减资情况 - 环耀卫宁对6397.6529万元未实缴注册资本减资，对价0元[1] - 环耀卫宁注册资本由24778.8829万元减至18381.23万元[1] 股权变动 - 公司对环耀卫宁持股比例由42.4859%增至57.2733%[1] 工商登记 - 环耀卫宁完成减资工商变更登记（备案）手续[2] - 环耀卫宁《营业执照》登记注册资本为18381.23万元[2]

会议信息 - 公司于2025年4月23日召开第六届监事会第十二次会议[1] - 会议通知于2025年4月18日发出[1] - 应出席监事3人，实际出席3人[1] 报告审议 - 会议以3票同意通过《关于<公司2025年第一季度报告>的议案》[1] - 《2025年第一季度报告》详见指定创业板信息披露网站[2]

会议信息 - 公司于2025年4月23日召开第六届董事会第十三次会议[1] - 会议通知于2025年4月18日发出[1] - 会议应出席董事7人，实际出席7人[1] 报告审议 - 会议以7票同意通过《关于<公司2025年第一季度报告>的议案》[1] - 《2025年第一季度报告》详见指定创业板信息披露网站[1]

财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入344,975,742.42元，较上年同期下降30.24%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润5,289,433.21元，较上年同期下降68.18%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额 -25,792,140.49元，较上年同期增加76.31%[5] - 本报告期末总资产8,620,532,947.41元，较上年度末下降1.55%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益6,029,735,350.20元，较上年度末增加1.14%[5] - 报告期内公司营业收入34497.57万元，同比下降30.24%；归属上市公司股东净利润528.94万元，同比下降68.18%；扣非净利润477.31万元，同比下降45.06%[16] - 销售、管理和研发费用合计同比下降28.39%，经营活动现金流量净额同比增长76.31%[16] - 2025年3月31日公司货币资金期末余额1337355355.54元，期初余额1335869809.86元[21] - 2025年3月31日公司流动资产合计期末余额4945645179.59元，期初余额5095240336.67元[21] - 资产总计为86.21亿美元，较上期87.56亿美元有所下降[22] - 负债合计为26.24亿美元，较上期28.23亿美元有所下降[23] - 所有者权益合计为59.97亿美元，较上期59.34亿美元有所上升[23] - 营业总收入为3.45亿美元，较上期4.94亿美元下降30.23%[25] - 营业总成本为3.80亿美元，较上期5.34亿美元下降28.63%[25] - 营业利润为38.73万美元，上期亏损230.25万美元[26] - 利润总额亏损60.72万美元，上期亏损232.01万美元[26] - 净利润亏损334.50万美元，上期盈利649.45万美元[26] - 归属于母公司所有者的净利润为528.94万美元，较上期1662.04万美元下降68.17%[26] - 基本每股收益为0.0024美元，较上期0.0077美元下降68.83%[27] - 经营活动现金流入小计本期为601,807,057.72元，上期为603,515,100.58元[28] - 经营活动现金流出小计本期为627,599,198.21元，上期为712,404,069.64元[28] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 - 25,792,140.49元，上期为 - 108,888,969.06元[28] - 投资活动现金流入小计本期为3,990,694.25元，上期为1,513,985.77元[29] - 投资活动现金流出小计本期为78,576,888.34元，上期为67,799,195.80元[29] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 74,586,194.09元，上期为 - 66,285,210.03元[29] - 筹资活动现金流入小计本期为122,845,838.33元，上期为73,263,295.16元[29] - 筹资活动现金流出小计本期为18,788,677.87元，上期为37,329,152.05元[29] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为104,057,160.46元，上期为35,934,143.11元[29] - 现金及现金等价物净增加额本期为3,678,825.88元，上期为 - 139,240,035.98元[29] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数134,948人[10] - 周炜持股比例7.98%，持股数量176,474,241股[10] - 王英持股比例4.82%，持股数量106,529,129股[10] - 刘宁持股比例4.68%，持股数量103,612,949股[10] - 上海云鑫创业投资有限公司持股比例4.34%，持股数量95,987,348股[10] - 上海云鑫创业投资有限公司持有无限售条件股份95,987,348股[12] - 周成持有公司股份63,050,000股，占总股本情况未提及，全部通过东兴证券客户信用交易担保证券账户持有[12][13] - 中国银行 - 华宝中证医疗基金持有无限售条件股份57,022,720股[12] - 中国工商银行 - 易方达创业板基金持有无限售条件股份45,915,935股，占比2.08%[12] - 周炜持有公司股份44,118,560股，周炜、王英、周成及10只迎水私募产品合计持有公司股份423,802,370股，占公司总股本的19.16%[12][13] - 王英持有公司股份26,632,282股[12] - 刘宁持有公司股份25,903,237股，刘宁、侯明华及4个通怡私募产品合计持有公司股份140,627,616股，占公司总股本的6.36%[12][13] - 香港中央结算有限公司持有无限售条件股份22,702,386股，占比1.03%[12] - 博时基金 - 农业银行 - 博时中证金融资管计划持有无限售条件股份22,625,513股，占比1.02%[12] - 孙凯持有公司股份19,762,627股，占比0.89%[12] 各条业务线数据关键指标变化 - 软件及技术服务收入29182.61万元，同比下降18.08%；硬件销售收入2147.33万元，同比下降75.65%；互联网医疗健康收入3167.64万元，同比下降36.77%[16] - “X”板块中，纳里股份营收1282.58万元，同比增长18.85%；环耀卫宁营收2018.50万元，同比下降50.00%；卫宁科技营收2185.24万元，同比下降50.33%[17] - “X”板块中，纳里股份净利润 -1505.94万元，同比增长22.92%；环耀卫宁净利润 -23.04万元，同比增长96.01%；卫宁科技净利润 -1841.93万元，同比增长51.61%[17] 其他事项 - 公司及其子公司确认政府补助资金2090.48万元，约占2024年度经审计归属上市公司股东净利润的23.78%，其中软件产品增值税即征即退补助1946.08万元[18] - 股权激励计划股票期权行权新增股份20680806股，卫宁转债转股减少50张，转换成公司股票286股[18] - 报告期内公司及下属控股公司收到9项发明专利，截至2025年3月31日累计取得65项发明专利、5项实用新型专利、202项外观设计专利[18][19]

财务表现 - 2025年第一季度营收3.45亿元，同比下降30.24% [1] - 2025年第一季度净利润528.94万元，同比下降68.18% [1]

股价与估值表现 - 4月21日收盘价9.71元，单日上涨4.41%，滚动市盈率244.35倍，创12天以来新低，总市值214.77亿元 [1] - 公司市盈率显著高于行业平均值143.51倍和行业中值81.52倍，在行业中排名第173位 [1][2] - 市净率为3.67倍，低于行业平均市净率7.92倍但高于行业中值3.73倍 [2] 资金流向 - 4月21日主力资金净流入4547.13万元 [1] - 近5日资金总体呈净流出状态，累计流出5483.62万元 [1] 主营业务与产品结构 - 主营业务为医疗健康卫生信息化解决方案，涵盖研发、销售和技术服务一体化服务 [1] - 主要产品包括软件及服务、硬件销售和互联网医疗健康三大类别 [1] 财务业绩表现 - 2024年营业收入27.82亿元，同比下降12.05% [1] - 净利润8789.32万元，同比大幅下降75.45% [1] - 销售毛利率保持41.68%水平 [1] 行业对比数据 - 软件开发行业总市值平均值为113.12亿元，中值为53.02亿元 [2] - 同业公司市盈率对比显示：国新健康(-4720.21倍)、拓维信息(-2267.12倍)、观想科技(-1797.56倍)等公司市盈率为负值或异常值 [2] - 行业市净率分布区间广泛，从和达科技1.78倍到安硕信息19.22倍不等 [2]

企业资质与税收 - 公司2024年12月26日获《高新技术企业证书》，有效期三年[1] - 2024 - 2026年按15%税率缴纳企业所得税[1] 业绩影响 - 高新技术企业重新认定对已披露业绩和财务数据无影响[1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价 11.48 元 [6] 报告的核心观点 - 公司 2024 年营收和归母净利润同比下降，预计 2025 年院端 AI 需求加速释放，带动业务恢复增长 [1] - 2024 年公司费用管控能力加强，现金流显著改善，经营质量有所提升 [2] - 公司前瞻布局 AI 医疗，院端应用加速落地，为业务带来新增长动力 [3] - 公司市场份额领先，WiNEX 持续优化，2025 年有望加速推广，盈利能力改善 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024 年实现营业收入 27.82 亿元，同比下降 12.05%，归母净利润 0.88 亿元，同比下降 75.45%；24Q4 营业收入 8.69 亿元，同比下降 31.17%，归母净利润 -0.67 亿元，去年同期盈利 2.06 亿元 [1] - 2024 年全年毛利率为 41.68%，同比下降 3.32pct；软件及服务业务收入 21.52 亿元，同比 -9.25%，毛利率 50.10%，同比 -3.34pct；互联网医疗健康业务收入 3.37 亿元，同比 +7.83%，毛利率 17.05%，同比 -0.41pct [2] - 2024 年销售/管理/研发费率分别为 12.33%/7.27%/9.51%，同比变动 -2.2/1.1/-1.02pct；经营性现金流 4.08 亿元，23 年同期为 1.85 亿元 [2] AI 布局与应用 - 2017 年成立卫宁健康人工智能实验室，2023 年发布医疗垂直领域大模型 WiNGPT，并融入新一代 WiNEX 产品 [3] - WiNEX Copilot 的 AI 功能覆盖 100 多个临床应用场景，在北京、上海等地医院落地；截至 2024 年底，累计为 20 多家用户部署大模型及 AI 应用，2025 年第一季度新增部署 80 多家用户 [3] 市场地位与产品优势 - 累计服务各类医疗卫生机构用户 6000 多家，包括 400 多家三级医院，2020 - 2023 年连续四年排名中国医院核心系统市场份额第一 [4] - 在 WiNEX 上持续投入，交付在数据、业务、接口和知识模版交付方面约提升效率 20% [4] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润为 4.23/5.42/6.91 亿元（前值 25 - 26 年 5.51/6.95 亿元） [5] - 参考可比公司 Wind 一致预期平均 46.0 倍 25PE，给予公司 60.0 倍 25PE，目标价 11.48 元（前值 10.20 元，对应 40x 25PE，可比均值 32.1x） [5] 基本数据 - 目标价 11.48 元，截至 4 月 18 日收盘价 9.30 元，市值 205.68 亿元，6 个月平均日成交额 10.13 亿元，52 周价格范围 5.15 - 13.24 元，BVPS 2.70 元 [7] 可比公司估值 - 久远银海、联影医疗、创业慧康 2025E 归母净利润分别为 1.66/20.33/1.81 亿元，PE 分别为 40.3/52.7/45.1 倍，平均 46.0 倍 [11] 盈利预测详细数据 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2023 - 2027 年数据进行预测，涵盖流动资产、营业收入、净利润等多项指标 [15]

文章核心观点 - 卫宁健康2024年年报显示经营质量提升，核心产品表现出色，在医疗信创、智慧医院评级、技术创新等方面成果显著，是有竞争力的医疗健康信息供应商 [1][2][3] 经营业绩 - 2024年公司实现营业收入27.82亿元，同比增长0.52%；归属于上市公司股东的净利润8789.32万元 [1] - 2024年销售、管理和研发费用合计同比下降17.94%，经营活动现金流量净额同比增长120.53%，整体经营质量提升 [1] 核心产品 - 核心产品WiNEX在2024年进入快速交付期，在多个医疗领域打造标杆案例 [1] - WiNEX在澳门协和医院项目验证国际化适配能力，助力海外布局；在多家知名医疗机构展示智慧医院建设应用能力 [1] 医疗信创 - 公司全线产品与国产化技术生态深度融合，覆盖全产业链，累计获600余项信创认证，构建自主可控技术体系 [2] 智慧医院评级 - 公司助力多家医院通过电子病历应用水平五级及以上测评，在国家医疗健康信息互联互通标准化成熟度测评表现出色 [2] - IDC报告显示公司在中国医院核心系统主要厂商市场份额占比13.4%，连续四年排名第一 [2] 技术创新 - 2024年研发投入5.62亿元，占营业收入20.21%，取得98项新专利和125件计算机软件著作权证书 [2] - 公司发布医疗大模型WiNGPT2.7版本，2025年升级至WiNGPT2.8和医护智能助手WiNEX Copilot2.1，对接DeepSeek提升性能和场景覆盖 [2] - 截至2024年底为20余家用户部署大模型及AI应用场景，2025年初新增80余家用户，推动医疗行业智能化转型 [2] 公司概况 - 公司自成立集研发、销售和技术服务为一体，提供“一体化”解决方案，致力于医疗健康卫生信息化 [3] - 业务覆盖智慧医院、区域卫生等多个领域，是有竞争力的整体产品、解决方案与服务供应商 [3]

文章核心观点 2025年4月19日卫宁健康发布2024年年度报告，截至2025年4月18日机构投资者持股情况有变化，包括前十大机构持股比例下跌、公募基金持股增减及新披露和未再披露情况、外资机构新披露情况等 [1][2][3] 机构投资者整体情况 - 截至2025年4月18日，259个机构投资者披露持有卫宁健康A股股份，合计持股量4.48亿股，占总股本20.44% [1] - 前十大机构投资者包括上海云鑫创业投资有限公司等，合计持股比例14.25%，较上一季度下跌3.40个百分点 [1] 公募基金情况 - 本期较上一期持股增加的公募基金1个，为易方达创业板ETF，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金9个，包括招商核心竞争力混合A等，持股减少占比2.53% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金243个，包括南方中证1000ETF等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金8个，包括南方中证500ETF等 [2] 外资机构情况 - 本期较上一季度新披露的外资机构1家，为香港中央结算有限公司 [3]