股东结构 - 截至2025年8月20日公司股东总户数为29134户 [1]

投资评级与核心观点 - 报告给予美力科技"优于大市"评级，维持盈利预测[1][5][33] - 预计2025-2027年净利润分别为1.8/2.5/3.2亿元，对应PE 29.4/21.5/17.0倍[4][34] - 核心逻辑：并购整合见效+新业务拓展驱动业绩加速兑现[3][33] 财务表现 - 2025H1营收9亿元（+25.25%），归母净利0.8亿元（+71.98%）[1][7] - Q2单季营收4.83亿元（+16.16%环比+16%），净利0.46亿元（+52%环比+35%）[1][7] - Q2毛利率24.25%（+3.87pct），净利率9.52%（+2.07pct）[16] - 费用率：销售6.42%（+1.13pct）、管理4.14%（-0.67pct）、研发0.62%（+0.14pct）[16] 业务结构 - 底盘弹簧占比50%：悬架弹簧（单车4个*30-40元）+稳定杆（单车2个*80-200元）[2][25] - 车身内饰占比40%：座椅/油门踏杆等异形弹簧（单价<2元，用量大）[2][26] - 注塑件等占比10%：工程塑料零部件[2][23] 战略布局 - 并购扩张：2017-2024年收购上海科工/江苏大圆/上海核工/AHLE资产，获取冷卷/碟形/Miniblock弹簧技术[2][23] - 产能建设：投资6.5亿元建设200万件智能悬架+1000万件机器人弹性元件产能[31][33] - 全球化：德国AHLE资产+墨西哥工厂布局，当前出口占比10%[29] 行业前景 - 底盘弹簧市场空间：2023年130亿元→2027年150亿元[25] - 公司份额：从2023年9%提升至2027年18%（底盘领域）[26] - 新增长点：智能悬架/人形机器人弹簧（已送样）[3][31] 客户资源 - 主机厂：吉利/比亚迪/理想/蔚来/华晨宝马/现代等[27] - Tier1供应商：万都/采埃孚/佛吉亚/麦格纳等[27][32]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入9亿元，同比增长25.25%，归母净利润0.8亿元，同比增长71.98% [2] - 2025Q2收入4.83亿元，同比增长16.16%，环比增长16%，归母净利润0.46亿元，同比增长52%，环比增长35% [2] - 2025Q2销售毛利率24.25%，同比提升3.87pct，归母净利率9.52%，同比提升2.07pct，主要受益于规模效应和降本增效 [3][16] - 2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为6.42%/4.14%/0.62%/1.04%，同比+1.13pct/-0.67pct/+0.14pct/-0.17pct [3][16] 业务结构 - 收入占比50%为底盘业务（悬架弹簧单车4个/30-40元，稳定杆单车2个/80-200元），40%为车身内饰及动力系统弹簧（单价2元内） [4][23] - 小弹簧业务覆盖动力系统（内燃机气门弹簧单价1元内/单机16个）和车身内饰（座椅弹簧等单价2元内） [23] - 当前底盘业务国内市场规模约130亿元，2027年预计达150亿元，公司市场份额超10%并有望提升至18% [22][23] 战略布局 - 通过并购延伸能力：2017年收购上海科工（工程塑料）、2021年收购江苏大圆（日系客户+冷卷技术）、2023年收购上海核工（碟形弹簧）、2024年收购德国AHLE（变线径弹簧技术） [5][21] - 全球化布局：出口占比10%（北美为主），德国AHLE资产推进欧洲本地化生产，2025年设立墨西哥孙公司拓展国际客户 [26] - 投资6.5亿元建设年产200万件智能悬架及1000万件电动/液压驱动弹性元件产能，其中智能悬架空气弹簧总成投资3.65亿元 [7][28][29] 技术突破与客户资源 - 人形机器人用拉簧、扭簧、卡簧已实现送样 [6][7] - 客户覆盖吉利、比亚迪、华晨宝马、蔚来、理想等主机厂，以及采埃孚、佛吉亚、麦格纳等全球一级供应商 [25] - 并购标的江苏大圆2023年收入4.2亿元，净利润4000万元；德国AHLE 2023年收入2800万欧元 [22]

业绩总结 - 2022年度公司营业收入为108,739.56万元[6] - 2022年度净利润为 - 54,812,210.89元，上年同期为20,130,245.58元[187] - 经营活动产生的现金流量净额本期为7354.12万元，上年同期为2768.79万元[189] 财务数据 - 2022年末货币资金为144,499,564.20美元，较上年年末增长约27%[17] - 2022年末应收账款为193,005,168.35美元，较上年年末增长约26%[17] - 2022年末其他应收款为66,837,882.80美元，较上年年末增长约218%[17] 资产与负债 - 流动资产期末数为928,637,086.49元，上年年末数为814,059,243.16元[16] - 流动负债期末数为604,938,152.72元，上年年末数为519,055,822.39元[16] - 非流动资产期末数为1,040,499,883.17元，上年年末数为1,021,275,857.64元[16] 审计相关 - 审计认为公司财务报表在重大方面按企业会计准则编制，公允反映2022年财务状况等[3] - 审计将收入确认和应收账款减值确定为关键审计事项[6][7] 子公司情况 - 公司将7家子公司纳入2022年度合并财务报表范围[29] - 北京大圆公司持股比例为70%，本期归属于少数股东的损益为 -10,822,479.06美元[198][199] - 江苏大圆公司少数股东持股比例30.00%，本期净利润 -21,191,298.50美元[199] 项目进展 - 先进复合材料汽车零部件制造产业园项目预算1.93亿元，工程进度97.46%[146] 政府补助 - 与资产相关的政府补助期初递延收益为2342.90万元，期末递延收益为2623.09万元[193] - 公司子公司收到固定资产投资贴息共计1363.50万元，尚余1023.20万元[192] 风险管理 - 公司风险管理目标是在风险和收益间取得平衡，将风险负面影响降至最低[200] - 公司日常面临与金融工具相关的风险主要包括信用风险、流动性风险及市场风险[200]

业绩总结 - 报告期内营业收入分别为108739.56万元、137623.12万元、160354.10万元和41622.80万元[5] - 归母净利润分别为 - 3763.23万元、4069.77万元、10668.74万元和3398.75万元[5] - 报告期内毛利率从14.57%持续上升至24.6%[6] 用户数据 - 2025年1 - 6月公司前五大外销客户收入金额为7474.26万元，整体呈增长趋势[14][15] - 2025年1 - 6月公司境外收入为15222.14万元，呈逐年上升趋势[16] 未来展望 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为194734.02万元、236484.99万元、287187.38万元[161] - 未来三年预计自身经营利润积累带来的现金流入为66116.30万元[164] 新产品和新技术研发 - 本次发行拟募集资金不超3亿元，投向年产200万件智能悬架及1000万件电动及液压驱动弹性元件等项目[123] - 电动及液压驱动弹性元件项目达产后年营业收入1.15亿元，税后内部收益率18.08%，税后投资回收期7.14年[123] - 智能座舱弹性元件项目达产后年营业收入8500万元，税后内部收益率13.48%，税后投资回收期8.07年[123] 市场扩张和并购 - 2025年上半年公司购买德国MSSC AHLE GmbH资产，拓展客户E和客户B等新客户[16] 其他新策略 - 拟使用募集资金8300万元补充流动资金[123] - 2025年6月主流车企承诺将供应商支付账期统一压缩至60天以内，应收账款余额将减少、回收速度将加快[109][110]

信用与债券 - 公司主体和本次可转债信用等级均为AA -，评级展望稳定[9][108] - 本次发行可转债总额不超30000万元，存续期6年，不设担保[46][76][109] - 初始转股价格不低于特定均价较高者且不得向上修正[83] 业绩数据 - 2022 - 2025年1 - 6月营收分别为108739.56万、137623.12万、160354.10万和89960.12万元[30][127] - 同期净利润分别为 - 3763.23万、4069.77万、10668.74万和8039.79万元[30][127] - 2022 - 2025年1 - 6月境外销售收入占比从5.97%升至16.92%[31][134] 分红情况 - 2022 - 2024年分别现金分红631.51万、1040.50万、2497.20万元[26][27] - 最近三年累计现金分红4169.21万元，占年均可分配净利润113.96%[27] 募投项目 - 本次募投项目总投资65561.60万元，拟投入募集资金21700.00万元[65] - 前次募投项目2024年效益不及预期，本次建成或致净利润下滑[34][35] 子公司情况 - 公司控股上海核工69.04%、北京大圆70%、江苏大圆70%[46] - 浙江美力汽车弹簧等多家子公司披露2024年及2025年1 - 6月财务数据[172 - 186] 股权结构 - 截至2025年6月30日，章碧鸿持股36.29%为控股股东[168] - 前十名股东合计持股48.88%[169] 风险与承诺 - 原材料价格波动、产品赔偿、募投项目等存在风险[128][133][152] - 公司及相关人员作出多项承诺，包括避免同业竞争等[194 - 200]

业绩情况 - 报告期内营业收入分别为108739.56万元、137623.12万元、160354.10万元和41622.80万元[7] - 归属于母公司股东的净利润分别为 - 3763.23万元、4069.77万元、10668.74万元和3398.75万元[7] - 2025年1 - 6月主营业务收入合计88938.75万元，占比98.86%；其他业务收入1021.37万元，占比1.14%[15] - 报告期内毛利率从14.57%持续上升至24.6%[7] 用户数据 - 2022 - 2025年1 - 6月公司境外销售前五大客户收入分别为4310.06万元、7428.09万元、6511.85万元和7474.26万元[22][23][24] - 2025年1 - 6月客户A境外销售额2799.52万元，占外销收入18.39%，占营业收入3.11%[22] 未来展望 - 公司将围绕核心客户拓展业务，加大新能源业务转型，开拓新客户、新市场及海外市场[196] - 公司优化项目获取流程和风控机制，聚焦优质项目，提升产品质量和一次合格率[197][199] - 公司制定全流程降本计划，明确降费指标，多维度挖掘成本优化空间[200] 新产品和新技术研发 - 无相关内容 市场扩张和并购 - 境外销售收入由2022年度的6488.49万元增至2024年度的15294.22万元，收入占比从2022年的5.97%升至最近一期的19.39%[6] - 2023年公司新增客户C为前五大外销客户[24] - 2025年上半年公司拓展客户E和客户B等新客户，客户A销售规模提升[24] - 2000年12月公司前身以72.70万元购并新昌竹木交易市场，购并后2宗共5970平方米土地使用权归公司所有[121] 其他新策略 - 2025年3月公司召开第五届董事会第十五次会议，审议通过向不特定对象发行可转换公司债券相关议案[117] - 拟将本次申请公开发行可转债募集资金中不超过8300.00万元用于补充流动资金[169]

募集资金 - 本次发行拟募集资金不超过3亿元，扣除费用后投向产业化项目，拟用8300万元补充流动资金[12] - 公司2021年1月核准向不特定对象发行可转债，募集3亿元[13] 项目情况 - 电动及液压驱动弹性元件项目建成达产后年营收11500万元，税后内部收益率18.08%，回收期7.14年[12] - 智能座舱弹性元件项目建成达产后年营收8500万元，税后内部收益率13.48%，回收期8.07年[12] - 前次年产9500万件高性能精密弹簧项目2023年12月达预定可使用状态，首年实际净利润未达预期[13] - 电动及液压驱动弹性元件项目达产后年产能1000万件[18][19] - 智能座舱弹性元件项目建成达产后年产能1000万件[20] - 报告期内募投产品收入分别为3496.02万元、7169.32万元、9789.93万元和6284.44万元[20] - 前次募投项目固定资产投资15604.00万元[22] - 本次募投项目固定资产投资7594.90万元[22] 时间节点 - 2025年4月公司取得国有建设用地使用权不动产权证书[25] - 2025年4月28日募投项目在新昌县发展和改革局备案[25] - 环评预计2025年三季度完成[25] - 节能审批预计2025年三季度完成[25] 其他信息 - 最近三年一期悬架系统弹簧产能利用率低于60%，最近两年一期动力系统弹簧产能利用率低于50%[14] - 前次募投项目年产高性能精密弹簧9500万件[21] - 公司主营高端弹簧产品研发、生产和销售，产品应用于多行业，符合国家产业政策[28] - 本次募投项目位于浙江绍兴，符合当地产业政策[29] - 公司具备精密弹簧产品生产线建设经验，募投项目环评、能评批复预计无实质性障碍[30] - 本次募投项目围绕主业扩产，募集资金投向主业，符合规定[33] - 本次发行获2024年年度股东大会批准，决议有效期十二个月且尚在有效期内[36] - 公司具备本次发行的主体资格，发行及上市符合实质性条件[37][38] - 2025年1 - 6月关键管理人员薪酬为186.20万元[45] - 2025年1 - 6月向大圆钢业株式会社采购原材料金额为11.92万元，占营业成本比重0.02%[47] - 2025年1 - 6月向上海核威粉末冶金技术开发有限公司租赁房屋建筑物费用为74.13万元[48] - 2025年6月30日应付大圆钢业株式会社账款账面余额为76.80万元，应付普畅智能账款账面余额为2.80万元[49] - 补充事项期间公司未发生合并、分立等重大情形[53] - 补充事项期间公司未修改公司章程[54] - 补充事项期间公司董事会、监事会召集、召开程序等合法合规有效[55] - 补充事项期间公司董事、监事和高级管理人员未变更[57] - 截至意见出具日公司及子公司按时纳税，无重大税收违法失信行为[58] - 截至意见出具日公司及子公司无环境污染等事故，未受相关行政处罚[59] - 截至意见出具日公司及子公司无重大诉讼案件，未受行政处罚[61][62] - 截至意见出具日公司实际控制人等无重大诉讼、仲裁及行政处罚案件[62][63] - 截至意见出具日公司未发生影响本次发行的重大事项，仍具备发行条件，发行尚需获深交所审核同意及中国证监会注册[64]

可转债进展 - 公司于2025年8月1日收到深交所关于发行可转债的审核问询函[2] - 会同中介结合半年报落实回复问询函并更新申请文件[2] - 发行需深交所审核并获证监会同意注册决定方可实施[3] - 最终能否通过审核及获批时间不确定[3] - 公司将按规定及时披露进展[3]

财务数据 - 公司注册资本为21,107.468万元[9] - 2025年1 - 6月经营活动现金流量净额为7,562.53万元，2024年度为13,356.49万元[14] - 2025年6月30日资产总计232,704.13万元，2024年末为217,067.42万元[16] - 2025年1 - 6月营业收入89,960.12万元，2024年度为160,354.10万元[16] - 2025年1 - 6月营业利润8,955.39万元，2024年度为11,118.73万元[16] - 2025年6月30日流动比率为1.42倍，2024年末为1.62倍[15] - 2025年1 - 6月扣除非经常性损益前基本每股收益0.38元/股，2024年度为0.51元/股[18] - 2025年1 - 6月扣除非经常性损益前加权平均净资产收益率为6.98%，2024年度为10.27%[18] - 报告期内主营业务毛利率分别为14.09%、17.86%、20.04%和23.92%[22] - 报告期内境外销售收入占当期营业收入比例分别为5.97%、8.37%、9.54%及16.92%[26] - 报告期各期末应收账款账面净值占流动资产比重分别为41.21%、43.92%、48.16%和42.15%[28] - 报告期各期末存货账面价值占流动资产比重分别为28.03%、24.61%、23.87%和27.28%[29] - 报告期各期末资产负债率（合并）分别为45.42%、48.63%、46.00%和45.26%[32] - 截至2025年6月30日，商誉账面净值占最近一期末总资产和净资产比例分别为0.46%和0.85%[34] - 2022 - 2024年度平均可分配利润为3658.43万元[75][89] 业务相关 - 公司主要从事高端弹簧产品、精密注塑件业务，与汽车工业发展密切相关[40] - 前次募投项目“年产9500万件高性能精密弹簧建设项目”2024年效益不及预期[27] - 募投项目为年产200万件智能悬架及1000万件电动及液压驱动弹性元件等产业化项目[48] 风险提示 - 宏观经济或政策不利，汽车行业产销量可能下滑[41] - 弹簧制造行业竞争加剧[42] - 募集资金投资项目实施受多种因素影响[43] - 募投项目建成后新增折旧摊销费用，可能导致净利润下滑[44][45] - 可转债发行后可能导致短期内净资产收益率下降[49][50] - 可转债存续期内公司存在本息兑付风险[51] - 可转债转股期内投资者面临股价波动等风险[54][55][56] 可转债发行 - 拟发行不超过300万张可转换公司债券，募集资金不超过30000万元[60] - 本次发行的可转换公司债券期限为6年[99] - 可转换公司债券每张面值为100元[101] - 可转换公司债券初始转股价格不低于相关均价较高者且不得向上修正[105][120][127] - 公司董事会有权在特定条件下赎回或提出转股价格向下修正方案[56][111][117] - 持有人在特定条件下有权回售[113] - 可转债自发行结束之日起六个月后可转股，转股期至到期日止[119][127] - 派送红股等情况有相应转股价格调整公式[107] - 本次发行完成后累计债券余额不超过最近一期末净资产的50%[123] 合规情况 - 公司主体信用等级为AA -，债券信用等级为AA -[53] - 公司最近三年财务会计报告被出具无保留意见审计报告[82] - 公司现任董监高符合相关处罚和谴责规定[80][86] - 公司及其控股股东等符合相关承诺和违法规定[86] - 美力科技主体和债券信用等级均为AA -，评级展望稳定[103] - 公司符合相关规定，本次可转债具备在深交所上市条件[134]