凯文教育（002659.SZ）12月24日在投资者互动平台表示，智启APP目前已经在海淀区主要的中学及集 团校和部分小学进行测试使用中，数量会根据每个学校教学进度和准备情况逐步推广。目前学生和老师 需要使用内测的账号密码登录使用。公司根据测试的反馈每周都在更新产品，同时也会根据市场的需求 及时调整和优化策略，未来将以市场化方式来对外推广。 （文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：凯文智启APP下载量，应用情况，及未来的市场前景如 何？还有网上的下载量，海淀区有哪一些学校在用，有多少学生在用？未来走向市场的可能性有多大？ ...

格隆汇12月24日丨凯文教育(002659.SZ)在互动平台表示，公司体育业务包含青少年体育特色俱乐部、 学校系统化体育课程教学、体育赛事运营服务、体育项目培训和体育场馆运营五个板块。尚未涉及电竞 项目。 ...

行业投资逻辑转变 - 教育行业投资逻辑已从政策驱动转向业绩驱动 [1] - 行业迎来政策边际改善、供给出清、需求释放的“三维共振” [1] - 行业估值相对较低，在政策推动下有望迎来业绩与估值的“戴维斯双击” [1] 核心政策与宏观趋势 - 党中央、国务院出台《教育强国建设规划纲要》，为行业发展提供支撑 [2] - 国家启动“AI+”行动并出台中小学科技教育政策，助力教育强国建设 [2] - 教育政策主基调转向“如何发展”、“规范发展”和“健康发展”，《办法》对合规学科类校外培训机构审批权限进行了细化明确 [4] - 国家鼓励生育，给予生育补贴，并鼓励逐步实现学前教育免费 [4] 市场需求与增长动力 - 受“二胎”政策及“龙宝”影响，2011-2017年为生育小高峰，预计将迎来中高考“黄金十年”，中高考市场有望持续增长 [3] - 素质教育在“双减”后快速发展，艺体、STEAM、营地、研学等市场有望在2027年突破万亿规模 [3] - 受高校毕业生持续增长和就业偏好影响，“公考”报名人数屡创新高，招录比节节攀升，迎来发展机遇 [3] - 教育是刚性需求，在“早培”、“丘班”、“旦旦营”等拔尖人才培养及强基计划带动下，需求有望释放 [4] - 行业呈现“剩者为王”特点，教育上市公司成为此轮市场复苏最主要受益者 [4] “AI+教育”产业趋势 - “AI+教育”是行业投资主线，是AI重要的应用场景 [1] - 行业龙头正积极布局，加大教育智能硬件投入和教育大模型研发，快速抢占软硬件市场 [2] - 龙头教育公司有望深度受益于“AI+教育”的融合发展 [1][2] 细分赛道与公司表现 - 校外培训弹性较大：学大教育合同负债快速增长，昂立教育业绩释放加速 [5] - 国际学校发展稳健：凯文教育有望迎来趋势性经营拐点 [5] - “公考”格局变化：华图山鼎成为“公考”新龙头 [5] - 管理培训强劲复苏：行动教育四季度业绩值得期待 [5] - 高教行业发展良好：博通股份业绩释放明显提速 [5] - 教育上市公司合同负债较快增长，订单收入比相对较高 [5] - 新招生、续费率、客单价、排课及报到率等“四大变量”决定教育公司盈利空间 [5]

核心观点 - 教育行业正迎来政策边际改善、行业供给出清、行业需求释放的“三维共振”，投资逻辑已从政策驱动转向业绩驱动，有望迎来业绩与估值的“戴维斯双击”[8][9][10] - “AI+教育”是行业发展新趋势与核心投资主线，行业龙头有望深度受益于AI与教育的融合，并抢占智能教育软硬件市场[8][9][10] - 行业呈现“剩者为王”的存量竞争格局，留存下来的教育上市公司成为市场复苏的主要受益者，业绩释放动力充足且未来可期[8][9] 行业趋势与政策环境 - **教育强国战略提升行业高度**：2025年1月，中共中央、国务院印发《教育强国建设规划纲要（2024—2035年）》，提出“两步走”战略，目标到2027年取得重要阶段性成效，2035年建成教育强国，为行业发展提供顶层战略支撑[15][17] - **“AI+教育”成为明确趋势**：自2024年3月教育部启动“AI+教育”行动以来，多项政策密集出台，包括《中小学人工智能通识教育指南（2025年版）》、《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》等，旨在将AI技术融入教育教学全要素全过程[19][21] - **政策边际改善，认可合理需求**：2024年2月教育部发布的《校外培训管理条例（征求意见稿）》主基调转为“如何发展”、“规范发展”和“健康发展”，认可家长和学生的合理校外培训需求，政策环境出现改善[58][59] - **鼓励生育政策释放需求**：2025年7月起实施全国统一的育儿补贴制度，为3周岁以下婴幼儿发放每孩每年3600元国家基础补贴；2025年8月推行免费学前教育，进一步降低家庭养育成本，有望刺激教育需求[63][65][67] 市场需求与增长动力 - **中高考迎来“黄金十年”**：受2011-2017年生育小高峰影响，预计将迎来中高考适龄人口高峰。2024年普通高中招生约1036万人，在校生约2922万人，高考报名人数持续位居高位（2025年预计1335万人），升学培训需求强劲[33] - **素质教育市场快速扩张**：据多鲸教育研究院预测，素质教育总市场规模将从2023年的约5008亿元增长至2027年的10536亿元，年复合增长率显著[36] - **高中学科培训需求稳健**：观研天下报告显示，2024年我国高中学科培训市场规模预计约1470亿元，预计到2032年将增长至约2419亿元，参培率及人均支出均有望持续提升[38] - **“公考”培训炙手可热**：2025年国家公务员考试报名人数达341.6万人，报名录取比达86:1，预计2026年将提高至98:1。高校毕业生持续增长（2025届预计1222万人）及报考年龄放开支撑行业需求[48][51] - **出国留学热度不减**：2023年我国出国留学人数恢复至70.3万人，若含短期项目总量可能接近100万人。留学目的地多元化，英国、澳大利亚等地中国留学生数量增长较快[42] - **拔尖创新人才培养加速需求释放**：“丘成桐少年班”已在全国19个省市的50所中学落地；“强基计划”试点高校已达39所；人大附“早培”、上海“三公”、复旦“旦旦营”等选拔项目竞争激烈，凸显优质教育刚性需求，并带动校外培训需求[69][73][76][77][79] 行业竞争与公司经营 - **行业供给出清，进入“剩者为王”阶段**：“双减”政策导致行业供给侧出清，资本导向的新进入者减少，当前竞争格局主要为行业龙头、区域龙头、名师工作室及升学规划服务机构，市场集中度提升[84][86] - **教育公司业绩普遍释放**：覆盖的A股教育上市公司2025年三季报均实现盈利。例如，学大教育2025年前三季度归母净利润同比增长31.52%；华图山鼎归母净利润同比增长92.48%，并超越中公教育成为线下公考新龙头；凯文教育归母净利润同比增长104.31%[91][92] - **商业模式健康，现金流良好**：教育行业预收款模式导致收现比高，2025年1-9月，8家A股教育上市公司收现比均值为105.64%，经营性净现金流均为正值，整体现金流状况良好[93][94] - **校区扩张与合同负债分化**：学大教育、华图山鼎等公司使用权资产与租赁负债持续增长，反映校区扩张仍在进行。合同负债出现分化，学大教育（12.04亿元）、华图山鼎（18.65亿元）增长较快。订单收入比整体走高，行动教育订单收入比高达1.85，显示其业绩确定性较强[99][101][102] “AI+教育”发展现状 - **资本涌入千亿硬件赛道**：据艾媒咨询数据，2025年中国教育智能硬件市场规模预计将突破千亿，达到1125亿元，同比增长16.94%。学习平板出货量持续增长，预计2025年达650万台[29][32] - **行业龙头积极布局**：好未来推出学而思九章大模型（MathGPT），有道推出“子曰”大模型，豆神教育推出语文AI大模型，行动教育推出智多行AI助手平台等，多家公司接入DeepSeek，加速商业化落地[24][28] - **AI智能体（AI Agent）成为新方向**：Gartner预测，企业软件中整合自主型AI的比例将从2024年的不足1%跃升至2028年的33%，2025年被视为“AI智能体元年”，“AI+教育”成为重要应用场景[24] 投资策略与主线 - **三条主线布局**： 1. **“AI+教育”主线**：凯文教育、科德教育有望成为龙头[12] 2. **业绩与估值共振主线**：行动教育、学大教育、昂立教育估值优势显著（如行动教育、学大教育2026年动态PE预计均低于15倍）[11][12] 3. **第二增长曲线主线**：博通股份、华图山鼎正在积极寻找第二增长曲线[12] - **行业估值处于低位**：部分公司估值较低，如行动教育2026年动态PE为13倍，且股息率约6%，具备配置价值[11] - **维持“推荐”评级**：重点推荐凯文教育、行动教育、学大教育、华图山鼎，谨慎推荐昂立教育、科德教育和博通股份[3][8]

报告行业投资评级 - 对消费者服务行业给予“超配”评级，并维持该评级 [1][29] 报告核心观点 - 在宏观环境波动、出口不确定性提升的背景下，扩大内需提振消费成为经济增长的重要抓手，近期政策对服务消费的支持力度明显提升 [2][29] - 预计文旅企业将重新迎来监管优化与更多政策支持，且地方国资入主后有望获得更优质金融资源和文旅资源，文旅企业有望重启扩张 [2][29] - 长期来看文旅行业供需逐步回暖，短期内行业业绩压力仍存，建议关注冰雪、免税等主题催化 [2][29] - 个股方面可关注：锦江酒店、长白山、峨眉山A、中国中免；顺周期可关注科锐国际、凯文教育 [2][29][30][32] 行情回顾 - 2025年12月5日至12月18日，中信消费者服务行业指数整体回调0.52%，跑输同期沪深300指数约0.66个百分点 [2][7] - 细分板块走势分化：综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-3.42%、-2.86%、1.54%、4.22% [2][8] - 行业内个股多数上涨，取得正收益的上市公司有31家，涨幅前五分别是中国高科（+17.76%）、中公教育（+13.81%）、天目湖（+13.18%）、曲江文旅（+12.97%）、豆神教育（+10.11%）；取得负收益的有22家，跌幅前五分别是大连圣亚（-8.43%）、凯撒旅业（-8.83%）、ST东时（-9.09%）、凯文教育（-10.25%）、祥源文旅（-17.38%） [2][11] - 截至2025年12月18日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约37.57倍，环比持平，低于行业2016年以来的平均估值43.42倍 [2][14] - 细分板块估值：旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为44.63倍、39.71倍、50.95倍、12.51倍 [14] 行业重要新闻 - 商务部等多部门发布通知，提出加大服务消费政策支持力度，创新金融产品和服务，用好用足服务消费与养老再贷款 [2][19] - 湖南省提出引导文旅企业战略性并购重组，支持优质文旅企业上市，做大做强文旅龙头企业 [2][18] - 吉林省迎来全国首个“冰雪假期”，12月3日至7日五天共接待国内游客量同比增长119%，游客出游总花费同比增长31% [20][21] - 广州边检总站数据显示，截至12月17日0时，其下辖口岸已有约2.4万名外国人使用240小时过境免签政策，较2024年同期增长136.15% [22] - 2025年前三季度广州入境过夜游客达399.83万人次，同比增长13.02%，入境文旅消费28.7亿美元，同比增长15.35% [22] 上市公司重要公告 - 中国中免全资子公司中标上海浦东国际机场和虹桥国际机场的免税店项目，经营权转让期限为5+3年，将与上海机场共同出资设立免税合资公司运营，注册资本1.02亿元，中免集团持股51% [23] - 祥源文旅实际控制人、控股股东及其一致行动人合计持有公司58.08%的股份被全部司法冻结，部分股份被轮候冻结 [24] - 张家界旅游集团及全资子公司大庸古城重整计划获债权人100%通过，并获法院批准 [25][26] - 中国高科因控股股东筹划股权转让可能导致控制权变更，公司股票自12月15日起停牌 [27] - 金陵饭店董事长毕金标辞职，推举董事、总经理张胜新代行董事长职责 [28]

公司股东结构 - 截至2023年11月20日，公司股东总户数为24,639户 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年12月12日召开第六届第二十次董事会会议，审议了包括《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》在内的文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为34亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：教育业务占比98.62%，其他业务占比1.38% [1]

薪酬方案审议 - 董事薪酬方案需股东会审议批准[4][5] - 高级管理人员薪酬方案需董事会审议批准[4][5] 薪酬构成 - 独立董事领固定津贴，不参与绩效挂钩考核[6] - 非独立董事薪酬由基本薪酬和绩效薪酬组成[6] - 高级管理人员薪酬由基本薪酬、绩效薪酬和激励收入组成[6] 薪酬占比与发放 - 非独立董事和高管绩效薪酬占比原则上不低于总额50%[6] - 独立董事津贴按月发，基本薪酬按制度发，绩效和激励按考核兑现[8] 薪酬追回与计算 - 因财务造假需追回超额发放的绩效和激励收入[8] - 董事、高管离任按实际任期和绩效计算薪酬或津贴[9] 制度实施 - 本制度经股东会审议通过之日起实施，修订亦同[11]

信息披露管理 - 公司制定信息披露暂缓与豁免管理制度[2] - 确保信息真实准确完整及时公平披露，不得滥用规则[2] - 涉国家秘密信息依法豁免披露[3] - 符合特定情形商业秘密信息可暂缓或豁免披露[4] - 暂缓、豁免事项由董事会统一领导管理[5] - 申请需经多环节审核[5] - 决定披露的信息登记入档，保存十年[6] - 报告公告后十日内报送登记材料[7]

审计机构聘任 - 公司2025年12月12日同意续聘鹏盛事务所为2025年度审计机构，待股东会审议[1] - 董事会审计委员会同意聘任并提交董事会审议[6] - 聘任事项需提交2025年第二次临时股东会审议，通过生效[6] 审计机构情况 - 截至2024年12月31日，鹏盛合伙人133人，注会580人，签过证券审计报告注会166人[1] - 2024年业务总收入40411.28万元，审计收入23488.45万元，证券收入2828.70万元[2] - 2024年上市公司审计客户10家，年报审计收费总额843万元[2] - 截至2024年末，已计提职业风险基金3506.42万元，购职业保险累计赔偿限额3000万元[3] - 鹏盛近三年受监督管理措施2次，4名从业人员受1次[3] - 项目合伙人张繁荣近三年签或复核3家上市公司审计报告[3] 审计费用 - 公司2024年度审计费用90万元，年报75万元，内控15万元[4]