一、涉及公司与行业 - **涉及公司**：世纪天宏、笔神作文[3, 14, 43] - **涉及行业**：教育行业，特别是AI教育领域[3, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 24, 26, 27] 二、核心观点与论据 （一）行业整体情况 - **AI应用市场现状** - 今年以来AI相关硬件在涨，但应用和内容受关注少，与去年行情不同。不过从美国三季度财报看，部分AI应用公司业绩超预期，有观点认为AI应用开始从硬件向软件切换。国内也在寻找对标海外且有AI产品技术更新迭代或推出产品的公司，但国产模型通常比海外模型晚半年到三个季度左右。[1] - 在AI教育领域，经过近一两年的发展，用户对人工智能有了基本认知，不再满足于聊天式交互。并且人工智能在基础教育领域更多是辅助而非替代，因为在出版等方面对准确率要求极高，人工智能目前还无法达到。[6, 7] - 在B端（学校等）和G端（政府等），目前还未形成成熟商业模式，但未来有机会，如北京发布教育领域人工智能应用工作方案带来很多机会。随着时间推移，很多技术公司投入AI教育，竞争核心逐渐放到内容领域，单纯技术公司如果没有内容和数据支撑，在未来竞争中的地位不牢固。[8, 9] - AI教育产品研发周期长，商业模式形成慢，但一旦形成，生命周期很长，因为学生是一波一波的新用户。并且人工智能在基础教育领域不会一蹴而就，需要持续探索。[10] - **海外AI教育公司情况及启示** - 海外AI教育公司呈现极致分化，如多林国涨幅靠前，Chad跌幅靠前，Chad是被新的技术公司革掉命的典型。国内公司可以从B端和C端、技术和内容层面应对类似现象。在B端和C端方面，海外C端发达，B端小，国内相反，世纪天宏长期做B端，未来可能通过B端走向C端；在技术和内容方面，多林果有数据和用户习惯优势，Chad是技术公司，而国内很多AI教育公司最后都要做内容，内容研发在未来竞争中非常重要。[24, 25, 26, 27] （二）世纪天宏公司情况 - **传统业务情况** - 世纪天宏创建于1997年，有强大的内容研发和经销能力，产品单品达3000多个，覆盖全国45%以上高中生、15%以上普通生，校内场景业务占95%以上，按品业分高中占70%、初中18%、小学12%。行业规模在800 - 1000亿，虽受出生人口下滑影响，但因主要业务在高中，还有10年左右增长期。公司近几年收入和利润端保持20%左右增长，今年三季度收入略增（2% - 5%，单季度2%，前半季度5%），利润持平，利润持平的一个因素是销售费用增加了1000万左右（用于大量的就业活动），如果销售费用减少，利润会自然上升，收入和利润上升的动因是实施了影响理化战略，与学校开展教研培训活动带动了业务。[4, 5] - **AI教育业务情况** - **产品规划与逻辑**：将AI教育作为未来发展战略和第二成长曲线，有数据和场景两大优势，设定内容工具、出版工具、知识工具三个战略方向，规划了小红系列、智慧教辅、笔层作文三大产品块。产品逻辑是基于校内场景，以服务老师为切入口，再向学生和家长拓展。[11] - **小红助教产品** - 2023年4月发布一两个版本，今年10月发布网页版。网页版更符合老师在PC端工作的需求，功能上能在不到十分钟内搞定教案和课件，变成个性化定制化的编辑器。外挂设置库有大量内容资源积累和向量内容，用户有十多万产品用户，日活大概10%，都是精准的老师。未来会扩大用户规模，探索与主业流程产品结合并尝试商业模式变现。[12, 13] - 在推广上，目前尝试多种渠道，如通过原有的B端渠道（各地教研活动中请教育专家培训老师时介绍产品）、与大B端合作（将产品集成到他们产品中一起销售），希望在学校按照订阅制收费（100多块钱到六七百块钱AIP等级不同定价），但目前还未确定哪种推广方式最有效，也没有成熟的规模模型，产品已基本达到可以推广的程度，但还有很多需要修改完善的地方。[22, 23, 30] - **智慧教辅产品**：是传统教辅的升级版本，是半标准化半个性化产品，更符合学校特征。[14] - **笔层作文产品** - 2017年成立，2019年转型做学生作文辅导，世纪天宏投资1000万占18%，用户到目前为止已达2000万。功能包括AI辅导老师、AI作文同步辅导及讲解、丰富的社群功能、专门的AI作文训练等，也做了大量内容，目前核心数据月活大概180万，累计2000万用户，总投稿量1000万篇，每月约4万篇AI辅导，去年销售有1000多万的增加量。[14, 15] - 笔神作文与其他产品的差别在于：自己做大模型，作文素材有一千万篇，批改更精准；是AI作文辅导产品，不光是批改，还包括写前辅导（立意、修辞、选排、结构等方面讲解）、写中提示、写后批改辅导，是全流程产品；作为教育科技公司往内容转型，有很多针对学生的辅导内容研发项目。[38] - **公司整体展望** - 希望以教育图书为核心，向教研服务、培训服务、大联考、校长信息以及竞赛等服务转化，形成教育综合解决方案。要实现这个战略目标，有AI教育和投资并购两个抓手，投资并购是今年重点工作领域。[16] - 对于2024年业绩，以2021年科威金利润为基础，2022 - 2024年三年增长分别不低于36%、65%、100%，2022 - 2023年已完成，2024年努力去完成。2025年希望通过投资并购有较大利润体量稳住基本盘，同时在教育科技方面有可复制的商业模式并在推广上发力。[45, 46] 三、其他重要内容 - **关于笔神作文的投资与合作** - 世纪天宏投资笔神作文1000万占18.5%，前几轮投资者为财务投资者，世纪天宏是唯一的业务战略投资者。笔神作文2023年有1000多万的收入，体量为初创企业，创始人希望到一定体量后装入世纪天宏体系。双方有业务协同，笔神作文补充了世纪天宏作文辅导板块，世纪天宏希望笔神作文在技术上解决一些难题，世纪天宏也在帮笔神作文进入B端渠道，从作文拓展到阅读或语文更多领域。[43, 44, 45] - **公司的投资并购意向** - 除了笔神作文，还在考察一些企业，希望找业务体量相对较大（一两千万以上甚至大几千万或上亿）、业务风险较低（过了风险期）、与公司业务有协同（无论是传统业务还是教育科技、教育新兴化业务）的企业。[47]

股票情况 - 公司股票2024年11月13 - 15日收盘价格涨幅偏离值累计超30%，属异常波动[3] 信息披露 - 前期披露信息无需更正、补充[4] - 无应披露而未披露事项[5] - 不存在违反信息公平披露情形[6] 经营情况 - 近期经营及内外部环境未发生重大变化[4] 股东情况 - 控股股东、实际控制人无应披露重大事项[4] - 异常波动期间无买卖公司股票行为[4] 信息媒体 - 指定信息披露媒体为《证券时报》等及巨潮资讯网[6]

公司股价表现 - 世纪天鸿今日上涨17.94% 全天换手率28.27% 成交额12.05亿元 振幅20.54% [1] 机构与营业部买卖情况 - 机构净卖出1573.69万元 营业部席位合计净买入1.60亿元 [1] - 上榜的前五大买卖营业部合计成交2.55亿元 买入成交额为2.00亿元 卖出成交额为5553.81万元 合计净买入1.44亿元 [1] - 3家机构专用席位现身 即卖一、卖二、卖三 合计买入金额2306.07万元 卖出金额3879.76万元 合计净卖出1573.69万元 [1] 资金流向 - 今日主力资金净流入2.71亿元 特大单净流入3.35亿元 大单资金净流出6427.48万元 近5日主力资金净流入3.06亿元 [1]

控股股东股份情况 - 志鸿教育解除质押700万股，占所持4.09%、总股本1.91%[2] - 志鸿教育本次质押357万股，占所持2.09%、总股本0.98%[3] - 志鸿教育持股171031555股，比例46.72%[4] 质押结果 - 质押及解除后已质押占所持35.30%、总股本16.50%[4] - 未质押26497555股，占未质押23.95%[4] 影响及披露 - 无平仓风险，不导致控制权变更[5] - 对财务和经营无影响，无损害股东利益[5] - 重大变动将按规披露[5] 公告信息 - 公告日期为2024年11月1日[8]

募资情况 - 首次公开发行2335万股A股，募资18002.85万元，净额14505.85万元[2] - 向特定对象发行29843080股A股，募资24411.64万元，净额23610.70万元[3] 资金管理 - 与银行签监管协议，专户管理募集资金[4] - 开立专用结算账户用于闲置资金理财结算[4] 账户变动 - 注销齐商银行专户，余额转至恒丰银行[5][6]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [13] 报告的核心观点 业绩稳健增长 - 2024Q1-Q3营业收入3.88亿元,同比增长5.3%;归母净利润0.31亿元,同比增长0.3% [7] - 2024Q3营收2.25亿元,同比增长2.8%;归母净利润0.24亿元,同比增长0.2% [7] 销售费用率略有上升,管理和研发费用率保持稳定 - 2024Q3销售费用率13.2%,同比增加1.8个百分点;管理费用率5.9%,研发费用率0.2%,均保持稳定 [8][9] 盈利能力稳定 - 2024Q3毛利率35.3%,同比增加1.9个百分点;净利率11.2%,同比增加0.1个百分点 [9][10] - 主要业务毛利率均保持稳定或有所提升 [11][12] 未来业绩预测 - 预计2024-2026年营收分别为5.73/6.32/6.96亿元,同比增长12.85%/10.39%/10.08% [13] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.54/0.65/0.77亿元,同比增长28.29%/18.89%/18.73% [13] 风险提示 - 文化监管政策风险 [14] - 学生人数增长不及预期风险 [14] - 短视频直播电商图书折扣力度加大风险 [14] - 研报信息数据更新不及时风险 [14]

股份质押 - 控股股东志鸿教育质押700万股公司股份[2] - 本次质押占志鸿教育所持股份4.09%，占总股本1.91%[2] - 质押后志鸿教育质押股份占其所持37.31%，占总股本17.43%[4] 股份情况 - 志鸿教育持股171,031,555股，比例46.72%[4] - 未质押股份26,497,555股，占未质押比例24.71%[4] 风险情况 - 截至公告披露日志鸿教育质押股份无平仓风险[5]

会议信息 - 世纪天鸿第四届董事会第六次会议于2024年10月22日召开，通知于10月18日发出[2] - 本次会议应出席董事7人，实际出席7人[2] 审议事项 - 审议通过《关于公司2024年第三季度报告的议案》，7票同意[3] - 审议通过《关于聘任公司高级管理人员的议案》，同意聘任肖俊杰为副总经理，7票同意[4] 人员任期 - 肖俊杰任期自本次董事会审议通过至第四届董事会任期届满[4]

业绩总结 - 2024年前三季度公司计提各项资产减值准备合计 -673.02万元[4] - 2024年前三季度计提资产减值准备减少公司合并报表利润总额673.02万元[8] 具体减值 - 2024年前三季度公司计提应收账款坏账准备127.42万元[5] - 2024年前三季度公司计提其他应收款坏账准备0.23万元[5] - 2024年前三季度公司计提存货跌价准备 -800.67万元[5] 本期情况 - 本期公司计提应收账款及其他应收款坏账准备127.65万元[7] 数据说明 - 本次计提资产减值准备未经审计，最终以审计财务数据为准[8]

资金使用 - 公司拟用不超3亿闲置募集资金买保本型现金管理产品[1] - 使用期限自2023年年度股东大会通过起12个月内有效[1] 账户信息 - 公司在兴业银行淄博张店支行开立专用结算账户[1] - 专用结算账户账号为379030100100047352[1]