业绩总结 - 公司2025年5月合并营业收入为259,801万元[2] - 公司2025年5月合并营业收入较去年同期增加22.43%[2]

鹏鼎控股2025年5月营收公告 - 公司2025年5月合并营业收入为人民币25.98亿元 [1] - 营收较去年同期增长22.43% [1]

公司财务表现 - 子公司宏启胜2024年向鹏鼎控股分配利润15亿元，2021-2024年分红金额分别为5亿元、6亿元、15亿元、20亿元 [1] - 宏启胜2023年营业收入104.46亿元，净利润16.43亿元，同比增长近50% [1] - 公司2024年营业收入351.4亿元，归母净利润36.2亿元，同比增长约10%，毛利率20.8% [2] - 汽车和服务器用板业务2024年营收10.25亿元，同比增长90.34% [2] 业务发展 - AI成为业务关键拉动力量，SLP产品切入光模块领域并实现量产出货 [2] - 预计1.6T以上高端光模块市场将快速发展，AI相关业务营收占比将超过70% [2][3] - 公司已成为AI端侧PCB市场主要供应商 [3] - 通过国际Tier1客户认证，雷达运算板、域控制板等汽车产品实现量产出货 [2] 产能布局 - 高雄园区高端软板项目已小批量投产 [3] - 淮安第三园区一期高阶HDI及SLP项目2023年下半年投产 [3] - 泰国园区汽车及服务器硬板项目预计2024年5月建成，下半年小批量生产 [3] - 2025年资本支出预算50亿元，用于淮安第三园区、泰国基地等项目 [3] 行业前景 - 2024年全球PCB市场产值735.65亿美元，同比增长5.8% [3] - 2025-2029年全球PCB行业产值年复合增长率预计4.8%，2029年将超940亿美元 [4] - AI技术向终端设备渗透将推动PCB行业结构性升级 [4]

业绩总结 - 公司2025年6月3日收到子公司2024年度利润分配款15亿元[1] - 分红增加母公司2025年度净利润，不增加合并报表净利润[1] - 分红不影响公司2025年度整体经营业绩[1]

公司公告 - 鹏鼎控股全资子公司宏启胜精密电子有限公司向母公司分配2024年度利润款人民币15亿元 [1] - 该笔分红将增加母公司2025年度净利润 [1] - 分红不影响公司2025年度合并报表净利润 [1] - 分红不会影响公司2025年度整体经营业绩 [1]

市场扩张和并购 - 2023年1月公司向礼鼎半导体增资13602.0151万美元，增资后持股8.47%[2] - 2025年5月礼鼎半导体定向减资，公司持股比例由8.47%增至13.72%[2][3] 业绩总结 - 关联方2024年末总资产3918198578美元，净利润345199132美元[7][8] - 礼鼎半导体2024年末总资产8695653829元，净利润 - 368918864元[11]

AI PC概念板块表现 - AI PC概念板块5月27日下跌1.31%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内个股表现分化，4只上涨，涨幅居前的为中国长城（+7.84%）、格灵深瞳（+2.36%）、豪鹏科技（+2.14%），跌幅居前的为思泉新材（-3.67%）、德明利（-3.38%）、龙旗科技（-2.72%） [1][2][3] 资金流动情况 - 板块整体获主力资金净流入7.83亿元，但个股资金流向分化明显 [2] - 主力资金净流出前三位：软通动力（-1.02亿元）、长盈精密（-9503.32万元）、佰维存储（-5215.08万元） [2] - 主力资金净流入前三位：中国长城（12.45亿元）、胜宏科技（8729.77万元）、云从科技（1973.84万元） [2][3] 相关概念板块对比 - 当日涨幅前五概念板块：草甘膦（+6.09%）、乳业（+3.55%）、供销社（+2.72%）、NMN概念（+2.72%）、培育钻石（+2.34%） [2] - 当日跌幅前五概念板块：同花顺果指数（-1.47%）、中国AI 50（-1.38%）、WiFi 6（-1.35%）、F5G概念（-1.34%）、AI PC（-1.31%） [2] 个股交易数据 - 换手率较高个股：智微智能（4.72%）、亿道信息（4.47%）、豪鹏科技（4.77%）、中国长城（10.71%） [3] - 资金净流出但股价上涨的特殊案例：豪鹏科技（主力净流出322.36万元，股价+2.14%），格灵深瞳（主力净流出121.16万元，股价+2.36%） [3]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1][5][13] 报告的核心观点 - 3月营收增速提升，受益于AI行业趋势；淡季业绩短期承压，消费电子需求回暖和“AI+汽车”注入发展动力；持续推进产能升级，深度受益AI行业趋势 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告研究的具体公司为鹏鼎控股，股票代码002938.SZ，股价（2025年05月23日）为27.87元，目标价格为33.63元，52周最高价/最低价为44.66/24.68元，总股本/流通A股为231,856/230,549万股，A股市值为64,618百万元，国家/地区为中国，行业为电子，报告发布日期为2025年05月26日 [1] 公司表现情况 - 1周、1月、3月、12月绝对表现分别为-5.53%、-5.36%、-34.76%、-1.66%，相对表现分别为-5.35%、-7.88%、-32.34%、-8.26%，沪深300表现分别为-0.18%、2.52%、-2.42%、6.6% [2] 盈利预测与投资建议 - 预测公司25 - 27年每股收益分别为1.77、2.15、2.44元（原25 - 26年预测分别为1.87、2.14元，主要调整了营业收入、毛利率和费用率），根据可比公司25年19倍PE估值水平，对应目标价33.63元，维持给予买入评级 [5][13] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|32,066|35,140|39,629|44,750|50,536| |同比增长(%)|-11.4%|9.6%|12.8%|12.9%|12.9%| |营业利润(百万元)|3,566|4,043|4,525|5,536|6,362| |同比增长(%)|-36.6%|13.4%|11.9%|22.3%|14.9%| |归属母公司净利润(百万元)|3,287|3,620|4,097|4,985|5,665| |同比增长(%)|-34.4%|10.1%|13.2%|21.7%|13.7%| |每股收益（元）|1.42|1.56|1.77|2.15|2.44| |毛利率(%)|21.3%|20.8%|21.4%|22.3%|22.4%| |净利率(%)|10.3%|10.3%|10.3%|11.1%|11.2%| |净资产收益率(%)|11.4%|11.7%|12.0%|13.1%|13.5%| |市盈率|19.7|17.8|15.8|13.0|11.4| |市净率|2.2|2.0|1.8|1.6|1.5| [7] 公司业务情况 - 2024年公司实现营收351.4亿元，同比增长9.6%；归母净利润36.20亿元，同比增长10.1%。25Q1公司实现营收80.9亿元，同比增长20.9%；归母净利润4.88亿元，同比下滑1.8%。25年4月公司营收28.0亿元，同比增长27.4% [9] - 通讯用板业务及消费电子和计算机用板业务均稳步增长，深入布局AI端侧PCB市场。2024年，通讯用板领域实现营业收入242.36亿元，同比增长3.08%；消费电子及计算机用板业务实现营业收入97.54亿元，同比增长22.30% [9] - 汽车、服务器用板营收大幅提升，打开未来成长空间。2024年，汽车\服务器用板及其他PCB产品业务实现销售收入10.25亿元，同比增长90.34% [9] - 持续推进产能升级与全球化布局，2025年计划资本开支50亿元，主要投资项目为淮安第三园区高端HDI和先进SLP类载板智能制造项目、公司数字化转型升级项目、泰国生产基地建设项目以及2025年软板产能扩充项目等 [9] 可比公司估值 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）|市盈率| |----|----|----|----|----| | | |2025/5/23|2024A|2025E|2026E|2027E|2024A|2025E|2026E|2027E| |东山精密|002384|28.50|0.64|1.69|2.17|2.62|44.78|16.86|13.14|10.88| |深南电路|002916|108.60|3.66|4.96|6.02|7.14|29.67|21.90|18.05|15.21| |沪电股份|002463|30.47|1.35|1.84|2.31|2.73|22.65|16.54|13.20|11.16| |景旺电子|603228|28.61|1.25|1.63|2.07|2.52|22.88|17.60|13.79|11.34| |生益科技|600183|26.04|0.72|1.09|1.38|1.66|36.38|23.81|18.82|15.73| |最大值| | | | | | |44.78|23.81|18.82|15.73| |最小值| | | | | | |22.65|16.54|13.14|10.88| |平均数| | | | | | |31.27|19.34|15.40|12.86| |调整后平均| | | | | | |29.64|18.78|15.01|12.57| [14] 财务报表预测与比率分析 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测及主要财务比率分析 [17]

业务结构 - 公司外销比例较高但几乎没有直接对美销售 [1] - 产品主要交货至国内及亚洲地区的下游组装厂 [1] 供应链管理 - 原物料采购大部分来自亚洲地区 [1] - 从美国本土直接采购占比较低 [1] 关税影响 - 目前关税事件对公司尚无直接影响 [1]

中联百强榜单分析 - 2024年度"中联上市公司价值100"榜单由中联企业管理集团发布 云铝股份以综合得分91 59位列第一 华利集团 北新建材 中远海控等紧随其后 [1] - 制造业以67家上市公司保持领先 先进科技制造企业集中在新能源 半导体与AI硬件 电子制造 创新药与医疗器械等领域 [1] - 新能源领域比亚迪 赛力斯等电动车企和阳光电源 德业股份等光伏与储能企业快速增长 创新药领域百利天恒首款国产SL-B01D1进入临床III期 惠泰医疗加快医疗设备国产替代 [1] - 电子制造与半导体领域立讯精密 工业富联 鹏鼎控股向高附加值延伸 中际旭创 沪电股份 北方华创 韦尔股份 瑞芯微等受益AI服务器和芯片需求爆发 [1] 消费与AI产业表现 - 贵州茅台 五粮液 山西汾酒等高端白酒持续入榜 海天味业 东鹏特饮通过渠道下沉实现增长 美的集团 海尔智家 格力电器在高端市场稳步增长 [2] - 欧派家居 公牛集团线上销售提升 安克创新在智能眼镜 无线耳机等消费电子表现良好 传音控股占据非洲智能机市场 乖宝宠物体现服务消费优化成效 [2] - 2024年AI领域股权投资占比达77 9% 中国AI产业规模达2697亿元 预计2025-2029年保持30%以上年均复合增长率 AI产业链纵深发展成为业绩增长引擎 [2] 数据资产发展 - 100家公司在2024年年报披露数据资源入表情况 数据资源披露对信息技术等行业股价有正向驱动 入表占比与资本市场响应呈正相关 [3] - 高质量数据披露可提升信用评级 支持数字化转型融资 促进长期价值释放 助力"数据要素×"国家战略 [3]