板块整体表现 - 军工电子板块在11月18日整体下跌1.12%，领跌个股为航天南湖，跌幅为4.58% [1] - 当日上证指数下跌0.81%，报收于3939.81点，深证成指下跌0.92%，报收于13080.49点 [1] - 板块内主力资金净流出10.69亿元，而游资和散户资金分别净流入2.18亿元和8.5亿元 [2] 个股价格涨跌 - 航天发展涨幅最大，为10.05%，收盘价11.39元，成交额达45.97亿元 [1] - *ST万方和宏达电子分别上涨5.08%和4.26%，收盘价为6.00元和41.65元 [1] - 跌幅居前的个股包括新光光电（-4.37%）、天奧电子（-3.93%）和观想科技（-3.79%） [2] 资金流向 - 华丰科技主力资金净流入1.68亿元，主力净占比为7.86%，但散户资金净流出2.04亿元 [3] - 奧普光电和宏达电子分别获得主力资金净流入1300.33万元和1185.89万元 [3] - 航天发展虽然股价大涨，但主力资金仅净流入1089.75万元，而游资净流出1.68亿元 [3]

行业投资评级 - 看好（维持）[6] 报告核心观点 - 军工板块在2025年第三季度迎来盈利能力拐点，多项指标已回暖[2][6] - 随着“十五五”新一轮装备建设启动、军贸及商业航空航天发展，行业有望开启新一轮景气周期[3][6] - 内需新质作战方向与军贸有望形成共振，营收增长将同步拉动利润[3][6] - 报告看好上游零部件层级、以新质新域为代表的信息化与航空下游[3][6] 利润表分析 - 2025年前三季度行业营收同比增加3.07%，增速见底回升[6][15] - 归母净利润同比下降9.89%，但降幅较2024年有所收窄[6][15] - 各层级营收增速同比均由负转正：零部件层级同比上升8.30%，分系统层级同比上升3.37%，总装层级同比上升1.16%[18] - 利润端出现分化：零部件层级归母净利润同比上升6.94%，分系统层级同比下降28.98%，总装层级同比下降19.48%[18] - 净利率出现改善迹象：总装层级净利率同比上升0.33个百分点至4.01%，零部件和分系统层级净利率虽同比下滑，但较2024年全年低点已有所改善[23][25] 各板块业绩表现 - 除舰船板块外，所有板块营收增速均出现同比改善[6] - 兵器板块营收增速高达27.52%，领跑各板块[35] - 信息化板块归母净利润增速达到136.38%，兵器板块归母净利润增速达113.17%[36] - 航天板块营收同比增长6.17%，信息化板块营收同比增长5.37%[35] 现金流量表分析 - 分系统及总装层级经营性现金流净值有所改善，零部件层级现金流为净流入但暂时承压[6][42] - 分系统层级销售收现比同比抬升8.30个百分点至89.94%，总装层级销售收现比同比上升23.23个百分点至92.50%[40] - 总装企业现金流流入增长73.34%，现金流净值虽为-272.90亿元，但净流出较去年同期减少[42] 资产负债表分析 - 各层级预收款（含合同负债）均有所回升，总装层级同比上升21.85%至633.45亿元，维持高位[48] - 各层级存货同比提升：零部件层级增长12.57%，分系统层级增长8.81%，总装层级增长19.82%[53] - 总装层级扩产意愿增强：固定资产增速同比提升9.45个百分点至20.25%，在建工程增速同比提升9.75个百分点至15.19%[58] - 各层级应收账款占营收比例同比增加，显示回款速度放缓[57] 投资建议与标的 - 报告建议关注航发&燃机链、新质生产力、军工电子、关键材料及零件、军贸等方向[3][63] - 具体列出多个相关标的，涉及不同产业链环节和细分领域[3][63]

公司产品研发进展 - 宏达电子的超级电容产品目前处于研发和小规模试产阶段 [2]

公司工商登记变更 - 宏达电子于11月7日晚间发布公告称公司已完成工商登记变更及《公司章程》备案手续 [1] - 相关手续在株洲市市场监督管理局办理完成并已取得换发的营业执照 [1]

公司信息 - 公司成立于1993年11月18日[2] - 公司注册资本为肆亿壹仟壹佰捌拾叁万玖仟捌佰肆拾伍元整[2] 经营变更 - 2025年10月15日董事会通过变更经营范围及修订《公司章程》议案[2] - 2025年10月30日股东会审议通过该议案[2] - 近日完成工商登记变更、章程备案并取得新执照[2] 经营范围 - 一般项目包括电子元器件制造、批发、零售等[2] - 许可项目为检验检测服务[3]

板块整体表现 - 军工电子板块在11月6日较上一交易日上涨0.51% [1] - 当日上证指数报收于4007.76点，上涨0.97%，深证成指报收于13452.42点，上涨1.73% [1] - 板块内个股表现分化，华丰科技以6.20%的涨幅领涨，而*ST万方以-5.06%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股详情 - 华丰科技收盘价为78.43元，涨幅6.20%，成交量为18.19万手，成交额为14.03亿元 [1] - 新光光电收盘价为41.20元，涨幅5.10%，成交量为2.79万手，成交额为1.14亿元 [1] - 宏达电子收盘价为44.78元，涨幅5.04%，成交量为13.82万手，成交额为6.15亿元 [1] 领跌个股详情 - *ST万方收盘价为7.13元，跌幅5.06%，成交量为5947.0手，成交额为424.02万元 [2] - 晶品特装收盘价为82.29元，跌幅3.39%，成交量为1.27万手，成交额为1.06亿元 [2] - 科思科技收盘价为68.27元，跌幅2.55%，成交量为4.38万手，成交额为3.02亿元 [2] 板块资金流向 - 当日军工电子板块主力资金净流入1.32亿元，游资资金净流入2382.21万元，散户资金净流出1.56亿元 [2] - 华丰科技主力净流入1.92亿元，主力净占比13.66%，但游资和散户分别净流出7821.39万元和1.13亿元 [3] - 宏达科技主力净流入6499.70万元，主力净占比10.57%，游资和散户分别净流出734.67万元和5765.03万元 [3] - 泰豪科技主力净流入4932.25万元，主力净占比12.69%，游资和散户分别净流出922.79万元和4009.46万元 [3]

业务收入结构 - 2025年前三季度公司钽电容收入约占总营业收入的35% [1] 生产与销售模式 - 公司大部分采用以销定产的模式开展生产 [1] - 该生产模式主要基于高可靠客户的采购需求特点 [1]

卫星产业市场表现 - 11月6日卫星板块盘中拉升，卫星产业ETF（159218）上涨0.42%，派克新材涨停，航宇微上涨超过7%，光库科技、宏达电子、西部超导、国光电气、芯原股份、北方导航跟涨 [1] - 截至11月5日，卫星产业ETF（159218）近5日累计获得资金净流入超过5200万元 [1] - 卫星产业ETF（159218）今年以来份额增长393.56% [2] 中国航天任务规划 - 我国计划在2026年组织实施天舟十号、神舟二十二号、神舟二十三号、梦舟一号共4次飞行任务，其中梦舟一号载人飞船和用于发射的长征十号甲运载火箭均为首次飞行 [1] 卫星发射与组网进展 - 2024年中国完成68次轨道发射，2025年上半年完成35次火箭发射任务，下半年卫星组网频率进一步加快 [1] - 9月24日，吉利星座第六个轨道面以"一箭12星"方式成功发射，至今在轨卫星达64颗，完成一期组网部署，成为我国首个完成组网并具备规模化应用能力的低轨卫星星座 [1] 可回收火箭技术发展 - 民营公司持续攻关可回收火箭领域，运力瓶颈有望实现突破 [2] - 2025年四季度至2026年，多型可回收或部分可回收大推力液体火箭有望陆续首飞或开展关键试验，包括朱雀三号、天龙三号、双曲线三号、智神星一号与力箭二号（首批为一次性发射）等 [2] 卫星产业ETF概况 - 卫星产业ETF（159218）是全市场首只跟踪中证卫星产业指数的标的，成份股涵盖卫星制造、发射、导航通信应用等上中下游企业 [2]

公司业绩表现 - 公司前两年业绩因行业波动出现下滑 [2] - 公司今年业绩已有所回升 [2] - 前三季度公司营业收入同比增长18.81% [2] - 前三季度公司净利润同比增长24.43% [2] 公司战略与管理 - 公司管理层会根据市场情况不断完善产业布局 [2] - 公司管理层会根据公司实际发展需求不断完善产业布局 [2]

公司产品应用领域 - 公司产品主要应用在高可靠领域 [1] - 目前有少量钽电容供货于国产服务器 [1] 产品定价策略 - 产品价格的定价因素较多 [1] - 主要定价因素包括产品技术指标要求、产品结构、产品单位成本 [1] - 公司针对不同客户采取差异化定价策略 [1]