股份解除质押 - 控股股东王彬本次解除质押280万股，占其所持股份2.67%，占总股本0.52%[1] - 本次涉及3笔质押，分别始于2023 - 08 - 24、2024 - 01 - 30、2024 - 02 - 05，均于2024 - 08 - 23解除[1] - 质权人为中国银河证券股份有限公司[1] 股东持股情况 - 王彬持股1.04957909亿股，占比19.35%[4] - 截至公告披露日，王彬累计质押股份为0股[4] - 王彬未质押股份7871.8431万股，占未质押股份比例75%[4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 1) 2024年上半年,公司实现营业收入4.89亿元,同比下滑45%,实现归母净利润-0.68亿元,同比下滑136%。营收大幅下降主要原因是市场需求不足,国内收入从去年同期的7.33亿下降至4.45亿,国外收入从去年同期的1.55亿下降至0.44亿。母公司营收从去年同期的5.20亿下降至2.69亿,母公司毛利率从去年同期的61%下降至51%;子公司深圳雷能、武汉永力的营收和利润均出现不同程度下滑。[9] 2) 上半年,公司研发费用为1.92亿元,同比增长26%。公司聚焦主业不断拓展多品类业务,在集成电路类、电驱类以及数据中心方向加大了投入,2024H1,公司研发费用率高达39%。公司不断研发布局的高可靠集成电路微模组、电机驱动、服务器电源等产品有望成为公司未来新的增长点。[10] 3) 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.36亿元、1.76亿元、3.12亿元,分别同比增长-63.09%、391.92%、77.45%,对应当前股价PE为140.40、28.54、16.08。[11] 财务数据总结 1) 2024年营业收入为1169百万元,同比下降20.31%。[12] 2) 2024年归属母公司净利润为35.74百万元,同比下降63.09%。[12] 3) 2024年每股收益为0.07元,市盈率为140.40倍。[12] 4) 2024年资产负债率为28.1%,流动比率为3.20。[14]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [7][9] 报告的核心观点 - 公司特种电源应用领域正由航空、航天、船舶向低轨卫星、服务器、新能源等领域拓展,平台属性凸显 [7] - 叠加机载二次电源、电机驱动模块以及芯片电源等新产品类的扩张,公司军品渗透率不断提升,竞争地位得到夯实 [7] - 预计24Q4下游需求有望回暖,公司业绩具备较大弹性 [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为-0.41/1.85/2.59亿元,EPS分别为-0.08/0.34/0.48元 [7][12][14] - 公司Q3业绩增速大概率出现拐点,边际预期向好 [7] 公司财务数据总结 - 24H1营收4.89亿元(YoY-44.9%),归母净利-0.68亿元,同比由盈转亏 [2] - 24Q2营收2.89亿元(YoY-25.9%,QoQ+44.6%),归母净利-0.29亿元,亏损环比收窄33.3% [3] - 24H1毛利率42.9%,同比下滑7.2pct,24Q2毛利率45.4%,同比下滑11.3pct [3] - 24H1研发费用1.92亿元,大幅增长26.3%,研发费用率提升22.1pct [3] - 深圳雷能24H1营收1.33亿元(YoY-51.4%),净利润-0.13亿元,同比由盈转亏 [4] - 武汉永力24H1营收0.96亿元(YoY-9.5%),净利润-0.04亿元,亏损略有扩大 [4] - 公司应收票据与账款10.63亿元,较期初减少0.88亿元,存货余额10.41亿,创历史新高 [5] - 公司货币资金+交易性金融资产合计近9亿,经营活动所需资金有保障 [5] - 公司累计回购公司股份2,897,400股,总股本占比0.53%,回购均价14.14元/股 [6] 风险提示 本报告未包含风险提示相关内容。

经营情况分析 - 2024年上半年,公司实现营收4.89亿元,同比下降44.93%,归属于上市公司的净利润下滑135.73%[2] - 业绩下降主要受以下因素影响:一是行业订单波动及需求不足;二是费用端,研发费用增加4,000万元左右,销售费用减少几百万,管理费用增加几百万,财务费用有所增加;三是由于订单不足,生产规模下降导致制造费用和人工费用分摊较高,以及收入结构变化和降价因素,导致毛利率下滑7-8个点左右[2] 业务板块情况 - 二季度营收环比增长45%左右,主要由于公司本部北京雷能和子公司永力科技增长所致,子公司深圳雷能环比略有下降[3] - 深圳雷能业务分为国内和国外两个板块,国内业务较为稳定,但国外业务受国际经济环境影响下滑较多,公司正在积极拓展客户,降低客户集中度影响,同时布局新领域[3] - 上半年集成电路类产品收入下降幅度与公司整体情况差不多,电机驱动类产品收入还较少,预计下半年会有部分出货[3] 财务情况 - 二季度公司计提1,200万信用减值,全年情况目前不确定,但公司客户大部分为大型国企,信用状况良好,坏账风险较小[3] - 公司毛利下降主要受收入规模下降、部分产品降价、产品结构变化等因素影响,其中收入下降规模效益下降影响最大[3] 其他 - 当前行业存在不确定性因素,公司未来股权激励计划的时间和实施需根据具体情况而定[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2Q24 营收环比增长 45%，亏损幅度环比收窄 [1] - 1H24 营收同比下滑 44.9%，归母净利润转亏 [1] - 受需求端影响，公司自 2Q23 开始连续五个季度营收同比下滑，自 3Q23 开始连续四个季度出现亏损 [1] - 随着下半年下游需求的逐渐恢复，公司利润有望重拾增长 [1] 盈利能力 - 1H24 毛利率同比下滑 7.2ppt 至 42.9%，净利率同比下滑 35.8ppt 至-14.6% [1] 研发投入 - 1H24 研发费用同比增长 26%，占营收比重达 39.2% [1] - 公司聚焦主业不断拓展多品类业务，在集成电路类、电驱类以及数据中心方向加大投入 [1] 现金流 - 1H24 经营活动净现金流为 0.32 亿元，1H23 为-1.80 亿元，公司受订单波动及市场需求不足的影响，物料采购减少 [1] 项目建设 - 公司使用自有资金建设的深圳西格玛电源生产、研发基地项目进度 29.28%，使用募集资金建设的特种电源扩产项目进度 31.88%、高可靠性 SiP 功率微系统产品产业化项目进度 39.54%，两个项目均预计于 2025 年 10 月 30 日达到可使用状态 [1] 分产品和子公司情况 分产品 - 电源及电机驱动实现营收 4.55 亿元，同比下降 44.67%，毛利率同比减少 7.99ppt 至 40.96% [1] 分子公司 - 深圳雷能：实现营收 1.33 亿元，同比下降 51.35%，净利润-0.13 亿元 [1] - 武汉永力：实现营收 0.96 亿元，同比下降 9.51%，净利润-392 万元 [1] 盈利预测与财务指标 - 预计公司 2024~2026 年归母净利润分别是 1.2 亿元、2.2 亿元、3.3 亿元 [2] - 当前股价对应 2024～2026 年 PE 分别是 44x/23x/16x [2] 风险提示 - 未提及 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2Q24 营收环比增长 45%，亏损幅度环比收窄 [1] - 1H24 营收同比下滑 44.9%，归母净利润转亏 [1] - 受需求端影响，公司自 2Q23 开始连续五个季度营收同比下滑，自 3Q23 开始连续四个季度出现亏损 [1] - 随着下半年下游需求的逐渐恢复，公司利润有望重拾增长 [1] 经营情况 - 1H24 电源及电机驱动实现营收 4.55 亿元，同比下降 44.67% [1] - 深圳雷能实现营收 1.33 亿元，同比下降 51.35%；武汉永力实现营收 0.96 亿元，同比下降 9.51% [1] - 公司在集成电路类、电驱类以及数据中心方向加大研发投入 [1] - 1H24 经营活动净现金流为 0.32 亿元，1H23 为-1.80 亿元，公司受订单波动及市场需求不足的影响，物料采购减少 [1] 投资建议 - 公司是我国特种电源龙头，航空航天等特种领域快速发展，国内外通信、服务器电源等需求旺盛，公司市场份额不断提升 [1] - 考虑到订单波动，预计公司 2024~2026 年归母净利润分别是 1.2 亿元、2.2 亿元、3.3 亿元 [2] - 当前股价对应 2024～2026 年 PE 分别是 44x/23x/16x [2] - 维持"推荐"评级，看好公司多品类电力电子解决方案能力和国产替代优势 [1][4] 风险提示 - 募投项目进度不及预期，新产品研制进度不及预期等 [1]

担保事项 - 公司为西安雷能、深圳雷能向银行申请授信额度提供担保[1] - 子公司对其子公司担保金额5000万元，占比1.67%，余额0元[15] - 公司及控股子公司累计对外担保47000万元，占比15.65%，余额3850万元[16] 业绩总结 - 截至2024年6月30日，深圳雷能营收133446077.60元，净利润 -12586626.17元[6] - 截至2024年6月30日，西安雷能营收26141495.53元，净利润 -3578031.79元[9]

募集资金情况 - 公司2022年10月11日向特定对象发行股票37,849,061股，每股41.76元，募集资金总额15.81亿元，净额15.47亿元[1] - 2022年10月公司同意使用募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金10966.06万元及已支付发行费用82.08万元[15] 资金余额情况 - 截至2024年6月30日，期初存款余额30,287.12万元，期初理财余额24,000.00万元[3] - 截至2024年6月30日，期末理财余额37,000.00万元，期末存款余额8,190.08万元[4] - 截至2024年6月30日，各银行账户活期存款合计8,190.08万元[8] 资金使用情况 - 2024年上半年投入募集资金总额5,288.12万元，累计投入89,647.04万元[12] - 截至2024年6月30日，使用募集资金投入募投项目5,288.12万元，部分募集资金结项结余永久补流4,322.02万元[4] - 截至2024年6月30日，归还闲置募集暂时补流18,000.00万元，闲置募集暂时补流18,000.00万元，利息收入扣除手续费513.10万元[4] - 2024年1月公司同意使用不超过18000万元闲置募集资金暂时补充流动资金，期限不超12个月[15] - 2024年1月公司将“5G通信及服务器电源扩产项目”节余募集资金4322.02万元永久补充流动资金[15] - 2023年10月公司决定使用不超70000万元闲置募集资金进行现金管理，截至2024年6月30日未使用45190.08万元[15] 募投项目情况 - 特种电源扩产项目累计投入30,268.82万元，投资进度39.75%[12] - 高可靠性SiP功率微系统产品产业化项目累计投入6,597.4万元，投资进度45.47%[13] - “特种电源扩产项目”和“高可靠性SiP功率微系统产品产业化项目”延期一年[14] - “5G通信及服务器电源扩产项目”2023年12月结项，受行业周期影响未达预期[14] - “高可靠性SiP功率微系统产品产业化项目”和“研发中心建设项目”新增实施地点成都市高新区[14] - “高可靠性SiP功率微系统产品产业化项目”和“研发中心建设项目”新增实施主体[14] 其他情况 - 2024年半年度公司不存在变更募集资金投资项目的资金使用情况[16] - 累计变更用途的募集资金总额为0，比例为0%[12] - 2024年5月银行误从募集资金监管账户扣款2300万元，6月5日全额退回[15]

应收账款管理 - 公司应收账款按账龄划分的计提比例：1年以内5%，1-2年10%，2-3年15%，3-4年30%，4-5年50%，5年以上100%[194] - 公司按照先发生先收回的原则统计并计算应收账款账龄[194] - 公司将信用状况明显恶化、未来回款可能性较低的应收账款单独进行减值测试[195] 应收款项融资管理 - 公司应收款项融资按信用风险特征划分为银行承兑汇票和商业承兑汇票组合[196] - 公司将信用风险特征明显不同的应收款项融资单独进行减值测试[197] 其他应收款管理 - 公司其他应收款按账龄划分的计提比例：1年以内5%，1-2年10%，2-3年15%，3-4年30%，4-5年50%，5年以上100%[199] - 公司按照先发生先收回的原则统计并计算其他应收款账龄[199] - 公司将信用状况明显恶化、未来回款可能性较低的其他应收款单独进行减值测试[200]

会议情况 - 公司第六届监事会第六次会议于2024年8月15日召开，3位监事全出席[1] 议案审议 - 审议通过2024年半年度报告及摘要等多项议案[2][4][7] 授信申请 - 拟向多家银行申请综合授信额度，最高不超1.5亿[8][9]