核心观点 - 在全球资本市场震荡背景下，资金倾向于流向具备稳定性和高盈利能力的资产，A股中长期维持高净资产收益率（ROE）的公司代表优质企业 [1] - 连续10年ROE超过15%的7家公司具备稳健经营策略、持续盈利能力和强大竞争优势 [2] - 贵州茅台、同花顺等2股业绩超预期，获券商积极评价 [7][8] - 贵州茅台、恩华药业、晨光股份3股获机构重金买入，现金分红比例较高 [9][10] 行业与公司分析 高ROE公司特征 - 7家公司2024年境外收入占比低于10%且连续10年ROE超15%，涵盖食品饮料、计算机、国防军工等行业 [2] - 长期高ROE企业通常拥有强大竞争优势，如专利技术、特许经营权、行业先发优势等 [2] 市值与行业地位 - 贵州茅台（总市值19708.24亿元）、海天味业（2261.50亿元）为行业龙头 [4][5] - 同花顺（1507.00亿元）、双汇发展（949.32亿元）、中航光电（869.34亿元）总市值超500亿元 [4][5] - 晨光股份（291.93亿元）、恩华药业（225.49亿元）总市值超200亿元 [4][5] 成长性表现 - 同花顺、中航光电近10年净利润复合增长率分别达40.59%、25.74% [4] - 恩华药业、晨光股份、海天味业等6股近10年净利润复合增长率超10% [5] 业绩亮点 - 同花顺2024年营收41.87亿元（同比+17.47%），净利润18.23亿元（同比+30%） [6] - 中航光电2024年营收206.86亿元（同比+3.04%），归母净利润33.54亿元（同比+0.45%） [6] - 贵州茅台2024年营收1741.44亿元（同比+15.66%），净利润862.28亿元（同比+15.38%） [9] 机构动向 - 贵州茅台获机构净买入13.17亿元，2024年分红647亿元（现金分红比例75%） [9] - 恩华药业获机构净买入6013.78万元，2024年营收56.98亿元（同比+13.01%），净利润11.44亿元（同比+10.28%） [10]

文章核心观点 - 4月3日收盘同花顺果指数概念下跌6.26%居跌幅榜前列，资金净流出51.30亿元 [1][2] 概念板块表现 - 中韩自贸区、动物疫苗、禽流感等概念板块上涨，涨幅分别为5.66%、4.27%、2.62% [2] - 同花顺果指数、同花顺出海50、AI PC等概念板块下跌，跌幅分别为6.26%、3.89%、3.53% [2] 同花顺果指数概念板块个股表现 - 东山精密、歌尔股份、鹏鼎控股等跌停，蓝特光学、蓝思科技、赛腾股份等跌幅居前 [1] - 立讯精密、歌尔股份、长盈精密等主力资金净流出居前，分别净流出11.09亿元、10.51亿元、4.94亿元 [2] - 中石科技、蓝特光学主力资金净流入居前，分别净流入5118.40万元、2230.03万元 [2] 相关ETF表现 - A50ETF跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数，近五日涨跌-2.15% [4] - A50ETF最新份额为43.5亿份，增加780.0万份，主力资金净流出435.9万元 [4]

文章核心观点 4月2日上证指数低开震荡，中证全指软件指数上涨，同时介绍该指数近期表现、持仓、样本调整等情况及跟踪的公募基金 [1][2][3] 指数表现 - 4月2日中证全指软件指数上涨0.67%，报14174.3点，成交额205.89亿元 [1] - 中证全指软件指数近一个月下跌6.92%，近三个月上涨5.78%，年至今上涨5.78% [2] 指数构成 - 从中证全指指数中选取软件开发领域上市公司证券为样本，以2004年12月31日为基日，1000.0点为基点 [2] - 十大权重分别为科大讯飞（10.46%）、金山办公（8.08%）、同花顺（7.06%）、恒生电子（4.95%）、润和软件（4.83%）、三六零（4.3%）、用友网络（3.6%）、拓维信息（3.37%）、深信服（3.02%）、中国软件（3.01%） [2] - 持仓市场板块中深圳证券交易所占比58.79%、上海证券交易所占比41.21% [2] - 持仓样本行业中信息技术占比100.00% [3] 指数调整 - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，下一个定期调整日前一般固定不变 [3] - 特殊情况进行临时调整，样本退市时从指数样本中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [3] 跟踪基金 - 跟踪软件指数的公募基金包括国泰中证全指软件ETF联接A、国泰中证全指软件ETF联接C等多只基金 [3]

公司概况 - 浙江核新同花顺网络信息股份有限公司成立于2001年，位于杭州市，从事互联网和相关服务，注册资本53760万人民币，法定代表人为易峥 [1] - 易方达基金管理有限公司成立于2001年4月，董事长为刘晓艳，总经理为吴欣荣，共有11名股东，盈峰集团、广东粤财信托、广发证券均持股22.65% [10] 股票与基金情况 - 3月31日，同花顺股票收盘大跌3.13% [1] - 易方达基金旗下2只基金进入同花顺前十大股东，易方达创业板ETF去年四季度增持，易方达沪深300发起式ETF去年四季度新进 [1] - 易方达创业板ETF今年以来收益率 -0.59%，同类排名2684（总3442）；易方达沪深300发起式ETF今年以来收益率 -0.30%，同类排名2534（总3442） [1] - 易方达创业板ETF近1周涨幅 -1.10%、近1月涨幅 -1.94%、近3月涨幅 -3.44%；同类平均近1周涨幅 -0.60%、近1月涨幅0.38%、近3月涨幅1.30% [2] - 易方达沪深300发起式ETF近1周涨幅0.01%、近1月涨幅0.66%、近3月涨幅 -1.44%；同类平均近1周涨幅 -0.60%、近1月涨幅0.38%、近3月涨幅1.30% [4] 基金经理情况 成曦 - 中国国籍，经济学硕士，现任易方达多只基金经理，累计任职8年又330天 [5][6] - 管理易方达恒生港股通创新药ETF等基金，如易方达恒生港股通创新药ETF规模2.86亿元，任职13天回报2.49% [6] 刘树荣 - 中国国籍，经济学硕士，现任易方达多只基金经理及助理，累计任职7年又258天 [6][7] - 管理易方达深证100ETF联接Y等基金，如易方达深证100ETF联接Y规模0.00亿元，任职108天回报0.06% [7] 余海燕 - 经济学硕士，担任易方达多只基金经理，如自2013年9月23日起任易方达沪深300医药卫生交易型开放式指数证券投资基金基金经理 [7] 庞亚平 - 中国国籍，统计学硕士，CFA，担任易方达多只基金经理，如2022年12月15日起任易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金基金经理 [9]

公司股价表现 - 同花顺3月25日股价大跌2.69% [1] - 近1周股价下跌2.83%，近1月下跌5.04%，近3月下跌2.73% [2] - 近6个月股价上涨33.15%，今年以来上涨0.53% [2] - 同期沪深300指数近1周下跌1.88%，近1月上涨0.17%，近3月下跌1.34% [2] 基金持股情况 - 易方达基金旗下2只产品进入同花顺前十大股东 [1] - 易方达创业板ETF去年四季度增持同花顺 [1] - 易方达沪深300发起式ETF去年四季度新进成为前十大股东 [1] 基金业绩表现 - 易方达创业板ETF今年以来收益率0.53%，同类排名2315/3440 [1][4] - 易方达沪深300发起式ETF今年以来收益率0.20%，同类排名2507/3440 [1][4] - 易方达创业板ETF近6月收益率33.15%，超越同类平均的26.67% [2] - 易方达沪深300发起式ETF近6月收益率17.90%，低于同类平均的26.67% [4] 基金经理信息 - 易方达创业板ETF基金经理为成曦和刘树荣 [4] - 易方达沪深300发起式ETF基金经理为余海燕和庞亚平 [4] - 成曦累计任职时间8年又324天，现任管理基金规模超2.86亿元 [5][6] - 刘树荣同时管理易方达深证100ETF等多只指数基金 [6] - 余海燕管理经验丰富，曾任汇丰银行信用风险分析师 [8] - 庞亚平具有CFA资格，曾任中证指数有限公司研究员 [10] 公司基本信息 - 同花顺全称为浙江核新同花顺网络信息股份有限公司 [1] - 公司成立于2001年，位于杭州市，从事互联网和相关服务 [1] - 注册资本5.376亿元人民币，法定代表人易峥 [1] - 易方达基金成立于2001年4月，董事长刘晓艳，总经理吴欣荣 [11] - 公司主要股东包括盈峰集团、粤财信托、广发证券，持股比例均为22.65% [11]

利润分配 - 2024年度以537,600,000股为基数，每10股派现金30元（含税），共派1,612,800,000元（含税）[2] - 深股通等投资者每10股派27元[3] 股权登记与除权除息 - 股权登记日为2025年3月27日[4] - 除权除息日为2025年3月28日[4] 红利派发 - 委托代派的A股股东红利2025年3月28日划入账户[6] - 部分A股股东红利公司自行派发[7]

股东大会信息 - 股东大会通知于2025年2月25日在巨潮资讯网站公告[4] - 现场会议于2025年3月18日14:00在杭州召开[7] - 网络投票时间为2025年3月18日[7] 股东情况 - 出席股东大会股东861人，代表股份378,965,562股，占股本总额70.4921%[8] - 中小股东856人，代表股份31,506,335股，占总股份5.8606％[8] - 网络投票股东847人，代表股份31,135,453股，占股本总额5.7916%[8] - 现场会议股东及代表14人，代表股份347,830,109股，占股本总额64.7005%[9] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》等议案获高比例同意通过[11][12][15] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意368,564,852股，占比97.2555％[15] - 本次会议全部议案获股东大会同意通过[15] 会议程序 - 第七项议题关联股东实施回避表决程序[15] - 第八项议题由出席会议代表三分之二以上表决权股东审议通过[15] - 会议表决程序合法有效，律师认为召集与召开等符合规定[15][16]

参会股东情况 - 参加会议股东（代理人）861名，所持（含代理）股份378,965,562股，占总股份70.4921％[4] - 现场出席股东及代表14名，所持（含代理）股份347,830,109股，占总股份64.7005％[4] - 网络投票股东847名，代表股份31,135,453股，占总股份5.7916％[4] - 现场和网络出席中小股东856人，代表股份31,506,335股，占总股份5.8606％[4] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意378,915,567股，占有效表决权股份99.9868％[5] - 《2024年度监事会工作报告》同意378,914,467股，占有效表决权股份99.9865％[7] - 《2024年年度报告》及摘要同意378,902,367股，占有效表决权股份99.9833％[8] - 《2024年度财务决算报告》同意378,901,367股，占有效表决权股份99.9831％[9] - 《2024年度利润分配方案》同意378,913,162股，占有效表决权股份99.9862％[10] - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》同意378,689,983股，占有效表决权股份99.9273％[11] - 《关于修订<公司章程>的议案》同意378,916,062股，占有效表决权股份99.9869％[14] - 《关于修订<公司章程>的议案》中小股东同意31,456,835股，占中小股东有效表决权股份99.8429％[14] - 《关于修订<股东大会议事规则>的议案》同意368,814,966股，占有效表决权股份97.3215％[15] - 《关于修订<股东大会议事规则>的议案》中小股东同意21,355,739股，占中小股东有效表决权股份67.7824％[15] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意368,564,852股，占有效表决权股份97.2555％[16] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》中小股东同意21,105,625股，占中小股东有效表决权股份66.9885％[16] 其他 - 浙江天册律师认为股东大会召集与召开程序等合规，表决结果合法有效[17] - 备查文件含2024年度股东大会会议决议[18] - 备查文件含《关于2024年度股东大会的法律意见书》[19] - 公告发布时间为二○二五年三月十九日[21]

行业投资评级 - 计算机行业评级为增持（维持）[7] 核心观点 - DeepSeek在6天内连续开源Infra层核心代码 涉及MLA 通信-计算 矩阵乘法运算 专家负载 文件存取等模块优化 旨在提高模型和硬件效率[1] - 开源优化使理论成本利润率达545% 考虑V3定价和夜间折扣等因素 付费token占比50%时测算成本利润率有望达108%[1] - 模型层持续优化有望降低应用层成本并提升应用表现 建议关注拥有用户 数据和场景优势的2B和2C应用公司[1] - 海外厂商以大算力探求边界提升 如xAI将GPU集群从10万卡扩至20万卡训练Grok-3 OpenAI发布GPT-4 5 国内则更注重软硬件效率优化[4] - 模型能力未来或成为基础资源 应用公司优势显著[5] 开源内容总结 - Day 1开源FlashMLA 用于减少训推成本 针对可变长度序列优化 H800上内存限制3000 GB/s 计算限制580 TFLOPS 并适配摩尔线程 海光 天数GPU[12] - Day 2开源DeepEP 提高MoE模型通信速度 支持节点内NVLink和节点间RDMA通信 支持FP8低精度运算[12] - Day 3开源DeepGEMM 优化FP8矩阵乘法运算 在大多数矩阵大小中优于专家调优内核[12] - Day 4开源DualPipe 提高通信和计算效率 实现前向和后向计算通信阶段完全重叠 同时开源EPLB平衡专家负载提升算力效率 以及Profiling Data揭示框架配置方法[12] - Day 5开源3FS 揭示高效文件存取方法 利用SSD和RDMA网络提供共享存储[12] - Day 6开源DeepSeek V3/R1推理系统概述 直接揭示推理效率细节 每个H800节点每秒处理73 7k输入或14 8k输出token[12] 性能与成本数据 - DeepSeek官方数据显示 输入token 608B 其中342B token（56 3%）命中缓存 输出token 168B[17] - 使用278个峰值H800节点（每节点8卡） 平均占用226 75个节点 H800租赁成本每小时2美元 日总成本87,072美元[17] - 所有请求按R1定价计费时日总收入562,027美元 成本利润率545%[17] - 考虑V3定价半价 仅API收费 夜间折扣等因素 华泰测算付费token占比50%时收入181,115美元 成本利润率108%[22] 国内外模型对比 - DeepSeek-R1在GPQA（science）达71 5% AIME 24（math）达79 8% MMLU-Pro达75 9%[23] - GPT-4 5在GPQA（science）达71 4% MMLU-Pro达85 1% MMMU（multimodal）达74 4%[23] - o3-mini（high）在GPQA（science）达79 7% AIME 24（math）达87 3%[23] 产业链标的 - 推荐公司：金山办公（目标价351 05元） 同花顺（目标价425 23元） 用友网络（目标价16 12元）[10] - 2C应用包括三六零 合合信息 2B应用包括汉得信息 新致软件 能科科技 数据中台包括星环科技 普元信息[5] 用户数据 - DeepSeek移动端日活最高达4,179万人（2/6） PC端日活最高达1,600万人（2/5）[20] - 移动端日活占ChatGPT比例最高76 26%（2/10） PC端日活占ChatGPT比例最高23 72%（1/30）[20]

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [7] 报告的核心观点 - 2024年同花顺盈利显著改善，广告收入高增为主要驱动 收入端平台流量随市场回升，龙头优势稳固，广告收入弹性高于市场，产品竞争力提升 成本端成本控制良好，放缓研发费用投入推动盈利能力改善 短期内看好公司业绩弹性，中长期公司前瞻性布局人工智能赛道，AI大模型及智能投顾应用顺利落地，有望打开新的成长空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 同花顺发布2024年报，报告期内实现营业收入41.9亿元，同比+17.5%，实现归母净利润18.2亿元，同比+30.0% [5] 事件评论 - 公司业绩显著改善，广告收入高增为主要驱动 2024年实现营业收入、归母净利润分别为41.9、18.2亿元，同比分别+17.5%、+30.0%，加权ROE为24.8%，同比+4.6pct，Q4单季归母净利润为11.7亿，同比+85.5% 分业务来看，2024年增值电信、广告、软件、基金代销收入分别为16.2、20.2、3.6、1.9亿元，同比分别+5.7%、+49.0%、-18.6%、-20.5%，贡献收入比重分别为38.6%、48.4%、8.5%、4.5%，广告收入高增，软件及基金代销有所承压 [11] - 收入端广告收入弹性高于市场，产品竞争力提升 截至2024年末，公司APP月活数为3627万人，同比+18.9%，测算市场份额为21.2%，同比-0.29pct，平台流量随市场回升，龙头优势稳固 2024年市场日均成交额同比+21.2%至1.06万亿元，广告收入增速显著高于市场，预计议价能力提升，且产品与大模型技术深度融合，产品竞争力提高 软件销售及维护收入同比-18.6%至3.6亿元，因券商信创升级逐渐完成，业务需求减少 [11] - 成本端放缓研发投入，盈利能力改善 2024年管理、销售、研发费用分别为2.2、5.9、11.9亿元，同比分别+8.3%、+19.1%、+1.2%，对应的费用率为5.3%、14.1%、28.5%，同比分别-0.4、+0.2、-4.6pct，成本控制良好，放缓研发费用投入推动盈利能力改善，2024年净利率43.5%，同比+4.2pct [11] - 公司智能产品全面升级，推动前沿大模型技术应用 问财投资助手升级为原生AI对话产品，融合多模态大模型技术，实现更自然、精准的交互 同创智能体平台集成大模型、低代码和实时金融数据，助力上百家金融机构共建超5000个智能体，日均调用量超300万次 金融数据终端构建智能化产品矩阵，AIFinD飞研优化写作与分析能力，“产业智绘”平台提供全景产业链研究 HiPilot智能编码助手增强跨文件、跨项目的代码理解与生成能力，新增慢思考问答、代码可视化、测试套件生成等功能，已为数千名开发人员生成超百万行代码 [11] - 同花顺作为头部互联网金融平台，平台流量优势稳固 短期内看好公司的业绩弹性，中长期公司前瞻性布局人工智能赛道，AI大模型及智能投顾应用顺利落地，有望助同花顺打开新的成长空间 预计2025 - 2026年归母净利润分别为22.7亿元和25.7亿元，对应PE分别为76.7和67.9倍，维持买入评级 [11] 财务报表及预测指标 - 包含2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据，如2024A营业总收入42亿元，2025E预计为53亿元等 [14]