投资评级 - 报告未明确给出祖名股份的投资评级 [2] 核心观点 - 祖名股份2023年实现营业收入14.8亿元，同比下降0.6%，归母净利润0.4亿元，同比增长5.4% [10] - 2024年一季度实现营业收入3.8亿元，同比增长17.3%，归母净利润0.1亿元，同比增长3.9% [10] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税） [10] - 公司发布员工持股及股票期权计划，分别对不超过60人、41人实施激励，覆盖范围较广 [1] - 太原、贵州、北京合资公司已设立，由公司统一管理，完成资源整合 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为5048万元、6244万元、7679万元 [5] - 预计2024-2026年EPS分别为0.40元、0.50元、0.62元，对应动态PE分别为38倍、31倍、25倍 [5] - 预计2024-2026年公司整体毛利率为28.4%、29.3%、29.9% [7] 财务数据 - 2023年公司毛利率为27.3%，同比提升1.9个百分点 [11] - 2024年一季度毛利率为24.8%，同比下降0.9个百分点 [11] - 2023年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为15.1%、5.5%、0.8%、1.3% [11] - 2024年一季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为14.3%、5.2%、0.7%、2% [11] 业务分析 - 2023年生鲜豆制品、植物蛋白饮品、休闲豆制品分别实现营业收入9.8亿元、2.2亿元、0.7亿元 [25] - 2023年经销、直销、商超分别实现收入9.1亿元、2.1亿元、3.2亿元，直销增速领先 [25] - 公司探索直接控制终端网点的小配送模式，试点初见成效 [25] - 公司成为杭州亚运会、亚残运会官方豆制品供应商，利于提升品牌形象 [25] 估值与指标 - 当前股价15.31元，总市值19.10亿元 [6] - 52周内股价区间为13.12-25.05元 [6] - 预计2024-2026年营业收入分别为17.82亿元、20.60亿元、23.28亿元 [13] - 预计2024-2026年归属母公司净利润分别为0.50亿元、0.62亿元、0.77亿元 [13] - 预计2024-2026年EPS分别为0.40元、0.50元、0.62元 [13] - 预计2024-2026年PE分别为38倍、31倍、25倍 [13]

报告公司投资评级 报告给予祖名股份"买入(维持)"的投资评级[1] 报告的核心观点 1) 成本回落改善利润端，2024年增长可期[2] 2) 区域拓展稳步推进，渠道变革正当时[3] 3) 持股计划与激励计划激发活力，高增长目标彰显发展信心[4] 公司投资亮点 1) 公司逐渐形成以生鲜豆制品为基础、植物蛋白饮品和休闲豆制品为发展重点、其他类产品为补充的产线格局，渠道模式转换利好经营效率的提升[5] 2) 公司并购其他豆制品厂、增加技改投入，预计2024-2026年EPS分别为0.38/0.47/0.56元，当前股价对应PE分别为39/32/27倍[5]

公司基本信息 - 2020年10月21日获核准公开发行不超过3120万股新股[6] - 注册资本为人民币12478万元[6] 员工持股计划 - 初始设立时持有人总人数不超过60人[10] - 购买的股票存续期不超过36个月[10] - 所获标的股票权益分两期解锁，锁定期分别为12、24个月[10] - 持股规模不超过52.78万股，约占公布日公司股本总额0.42%[11] - 实施后全部有效员工持股计划所持股票总数累计不超股本总额10%[11] - 单个员工所获股份权益对应股票总数累计不超股本总额1%[11] 审议情况 - 2024年4月19日职工代表大会审议通过草案及摘要议案[18] - 4月9日薪酬与考核委员会审议通过草案及摘要议案和管理办法议案[18] - 4月19日第五届董事会第三次会议审议通过多项相关议案并提交股东大会表决[18] - 4月19日第五届监事会第二次会议因部分监事回避表决，将议案提交股东大会审议[19] 法律相关 - 聘请律师事务所出具法律意见书[19] - 股东大会尚需审议相关议案，经出席非关联股东表决权过半数通过[20] 信息披露 - 已公告第五届董事会和监事会会议决议、草案等文件[21] - 需在股东大会现场会议前公告法律意见书[22] - 股东大会通过后2个交易日内披露决议公告等文件[22] - 完成标的股票购买或过户后2个交易日内披露获股情况[22] - 存续期内需及时披露6种情形[25] - 单个员工所获份额对应股票总数累计达股本总额1%需披露[25] 实施条件 - 截至出具日公司具备实施主体资格[26] - 草案符合相关规定[26] - 已履行现阶段必要法律程序和信息披露义务[25][26][27] - 尚需经股东大会审议通过方可实施[27] - 需按规定履行后续信息披露义务[25][27]

业绩总结 - 2023年度公司实现营业收入147,838.17万元，主营业务收入为143,808.72万元，占比97.27%[6] - 积落更制品股份有限公司本期营业收入为147.84亿元，上年同期为148.74亿元[21] - 积落更制品股份有限公司本期营业总成本为141.89亿元，上年同期为143.07亿元[21] - 积落更制品股份有限公司本期净利润为3458.84万元，上年同期为3788.27万元[21] - 朝公司本期营业收入为6.19亿元，上年同期为6.75亿元[23] - 朝公司本期营业成本为4.35亿元，上年同期为4.99亿元[23] - 朝公司本期净利润为1964.29万元，上年同期为989.67万元[23] 财务数据 - 期末货币资金为297,921,034.56元，上年年末数为297,921,034.56元[18] - 期末应收账款为142,605,125.51元，上年年末数为128,570,784.10元，同比增长10.92%[18] - 期末存货为79,780,787.74元，上年年末数为77,837,519.67元，同比增长2.49%[18] - 期末流动资产合计为492,225,732.59元，上年年末数为588,059,779.29元，同比下降16.30%[18] - 期末流动负债合计为608,097,319.07元，上年年末数为570,188,290.55元，同比增长6.65%[18] - 期末长期借款为248,320,837.46元，上年年末数为50,059,166.67元，同比增长396.05%[18] - 期末非流动负债合计为349,392,431.20元，上年年末数为142,528,365.89元，同比增长145.14%[18] - 期末负债合计为957,489,750.27元，上年年末数为712,716,656.44元，同比增长34.34%[18] - 期末归属于母公司所有者权益合计为1,055,945,289.15元，上年年末数为1,035,863,011.38元，同比增长1.94%[18] - 期末资产总计为2,025,440,116.89元，上年年末数为1,749,552,528.82元，同比增长15.77%[18] 在建工程 - 年产5万吨生鲜类豆制品和植物蛋白饮品等豆制品项目预算55,000万元，期末数421,344,054.61元，工程累计投入占预算比例86.61%，工程进度90.00%[181][183] - 河北祖名公司新建工程预算4,500万元，期末数45,844,341.21元，工程累计投入占预算比例101.88%，工程进度95.00%[181][183] - 瓶装豆奶线工程预算7,000万元，期末数38,930,446.92元，工程累计投入占预算比例100.34%，工程进度95.00%[181][183] 税务政策 - 增值税税率为13%、9%、免税[156] - 房产税从价计征税率为1.2%，从租计征税率为12%[156] - 城市维护建设税税率为7%、5%[156] - 教育费附加税率为3%[156] - 地方教育附加税率为2%[156] - 企业所得税税率为25%、20%，祖名股份公司等为25%，上海祖名公司等为20%[156] - 2022年1月1日至2024年12月31日，小型微利企业年应纳税所得额超100万元但不超300万元部分，减按25%计入应纳税所得额，按20%税率缴纳企业所得税[159] - 2023年1月1日至2024年12月31日，小型微利企业年应纳税所得额不超100万元部分，减按25%计入应纳税所得额，按20%税率缴纳企业所得税[159] - 2023年1月1日至2027年12月31日，对符合规定的子公司减半征收资源税等税费[160] 其他 - 公司注册资本为124,780,000元，股份总数124,780,000股，有限售条件流通股份74,437,875股，无限售条件流通股份50,342,125股[32] - 公司将单项计提坏账准备金额超过资产总额0.3%的应收账款确认为重要的单项计提坏账准备的应收账款[41] - 公司将超过资产总额0.3%单项核销应收账款确认为重要的核销应收账款[41] - 公司将单项在建工程金额超过资产总额0.3%的在建工程认定为重要在建工程[41] - 公司将单项其他应付款金额超过资产总额0.3%的其他应付款认定为重要其他应付款[41] - 公司将单项金额超过资产总额10%的投资活动现金流量认定为重要的投资活动现金流量[41] - 公司将资产总额/收入总额/利润总额超过集团总资产/总收入/利润总额的15%的子公司确定为重要子公司、重要非全资子公司[41] - 公司将单项影响金额超过资产总额0.3%的承诺事项认定为重要的承诺事项[41] - 公司将单项影响金额超过资产总额0.3%的或有事项认定为重要的承诺事项[41] - 会计年度自公历1月1日起至12月31日止[38] - 公司自2023年1月1日起执行《企业会计准则解释第16号》，对财务报表无影响[155] - 公司自2023年起提前执行《企业会计准则解释第17号》，对财务报表无影响[155] - 山西祖名公司、北京祖名公司、河北祖名公司持股比例均为20%[158]

营业收入与成本 - 公司2024年第一季度营业收入为380,991,172.96元，同比增长17.26%[3] - 2024年第一季度公司营业总收入为380,991,172.96元，同比增长17.26%[15] - 2024年第一季度公司营业总成本为373,767,125.22元，同比增长18.51%[15] 净利润与每股收益 - 归属于上市公司股东的净利润为9,705,935.81元，同比增长3.93%[3] - 公司2024年第一季度净利润为6,915,363.06元，同比下降20.5%[16] - 公司2024年第一季度归属于母公司所有者的净利润为9,705,935.81元，同比增长3.9%[16] - 基本每股收益为0.08元/股，同比增长14.29%[3] - 公司2024年第一季度基本每股收益为0.08元，同比增长14.3%[16] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-6,810,309.14元，同比下降123.92%[3] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-6,810,309.14元，同比下降123.9%[18] - 公司2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-98,362,319.86元，同比改善11.6%[18] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为52,719,998.93元，同比增长349.6%[19] - 公司2024年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为409,739,080.94元，同比增长12.0%[18] - 公司2024年第一季度支付给职工以及为职工支付的现金为89,043,608.13元，同比增长18.3%[18] 资产与负债 - 总资产为2,077,318,537.80元，同比增长2.56%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为1,050,649,958.31元，同比下降0.50%[3] - 2024年第一季度公司货币资金期末余额为140,543,226.97元，较期初减少27.88%[12] - 2024年第一季度公司应收账款期末余额为148,744,696.17元，较期初增长4.31%[12] - 2024年第一季度公司存货期末余额为94,093,284.47元，较期初增长17.94%[12] - 2024年第一季度公司固定资产期末余额为1,385,191,324.72元，较期初增长55.59%[12] - 2024年第一季度公司短期借款期末余额为327,161,793.45元，较期初增长56.21%[13] - 2024年第一季度公司归属于母公司所有者权益合计为1,050,649,958.31元，较期初减少0.50%[14] - 公司2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为140,399,074.78元，同比下降37.9%[19] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中，政府补助为1,417,518.80元[4] 股东与股份回购 - 报告期末普通股股东总数为9,218人[7] - 公司计划回购股份，资金总额在1500万元至3000万元之间，回购价格不超过30元/股，截至2024年3月31日已回购1,125,000股，占总股本的0.90%，使用资金14,999,275.86元[10] 子公司与项目进展 - 全资子公司扬州祖名豆制食品有限公司迁建项目已完成[9] 营业利润 - 公司2024年第一季度营业利润为8,489,783.85元，同比下降28.2%[16]

财务内控 - 公司董事会负责建立健全和评价内部控制有效性[4] - 注册会计师对财务报告内控有效性发表意见并披露非财务报告内控重大缺陷[5] - 内控有固有局限性，推测未来有效性有风险[6] - 祖名股份2023年12月31日在重大方面保持有效财务报告内控[7][8]

祖名豆制品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 19 日召开第五 届董事会第三次会议，审议通过了《关于修订<公司章程>的议案》，该议案尚需 提交股东大会审议，具体情况如下： 一、章程修订情况 证券代码：003030 证券简称：祖名股份 公告编号：2024-023 祖名豆制品股份有限公司 关于修订《公司章程》的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 | 予的其他职权。 | 予的其他职权。 | | --- | --- | | 第一百二十五条 公司设总经理一名， | 第一百二十五条 公司设总经理一名， | | 副总经理若干名，由董事会聘任或解聘。 | 副总经理五名，由董事会聘任或解聘。 | | 公司总经理、副总经理、财务总监、董 | 公司总经理、副总经理、财务负责人（财 | | 事会秘书为公司高级管理人员。 | 务总监）、董事会秘书为公司高级管理人员。 | | 第一百二十九条 总 经 理 对 董 事 会 负 | 第一百二十九条 总 经 理 对 董 事 会 负 | | 责，行使下列职权： | 责，行使下列职权： | | （一）主持公司 ...

员工持股计划基本信息 - 初始设立时总人数不超过60人[10][27] - 拟筹集资金总额上限为434.9072万元，每份份额1.00元[13][29] - 拟持有的标的股票数量不超过52.78万股，约占公司股本总额12478.00万股的0.42%[11][31] - 存续期不超过36个月，可经审批程序延长[37] - 所获标的股票分两期解锁，锁定期分别为12个月、24个月，解锁股份各占总数的50%[38] 公司回购情况 - 截至2024年3月31日，累计回购股份1125000股，占公司总股本的比例为0.9016%，使用资金14999275.86元，回购尚未完成[11][30] - 回购成交最高价为16.55元/股，最低价为12.91元/股[11] 人员份额分配 - 董事、副总经理李国平，副总经理、董事会秘书兼财务总监高锋，副总经理赵大勇拟持有份额均为30000股，占比5.68%[27] - 监事会主席吴彩珍拟持有份额8000股，占比1.52%；监事程丽英拟持有份额6000股，占比1.14%[27] - 其他核心技术/管理骨干（55人）拟持有份额423800股，占比80.30%[27] 业绩考核要求 - 第一个解锁期2024年营业收入增长率不低于20%或以2023年净利润为基数，2024年净利润增长率不低于15%[43] - 第二个解锁期2024 - 2025年两年累计营业收入增长率不低于50%或以2024年净利润为基数，2025年净利润增长率不低于15%[43] 管理相关规定 - 由公司自行管理或委托资产管理机构管理，最高管理权力机构为持有人会议[49] - 管理委员会至少由3名委员组成，设主任1人，委员由持有人会议选举产生，主任由管理委员会以全体委员过半数选举产生[59][60] 费用相关 - 本员工持股计划拟认购股票份额全部认购完毕后共52.78万股，预计确认总费用354.15万元[88] - 2024 - 2026年本员工持股计划费用摊销分别为154.94万元、162.32万元、36.89万元[89] 其他规定 - 员工持股计划须经公司股东大会批准后方可实施[15][98] - 购买回购股份的价格为8.24元/股，不低于草案公布前1个和20个交易日公司股票交易均价的50%[13][33][34] - 持有人个人绩效考核结果为合格时解锁比例为100%，不合格时为0%[46]

会议召开情况 - 2023年召开董事会5次、股东大会2次[5] - 召开2次战略决策、3次提名、1次独立董事专门会议[6] 人员相关 - 独立董事丁志军履职积极，参加各类会议[5][6] - 独立董事李蓥任期届满，选举于建平接任[20] - 报告期高管无变动，薪酬政策未调整[20][21] 公司运营 - 2023年关联交易必要合规，无违规担保[15][19] - 审议确认财务报告真实完整，内控健全[16] - 续聘天健会计师事务所为2023年审计机构[18] 未来展望 - 2024年独立董事将参与重大决策提建议[22]

股权激励计划基本信息 - 拟授予股票期权数量为72.00万份，约占公司股本总额12,478.00万股的0.58%[6][34] - 激励对象共计41人，为公司核心业务人员[7][28] - 授予股票期权的行权价格为12.36元/份[9][47] - 激励计划有效期最长不超过36个月[9][39] 行权安排 - 授予的股票期权在授权日起满12个月后分两期行权，各期行权比例分别为50%、50%[9][44] - 第一个行权期，2024年营业收入增长率不低于20%或以2023年净利润为基数，2024年净利润增长率不低于15%[10][58] - 第二个行权期，2024 - 2025年两年累计营业收入增长率不低于50%或以2024年净利润为基数，2025年净利润增长率不低于15%[10][58] 实施流程 - 激励计划经股东大会特别决议审议通过后方可实施[13] - 激励计划经股东大会审议通过后，公司将在60日内授予权益并完成相关程序[14][40][86] - 激励对象名单公示期不少于10天，公司将在股东大会审议本激励计划前5日披露监事会对激励对象名单审核及公示情况的说明[31][84] 限制条件 - 最近12个月内被证券交易所或中国证监会及其派出机构认定为不适当人选等不能成为激励对象[29][30] - 单个激励对象获授股票累计未超公司股本总额1.00%，全部有效期内股权激励计划涉及标的股票总数累计未超10.00%[34][38] - 董事和高级管理人员任职期间每年转让股份不得超其所持股份总数25%，离职后半年内不得转让[45] 股份回购情况 - 截至2024年3月31日，公司累计回购股份1,125,000股，占总股本0.9016%，使用资金14,999,275.86元，回购最高价16.55元/股，最低价12.91元/股[50] 价格与成本 - 公司以2024年4月19日为基准日，标的股价为14.95元/股[80] - 股票期权有效期分别为1年、2年，历史波动率为19.87%、19.65%，无风险利率为1.50%、2.10%[80] - 公司向激励对象授予股票期权72.00万份，预计权益工具公允价值总额为233.87万元[80] - 假设2024年5月授予且全部行权，2024 - 2026年股票期权摊销成本分别为99.53万元、107.98万元、26.35万元[80][81] 变更与终止 - 股东大会审议前变更激励计划，薪酬委员会提建议，董事会审议通过[93] - 股东大会审议通过后变更激励计划，薪酬委员会提建议，方案提交股东大会审议，不得加速行权和降低行权价格[93] - 股东大会审议前终止激励计划，董事会审议通过并披露[95] - 股东大会审议通过后终止激励计划，提交董事会、股东大会审议并披露[95]