融资情况 - 2023年8月11日发行600.00万张可转债，募资60,000.00万元[2] - 扣除费用后，实际募资净额58,875.03万元[2] 资金专户 - 各银行专户余额用于补充流动资金或生产建设[4][5] - 已注销专户，相关监管协议终止[5]

公司概况 * 宇瞳光学深耕光学镜头领域十余年 产品线覆盖安防 车载 机器视觉等多元应用[2] * 公司由安防光学向汽车光学转型 通过收购九州光学进入车载镜头市场 形成安防与汽车光学双主业驱动的战略格局[2] * 公司成立于2011年9月 2019年成功登陆创业板上市[6] 市场地位与核心业务 * 公司在全球安防镜头市场的市占率接近40% 位居第一梯队[2][3] * 安防业务是公司的核心支柱 占收入比重约60%[8] * 公司客户多元化 与安防龙头企业海康 大华及知名主机厂比亚迪 丰田等建立长期合作关系[2][10] 业务拓展与增长点 * 公司积极拓展车载光学业务 产品包括ADAS 环视 DMS及HUD等[2][4] * 公司还涉足机器视觉 微单相机 电影镜头及视频会议等新兴应用领域[5] * 车载光学业务是公司的第二个成长曲线 受益于智能驾驶对硬件的需求增长[4][14] * 全球车载镜头市场预计从2020年的8亿多美元增长到2027年的19亿美元左右[14][15] 核心竞争力与优势 * 公司具备强大的产业链整合能力 上游供应链自制化程度高 包括塑胶 金属部件及玻璃镜片非球面模造工艺[2][10] * 与同行相比 公司更擅长标准化产品的大规模自动化生产及供应链管理 从而实现成本优势[11] * 公司拥有强大的SKU覆盖能力和项目标品的兼容性 能与下游紧密合作 提供高性价比的解决方案[12] 财务表现与前景展望 * 预计公司2025年利润接近2.9亿元人民币 2026年达4.8亿元人民币 收入增速将超过30%[4][22] * 公司市值目标分别为150亿（2026年）和200亿（后年）[22] * 在毛利率方面 机器视觉最高 为46% 应用光学生意表现也较好[9] 行业趋势与机遇 * 安防行业智能化趋势明显 预计2024年智能安防市场规模达1,300亿元 同比增长26%[2][13] * 整个安防市场规模约为1万亿元 增速约为6%[13] * 国内自主品牌崛起推动汽车摄像头用量增加 L2级别汽车通常配备5个摄像头 L3级别普遍配备13至16个摄像头[16] * 高等级自驾镜头如ADAS盈利性更好 普通环视镜头净利率约10% 而ADAS前视镜头像素800万净利率可达20%[16] * 模造玻璃在无人机 运动相机 AI眼镜等领域需求强劲 市场预计在2025年和2026年增幅均超过50%[17][18] * 模造玻璃相比塑料镜片具有更好的耐用性和透光率 高性能要求的镜头通常会使用一至两片非球面模造玻璃[19] 技术工艺 * 模压成型适用于大规模生产 如车载镜头 长焦手机镜头等 但其限制在于模具寿命和成本控制[20] * WLG工艺具备高效率 高一致性的优点 并能实现薄型化设计 更适用于AR/VR模块 但由于前期资本投入大且良率较低 尚未完全替代传统工艺[20][21]

板块整体表现 - 计算机设备板块当日上涨2.13% 领先主要股指表现 其中上证指数上涨1.24% 深证成指上涨3.89% [1] - 板块内个股普涨 领涨股博实结单日涨幅达20% 卡莱特涨幅10.72% 熵基科技涨幅8.02% [1] - 板块成交活跃 宇瞳光学成交额达6.69亿元 熵基科技成交量14.31万手 [1] 个股价格表现 - 博实结收盘价102.05元 成交额3.84亿元 成交量4.02万手 [1] - 慧翰股份收盘价120.95元 涨幅5.55% 成交额2.24亿元 [1] - 诺瓦星云收盘价175.21元 涨幅4.72% 成交额2.16亿元 [1] 资金流向分析 - 计算机设备板块主力资金净流入4.37亿元 游资资金净流出3.38亿元 散户资金净流出9970.09万元 [1] - 中科曙光获主力资金净流入1.53亿元 占比2.78% 但游资净流出1.33亿元 [2] - 中国长城主力净流入7016.87万元 占比4.17% 游资净流出2664.85万元 [2] - 熵基科技主力净流入4256.12万元 占比达9.23% 游资净流出2182.79万元 [2] - 恒为科技主力净流入3659.67万元 占比11.01% 居板块前列 [2] 重点个股资金动向 - 博实结主力净流入3630.05万元 占比9.45% 但游资净流出4060.11万元 占比10.57% [2] - 宇瞳光学主力净流入2831.16万元 占比4.23% 游资净流出4452.88万元 占比6.65% [2] - 思维列控主力净流入2624万元 占比8.75% 同时获游资净流入1408.40万元 [2]

公司经营策略 - 公司将扎实做好经营管理并努力提高经营业绩 [1] - 公司致力于提升自身质量和投资价值 [1]

股价表现与资金流向 - 9月3日盘中上涨2.11%至32.86元/股，成交3.35亿元，换手率3.23%，总市值122.94亿元 [1] - 主力资金净流入187.57万元，特大单买入占比8.73% (2928.19万元) 卖出占比8.67% (2910.14万元)，大单买入占比25.64% (8602.41万元) 卖出占比25.14% (8432.89万元) [1] - 年内股价累计上涨73.03%，近5日/20日/60日分别上涨21.43%、38.13%、61.39% [1] - 年内3次登上龙虎榜，最近2月10日净卖出1.51亿元，买入总额2.97亿元（占比8.46%），卖出总额4.48亿元（占比12.75%） [1] 业务结构与行业属性 - 主营业务为光学镜头设计、研发、生产及销售，安防类收入占比55.21%，车载类11.55%，智能家居10.03%，汽车部品6.97% [2] - 所属申万行业为计算机-计算机设备-安防设备，概念板块涵盖激光雷达、全息概念、机器人、虚拟现实及机器视觉 [2] 股东结构与财务表现 - 股东户数5.19万户，较上期减少7.25%，人均流通股6259股，较上期增加16.59% [2] - 2025年上半年营业收入14.16亿元，同比增长13.38%，归母净利润1.08亿元，同比增长27.19% [2] - A股上市后累计派现2.21亿元，近三年累计派现7034.4万元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司新进为第十大流通股东，持股430万股 [3] - 景顺长城品质长青混合A（010350）退出十大流通股东名单 [3]

股东减持完成情况 - 公司持股5%以上股东张品光、张品章及高级管理人员陈天富已完成减持计划，合计减持249.83万股，占总股本比例0.67% [1] 公司财务与业务结构 - 2025年1至6月营业收入中光学镜头制造业占比93.94%，其他业务占比6.06% [1] - 公司当前市值为120亿元 [2] 行业属性 - 公司主营业务为光学镜头制造业，属于精密光学元件制造领域 [1]

股东减持情况 - 张品光减持1498300股，占总股本0.40%，均价23.15元/股[2] - 张品章减持799960股，占总股本0.22%，均价22.13元/股[2] - 陈天富减持200000股，占总股本0.05%，均价33.27元/股[2] 减持前后持股变化 - 张品光减持后持股降至41176041股，占比11.10%[4] - 张品章减持后持股降至4362262股，占比1.18%[4] - 陈天富减持后持股降至1797564股，占比0.48%[4] 其他 - 2025年9月2日减持计划实施完成，不影响控制权[2][7]

公司股价表现 - 9月2日股价下跌5.02%至31.81元/股 成交额9.29亿元 换手率8.85% 总市值119.01亿元 [1] 主营业务构成 - 安防类产品占比55.21% 车载类产品占比11.55% 智能家居产品占比10.03% [1] - 汽车部品占比6.97% 新消费市场占比5.84% 其他业务占比5.23% [1] - 应用光学占比3.43% 机器视觉占比1.75% [1] 基金持仓情况 - 东兴连众一年持有期混合A(017507)二季度持仓1.1万股 占基金净值比例0.46% 位列第九大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约1.85万元 最新规模3689.52万元 [2] - 基金今年以来收益10.31% 近一年收益13.83% 成立以来收益11.45% [2] 基金经理信息 - 基金经理李兵伟任职9年84天 管理规模3.52亿元 最佳回报65.79% 最差回报-11.19% [3] - 基金经理司马义买买提任职4年130天 管理规模101.22亿元 最佳回报32.75% 最差回报-1.74% [3]

投资评级 - 首次覆盖给予宇瞳光学"买入"评级 [11][12] 核心业务与市场地位 - 宇瞳光学是全球安防监控镜头领域绝对领导者，连续十年市场份额全球第一，2023年安防镜头出货量全球占比约43% [3][7][37] - 业务涵盖安防、车载光学、新消费（运动相机/无人机/AI眼镜）、机器视觉等七大板块，安防类业务为核心支柱，2024年营收占比59.3% [3][30][37] - 安防镜头产品线覆盖超星光全彩系列（0.0001Lux微光成像）、一体机变焦镜头等高端场景，支持8MP分辨率及边缘畸变＜1% [20][64] 财务表现与预测 - 安防业务收入持续增长，2022-2024年营收分别为13.96亿元、14.37亿元、16.27亿元，2024年增速达13.23% [68] - 预测2025-2027年归母净利润分别为2.94亿元、4.78亿元、6.43亿元，同比增速60.1%、62.8%、34.5% [11][131] - 机器视觉业务毛利率表现突出，2024年达46.16% [35] 车载光学第二增长曲线 - 车载镜头业务快速放量，2023年全球前装市场份额约4.7%，通过模造玻璃技术切入ADAS、环视、DMS/OMS等前装量产场景 [9][37] - 受益于汽车智能化趋势，单车摄像头搭载量从2019年1.5颗提升至2025年预计4.9颗，ADAS镜头需求爆发 [85][86] - 收购玖洲光学强化布局，2024年车载镜头出货量占全球10.1%位居第三，客户包括比亚迪、特斯拉、丰田等主流车企 [92][112] 技术优势与产业链整合 - 掌握模造玻璃非球面镜片核心技术，具备自建产线能力，在玻塑混合镜头中实现轻量化与高性能平衡 [10][95][96] - 玻璃模造镜片全球市场规模预计2031年达29.86亿美元，年复合增长率8.9%，公司产品应用于大疆全景相机（8K双镜头）、Meta AI眼镜等高端消费电子 [101][110][112] - 产业链垂直整合降低上游依赖，通过规模化生产与自动化形成成本优势，客户深度绑定海康威视、大华股份等头部企业 [10][37][42] 全球化与新兴市场拓展 - 海外业务快速增长，泰国工厂投产聚焦高端安防及车载镜头，推动产品导入海外一线客户 [72] - 新兴消费电子领域（运动相机/无人机/AR眼镜）需求旺盛，运动相机通常搭载2-3片模造玻璃，公司技术适配多场景应用 [3][101][112]

核心观点 - 公司是全球安防监控镜头领域的绝对领导者 连续多年市场份额全球第一 并前瞻性布局车载光学作为第二增长曲线 构建安防与汽车光学双主业协同发展格局 [1] - 公司核心竞争力体现在规模成本优势与技术创新双轮驱动 通过产业链垂直整合增强壁垒 并将安防领域的技术能力成功迁移至高增长的车载镜头市场 [2] - 公司安防业务提供持续稳定的现金流和利润 车载光学业务受益于汽车智能化浪潮 正处于行业需求爆发和市场份额提升的双重上升通道 [3] 安防镜头业务 - 安防监控镜头产品线覆盖广泛 连续十年市场占有率位居全球第一 凭借标准化产品的规模效应 成本控制和交付能力保持领先 [1] - 与海康威视 大华股份等下游头部厂商深度绑定 客户关系稳固 保障基本盘的持续稳定和盈利能力的突出表现 [1] 车载光学业务 - 车载光学业务受益于汽车国产化与智能化双重助推 需求快速增长 已成功切入ADAS 环视 舱内监控DMS/OMS等多个前装量产场景 [2] - 获得比亚迪 丰田 长安等主流车企供应链准入 业务正快速放量 市场份额有望持续提升 成为公司最强劲的增长引擎 [2] 财务表现与预测 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.94亿元 4.78亿元 6.43亿元 呈现持续增长态势 [3] - 安防业务提供稳定现金流和利润贡献 车载光学业务成长空间广阔 公司展现出强劲的成长动力和业务拓展能力 [3] 技术优势与产业链布局 - 在模造玻璃非球面镜片等领域拥有技术优势 通过自主研发和产业链垂直整合掌握高端镜头的成本与工艺优势 [2] - 自建玻璃非球面镜片产线 实现产业链垂直整合 增强技术壁垒和市场竞争力 [2]