基金表现 - 万家经济新动能混合C最新净值1.6007元，单日下跌1.79% [1] - 近1个月收益率-4.46%，同类排名4362/4480 [1] - 近6个月收益率22.90%，同类排名161/4322 [1] - 今年以来收益率28.00%，同类排名90/4372 [1] 持仓结构 - 股票持仓前十占比合计75.95%，集中度较高 [1] - 前十大持仓股及占比：瑞芯微（9.12%）、百济神州-U（8.80%）、深信服（8.64%）、诺诚健华-U（7.88%）、寒武纪-U（7.65%）、科大讯飞（7.51%）、思瑞浦（7.46%）、圣邦股份（6.89%）、华大智造（6.18%）、中微公司（5.82%） [1] 基金概况 - 万家经济新动能混合C成立于2018年2月7日 [1] - 截至2025年3月31日，基金规模12.23亿元 [1] - 基金经理为黄兴亮，现任多只基金管理工作 [1][2] 基金经理背景 - 黄兴亮为清华大学博士，专业背景涵盖电气工程及计算机应用技术 [2] - 2007-2011年任职于交银施罗德基金担任研究员 [2] - 2011-2018年在光大保德信基金历任研究员、基金经理 [2] - 2018年11月加入万家基金，目前管理5只混合型基金产品 [2]

股东大会出席情况 - 出席股东（或代理人）329人，代表股份220,651,231股，占比46.5424%[5] - 现场投票股东（或代理人）10人，代表股份41,908,145股，占比8.8398%[5] - 网络投票股东319人，代表股份178,743,086股，占比37.7026%[6] - 中小投资者出席325人，代表股份44,879,896股，占比9.4666%[6] 议案表决情况 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意220,450,196股，占比99.9089%[8] - 《关于2024年度利润分配及资本公积金转增股本预案的议案》同意220,501,808股，占比99.9323%[10] - 《关于续聘公司2025年度会计师事务所的议案》同意218,568,748股，占比99.0562%[14] - 《关于使用部分暂时闲置自有资金进行现金管理的议案》同意213,002,705股，占比96.5337%[15] - 《关于变更公司注册资本等议案》同意220,500,462股，占比99.9317%[17] - 《关于公司董事、监事2025年薪酬方案的议案》同意42,676,688股，占比99.6270%[18] 时间信息 - 现场会议时间为2025年5月23日下午14:30[4] - 网络投票时间为2025年5月23日[4] - 股权登记日为2025年5月16日[5] 其他 - 律师认为股东大会召集和召开程序等事宜符合规定，决议合法有效[19] - 备查文件有公司2024年度股东大会会议决议[20] - 备查文件有法律意见书[20]

会议信息 - 股东大会由董事会于2025年4月29日召集[4] - 2025年5月23日下午14:30召开，现场与网络投票结合[6] - 提前20日公告通知，股权登记与会议间隔不超7个工作日[5] 参会股东 - 329名股东或代表参会，代表220,651,231股，占比46.5424%[8] - 10名现场股东，代表41,908,145股，占比8.8398%[9] - 319名网络投票股东，代表178,743,086股，占比37.7026%[11] 议案表决 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意股数占99.9089%[14] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》同意占比99.9089%[15] - 《关于2024年度利润分配及预案》同意占比99.9323%[16] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》同意占比99.9097%[18] - 《关于2024年年度报告及其摘要的议案》同意占比99.9089%[19] - 《关于续聘2025年度会计师事务所的议案》同意占比99.0562%[20] - 《关于使用闲置资金现金管理的议案》同意占比96.5337%[21] - 《关于变更注册资本等议案》同意占比99.9317%[23] - 《关于董事、监事2025年薪酬方案的议案》同意占比99.6270%[24] 决议效力 - 表决程序符合规定，决议合法有效[24][25]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年第一季度公司受下游消费电子回归正常拉货节奏影响，收入环比下降，但公司不断推出新品强化竞争力，预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.00、8.64、11.38亿元，维持“买入”评级 [1][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年5月21日，收盘价96.49元，近12个月最高/最低为126.60/64.76元，总股本474百万股，流通股本454百万股，流通股比例95.89%，总市值457亿元，流通市值438亿元 [1] 财务数据 - 2025年第一季度公司实现营业收入8亿元，同比增加8%，环比减少12%；归母净利润5977万元，同比增加10%，环比减少72%；扣非净利3396万元，同比减少33%，环比减少83% [4] - 2024年公司实现营业收入33亿元，同比增加28%；归母净利润5亿元，同比增加78%；扣非净利5亿元，同比增加113% [4] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为42.35、52.23、61.84亿元，收入同比分别为26.5%、23.3%、18.4%；归属母公司净利润分别为6.00、8.64、11.38亿元，净利润同比分别为19.9%、44.0%、31.8% [7][9] 业绩影响因素 - Q1收入环比下降主要因下游消费电子去年经历多季度拉货后，今年回归Q1传统淡季，TI一季度消费电子下游环比下滑约15%可验证 [5] 公司发展优势 - 半导体国产化是长期确定趋势，模拟公司成长靠品类扩张，产品覆盖广度很重要，公司正沿此路径前行，去年推出700 + 款新品，累计形成34大类5900款可供销售产品，正加快推新强化竞争力、扩大市场份额 [6] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为6.00、8.64、11.38亿元，对应的EPS分别为1.27、1.82、2.40元，最新收盘价对应PE分别为76x、53x、40x，维持“买入”评级 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 2025年第一季度受淡季影响，公司营收和利润环比下降，但不断推出新品强化竞争力 [1][4][6] - 下游消费电子回归正常拉货节奏致Q1收入环比下降，TI一季度消费电子下游环比下滑约15%验证了淡季影响 [5] - 半导体国产化是长期趋势，公司沿着模拟公司成长路径前行，去年推出700 + 款新品，累计形成34大类5900款可销售产品，正加快推新扩大市场份额 [6] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为6.00、8.64、11.38亿元，对应EPS分别为1.27、1.82、2.40元，最新收盘价对应PE分别为76x、53x、40x [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 圣邦股份收盘价96.49元，近12个月最高/最低为126.60/64.76元，总股本474百万股，流通股本454百万股，流通股比例95.89%，总市值457亿元，流通市值438亿元 [1] 财务数据 - 2025年第一季度实现营业收入8亿元，同比增加8%，环比减少12%；归母净利润5977万元，同比增加10%，环比减少72%；扣非净利3396万元，同比减少33%，环比减少83% [4] - 2024年实现营业收入33亿元，同比增加28%；归母净利润5亿元，同比增加78%；扣非净利5亿元，同比增加113% [4] 财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3347|4235|5223|6184| |收入同比（%）|28.0%|26.5%|23.3%|18.4%| |归属母公司净利润（百万元）|500|600|864|1138| |净利润同比（%）|78.2%|19.9%|44.0%|31.8%| |毛利率（%）|51.5%|50.3%|50.9%|51.5%| |ROE（%）|10.9%|11.7%|14.5%|16.0%| |每股收益（元）|1.06|1.27|1.82|2.40| |P/E|77.01|76.22|52.93|40.17| |P/B|8.40|8.95|7.66|6.43| |EV/EBITDA|66.08|59.15|42.53|32.89| [9] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等对2024A - 2027E各年度的流动资产、现金、应收账款等多项指标进行了预测 [11] 分析师简介 - 陈耀波是华安证券电子行业首席分析师，北京大学金融管理双硕士，有工科交叉学科背景，曾就职于广发资管、博时基金投资部等，有8年买方投研经验 [13] - 李美贤是中国人民大学硕士，2024年1月加入华安证券，曾任职于东兴证券，有4年电子及通信行业研究经验，擅长海外对标复盘，重点覆盖模拟芯片及SOC，FPGA、GPU等Al芯片相关领域 [13]

A股市场表现 - 5月20日午后A股三大指数集体上涨 上证指数盘中上涨0 38% [1] - 休闲用品 办公用品 日用化工等板块涨幅靠前 港口 海运跌幅居前 [1] - 芯片科技股震荡走强 芯片ETF（159995）上涨0 41% [1] - 芯片ETF成分股闻泰科技上涨3 35% 韦尔股份上涨2 48% 卓胜微上涨1 68% 澜起科技上涨1 10% 圣邦股份上涨1 01% [1] 美国半导体出口管制政策 - 美国商务部废除拜登政府人工智能扩散规则 加强对全球半导体出口管制 [3] - 规定在世界任何地方使用华为昇腾芯片均违反美国出口管制 [3] - 警告公众允许美国AI芯片用于训练和推理中国AI模型的潜在后果 [3] 国产AI芯片发展前景 - AI芯片是AI技术迭代的基础 独立自主对供应链安全具有重要意义 [3] - 英伟达降低中国定制版AI芯片规格后 国产AI芯片优势和重要性更加突出 [3] - 看好国产AI芯片公司 [3] 芯片ETF相关信息 - 芯片ETF（159995）跟踪国证芯片指数 包含30只A股芯片产业龙头企业 [3] - 成分股覆盖材料 设备 设计 制造 封装和测试等领域 包括中芯国际 寒武纪 长电科技 北方华创等 [3] - 场外联接基金为A类008887 C类008888 [3]

股东大会时间 - 2024年度股东大会召开时间为2025年5月23日14:30[2] - 网络投票时间为2025年5月23日9:15 - 15:00[2] - 深交所系统投票时间为2025年5月23日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[12] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年5月23日9:15 - 15:00[13] 股权登记与参会登记 - 股权登记日为2025年5月16日[3] - 现场登记时间为2025年5月22日9:30 - 11:30、14:00 - 16:00[5] - 异地股东信函或传真登记须在2025年5月22日17:00前送达公司[6] 议案相关 - 议案8需经出席股东大会的股东所持有效表决权股份总数的三分之二以上（含）表决通过[4] - 股东大会审议《关于2024年度董事会工作报告的议案》等多项议案[16] 投票与委托 - 网络投票代码为350661，简称圣邦投票[11] - 股东通过互联网投票需按规定办理身份认证[13] - 委托代表出席需在授权委托书中对审议事项投票指示，不作指示受托人可自决[17][18] 参会登记表 - 圣邦微电子有2024年度股东大会参会股东登记表[20] - 参会股东登记表包含股东姓名、持股数量等信息[21]

股票期权注销 - 2025年4月28日公司审议通过注销部分股票期权及作废部分限制性股票议案[1] - 《2022年计划》注销594名激励对象1235873份股票期权[1] - 《2023年计划》注销21名激励对象78234份股票期权[1] - 2025年5月13日股票期权注销事宜办理完成[2] - 本次注销不会对公司总股本造成影响[2]

公司业绩表现 - 2024全年营收33.47亿元，同比+27.96%，其中电源管理产品占65%、信号链产品占35%，归母净利润5亿元，同比+78.17% [2] - 2024年毛利率51.46%，同比+1.86pcts，电源管理产品毛利率47.81%，同比+1.71pcts，信号链产品毛利率58.3%，同比+1.66pcts，净利率14.67%，同比+4.35pcts [2] - 25Q1营收7.9亿元，同比+8.3%/环比-12.5%，环比下降主要系消费电子需求淡季影响，毛利率49.07%，同比-3.42pcts/环比-0.5pct，归母净利润5977万元，同比+9.9%/环比-72.2% [2] 研发与产品布局 - 公司当前有34大类5900余款可供销售产品，2024年共推出700余款新产品，覆盖百余个细分市场领域、几千家客户 [3] - 2024年末员工总数1598人，同比+112.93%，其中研发人员1184人，占比74.09% [3] - 2025年3月收购感睿智能67%股份，完善磁传感器布局，重点发力汽车及工业级产品 [3] 下游市场结构 - 当前下游以消费类和泛工业类客户为主，两大类占比相当，25Q1消费类占比略有降低，泛工业中汽车类客户占比略有提升 [3] - 公司未来将在汽车领域加强投入，工业领域处于缓慢复苏中 [2][3] 行业动态与趋势 - 国际模拟芯片大厂TI 25Q1营收49.7亿美元，同比+11%/环比+2%，略超指引上限，TI预计25Q2产能利用率环比提升，毛利率环比上升 [4] - 行业整体呈现边际改善趋势，半导体周期已触底，客户库存均处于低位，工业领域需求持续强劲 [4] - 关税短期对产业本身影响有限，需持续观察 [4] 投资亮点 - 公司研发投入和新品推出节奏稳定，在消费类和泛工业领域市场地位突出 [5] - 毛利率处于行业前列水平，具有较大竞争应对空间，看好未来规模持续增长 [5]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于5月6日14:30召开，现场与网络投票结合[3][5] - 股东大会通知提前15日公告，股权登记日与会议召开日间隔不超7个工作日[4] 股东出席情况 - 出席股东445名，代表214,261,049股，占比45.2271%[8] - 现场会议股东9名，代表91,395,149股，占比19.2920%[9] - 网络投票股东436名，代表122,865,900股，占比25.9350%[11] 议案表决结果 - 《2025年股票期权激励计划（草案）》等议案同意占比超99%[14][15][17] - 中小股东对各议案同意占比超97%[15][16][17] 决议情况 - 股东大会表决程序符合规定，决议合法有效[18][19]