股份转让情况 - 袁斌拟转让17,179,126股，占比4.3%[2] - 德员泰拟转让5,992,719股，占比1.5%[2] - 钎镱基金拟受让23,171,845股，占比5.80%[2] 协议相关 - 《股份转让协议》2024年9月23日签订，2025年3月22日届满6个月[4] - 袁斌和德员泰终止协议转让，协议转让终止生效[4] 股东持股 - 截至披露日，袁斌持股117,568,630股，占比29.43%[5] - 截至披露日，德员泰持股25,320,591股，占比6.34%[5] 影响说明 - 转让终止不影响公司控制权、治理及经营[5] - 转让终止未违法违规，无违反承诺情形[7]

股东出席情况 - 出席股东大会股东及代表68人，代表股份138,396,193股，占比34.6411％[3] - 中小投资者代表股份20,713,634股，占公司有表决权股份总数的5.1847％[3] - 出席现场会议股东及代表5人，代表股份137,321,943股，占比34.3722％[3] - 通过网络投票股东及代表63人，代表股份1,074,250股，占比0.2689％[3] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》等多项议案同意票占出席股东会有效表决权股份总数超99.5%[6][8][11][13][16] - 《关于2024年度董事薪酬的议案》同意票20,216,563股，占比97.0664％[18] - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》总表决同意137,785,193股，占比99.5585%[22][23] - 《关于使用闲置自有资金进行委托理财等交易的议案》总表决同意137,771,893股，占比99.5489%[24] - 《关于提请股东大会授权董事会办理小额快速融资相关事宜的议案》总表决同意137,785,193股，占比99.5585%[26] 其他情况 - 三个议案均获通过，前两个需1/2以上通过，第三个需2/3以上通过[24][25][27] - 律师认为大会决议合法有效[28] - 备查文件含股东大会决议和法律意见书[29][30] - 董事会发布文档时间为2025年5月12日[31]

会议安排 - 2025年4月18日公司决定召集2024年年度股东大会，4月19日公告通知[3] - 现场会议于2025年5月12日14:30召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[4] 参会情况 - 现场出席股东及代理人5名，代表股份137,321,943股，占比34.3722%[6] - 网络投票股东及代理人63名，代表股份1,074,250股，占比0.2689％[8] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》等四个议案获有效表决权股份总数1/2以上通过[13][16][19] - 《2024年年度报告及其摘要》总表决同意137,781,593股，占99.5559％[23] - 《关于2024年度董事薪酬的议案》总表决同意20,216,563股，占97.0664％[27] - 《关于2024年度监事薪酬的议案》总表决同意137,785,193股，占99.5585％[30] - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》总表决同意137,785,193股，占99.5585％[33] - 《关于使用闲置自有资金进行委托理财等的议案》总表决同意137,771,893股，占99.5489％[35] - 《关于提请授权董事会办理小额快速融资事宜的议案》总表决同意137,785,193股，占99.5585％[39] 会议有效性 - 本次股东大会召集、召开等程序及决议合法有效[45]

业绩情况 - 2024 年营业收入同比下降 28.87%，净利润同比下降 72.23%，主要因 AI 产品处于市场储备和拓展初期，且受市场有效需求不足、部分项目延期落地等因素影响 [2] - 2024 年教育考试标准化考点产品及整体解决方案业务营收同比下降 35.91%，系部分地区财政预算收紧，政策落地不及预期、部分项目延期落地所致 [3] 业务进展 - 智慧教室产品线方面，“AI +”战略与相关 AI 能力在多学科教学和考试场景取得显著成果，产品覆盖 50 多万间教室，承建项目获多项荣誉，高校、职校业务不断落地 [3] - 体检信息化管理系统 2024 年进行多项优化，未来将依据反馈优化功能，新增可视化大屏及数据智能分析功能，拓展业务覆盖范围 [4][5] 战略布局 - 平衡短期业绩压力和长期战略投入，聚焦主业，投入新兴技术提升教育考试信息化和智能化水平，未来业绩有望释放 [5] - 保持教育考试信息化领域领先地位，继续研发投入，聚焦细分市场，延伸业务领域，加强前沿技术应用，发挥上市及头部企业优势扩大规模 [5][6] 技术研发 - 研发投入转化为产品竞争力，拥有核心专利 40 余项，计算机软件著作权近 500 项，推出创新产品和解决方案并取得显著成果 [6] - 关注前沿及新兴技术在教育信息化的应用，已实现相关新型技术在产品上的应用和部分项目落地，如 2024 年中标成都市教育局相关项目 [6]

报告公司投资评级 - 行业为计算机/软件开发，6个月评级为买入（维持评级），当前价格9.91元 [4] 报告的核心观点 - 25Q1佳发教育营收0.6亿同减52%，归母净利 -0.1亿，扣非后归母净利 -0.11亿；2024年营收4.3亿同减29%，归母净利0.36亿，扣非后归母净利0.34亿，业绩下滑系市场有效需求不足、部分项目延期落地等因素影响 [1] - 公司紧跟市场变化调整策略，推出租建结合、运营服务等多元模式，紧跟“设备更新”政策协助项目申报，抓住财政政策孵化高产值项目 [1] - 公司新产品及高职高校领域市场推广成果显现，产品线更丰富，市场覆盖更广，商业模式更灵活，由单一模式转变为多元模式，客户群体向C端延伸 [1] - 公司“AI+”战略在多学科教学和考试场景成果显著，并向多场景拓展应用 [2] - 公司参与国家《学生运动能力测评规范》研制，与中国教科院合作推进标准落地执行，赋能体育教育发展 [2] - 公司新一代英语听说AI解决方案在多省份部分区域落地应用，在大连中考英语听力口语考试中实现全市5.2万余名考生“一套卷”考试，为英语听说数字化考试提供示范 [2] - 因24年营收下滑致净利润下降，考虑教育业务短期承压，调整盈利预测，预计25 - 27年归母净利分别为0.7/0.9/1.4亿（25 - 26年前值为1.3/1.9亿），EPS分别为0.17/0.24/0.35元，对应PE分别为60/42/28x，维持“买入”评级 [3] 财务数据和估值 营业收入 - 2023 - 2027E分别为604.37/429.92/408.42/461.51/530.74百万元，增长率分别为46.47%/ - 28.87%/ - 5.00%/13.00%/15.00% [8] EBITDA - 2023 - 2027E分别为192.13/97.47/100.09/122.63/150.25百万元 [8] 归属母公司净利润 - 2023 - 2027E分别为131.04/36.39/66.51/94.68/141.75百万元，增长率分别为90.05%/ - 72.23%/82.78%/42.36%/49.71% [8] EPS - 2023 - 2027E分别为0.33/0.09/0.17/0.24/0.35元/股 [8] 市盈率 - 2023 - 2027E分别为30.21/108.81/59.53/41.82/27.93 [8] 市净率 - 2023 - 2027E分别为3.32/3.27/3.28/3.04/2.79 [8] 市销率 - 2023 - 2027E分别为6.55/9.21/9.69/8.58/7.46 [8] EV/EBITDA - 2023 - 2027E分别为28.51/41.84/31.12/25.61/19.40 [8] 资产负债表 货币资金 - 2023 - 2027E分别为638.11/475.17/589.39/557.21/765.90百万元 [11] 应收票据及应收账款 - 2023 - 2027E分别为166.51/153.61/113.88/179.69/180.44百万元 [11] 存货 - 2023 - 2027E分别为93.81/121.01/45.61/133.79/84.48百万元 [11] 流动资产合计 - 2023 - 2027E分别为978.34/981.64/1,003.21/1,109.58/1,285.06百万元 [11] 非流动资产合计 - 2023 - 2027E分别为450.04/428.55/398.71/372.03/345.31百万元 [11] 资产总计 - 2023 - 2027E分别为1,429.45/1,410.18/1,401.92/1,481.62/1,630.37百万元 [11] 流动负债合计 - 2023 - 2027E分别为196.59/166.61/181.75/177.11/221.46百万元 [11] 负债和股东权益总计 - 2023 - 2027E分别为1,429.45/1,410.18/1,401.92/1,481.62/1,630.37百万元 [11] 利润表 营业收入 - 2023 - 2027E分别为604.37/429.92/408.42/461.51/530.74百万元 [11] 营业成本 - 2023 - 2027E分别为291.61/208.83/191.96/212.30/238.83百万元 [11] 营业利润 - 2023 - 2027E分别为138.82/33.36/64.66/88.69/134.58百万元 [11] 利润总额 - 2023 - 2027E分别为138.78/32.97/64.45/88.47/134.30百万元 [11] 净利润 - 2023 - 2027E分别为129.61/29.90/59.71/81.24/124.38百万元 [11] 归属于母公司净利润 - 2023 - 2027E分别为131.04/36.39/66.51/94.68/141.75百万元 [11] 现金流量表 净利润 - 2023 - 2027E分别为129.61/29.90/66.51/94.68/141.75百万元 [11] 经营活动现金流 - 2023 - 2027E分别为179.73/50.14/192.07/ - 67.60/196.76百万元 [11] 投资活动现金流 - 2023 - 2027E分别为 - 34.54/ - 192.47/ - 5.22/14.62/11.43百万元 [11] 筹资活动现金流 - 2023 - 2027E分别为9.46/ - 43.53/ - 72.63/20.79/0.50百万元 [11] 现金净增加额 - 2023 - 2027E分别为154.65/ - 185.87/114.22/ - 32.18/208.69百万元 [11] 主要财务比率 成长能力 - 营业收入2023 - 2027E增长率分别为46.47%/ - 28.87%/ - 5.00%/13.00%/15.00% [11] - 营业利润2023 - 2027E增长率分别为119.21%/ - 75.97%/93.83%/37.15%/51.74% [11] - 归属于母公司净利润2023 - 2027E增长率分别为90.05%/ - 72.23%/82.78%/42.36%/49.71% [11] 获利能力 - 毛利率2023 - 2027E分别为51.75%/51.43%/53.00%/54.00%/55.00% [11] - 净利率2023 - 2027E分别为21.68%/8.46%/16.28%/20.52%/26.71% [11] - ROE2023 - 2027E分别为10.97%/3.00%/5.52%/7.28%/9.99% [11] - ROIC2023 - 2027E分别为21.94%/3.10%/8.76%/18.04%/21.93% [11] 偿债能力 - 资产负债率2023 - 2027E分别为14.60%/12.84%/13.05%/12.01%/13.63% [11] - 净负债率2023 - 2027E分别为 - 52.24%/ - 37.03%/ - 48.27%/ - 42.70%/ - 54.36% [11] - 流动比率2023 - 2027E分别为4.71/5.43/5.52/6.27/5.80 [11] - 速动比率2023 - 2027E分别为4.26/4.76/5.27/5.51/5.42 [11] 营运能力 - 应收账款周转率2023 - 2027E分别为3.93/2.69/3.05/3.14/2.95 [11] - 存货周转率2023 - 2027E分别为6.49/4.00/4.90/5.15/4.86 [11] - 总资产周转率2023 - 2027E分别为0.45/0.30/0.29/0.32/0.34 [11] 每股指标 每股收益 - 2023 - 2027E分别为0.33/0.09/0.17/0.24/0.35元 [11] 每股经营现金流 - 2023 - 2027E分别为0.45/0.13/0.48/ - 0.17/0.49元 [11] 每股净资产 - 2023 - 2027E分别为2.99/3.03/3.02/3.26/3.55元 [11] 估值比率 市盈率 - 2023 - 2027E分别为30.21/108.81/59.53/41.82/27.93 [11] 市净率 - 2023 - 2027E分别为3.32/3.27/3.28/3.04/2.79 [11] EV/EBITDA - 2023 - 2027E分别为28.51/41.84/31.12/25.61/19.40 [11] EV/EBIT - 2023 - 2027E分别为32.83/58.35/42.66/32.87/23.66 [11]

报告公司投资评级 - 行业为计算机/软件开发，6个月评级为买入（维持评级），当前价格9.91元 [4] 报告的核心观点 - 25Q1佳发教育营收0.6亿同减52%，归母净利-0.1亿，扣非后归母净利-0.11亿；2024年营收4.3亿同减29%，归母净利0.36亿，扣非后归母净利0.34亿，业绩下滑系市场有效需求不足、部分项目延期落地等因素影响 [1] - 公司紧跟市场变化调整策略，推出租建结合、运营服务等多元模式，紧跟“设备更新”政策协助项目申报，抓住财政政策孵化高产值项目 [1] - 公司新产品及高职高校领域市场推广成果显现，产品线更丰富，市场覆盖更广，商业模式更灵活，由单一模式转变为多元模式，客户群体向C端延伸 [1] - 公司“AI+”战略在多学科教学和考试场景成果显著，并向多场景拓展应用 [2] - 公司参与国家《学生运动能力测评规范》研制，与中国教科院合作推进标准落地执行，赋能体育教育发展 [2] - 公司新一代英语听说AI解决方案在多省份部分区域落地应用，在大连中考英语听力口语考试中实现全市5.2万余名考生“一套卷”考试，为英语听说数字化考试提供示范 [2] - 考虑公司教育业务短期承压，调整盈利预测，预计25 - 27年归母净利分别为0.7/0.9/1.4亿（25 - 26年前值为1.3/1.9亿），EPS分别为0.17/0.24/0.35元，对应PE分别为60/42/28x，维持“买入”评级 [3] 财务数据和估值 营业收入 - 2023 - 2027E分别为6.04亿、4.30亿、4.08亿、4.62亿、5.31亿，增长率分别为46.47%、-28.87%、-5.00%、13.00%、15.00% [8] EBITDA - 2023 - 2027E分别为1.92亿、0.97亿、1.00亿、1.23亿、1.50亿 [8] 归属母公司净利润 - 2023 - 2027E分别为1.31亿、0.36亿、0.67亿、0.95亿、1.42亿，增长率分别为90.05%、-72.23%、82.78%、42.36%、49.71% [8] EPS - 2023 - 2027E分别为0.33元、0.09元、0.17元、0.24元、0.35元 [8] 市盈率(P/E) - 2023 - 2027E分别为30.21、108.81、59.53、41.82、27.93 [8] 市净率(P/B) - 2023 - 2027E分别为3.32、3.27、3.28、3.04、2.79 [8] 市销率(P/S) - 2023 - 2027E分别为6.55、9.21、9.69、8.58、7.46 [8] EV/EBITDA - 2023 - 2027E分别为28.51、41.84、31.12、25.61、19.40 [8] 财务预测摘要 资产负债表 - 货币资金2023 - 2027E分别为6.38亿、4.75亿、5.89亿、5.57亿、7.66亿 [11] - 应收票据及应收账款2023 - 2027E分别为1.67亿、1.54亿、1.14亿、1.80亿、1.80亿 [11] - 存货2023 - 2027E分别为0.94亿、1.21亿、0.46亿、1.34亿、0.84亿 [11] - 流动资产合计2023 - 2027E分别为9.78亿、9.82亿、10.03亿、11.10亿、12.85亿 [11] - 非流动资产合计2023 - 2027E分别为4.50亿、4.29亿、3.99亿、3.72亿、3.45亿 [11] - 资产总计2023 - 2027E分别为14.29亿、14.10亿、14.02亿、14.82亿、16.30亿 [11] - 流动负债合计2023 - 2027E分别为1.97亿、1.67亿、1.82亿、1.77亿、2.21亿 [11] - 负债合计2023 - 2027E分别为2.09亿、1.81亿、1.83亿、1.78亿、2.22亿 [10] - 股东权益合计2023 - 2027E分别为12.21亿、12.29亿、12.19亿、13.04亿、14.08亿 [10] 利润表 - 营业收入2023 - 2027E分别为6.04亿、4.30亿、4.08亿、4.62亿、5.31亿 [11] - 营业成本2023 - 2027E分别为2.92亿、2.09亿、1.92亿、2.12亿、2.39亿 [11] - 营业利润2023 - 2027E分别为1.39亿、0.33亿、0.65亿、0.89亿、1.35亿 [11] - 利润总额2023 - 2027E分别为1.39亿、0.33亿、0.64亿、0.88亿、1.34亿 [11] - 净利润2023 - 2027E分别为1.30亿、0.30亿、0.60亿、0.81亿、1.24亿 [11] - 归属于母公司净利润2023 - 2027E分别为1.31亿、0.36亿、0.67亿、0.95亿、1.42亿 [11] 现金流量表 - 经营活动现金流2023 - 2027E分别为1.80亿、0.50亿、1.92亿、-0.68亿、1.97亿 [10] - 投资活动现金流2023 - 2027E分别为-0.35亿、-1.92亿、-0.05亿、0.15亿、0.11亿 [10] - 筹资活动现金流2023 - 2027E分别为0.09亿、-0.44亿、-0.73亿、0.21亿、0.01亿 [10] - 现金净增加额2023 - 2027E分别为1.55亿、-1.86亿、1.14亿、-0.32亿、2.09亿 [10] 主要财务比率 成长能力 - 营业收入增长率2023 - 2027E分别为46.47%、-28.87%、-5.00%、13.00%、15.00% [11] - 营业利润增长率2023 - 2027E分别为119.21%、-75.97%、93.83%、37.15%、51.74% [11] - 归属于母公司净利润增长率2023 - 2027E分别为90.05%、-72.23%、82.78%、42.36%、49.71% [11] 获利能力 - 毛利率2023 - 2027E分别为51.75%、51.43%、53.00%、54.00%、55.00% [11] - 净利率2023 - 2027E分别为21.68%、8.46%、16.28%、20.52%、26.71% [11] - ROE2023 - 2027E分别为10.97%、3.00%、5.52%、7.28%、9.99% [11] - ROIC2023 - 2027E分别为21.94%、3.10%、8.76%、18.04%、21.93% [11] 偿债能力 - 资产负债率2023 - 2027E分别为14.60%、12.84%、13.05%、12.01%、13.63% [10] - 净负债率2023 - 2027E分别为-52.24%、-37.03%、-48.27%、-42.70%、-54.36% [10] - 流动比率2023 - 2027E分别为4.71、5.43、5.52、6.27、5.80 [10] - 速动比率2023 - 2027E分别为4.26、4.76、5.27、5.51、5.42 [10] 营运能力 - 应收账款周转率2023 - 2027E分别为3.93、2.69、3.05、3.14、2.95 [10] - 存货周转率2023 - 2027E分别为6.49、4.00、4.90、5.15、4.86 [10] - 总资产周转率2023 - 2027E分别为0.45、0.30、0.29、0.32、0.34 [10] 每股指标 - 每股收益2023 - 2027E分别为0.33元、0.09元、0.17元、0.24元、0.35元 [10] - 每股经营现金流2023 - 2027E分别为0.45元、0.13元、0.48元、-0.17元、0.49元 [10] - 每股净资产2023 - 2027E分别为2.99元、3.03元、3.02元、3.26元、3.55元 [10] 估值比率 - 市盈率2023 - 2027E分别为30.21、108.81、59.53、41.82、27.93 [10] - 市净率2023 - 2027E分别为3.32、3.27、3.28、3.04、2.79 [10] - EV/EBITDA2023 - 2027E分别为28.51、41.84、31.12、25.61、19.40 [10] - EV/EBIT2023 - 2027E分别为32.83、58.35、42.66、32.87、23.66 [10]

会议信息 - 公司第四届监事会第十一次会议通知于2025年4月21日发出[1] - 会议于2025年4月24日下午14:00在公司会议室召开[1] - 应出席监事3名，实际出席3名[1] 审议结果 - 会议审议并通过《2025年第一季度报告》[2] - 监事会认为报告程序合规、内容真实准确完整[3] - 表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[5] 其他 - 备查文件为《第四届监事会第十一次会议决议》[6] - 公告发布时间为2025年4月25日[8]

会议信息 - 公司第四届董事会第十五次会议通知于2025年4月21日发出[1] - 会议于2025年4月24日上午10:00召开[1] - 应出席董事7名，实际出席7名[1] 报告审议 - 会议审议并通过《2025年第一季度报告》[2] - 报告经审计委员会审议通过[3] - 表决结果为同意票7票，反对票0票，弃权票0票[3] 备查文件 - 包含《第四届董事会第十五次会议决议》[4] - 包含《第四届董事会审计委员会2025年第二次会议决议》[4] 公告时间 - 公告发布时间为2025年4月25日[6]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入54,868,218.32元，较上年同期减少51.82%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为 -10,038,806.38元，较上年同期减少253.84%[5] - 营业总收入从1.1388486325亿美元降至0.5486821832亿美元，降幅约51.82%[21] - 净利润从0.0502832699亿美元降至 -0.01029656827亿美元，降幅约120.48%[22] - 归属于母公司所有者的净利润从0.0652536477亿美元降至 -0.01003880638亿美元，降幅约115.38%[22] - 少数股东损益从 -0.00149703778亿美元降至 -0.00025776189亿美元，降幅约82.78%[22] - 基本每股收益从0.0163降至 -0.0251，降幅约253.99%[23] - 稀释每股收益从0.0163降至 -0.0251，降幅约253.99%[23] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本从1.0550324641亿美元降至0.684841533亿美元，降幅约35.09%[21] 其他财务数据变化 - 本报告期末总资产1,351,440,855.99元，较上年度末减少4.17%[5] - 交易性金融资产本报告期末为93,003,449.80元，较上年度末减少49.49%[10] - 预付款项本报告期末为19,248,096.85元，较上年度末增加229.03%[10] - 2025年3月31日，公司货币资金期末余额为534,041,802.73元，期初余额为475,169,572.94元[18] - 交易性金融资产期末余额为93,003,449.80元，期初余额为184,143,598.89元[18] - 应收账款期末余额为117,861,657.33元，期初余额为153,607,827.04元[18] - 预付款项期末余额为19,248,096.85元，期初余额为5,849,993.72元[18] - 存货期末余额为116,118,825.57元，期初余额为121,009,820.39元[18] - 长期股权投资期末余额为64,061,393.22元，期初余额为65,698,184.78元[18] - 固定资产期末余额为220,982,253.89元，期初余额为224,235,256.15元[18] - 资产总计从14.1018289836亿美元降至13.5144085599亿美元，降幅约4.16%[19][20] - 负债合计从1.8104507692亿美元增至1.2863331582亿美元，降幅约28.95%[19] - 商誉金额为1023.171865万美元，与上期持平[19] 现金流量数据变化 - 经营活动产生的现金流量净额本报告期为 -8,346,271.76元，较上年同期增加81.05%[5] - 投资活动产生的现金流量净额本报告期为87,391,351.96元，较上年同期增加2785.54%[12] - 筹资活动产生的现金流量净额本报告期为 -5,593.97元，较上年同期增加97.05%[12] - 经营活动现金流入小计本期为101,111,723.45元，上期为98,023,172.74元[24] - 经营活动现金流出小计本期为109,457,995.21元，上期为142,066,534.67元[24] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 - 8,346,271.76元，上期为 - 44,043,361.93元[24] - 投资活动现金流入小计本期为91,906,497.17元，上期无相关数据[24] - 投资活动现金流出小计本期为4,515,145.21元，上期为3,254,146.07元[26] - 投资活动产生的现金流量净额本期为87,391,351.96元，上期为 - 3,254,146.07元[26] - 筹资活动现金流入小计本期为20,000,000.00元，上期无相关数据[26] - 筹资活动现金流出小计本期为20,005,593.97元，上期为189,503.14元[26] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 5,593.97元，上期为 - 189,503.14元[26] - 现金及现金等价物净增加额本期为79,039,486.23元，上期为 - 47,487,011.14元[26] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为16,100，表决权恢复的优先股股东总数为0[14] - 前10名股东中，袁斌持股比例29.43%，持股数量117,568,630股；凌云持股比例8.04%，持股数量32,140,839股；西藏德员泰信息技术有限公司持股比例6.34%，持股数量25,320,591股[14] - 前10名无限售条件股东中，凌云持有无限售条件股份数量32,140,839股；袁斌持有29,392,158股；西藏德员泰信息技术有限公司持有25,320,591股[14][15] 其他损益情况 - 本报告期非流动性资产处置损益为 -247,204.95元[6] - 本报告期计入当期损益的政府补助为887,314.00元[6]

财务表现 - 2025年第一季度营收5486 82万元 同比下降51 82% [1] - 净亏损1003 88万元 去年同期净利润652 54万元 [1] 业绩变动 - 营收同比下滑超五成 显示业务收缩明显 [1] - 净利润由盈转亏 亏损额达1003 88万元 [1]