监管情况 - 公司收到山东证监局《行政监管措施决定书》〔2025〕78号[1] - 证监局决定对公司采取责令改正等措施并记入诚信档案[2] 股权变动 - 2025年4月29日，控股股东及其一致行动人持股比例从26.08%降至25.94%[1] 公司应对 - 公司加强人员法规学习和培训[3] - 公司将按要求提高规范运作水平、履行披露义务[4]

监管措施 - 公司收到山东证监局出具的《行政监管措施决定书》[1] - 山东证监局决定对公司采取责令改正及监管谈话的行政监管措施[1] - 相关情况被记入证券期货市场诚信档案数据库[1] 违规事件详情 - 2025年4月29日 因可转债转股导致公司控股股东及其一致行动人合计持股比例从26.08%下降至25.94%[1] - 上述变动触及持股比例减少1%的整数倍的信披要求[1] - 公司未就该权益变动情况作出公告[1]

监管措施 - 公司收到山东证监局行政监管措施决定书，被采取责令改正及监管谈话的行政监管措施，并记入诚信档案 [1] - 监管原因为控股股东及其一致行动人持股比例从26.08%下降至25.94%，触及1%的整数倍变动但公司未进行公告，违反了相关规定 [1] - 公司已高度重视该事项，计划加强相关法律法规学习以提升规范运作水平和信息披露质量 [1] 公司运营影响 - 此次监管措施不会影响公司正常生产经营活动 [1]

股价与交易表现 - 10月22日盘中股价下跌2.13%至55.05元/股，总市值167.56亿元，成交额6396.94万元，换手率0.38% [1] - 当日主力资金净流出425.61万元，大单买入占比9.71%，卖出占比16.36% [1] - 公司今年以来股价上涨55.73%，但近5个交易日、20个交易日和60个交易日均录得下跌，跌幅分别为3.93%、0.95%和0.18% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为6月6日，当日龙虎榜净买入额为-2673.30万元，买入总额2.51亿元，卖出总额2.78亿元 [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为犬用及猫用宠物食品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：宠物零食62.89%，宠物主粮32.21%，宠物用品及其他4.90% [1] - 公司所属申万行业为农林牧渔-饲料-宠物食品，概念板块包括新零售、宠物经济等 [1] 股东与股本结构 - 截至10月20日，公司股东户数为4.30万，较上期减少3.09%，人均流通股7071股，较上期增加3.19% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1432.28万股，较上期减少700.92万股 [3] - 东方红产业升级混合（000619）新进为第九大流通股东，持股179.29万股，而申万菱信新动力混合A（310328）退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入38.60亿元，同比增长21.05%，归母净利润3.33亿元，同比增长18.21% [2] 分红记录 - 公司A股上市后累计派现3.22亿元，近三年累计派现2.64亿元 [3]

社保基金三季度持仓概况 - 社保基金在三季度共出现在33家已披露三季报公司的前十大流通股东中，新进7只个股，增持10只，减持10只，另有6只持股量保持不变 [1] 新进个股持股比例与持股量 - 新进个股中社保基金持股比例最高的是蓝科高新，占流通股比例为2.15%，其次是电连技术，持股比例为2.12% [1] - 从持股数量看，新进股中持股量最多的是金岭矿业，达881.04万股，其次是蓝科高新和电连技术，分别为763.87万股和760.21万股 [1] 新进个股业绩表现 - 社保基金新进的7只个股中，有6家三季报净利润实现同比增长 [1] - 蓝科高新净利润增幅最高，三季报净利润为3330.98万元，同比增长260.93% [1] - 瑜欣电子和金岭矿业的净利润同比增幅分别为60.21%和47.09% [1] 新进个股市场表现 - 社保基金新进股10月以来平均上涨1.76%，表现优于沪指 [2] - 金岭矿业累计涨幅最高，达13.64%，蓝科高新和科远智慧分别上涨7.10%和6.89% [2] - 电连技术同期表现最差，累计下跌10.75% [2] 新进个股行业分布 - 新进个股行业分布包括机械设备（蓝科高新、瑜欣电子）、电子（电连技术）、计算机（科远智慧）、钢铁（金岭矿业）、通信（星网锐捷）及农林牧渔（中宠股份） [2]

股东信息 - 截至2025年10月20日，公司股东户数为43045户 [1]

投资评级 - 报告对中宠股份维持“增持”评级 [1][7] 核心观点 - 公司业绩符合预期，2025年前三季度实现营业收入38.60亿元，同比增长21.05%，归母净利润3.33亿元，同比增长18.21% [6] - 公司加速海外产能布局，已在全球建成超22间生产基地，并有超10个新项目推进，北美市场为核心，加拿大工厂第二条生产线建成，墨西哥工厂同步完成，预计2026年美国第二工厂建成 [6] - 自主品牌“WANPY顽皮”通过品牌、产品、渠道协同实现品牌力提升，小金盾系列市场表现亮眼，产品创新覆盖5大品类12款产品 [6] - 公司2025年前三季度毛利率为30.54%，同比提升2.99个百分点，净利率为9.32%，同比微降0.16个百分点，销售/管理费用率因品牌投入和股权激励增加而上升 [6][7] - 基于产品结构优化和业务增长，上调2025/2026/2027年归母净利润预测至4.58/6.32/7.65亿元，对应EPS为1.51/2.08/2.51元，当前股价对应PE分别为37.37/27.10/22.39倍 [7][8] 财务数据与预测 - 2025年预计营业收入为53.97亿元，同比增长20.88%，2026年预计为65.38亿元，同比增长21.15% [8] - 2025年预计归母净利润为4.58亿元，同比增长16.35%，2026年预计为6.32亿元，同比增长37.87% [8] - 2025年前三季度资产负债率为42.05%，同比增加3.07个百分点 [6][14] - 2025年预计净资产收益率（ROE）为16.76%，2026年预计提升至19.89% [14] 可比公司分析 - 在同业可比公司中，中宠股份2025年预计市盈率为36.81倍，低于乖宝宠物的46.39倍，但高于佩蒂股份的24.36倍和源飞宠物的24.98倍 [9]

付息方案 - "中宠转2"将于2025年10月27日按面值支付第三年利息，每10张债券（面值1,000元）派发利息6.00元（含税）[2] - 本次付息计息期间为2024年10月25日至2025年10月24日，当期票面利率为0.60%[10] - 个人投资者和证券投资基金持有人实际每10张派发利息为4.80元（税后），其他符合条件的投资者实际每10张派发利息为6.00元[10][11] 关键日期 - 债权登记日定为2025年10月24日，在该日收市前持有债券的投资者享有本次派息[2][11] - 除息日与付息日均为2025年10月27日[2][11] - 下一付息期起息日为2025年10月25日[3] 债券基本信息 - "中宠转2"（债券代码：127076）发行总额为76,904.59万元，于2022年10月25日发行，2022年11月21日上市[3][4] - 债券期限为6年，自2022年10月25日至2028年10月24日[3] - 债券采用累进票面利率，第一年至第六年利率分别为0.20%、0.40%、0.60%、1.50%、1.80%、2.00%[2][3] 转股条款 - 转股期自2023年5月1日起至2028年10月24日止[8] - 可转换公司债券的当前转股价格为27.46元/股[9] - 在付息债权登记日前（包括登记日）转换为股票的债券，公司不再支付本计息年度及以后计息年度的利息[6][12] 付息安排与税务处理 - 付息方式为每年付息一次，公司将在付息日后的五个交易日内支付当年利息[6] - 个人投资者利息所得税适用20%税率，由兑付机构代扣代缴；境外机构在特定期间内取得的利息收入暂免征收企业所得税和增值税[10][11][13] - 公司委托中国结算深圳分公司进行本次付息操作[12]

可转债发行 - 2022年10月25日公开发行7,690,459张可转换公司债券，总额76,904.59万元[2] - 发行可转债期限为2022年10月25日至2028年10月24日[6] 票面利率与付息 - “中宠转2”票面利率第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.60%等[4] - 2025年10月27日按面值支付第三年利息，每10张利息6.00元（含税）[4] - 本次付息债权登记日为2025年10月24日，除息日和付息日为2025年10月27日[4] 转股价格 - 可转债初始转股价格为28.35元/股，当前转股价格为27.46元/股[8] 信用评级 - 公司主体和本次可转债信用等级均为AA -，评级展望稳定[8] 利息税收 - 个人债券持有者利息所得税税率20%，每10张派发利息4.80元[9] - 境外机构暂免征税，每10张派发利息6.00元[9] - 其他债券持有者每10张派发利息6.00元，自行缴税[9]

财务表现 - 第三季度营业收入同比增长15.86%，达到14.28亿元，创单季新高但增速较前两个季度有所回落 [2] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润同比下滑6.64%，至1.30亿元，呈现“增收不增利”现象 [2] - 年初至报告期末营业收入同比增长21.05%，达到38.60亿元，而归属于上市公司股东的净利润同比增长18.21%，至3.33亿元 [3] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比大幅增长33.50% [3] 费用与投入 - 前三季度销售费用高达4.62亿元，同比大幅增长38.62% [3] - 前三季度管理费和研发投入也分别增长59.44%和44.50%，远超营收增速，挤压了利润空间 [3] - 费用增加主要流向境内外的自主品牌宣传和员工激励计划 [4] 品牌与营销战略 - 公司正处在从代工向品牌转型的关键阶段，以“WANPY顽皮”、“Toptrees领先”和“ZEAL真致”为核心构建品牌矩阵 [4] - 通过签约欧阳娜娜代言、联名“武林外传”IP等多元化营销方式，拉近与年轻消费者的距离 [4] 全球化布局 - 公司在全球建立超过23间现代化宠物食品生产基地，产品出口至90个国家 [4] - 在北美市场成立北美总部，整合当地研发、销售及供应链，构建“全球研发+北美制造+全球销售”的协同运营模式 [4] - 全球化产能布局有助于抵御单一市场风险，并为自主品牌出海提供支撑 [4] 潜在风险与市场反应 - 前三季度资产减值损失同比增加77.02%，主要系存货跌价计提增加 [4] - 有息负债增至14.88亿元，有息资产负债率达到27.73% [4] - 财报发布次日，公司股价下跌近6% [2] 行业背景与未来展望 - 国内养宠渗透率提升和宠物食品国产替代趋势加速，为公司提供了广阔的市场前景 [5] - 公司当前的高投入能否在未来转化为稳定的盈利能力，以及自主品牌能否成为长期增长引擎，是投资者关注的核心 [5] - 随着宠物经济赛道日益拥挤，公司的战略调整与执行效率将至关重要 [5]