报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [4][7][32] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司对市场精准把握与精细化管理能力是竞争力，全面转型全色系供应后有望在MLED领域快速放量增长 [7][32] - 考虑公司业绩持续创新高原因，上调25 - 26年营收预测至33.68/39.75亿元，预计27年营收为46.51亿元；上调25 - 26年EPS预测至0.40/0.52元，预计27年EPS为0.68元 [7][32] 根据相关目录分别进行总结 持续精细化领先行业，营收利润均创新高 - 2024年度公司实现营业收入27.60亿元，同比增长11.23%，归母净利润1.96亿元，同比增长61.44%；连续六年营收增长，自2019年起营收复合增长率达30.49%，归母净利连续两年超60%增长 [1][12] - 公司精准把握营销策略与市场需求，叠加产能释放，高端产品产销两旺，产能利用率和产销率高位，主营业务稳步增长 [1][14] - 公司坚持精细化管理模式，优化人才梯队，稳定研发投入，提升产品竞争力，凸显规模经济效应，增强材料议价能力，管控费用支出 [17] - 20Q1至24Q3，公司应收账款周转天数低于行业均值20%以上，存货周转天数低于行业均值55%以上；2019 - 2023年单位资产创收较行业均值高出111.11%，人均创收高出91.62%；主营业务毛利率提升至24.99%，较上年增长6.78% [2][22] MLED市场增速强劲，公司全色系布局后有望快速发力 - 2025年1月11日，“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”部分建成投产，公司转型为全色系LED芯片供应商，产品类别和应用场景将扩大，发展动力增强 [3][24] - Mini/Micro LED市场潜力大，公司开发的直显产品可应用于新一代信息技术显示市场 [3][24] - 2024年公司Mini LED收入同比增长390.40%，Mini直显和背光领域技术领先；2024年下半年国内Mini LED TV销量渗透率大幅增长至18%，销量同比翻近7倍，公司受益于市场放量增长 [3][25][28] - Micro LED领域，公司与头部企业合作，开发专用外延和芯片，部分产品实现小批量出货或量产；Micro LED是未来智能眼镜关键技术，公司布局该领域有望获发展机遇 [30][31] 投资建议 - 基于公司竞争力和发展前景，上调营收和EPS预测，维持“增持”评级 [7][32] 财务报表和主要财务比率 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为33.68亿元、39.75亿元、46.51亿元，归母净利润分别为2.73亿元、3.53亿元、4.57亿元 [8][35] - 预计2025 - 2027年公司毛利率分别为14.4%、15.5%、16.5%，ROE分别为9.6%、11.7%、14.1% [8][35] - 对应2025年3月3日收盘价，2025 - 2027年PE分别为31.08倍、24.06倍、18.59倍 [7][8][32]

资金管理 - 公司及子公司可用不超8亿元闲置募集资金现金管理，额度有效期一年可滚动使用[1] 投资情况 - 聚灿光电宿迁公司赎回浦发银行1亿元结构性存款，实际年化收益率2.3%，收益15.97万元[1] - 聚灿光电宿迁公司曾购买多笔不同银行不同金额不同收益率的存款产品[4] - 聚灿光电宿迁公司2024年有多笔购买银行结构性存款记录[5] - 聚灿光电宿迁公司2023年有多笔购买银行大额存单和定期存款记录[5]

权益分派数据 - 公司回购专用证券账户32,831,660.00股不参与本次权益分派[3] - 以643,380,186.00股为基数，每10股派1.6元，派现102,940,829.76元[3] - 按676,211,846.00股算，每10股派息1.522316元[3] 时间安排 - 股权登记日为2025年3月4日，除权除息日为3月5日[10] - 业务申请期间为2025年2月25日至3月4日[13] 其他 - 分派对象为截止2025年3月4日收市后登记在册股东[11] - 委托代派的A股股东现金红利3月5日划入账户[12] - 本次分派后限制性股票授予价格将调整[14]

培训信息 - 中信证券2025年2月17日对聚灿光电进行持续督导培训[1] - 地点在苏州工业园区聚灿光电会议室及视频会议系统[1] - 培训人员为林琳、施纯利，对象含公司多类相关人员[1] 培训效果 - 加深相关人员对法规规则了解认识[4] - 提高公司及人员规范运作意识和对资本市场理解[4] - 有助于提高公司规范运作和信息披露水平[4]

业绩相关 - 公司收到聚灿宿迁2024年度分红款12214.23万元[1] - 利润分配增加2025年度母公司报表净利润，不增加合并报表净利润[1] - 利润分配不影响2025年度公司整体经营业绩[1] 股权结构 - 公司持有聚灿宿迁100%的股份[1] 分配依据 - 利润分配以截至2024年12月31日财务报告未分配利润为基数[1]

已公布年报公司业绩概况 - 截至2月25日共有7家公司公布2024年年报 [1] - 5家公司净利润同比增长 2家公司同比下降 [1] - 6家公司营业收入同比增长 1家公司同比下降 [1] - 5家公司净利润和营业收入同时增长 包括聚灿光电等 [1] - 1家公司利润和收入均下降 包括天士力等 [1] 已公布年报公司净利润增幅排名 - 数据宝统计了已公布年报公司的净利润增幅排名 [1]

保荐人名称：中信证券股份有限公司 （以下简称"中信证券"或"保荐人"） 被保荐公司简称：聚灿光电（300708） 保荐代表人姓名：林琳 联系电话：0591-88601207 保荐代表人姓名：张迪 联系电话：0591-88601207 现场检查人员姓名：林琳、陈文、施纯利 现场检查对应期间：2024 年 1 月 1 日-2024 年 12 月 31 日 现场检查时间：2025 年 1 月 14 日至 2025 年 2 月 20 日 一、现场检查事项 现场检查意见 （一）公司治理 是 否 不适用 现场检查手段： （1）查阅公司现行治理规则和内控制度，查阅公司章程、股东大会、董事会、 监事会议事规则等公司基本制度，查阅了股东大会、董事会及监事会会议相关资 料； （2）向公司相关部门人员了解公司基本制度的执行情况，了解公司董事、监事 和高级管理人员履行职务勤勉尽责情况及变动情况，了解控股股东、实际控制人 持有公司股份的变化情况及遵守相关法律法规情况； （3）访谈上市公司高级管理人员。 1.公司章程和公司治理制度是否完备、合规 是 2.公司章程和三会规则是否得到有效执行 是 3.三会会议记录是否完整，时间、地点、出席人 ...

中信证券股份有限公司 关于聚灿光电科技股份有限公司 2024年度跟踪报告 | 保荐人名称：中信证券股份有限公司 | 被保荐公司简称：聚灿光电（300708） | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：林琳 | 联系电话：0591-88601207 | | 保荐代表人姓名：张迪 | 联系电话：0591-88601207 | 一、保荐工作概述 | 项目 | 工作内容 | | --- | --- | | 1.公司信息披露审阅情况 | | | （1）是否及时审阅公司信息披露文件 | 是 | | （2）未及时审阅公司信息披露文件的次数 | 无 | | 2．督导公司建立健全并有效执行规章制度的情况 | | | （1）是否督导公司建立健全规章制度（包括但不 | | | 限于防止关联方占用公司资源的制度、募集资金 | 是 | | 管理制度、内控制度、内部审计制度、关联交易 | | | 制度） | | | （2）公司是否有效执行相关规章制度 | | | | 是，根据聚灿光电科技股份有限公司（以下简 称"聚灿光电"）内部控制自我评价报告、 | | | 2024年度内部控制审计报告，发行人有效执行 | | | 了相关规章 ...

公司战略与经营策略 - 坚持“聚焦资源、做强主业”发展战略，落实“调结构、提性能、创效益、铸品牌”经营策略 [2][3][5] - 采用“聚焦战略客户、培育优质客户、挖掘潜力客户”营销策略和“调结构、强品牌、提性能、开新品”产品策略 [2] 业绩情况 - 2024 年实现营业收入 27.60 亿元，同比增长 11.23%，归属于上市公司股东的净利润 1.96 亿元，同比增长 61.44%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.86 亿元，同比增长 52.78% [3] - 2024 年度实现分红 1.06 亿元，派息率高达 87.14% [3] - 2024 年度投入资金 3.00 亿元，完成 3,283 万股股份回购，占总股本比例高达 4.86% [3] - 2024 年公司蓝绿光 LED 芯片产销两旺、满产满销，业绩持续向好 [6] 业务发展 - 2025 年 1 月 11 日，“年产 240 万片红黄光外延片、芯片项目”部分建成投产，公司转型为全色系 LED 芯片供应商 [6] - 2025 年红黄光项目产能陆续释放，与蓝绿光芯片协同效应将带来新业绩增长点，有望保持良好发展态势 [6] 其他问题解答 - 截至 2024 年 12 月 31 日，公司股东户数为 59,870 [5] - 公司募集资金闲置时配置大额存单及保本型结构性存款，3 亿元小额快速融资用于扩产投资，两者相辅相成 [4][5] - 最新一期定期报告中前十大股东均为自然人，不同时点投资人策略有阶段性变化 [5] - 未来 3 - 5 年，LED 行业将在技术创新、市场拓展、智能化、节能环保等方面发展，Micro/Mini LED 技术、智能照明系统和新兴应用领域前景广阔，区域市场有差异化和价格竞争 [5]

经营业绩 - 营业收入27.60亿元，同比增长11.23% [1] - 净利润（归属于上市公司股东）1.96亿元，同比增长61.44% [1] - 现金流量净额（经营活动产生）5.24亿元，同比增长160.59% [1] 股东认可 - 股东回报（现金分红及股份回购）4.03亿元，同比增长280.19% [1] - 股东人数59870，同比增长24.26% [1] 业务范围 - 2024年3月扩增GaAs基红黄光LED芯片，2025年1月部分建成投产，转型为全色系LED芯片供应商 [1] 业绩驱动因素 产销两旺 - 产品策略、结构、布局、客户服务、直显推广取得突破，营销策略与市场需求把握叠加产能释放，高端产品产销两旺，主营业务稳步增长 [3] 技术创新 - 坚持精细化管理，加强技术人才优化与自主创新，提升产品竞争力，凸显规模经济效应，增强材料议价能力，管控费用支出 [4] 2024年经营管理工作 - 聚焦核心资源，深耕主营业务，紧抓红黄扩产，开创全新格局 [6] - 强化创新驱动，实现结构升级 [6] - 深化营销创新，铸就品牌价值 [6] - 落实降本增效，提高运营效率 [6] - 践行以人为本，追求和谐发展 [6] - 提升治理水平，保护股东权益 [6] 行业地位 销售回款质量高 - 2019 - 2023年营业收入年复合增长率为21.38%，高于同业上市公司的15.28% [8] - 2019 - 2024年销售回款比为116.19%，2019 - 2023年同业上市公司销售回款比88.35% [12] 精细运营指标优 - 应收账款周转天数、存货周转天数变动趋势与行业一致，但绝对指标远优于行业均值 [15] - 单位资产创收较同业上市公司均值高出111.11%，人均创收较同业上市公司均值高出91.62% [19] 产能利用率、产销率高 - 公司一直处于产销两旺、满产满销状态，常年稳居行业高位 [21] 展望2025年 - 国家政策支持叠加市场发展，商业化进程有望加速，扩建新型显示场景，构建LED显示新增量 [22] - 秉承“聚焦资源、做强主业”发展战略，坚持“调结构、提性能、创效益、铸品牌”经营策略，紧抓红黄光项目量产，完成全色系布局，推动高质量可持续发展 [22]