投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点为持续推荐国产化投资机会，认为外部科技管制加剧与信创政策持续催化，使得国产化成为大势所趋 [6][13] - 国产算力龙头公司营收高速增长，产业趋势得到持续验证 [7][14] 市场回顾 - 报告期内（2025年10月13日至2025年10月17日），沪深300指数下跌2.22%，计算机行业指数下跌5.61% [5][12] 行业趋势与政策催化 - 外部科技管制加剧：2025年9月12日，美商务部将多家中国实体列入出口管制“实体清单”，此前已对EDA软件工具等四项技术实施出口管制 [6][13] - 国内政策支持明确：2025年9月30日，国务院办公厅发布通知，提出自2026年起对本国产品政府采购报价给予20%的价格扣除优惠 [6][13] - 2025年9月4日，工信部等部门印发行动方案，提出坚定不移推动“国货国用”，加大对产业链关键企业的政策支持 [6][13] 产业趋势验证（公司业绩） - 寒武纪2025年第三季度实现营收17.27亿元，同比增长1332.52%；归母净利润5.67亿元，同比扭亏为盈；存货达39.3亿元，同比增长267.33%，环比增长38.62% [7][14] - 寒武纪前三季度累计营收46.07亿元，同比增长2386.38%，接近其全年50-70亿元收入预测的下限 [7][14] - 海光信息前三季度实现营收94.90亿元，同比增长54.65%；归母净利润19.61亿元，同比增长28.56%；单第三季度营收40.26亿元，同比增长加速至69.60% [7][14] - 海光信息2025年第三季度报告显示，单季归母净利润为7.60亿元，同比增长13.04% [16] - 中科曙光2025年前三季度业绩快报显示，第三季度营收88.04亿元，同比增长9.49%；归母净利润9.55亿元，同比增长24.05% [16] - 捷顺科技2025年前三季度业绩预告显示，预计归母净利润为6800万元至8000万元，同比增长58.11%至86.01% [17] 投资建议 - 国产软件领域重点推荐金山办公、达梦数据、中望软件、中控技术、华大九天、太极股份、普联软件、致远互联、普元信息、用友网络、金蝶国际等 [8][15] - 国产算力领域重点推荐海光信息、中科曙光、卓易信息、浪潮信息、软通动力、神州数码、中国软件国际等 [8][15] 公司动态 - 金桥信息公告，计划对马来西亚子公司增资并设立新公司，总投资金额为875万马来西亚林吉特（约合人民币1477.61万元） [18] - 卡莱特公告，拟出资650万元人民币（占65%股权）设立合资公司，专注于AI基础设施与高性能计算服务平台 [19] - 卫宁健康公告，公司董事、高级管理人员靳茂计划减持不超过188万股公司股份（占总股本0.0854%） [20] 行业要闻 - 国内要闻：九识智能完成由蚂蚁集团领投的新一轮数亿美元融资；AI硬件公司“未来智能”完成亿元级A轮融资；腾讯AI病理大模型实现肺癌基因突变预测，精度最高达99%；科大讯飞发布支持60种语言同传互译的AI翻译耳机 [21][22][23][24] - 海外要闻：IBM与Anthropic达成战略合作，将Claude模型融入IBM软件产品；英特尔推出机器人AI套件；OpenAI与博通宣布合作，计划部署10GW定制AI加速器；Meta与甲骨文将采用英伟达Spectrum-X以太网交换机；甲骨文计划于2026年第三季度开始部署5万枚AMD GPU [25][26][27][28][29]

股东减持 - 股东赵展岳原持股8,003,100股，占比4.25%，计划减持不超1,370,000股，占比0.73%[1] - 减持计划期限至2025年10月17日届满[1] - 集中竞价减持40,000股，占比0.02%，均价28.53元/股[1] 股份情况 - 公司总股本193,620,227股[1] - 减持前后赵展岳无限售股分别为8,003,100股、7,963,100股，占比4.13%、4.11%[3] - 减持前后赵展岳限售股均为0股[3] 影响说明 - 减持计划实施符合规定，与预披露一致，不影响控制权及持续经营[4]

合作公告 - 吉大正元与长沙景嘉微电子股份有限公司签署《战略合作协议》[2] - 合作协议签署日期为2025年10月16日[2] - 公司于10月17日晚间发布该公告[2]

合作核心内容 - 公司与吉大正元签署战略合作协议，整合优势资源，为政企用户提供安全可靠的产品及解决方案 [1] - 公司与苍穹数码签署战略合作协议，通过全方位合作打造战略合作伙伴关系，进行科研与生态共建 [3] 技术与产品整合 - 针对景嘉微GPU产品JM11的图形和算力特性与吉大正元安全产品需求，共同制定整合方案 [2] - 吉大正元在加密终端、数据安全防护等核心产品中深度集成GPU产品JM11，强化图形化安全操作与高效数据处理能力 [2] - 双方开放硬件接口、软件适配工具等资源，优化联合方案的客户使用流畅度，包括与吉大正元的国产GPU云桌面超融合一体机进行产品整合 [2] - 聚焦GPU产品JM11与吉大正元安全产品、虚拟化产品等底层适配优化，解决兼容性、算力调度等问题 [3] - 双方将围绕苍穹数码的地理信息系统平台、遥感软件等与景嘉微的国产高性能GPU产品进行深度适配与优化，共同打造软硬件一体化的全国产化解决方案 [4] - 针对智慧城市、自然资源等关键行业，双方基于JM11芯片联合打造"国产GPU+国产GIS平台"的行业一体化解决方案 [4] 市场合作与推广 - 双方基于优势互补原则，以最优条件向对方提供各自经营领域内的方案、产品和服务，并相互优先推荐给自身客户群体 [2] - 吉大正元在面向政企、金融等客户推广安全方案时，优先推荐搭载景嘉微GPU产品JM11的配置 [2] - 景嘉微保障合作范围内GPU产品JM11的稳定产能与交付 [2] - 双方共投人力、物力开展行业展会、技术沙龙等推广活动，吉大正元开放市场渠道并建立专项服务团队 [2] - 双方互为优先战略合作伙伴，相互支持品牌，联合举办市场活动，共同参与重大项目的招投标 [4] 研发与生态建设 - 同步开展国产设备基础硬件的研发，提升联合方案在复杂安全场景下的稳定性与可靠性 [3] - 双方将建立联合实验室或技术交流机制，开展前沿技术预研，携手构建国产软硬件产业生态 [4] - 公司产品与苍穹数码的苍穹地理信息平台、苍穹遥感智能服务平台等产品，通过"生态融合、产品融合、行业融合"三融合模式服务客户 [4] 合作影响与目标 - 协议的签署对公司产品研发和市场拓展具有积极推进作用，能充分发挥双方的技术优势、资源优势、市场优势 [3] - 合作旨在推动双方研发具有强劲市场竞争力的产品，实现互利共赢，对公司未来市场开拓、新业务的发展产生积极影响 [3] - 合作符合公司未来的战略发展规划，将进一步提升公司的核心竞争力和市场影响力 [4]

战略合作 - 2025年10月16日公司与景嘉微签署3年战略合作协议[2] - 公司将在核心产品及解决方案中深度集成GPU产品JM11[7] 协议细则 - 协议有效期3年，提前解约需提前1个月书面通知[9] - 合作产生的新知识产权按谁开发谁拥有原则处理[11] 影响及其他 - 协议对2025年财务无重大影响，符合战略规划[12][13] - 前三个月披露5%以上股东减持计划，暂未收到未来三个月减持计划[16]

合作核心内容 - 公司与长沙景嘉微电子股份有限公司签署了长期深度战略合作协议 [1] - 合作模式为通过品牌、产品、技术全方位紧密合作，整合优势资源 [1] - 合作目标是为政企用户提供安全、可靠的产品及解决方案 [1] 技术与产品整合 - 双方将针对景嘉微GPU产品JM11的图形和算力特性与公司安全产品需求，共同制定整合方案 [1] - 公司将在加密终端、数据安全防护等核心产品及解决方案中，深度集成GPU产品JM11 [1] - 集成GPU旨在强化图形化安全操作与高效数据处理能力 [1] - 双方将开放经确认的硬件接口、软件适配工具等资源，以优化联合方案的客户使用流畅度 [1] 具体应用方案 - 整合方案包括与公司的高清全栈国产GPU云桌面超融合一体机进行产品整合 [1] - 通过“生态融合、产品融合、行业融合”三融合模式实现合作 [1] - 最终目标是提供符合国产化要求、高性能、安全可控的云与桌面算力底座 [1]

合作协议概述 - 公司与长沙景嘉微电子股份有限公司于2025年10月16日签署战略合作协议 [1] - 协议期限为3年 [1] - 预计对2025年度财务状况和经营成果不构成重大影响 [1] 合作领域与目标 - 合作涵盖产品整合、市场合作、联合攻关等方面 [1] - 旨在整合优势资源，为政企用户提供安全、可靠的产品及解决方案 [1]

合作核心内容 - 公司与吉大正元签署战略合作协议，双方结成长期深度合作伙伴，旨在为政企用户提供安全、可靠的产品及解决方案 [1] - 合作原则为平等互利、优势互补、诚信合作，未来将通过品牌、产品、技术等全方位紧密合作 [1] 产品与技术整合 - 合作将围绕公司GPU产品JM11的图形和算力特性与吉大正元的安全产品需求，共同制定整合方案 [1] - 吉大正元将在其加密终端、数据安全防护等核心产品中深度集成GPU产品JM11，以强化图形化安全操作与高效数据处理能力 [1] - 双方将开放硬件接口、软件适配工具等资源，优化联合方案的客户使用流畅度 [1] - 合作包括将JM11与吉大正元的高清全栈国产GPU云桌面超融合一体机进行产品整合 [1] - 双方将聚焦JM11与吉大正元安全产品、虚拟化产品的底层适配优化，解决兼容性、算力调度等问题 [2] 市场推广与销售 - 双方将在同等条件下以最优条件向对方提供各自经营领域内的方案、产品和服务 [2] - 在各自经营活动中，双方将相互优先向自身服务的客户群体推荐对方的方案、产品和服务 [2] - 吉大正元在面向政企、金融等客户推广安全方案时，将优先推荐搭载公司GPU产品JM11的配置 [2] - 双方将共投人力、物力开展行业展会、技术沙龙等推广活动，吉大正元将开放市场渠道并建立专项服务团队 [2] 产品交付与研发 - 公司将保障合作范围内GPU产品JM11的稳定产能与交付，具体细节以后续签订的采购合同或框架协议为准 [2] - 公司将提供GPU产品JM11的售后技术支持 [2] - 双方将同步开展国产设备基础硬件研发，以提升联合方案在复杂安全场景下的稳定性与可靠性 [2] 合作模式与目标 - 合作将通过“生态融合、产品融合、行业融合”三融合模式推进 [1] - 合作目标是实现为客户提供符合国产化要求的、高性能、安全可控的云与桌面算力底座 [1]

合作概况 - 公司与吉大正元签署战略合作协议，结成长期深度合作伙伴，旨在为政企用户提供安全可靠的产品及解决方案 [1] - 合作基于平等互利、优势互补、诚信合作的原则，将进行品牌、产品、技术等全方位的紧密合作 [1] 技术与产品整合 - 双方将针对公司GPU产品JM11的图形和算力特性与吉大正元的安全产品需求，共同制定整合方案 [1] - 吉大正元将在加密终端、数据安全防护等核心产品中深度集成GPU产品JM11，强化图形化安全操作与高效数据处理能力 [1] - 双方将开放硬件接口、软件适配工具等资源，优化联合方案的客户使用流畅度 [1] - 合作包括与吉大正元的高清全栈国产GPU云桌面超融合一体机进行产品整合 [1] - 通过“生态融合、产品融合、行业融合”三融合模式，为客户提供符合国产化要求的高性能、安全可控的云与桌面算力底座 [1] - 聚焦GPU产品JM11与吉大正元安全产品、虚拟化产品的底层适配优化，解决兼容性、算力调度等问题 [2] - 同步开展国产设备基础硬件研发，提升联合方案在复杂安全场景下的稳定性与可靠性 [2] 市场与销售合作 - 双方基于优势互补原则，以最优条件向对方提供各自经营领域内的方案、产品和服务 [2] - 在各自经营活动中，相互优先向自身服务的客户群体推荐对方的方案、产品和服务 [2] - 吉大正元在面向政企、金融等客户推广安全方案时，优先推荐搭载公司GPU产品JM11的配置 [2] - 双方共投人力、物力开展行业展会、技术沙龙等推广活动 [2] - 吉大正元将开放市场渠道并建立专项服务团队，公司提供GPU产品JM11的售后技术支持 [2] 供应链与交付保障 - 公司保障合作范围内GPU产品JM11的稳定产能与交付，具体以后续签订的采购合同或框架协议为准 [2]

公司信息 - 公司成立于1999年2月12日[4] - 注册资本壹亿玖仟叁佰陆拾贰万零贰佰贰拾柒元整[3] 地址变更 - 注册地址变更为长春市高新区光谷大街1300号19 - 22层[3] - 办公、研发场所迁至长春市高新区光谷大街1300号19 - 22层[4] - 主要办公地址变更包含该地址及北京石景山区相关地址[4] 联系方式 - 投资者电话010 - 62618866转6858等[4]