营业收入变化 - 本报告期营业收入2.28亿元，上年同期2.80亿元，同比减少18.76%；年初至报告期末9.87亿元，上年同期9.41亿元，同比增加4.89%[3] - 营业总收入为9.87亿元，较上期的9.41亿元增长4.89%[19] 净利润变化 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润-2216.92万元，上年同期945.74万元，同比减少334.41%；年初至报告期末5744.84万元，上年同期1.06亿元，同比减少45.80%[3] - 归属于母公司股东的净利润为57,448,351.92元，较上年同期下降45.80%，主要因前三季度收入增速放缓等[8] - 归属于母公司股东的净利润为5744.84万元，较上期的1.06亿元减少45.80%[20] - 净利润为5755.80万元，较上期的1.03亿元减少44.14%[20] 经营活动现金流量净额变化 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额未披露，年初至报告期末3546.68万元，上年同期1.63亿元，同比减少78.19%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为35,466,784.33元，较上年同期减少78.19%，主要因支付材料款和税金等增长[8] - 经营活动产生的现金流量净额本期为35,466,784.33元，上期为162,612,959.01元[22] 基本每股收益变化 - 本报告期基本每股收益-0.0476元/股，上年同期0.02元/股，同比减少338.00%；年初至报告期末0.1183元/股，上年同期0.2243元/股，同比减少47.26%[3] - 基本每股收益为0.1183元，较上期的0.2243元减少47.26%[21] 加权平均净资产收益率变化 - 本报告期加权平均净资产收益率-0.78%，上年同期0.34%，同比减少1.12%；年初至报告期末2.03%，上年同期3.78%，同比减少1.75%[3] 资产与所有者权益变化 - 本报告期末总资产较上年度末减少0.70%，归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末增加0.38%[3] 非经常性损益情况 - 本报告期非经常性损益合计-12.88万元，年初至报告期期末299.49万元[5] 其他应收款变化 - 其他应收款期末余额534.96万元，期初余额923.99万元，变动比例-42.10%，主要系收回保证金所致[7] 其他流动资产变化 - 其他流动资产期末余额1073.43万元，期初余额336.73万元，变动比例218.78%，主要系预缴企业所得税所致[7] 长期股权投资变化 - 长期股权投资期末余额296.50万元，期初余额549.78万元，变动比例-46.07%，主要系转让联营企业股权和处置控股子公司股权所致[7] 其他非流动资产变化 - 其他非流动资产为11,661,472.88元，较上期增长37.18%，主要因预付设备款增加[8] 一年内到期的非流动负债变化 - 一年内到期的非流动负债为3,419,794.00元，较上期减少44.92%，主要因一年内到期的租赁负债减少[8] 筹资活动现金流量净额变化 - 筹资活动产生的现金流量净额为 -83,862,330.90元，较上年同期减少131.43%，主要因分配半年度现金股利[8] - 筹资活动现金流入小计本期为3,750,000.00元，上期为7,080,820.53元[23] - 筹资活动现金流出小计本期为87,612,330.90元，上期为43,317,836.40元[23] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 83,862,330.90元，上期为 - 36,237,015.87元[23] 普通股股东总数情况 - 报告期末普通股股东总数为55,686名[9] 股东持股情况 - 青海天佑德科技投资管理集团有限公司持股比例41.47%，持股数量199,892,240股，质押99,191,000股[9] - 中国银行股份有限公司－招商中证白酒指数分级证券投资基金持股比例4.92%，持股数量23,700,619股[9] - 陈家淦持股比例1.18%，持股数量5,680,108股[10] - 中国建设银行股份有限公司－鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金持股比例0.91%，持股数量4,373,500股[10] 子公司增资情况 - 公司向美国全资子公司OG增加注册资本400万美元，2024年8月28日注资200万美元（折合人民币1428.6万元），增资后对OG出资额增至1400万美元[14] 董事会人员选举情况 - 公司选举方文彬为第五届董事会独立董事，任期自2024年8月19日至2026年3月16日[15] 货币资金变化 - 期末货币资金413279979.25元，期初为524172493.93元[16] 应收账款变化 - 期末应收账款23575177.63元，期初为23179066.12元[16] 存货变化 - 期末存货1432021184.93元，期初为1346830662.97元[16] 流动资产合计变化 - 期末流动资产合计1898466696.91元，期初为1920991145.17元[16] 固定资产变化 - 期末固定资产1016727870.91元，期初为1043923141.91元[17] 资产总计变化 - 期末资产总计3304846505.23元，期初为3328186491.53元[17] 流动负债合计变化 - 期末流动负债合计451597858.85元，期初为482106631.33元[17] 非流动负债中长期借款变化 - 期末非流动负债中长期借款9222270.26元，期初为9473790.62元[17] 负债合计变化 - 负债合计为4.91亿元，较上期的5.25亿元有所减少[18] 营业总成本变化 - 营业总成本为9.17亿元，较上期的8.07亿元增长13.62%[19] 营业利润变化 - 营业利润为8303.67万元，较上期的1.42亿元减少41.00%[20] 利润总额变化 - 利润总额为8137.53万元，较上期的1.40亿元减少41.73%[20] 综合收益总额变化 - 综合收益总额为5812.83万元，较上期的1.02亿元减少42.74%[21] 稀释每股收益变化 - 稀释每股收益为0.1183元，较上期的0.2243元减少47.26%[21] 经营活动现金流入小计变化 - 经营活动现金流入小计本期为1,117,747,454.09元，上期为1,115,124,230.22元[22] 经营活动现金流出小计变化 - 经营活动现金流出小计本期为1,082,280,669.76元，上期为952,511,271.21元[22] 投资活动现金流入小计变化 - 投资活动现金流入小计本期为9,453,999.00元，上期为86,929,793.55元[23] 投资活动现金流出小计变化 - 投资活动现金流出小计本期为71,847,931.22元，上期为173,389,898.84元[23] 投资活动产生的现金流量净额变化 - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 62,393,932.22元，上期为 - 86,460,105.29元[23] 现金及现金等价物净增加额变化 - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 110,892,514.68元，上期为40,396,677.11元[23]

会议情况 - 公司于2024年10月25日召开第五届监事会第十三次会议（临时）[2] - 会议应出席监事3名，实际出席3名，2人通讯出席[2] 报告审议 - 会议一致通过审议《2024年第三季度报告》，赞成3票，无反对和弃权票[3] - 监事会认为报告编制审核程序合规，内容真实准确完整[3] 公司状况 - 公司财务制度健全，内控完善，运作规范，财务状况良好[3]

其他新策略 - 2024年10月25日召开第五届董事会第十四次会议（临时）[2] - 审议通过《关于调整公司组织架构的议案》[2] - 成立新产品开发部推动新产品业务发展[2]

利润分配 - 2024年半年度以2023年末482,002,974股为基数分配[4] - 每10股派现金0.33元，预计分配1,590.61万元[4] 派息细则 - 深股通投资者等每10股派0.297元[6] - 不同持股时长补缴税款不同[6] 时间安排 - 股权登记日为2024年9月12日[6] - 除权除息日为2024年9月13日[6] - A股股东红利9月13日到账[8] - 股权激励限售股等公司自行派发[8]

市场扩张和并购 - 公司决定向美国全资子公司OG增加注册资本400万美元[1] - 2024年8月28日公司向OG注资200万美元，折合人民币1428.6万元[1] - 增资完成后公司对OG出资额增至1400万美元[1]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 1) 100元/500ml以上价位段产品收入同比增长12.60% [2] 2) 公司青海省外收入增速领先,青海省外经销商数量净增26家 [2] 3) 青稞白酒毛利率较稳健,但24H1加大广宣及市场费用投入导致利润率下降 [2] 4) 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为1.11、1.55、2.06亿元,同比增长23.35%、40.36%、32.69% [2] 分类总结 收入情况 - 100元/500ml以上价位段产品收入同比增长12.60% [2] - 公司青海省外收入增速领先,青海省外经销商数量净增26家 [2] 盈利情况 - 青稞白酒毛利率较稳健,但24H1加大广宣及市场费用投入导致利润率下降 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为1.11、1.55、2.06亿元,同比增长23.35%、40.36%、32.69% [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 产品结构持续向上，省外增速表现亮眼 - 2024H1分产品结构看，零售价为100元/500ml以上产品实现营收3.3亿元(+12.6%)，营收占比提升2.0个百分点至51.5%；百元以下实现营收3.1亿元(+4.4%)，营收占比下降1.8个百分点至47.3%，公司产品结构延续向上 [2] - 分区域看，省内实现营收5.0亿元（+6.4%），省外实现营收2.4亿元(+35.3%)，省内增速承压，省外延续高增，省外品牌势能提升显著 [2] 费用率增加明显 - 受电子商务平台业务营业成本显著增加影响，公司综合毛利率同比下降3.5个百分点至59.5% [2] - 公司加大了BC联动营销力度、增加央视广告投放等，销售费用率同比增加1.1个百分点至20.9%；管理费用中新增股权激励费用0.18亿元，管理费用率同比增加0.7个百分点至11.3% [2] 积极调整实干而行，持续蓄力向上可期 - 持续聚焦卡位100-200元价位，加大出口型、国之德等核心大单品培育力度，不断推动产品结构升级 [2] - 聚焦渠道建设，开展终端货架抢占行动、单品弱势区域提升计划、市场秩序恢复、营销基础工作提升、客情关系巩固等5项渠道核心工作，渠道力恢复显著 [2] - 公司围绕旅游人群培育、旅游从业人群社群运营、旅游景区联合推广三个方面来强化酒旅融合，借助旅游消费带动产品动销和品牌传播，品牌势能提升显著 [2] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为0.31元、0.44元、0.58元，对应PE分别为33倍、23倍、18倍 [2] - 公司受益于产品结构升级和省外市场开拓，看好公司长期成长能力 [2]

公司概况 - 公司名称为青海互助天佑德青稞酒股份有限公司，证券代码为002646，证券简称为天佑德酒[1] - 公司主要从事青稞白酒的生产和销售，在青海省内具有较高的市场占有率[5] - 公司正在积极拓展甘肃、西藏、山西等省外市场，并启动"出海"计划，推动美国市场开发布局[5] 品牌建设和市场推广 - 公司坚持"结合青藏高原、青藏文化"打造天佑德青稞酒品牌的总方针[6] - 践行"美酒、美食、美容、美景"的"四美战略"，通过餐饮、旅游等方式推广品牌[7] - 注重国际市场的品牌形象打造，参加国际酒展等活动提升品牌国际化形象[8] - 结合重点IP活动和新媒体传播,塑造天佑德青稞酒年轻化形象,加强年轻市场培育[9] 产品布局和消费引导 - 公司产品价格定位从100元/500ml以下到100元(包含本数)/500ml以上不等,聚焦100-200元/500ml价位段[10] - 采取终端货架抢占、弱势区域提升等措施,提升100-200元/500ml价位段产品销售[10] - 以"美酒、美食、美景、美容"为载体,引导消费者对公司文化、品牌、产品的认知[11] - 创新打造"青藏自驾游""游轮游"等C端触达活动,持续增强客户粘性[11] 旅游市场拓展 - 针对省外游客和本地浪山季两条线,开展各类渠道和消费者推广活动[12] - 以百元价位段人之德产品为主,通过露营基地、特色茶园等方式实现产品推广[12]

报告公司投资评级 公司维持"买入"投资评级。[9] 报告的核心观点 二季度业绩承压，品宣费投增加拉低盈利 公司2024H1营收7.59亿元（同增15%），归母净利润0.80亿元（同减18%），扣非归母净利润0.76亿元（同减18%）。2024Q2公司营收2.33亿元（同减12%），归母净利润亏损0.29（同减248%），主要系股份支付费用增加影响，扣非归母净利润亏损0.30亿元（同减270%）。盈利端，2024Q2公司毛利率同减11pct至51.38%，销售费用率同增7pct至35.51%，主要系本期增加投流/BC联动/央视广告投放费用所致，公司通过前置费用投放夯实下半年动销基础，管理费用率同增5pct至20.22%。[7] 持续推进终端货架抢占，省内覆盖率仍有空间 公司2024H1公司青稞白酒营收6.39亿元（同增8%），销量0.88万吨（同增11%），吨价7.27万元/吨（同减2%），吨价略有承压。公司重点推进100-200元价格带单品，积极开展终端货架抢占行动。截至2024H1末，公司青海/其他区域经销商数量为79/548家，较年初净增加2/26家，随着甘肃经销商体系持续完善，全区域覆盖进一步提升，预计产品销量仍有增长空间。[8] 盈利预测 我们调整2024-2026年EPS分别为0.23/0.27/0.32元，当前股价对应PE分别为45/38/32倍。[9]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会8月19日14:00现场召开，网络投票9:15 - 15:00[3] - 现场和网络投票股东250人，代表股份196,627,807股，占比40.7939％[3][4] 议案表决情况 - 《关于补选独立董事的议案》同意196,396,206股，占出席有效表决权股份99.8822％[6] - 中小股东同意8,503,966股，占出席中小股东有效表决权股份97.3488％[6] 选举结果 - 选举方文彬为第五届董事会独立董事，任期至2026年3月16日[7]