公司基本信息 - 投资者关系活动类别为业绩说明会，于2025年5月12日15:00 - 17:00通过网络远程方式召开 [1] - 公司接待人员包括董事长郭建刚、董事兼总裁王伟、财务总监蒋演彪、董事会秘书陈景山、独立董事谭有超 [1] 财务与经营情况 - 2024年年报显示公司实现稳健财务增长，2025年第一季度营业总收入383,415.79万元，同比增长10.36%，归属于上市公司股东的净利润24,686.94万元，同比增长43.02% [1][7][8] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额135,328.94万元，较上年同期下降29.10%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加 [7] 业务增长驱动力与策略 - 增长驱动力包括覆盖全球的小家电销售渠道、产品线丰富、产业配套完善、成本控制能力强、研发创新能力突出、以客户需求为导向等 [1] - 海外市场策略为拓展产品品类，提升优势品类市占率，巩固存量市场并横向拓展新品 [2] 产品相关情况 - 主要产品类别有厨房电器、家居电器、个护美容电器、母婴电器、制冷电器、智能电器等，多个品类产品连续多年出口量名列前茅 [3] - 2024年厨房电器及家居电器稳定增长，咖啡机、果汁机、智能清洁机等表现突出 [3] - 内销市场实行多品牌发展战略，全域品牌摩飞和东菱定位中高端，还有咖啡机品牌百胜图、茶电器品牌鸣盏及个护美容电器品牌歌岚等 [4] 研发投入与拓展方向 - 持续加大研发投入，扩展核心研究领域，向商用机、个人护理、宠物电器、高智能园林工具等领域拓展 [2][3][6][8] - 机器人项目主要集中在清洁电器领域，部分产品已推出海外市场，销售规模小 [6] 海外布局情况 - 在印尼有产能布局，一期印尼和声东菱有限公司2024年销售约6.7亿元，二期印尼东菱科技有限公司预计今年二季度量产，近期增资5,000万美元，注册资本将增至15,000万美元等值印尼盾 [5][7] 市场与销售情况 - 2024年国外业务增长21.68%，部分新兴市场增速较快但体量贡献小，会继续开拓欧洲、东南亚及国内市场 [2] - 自主品牌销售基本全渠道覆盖，以线上销售为主，2025年国内自主品牌推新及营销更积极，预计下半年推出更多应用场景类新品 [6][9] 其他重要事项 - 2025年2月18日至3月11日累计回购公司股份635.67万股，支付回购总金额9,998.26万元，用于股权激励及/或员工持股计划 [4] - 募集资金投资的智能家居电器项目于2022年7月达到预定可使用状态并结项 [9]

中美贸易关税调整 - 中美就贸易关税达成重要共识，从现在到7月9日的约两个月内，关税相比过去一个月大幅降低，中国向美国的家电出口正重新恢复 [1] - 美国对中国"对等关税"降至10%，与其他国家同等水平，90天（从4月10日算起）至7月9日 [2] - 两次10%的芬太尼关税依然有效，此前的301关税也没有行政令显示取消，现在中国商品出口美国最基本的关税是30%，但不同行业还有自己的不同关税 [2] 家电行业影响 - 在美国关税调整的这段时间内，大部分家电产品，中国向美国出口的关税是55%（25%+20%+10%），对比今年4月1日，只有10%的关税是新增的 [1] - 估计绝大部分中国生产的家电产品都会恢复发货，美国客户正在抓紧确认，预计从中国去美国方向的货船的舱位会紧张 [1] - 新宝股份正在安排向美国市场出货 [1] - 中山乐途电器过去一个月因为美国关税突然提高到超过100%，有40个货柜的电风扇滞留，暂停发货，随着5月12日中美贸易谈判取得新进展，预计这些产品将会重新发往美国 [2] 企业应对策略 - 专家建议由于未来关税还会有变数，家电出口要做更多长远布局 [1] - 中美日内瓦经贸会谈联合声明对于中美企业贸易是个短期实质性利好，企业可以尽快与美国客户沟通发货，能出尽出，但也要考虑中美贸易的长期性、复杂性，做好长期打算 [2] - 短期关税下降是一个向好的消息，预计很多美国商家会把握这个窗口期紧急囤货，中国企业要抓住这个窗口期，同时注意保持弹性，做好面临突发情况而产生波动的准备 [3]

外销业务表现与关税影响 - 2024年国外营业收入达131.55亿元 同比增长21.68% [1] - 出口销售营收占比70%-80% 主要分布在欧美等发达国家 其中美国市场占总体销售收入20%-30% [1] - 2025年第二季度外销受美国加征关税影响 美国客户下单国内出货暂缓 但一季度外销订单增长 预计2025年上半年外销业务保持稳定 [1][3] 印尼制造基地产能布局 - 印尼一期基地(PT Selaras Donlim Indonesia)2019年底成立 以生产吸尘器为主 2024年销售额约6.7亿元人民币 [2] - 印尼二期基地(PT Donlim Technology Indonesia)2023年底成立 采用自建厂房方式 规模比一期更大 2025年二季度开始量产爬坡 [2][3] - 近期对印尼二期增资5000万美元 注册资本增至15000万美元等值印尼盾 以扩大产能建设 [2] 财务业绩与产品表现 - 2025年第一季度营业总收入38.34亿元 同比增长10.36% 归母净利润2.47亿元 同比增长43.02% [3] - 2024年厨房电器及家居电器实现稳定增长 咖啡机、果汁机、智能清洁机等产品表现突出 [3] - 未来将扩展商用机、个人护理、宠物电器、高智能园林工具等新品类领域 [3] 内销市场品牌策略 - 内销实行多品牌战略 保持Morphy Richards(摩飞)和Donlim(东菱)的中高端定位 避免同质化竞争 [4] - 专业品牌包括咖啡机品牌Barsetto(百胜图)、茶电器品牌鸣盏及个护美容品牌GEVILAN(歌岚) [4] - 摩飞品牌整体盈利质量较好 咖啡机自主品牌Barsetto近期在国内市场有不俗表现 [4]

中美贸易关税共识 - 未来90天内中国对美家电出口关税相比过去一个月大幅降低 中国向美国的家电出口正重新恢复 [2] - 90天后关税仍有很大变数 机电出口企业应抓住窗口期"能出尽出"并做长远布局 [2][3] - 美国对中国商品对等关税降至10% 与其他国家同等水平 持续至8月9日 [3] - 当前中国商品出口美国最基本的关税为30% 不同行业还有额外关税 例如空调出口关税为55%（25%+20%+10%）[3] 家电行业动态 - 美的集团表示90天内大部分家电产品对美出口关税为55% 预计绝大部分中国生产家电将恢复发货 [2] - 新宝股份正在安排向美国市场出货 美国客户已开始行动 [3] - 中山乐途电器因之前美国关税超100%有40个货柜电风扇滞留 现预计将重新发往美国 [3] - 预计中国至美国货船舱位将紧张 目前班轮停航较多 [2] 企业应对策略 - 美国商家可能利用窗口期紧急囤货 中国企业需抓住机会同时保持弹性应对波动 [4] - 行业专家建议企业尽快与美国客户沟通发货 但需考虑中美贸易长期复杂性 [3] - 芬太尼相关10%关税依然有效 301关税（最高25%）也未取消 [3]

员工持股计划 - 2022年6月6日股东大会通过员工持股计划议案[2] - 2022年7月13日766万股过户至专户，占比0.93%，金额6794.42万元[3] - 存续期36个月，自2022年7月15日起算[4] - 锁定期最长24个月，2024年7月15日届满[5] - 累计减持766万股，占比0.94%[6] - 减持完毕进行资产清算和分配[7] - 2025年7月15日存续期届满自行终止[7] 股份交易 - 2023年7月18日大宗交易减持190万股，占比0.23%[6] - 2023年7月19日至2025年5月8日集中竞价减持576万股，占比0.71%[6] 控股股东增持 - 2023年5月5日至7月24日增持579.5万股，占比0.70%，金额9999.66万元[6]

财务表现 - 2024年营收168亿元同比+15% 归母净利润10.5亿元同比+8% 扣非归母净利润10.8亿元同比+9% [1] - 24Q4营收41亿元同比+6% 归母净利润2.7亿元同比+11% 扣非归母净利润2.9亿元同比+48% [1] - 25Q1营收38亿元同比+10% 归母净利润2.5亿元同比+43% 扣非归母净利润2.5亿元同比+15% [1] - 25Q1归母净利率6.4%同比+1.47pct 盈利能力显著提升 [3] 分产品表现 - 2024年厨房电器收入115亿元同比+16% 家居电器29亿元同比+17% 其他产品21亿元同比+7% [2] - 24H2厨房电器同比+13% 家居电器+4% 其他产品+3% 增速较上半年有所降速 [2] - 24年厨房电器毛利率21.8%同比-2.4pct 家居电器17.2%同比-1.4pct 其他产品17.9%同比-1.3pct [3] 分地区表现 - 2024年外销收入132亿元同比+22% 内销37亿元同比-4% [2] - 24Q4外销同比+14% 内销-11% 25Q1外销+16% 内销-5% 内销降幅收窄 [2] - 24年国外毛利率19.3%同比-1.6pct 国内26.6%同比-1.1pct [3] 销售模式 - 2024年代工收入143亿元同比+20% 自主品牌25亿元同比-8% 受国内消费需求影响 [2] - 25Q1外销景气延续 海外需求仍较旺盛 [2] 盈利能力 - 24年毛利率20.9%同比-1.83pct 25Q1毛利率22.4%同比+0.5pct [3] - 24年销售费用率3.6%同比-0.36pct 管理费用率4.9%同比-0.93pct 研发费用率3.9%同比+0.15pct [3] - 25Q1销售费用率3.9%同比-0.07pct 管理费用率5.8%同比+0.31pct 研发费用率3.4%同比-0.44pct [3] 公司战略 - 小家电行业出口龙头 具备扎实客户基础和规模优势 持续拓展客户和品类 [4] - 积极布局海外产能 国内市场通过摩飞、东菱等自主品牌开拓 [4] - 预计25-26年归母净利润12/13亿元 对应EPS 1.5/1.6元 [4]

政策支持 - 中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会联合推出"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"，针对出口外贸类企业制定银行业保险业护航外贸发展系列政策措施[1] - 对受关税影响较大的上市公司，在股权质押、再融资募集资金使用等方面助力纾困解难，同时加强监管并传递监管温度[1] - 多家上市公司对政策出台表示期待并受到鼓舞，新宝股份作为出口占比70%-80%的企业尤其关注政策细节[1][3] 企业影响 - 新宝股份出口美国销售占总体销售收入20%-30%，美国"对等关税"将导致北美订单短期内承压，可能被迫降价以维持竞争力[1][2] - 关税政策增加北美客户采购成本，导致终端产品定价压力，美国市场采购计划和订单量可能趋于保守[2] - 一家出口占比近半的汽车零部件上市公司表示关税导致双方成本增加，更关注业务成本问题而非金融支持[3] 企业建议 - 新宝股份建议在募集资金使用方面给予更大自主权，希望政府通过汇率工具保持出口商品价格竞争力[3] - 新宝股份呼吁提供更全面多元的涉外指导服务，整合资源帮助企业降低成本[3] - 华南某机械设备龙头企业期待再融资政策进一步放松，给予优质上市公司更多自主权[3] 行业应对 - 中国制造网推出"新航海计划"帮助中小企业拓展中东、南美等新兴市场，应对全球贸易格局重构[4] - 中国制造网推进交易全链路多语种覆盖，设立1.5亿元轻工行业专项发展基金重点扶持受关税冲击较大的十大轻工行业[4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][9] 报告的核心观点 - 海外需求延续高景气拉动公司营收增长，2024 年公司营业收入同比增长 14.84%，2025Q1 同比增长 10.36%；2025Q1 公司毛利率同比优化，经营利润增长环比提速；预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 11.96、13.32 和 14.60 亿元，对应 PE 分别为 9.4、8.4 和 7.7 倍，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司 2024 年实现营业收入 168.21 亿元，同比增长 14.84%，归母净利润 10.53 亿元，同比增长 7.75%，扣非归母净利润 10.84 亿元，同比增长 8.82%；2024Q4 营业收入 41.31 亿元，同比增长 6.15%，归母净利润 2.68 亿元，同比增长 11.07%，扣非归母净利润 2.87 亿元，同比增长 47.51%；2025Q1 营业收入 38.34 亿元，同比增长 10.36%，归母净利润 2.47 亿元，同比增长 43.02%，扣非归母净利润 2.45 亿元，同比增长 15.34%；公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 4.50 元（含税），对应分红率 34.43%，较 2023 年度提升 0.94pct [1][4] 事件评论 - 海外需求拉动营收增长，2024 年国外业务同比增长 21.68%，2025Q1 海外业务同比增长约 15.77%，国内业务 2024 年同比下滑 4.42%，2025Q1 同比下滑约 4.94%；分产品，厨房电器 2024 年同比增长 16.28%，家居电器同比增长 17.37%，其他产品同比增长 7.44%；分销售模式，全球 ODM/OEM 等 2024 年同比增长 20.10%，自主品牌同比下滑 8.34% [9] - 2025Q1 毛利率优化、经营利润增长提速，2024 年公司毛利率同比下降 1.82pct，2025Q1 同比增加 0.50pct；2024 年公司整体费用率显著优化，研发投入加强，经营利润同比增长 4.75%，2024Q4 经营利润同比增长 12.14%，2025Q1 经营利润同比增长 16.59%；2025Q1 归母净利润增速高于经营利润主要因外汇期权合约投资损失及公允价值变动损失同比大幅减少约 4382 万元 [9] - 投资建议方面，公司致力于建立多元化小家电产业技术服务体系，开拓国内市场，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 11.96、13.32 和 14.60 亿元，对应 PE 分别为 9.4、8.4 和 7.7 倍，维持“买入”评级 [9] 财务报表及预测指标 - 利润表预测显示，2025 - 2027 年营业总收入分别为 184.58 亿元、200.34 亿元、216.69 亿元，归母净利润分别为 11.96 亿元、13.32 亿元、14.60 亿元 [12] - 资产负债表预测显示，2025 - 2027 年资产总计分别为 171.00 亿元、193.25 亿元、212.09 亿元，负债合计分别为 75.18 亿元、83.16 亿元、86.36 亿元 [12] - 现金流量表预测显示，2025 - 2027 年经营活动现金流净额分别为 20.59 亿元、18.19 亿元、23.89 亿元，投资活动现金流净额分别为 -4.57 亿元、-4.61 亿元、-4.64 亿元，筹资活动现金流净额分别为 -1.14 亿元、-0.14 亿元、-0.14 亿元 [12] - 基本指标预测显示，2025 - 2027 年每股收益分别为 1.47 元、1.64 元、1.80 元，市盈率分别为 9.38、8.42、7.68，市净率分别为 1.20、1.05、0.92 [12]

公司于 2025 年 4 月 30 日收到公司控股股东东菱集团及其一致行动人东菱电 器集团有限公司（以下简称"香港东菱"）出具的《关于持有广东新宝电器股份有 限公司股票比例变动触及 1%整数倍的告知函》，因东菱集团于 2025 年 4 月 11 日至 2025 年 4 月 29 日增持公司股份 145 万股，使东菱集团及其一致行动人香港 东菱合计持股比例由 65.8662%增加至 66.0448%，本次权益变动触及 1%的整数 倍。 根据《上市公司收购管理办法》《证券期货法律适用意见第 19 号——<上市 公司收购管理办法>第十三条、第十四条的适用意见》的有关规定，现将具体情 况公告如下： 广东新宝电器股份有限公司（以下简称"新宝股份"、"公司"或"本公司"） 股东广东东菱凯琴集团有限公司及东菱电器集团有限公司保证向本公司提供的 信息内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 | 1.基本情况 | | | | --- | --- | --- | | 信息披露义务人 | 1 | 广东东菱凯琴集团有限公司 | | 住所 | | 佛山市顺德区勒流镇银城路 | 1 本公司及董事会全体成员保证信息披露 ...

公司业绩表现 - 公司2024年实现收入168.21亿元，同比增长14.84%，归母净利润10.53亿元，同比增长7.75%，扣非净利润10.84亿元，同比增长8.82% [3] - 2024年Q4收入41.31亿元，同比增长6.15%，归母净利润2.68亿元，同比增长11.07%，扣非净利润2.87亿元，同比增长47.51% [3] - 2025年Q1收入38.34亿元，同比增长10.36%，归母净利润2.47亿元，同比增长43.02%，扣非净利润2.45亿元，同比增长15.34% [3] - 公司2024年分红率为34%，每10股派息4.5元，合计派发现金红利3.6亿元，对应股息率3.3% [3] 外销与内销情况 - 2024年外销收入132亿元，同比增长22%，创历史新高，内销收入37亿元，同比下降4% [3] - 2024年Q4外销增长14%，内销下滑11%，2025年Q1外销增长16%，内销下滑5%，外销景气度持续 [3] - 外销毛利率19.33%，同比下降1.64个百分点，内销毛利率26.62%，同比下降1.13个百分点 [4] 盈利能力与费用分析 - 2024年毛利率20.91%，同比下降1.83个百分点，归母净利润率6.26%，同比下降0.41个百分点 [4] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.60%/4.94%/3.94%/-0.52%，同比变化-0.36/-0.93/0.15/0.06个百分点 [4] - 2025年Q1毛利率22.42%，同比上升0.50个百分点，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.90%/5.80%/3.36%/-0.56% [4] 未来展望 - 公司积极布局海外产能以降低关税风险，海外市场2025年Q1延续增长 [2] - 预计2025-2027年EPS为1.44/1.59/1.74元，同比增长11%/10%/9% [2] - 参考同行业可比公司，给予2025年15倍PE，对应目标价21.6元 [2]