化体系[7] - 双方团队共同开发智能体，共享资源和经验[9] - 孩子王全渠道向涂鸦智能开放并首发，给予优质产品最惠待遇[9] - 孩子王出海渠道及海外合作优势向涂鸦智能开放[9] - 双方共享出海经验、平台优势及用户群体，扩大海外销售[10] - 双方共同引进、研发和销售优质海外产品[10] - 孩子王有权使用涂鸦智能技术资源选品认证[11] - 涂鸦智能有权参与BYKIDs孵化器项目，获渠道支持[11] 未来展望 - 合作有望推动公司在多赛道突破，开辟新业绩增长点[14] - 双方整合资源构建BYKIDs孵化器生态，加速场景融合[15] - 涂鸦智能助力公司加速硬件研发及产品商业化[15] - 双方打造专属智能交互系统，构建技术壁垒[15] - 双方共享海外资源，丰富全球化产品线[15] - 合作助公司向“科技+平台+服务”型企业转型[16] 股权变动 - 2024年11月26日，控股股东一致行动人拟转让6291.62万股流通股[18] - 2024年11月9日至12月29日，侍光磊增持33.68万股，可转债转股19.23万股，蔡博增持22.47万股[18] 其他 - 公司2022年限制性股票激励计划第二个解锁期2024年年报披露后到期[18] - 合作协议为意向，具体合作需另签协议，进度不确定[17]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为孩子王作为国内母婴连锁零售行业龙头，盈利能力逐步回升，坚定推进“三扩”战略，携手头部大厂设立AI子公司，未来有望重塑商业模式，从母婴零售渠道商转变为综合性服务商，中长期有望推动商业模式向订阅式服务转型 [9][33][39] 根据相关目录分别进行总结 国内母婴用品零售龙头，盈利能力逐步回升 - 公司概况：孩子王是母婴用品行业龙头，全国门店布局超1000家，2009年成立于南京，历经多阶段发展，2023年8月收购乐友国际65%股份，截止1H24共有门店1035家，覆盖全国21省、200+座城市 [6] - 公司治理：股权分配合理，职业经理人团队持股超10%，实控人汪建国持股26%，核心高管团队通过南京千秒诺持股11%，2024年11月转让5%股份给上海一村投资 [10][11] - 财务表现：2024年归母净利润预计1.6 - 2.11亿元，同比增长52.21% - 100.73%，前三季度毛利率29.5%，净利率1.9%，经营性现金流净流入9.09亿元，资产负债率下降2.45个百分点 [17][23][27] 坚定推进“三扩战略”，拥抱技术变革 - 人口因素：各国育儿补贴政策对出生率有积极影响，孩子王受人口因素冲击最剧烈阶段已结束 [32] - “三扩”战略：扩品类推出全龄段覆盖与高毛利非标品，差异化供应链收入占比提升至12.7%；扩赛道拥抱直播电商创新，线上销售收入同比增长19.32%；扩业态开放加盟模式，预计未来三年开设1000家加盟店 [9] - AI子公司：3月7日成立全资子公司南京智领未来智能科技有限责任公司，探索AI+应用在母婴领域的落地前景，未来有望推动商业模式转型 [38][39] 投资建议 - 收入拆分：预计2025 - 2026年母婴商品及服务收入增速提升至20%、18%，供应链服务业务收入增长15%、15%，广告、平台等其他业务收入保持平稳增长 [40][41]

报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 孩子王作为国内母婴用品零售龙头，盈利能力逐步回升，坚定推进“三扩”战略，携手头部大厂设立AI子公司，未来有望重塑产业链角色，实现商业模式转型，提升业绩和市场竞争力 [9][33][38] 根据相关目录分别进行总结 国内母婴用品零售龙头，盈利能力逐步回升 - 公司概况：孩子王是母婴用品行业龙头，全国门店超1000家，2009年成立于南京，历经多阶段发展，2021年创业板上市，2023年收购乐友国际65%股份，截止1H24有门店1035家，覆盖全国21省、200+座城市 [6] - 公司治理：股权分配合理，职业经理人团队持股超10%，实控人汪建国持股26%，核心高管团队通过南京千秒诺持股11%，2024年11月转让5%股份给上海一村投资 [10][11] - 财务表现：2024年归母净利润预计1.6 - 2.11亿元，同比增长52.21% - 100.73%，前三季度毛利率29.5%，净利率1.9%，经营性现金流净流入9.09亿元，资产负债率下降2.45个百分点 [17][23][27] 坚定推进“三扩战略”，拥抱技术变革 - 人口因素：各国育儿补贴政策对出生率有积极影响，孩子王受人口因素冲击最剧烈阶段已结束 [32] - “三扩”战略：扩品类推出全龄段与高毛利非标品，差异化供应链收入占比提至12.7%；扩赛道拥抱直播电商，线上收入同比增19.32%，与辛选合作首场直播销售额破2亿；扩业态开放加盟，预计三年开1000家店，已开业门店销售表现亮眼 [9][34][37] - AI子公司：3月7日成立南京智领未来智能科技有限责任公司，将与AI头部企业合作，推动AI+硬件产品落地，中长期有望推动商业模式转型 [38][39] 投资建议 - 收入拆分：预计2025 - 2026年母婴商品及服务增速20%、18%，供应链服务增长15%、15%，广告等其他业务平稳增长 [40][41]