交易概述 - 奥瑞金控股子公司贝纳香港拟向Rexam Limited出售其持有的贝纳比利时80%股权 [1] - 交易双方于2025年8月26日签署股权买卖协议 [1] 交易财务细节 - 标的公司贝纳比利时的整体企业价值为1.38亿欧元 [1] - 对应80%股权的基础对价为1.104亿欧元 [1] - 最终交易对价将根据交割日报表的现金、负债及营运资金等指标进行调整 [1] - 预计调整后交易金额约为5000万欧元至6000万欧元 [1] 交易后股权结构与影响 - 交易完成后，Rexam Limited将持有贝纳比利时80%股权，贝纳香港持股比例降至20% [1] - 贝纳比利时将不再纳入奥瑞金合并报表范围 [1] - 预计交易将产生一定投资收益，对公司当期经营业绩存在正面影响 [1] 交易战略意义 - 交易有利于优化公司资产结构，提高资产运营效率，降低管理成本 [1] - 通过此次交易，奥瑞金与Ball Corporation的全球战略合作关系继续深化 [1]

交易概述 - 奥瑞金控股子公司贝纳香港拟向Rexam Limited出售其持有的贝纳比利时80%股权 [1] - 交易双方于2025年8月26日签署股权买卖协议 [1] - 标的公司整体企业价值为1.38亿欧元，对应80%股权的基础对价为1.104亿欧元 [1] - 最终交易对价将根据交割日报表的现金、负债及营运资金等指标进行调整，预计调整后交易金额约为5000万欧元至6000万欧元 [1] 交易目的与影响 - 交易旨在优化公司资产结构，提高资产运营效率，促进公司高质量发展，符合公司海外业务发展规划 [1] - 交易完成后，贝纳比利时将不再纳入公司合并报表范围 [2] 交易前后股权结构变化 - 交易前，贝纳比利时股权结构为：贝纳香港持股99.80%，Paulian Investment Holding Limited与Haoneng (HK) Limited各持股0.1% [2] - 根据协议，贝纳香港需在交易实施前取得上述两家公司持有的合计0.2%股权，从而取得贝纳比利时100%股权 [2] - 交易股权转让后，Rexam Limited将持有贝纳比利时80%股权，贝纳香港持股比例降至20% [2] 信息披露 - 公司将根据本次交易的进展情况及时履行信息披露义务 [1]

市场扩张和并购 - 2025年公司收购Ball Corporation下属公司控制的Ball United Arab Can Manufacturing LLC合计65.5%股权[7] 股权出售 - 公司拟出售贝纳比利时80%股权，基础对价1.104亿欧元，预计调整后交易金额5000 - 6000万欧元[2] - 交易前贝纳香港持股贝纳比利时99.8%，交易后Rexam Limited持股80%，贝纳香港持股20%[3] - 本次交易产生的利润预计超公司最近一个会计年度经审计净利润的10%且超100万元[4] 贝纳比利时情况 - 贝纳比利时注册资本2120万欧元，主营生产销售二片金属罐包装容器[9] - 2025年6月30日贝纳比利时资产总额19716万欧元，负债总额17288万欧元[10] - 2025年1 - 6月贝纳比利时营业收入5389万欧元，净利润493万欧元[10] 交易相关 - 收益法估值选取9% - 10%的折现率，标的公司整体企业价值1.2亿 - 1.5亿欧元，最终认可为1.38亿欧元[14] - 本次交易支付方式为现金支付，买方以欧元电汇至卖方账户[16] - 股份购买协议自签署日起生效，存在多种情形可终止协议[17] - 本次交易为股权出售，不涉及人员安置等情况，不新增关联交易[18] - 出售股权的转让款用于公司主营业务发展[18] 影响及结果 - 本次交易是战略调整，利于优化资产结构等[19] - 交易预计产生投资收益，对当期经营业绩有正面影响[19] - 交易完成后，贝纳比利时不再纳入公司合并报表范围[19] - 最终投资收益以年度审计确认结果为准[19] 其他 - Ball Corporation通过香港上海汇丰银行有限公司持有公司股票5860万股，持股比例2.29%[6] - 公告日期为2025年12月18日[22] - 备查文件包含公司第五届董事会2025年第三次会议决议等[22]

交易概述 - 公司公告其下属控股子公司贝纳香港拟向Rexam Limited出售其持有的控股子公司贝纳比利时80%股权 [1] - 交易对手方为Rexam Limited [1] - 交易目的为优化公司资产结构并提高资产运营效率 [1] 交易财务细节 - 标的公司贝纳比利时的整体企业价值为1.38亿欧元 [1] - 对应80%股权的基础对价为1.1亿欧元 [1] - 最终交易对价预计在调整后约为5000万欧元至6000万欧元之间 [1] - 本次交易产生的利润预计超过公司最近一个会计年度经审计净利润的10% [1] - 交易产生的利润绝对金额预计超过100万元 [1]

股东奥瑞金发行可交换债券 - 股东奥瑞金计划以持有的部分永新股份股票为标的，非公开发行可交换公司债券 [1] - 深圳证券交易所已对该发行出具无异议函，确认对发行面值不超过3.50亿元的可交换债无异议 [1] - 该《无异议函》的有效期为12个月 [1] 奥瑞金持股情况及影响 - 截至目前，奥瑞金持有永新股份1.36亿股，占公司总股本的22.20% [1] - 本次可交换债券的发行不会导致永新股份的控股股东及实际控制人发生变化 [1]

证券代码：002701 证券简称：奥瑞金 （奥瑞）2025－临 070 号 奥瑞金科技股份有限公司 关于收到《关于奥瑞金科技股份有限公司非公开发行可交换公司债券 符合深交所挂牌条件的无异议函》的公告 奥瑞金科技股份有限公司（"奥瑞金"或"本公司"、"公司"）及董事会 全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或 重大遗漏。 公司分别于 2025 年 8 月 8 日、2025 年 8 月 28 日召开第五届董事会 2025 年 第三次会议、2025 年第二次临时股东大会，审议通过了以本公司所持有的黄山 永新股份有限公司（股票代码：002014.SZ）A 股股票为标的非公开发行可交换 公司债券的相关议案。具体内容详见公司于 2025 年 8 月 9 日、2025 年 8 月 29 日在《中国证券报》《证券时报》《上海证券报》《证券日报》及巨潮资讯网 （http://www.cninfo.com.cn）披露的相关公告。 近日公司收到深圳证券交易所（以下简称"深交所"）出具的《关于奥瑞金 科技股份有限公司非公开发行可交换公司债券符合深交所挂牌条件的无异议函》 （深证函〔2025〕1247 号 ...

股东融资行为 - 股东奥瑞金计划以其持有的部分永新股份股票为标的，非公开发行可交换公司债券 [1] - 该发行计划已获得深圳证券交易所出具的无异议函 [1] - 深交所确认对奥瑞金发行面值不超过3.50亿元人民币的可交换债券无异议 [1] - 该《无异议函》的有效期为12个月 [1] 股东持股与公司控制权 - 截至目前，奥瑞金持有永新股份1.36亿股，占公司总股本的22.20% [1] - 本次可交换债券的发行不会导致永新股份的控股股东及实际控制人发生变化 [1] 信息披露与后续安排 - 永新股份表示，公司将就本次可交换债券的发行及后续换股进展情况进行信息披露 [1]

涉及的行业与公司 * **行业**：轻工制造行业，涵盖**家居用品**（定制家居、软体家具）、**包装**（金属包装、软体包装）、**玩具**、**造纸及文用品**、**耐用消费品出口**等细分领域 [1][3][4] * **公司**： * **家居**：索菲亚、顾家家居、喜临门、慕思股份、趣睡科技、欧派家居、志邦家居、金牌厨柜、玉彤科技 [1][5][7][13] * **包装**：奥瑞金、中粮包装、宇瞳科技、翔港科技 [3][8][10] * **玩具**：泡泡玛特、布鲁可 [3][11][12] * **其他**：公牛集团、永新股份、恒力股份、松霖科技 [3][13][14] 核心观点与论据 1. 行业整体表现与宏观环境 * **市场表现**：2025年初至纪要发布日，轻工制造板块涨跌幅为16.83%，与沪深300指数（16.85%）基本持平 [4] 细分板块表现分化，包装印刷（+21.2%）、家居用品（+16.3%）、文用品（+15.8%）、造纸（+6.1%） [4] 2025年10-11月，板块整体上升3.01%，优于沪深300指数 [13] * **政策支持**：国家以旧换新政策对下游需求支撑显著 [1][3][5] 2024年安排1500亿元超长期特别国债，当年家居类商品零售额同比增长3.6%，Q4单季同比增长9% [1][5] 2025年进一步拨付3000亿元，上半年全国3.3亿人申领补贴，总销售额超2万亿元，家装厨卫换新达5763万单 [1][5][6] * **地产影响**：地产下行周期对下游需求造成压力 [1][5] 2025年前9个月，商品房销售面积同比下降5.5%，新开工面积同比下降18.9%，竣工面积同比下降15.3% [5] 10月二手房均价同比下降10.5%，环比9月进一步下滑2.9个百分点 [5] 2. 家居板块：内需承压，出海与智能化成亮点 * **业绩承压**：受地产下行及2025年三季度国补暂停影响，家具制造业2025年前9月营收4562亿元，同比下滑6.7%；利润196.8亿元，同比下滑19.1%；亏损企业数量达2254个，占比30% [1][5] 定制家居企业业绩普遍下滑，仅索菲亚实现小幅增长 [1][5] * **结构分化**：软体家具受地产周期影响较小，顾家与喜临门在前三季度均实现营收与归母净利润双增长，主要得益于智能床垫等品类高速扩张 [1][5] * **企业应对**：龙头公司通过全案设计、一站式服务扩展全品类布局，并积极拓展海外市场，通过设立子公司、加强国际产能布局、加速海外开店构建第二增长曲线，海外业务收入增速显著快于国内 [1][6] * **智能床垫前景**：睡眠经济市场从2016年的2616亿元扩张至2023年的近5000亿元，复合增长率9.7% [7] 预计到2030年，智能床垫市场规模将达近600亿元，复合增速15%，市场占比从4%升至6% [1][7] 慕思股份、喜临门、趣睡科技等龙头企业通过技术合作和数据分析推动行业渗透率提高 [2][7] 3. 包装行业：竞争格局优化，盈利有望修复 * **业绩现状**：受原料成本波动及恶性竞争影响，包装行业上市公司前三季度业绩承压，但盈利能力处于修复低点 [3][8] * **格局改善**：中粮包装被奥瑞金收购后，金属包装二片罐前三大公司市占率已接近80% [3][8] 龙头公司无新增国内产能规划，过剩产能逐步消化，竞争格局改善 [3][8] 对标海外，国内龙头毛利率不足10%，而国外龙头长期维持在15%-20%，未来有提升空间 [8] * **下游需求**：我国啤酒罐化率（2023年为32.69%）与日本（89%）、美国（67%）等相比仍有较大提升空间，下游需求有望随罐化率提升而改善 [9] * **软体包装应对**：在需求承压背景下，宇瞳科技布局文创、潮玩、环保包装等多元化业务；翔港科技拓展高毛利烟包产品，以改善盈利能力 [10] 4. 玩具市场：IP驱动增长，出海表现突出 * **市场增长**：我国玩具市场逆势增长，2023年占全球比重13.6%，预计2028年将升至16.7% [11] IP文化驱动显著，2023年授权商品零售额1404亿元，同比增长0.8%；授权金总额154.7亿元，同比增长0.9% [3][11] 18~40岁中青年群体是IP消费主力，占比55% [3][11] * **出海迅猛**：泡泡玛特2024年海外收入达50.6766亿元，同比增长375.16%；2025年上半年同比增速440% [12] 布鲁可2024年海外收入0.64亿元，同比增长517.51% [12] 两家公司通过线下门店扩张、自动贩卖机、本土化融合等策略推动海外业务 [12] 5. 出口链：需求复苏，前景向好 * **前景判断**：耐用消费品出口链受益于需求复苏及海外库存见底，从2025年10月起订单陆续到达，今年四季度至明年全年预计表现良好，订单可视度至少到明年第1季度 [3][14] * **驱动因素**：美国消费习惯回升、大众消费信心恢复，将带动家具用品消费改善 [3][14] 美国激进去中国化进程以及Costco与Home Depot库存见底，预示回暖将持续 [14] * **关注企业**：应重点关注永新股份、恒力股份以及松霖科技 [3][14] 其他重要内容 * **投资建议**：建议关注定制家居龙头（欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜）、软体家居（顾家家居、慕思股份、喜临门）、民用电工龙头公牛集团、竞争格局优化的软体家具龙头玉彤科技与金属包装龙头奥瑞金，以及出海表现突出的玩具行业 [13] * **板块估值**：尽管2025年轻工板块估值有所反弹，但仍处于历史低点，上涨空间充足 [13]

核心观点 - 报告对纺织服装与轻工制造行业持积极看法，认为存在结构性投资机会 [1] - 纺织服装行业上游制造板块建议关注订单向好、受益于原材料价格趋势及关税政策明朗化的龙头公司 [5] - 纺织服装行业下游品牌板块建议关注受益于睡眠经济、主业回暖及新消费业务增长的公司 [5] - 轻工制造行业建议关注出口景气、新消费成长逻辑持续及造纸包装行业格局改善的龙头公司 [5] 纺织服装行业周观点 - **上游纺织制造**：建议关注三个方向 [5] - 毛纺行业龙头新澳股份，因其订单持续向好，且澳洲羊毛价格未来趋势乐观，库存有望受益升值 [5] - 耐克产业链上游代工龙头，若耐克2026财年第二季度业绩超预期，相关公司估值、股价有望受益 [5] - 板块内龙头公司，包括晶苑国际、伟星股份、华利集团、申洲国际、开润股份、百隆东方、健盛集团等，伴随美国关税政策明朗化，预计品牌客户补货态度将转为积极，看好其明年业绩较今年回暖 [5] - **下游服装家纺**：建议关注两个方向 [5] - 受益于睡眠经济兴起且Q3业绩超预期的家纺龙头水星家纺等 [5] - 传统主业回暖、新消费业务高增长且未来发展空间大的锦泓集团和海澜之家 [5] 轻工制造行业周观点 - **轻工出口**：基本面仍较景气，外部环境如美国地产交易等有望改善，龙头公司α凸显（转产海外进一步夯实生产壁垒），出口板块仍有基本面与估值上行机会，建议关注匠心家居、源飞宠物、依依股份等 [5] - **轻工新消费**：板块高位回调后估值进入合理区间，部分企业成长逻辑持续，后续或有新品推出或团队改革催化，持续关注百亚股份、思摩尔国际、登康口腔等 [5] - **造纸包装**：建议关注反内卷下基本面改善的龙头，以及供给端格局变化，标的包括太阳纸业、奥瑞金、裕同科技等 [5] 行业行情回顾 - **本期市场表现（12.8-12.12）** [5][12] - 上证指数下跌0.34%，创业板综上涨2.74% [5][12] - 纺织服饰（SW）指数下跌2.81%，在31个一级行业中排名第25位 [5][12] - 轻工制造（SW）指数下跌1.72%，在31个一级行业中排名第17位 [5][12] - **纺织服饰细分板块表现（12.8-12.12）** [20] - 纺织鞋类制造上涨1.60%，印染上涨0.51% [20] - 棉纺下跌1.78%，其他纺织下跌2.42%，钟表珠宝下跌2.78%，鞋帽及其他下跌2.92%，非运动服装下跌3.07%，辅料下跌3.17%，运动服装下跌3.49%，家纺下跌4.15%，其他饰品下跌6.61% [20] - **纺织服饰个股表现（12.8-12.12）** [21] - 涨幅靠前：迎丰股份（13.03%）、九牧王（12.16%）、七匹狼（10.01%）、锦泓集团（7.61%）、凤竹纺织（7.22%）等 [21] - 跌幅靠后：棒杰股份（-18.14%）、龙头股份（-15.04%）、南山智尚（-13.28%）、如意集团（-12.04%）等 [21] - **纺织服饰可转债表现（12.8-12.12）** [24] - 周涨幅：富春转债（0.51%）、台21转债（0.06%）、太平转债（-1.68%）、天创转债（-0.33%）、开润转债（-0.06%）、盛泰转债（-0.74%）、鲁泰转债（-0.86%） [24] - 周换手率：富春转债（92.47%）、天创转债（46.45%）、开润转债（39.05%）、太平转债（20.12%）等 [24] - **轻工制造细分板块表现（12.8-12.12）** [71] - 定制家居上涨2.16% [71] - 卫浴制品下跌1.40%，纸包装下跌3.54%，成品家居下跌3.59%，文化用品下跌3.69%，其他家居用品下跌4.39%，娱乐用品下跌5.43%，印刷下跌5.94%，特种纸下跌6.98%，大宗用纸下跌7.18%，瓷砖地板下跌8.73%，塑料包装下跌9.88%，综合包装下跌10.26%，金属包装下跌10.31% [71] - **轻工制造个股表现（12.8-12.12）** [72] - 涨幅前十：安妮股份（38.32%）、顺灏股份（34.03%）、中源家居（30.77%）、松霖科技（11.23%）、麒盛科技（10.47%）等 [72] 行业估值水平 - **截至2025年12月12日** [16][17] - 纺织服饰行业PE（TTM）为20.01倍，历史最高为57.80倍，最低为14.44倍，当前PE所处历史分位数为38.27% [16][17] - 轻工制造行业PE（TTM）为24.85倍，历史最高为93.82倍，最低为14.65倍，当前PE所处历史分位数为29.28% [17] 行业数据跟踪 - **纺织服装出口数据（2025年11月）** [5][37] - 中国纺织品出口金额（美元值）同比+1.02% [5][37] - 中国服装出口金额（美元值）同比-10.98% [5][37] - **越南出口数据** [5] - **纺织品**：2025年11月出口金额29.7亿美元，同比-2.72%；1-11月累计出口359亿美元，同比+6.7% [5][42] - **鞋类**：2025年11月出口金额21亿美元，同比-3.8%；1-11月累计出口219亿美元，同比+5.5% [5][47] - **线上销售数据（2025年11月全平台合计）** [54][56] - 销售额同比增长显著的品类：户外服装（+14%）、户外鞋靴（+30%）、男装（+11%）、内衣（+13%） [54][56] - 销售额同比下滑的品类：运动鞋（-18%）、露营野餐（-32%）、儿童服饰（-8%）、床上用品（-10%） [54][56] - **服装价格数据（2025年1-11月累计）** [62] - 全国衣着类居民消费价格累计增速为+1.5% [62] - 全国服装类商品零售价格累计增速为0.0% [62] - **全球运动品牌财报（Lululemon FY2025Q3）** [66][67] - 营收25.66亿美元，同比+7.06%，超出彭博预测的24.84亿美元 [66] - 毛利率55.57%，同比-2.91个百分点 [66] - 归母净利润3.07亿美元，同比-18.55% [66] - 分地区看，中国区营收5.12亿美元，同比大幅增长42.42%；美国区营收13.81亿美元，同比-3.04% [67] - **轻工制造行业相关数据** [5][76][80][82] - **地产数据**：本期（12.1-12.7）30大中城市商品房成交面积同比-28.39% [5][76] - **原材料价格（截至12月12日）**： - TDI价格1.49万元/吨，周环比持平，同比+17.52%；MDI价格1.49万元/吨，周环比持平，同比-17.72% [77] - 针叶浆价格5601.61元/吨，周环比+0.76%；阔叶浆价格4623.68元/吨，周环比+1.65% [82] - 废黄板纸价格1864元/吨，周环比-2.36% [82] - 双胶纸价格4725元/吨，周环比-0.13%；双铜纸价格4710元/吨，周环比-1.26% [86] - 箱板纸价格3928元/吨，周环比+0.28%；瓦楞纸价格3236.88元/吨，周环比+0.31% [86] - 铝价22050元/吨，周环比+0.55% [89] - **出口运价及汇率**： - 中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1118.07，同比+0.29%，环比-2.28% [80] - 美元兑人民币汇率为7.06，同比-0.22% [80]

公司上市进程与意义 - 卫蓝新能源于12月11日启动A股IPO并提交辅导备案 拟在创业板上市 辅导机构为中信建投 [1] - 作为国内固态电池领域领军企业 其上市对固态电池产业链具有积极意义 [1] - 上市为行业提供资本运作范本 有望吸引更多资本流入固态电池领域 推动产业技术研发和量产落地 [1] 产业链相关持股方 - 天齐锂业通过成都天齐持有卫蓝新能源3%的股权 [1] - 天齐锂业与卫蓝新能源共同设立了天齐卫蓝固锂新材料（深圳）有限公司 [1] - 奥瑞金通过共青城春霖未来动能股权投资合伙企业间接持股卫蓝新能源 [1] - 奥瑞金与卫蓝新能源合作设立了北京市蓝鹏瑞驰科技有限公司 专注电池结构件设计开发 [1] - 联泓新科与卫蓝新能源共同设立了联泓卫蓝（江苏）新能源技术有限公司 聚焦固态及半固态电池等新型电池关键功能材料开发 [1] 产业链战略合作方 - 当升科技、普利特、华友钴业、容百科技、兴源环境都曾披露与卫蓝新能源签署战略合作协议 [1]